經(jīng)常賬戶赤字的影響及調(diào)整探究

1、美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字的影響及調(diào)整探究 美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和世界的經(jīng)濟(jì)緊緊的聯(lián)系在一起，從某種意義上可以說(shuō)，觀察美國(guó)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)就可以得知世界經(jīng)濟(jì)的狀況。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)又是通過(guò)貿(mào)易聯(lián)系在一起的，經(jīng)常賬戶赤字在美國(guó)歷時(shí)以久，這樣下去對(duì)美國(guó)和世界影響又是如何呢？應(yīng)當(dāng)怎樣調(diào)整呢？本文將做初步的探究。關(guān)鍵詞：經(jīng)常賬戶赤字、經(jīng)常賬戶的調(diào)整、匯率一、經(jīng)常賬戶赤字的影響：（一）有利的影響（1）巨額的貿(mào)易赤字使得美國(guó)民眾能從大量廉價(jià)的國(guó)外商品中得到實(shí)惠，低廉的進(jìn)口商品價(jià)格也有利于抑制其國(guó)內(nèi)通貨。 貿(mào)易赤字的實(shí)質(zhì)，是一個(gè)國(guó)家所消費(fèi)的總價(jià)值，超過(guò)其生產(chǎn)的總價(jià)值。也就是說(shuō)，美國(guó)整個(gè)社會(huì)或在量的方面，或在質(zhì)的方面，或這兩個(gè)方面

2、，都長(zhǎng)期處在更高的享受狀態(tài)。美國(guó)歷來(lái)推崇自由貿(mào)易，這種自由貿(mào)易帶來(lái)的貿(mào)易赤字也對(duì)消費(fèi)者（其實(shí)生產(chǎn)者也可以看作消費(fèi)者）產(chǎn)生積極影響，可以用更少的美元消費(fèi)更多的廉價(jià)商品，生產(chǎn)者也可以購(gòu)買到更多的原材料，節(jié)約成本。 美國(guó)的個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的比重高達(dá)三分之二，一貫是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ?。?）貿(mào)易赤字實(shí)際上也讓其他國(guó)家為美國(guó)的財(cái)政赤字買了單,部分減輕了其財(cái)政壓力。有人甚至認(rèn)為,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)繁榮是建立在“借來(lái)的資金”基礎(chǔ)上的。也就是說(shuō)，美國(guó)的貿(mào)易赤字造成了美元的大量外流，而貿(mào)易順差國(guó)利用手中大量的美元又投資于美國(guó)的國(guó)債，就實(shí)現(xiàn)了美國(guó)財(cái)政擴(kuò)政的政策。（3）美國(guó)的大量進(jìn)口對(duì)發(fā)展中國(guó)家短期

3、有利。如對(duì)我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在“自由貿(mào)易政策”中獲得貿(mào)易順差的國(guó)家大部分在亞洲。在東亞和東南亞，許多國(guó)家將凝聚了大量辛勤勞動(dòng)的工業(yè)品送往美國(guó)；再中東，各國(guó)將本國(guó)僅有的自然資源如石油不斷運(yùn)往美國(guó)。再與美國(guó)的貿(mào)易中，各國(guó)都在開(kāi)足生產(chǎn)，并壓低價(jià)相互競(jìng)爭(zhēng)，一賺取美元外匯，獲得貿(mào)易順差。美元儲(chǔ)備的逐年增加，使這些國(guó)際和地區(qū)感到財(cái)富也隨之積累起來(lái)。據(jù)美國(guó)官方統(tǒng)計(jì)，今年來(lái)美元發(fā)行總量的75以上在美國(guó)境外。這些美元不僅被各國(guó)當(dāng)作財(cái)富收藏，還被當(dāng)作國(guó)際貨幣在各國(guó)間流通。美國(guó)是我國(guó)的一大貿(mào)易伙伴，我們也從大量的紡織品出口中獲得了大量的外匯。（4）貿(mào)易赤字也為美國(guó)在和其他國(guó)家進(jìn)行政治經(jīng)濟(jì)談判時(shí)增加了一個(gè)討價(jià)還價(jià)的

4、籌碼,它可以通過(guò)威脅限制進(jìn)口來(lái)施加影響。(二) 不利的影響（1）美國(guó)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)受到影響。大量的廉價(jià)進(jìn)口商品在給美國(guó)民眾帶來(lái)實(shí)惠的同時(shí),也給相關(guān)行業(yè)帶來(lái)了沖擊，引起這部分行業(yè)和工人的不滿情緒。前段時(shí)間,美國(guó)有關(guān)行業(yè)對(duì)我國(guó)出口商品提出的反傾銷訴訟也一度增多，如對(duì)我國(guó)的紡織品、電視機(jī)、檸檬等提出反侵銷訴訟，并要求美國(guó)政府向我國(guó)人民幣升值施壓就是明證。（2）美國(guó)要為巨額貿(mào)易赤字引起的債務(wù)支付債務(wù)利息,這也是一筆不小的數(shù)目。美國(guó)的赤字相當(dāng)于外國(guó)央行的信貸，信貸是要支付利息的。2004 年，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差已達(dá)到6659 億美元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5.75%。這么巨大的數(shù)字所產(chǎn)生的利息是可想而知的，而且持

