cgyhzqo人民_幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

1、| You have to believe, there is a way. The ancients said:" the kingdom of heaven is trying to enter". Only when the reluctant step by step to go to it 's time, must be managed to get one step down, only have struggled to achieve it. - Guo Ge Tech人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響人民幣升值到底對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生什么樣的影響呢？即人

2、民幣升值后，對(duì)出口、進(jìn)口、吸引外資、對(duì)外投資、償還對(duì)外債務(wù)、金融穩(wěn)定等等具體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將各產(chǎn)生什么樣的影響呢？另外世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)又將從中得到什么具體好處呢？對(duì)人民幣的國(guó)際地位又將產(chǎn)生什么重要影響呢？或者說(shuō)能夠使人民幣成為國(guó)際通用貨幣嗎？筆者個(gè)人認(rèn)為： 第一：人民幣升值，不利于出口，人們?cè)瓉?lái)10億美元能從中國(guó)買到的商品，人民幣升值后，買相同質(zhì)量和數(shù)量的商品，外國(guó)進(jìn)口商就要多付出幾百萬(wàn)美元甚至更多才買得到了。如果升值幅度不是太大的話，由于我國(guó)勞動(dòng)力成本所具有的競(jìng)爭(zhēng)力，使得我國(guó)出口的商品在價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不會(huì)受到太大的沖擊；其在貿(mào)易上的影響只具有媒介炒作時(shí)對(duì)人們產(chǎn)生的心理作用，也就是說(shuō)，中國(guó)的出口產(chǎn)品

3、因貨幣升值在他國(guó)產(chǎn)生的價(jià)格波動(dòng)，以及對(duì)貿(mào)易商的利益影響微乎其微，但別有用心者卻借此在國(guó)際上造成了一種對(duì)中國(guó)不利的心理效應(yīng)，即人們或許會(huì)不加具體分析地認(rèn)為，來(lái)自中國(guó)的產(chǎn)品漲價(jià)了，商人們也會(huì)認(rèn)為到中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品會(huì)賺不到多少錢了。從而給中國(guó)出口造成真正的不利影響。就其性質(zhì)而言，類似于一次成功造謠對(duì)中國(guó)的中傷?；蛘哒f(shuō)，讓人民幣只要稍稍升值，對(duì)我國(guó)的出口而言，就會(huì)起到"造謠"性質(zhì)的傷害。 第二：人民幣升值不利于引進(jìn)外資；人們?cè)瓉?lái)在中國(guó)1億英鎊能作的事，人民幣升值后，可能需要增加上百萬(wàn)英鎊的投資才能辦成了。這等于外商進(jìn)來(lái)前什么也沒(méi)買，就要憑空多支付上百萬(wàn)英鎊，投資者肯定要?jiǎng)澦阋环檬Я恕?/p>

4、 第三：人民幣升值，會(huì)使原來(lái)需10億美元在境外所能完成的投資，升值后會(huì)少用幾百萬(wàn)甚至上千萬(wàn)美元就能完成了，因此必然會(huì)加速資本外流。我們必須意識(shí)到，目前資本外流對(duì)我國(guó)是不利的。 第四：人民幣升值，將會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加，從而可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差，并影響國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。比如人民幣沒(méi)升值前進(jìn)口120架民航飛機(jī)需要60億美元，那么人民幣升值后可能只要59億美元了。 第五：人民幣升值，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際金融資本對(duì)人民幣的投資，即人民幣將成為人們的財(cái)富借以保值升值的購(gòu)買對(duì)象，也就是說(shuō)人民幣在國(guó)際上將產(chǎn)生"黃金效應(yīng)"。 第六：人民幣升值，利于償還外債，我們?cè)瓉?lái)需要2000億美元償還的對(duì)外債務(wù)，人民幣升值后

5、，可能要少還幾億美元了； 第七、人民幣升值，有利于實(shí)現(xiàn)人民幣成為國(guó)際通用性貨幣的進(jìn)程。 人民幣如果能成為國(guó)際通用貨幣，至少有以下好處： 一、可以直接以人民幣進(jìn)行各種交易，包括用人民幣購(gòu)買境外股票、地產(chǎn)，收購(gòu)公司、企業(yè)，支付技術(shù)、勞工、貨物等款項(xiàng)；用人民幣償還對(duì)外債務(wù)。而世界各國(guó)持有人民幣的人必須最終在我國(guó)也能做同樣的事，這等于能間接增加我國(guó)在世界上的貿(mào)易額。但這并不意味著我們只要印制足夠的人民幣就可以發(fā)橫財(cái)，一旦人們手里的人民幣在我國(guó)無(wú)法獲得足夠的貨真價(jià)實(shí)的商品、技術(shù)、股票、地產(chǎn)、資源等東西時(shí)，人民幣瞬間就會(huì)成為廢物。 二、具有便相的舉債功能，即我們只要多支付人人都愿意持有的人民幣，就能夠獲得

