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1、歌華有線(600037)2009至2011年度財務報表分析償債能力分析公司名稱:北京歌華有線電視網(wǎng)絡股份有限公司英文名稱:BEIJING GEHUA CATV NETWORK CO.,LTD.證券簡稱及代碼:600037行業(yè)類別:信息傳播服務業(yè)法人代表:張淼上市時間:2001注冊地址:北京市海淀區(qū)花園北路35號(東門)辦公地址:北京市海淀區(qū)花園北路35號(東門) 經(jīng)營范圍:廣播電視網(wǎng)絡的建設開發(fā)、經(jīng)營管理和維護;廣播電視節(jié)目收轉、傳送;廣播電視網(wǎng)絡信息服務;廣播電視視頻點播業(yè)務;設計、制作電視廣告;利用有線電視自有界面發(fā)布廣告(不得在點播節(jié)目中發(fā)布廣告);有線電視站、共用天線設計、安裝。許可經(jīng)

2、營項目:廣播電視網(wǎng)絡的建設開發(fā)、經(jīng)營管理和維護;廣播電視節(jié)目收轉、傳送;廣播電視網(wǎng)絡信息服務;廣播電視視頻點播業(yè)務;設計、制作電視廣告;利用有線電視自有界面發(fā)布廣告(不得在點播節(jié)目中發(fā)布廣告);有線電視站、共用天線設計、安裝。一般經(jīng)營項目:無主營業(yè)務:廣播電視網(wǎng)絡的建設開發(fā)、經(jīng)營管理和維護;廣播電視節(jié)目收轉、傳送;廣播電視網(wǎng)絡信息服務;廣播電視視頻點播業(yè)務;設計、制作電視廣告;利用有線電視自有界面發(fā)布廣告(不得在點播節(jié)目中發(fā)布廣告);有線電視站、共用天線設計、安裝。一、歌華有線償債能力指標歌華有線2009-2011年度償債能力指標表表11償債能力指標2009年2010年2011年營運資本(億元

3、)8.4621.1219.93流動比率1.872.762.15速動比率1.622.662.06現(xiàn)金比率1.532.561.95資產(chǎn)負債率(%)23.6942.3552.14產(chǎn)權比率31.06%73.48%108.98%利息償付倍數(shù)3539.5958.054.73二、歌華有線償債能力與同業(yè)比較1、2009年度償債能力比較。歌華有線2009年度償債能力及同業(yè)比較指標表表21償債能力指標歌華有線排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低流動比率1.8751.392.10.26速動比率1.6231.081.730.19現(xiàn)金比率1.5361.123.030.81資產(chǎn)負債率(%)23.691040.91100.618.

4、36產(chǎn)權比率31.06%743.21%98.16%22.61%2、2010年度償債能力比較。歌華有線2010年度償債能力及同業(yè)比較指標表表22償債能力指標歌華有線排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低流動比率2.7651.693.250.34速動比率2.6621.43.050.29現(xiàn)金比率2.5671.353.680.71資產(chǎn)負債率(%)42.351248.49200.317.18產(chǎn)權比率73.48%946.56%114%32.26%3、2011年度償債能力比較。歌華有線2011年度償債能力及同業(yè)比較指標表表23償債能力指標歌華有線排名行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低流動比率2.1581.824.460.3速動

5、比率2.0661.54.20.25現(xiàn)金比率1.9551.053.710.68資產(chǎn)負債率(%)52.141340.4677.3514.38產(chǎn)權比率108.98%1049.46%126%32.65%三、歌華有線償債能力指標分析1、營運資本表31單位:億元項目2009年度2010年度2011年度歌華有線8.4621.1219.93圖31 所選公司三個年度直方圖概念:營運資金指流動資產(chǎn)總額減流動負債總額后的剩余部分,也成為凈營運資金。分析:營運資金數(shù)額的多少,一般能反映企業(yè)短期償擔能力的強弱,營運資金數(shù)額越大,說明不能償債的風險越小,流動負債越有償還保障。由上表可知,歌華有線流動資產(chǎn)呈遞增轉而平穩(wěn)趨勢

