財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)完整版

1、第二十講 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)一、財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理是在一定的整體目標(biāo)下，關(guān)于資產(chǎn)的購置（投資）、資本的融通（籌資）和經(jīng)營中現(xiàn)金流量（營運(yùn)資金），以及利潤分配的管理。（一）財(cái)務(wù)活動(dòng) 企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括投資、資金營運(yùn)、籌資和資金分配等一系列行為。 1.投資活動(dòng)（單選或多選）投資是指企業(yè)根據(jù)項(xiàng)目資金需要投出資金的行為。企業(yè)投資可分為廣義的投資和狹義的投資兩種。廣義的投資包括對(duì)外投資（如投資購買其他公司股票、債券，或與其他企業(yè)聯(lián)營，或投資于外部項(xiàng)目）和內(nèi)部使用資金（如購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)等）。狹義的投資僅指對(duì)外投資?！纠}1·單選題】下列各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，屬于企業(yè)狹義投資的是（ ）。

2、 A購買設(shè)備B購買零部件C購買專利權(quán)D購買國庫券【答案】D【解析】狹義投資僅指對(duì)外投資。選項(xiàng)A、B、C屬于企業(yè)內(nèi)部投資。2.資金營運(yùn)活動(dòng)資金營運(yùn)活動(dòng)是指企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中發(fā)生的一系列資金收付行為。首先，企業(yè)需要采購材料或商品，從事生產(chǎn)和銷售活動(dòng)，同時(shí)，還要支付工資和其他營業(yè)費(fèi)用；其次，當(dāng)企業(yè)把商品或產(chǎn)品售出后，便可取得收入、收回資金；最后，如果資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營需要，還要采取短期借款方式來籌集所需資金。【解釋】短期借款屬于資金營運(yùn)活動(dòng)而不將其歸入籌資活動(dòng)。（注意在第七章現(xiàn)金流量表中短期借款是計(jì)入籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的，請(qǐng)分別記憶）3.籌資活動(dòng)（現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出）籌資是指企業(yè)為了滿足投

3、資和資金營運(yùn)的需要，籌集所需資金的行為。企業(yè)通過籌資通?？梢孕纬蓛煞N不同性質(zhì)的資金來源：一是企業(yè)權(quán)益資金，二是企業(yè)債務(wù)資金?！窘忉尅拷邮芡顿Y者投資屬于權(quán)益資金，向銀行借款（非短期借款）屬于債務(wù)資金。4.資金分配活動(dòng)廣義的分配是指企業(yè)對(duì)各種收入進(jìn)行分割和分派的過程；狹義的分配僅指對(duì)凈利潤的分配?！窘忉尅控?cái)務(wù)管理的資金分配活動(dòng)在不特指的情況下指的是狹義分配，即稅后利潤的分配。（二）財(cái)務(wù)關(guān)系 財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。這些財(cái)務(wù)關(guān)系主要包括以下幾個(gè)方面:1.企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；（1）企業(yè)的

4、投資者向企業(yè)投入資金：借：銀行存款 貸：實(shí)收資本（或股本）（2）企業(yè)向其投資者支付投資報(bào)酬： 借：利潤分配應(yīng)付現(xiàn)金股利 貸：應(yīng)付股利2.企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金,并按合同的規(guī)定支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；（1）企業(yè)向債權(quán)人借入資金：借：銀行存款 貸：長期借款（或短期借款等）（2）企業(yè)向債權(quán)人支付利息和歸還本金： 借：長期借款（或短期借款等） 應(yīng)付利息 貸：銀行存款3.企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；借：長期股權(quán)投資 貸：銀行存款4.企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)將其資金以購買債券

5、、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系； 借：交易性金融資產(chǎn)（購買債券）等 貸：銀行存款5.企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)購買供貨商的商品或勞務(wù)以及向客戶銷售商品或提供服務(wù)過程中形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；借：原材料/庫存商品等 貸：銀行存款借：應(yīng)收賬款等 貸：主營業(yè)務(wù)收入 應(yīng)交稅費(fèi)應(yīng)交增值稅（銷項(xiàng)稅額）6.企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，是指政府作為社會(huì)管理者，通過收繳各種稅款的方式與企業(yè)形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；借：應(yīng)交稅費(fèi)等 貸：銀行存款7.企業(yè)與內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中，互相提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；8.企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)

6、系，主要是指企業(yè)向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬過程中所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。【例題2·單選題】甲公司發(fā)生的下列各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，屬于甲公司與投資者之間財(cái)務(wù)關(guān)系的業(yè)務(wù)是（ ）。 A.甲公司接受乙公司實(shí)物資金投資  B.甲公司歸還所欠丙公司的貨款C.甲公司購買丁公司發(fā)行的債券   D.甲公司向乙公司支付利息【答案】A【解析】選項(xiàng)A，屬于企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；選項(xiàng)B和選項(xiàng)D，屬于企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；選項(xiàng)C，屬于企業(yè)與債務(wù)人之間的關(guān)系?！纠}3·單選題】在下列各項(xiàng)中，從甲公司的角度看，能夠形成“本企業(yè)與供應(yīng)商之間財(cái)務(wù)關(guān)系”的業(yè)務(wù)是（ ）。A.甲公司