6、自身所需的經(jīng)濟(jì)資源，這就是說(shuō)，只要給別人人民幣，就可以獲得對(duì)其他國(guó)家或地區(qū)財(cái)富的支配使用權(quán)。其實(shí)這相當(dāng)于人民幣將成為國(guó)際上不付利息的債券。增強(qiáng)了本國(guó)經(jīng)濟(jì)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。 三、成為通用貨幣的幣種，由于該幣種相對(duì)于其他幣種不存在支付性難題，一般都只能作為外匯市場(chǎng)上炒家們用于攻擊非通用性貨幣的工具，而難以成為被攻擊的對(duì)象，因而增強(qiáng)了金融上的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 但這三條好處是以貿(mào)易逆差、資本外流、吸引外資能力受損而維持本國(guó)強(qiáng)勢(shì)貨幣地位為代價(jià)的。 人民幣升值后對(duì)金融的影響分兩種情況表現(xiàn)出來(lái)： 一是按市場(chǎng)規(guī)則可自由兌換情況下的影響。 二是在國(guó)家監(jiān)控下，按官方匯價(jià)限幣種、限量交易情況下的影響。 在目前的外匯市場(chǎng)上

7、，人民幣的交易量和交易幣種，都還是受控進(jìn)行的，即人民幣可以想買多少他國(guó)貨幣就買多少他國(guó)貨幣，或者他國(guó)貨幣想買多少人民幣就買多少人民幣，持有人民幣的人們想賣多少人民幣就賣多少人民幣，還是不可能的事，也就是說(shuō)同其他幣種的交易數(shù)量是受控的。同時(shí)與其他幣種的交易價(jià)格也是官方法定的，而不是隨市場(chǎng)供需自由浮動(dòng)的。這樣做可以有效地避免針對(duì)人民幣的外匯市場(chǎng)炒作，但不利于人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。 在目前，由于人民幣的交易量和交易幣種的受控性，使得人民幣的市場(chǎng)價(jià)格浮動(dòng)幅度相當(dāng)小，也就是說(shuō)人民幣相對(duì)于其他幣種的比價(jià)變化上下不會(huì)太大，這對(duì)于外匯市場(chǎng)上像量子基金那樣有力量的國(guó)際炒家來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)直無(wú)機(jī)可乘。 很顯然，一旦人民幣實(shí)

8、現(xiàn)升值，那么我國(guó)官方有可能放棄人民幣在外匯市場(chǎng)的受控性，從而實(shí)行人民幣可自由兌換的浮動(dòng)匯率制，也就是說(shuō)人民幣在外匯市場(chǎng)上的價(jià)格任由市場(chǎng)供需關(guān)系來(lái)決定，最多在危險(xiǎn)（即人了幣升值或貶值太離譜）的時(shí)候國(guó)家入市進(jìn)行干預(yù)。這樣一來(lái)我國(guó)將從此不得不對(duì)人民幣在外匯市場(chǎng)上的動(dòng)向更加提心吊膽。因?yàn)槲覀兗群ε氯嗣駧诺眠^(guò)火，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)民眾為求財(cái)富保值而瘋狂搶購(gòu)?fù)鈳?，從而?dǎo)致人民幣出現(xiàn)恐慌性貶值，使得國(guó)內(nèi)民眾財(cái)富大幅縮水；同時(shí)也害怕出現(xiàn)人民幣過(guò)度堅(jiān)挺，導(dǎo)致貿(mào)易出現(xiàn)大幅度逆差、資本大幅度外流、吸引外資大幅減少等于宏觀經(jīng)濟(jì)同樣有害的情況出現(xiàn)。 如果未來(lái)人民幣實(shí)行浮動(dòng)匯率，必須建立在信息化交易的基礎(chǔ)上，即國(guó)家金融監(jiān)管部

9、門(mén)，在任何時(shí)間都可以了解到世界范圍內(nèi)關(guān)于人民幣的任何時(shí)間地點(diǎn)對(duì)任何幣種的交易情況，都能及時(shí)準(zhǔn)確地了解到關(guān)于人民幣的交易額變化情況。并能及時(shí)進(jìn)行綜合分析和調(diào)控。 浮動(dòng)匯率只有在如下情況下才不會(huì)出現(xiàn)1998年亞洲金融危機(jī)中那種性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)： 一、國(guó)家金融財(cái)政實(shí)力非常雄厚，也就是說(shuō)國(guó)家財(cái)政除了軍費(fèi)、行政事業(yè)費(fèi)、教育、科研、搶險(xiǎn)救災(zāi)、外交、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、償還債務(wù)等正常預(yù)算開(kāi)支能保障外，還有余力動(dòng)用大量財(cái)政經(jīng)費(fèi)并結(jié)合金融資本，在外匯市場(chǎng)急劇動(dòng)蕩時(shí)，對(duì)心懷不測(cè)的炒家們予以沉重打擊。 二、國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)必須很穩(wěn)健，也就是說(shuō)，各行各業(yè)能夠源源不斷地為國(guó)家財(cái)政提供與日俱增的稅賦，源源不斷地為金融業(yè)提供巨額

