財務(wù)管理習題與答案

1、第三章 資金時間價值與風險價值課堂習題1.某礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn)開采權(quán)公開拍賣，因此向世界各國煤炭企業(yè)招標開礦。已知A公司和B公司的投標書最最有競爭力。A公司的投標書顯示，如果該公司取得開采權(quán)，從獲得開采權(quán)的第1年開始，每年末向礦業(yè)公司交納10億美元的開采費，直到10年后開采結(jié)束。B公司的投標書表示，該公司在取得開采權(quán)時，直接付給礦業(yè)公司40億美元，在8年后開采結(jié)束時再付給礦業(yè)公司60億美元。假如該礦業(yè)公司要求的最低年投資回報率為15%，問它應(yīng)接受哪個公司的投標？(時間不一樣)重做2. 錢小姐最近準備買房?？戳撕脦准议_發(fā)商的售房方案，其中一個方案是A開發(fā)商出售的一套100平方米的住房，要求

2、首付10萬元，然后分6年每年年初支付3萬元。已知這套商品房的市場價格為2000元/平方米，請問錢小姐是否應(yīng)該接受A開發(fā)商的方案？(利率6%)10萬的資金時間價值3. 某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10年；（2）從第5年起，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10年。假設(shè)該公司要求的最低投資報酬率為10%，你認為該公司應(yīng)選擇哪一個方案？課后習題1某研究所計劃存入銀行一筆基金，年復利利率為10，希望在今后10年中每年年末獲得1000元用于支付獎金，要求計算該研究所現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少資金？2某人采用分期付款方式購買一套住房，貨款共計為100000元

3、，在20年內(nèi)等額償還，年利率為8，按復利計息，計算每年應(yīng)償還的金額為多少？3甲公司年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第3年年末起，每年取出10000元，第6年年末取完，若存款利率為10，則甲公司現(xiàn)存入了多少錢？（現(xiàn)值與終值公式的區(qū)分）4某項投資的資產(chǎn)利潤率概率估計情況如下表：可能出現(xiàn)的情況概率資產(chǎn)利潤率經(jīng)濟狀況好0.320經(jīng)濟狀況一般0.510經(jīng)濟狀況差0.25要求：（1）計算資產(chǎn)利潤率的期望值。 （2）計算資產(chǎn)利潤率的標準離差。 （3）計算資產(chǎn)利潤率的標準離差率。=標準差/預期值5某人將10000元存入銀行，利息率為年利率5，期限為5年，采用復利計息方式。試計算期滿時的本利和。6某企業(yè)計劃租用一設(shè)備，

4、租期為5年，合同規(guī)定每年年初支付租金1000元，年利率為 5，試計算5年租金的現(xiàn)值是多少？7某公司有一投資項目，在第一年年初需投資8萬元，前3年沒有投資收益，從第4年至第8年每年年末（共五年?。┛傻玫酵顿Y收益3萬元。該企業(yè)的資金成本為6。計算該投資項目是否可行。8某人將1000元存入銀行，年利率為 5。若半年復利一次，5年后本利和是多少？計算此時銀行的實際利率是多少？9某企業(yè)欲購置一臺設(shè)備，現(xiàn)有三種付款方式，第一種是第1年初一次性付款240000元；第二種是每年年初付50000元，連續(xù)付5年；第三種是第1年、第2年年初各付40000元，第3年至第5年年初各付60000元。假設(shè)利率為8，問企業(yè)應(yīng)

5、采用哪種方式付款有利？（第三種對年金的不同看法）10威遠公司計劃5年后需用資金90000元購買一套設(shè)備，如每年年末等額存款一次，在年利為10的情況下，該公司每年年末應(yīng)存入多少現(xiàn)金，才能保證5年后購買設(shè)備的款項。11某企業(yè)準備投資開發(fā)新產(chǎn)品，現(xiàn)有三個方案可供選擇。根據(jù)市場預測，三種不同市場狀況的預計年報酬如下表：市場狀況發(fā)生概率預計年報酬率A產(chǎn)品B產(chǎn)品C產(chǎn)品繁榮一般衰退0.300.500.2030150401515501530要求：計算投資開發(fā)各種新產(chǎn)品的風險大小。1.2.由可得 A=100000/9.8181=10185.27(元)34（1）資產(chǎn)利潤率的期望值=0.3*20+0.5*10+0.