7、購買乙公司發(fā)行的債券 B.甲公司歸還所欠丙公司的貸款C.甲公司從丁公司賒購產(chǎn)品 D.甲公司向戊公司支付利息【答案】C【解析】選項(xiàng)A屬于本企業(yè)與債務(wù)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系；選項(xiàng)B、D屬于企業(yè)與債權(quán)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系；選項(xiàng)C屬于企業(yè)與供貨商之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)重點(diǎn)關(guān)心各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。（一）利潤最大化目標(biāo)利潤最大化就是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤最大化為目標(biāo)。優(yōu)點(diǎn)：（1）直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少；（2）從一定程度上反映經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的大??；（3）利潤是企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的源泉。缺點(diǎn)：（1）利潤是指企業(yè)一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤，沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值（關(guān)鍵點(diǎn)）；（2）

8、沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系；（3）沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，高額利潤往往要承擔(dān)過大的風(fēng)險(xiǎn)（關(guān)鍵點(diǎn)）；（4）片面追求利潤最大化，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)短期行為，與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)相背離。（二）股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化目標(biāo)是指企業(yè)的財(cái)務(wù)管理以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。在上市公司中，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價(jià)格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。與利潤最大化相比，股東財(cái)富最大化的主要優(yōu)點(diǎn)是：（1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素（關(guān)鍵點(diǎn)），因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出比較敏感的反應(yīng)。（2）在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來的利潤

9、同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要影響。（3）對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的缺點(diǎn)是：（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用，因?yàn)闊o法像上市公司一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得公司股價(jià)。（2）股價(jià)受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況，如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機(jī)會(huì)，其股票價(jià)格可能還在走高（虛假消息的宣傳）。（3）它強(qiáng)調(diào)更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。（三）企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)指企業(yè)財(cái)務(wù)管理以企業(yè)的價(jià)值最大化為目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)

10、所有者權(quán)益的市場價(jià)值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，可以反映企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長能力。未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值這一概念，包含了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值兩個(gè)方面的因素。因?yàn)槲磥憩F(xiàn)金流量的預(yù)測包含了不確定性和風(fēng)險(xiǎn)因素，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時(shí)間價(jià)值為基礎(chǔ)對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算得出的。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在： （1）該目標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，有利于統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制訂股利政策等。（2）該目標(biāo)反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。（3）該目標(biāo)將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，有效地規(guī)避了企業(yè)

11、的短期行為；（4）用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過多外界市場因素的干擾，有利于克服管理上的片面性（關(guān)鍵點(diǎn)）。（5）該目標(biāo)有利于社會(huì)資源的合理配置。社會(huì)資金通常流向企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化的企業(yè)或行業(yè)，有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。缺點(diǎn)：（1）企業(yè)的價(jià)值過于理論化，不易操作。（2）對(duì)于非上市公司，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià)值，而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，這種估價(jià)不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值確定的困難?！纠}4·單選題】下列不屬于企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)特點(diǎn)的是（ ）。A.該目標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值B.該目標(biāo)反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求C.用價(jià)

12、值代替價(jià)格，克服了過多外界市場因素的干擾，有利于克服管理上的片面性D.企業(yè)的價(jià)值比較容易計(jì)算得出【答案】D【解析】企業(yè)的價(jià)值過于理論化，不易操作。（四）相關(guān)者利益最大化 相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的基本思想就是在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容包括如下幾個(gè)方面：含義即追求與企業(yè)利益相關(guān)的各方利益最大化。包括企業(yè)所有者、債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府等。具體內(nèi)容（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)；（2）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系；（3）加強(qiáng)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)理

13、人或經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施；（4）關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作；（5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；（6）關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定的增長；（7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對(duì)市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)；（8）保持與政府部門的良好關(guān)系優(yōu)點(diǎn)（1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；（2）體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一；（3）這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；（4）體現(xiàn)

14、了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一【解釋】在財(cái)務(wù)管理的四種目標(biāo)中，除了相關(guān)者利益最大化目標(biāo)外，其他三個(gè)目標(biāo)都有自己的評(píng)價(jià)指標(biāo)，正是因?yàn)楦鱾€(gè)目標(biāo)的評(píng)價(jià)指標(biāo)不同，直接決定了各指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。相關(guān)者利益最大化雖然沒有評(píng)價(jià)指標(biāo)，但是“相關(guān)者利益最大化目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)”。 【例題5·多選題】在下列各項(xiàng)中，屬于相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容有（ ）。A.強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)B.強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施C.關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長D.用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過多外界市場因素的干擾，有

15、利于克服管理上的片面性【答案】ABC【解析】選項(xiàng)D屬于企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)?！咎崾尽吭谪?cái)務(wù)管理的四種目標(biāo)中，除了相關(guān)者利益最大化目標(biāo)外，其他三個(gè)目標(biāo)都有自己的評(píng)價(jià)指標(biāo)，正是因?yàn)楦鱾€(gè)目標(biāo)的評(píng)價(jià)指標(biāo)不同，直接決定了各指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。相關(guān)者利潤最大化雖然沒有評(píng)價(jià)指標(biāo)，而且“相關(guān)者利益最大化目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)”。 三、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資決策、籌資決策和股利分配決策三個(gè)方面。（一）投資決策投資是以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。企業(yè)的投資決策，按不同的標(biāo)準(zhǔn)可以分為以下類型：分類依據(jù)分類投資對(duì)象投資對(duì)象不同項(xiàng)目投資生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)（購買設(shè)備、建造廠房、開辦商店等）