10、資本，為民眾提供就業(yè)機(jī)會(huì)和日益強(qiáng)勁的消費(fèi)能力。 三、國(guó)家沒(méi)有可預(yù)見(jiàn)得到的戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、大災(zāi)大難等需要國(guó)家籌備巨額支出經(jīng)費(fèi)的事情發(fā)生。 四、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力在國(guó)際上呈現(xiàn)上升勢(shì)頭，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)中的財(cái)政、金融、就業(yè)、企業(yè)利潤(rùn)、民眾收入等均可以確保不受企業(yè)大規(guī)模破產(chǎn)倒閉的沖擊。 五、國(guó)內(nèi)所有的銀行不良貸款總額不大，金融資產(chǎn)的呆壞帳總模不大，或者說(shuō)與資產(chǎn)總額的比例是合理的，完全可以承受的，不會(huì)發(fā)生大量的銀行因一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題而破產(chǎn)倒閉的情況。也就是說(shuō)，廣大民眾的財(cái)富不會(huì)因銀行意外的破產(chǎn)倒閉而血本無(wú)歸，不會(huì)因存放在銀行而受到意外的損失。 六、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)很合理，沒(méi)有過(guò)分依賴某一種支柱產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)象，或者說(shuō)家電

11、，能源、通訊、汽車、農(nóng)產(chǎn)品、日用品、紡織服裝、房地產(chǎn)、金融、交通運(yùn)輸?shù)鹊雀鱾€(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展都比較均衡，如果國(guó)內(nèi)某一行業(yè)萬(wàn)一陷入困境，其他行業(yè)還能夠保障國(guó)內(nèi)就業(yè)、投資、稅源、經(jīng)濟(jì)實(shí)力穩(wěn)定增長(zhǎng)等等。這樣的國(guó)家經(jīng)濟(jì)是能抗風(fēng)險(xiǎn)的。 七、國(guó)家財(cái)政赤字要在安全系數(shù)以內(nèi)。 八、國(guó)外在本國(guó)的短線投機(jī)資本所占引進(jìn)外資的比例較低，既使一舉恐慌性出逃，本國(guó)經(jīng)濟(jì)也不至于地動(dòng)山搖。 宏觀經(jīng)濟(jì)具備這八大條件的國(guó)家，一般說(shuō)來(lái)，外匯動(dòng)蕩的危險(xiǎn)性不會(huì)表現(xiàn)為本國(guó)貨幣過(guò)分貶值，從而使得民眾的財(cái)富實(shí)質(zhì)性縮水。而只可能在國(guó)家減少行政干預(yù)的情況下，表現(xiàn)為本國(guó)貨幣過(guò)分升值，從而導(dǎo)致資本外流、吸引外資能力暫時(shí)受損，出口下降、進(jìn)口增長(zhǎng)等。 筆者個(gè)人

12、認(rèn)為，綜合以上分析，在目前情況下人民幣升值是不太有利的， 一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)依賴出口的成份在不斷上升，使出口能力受損對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)十分不利； 二是國(guó)內(nèi)就業(yè)壓力很大，資本外流十分不利； 三是我國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力完全依賴的是勞動(dòng)力成本低，而不是技術(shù)、品牌、資本實(shí)力、企業(yè)家能力等等，人民幣升值進(jìn)口就會(huì)大幅度增長(zhǎng)，最終會(huì)使國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力大大受損； 四是人民幣目前離成為國(guó)際通用性貨幣的實(shí)力還相差十萬(wàn)八千里，也就是說(shuō)在世界人民心目中還不可能與美元、歐元、日元等相提并論，此舉絕不可能使人民幣在目前成為國(guó)際上另一種重要的通用性貨幣。 五是我國(guó)財(cái)政赤字、金融呆壞帳結(jié)構(gòu)的安全性，都還是沒(méi)經(jīng)過(guò)重大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)檢驗(yàn)的，還有個(gè)不怕一萬(wàn)，卻

13、怕萬(wàn)一的問(wèn)題。 六是臺(tái)灣問(wèn)題預(yù)示著我們不可能完全不考慮戰(zhàn)爭(zhēng)因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)某一天將產(chǎn)生的巨大沖擊和破壞力。 七是中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)總量，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響還沒(méi)到一些人想象的那種程度，幣值就是做些調(diào)整，也不足以使世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)從中受益，相反卻會(huì)立即傷害自己。 八是國(guó)內(nèi)很多經(jīng)濟(jì)改革配套措施還沒(méi)真正完成，搞不好會(huì)成"夾生飯"，如果因人民幣升值而出現(xiàn)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境再出現(xiàn)不利的情形，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)大打折扣。 從目前看，國(guó)際上打壓人民幣升值的情形已經(jīng)由少到多，由民間議論上升到各國(guó)政府行為，中國(guó)要硬頂恐怕是不行了，我國(guó)從政策應(yīng)對(duì)的角度考慮，唯一的出路就是一方面我們要"彈性"