6、,于11年有所減少,流動負債一直呈遞增趨勢,歌華有線企業(yè)營運資金一直為正,于2010年達到最高,2.11年有所回落,故歌華有線不能償債的風險很小。2、流動比率圖32項目2009年度2010年度2011年度歌華有線1.872.762.15排名558行業(yè)均值1.391.691.82行業(yè)最高2.13.254.46行業(yè)最低0.260.340.3標準值222圖32 概念:流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值,是衡量企業(yè)短期償債能力的核心比率。流動比率的內涵是每1元流動負債有多少元流動資產(chǎn)作保障。分析:通常認為,流動比率越高,企業(yè)的償債能力越強,短期債權人利益的安全程度也越高,這是因為較高的流動比率可以保障

7、在流動負債到期日能夠有較多的流動資產(chǎn)可供變現(xiàn)償債。制造業(yè)合理流動比率最低為2,因為制造業(yè)流動性最差的存貨金額通常占流動資產(chǎn)總額的一半左右,剩下的流動資產(chǎn)至少要等于流動負債,企業(yè)的短期償債能力才有保障。計算結果表明,歌華有線09年流動比率偏低,10年流動比率稍偏高,11年回落接近至標準值,說明企業(yè)的潛力還有待進一步開發(fā),再從這一年間的三個流動比率數(shù)值來看,是呈現(xiàn)出在2左右來回波動趨勢,這說明該指標逐漸向合理區(qū)間值靠攏,企業(yè)潛力處于不斷挖掘之中。因此,我們大致可以得到這樣的結論,即,該公司的償債能力較強,潛力正處于不斷開發(fā)之中,但潛力仍大。該企業(yè)流動比率實際值高于行業(yè)標準值,說明該企業(yè)的短期償債能

8、力高于行業(yè)平均值,但是差距不大。為進一步掌握流動比率的質量,應分析流動資產(chǎn)的流動性強弱,主要是應收賬款和存貨的流動性;3、速動比率表33項目2009年度2010年度2011年度歌華有線1.622.662.06排名326行業(yè)均值1.081.41.5行業(yè)最高1.733.054.2行業(yè)最低0.190.290.25標準值111圖33 概念:速動比率(Quick Ratio)是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、應收帳款、其他應收款項等流動資產(chǎn)。存貨、預付帳款、待攤費用等則不應計入。分析:剔除存貨后,速動比率的合理區(qū)間也視行業(yè)的不同而有所差異,在理想的狀態(tài)下,速動比率

9、值應為1,即速動資產(chǎn)可以償還流動債務;但有的行業(yè),比如商業(yè)零售企業(yè), 由于都是現(xiàn)金銷售,因而速動比率稍低于1也很正常。通過計算可以看出歌華有線2010年末速動比率比09年末有所提高,2011年有所回落,說明該企業(yè)償還流動負債的能力降低,11年又有所升高。我們通過附件中的財務報表比較分析,可以看出流動資產(chǎn)和流動負債變化并不大,而存貨數(shù)量比上年實際值有較大減少,這說明速動比率的提高與存貨減少有關,表明公司關注了存貨的使用,但存貨還是存在一定的問題。從上表看,歌華有線速動比率略高于行業(yè)標準值,表明該公司短期償債能力高于行業(yè)平均水平。而該指標所反映的短期償債能力比流動比率更為準確,更加可信。4、現(xiàn)金比

10、率表34項目2009年度2010年度2011年度歌華有線1.532.561.95排名675行業(yè)均值1.121.351.05行業(yè)最高3.033.683.71行業(yè)最低0.810.710.68標準值適當看高適當看高適當看高圖34 概念:現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值。該企業(yè)現(xiàn)金比率較高,企業(yè)可能出現(xiàn)不善于充分利用現(xiàn)金資源,沒有把現(xiàn)金投入經(jīng)營以賺取更多的利潤的情況,歌華有線2010年末現(xiàn)金比率比上年實際值有所上升,說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務的能力也在提高,2011年又回落,說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務的能力也降低。該企業(yè)連續(xù)3年現(xiàn)金比率都高于平均值,說明該企業(yè)在行業(yè)中又較高現(xiàn)金利用率。5、資產(chǎn)