16、證券投資金融性資產(chǎn)（購買政府公債、購買企業(yè)債券和公司股票等）時(shí)間長短長期投資長期投資指影響所及超過一年的投資。例如，購買設(shè)備、建造廠房等。長期投資又稱資本性投資短期投資短期投資是指影響所及不超過一年的投資，如對(duì)應(yīng)收賬款、存貨、短期有價(jià)證券的投資。短期投資又稱為流動(dòng)資產(chǎn)投資或營運(yùn)資產(chǎn)投資【解釋】長期投資和短期投資的決策方法有所區(qū)別。由于長期投資涉及的時(shí)間長、風(fēng)險(xiǎn)大，決策分析時(shí)更注重貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量?！纠}6·多選題】根據(jù)投資時(shí)間的長短分類，下列屬于長期投資的有（ ）。A.購買設(shè)備 B.建造廠房 C.購買存貨 D.短期有價(jià)證券【答案】AB【解析】短期投資是指影響所及不超過

17、一年的投資，如對(duì)應(yīng)收賬款、存貨、短期有價(jià)證券的投資。（二）籌資決策籌資是籌集資金。例如，企業(yè)發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得借款、賒購、租賃等都屬于籌資。分類依據(jù)資金來源分類優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)來源渠道權(quán)益資金不需要?dú)w還，籌資的風(fēng)險(xiǎn)小投資人期望的報(bào)酬率高（資金成本高）借入資金投資人期望的報(bào)酬率低（資本成本低）按期歸還，籌資風(fēng)險(xiǎn)大（要按期還本付息）使用期限長期資金短期償還風(fēng)險(xiǎn)低資金成本高、籌資速度慢短期資金資金成本低、籌資速度快短期償還風(fēng)險(xiǎn)高 【解釋】籌資決策的一項(xiàng)重要內(nèi)容就是確定最佳資本結(jié)構(gòu)?！纠}7·多選題】權(quán)益投資的優(yōu)點(diǎn)包括（ ）。A.不需要?dú)w還 B.籌資的風(fēng)險(xiǎn)小 C.期望的報(bào)酬率低 D.短期償還風(fēng)

18、險(xiǎn)高【答案】AB【解析】選項(xiàng)C不屬于權(quán)益投資的特點(diǎn)，權(quán)益投資要求的報(bào)酬率高；選項(xiàng)D屬于短期借入資金的缺點(diǎn)。只有選項(xiàng)A、B符合題目要求。（三）股利分配決策主要指有關(guān)稅后利潤的分配問題。股利分配是指在公司賺得的利潤中，有多少作為股利發(fā)放給股東，有多少留在公司作為再投資。過高的股利支付率，影響企業(yè)的再投資能力，會(huì)使未來收益減少，造成股價(jià)下跌；過低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價(jià)也會(huì)下跌。股利決策受多種因素影響，包括稅法對(duì)股利和出售股票收益的不同處理、未來公司的投資機(jī)會(huì)、各種資金來源及其成本、股東對(duì)當(dāng)期收入和未來收入的相對(duì)偏好等（多選）。股利決策，從另一個(gè)角度看也是保留盈余決策，是企業(yè)內(nèi)部籌資問題

19、?！纠}8·多選題】影響企業(yè)股利分配決策的因素有（ ）。A.未來公司的投資機(jī)會(huì) B.股東對(duì)當(dāng)期收入的偏好 C.稅法對(duì)股利或出售股票收益的處理 D.各種資金來源及其成本【答案】ABCD四、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。這里主要介紹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理影響比較大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境等因素。（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境（重點(diǎn)）（2010年單選）在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容十分廣泛，主要包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策和通貨膨脹等（多選）?！窘忉尅酷槍?duì)財(cái)稅體制、金融體制、

20、外匯體制、外貿(mào)體制、計(jì)劃體制、價(jià)格體制、投資體制、社會(huì)保障體制、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系等，均屬于宏觀經(jīng)濟(jì)政策?！纠}9·多選題】在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有（ ）。A.經(jīng)濟(jì)周期 B.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 C.外貿(mào)體制 D.企業(yè)組織法律規(guī)范【答案】ABC【解析】影響財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素主要包括：經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策和通貨膨脹等。（二）法律環(huán)境（重點(diǎn)）（2010年單選）財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章（包括組織法律規(guī)范和稅收法律規(guī)范）。【相關(guān)鏈接】法律環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)（2010

21、年單選）、投融資活動(dòng)、日常經(jīng)營、收益分配等。公司法規(guī)定，企業(yè)可以采用獨(dú)資、合伙、公司制等企業(yè)組織形式。企業(yè)組織形式不同，業(yè)主（股東）權(quán)利責(zé)任、企業(yè)投融資、收益分配、納稅、信息披露等不同，公司治理結(jié)構(gòu)不同。【例題10·單選題】下列各項(xiàng)中，不屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的是（ ）。（2010年單選）A.通貨膨脹 B.經(jīng)濟(jì)周期 C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策 D.公司治理結(jié)構(gòu)【答案】D【解析】財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括：經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策和通貨膨脹等因素?！纠}11·多選題】下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理法律環(huán)境構(gòu)成要素的有（ ）。A.經(jīng)濟(jì)周期 B.組織形式 C.收益分配