14、，另一方面要提高人民幣升值的國(guó)際要價(jià)和努力降低人民幣升值的幅度，即我國(guó)必須學(xué)會(huì)在國(guó)際上喊冤叫屈，我們要通過(guò)各種渠道表明制止美元貶值就會(huì)自然使人民幣升值，或者說(shuō)要巧妙地讓人們相信，美元貶值才是罪魁禍?zhǔn)祝仨氃趪?guó)際上把我國(guó)塑造成受害者，至少是要讓人們都相信我們是被別人株連，被別人當(dāng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的"替罪羊"，別人在把我國(guó)當(dāng)作"嫁禍"的最好對(duì)象。我國(guó)要學(xué)會(huì)別人向我們伸手要好處時(shí)，反過(guò)來(lái)向別人伸手要好處。日本不是要人民幣升值嗎，那中國(guó)就應(yīng)"制造"理由開(kāi)口向日本要貿(mào)易上更優(yōu)厚的待遇，要更多的無(wú)息貸款。首先我們來(lái)認(rèn)識(shí)下人民幣匯率是什么。匯率亦稱“外

15、匯行市或匯價(jià)”。一國(guó)貨幣兌換另一國(guó)貨幣的比率，是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。由于世界各國(guó)貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國(guó)貨幣對(duì)其他國(guó)家的貨幣要規(guī)定一個(gè)兌換率，即匯率。 而人民幣匯率就是人民幣兌換另一國(guó)貨幣的比率。人民幣升值定義：在中國(guó)利率評(píng)價(jià)論對(duì)人民幣走勢(shì)的解釋或更貼切，也就是說(shuō)兩種不同貨幣存款的利差應(yīng)等同于市場(chǎng)預(yù)期的匯率變動(dòng)的百分比。通俗的意思就是說(shuō)，中國(guó)人的錢值錢了，比如在國(guó)際市場(chǎng)（只有在國(guó)際市場(chǎng)上才能體現(xiàn)出人民幣購(gòu)買力增強(qiáng)了）上原來(lái)一元人民幣只能買到單位商品，人民幣升值后就能買到更多單位的商品了，人民幣升值或貶值是由匯率直觀反映出來(lái)的。 人民幣升值用最通俗的話講就是人民幣的購(gòu)買力

16、增強(qiáng)。換句話說(shuō)就是你以前用一美元能換8.27元人民幣。現(xiàn)在只能換6.77元人民幣。 人民幣升值的利與弊（人民幣升值的利弊）人民幣升值的好處有：1.增強(qiáng)我國(guó)的購(gòu)買力，外國(guó)的商品我們買都等于是別人打七、八折的價(jià)錢賣給我們。 2.同樣道理我國(guó)對(duì)外國(guó)進(jìn)行投資或購(gòu)買外國(guó)資產(chǎn)都會(huì)比以前便宜、便利。 3.人民幣的一次升值會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為人民幣還會(huì)升值，導(dǎo)致大量的資金進(jìn)入中國(guó)，這足以抵消因投資成本加大而減少的投資額，而且還會(huì)大大的超出。 4.由于勞動(dòng)力成本低的優(yōu)勢(shì)被人民幣升值所抵消，人民幣升值還可以促使中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從勞動(dòng)密集型向高附加值為主的方向轉(zhuǎn)化。 5.人民幣的升值可以為人民幣走向世界打下

17、基礎(chǔ)，升值后的人民幣會(huì)給世界人民帶來(lái)信心，之后人民幣成為國(guó)際流通貨幣將是水到渠成的事。 6.社會(huì)福利直接提高，因?yàn)槿嗣駧刨?gòu)買力提高，各方面的物價(jià)會(huì)相應(yīng)的降低 7. 從短期效應(yīng)來(lái)看是有利的。畢竟在相同的貨幣價(jià)值下，老百姓能買的東西多了。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，不利于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。最明顯的就體現(xiàn)在如上所說(shuō)的進(jìn)出口貿(mào)易方面。人民幣升值的弊端有：1.國(guó)家的外匯儲(chǔ)備隨著升值幅度多少，相應(yīng)損失。 2.國(guó)家的出口產(chǎn)品會(huì)因?yàn)槿嗣駧派凳艿揭欢ǖ挠绊?，就是出口因?yàn)槿嗣駧派?，相?duì)于外國(guó)進(jìn)口商來(lái)講是成本增加，出口的數(shù)量有所減少。可因?yàn)橹袊?guó)商品的勞動(dòng)力成本很低，20-30%的人民幣升值，不會(huì)很大的影響中國(guó)商品的競(jìng)爭(zhēng)力?？梢哉f(shuō)