6、2*（5）=10% (2) 資產(chǎn)利潤率的標準離差= (3) 資產(chǎn)利潤率的標準離差率=5.6. 7. 法一： 法二： 所以該項目可行。8 9法一：第一種付款方式的現(xiàn)值： 第二種付款方式的現(xiàn)值： 第三種付款方式的現(xiàn)值： 因為 ，所以應(yīng)選擇第二種付款方式。法二：因為 ，所以應(yīng)選擇第二種付款方式10由90000=得，A=14741.77（元）11=所以，開發(fā)C產(chǎn)品的風險最大，開發(fā)A產(chǎn)品的風險最小。第四章 籌資管理1.某公司與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額度為100萬元，承諾費率為2，該企業(yè)年度內(nèi)實際借款額為80萬元。計算該公司應(yīng)向銀行支付多少承諾費？2.某公司向銀行借入短期借款10 000元，支付銀行貸款利息的

7、方式同銀行協(xié)商后的結(jié)果是：利隨本清法，利息率為14；采用貼現(xiàn)法，利息率為12；采用補償性余額，利息率降為10，銀行要求的補償性余額比例為20。要求：如果你是該公司的財務(wù)經(jīng)理，你選擇那種支付方式，并說明理由。3.企業(yè)擬發(fā)行面值為100元的債券一批。該債券期限三年，單利計息，票面利率12，到期一次還本付息。要求：計算市場利率分別為10、12、15時的發(fā)行價格。4. （不做要求）某企業(yè)為擴大經(jīng)營規(guī)模融資租入一臺機床，該機床的市價為198萬元，租期10年，租賃公司的融資成本為20萬元，租賃手續(xù)費為15萬元。租賃公司要求的報酬率為15。要求：（1）確定租金總額。（2）如果采用等額年金法，每年年初支付，則

8、每期租金為多少？（3）如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為多少？5某企業(yè)發(fā)行面值為400元，票面利率15，償還期5年的長期債券。該債券的籌資費率為2，所得稅率為33。要求：計算此債券的資金成本率。 6某企業(yè)發(fā)行面值為100元，年股利率為14的優(yōu)先股股票，發(fā)行該優(yōu)先股股票的籌資費率為3。要求：計算優(yōu)先股的資金成本率。 7某企業(yè)發(fā)行普通股股票，每股發(fā)行價格為20元，籌資費率為5，預計第一年末股利為2.50元，年股利增長率為6。要求：計算普通股的資金成本率。8某企業(yè)留用利潤100萬元，預計普通股下一期股利率為10，以后每年股利增長率為1。要求：計算留存收益的資金成本率。9（不做要求）某公司

9、2001年銷售產(chǎn)品10萬件，單價50元，單位變動成本30元，固定成本總額100萬元。公司負債60萬元，年利息率為12，并需要每年支付優(yōu)先股股利10萬元，所得稅率33。 要求： （1）計算2001年邊際貢獻； （2）計算2001年息稅前利潤總額；（3）計算該公司2001年復合杠桿系數(shù)。10某企業(yè)計算籌集資金100萬元，所得稅稅率33。有關(guān)資料如下： （1）向銀行借款10萬元，借款年利率7，手續(xù)費2。 （2）按溢價發(fā)行債券，債券面值14萬元，溢價發(fā)行價格為15萬元，票面利率9，期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費率為3。（3）發(fā)行優(yōu)先股25萬元，預計年股利率為 12，籌資費率為4。（4）發(fā)行普通

10、股40萬元，每股發(fā)行價格10元，籌資費率為6。預計第一年每股股利l.2元，以后每年按8遞增。 （5）其余所需資金通過留存收益取得。 要求：(1）計算個別資金成本；（2）計算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。11（不做要求）某股份公司產(chǎn)銷甲產(chǎn)品，其生產(chǎn)經(jīng)營情況：產(chǎn)銷量 10 000件，單位售價為 50元，單位變動成本為 25元，固定成本總額 150 000元。資金構(gòu)成情況：普通股股本 500 000元；優(yōu)先股股本 144 000元，年股利率 10；長期債券300 000元，年利率 12；所得稅率40。要求：計算該股份公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、綜合杠桿系數(shù)。12某企業(yè)擬籌資2500萬元。其中發(fā)行債券