22、D.企業(yè)投融資【答案】BCD【解析】選項(xiàng)A，屬于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的內(nèi)容；選項(xiàng)BCD屬于法律環(huán)境的內(nèi)容。（三）金融環(huán)境企業(yè)總是需要資金從事投資和經(jīng)營活動(dòng)。而資金的取得，除了自有資金外，主要從金融機(jī)構(gòu)和金融市場取得。金融政策的變化必然影響企業(yè)的籌資、投資和資金運(yùn)營活動(dòng)。所以，金融環(huán)境是企業(yè)最為主要的環(huán)境因素之一。財(cái)務(wù)管理的主要金融環(huán)境，包括金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場和利率四個(gè)方面。1.金融機(jī)構(gòu)2.金融工具3.金融市場（一般了解）4.利率利率也稱利息率，是利息占本金的百分比指標(biāo)。從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時(shí)期內(nèi)運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格。（1）利率的類型（一般了解）（2）利率的一般計(jì)算公式（重點(diǎn)）一般說來

23、，金融市場上資金的購買價(jià)格，可用下式表示：利率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率純粹利率純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。例如，在沒有通貨膨脹時(shí)，國庫券的利率可以視為純粹利率。通貨膨脹補(bǔ)償率通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實(shí)報(bào)酬下降。因此投資者在把資金交給借款人時(shí)，會(huì)在純粹利息率的水平上再加上通貨膨脹附加率，以彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購買力損失。因此，每次發(fā)行國庫券的利息率隨預(yù)期的通貨膨脹率變化，它近似等于純粹利率加預(yù)期通貨膨脹率。風(fēng)險(xiǎn)收益率投資者除了關(guān)心通貨膨脹率以外，還關(guān)心資金使用者能否保證他們收回本金并取得一定的收益。這種風(fēng)險(xiǎn)越大，投資人要求的收益率越高。一般的，公司長期債券的

24、風(fēng)險(xiǎn)大于國債，投資人要求的收益率要高于國債；普通股股票的風(fēng)險(xiǎn)大于公司債券，投資人要求的普通股股票的收益率也高于公司債券。小公司普通股股票的風(fēng)險(xiǎn)大于大公司普通股股票，投資人要求的小公司普通股股票的收益率也高于大公司普通股股票。風(fēng)險(xiǎn)收益率是投資者要求的除純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?！纠}12·多選題】在存在通貨膨脹的情況下，短期的國庫券利率包括（ ）。A.純利率 B.通貨膨脹補(bǔ)償率C.風(fēng)險(xiǎn)收益率 D.公司債券利率【答案】AB【解析】利率純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率，存在通貨膨脹的情況下，國庫券的利率為純粹利率加通貨膨脹率；不存在通貨膨脹的情況下，國庫券的利率為純粹利率。 【

25、例題13·判斷題】純粹利率是指無通貨膨脹情況下的平均利率。（ ）【答案】×【解析】純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。五、資金時(shí)間價(jià)值的概念【解釋】針對(duì)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算考生僅僅掌握到基本的計(jì)算公式就可以了，針對(duì)公式的推導(dǎo)過程不必研究。資金時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。通常情況下，它相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均利潤率（價(jià)值量的衡量）。根據(jù)資金具有時(shí)間價(jià)值的理論，可以將某一時(shí)點(diǎn)的資金金額折算為其他時(shí)點(diǎn)的金額。六、現(xiàn)值和終值的計(jì)算1.終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量的資金折算到未來某一時(shí)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的價(jià)值，俗稱“本利和”，通常記作“F”。2.

26、現(xiàn)值，是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折算到現(xiàn)在所對(duì)應(yīng)的價(jià)值，俗稱“本金”，通常記作“P”?，F(xiàn)值和終值是一定量資金在前后兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上對(duì)應(yīng)的價(jià)值，其差額即為資金的時(shí)間價(jià)值。生活中計(jì)算利息時(shí)所稱本金、本利和的概念，相當(dāng)于資金時(shí)間價(jià)值理論中的現(xiàn)值和終值，利率（用i表示）可視為資金時(shí)間價(jià)值的一種具體表現(xiàn)：現(xiàn)值和終值對(duì)應(yīng)的時(shí)點(diǎn)之間可以劃分為n期（n1），相當(dāng)于計(jì)息期。（現(xiàn)值） （終值）本金（100元） 存款利率5%（利息） 本利和（105元）年初 第一年【解釋1】現(xiàn)值與終值之間的差額就就是資金的時(shí)間價(jià)值（利息）?！窘忉?】如果已知資金的時(shí)間價(jià)值，通常情況下已知現(xiàn)值可以計(jì)算終值，已知終值可以計(jì)算現(xiàn)值。七、

27、利息的兩種計(jì)算方式1.單利計(jì)息方式：只對(duì)本金計(jì)算利息。以本金為基數(shù)計(jì)算利息，所生利息不再加入本金滾動(dòng)計(jì)算下期利息（各期的利息是相同的）。 2.復(fù)利計(jì)息方式：既對(duì)本金計(jì)算利息，也對(duì)前期的利息計(jì)算利息。將所生利息加入本金，逐年滾動(dòng)計(jì)算利息的方法（各期的利息是不同的）?！窘忉尅砍翘貏e指明，在計(jì)算利息的時(shí)候使用的是復(fù)利計(jì)息。八、一次性收付款項(xiàng)現(xiàn)值與終值的計(jì)算現(xiàn)值，是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折算到現(xiàn)在所對(duì)應(yīng)的金額，通常記作P。終值，是指現(xiàn)在一定量的資金折算到未來某一時(shí)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的金額，通常記作F。 （一）單利終值與單利現(xiàn)值（一次性收付款項(xiàng)）1.單利終值：單利終值的計(jì)算公式為：F P×（1i

