套期保值的必要性

1、.Page 2.一些案例一些案例 浙江某生產(chǎn)沙灘椅企業(yè)，某年10月，歐洲與其簽訂一份來年5月交貨的合約，預(yù)計要用鋁6000噸，當(dāng)時鋁現(xiàn)貨價格14600元/噸，協(xié)議以15000元/噸核算成本。到來年3月，該企業(yè)想生產(chǎn)時，鋁現(xiàn)貨價格已經(jīng)19000元/噸，該企業(yè)不得不違約。 廣東某廢舊金屬企業(yè)，08年8月從歐洲購買5船廢舊金屬。其中銅合計約1萬噸，購買時，按當(dāng)時現(xiàn)貨價約有8000元/噸的毛利。但至10月，船到港時，銅價只剩下一半都不到，該企業(yè)不得不申請破產(chǎn)。Page 3. 中美歐三大經(jīng)濟體形勢的不穩(wěn)中美歐三大經(jīng)濟體形勢的不穩(wěn) 定，造成商品價格的大幅波動定，造成商品價格的大幅波動 經(jīng)濟危機使得全球主要

2、經(jīng)濟體的發(fā)展經(jīng)歷了大起大落的走勢，更是對資產(chǎn)價格造成了劇烈地波動。Page 4.值得我們思考的值得我們思考的 當(dāng)今世界經(jīng)濟充滿機遇和挑戰(zhàn)。日益全球化的中國企業(yè)不再是閉門造車，不再是獨立于全球經(jīng)濟發(fā)展，而是面臨來自外部世界的各種風(fēng)險挑戰(zhàn)，特別是國際市場商品和資產(chǎn)價格的波動風(fēng)險。最近幾年來，我們看到，能源價格、原材料價格曾上漲3-5倍；但2008年的金融危機后，大宗商品價格再短時間內(nèi)急劇下跌50%-70%；而在各國央行實施超寬松貨幣政策后，大宗商品價格再次急劇走高。 美聯(lián)儲預(yù)期在年中回收超寬松貨幣政策；歐元區(qū)的債務(wù)危機未能徹底解決；中國逐漸美聯(lián)儲預(yù)期在年中回收超寬松貨幣政策；歐元區(qū)的債務(wù)危機未能徹

3、底解決；中國逐漸進入加息周期，世界經(jīng)濟依然面臨很大的不確定性，商品價格依然存在大幅波動的風(fēng)進入加息周期，世界經(jīng)濟依然面臨很大的不確定性，商品價格依然存在大幅波動的風(fēng)險。險。 面對這樣的頻繁而又劇烈的價格波動，企業(yè)要在全球化的再生產(chǎn)格局中實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展或有利的發(fā)展，僅靠傳統(tǒng)的經(jīng)營管理思維和手段已無法有效解決問題。 在這樣的背景下，我們的企業(yè)如何做大做強？在這樣的背景下，我們的企業(yè)如何做大做強？Page 5. 全球全球500強企業(yè)采用衍生工具對沖經(jīng)營風(fēng)險情況統(tǒng)計強企業(yè)采用衍生工具對沖經(jīng)營風(fēng)險情況統(tǒng)計從方式上看從方式上看從地域上看從地域上看425家利用衍生品規(guī)避利率風(fēng)險185家美國公司采用衍生工具39

4、0家利用衍生品規(guī)避匯率風(fēng)險35家英國公司采用衍生工具118家利用衍生品控制商品價格波動風(fēng)險81家日本公司采用衍生工具55家利用衍生品控制股票市場的價格風(fēng)險32家德國公司采用衍生工具Page 6.企業(yè)在各個運營環(huán)節(jié)中都有價格風(fēng)險企業(yè)在各個運營環(huán)節(jié)中都有價格風(fēng)險 目前，無論是貿(mào)易采購，還是銷售方式上，企業(yè)間都存在多種定價方式，但更多的是采取定時定量不定價的靈活方式來進行互相點價。 靈活的定價方式為企業(yè)的經(jīng)營帶來更多便利，但也帶來了各個環(huán)節(jié)中的價格風(fēng)險價格風(fēng)險。 有價格風(fēng)險就需要規(guī)避，就需要期貨進行套期保值。Page 7.套期保值的四大原則套期保值的四大原則 商品種類相同或相近原則 商品數(shù)量相等或相