11、1000萬元，籌資費率2%，債券年利率為10%，所得稅率為33%；優(yōu)先股500萬元，年股息率7%，籌資費率為3%；普通股1000萬元，籌資費率為4%，第一年預期股利率為10%，以后各年增長4%。試計算該籌資方案的加權(quán)平均資金成本。13某公司現(xiàn)有普通股100萬股，股本總額為1000萬元，公司債券為600萬元。公司擬擴大籌資規(guī)模，有兩個備選方案：一是增發(fā)普通股50萬股，每股發(fā)行價格為15元；一是平價發(fā)行公司債券750萬元。若公司債券年利率為12，所得稅率為30。要求：(1)計算兩種籌資方式的每股收益無差異點；(2)如果該公司預期息稅前利潤為400萬元，對兩種籌資方案作出擇優(yōu)決策。1. 該公司應(yīng)向銀

12、行支付的承諾費=(100-80)*2%=0.4(萬元)2. 不同利息支付方式下企業(yè)銀行借款的資金成本分別為：利隨本清法 貼現(xiàn)法 補償性余額 所以，應(yīng)選擇第3種方式，因為此種支付方式的資金成本最低。 3市場利率為10時的債券發(fā)行價格 市場利率為12時的債券發(fā)行價格 市場利率為15時的債券發(fā)行價格 4. （不做要求）(1) 租金總額=198+20+15=233(萬元) (2) 每期租金=233/（P/A,15%,10-1）+1=233/5.7716=40.37(萬元) (3) 每期租金=233/（P/A,15%,10）=233/5.0188=46.43(萬元)5 債券的資金成本率6 優(yōu)先股的資金成

13、本率7 普通股的資金成本率8 留存收益的資金成本率9 2001年邊際貢獻=(50-30)*10=200(萬元) 2001年息稅前利潤總額=(50-30)*10-100=100(萬元) 該公司2001年復合杠桿系數(shù)=DOL*DFL=10(1) 個別資金成本分別為: (2) 加權(quán)平均資金成本11. DOL= DFL= DCL=2.5*2.5=6.2512. 個別資金成本分別為: 加權(quán)平均資金成本13. (1)由得:兩種籌資方式的每股收益無差異點為:EBIT=342(萬元) (2)因為400>342,所以應(yīng)選擇負債融資即第二種方案第五章 企業(yè)項目投資決策1某企業(yè)購買機器價款10萬元，可為企業(yè)每

14、年增加凈利1萬元，該設(shè)備可使用5年，無殘值，采用直線法計提折舊，該企業(yè)的貼現(xiàn)率為10。要求：（1）用靜態(tài)法計算該投資方案的會計收益率、投資回收期，并對此投資方案作出評價。（2）用動態(tài)法計算該投資方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率，并對此投資方案作出評價。2某企業(yè)投資 15 500元購入一臺設(shè)備，當年投入使用。該設(shè)備預計殘值500元，可使用3年，按直線法計提折舊，設(shè)備投產(chǎn)后每年增加現(xiàn)金凈流量分別為6 000元、8 000元、10 000元，企業(yè)要求最低投資報酬率為 18。要求：計算該投資方案的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率，并作出評價。3某企業(yè)引進一條生產(chǎn)流水線，投資 100萬元，使用期限 5年期

15、滿殘值5萬元，每年可使企業(yè)增加營業(yè)收入80萬元，同時也增加付現(xiàn)成本35萬元，折舊采用直線法計提，企業(yè)要求最低報酬率為10，所得稅稅率40。要求：計算該項投資的凈現(xiàn)值并判斷其可行性。4某企業(yè)投資31 000元購入一臺設(shè)備。該設(shè)備預計殘值為1 000元，可使用3年，折舊按直線法計算（會計政策與稅法一致）。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為20 000元、40 000元、30 000元，付現(xiàn)成本的增加額分別為8 000元、24 000元、10 000元。企業(yè)適用的所得稅率為40，要求的最低投資報酬率為10，目前年稅后利潤為40 000元。要求：（1）假設(shè)企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預測未來3年每年的稅后利潤