28、×n）式中，（1n×i）為單利終值系數(shù)。單利終值的計(jì)算特點(diǎn)：（1）利息不再計(jì)息；（2）資金收付僅僅一次。單利終值計(jì)算主要解決：已知現(xiàn)值，求終值?！纠}14·單選題】某人將100元存入銀行，年利率為2%，在單利計(jì)息條件下，5年后的終值為（ ）元。A.105 B. 110 C.100 D.120【答案】B【解析】F= P×（1i×n）=100×（1+2%×5）=110（元）。2.單利現(xiàn)值現(xiàn)值的計(jì)算與終值的計(jì)算是互逆的，由終值計(jì)算現(xiàn)值的過程稱為“折現(xiàn)”， 由終值計(jì)算現(xiàn)值時(shí)所應(yīng)用的利率，一般也稱為“折現(xiàn)率”。單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P

29、F/（1n×i）式中，1/（1n×i）為單利現(xiàn)值系數(shù)?！纠}15·計(jì)算分析題】某人希望在第5年末得到本利和1000元，用以支付一筆款項(xiàng)。在利率為5%、單利計(jì)息條件下，此人現(xiàn)在需要存入銀行多少資金？ 【答案】P=1000/（15×5%）=800（元）單利現(xiàn)值計(jì)算主要解決：已知終值，求現(xiàn)值。（1）單利的終值和單利的現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；（2）單利終值系數(shù)（1i×n）和單利現(xiàn)值系數(shù)1/（1i×n）互為倒數(shù)。八、一次性收付款項(xiàng)現(xiàn)值與終值的計(jì)算（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值（一次性收付款項(xiàng)）1.復(fù)利終值復(fù)利終值的計(jì)算公式為：FP（1i）n 式中，（1i）n稱為

30、“復(fù)利終值系數(shù)”，用符號(hào)（F/P，i，n）表示。這樣，上式就可以寫為：FP（F/P，i，n）【解釋1】該符號(hào)（F/P，i，n）在記憶時(shí)，分母作為已知數(shù)據(jù)，分子是作為要求得的數(shù)據(jù)。【解釋2】在平時(shí)做題時(shí)，復(fù)利終值系數(shù)可以查表得到?？荚嚂r(shí)，一般會(huì)直接給出。但需要注意的是，考試中系數(shù)是以符號(hào)的形式給出的。因此，對(duì)于有關(guān)系數(shù)的表示符號(hào)需要掌握。2.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：中，（1i）-n稱為“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號(hào)（P/F，i，n）表示，平時(shí)做題時(shí)，可查表得出，考試時(shí)一般會(huì)直接給出?！纠}16·計(jì)算分析題】某人存入一筆錢，想5年后得到10萬，若銀行存款利率為5%，要求計(jì)算按照復(fù)利計(jì)息，

31、現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少資金？ 【答案】按照復(fù)利計(jì)息：P10×（1+5%）-5 =10×（P/F，5%，5）10×0.78357.835（萬元）?！窘忉?】0.7835是通過查表得到，針對(duì)考試會(huì)直接給出。（1）復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；（2）復(fù)利終值系數(shù)（1i）n和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1/（1i）n互為倒數(shù)。【解釋2】系數(shù)間的關(guān)系：單利終值系數(shù)與單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系；復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。九、年金（系列款項(xiàng)）的終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）年金的含義年金是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常記作A。具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是金額相等；二是時(shí)間間隔相等。也可以理解為

32、年金是指等額、定期的系列收支。在現(xiàn)實(shí)工作中年金應(yīng)用很廣泛。例如，分期付款賒購、分期償還貸款、分期發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款、每年相同的銷售收入等，都屬于年金收付形式?！窘忉?】這里的年金收付間隔的時(shí)間不一定是1年，可以是半年、一個(gè)季度或者一個(gè)月等?！窘忉?】這里年金收付的起止時(shí)間可以是從任何時(shí)點(diǎn)開始，如一年的間隔期，不一定是從1月1日至12月31日，可以是從當(dāng)年7月1日至次年6月30日?！纠}17·判斷題】年金僅指每隔一年，金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量。（ ）【答案】×【解析】在年金中，系列等額收付款項(xiàng)的時(shí)間間隔只要滿足“相等”的條件即可。如果本題改為“每隔一年，金額相

33、等的一系列現(xiàn)金流入或流出量，屬于年金”則是正確的。（二）年金的種類（2010年單選）年金按其每次收付款項(xiàng)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可以分為四種：普通年金（后付年金）：從第一期開始每期期末（關(guān)鍵點(diǎn)）收款、付款的年金。 預(yù)付年金（先付年金、即付年金）：從第一期開始每期期初（關(guān)鍵點(diǎn)）收款、付款的年金。與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。遞延年金：從第二期或第二期以后（關(guān)鍵點(diǎn)）開始每期期末收付的年金。永續(xù)年金：無限期（關(guān)鍵點(diǎn)）的普通年金。注意：各種類型年金之間的關(guān)系 【例題18·單選題】2007年1月1日，甲公司租用一層寫字樓作為辦公場所，租賃期限3年，每年12月31日支付租金10萬元，共支付3年。