18、因升值而減少的出口額（還不一定）會(huì)由因升值而回收的外匯額填補(bǔ)，我國(guó)的外貿(mào)情況不會(huì)有很大的改變。 3.會(huì)一定程度的影響我國(guó)的勞務(wù)輸出，很小程度的影響外國(guó)投資（同樣的投資會(huì)因?yàn)槿嗣駧派刀黾油顿Y成本）。 4.因人民幣升值，增強(qiáng)了人民幣的購(gòu)買力，會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口增加，縮小我國(guó)的貿(mào)易逆差額。（這正是我們需要的） 5。銀行壞賬上升，帶來(lái)失業(yè)問(wèn)題，F(xiàn)DI(外國(guó)直接投資)下降，農(nóng)村地區(qū)發(fā)生通貨緊縮，人民幣的對(duì)外作用削弱，中國(guó)對(duì)WTO的承諾難以實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而帶來(lái)東南亞地區(qū)的金融不穩(wěn)定，以及亞洲經(jīng)濟(jì)的放緩。 6 人民幣升值會(huì)抑制我國(guó)出口。而我國(guó)的主要出口對(duì)象是美國(guó)。而近幾年美國(guó)屬于貿(mào)易逆差。升值會(huì)減緩這種情況。 相對(duì)而

19、言，我國(guó)貨幣價(jià)值上升會(huì)刺激國(guó)外對(duì)我國(guó)的進(jìn)口。人民幣升值的影響人民幣升值對(duì)我國(guó)主要行業(yè)的影響人民幣升值后，由于進(jìn)口增加、出口減少、消費(fèi)需求也相應(yīng)減小、投資略有增加，對(duì)外貿(mào)易依存度較高行業(yè)的增加值受到不同程度影響，測(cè)算結(jié)果如表3、表4、表5所示。1.對(duì)三大產(chǎn)業(yè)的影響人民幣升值2%，按2004年數(shù)據(jù)計(jì)算，第一產(chǎn)業(yè)增加值減少94億元，增速減少0.4個(gè)百分點(diǎn)，占當(dāng)年增長(zhǎng)率6.3%的6.3%；第二產(chǎn)業(yè)中工業(yè)增加值減少544億元，增速下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，占當(dāng)年工業(yè)增加值增長(zhǎng)率11.5%的6.1%；建筑業(yè)增加值增加7億元，增速提高0.1個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)增加值減少122億元，增速下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，占當(dāng)年增長(zhǎng)

20、率8.3%的3.6%。2.對(duì)工業(yè)部分行業(yè)的影響工業(yè)部門(mén)中，出口份額較大的行業(yè)如紡織、機(jī)械、電子、化工等受到人民幣升值的不利影響較為明顯。人民幣升值2%，作為我國(guó)出口大戶的紡織業(yè)出口減少20億美元；增加值減少90億元，增速下降近2個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)械工業(yè)出口減少14億美元；增加值減少110億元，增速下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。電子工業(yè)出口減少18億美元；增加值減少85億元，增速下降1.5個(gè)百分點(diǎn)?；瘜W(xué)工業(yè)出口減少8億美元；增加值減少85億元，增速下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。人民幣升值的原因有哪些？(一) 經(jīng)濟(jì)學(xué)分析從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講，人民幣升值可能主要有以下幾個(gè)方面的依據(jù)：第一，人民幣匯率自1994年以來(lái)已近10年沒(méi)有進(jìn)行

21、調(diào)整，而這10年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)力已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化。 第二，90年代以來(lái)，一些權(quán)威的國(guó)際機(jī)構(gòu)和貿(mào)易伙伴一直就認(rèn)為人民幣存在不同程度的價(jià)值低估。 第三，按照國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，外匯節(jié)余過(guò)多本身就表明外幣定價(jià)過(guò)高，本幣定價(jià)過(guò)低，本幣有升值壓力。 第四，從2001年以來(lái)，世界各主要貨幣包括東南亞國(guó)家的貨幣對(duì)美元都大幅度升值，只有人民幣對(duì)美元的匯率一直沒(méi)有調(diào)整，即人民幣實(shí)際上也跟隨美元對(duì)其他貨幣大幅度貶值。且不說(shuō)90年代人民幣是不是過(guò)度貶值或定價(jià)過(guò)低，單說(shuō)近年來(lái)其他國(guó)家的貨幣對(duì)美元都大幅度升值，只有人民幣對(duì)美元的匯率沒(méi)有動(dòng)，僅此一條，就可以判斷人民幣對(duì)美元的價(jià)值有可能低估。(三) 國(guó)際政治分析人民幣匯率