16、。（2）計算該投資方案的凈現(xiàn)值。5（不做要求）某企業(yè)擬在計劃年度更新某設(shè)備。原有設(shè)備帳面凈值6 000元，尚可使用 5年，5年后殘值為1 000元，每年付現(xiàn)成本為 15 000元。擬購置的新設(shè)備價款為 35 000元，預計使用年限為 5年，5年后的殘值為原價的 5，每年付現(xiàn)成本為1 500元。假如年初更新設(shè)備即可投入使用，原有設(shè)備即可變現(xiàn)，變現(xiàn)價值為800元，新、舊設(shè)備均采用直線法計提折舊，所得稅稅率為40，貼現(xiàn)率為12。要求：判斷該企業(yè)是否應(yīng)該采用售舊購新方案。1.(1)會計收益率(即投資收益率)ROI=1/10=10% 因為年現(xiàn)金凈流量=1+10/5=3(萬元)所以，投資回收期評價：因為R

17、OI=10%,PP>5/2=2.5年，所以該方案不可行。(2) 凈現(xiàn)值率 現(xiàn)值指數(shù) 內(nèi)含報酬率的求解：因為年現(xiàn)金凈流量相等，所以令，有： ，查表可知沒有相應(yīng)的貼現(xiàn)率，但有15%3.352216%3.2743 所以，運用插值法可得IRR=15.24%評價：因為NPV、NPVR>0,PI>1,IRR>10%,所以該方案可行。2. 令利用逐次測試法：第一次測試采用18%的貼現(xiàn)率，得NPV>0，所以提高貼現(xiàn)率至24%第二次測試采用24%的貼現(xiàn)率，得NPV=39.31>0,所以應(yīng)繼續(xù)提高貼現(xiàn)率至25%第三次測試采用25%的貼現(xiàn)率，得NPV=-163.2<0,所以

18、可知24%<IRR<25%,再采用插值法，可得IRR=24.19%>18%所以該投資方案可行。3每年應(yīng)計提的折舊額=（100-5）/5=19（萬元）各年的凈現(xiàn)金流量為： 所以，該項投資可行。4. 每年應(yīng)計提的折舊額=（31000-1000）/3=10000（元）（1）各年的稅后利潤為： 第一年的稅后利潤=（20000-8000-10000）*（1-40%）=1200（元） 第二年的稅后利潤=（40000-24000-10000）*（1-40%）=3600（元）第三年的稅后利潤=（30000-10000-10000）*（1-40%）=6000（元）（2）各年的凈現(xiàn)金流量為： 5

19、（不做要求）舊設(shè)備每年的折舊額=（6000-1000）/5=1000（元） 新設(shè)備每年的折舊額=35000*（1-5%）/5=6650（元） 繼續(xù)使用舊設(shè)備的總成本= 使用新設(shè)備的總成本=因為繼續(xù)使用舊設(shè)備的總成本>使用新設(shè)備的總成本,所以應(yīng)采用售舊購新方案。第六章 證券投資決策1某種股票為固定成長股票，年增長率為5，預期一年后的股利為6元，現(xiàn)行國庫券的收益率為11，平均風險股票的必要收益率等于16，而該股票的貝他系數(shù)為12，那么，該股票的價值為多少元。2某投資者2003年準備投資購買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2002年12月31日的有關(guān)會計報表及補充資料中獲知，20

20、02年A公司發(fā)放的每股股利為5元，股票每股市價為40元；2002年B公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價為20元。預期A公司未來5年內(nèi)股利恒定，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為6；預期B公司股利將持續(xù)增長，年增長率為4，假定目前無風險收益率為8，市場上所有股票的平均收益率為12，A公司股票的系數(shù)為2，B公司股票的系數(shù)為1.5。要求：（1）通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷兩公司股票是否應(yīng)當購買。（2）若投資購買兩種股票各100股，該投資組合的預期收益率為多少？（3）該投資組合的綜合系數(shù)。3公司2001年1月1日平價發(fā)行新債券，每張面值1 000元，票面利率10，5年期，每年12月31日付