34、該租金有年金的特點(diǎn)，屬于（ ）。（2010年單選）A.普通年金 B.即付年金 C.遞延年金 D.永續(xù)年金【答案】A【解析】從第一期開始每期期末收款、付款的年金是普通年金。（1）普通年金和即付年金 區(qū)別：普通年金的款項(xiàng)收付發(fā)生在每期期末，即付年金的款項(xiàng)收付發(fā)生在每期期初。 聯(lián)系：第一期均出現(xiàn)款項(xiàng)收付。 （2）遞延年金和永續(xù)年金 二者都是在普通年金的基礎(chǔ)上演變而來的，它們都是普通年金的特殊形式。它們與普通年金的共同點(diǎn)有：它們都是每期期末發(fā)生的。區(qū)別在于遞延年金前面有一個(gè)遞延期，也就是前面幾期沒有現(xiàn)金流，永續(xù)年金沒有終點(diǎn)。在年金的四種類型中，最基本的是普通年金，其他類型的年金都可以看成是普通年金的轉(zhuǎn)

35、化形式。（三）年金的計(jì)算【解釋】針對(duì)年金的計(jì)算，本身教材的公式推導(dǎo)比較麻煩，不必掌握，只要將各種系數(shù)表示的含義，和各種系數(shù)之間的關(guān)系弄清楚了就可以，考試如果計(jì)算會(huì)給出相應(yīng)的已知系數(shù)會(huì)套公式計(jì)算即可。1.普通年金終值的計(jì)算普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)，每期期末等額收入或支出的本利和，也就是將每一期的金額，按復(fù)利換算到最后一期期末的終值，然后加總，就是該年金終值。0 1 2 3 4 終值 A A A A A A×（1+i） A×（1+i）2 A×（1+i）3設(shè)每年的支付金額為A，利率為i，期數(shù)為n，普通年金終值的計(jì)算公式：式中，稱為“年金終值系數(shù)”，記作（F/A，i，n

36、），平時(shí)做題可查表得到，考試時(shí)，一般會(huì)直接給出該系數(shù)?！窘忉尅糠希‵/A，i，n）在記憶的時(shí)候，分母作為已知數(shù)據(jù)，分子作為要求得的數(shù)據(jù)。【例題19·計(jì)算分析題】小王是位熱心于公眾事業(yè)的人，自1995年12月底開始，他每年都要向一位失學(xué)兒童每年捐款1 000元，幫助這位失學(xué)兒童從小學(xué)一年級(jí)讀完九年義務(wù)教育。假設(shè)每年定期存款利率都是2%，則小王9年的捐款在2003年年底相當(dāng)于多少錢？（F/A ，2% ， 9）=9.7546【答案】F=A×（F/A ，2% ， 9）=1 000×9.7546=9 754.6（元）?！窘馕觥吭擃}目要求計(jì)算的是年金終值；已知每期等額的系列

37、支付計(jì)算最終的金額。直接用普通年金終值系數(shù)計(jì)算簡單。2.償債基金的計(jì)算（已知終值F，求年金A）償債基金，是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金，也就是為使年金終值達(dá)到既定金額的年金數(shù)額。從計(jì)算的角度來看，就是在普通年金終值公式中解出A，這個(gè)A就是償債基金。計(jì)算公式如下： 式中，稱為“償債基金系數(shù)”，記作（A/F，i，n）?！窘忉?】償債基金和普通年金終值互為逆運(yùn)算；【解釋2】償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)?！窘忉?】考試或做題時(shí)會(huì)直接給出年金終值系數(shù)，然后根據(jù)年金終值系數(shù)計(jì)算出償債基金系數(shù)?！纠}20·計(jì)算分析題】某人擬在9

38、年后還清9 754.6元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率為2，則每年需存入多少元？年金終值系數(shù)=（F/A ，2% ， 9）=9.7546【答案】A=F×（A/F ，2% ， 9）=9 754.6×1/9.7546=1 000（元）。九、年金（系列款項(xiàng)）的終值和現(xiàn)值的計(jì)算（三）年金的計(jì)算3.普通年金現(xiàn)值的計(jì)算普通年金的計(jì)算實(shí)際上就是已知年金A，求普通年金現(xiàn)值P。普通年金現(xiàn)值等于每期期末等額收付款項(xiàng)A的復(fù)利現(xiàn)值之和。0 1 2 3 4 A×（1+i）-1 A A A AA×（1+i）-2 A×（1+i）-3 A×

39、（1+i）-4 P=A×=A×（P/A，i，n ）式中，稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作（P/A，i，n），考試時(shí)，一般會(huì)直接給出該系數(shù)?！纠}21·計(jì)算分析題】某投資項(xiàng)目于2010年初動(dòng)工，設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年可得收益40 000元。按年利率6%計(jì)算，計(jì)算預(yù)期l0年收益的現(xiàn)值。（P/A，6%，l0）=7.3601【答案】P=A×（P/A ，6% ， 10）=40 000×7.3601=294 404（元）。4.年資本回收額的計(jì)算（已知年金現(xiàn)值P，求年金A）年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。從計(jì)算的角度看，