22、問(wèn)題不僅是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，也是國(guó)際政治問(wèn)題。有學(xué)者特別指出，一些西方國(guó)家頻頻呼吁人民幣升值，背后還另有原因。有的是出于嫉妒，有的是為了轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)對(duì)當(dāng)局的指責(zé)，有的則是為了爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)制造業(yè)的選票。如西方國(guó)家簡(jiǎn)單地將人民幣幣值水平與其本國(guó)制造業(yè)的衰退聯(lián)系在一起，試圖強(qiáng)迫人民幣升值。造成美國(guó)就業(yè)機(jī)會(huì)減少的因素不是中國(guó)，而是全球化競(jìng)爭(zhēng)的無(wú)形之手。國(guó)外鼓噪人民幣升值的原因不外乎以下幾點(diǎn)：一是人民幣匯率過(guò)低。有人提出應(yīng)將人民幣匯率確定在1美元兌4.2元人民幣左右的水平。二是中國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)高，中國(guó)入世以來(lái)，并沒(méi)有出現(xiàn)進(jìn)口激增，相反貿(mào)易順差大幅增加。三是中國(guó)廉價(jià)商品大量出口造成世界通貨緊縮。有人認(rèn)為，近年來(lái)，中國(guó)廉價(jià)產(chǎn)

23、品大量出口導(dǎo)致日本和歐美通貨緊縮，中國(guó)應(yīng)使人民幣升值，在世界經(jīng)濟(jì)中擔(dān)負(fù)相應(yīng)責(zé)任。美國(guó)之所以施壓人民幣升值，是認(rèn)為中國(guó)實(shí)行的“盯住美元匯率”政策，使美元貶值的積極效用沒(méi)能全面發(fā)揮，只是“極大地增強(qiáng)了中國(guó)企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，刺激了中國(guó)產(chǎn)品的出口”，尤其是2002年美元貶值的同時(shí)，美國(guó)外貿(mào)逆差卻創(chuàng)出了4352億美元的歷史峰值，對(duì)華貿(mào)易逆差達(dá)到1031億美元。實(shí)際上美國(guó)外貿(mào)逆差劇增的原因不在于中國(guó)的人民幣匯率政策本身，而是美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、對(duì)外直接投資擴(kuò)大、個(gè)人消費(fèi)支出的增長(zhǎng)、以及美元貶值的J曲線效應(yīng)等多種因素綜合作用的結(jié)果。金融霸權(quán)作為軍事霸權(quán)和經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的延伸，美國(guó)憑借其在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位，隨

24、意按照自己的意志強(qiáng)制性地推行其政策，不斷獲取霸權(quán)利潤(rùn)，維護(hù)其“金融霸權(quán)國(guó)”地位。美國(guó)通過(guò)美元貶值，既能減輕其外債負(fù)擔(dān)，每次美元大幅貶值都能使美國(guó)債務(wù)減少三分之一，又能刺激其產(chǎn)品的出口，還能轉(zhuǎn)嫁其各種經(jīng)濟(jì)危機(jī)，成為其對(duì)其他國(guó)家進(jìn)行剝削的主要形式。人民幣匯率之爭(zhēng)的根本目的，就是美國(guó)希望通過(guò)人民幣升值，阻礙中國(guó)商品大規(guī)模進(jìn)入美國(guó)。施壓人民幣升值與美國(guó)對(duì)華反傾銷政策一起，構(gòu)成了布什政府對(duì)華經(jīng)貿(mào)政策調(diào)整的新內(nèi)容。近年來(lái)，中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)摩擦日益加劇，但更多的還僅僅局限于微觀經(jīng)濟(jì)摩擦。加入WTO以后，中國(guó)處于制度大調(diào)整階段，制度性因素在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中越來(lái)越受到關(guān)注。美日歐等國(guó)施壓人民幣升值，使得制度性經(jīng)濟(jì)摩擦

25、在中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)摩擦中的份額開(kāi)始加重。(四)人民幣升值的客觀作用1、 加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)自循環(huán)的能力當(dāng)匯率變化反映了外幣的供求程度之后，企業(yè)和家庭就能及時(shí)調(diào)整其策略，更為有效地利用外幣。而且，如果國(guó)內(nèi)企業(yè)長(zhǎng)期借助有利匯率帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，通過(guò)出口低端產(chǎn)品賺取利潤(rùn)越容易，國(guó)內(nèi)企業(yè)投資于產(chǎn)品研發(fā)的動(dòng)機(jī)就越小。這不利于國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力的長(zhǎng)期發(fā)展。2、 增加貨幣政策的自由度為了維持人民幣對(duì)美元的固定匯率，人民銀行必須從市場(chǎng)中買入美元、投放人民幣。這使央行難以將貨幣供應(yīng)控制在目標(biāo)區(qū)間之內(nèi)。為抵消外匯占款的影響，人民銀行必須進(jìn)行所謂的“本外幣對(duì)沖操作”，即在買入美元的同時(shí)，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作賣出政府債券或央行票據(jù)，從市場(chǎng)中回