5、續(xù)下去將成為財(cái)政潛在的威脅。（3）巨額的貿(mào)易赤字也說(shuō)明,美國(guó)經(jīng)濟(jì)作為世界經(jīng)濟(jì)的火車頭,現(xiàn)在越來(lái)越多地依靠從世界其他國(guó)家借來(lái)的資源所推動(dòng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng),在很大程度上將取決于其他國(guó)家和地區(qū),如中國(guó)，日本，東南亞和歐洲各國(guó)的中央銀行是否愿意繼續(xù)通過(guò)購(gòu)買美國(guó)資產(chǎn)(比如美國(guó)國(guó)債)的方式借錢給美國(guó)花“外國(guó)政府對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響加大”。這樣延續(xù)下去的話，美國(guó)作為火車頭的地位將受到挑戰(zhàn)。（4）引起美元的貶值。有關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家根據(jù)對(duì)過(guò)去20多年OECD國(guó)家減少貿(mào)易赤字的跟蹤研究發(fā)現(xiàn),當(dāng)貿(mào)易赤字占GDP的比例達(dá)到5%左右時(shí),政府就開(kāi)始采取措施減少貿(mào)易赤字。而美元正在貶值：圖一：美元對(duì)歐元的匯率 （2000

6、2005） 數(shù)據(jù)來(lái)源：如上圖所示，美元對(duì)歐元至2002年十月份以來(lái)，一直成下降趨勢(shì)。不過(guò)這僅僅是美元貶值的冰山一角，根據(jù)世界清算銀行(BIS)2004年的統(tǒng)計(jì)，2002年1月至2004年2月，美元兌英鎊貶值30%，兌澳大利亞元貶值51%，兌加拿大元貶值21%。雖然日本政府在外匯市場(chǎng)進(jìn)行了大量干預(yù)，美元兌日元仍然從2002年年初1美元兌132-134日元的水平跌到目前的1：109左右。（5）儲(chǔ)備貨幣地位削弱。在2003年末，以凈國(guó)際投資頭寸表示的美國(guó)對(duì)外債務(wù)已經(jīng)上升到當(dāng)年GDP的4%，2004年末上升到28%，目前仍保持上升趨勢(shì)。由于擔(dān)心美國(guó)債務(wù)快速增長(zhǎng)和美元的進(jìn)一步貶值，2003年以來(lái)一些國(guó)家

7、紛紛減持外匯儲(chǔ)備中的美元及美元資產(chǎn)，增持歐元、日元以及其他貨幣。無(wú)疑，美元作為外匯儲(chǔ)備貨幣“一支獨(dú)秀”的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)削弱。（6）赤字的進(jìn)一步影響。引起了美元的貶值。如果經(jīng)常賬戶赤字進(jìn)一步擴(kuò)大，美元將進(jìn)一步貶值，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響將更為擴(kuò)大。a. 是造成世界財(cái)富重新分配。美元貶值對(duì)握有大量美元外匯儲(chǔ)備的國(guó)家造成的影響非同一般。目前，世界上外匯儲(chǔ)備超過(guò)2000億美元的國(guó)家和地區(qū)都在亞洲，分別是日本、中國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣省和韓國(guó)，日本外匯儲(chǔ)備8400億美元，中國(guó)臺(tái)灣省2400億美元，韓國(guó)2002億美元。亞洲國(guó)家和地區(qū)的中央銀行是美國(guó)債券的主要買主，其中日本占35.79%，中國(guó)占9.92%，韓國(guó)占3.45%，中國(guó)

8、香港和臺(tái)灣地區(qū)分別占3.02%和2.7%。美元貶值不可避免地造成這些國(guó)家和地區(qū)通過(guò)對(duì)美國(guó)大量出口賺取的外匯財(cái)富縮水。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·昆蘭指出，“亞洲是美國(guó)的銀行”；英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家雜志把美國(guó)政府任憑美元貶值形容為“強(qiáng)盜式的掠奪”。b. 是造成世界投資貿(mào)易格局調(diào)整。美元貶值降低了外資在美國(guó)的投資成本，有助于美國(guó)擴(kuò)大吸引長(zhǎng)期外國(guó)直接投資。2004年，美國(guó)吸收的外國(guó)直接投資達(dá)到1210億美元，比2003年飆升了900多億美元，重新成為全球最大的外國(guó)直接投資流入國(guó)。德國(guó)、比利時(shí)、西班牙、荷蘭、盧森堡等歐元區(qū)國(guó)家吸收的外國(guó)直接投資規(guī)模則出現(xiàn)了不同程度的下降。同時(shí)，美國(guó)是世界最大進(jìn)口國(guó)，是很