40、就是在普通年金現(xiàn)值公式中解出A，這個(gè)A，就是資本回收額。計(jì)算公式如下：式中，稱為“資本回收系數(shù)”，記作（A/P，i，n）?！窘忉?】年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；【解釋2】資金回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)；【解釋3】考試或做題時(shí)會(huì)直接給出年金現(xiàn)值系數(shù)，然后根據(jù)年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算出資本回收系數(shù)?！纠}22·計(jì)算分析題】某企業(yè)借得294 404元的貸款，在10年以年利率6%等額償還，則每年應(yīng)付的金額為多少？（P/A，6%，l0）=7.3601【答案】A=P×（A/P ，6% ， 10）=294 404×1/7.3601=40 000（元）。【例題23

41、83;單選題】普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為（ ）。 A.復(fù)利終值系數(shù) B.償債基金系數(shù)C.普通年金現(xiàn)值系數(shù) D.投資回收系數(shù)【答案】B【解析】普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)；普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)；復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。5.即付年金的終值與現(xiàn)值 即付年金，又稱為先付年金。是指每期期初等額收付的年金。有關(guān)計(jì)算包括兩個(gè)方面：（1）即付年金終值的計(jì)算即付年金的終值是指把即付年金每個(gè)等額A都換算成第n期期末的數(shù)值，再來求和。簡便計(jì)算方法：先將其看成普通年金，套用普通年金終值的計(jì)算公式，計(jì)算終值，得出來的是在最后一個(gè)A位置上的數(shù)值，即第n-1期期末的數(shù)值，再將其向后調(diào)

42、整一期，得出要求的第n期期末的終值，即在普通年金終值的基礎(chǔ)上，再乘以（1+i）。FA（F/A，i，n）×（1i）（2）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算即付年金現(xiàn)值，就是各期的年金分別求現(xiàn)值，然后累加起來。簡便計(jì)算方法分兩步進(jìn)行：第一步，先把即付年金看成普通年金，套用普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式，計(jì)算現(xiàn)值。注意這樣得出來的是第一個(gè)A前一期位置上的數(shù)值。第二步，進(jìn)行調(diào)整，即把第一步計(jì)算出來的現(xiàn)值乘以（1i）向后調(diào)整一期，即得出即付年金的現(xiàn)值。即在普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，再乘以（1+i）。P=A（P/A，i，n）×（1i）【例題24·計(jì)算分析題】為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，王先生連續(xù)6年于每年年

43、初存入銀行3 000元。若銀行存款利率為5%，則王先生在第6年年末能一次取出本利和多少錢? （F/A，5，6）=6.8019【答案】F=A（F/A，i，n）×（1i）=3 000×6.8019×（15%）=21 426（元）?！纠}25·計(jì)算分析題】張先生采用分期付款方式購入商品房一套，每年年初付款15 000元，分l0年付清。若銀行利率為6%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購買價(jià)是多少? （P/A，6，10）=7.3601【答案】P=A（P/A，i，n）×（1i）=15 000×7.3601×（16%）=117 025.

44、59（元）。【解釋1】關(guān)于即付年金的現(xiàn)值與終值計(jì)算，都可以以普通年金的計(jì)算為基礎(chǔ)進(jìn)行，也就是在普通年金現(xiàn)值或終值的基礎(chǔ)上，再乘以（1+i）?！窘忉?】針對(duì)預(yù)付年金現(xiàn)值和終值的其他計(jì)算方法了解即可，重點(diǎn)關(guān)注在普通年金現(xiàn)值和終值計(jì)算上的調(diào)整，考試會(huì)給出普通年金現(xiàn)值和終值的系數(shù)?！鞠禂?shù)間的關(guān)系】6遞延年金的計(jì)算（一般了解）（1）遞延年金終值的計(jì)算遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。計(jì)算遞延年金終值和計(jì)算普通年金終值基本一樣，只是注意扣除遞延期即可。FA（F/A，i，n）（2）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算現(xiàn)值有三種計(jì)算方法。7.永續(xù)年金的計(jì)算永續(xù)年金，是指無限期等額收付的年金。永續(xù)年金因

45、為沒有終止期，所以只有現(xiàn)值沒有終值。永續(xù)年金的現(xiàn)值，可以通過普通年金的計(jì)算公式導(dǎo)出。在普通年金的現(xiàn)值公式中，令n趨于無窮大，即可得出永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/i【例題26·單選題】下列各項(xiàng)年金中，只有現(xiàn)值沒有終值的年金是（ ）。A.普通年金 B.即付年金 C.永續(xù)年金 D.先付年金【答案】C【例題27·單選題】某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)30 000元獎(jiǎng)金。若年復(fù)利率為5%，該獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為（ ）元。A.400 000 B.540 000 C.600 000 D.700 000【答案】C【解析】本金=30 000/5%=600 000（元）。本節(jié)小結(jié)： 重點(diǎn)關(guān)注年金的概念，