26、籠資金。適度擴(kuò)大人民幣波動(dòng)范圍能增加貨幣政策的自由度。3、 與緩解目前“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”的顧慮相一致在固定匯率下，升值壓力會(huì)被轉(zhuǎn)化為通漲壓力外匯占款導(dǎo)致貨幣供給量上升，帶來(lái)通漲壓力。而通過(guò)發(fā)放央行票據(jù)來(lái)回籠外匯占款的做法不具持久性，并將導(dǎo)致政府財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的上升。擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)范圍會(huì)緩解升值壓力向通漲壓力的轉(zhuǎn)換人民幣升值會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格形成向下的壓力，由于：1) 外匯占款減少導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的減少；2) 貨幣升值將使進(jìn)口價(jià)格降低，因此可能壓低國(guó)內(nèi)價(jià)格。人民幣升值的真正目的是什么？中央政府做出的決定，不會(huì)是因?yàn)槟骋粋€(gè)原因，除非這個(gè)原因的壓力大到讓政府無(wú)法回避或阻擋。我覺(jué)得原因有三： 第一：化解各國(guó)以及各種資金對(duì)

27、人民幣升值的期望和壓力； 第二：逐漸擺脫盯住美元的模式，為人民幣成為硬通貨做準(zhǔn)備； 第三：借此機(jī)會(huì)，縮小港幣和人民幣的匯率差，爭(zhēng)取達(dá)到1：1，然后，在適當(dāng)時(shí)機(jī)下，人民幣、港幣和澳元將融合，形成單一貨幣。人民幣實(shí)行的是盯住美元匯率制。人民幣近10年都處于升值趨勢(shì)中，人民幣升值是以人民幣匯率下降形式反映出來(lái)的，即1美元兌換的人民幣金額減少。1994年人民幣平均匯率為8.6212，1995年為8.3490，1996年為8.3143，到2003年為8.2770（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2004），人民幣匯率近10年下降了4.1。從2001年開(kāi)始連續(xù)3年人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定在8.2770，2004年15月人民幣匯率累

28、計(jì)平均仍為8.2770.2003年以來(lái)，人民幣再一次面臨升值壓力，國(guó)際上要求人民幣升值的呼聲一浪高過(guò)一浪，美國(guó)、歐盟、日本等不斷施壓，希望迫使人民幣升值。國(guó)內(nèi)外理論界也有人依據(jù)各種模型估算出人民幣“應(yīng)升值的幅度”，高的估計(jì)達(dá)到50以上，低的估計(jì)也有15以上。人民幣升值的原因來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部的動(dòng)力以及外來(lái)的壓力。內(nèi)部影響因素有國(guó)際收支、外匯儲(chǔ)備狀況、物價(jià)水平和通貨膨脹狀況、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況和利率水平。從1994年至今，中國(guó)國(guó)際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目均為順差，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備2002年達(dá)到2864億美元，比1994年增長(zhǎng)了5.55倍。從人民幣購(gòu)買力評(píng)價(jià)（PPP ）看，中國(guó)的物價(jià)水平只相當(dāng)于美國(guó)的21（世界

29、銀行，2002）。從通貨膨脹率差異看，美國(guó)自1998年以來(lái)的平均通貨膨脹率為2.23，中國(guó)同期的平均通貨膨脹率（CPI ）為-0.3，比美國(guó)低2.53。19782003年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP ）年均增長(zhǎng)9.3。這25年間，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)疑是世界上最快的。從中美兩國(guó)的利率差異看，中國(guó)同業(yè)銀行拆借利率2002年底為2.7，美國(guó)聯(lián)邦基金利率為1.25。中國(guó)的短期利率比美國(guó)利率高1.5個(gè)百分點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)，人民幣存款利率也比美元存款利率高1.4個(gè)百分點(diǎn)。此外，2002年上半年開(kāi)始，美元由強(qiáng)走弱，人民幣跟著美元一起貶值，和人民幣升值的趨勢(shì)相背離。在中國(guó)相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率快速增長(zhǎng)的情況下（19931999

30、年中國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)速度至少比同期美國(guó)制造業(yè)高1.5個(gè)百分點(diǎn)），人民幣反而隨著美元貶值，使得貿(mào)易逆差國(guó)的貿(mào)易逆差越來(lái)越大，這些都構(gòu)成了人民幣升值的外部壓力。人民幣升值的受益股（受益股版塊）1、人民幣升值受益股之銀行股受美元走低和熱錢流入增加的影響，人民幣升值預(yù)期再次升溫。而擁有巨額人民幣資產(chǎn)的銀行板塊受到市場(chǎng)關(guān)注且表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，結(jié)合美元、人民幣的未來(lái)走勢(shì)，建議對(duì)銀行板塊持續(xù)關(guān)注。人民幣升值預(yù)期升溫由于美國(guó)濫印鈔票且經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢，美元指數(shù)今年以來(lái)呈持續(xù)下跌走勢(shì)，于10月21日創(chuàng)出74.94的年內(nèi)新低，與年內(nèi)最高點(diǎn)相比跌幅達(dá)到16.38%。而與之相對(duì)應(yīng)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)則報(bào)出近期新低，截至