21、息一次，到期按面值償還（計算過程保留4位小數(shù)，結(jié)果保留2位小數(shù)）要求：（1）假定2001年1月1日的市場利率為12，債券發(fā)行價格低于多少時公司將可能取消債券發(fā)行計劃？（2）假定2001年1月1日的市場利率為8，公司每半年支付一次利息，債券發(fā)行價格高于多少時，你可能不再愿意購買？（3）假定2005年1月1 日債券市價為1 042元，你期望的投資報酬率為 6，你是否愿意購買？4某股東持有A公司股票100股，每股面值100元，投資最低報酬率為20。預期該公司未來三年股利成零增長，每股股利20元。預計從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10。要求計算該公司股票的價格。1根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，該股票的必要收

22、益（或報酬）率K=11%+1.2*(16%-11%)=17%該股票的價值=50(元)2（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，A公司股票的必要收益（或報酬）率=8%+2*(12%-8%)=16% B公司股票的必要收益（或報酬）率=8%+1.5*(12%-8%)=14%所以，A公司的股票價值= B公司的股票價值因為A和B公司的股票價值均大于其市價,所以兩公司股票都可以購買.(3) 該投資組合的綜合系數(shù)=100*40/(100*40+100*20)*2+100*20/(100*40+100*20)*1.5=1.83所以,(2)該投資組合的預期收益率=8%+1.83*(12%-8%)=15.32%3.(1)債券

23、價值=所以, 債券發(fā)行價格低于927.88元時公司將可能取消債券發(fā)行計劃.(2) 債券價值=所以, 債券發(fā)行價格高于元時，投資者可能不再愿意購買.(3) 債券價值=>1000元所以投資者愿意購買4. 該公司股票的價格=1、某企業(yè)預計全年現(xiàn)金需要量為500000元，其收支情況比較穩(wěn)定，有價證券變現(xiàn)的固定費用為300元，有價證券的年利率為12%。要求：(1)計算最佳現(xiàn)金持有量(2)計算最低現(xiàn)金管理成本(3)證券變現(xiàn)的次數(shù)2、某企業(yè)只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，每年賒銷額為240萬元，該企業(yè)產(chǎn)品變動成本率為80%，資金利潤率為25%。企業(yè)現(xiàn)有A、B兩種收賬政策可供選用。有關(guān)資料如下表所示：項目A政策B政

24、策平均收賬期（天）6045壞賬損失率（%）32年收賬費用（萬元）1.83.2要求：對上述收賬政策進行決策。 3、某公司賒銷期為30天，年賒銷量為20萬件，每件售價1元，單位變動成本0.6元?，F(xiàn)有兩種現(xiàn)金折扣方案，第一種為2.5/10，n/30；第二種為1.5/20,n/30。假定兩種方案都有一半的客戶享受現(xiàn)金折扣，企業(yè)的壞賬損失為未享受現(xiàn)金折扣賒銷額的2%，資金成本率為20%。試計算選擇何種折扣政策對企業(yè)更有利。4、某公司年耗用乙材料72000千克，單位采購成本為200元，儲存成本為4元，平均每次進貨費用為40元，假設(shè)該材料不存在缺貨情況。請計算：(1)乙材料的經(jīng)濟進貨批量(2)經(jīng)濟進貨批量下

25、的相關(guān)總成本(3)經(jīng)濟進貨批量下的平均占用資金(4)年度最佳進貨批次5、某企業(yè)甲材料的年需要量為16000千克，每千克標準價為20元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足1000千克的，按照標準價格計算；每批購買量1000千克以上，2000千克以下的，價格優(yōu)惠2%；每批購買量2000千克以上的，價格優(yōu)惠3%。已知每批進貨費用為600元，單位材料的年儲存成本為30元。求甲材料的最優(yōu)經(jīng)濟訂貨批量。1、答案：(1)最佳期現(xiàn)金持有量(2)(3)年度證券變現(xiàn)次數(shù) =T/F=500000/50000=10（次）2、答案：項目A政策B政策平均收賬期（天）6045壞賬損失率（%）32應(yīng)收賬款平均余額（萬元）4030應(yīng)收賬款機會成本（萬元）86壞賬損失（萬元）7.24.8年收賬費用（萬元）1.83.2收賬成本合計1714計算表明，B政策的收賬成本較A政策低，故應(yīng)選用B政策。3、答案：(1)第一種折扣政策下的平均收賬天數(shù)=10