46、普通年金的終值、現(xiàn)值及系數(shù)間的關(guān)系。十、資產(chǎn)的收益與收益率資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。 利息、紅利或股息收益絕對(duì)數(shù): 資產(chǎn)的收益額 資本利得（期末資產(chǎn)價(jià)值相對(duì)于期初資產(chǎn)價(jià)值的升值） 利息（股息）的收益率相對(duì)數(shù): 資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率 資本利得的收益率【解釋】如果不作特殊說明，資產(chǎn)的收益用相對(duì)數(shù)表示，資產(chǎn)的收益指的是資產(chǎn)的年收益率。又稱資產(chǎn)的報(bào)酬率。（一）資產(chǎn)收益率的計(jì)算單期資產(chǎn)的收益率=利息（股息）收益率+資本利得收益率【例題28·多選題】某股票年初購買價(jià)格為20元，一年中的稅后股息為0.25元，現(xiàn)在的市價(jià)為22元。那么，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，一年內(nèi)該股票的股利收益

47、率和資本利得收益率分別為（ ）。A.9% B.1.25% C.1.13% D.10%【答案】BD【解析】股利收益率=0.25/20=1.25%；資本利得收益率=（22-20）/20=10%。（二）資產(chǎn)收益率的類型在實(shí)際的財(cái)務(wù)工作中，由于工作角度和出發(fā)點(diǎn)不同，收益率可以有以下一些類型：1.實(shí)際收益率實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的或確定能夠?qū)崿F(xiàn)的資產(chǎn)收益率，包括已實(shí)現(xiàn)的或確定能實(shí)現(xiàn)的利息（股息）率與資本利得收益率之和。2.名義收益率名義收益率僅指在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率。例如借款協(xié)議上的借款利率。3.預(yù)期收益率（期望收益率）（重點(diǎn)）（2011年單選）預(yù)期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預(yù)測

48、的某資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率。預(yù)期收益率計(jì)算的方法：第一種方法：加權(quán)平均法（掌握）【例題29·單選題】某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)未來收益前景為“很好”、“一般”和“較差”的概率分別為30%、50%和20%，相應(yīng)的投資收益率分別為30%、12%和6%，則該項(xiàng)投資的預(yù)期收益率為（ ）。（2011年） A.12% B.16% C.16.2% D.30% 【答案】C 【解析】預(yù)期收益率=30%×30%+50%×12%+20%×6%=16.2%。第二種方法：算術(shù)平均法【例題30·計(jì)算分析題】XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表所示，請(qǐng)用算術(shù)平均值估計(jì)其預(yù)期收益率。年度

49、123456收益率26%11%15%27%21%32%【解答】期望收益率或預(yù)期收益率E（R）=（26%+11%+15%+27%+21%+32%）÷6=22% 。【解釋】預(yù)期收益率的計(jì)算重點(diǎn)掌握加權(quán)平均法和算術(shù)平均法。其中前者計(jì)算時(shí)應(yīng)用的是預(yù)測的未來收益率，后者預(yù)測時(shí)應(yīng)用的是歷史收益率。4.必要收益率必要收益率也稱“最低必要報(bào)酬率”或“最低要求的收益率”，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。5.無風(fēng)險(xiǎn)收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率是指可以確定可知的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率。無風(fēng)險(xiǎn)收益率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（國債）滿足兩個(gè)條件：一是不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，二是不存在再投資收益率的不確定性。6.

50、風(fēng)險(xiǎn)收益率（2010年判斷）風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益，它等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。風(fēng)險(xiǎn)收益率衡量了投資者將資金從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而要求得到的“額外補(bǔ)償”，它的大小取決于以下兩個(gè)因素：一是風(fēng)險(xiǎn)的大小；二是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。【解釋】必要收益率的關(guān)系公式：必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率；無風(fēng)險(xiǎn)收益率=純粹利率通貨膨脹補(bǔ)償率；必要收益率=純粹利率通貨膨脹補(bǔ)償率風(fēng)險(xiǎn)收益率；風(fēng)險(xiǎn)收益率=必要收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率。社會(huì)平均資金的利潤率（無風(fēng)險(xiǎn)、無膨脹）必要收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率通貨膨脹補(bǔ)償率純粹利率時(shí)間價(jià)值無風(fēng)險(xiǎn)收益率 = + +國庫券利率

51、【解釋】無通貨膨脹情況下的國庫券利率表示純粹利率（時(shí)間價(jià)值）?！纠}31·單選題】已知短期國庫券利率為4%，純利率為2.5%，投資人要求的必要報(bào)酬率為7%，則風(fēng)險(xiǎn)收益率為（ ）。A.3% B.1.5% C.-1% D.4% 【答案】A【解析】國債利率為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率，所以風(fēng)險(xiǎn)收益率=7%-4%=3%；無風(fēng)險(xiǎn)收益率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率，所以通貨膨脹補(bǔ)償率=4%-2.5%=1.5%?！纠}32·判斷題】風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益，它等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。（ ）（2010年判斷

52、） 【答案】十一、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)（一）資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差?！窘忉尅考偃缬袃蓚€(gè)班級(jí)，每個(gè)班級(jí)3個(gè)人；數(shù)據(jù)資料如下：第一班：80分 30分 70分 平均分：60分/人 離散程度大（80分與30分與70分差距大）第二班：60分 70分 50分 平均分：60分/人 離散程度?。?0分與70分與50分差距相對(duì)?。┖饬匡L(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。1.收益率的方差（2）收益率的方差是用來表示某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與其期望值之間的離散程度的一個(gè)指標(biāo)，其計(jì)算公式為：= 這里E（R）表示資產(chǎn)的預(yù)期收益率，可用公式E（R）=來計(jì)算；Pi是第i種可能情況