5、當(dāng)原則 方向相反原則 時間期限相同或相近原則Page 8.套期保值分類套期保值分類 買入保值 賣出保值 Page 9.買入保值買入保值 為防止將來購買現(xiàn)貨商品/原材料時可能出現(xiàn)價格上漲，自己企業(yè)的經(jīng)營成本會大幅上升。 對象: 一般都是中長期的訂單保值。 Page 10. 買入保值案例買入保值案例例：9月份，某油廠預(yù)計11月份需要1000噸大豆作為原料。當(dāng)時大豆的現(xiàn)貨價格為每噸3610元，該油廠對該價格比較滿意。據(jù)預(yù)測11月份大豆價格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險，決定在大連商品交易所進行大豆套期保值交易。交易情況如下表：現(xiàn)貨市場 期貨市場 9月大豆價格361

6、0元/噸 買入100手11月份大豆合約：價格為3690元/噸 11月買入1000噸大豆：價格為3850元/噸 賣出100手11月份大豆合約：價格為3930元/噸 結(jié)果虧損240元/噸 盈利240元/噸 Page 11.賣出保值賣出保值 為了防止企業(yè)在未來賣出商品/原材料時價格會出現(xiàn)下跌導(dǎo)致企業(yè)承受額外的虧損。 對象: 一般企業(yè)的庫存外貿(mào) 進口運輸?shù)臅r間差 企業(yè)的將來產(chǎn)出量Page 12.賣入保值案例賣入保值案例n 例：2009年底，國內(nèi)某鋁廠以目前的現(xiàn)貨價格核算有約3000元/噸的利潤，但由于來年鋁價格無法確定，為了鎖定利潤，該企業(yè)在2010年的2月、3月、4月、5月、6月、7月期貨合約上都拋

7、空了800手（4000噸約占該企業(yè)80%的產(chǎn)量）。2010年一月現(xiàn)貨價格17100元/噸月份 拋空時期貨價格到期時期貨價格結(jié)果2月17400元/噸16000元/噸盈利560萬3月17500元/噸16200元/噸盈利520萬4月 17550元/噸16400元/噸盈利460萬5月17800元/噸14700元/噸盈利1240萬6月17750元/噸14400元/噸盈利1340萬7月17900元/噸14650元/噸盈利1300萬結(jié)果,該企業(yè)多盈利5420萬Page 13.套期保值所面臨的風(fēng)險套期保值所面臨的風(fēng)險 價格與套期保值方向反向運行，企業(yè)將面臨追加保證金的風(fēng)險。 期貨價格與現(xiàn)貨價格跌幅不一致，從而不能完全規(guī)避價格下滑的風(fēng)險，這是我們所說的基差風(fēng)險。 期貨市場頭寸與現(xiàn)貨頭寸不一致，產(chǎn)生對價格的投機風(fēng)險。Page 14.企業(yè)風(fēng)險內(nèi)控，是套期保值成功的關(guān)鍵企業(yè)風(fēng)險內(nèi)控，是套期保值成功的關(guān)鍵 頭寸安全頭寸安全做好保值頭寸的監(jiān)督管理 資金安全資金安全資金調(diào)撥及使用監(jiān)管 權(quán)責(zé)分明權(quán)責(zé)分明明晰資金劃轉(zhuǎn)人、指令下達人、風(fēng)控等人員的職權(quán)職責(zé) 保密保密信息的保密，慎防泄露頭寸 規(guī)范道德規(guī)范道德明確操作人員的職業(yè)道德，慎防“老鼠倉” 成功的保值操作，源于企業(yè)完善的內(nèi)控！加強采購部門、銷售部門與期貨部成功的保值操作，源于企業(yè)完善的內(nèi)控！加強采購部門、銷售部門