9、多國(guó)家和地區(qū)的最大出口市場(chǎng)。美元貶值可引起美國(guó)居民降低消費(fèi)，導(dǎo)致美國(guó)減少進(jìn)口，不利于那些貨幣相對(duì)升值并依賴對(duì)美出口的國(guó)家和地區(qū)直接擴(kuò)大出口。c. 是造成世界商品價(jià)格扭曲。美元貶值助長(zhǎng)了世界商品價(jià)格上漲的勢(shì)頭。2004年，國(guó)際商品市場(chǎng)上原油、鋼、銅、鐵、鎳的價(jià)格以美元計(jì)算分別上漲了31%、54%、61%、17%和44%，若以歐元計(jì)價(jià)，漲幅則小得多。英國(guó)金融時(shí)報(bào)計(jì)算，以歐元計(jì)價(jià)，2004年上半年國(guó)際油價(jià)的漲幅不足10%。d. 是造成國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。以美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和美元的國(guó)際地位，強(qiáng)勢(shì)美元有助于增強(qiáng)信心，維護(hù)國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有關(guān)鍵作用。相反，美元貶值給國(guó)際金融市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)帶來(lái)

10、干擾，為投機(jī)分子提供了可乘之機(jī)，加大了各國(guó)和地區(qū)保持經(jīng)濟(jì)平衡、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的難度，增大了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性。 經(jīng)過(guò)對(duì)美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字的研究，可以說(shuō)是弊大于利。那么美國(guó)經(jīng)常賬戶的調(diào)整就勢(shì)在必行。二、美國(guó)將如何調(diào)整其經(jīng)常賬戶赤字1. 繼續(xù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易 圖二 美國(guó)貿(mào)易差額 (19602004) 數(shù)據(jù)來(lái)源：U.S Census Bureau 有上圖可以看出，美國(guó)貿(mào)易赤字的情況。在經(jīng)常賬戶赤字中，美國(guó)的貨物貿(mào)易是赤字的，而服務(wù)貿(mào)易是順差，但順差量小于赤字量。故基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的因素，美國(guó)應(yīng)繼續(xù)大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)。在高新技術(shù)出口和保持相對(duì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)上尋求新的支點(diǎn)，并且大力推進(jìn)全球貿(mào)

11、易自由化尤其是服務(wù)貿(mào)易自由化的過(guò)程，用服務(wù)貿(mào)易的順差來(lái)創(chuàng)造經(jīng)常賬戶的順差。2. 美元貶值這是市場(chǎng)普遍預(yù)期的方式。美元貶值有利于降低美國(guó)產(chǎn)品在世界市場(chǎng)上的價(jià)格，增加美國(guó)的出口，使貿(mào)易赤字逐步縮小。由于貨幣貶值，美國(guó)的產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上已經(jīng)比歐洲廠商的同類產(chǎn)品便宜了許多，產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力提高，出口量大增，出口廠商大為獲益。美元貶值也使美國(guó)進(jìn)口商品的價(jià)格提高從而抑制消費(fèi)。但這對(duì)習(xí)慣于舉債的美國(guó)消費(fèi)者而言是難以做到的。 3. 提高利率以吸引更多的外國(guó)資本進(jìn)入美國(guó)。龐大的外貿(mào)赤字需要通過(guò)增加儲(chǔ)蓄和吸引外資來(lái)彌補(bǔ)。由于美國(guó)人儲(chǔ)蓄不足，需要依靠吸引外國(guó)投資者通過(guò)直接投資或購(gòu)買資產(chǎn)的方式來(lái)彌補(bǔ)貿(mào)易赤字。美國(guó)進(jìn)入新一掄加息周期，利率的上升將有利于吸引外國(guó)投資進(jìn)入美國(guó)，從而彌補(bǔ)巨大的貿(mào)易赤字。 4.對(duì)貿(mào)易伙伴國(guó)家施加壓力，促其貨幣升值如今一些東亞國(guó)家，如中國(guó)，日本和韓國(guó)等都不斷受到來(lái)自美國(guó)的要求貨幣升值的壓力。但是由廣場(chǎng)協(xié)議之后，日元對(duì)美元升值，從而造成日本九十年代經(jīng)濟(jì)低迷的經(jīng)驗(yàn)可知，東亞國(guó)家也不會(huì)輕易貶值的。 經(jīng)常赤字帶來(lái)的好處是短期的，而最終將造成不利的影響。美國(guó)應(yīng)當(dāng)充分重視并采取措施縮小其經(jīng)常賬戶赤字，以免越走越遠(yuǎn)，到達(dá)不可收拾的地步。美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字在短期內(nèi)是消除不了的，應(yīng)當(dāng)在權(quán)衡各方利益的基礎(chǔ)上，逐步調(diào)整改善，從而確保美國(guó)乃及世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。參考資料：【1】施建淮：