31、10月23日達(dá)到1：6.8275，與8月高點(diǎn)相比下降了77個(gè)基點(diǎn)。受美元再次走低的影響，人民幣升值預(yù)期近日持續(xù)升溫。今年3月份以來(lái)，境外熱錢再度加速流入境內(nèi)?？鄢Q(mào)易順差與外商直接投資后，9月份仍有414億美元外匯儲(chǔ)備增量，基本為流入境內(nèi)的熱錢。熱錢加速流入不僅增加人民幣的升值壓力，而且也會(huì)給經(jīng)濟(jì)注入更多流動(dòng)性，從而推高國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格和通脹預(yù)期升溫。人民幣升值的主要受益對(duì)象是以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。銀行的主體是人民幣業(yè)務(wù)和人民幣資產(chǎn)，因此總資產(chǎn)和總市值都會(huì)隨著人民幣持續(xù)升值而提高。在未來(lái)可能出現(xiàn)的通脹中，金融資產(chǎn)與抵押物升值，房地產(chǎn)企業(yè)信貸和個(gè)人按揭貸款較多的銀行則更為受益。近期金融、地產(chǎn)板塊的強(qiáng)勢(shì)

32、上漲，正是受到人民幣升值預(yù)期力量的推動(dòng)。信貸規(guī)模將保持高位目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)正逐漸恢復(fù)，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值217817億元，同比增長(zhǎng)7.7%，比上半年加快0.6%，三季度增長(zhǎng)8.9%，比二季度提高了1%。國(guó)內(nèi)9月份新增貸款達(dá)到5167億元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)之前預(yù)期，前三季度人民幣貸款共增加8.67萬(wàn)億元，同比多增5.19萬(wàn)億元。管理層在前期提出將繼續(xù)保持適度寬松貨幣政策，但在經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)的背景下，預(yù)計(jì)貨幣當(dāng)局將會(huì)更加嚴(yán)格控制各金融機(jī)構(gòu)四季度的放貸金額。大型商業(yè)銀行在上半年是信貸主體，多以大型基建、政府項(xiàng)目為信貸投放目標(biāo)。進(jìn)入下半年，大項(xiàng)目減少和資本金約束監(jiān)管增強(qiáng)，且部分大型商業(yè)銀行早已完成今年信貸任務(wù)

33、，因此未來(lái)投放動(dòng)力不足，四季度將以調(diào)控結(jié)構(gòu)和規(guī)模為主。而隨著地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，城商行等中小銀行將成為未來(lái)信貸增長(zhǎng)的主力。綜合以上分析，預(yù)計(jì)四季度月均新增貸款有望超4000億元，全年有望超過(guò)10萬(wàn)億元，這也對(duì)銀行業(yè)績(jī)形成良好保障。三季度利潤(rùn)將穩(wěn)定增長(zhǎng)10月21日，民生銀行發(fā)布了首份銀行業(yè)季報(bào)，前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)18.11%。受資金成本進(jìn)一步下降以及貸款結(jié)構(gòu)從貼現(xiàn)票據(jù)向正常類貸款轉(zhuǎn)變的影響，今年三季度凈息差環(huán)比增加了27個(gè)基點(diǎn)，凈利息收入環(huán)比強(qiáng)勁增長(zhǎng)了23%，這成為公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因。民生銀行的三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)報(bào)告，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)銀行板塊整體收益將在三季度保持增長(zhǎng)的信心，同時(shí)也預(yù)示了在四季度資

34、本充足率約束加強(qiáng)的背景下，息差對(duì)銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)將超出信貸規(guī)模的貢獻(xiàn)。今年上半年上市銀行整體業(yè)績(jī)同比下降3.17%，大量貸款收益沒(méi)有在上半年完全體現(xiàn)，雖然三季度的新增貸款總量遠(yuǎn)低于上半年，但由于貸款平均余額的快速增長(zhǎng)和凈息差率已企穩(wěn)見(jiàn)底，因此預(yù)計(jì)銀行業(yè)在三、四季度利息凈收入會(huì)有明顯增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)有望穩(wěn)步改善。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的復(fù)蘇，銀行的投資等非利息收入環(huán)比也出現(xiàn)明顯回升，加之凈利息收入的回升，預(yù)計(jì)銀行四季度及全年收益將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。銀行板塊投資策略若未來(lái)美元繼續(xù)貶值以及國(guó)際熱錢流入增速，則人民幣升值預(yù)期將繼續(xù)加強(qiáng)，銀行板塊有望成為市場(chǎng)的持續(xù)熱點(diǎn)。個(gè)股方面建議重點(diǎn)關(guān)注招商銀行、中信銀行、北京銀行、民生銀行。2、人民幣升值受益股之地產(chǎn)昨日上證指數(shù)終于擺脫了三千點(diǎn)的束縛，地產(chǎn)股的強(qiáng)勁走勢(shì)或是上證指數(shù)突破的功勛之臣。且由于地產(chǎn)股在盤(pán)中出現(xiàn)新動(dòng)向，有望賦予地產(chǎn)股持續(xù)活躍的新動(dòng)能，短線地產(chǎn)股的漲升空間仍可樂(lè)觀