11、負債率表35項目2009年度2010年度2011年度歌華有線23.6942.3552.14排名101213行業(yè)均值40.9148.4940.46行業(yè)最高100.6200.377.35行業(yè)最低18.3617.1814.38標準值低于70低于70低于70圖35 概念:資本負債率是全部負債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比,也稱債務比率。分析: 對資產(chǎn)負債率指標,沒有統(tǒng)一的衡量標準,不同行業(yè)期望標準差別很大,而且也受到企業(yè)本身經(jīng)營狀況、盈利能力以及社會經(jīng)濟整體形勢等因素的制約。在經(jīng)濟危機情況下,很多銀行都說:我倒是想借給企業(yè)錢,可是企業(yè)不要。這就是典型的因為經(jīng)濟形勢不好,企業(yè)自身未來的盈利能力有

12、很大不確定性,所以不敢貿然融資,以免增加利息支出和企業(yè)財務風險。但是,資本結構較好的企業(yè),其資產(chǎn)負債率應不超過70%為比較穩(wěn)妥。從上表來看,2009年,2010年,2011年公司資產(chǎn)負債率略逐年增長,波動幅度不大,說明該企業(yè)的長期償債能力比上年降低,但差距不大。公司采用的是開放型財務策略,財務風險較高。在同行業(yè)中排名居中。6、產(chǎn)權比率表36項目2009年度2010年度2011年度歌華有線31.06%73.48%108.98%排名7910行業(yè)均值43.21%46.56%49.46%行業(yè)最高98.16%114%126%行業(yè)最低22.61%32.26%32.65%標準值適當看低適當看低適當看低圖36

13、 概念:產(chǎn)權比率是負債總額與所有者權益總額之間的比率,又稱為債務權益比率。分析:該指標用于衡量企業(yè)的風險程度和對外債務的償還能力。從上表可以看出,該企業(yè)產(chǎn)權比率逐年上漲,至2011年數(shù)值上升比往年多,但相對不大,說明該企業(yè)長期償債能力有所降低,雖然上升幅度不大,但財務風險繼續(xù)惡化。所有者權益就是企業(yè)的凈資產(chǎn),產(chǎn)權比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質保障的。但是凈資產(chǎn)中的某些項目,如:無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費用、待處理財產(chǎn)損益等價值具有極大的不確定性,且不易形成支付能力。因此,在使用產(chǎn)權比率時,必須結合有形凈值債務率指標,作進一步分析。同行業(yè)中09年排名良好,10年,11年都低于平均水平。7、利

14、息償付倍數(shù)表37項目2009年度2010年度2011年度歌華有線3539.5958.054.73標準值大于3大于3大于3圖37 概念:利息費用保障倍數(shù)反映當期企業(yè)經(jīng)營收益是所需支付的債務利息的多少倍,從償付債務利息資金來源的角度考察債務利息的償還能力。分析: 因行業(yè)不同,利息償付倍數(shù)有不同的標準界限, 一般公認的利息償付倍數(shù)為3,1998年我國國有企業(yè)平均利息償付倍數(shù)為1。一般情況下,該指標大于1則表明企業(yè)負債經(jīng)營能賺取比資金成本更高的利潤。但是這僅僅表明企業(yè)能維持經(jīng)營,利息償付倍數(shù)為1是遠遠不夠的;利息償付倍數(shù)如果小于1,則表明企業(yè)無力賺取大于資金成本的利潤,企業(yè)債務風險大。影響利息償付倍數(shù)提高的因素有利潤總額的提高和利息費用的降低。從上表可以看出歌華有線2011年末利息償付倍數(shù)比上年實際值有所降低,這說明企業(yè)償還利息的能力減弱,風險增加。通過歷史比較觀察,歌華有線2011年末長期償債能力的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、權益乘數(shù)、利息費用保障指標,與2009年、2010年相比無太大差距。 通過同業(yè)比較觀察,歌華有線2009年長期償債能力中的資產(chǎn)負債率與行業(yè)標準值差距明顯,說明企業(yè)有資不抵債的可能,2010年企業(yè)資產(chǎn)負債率有所回轉,并略高于同行業(yè)資產(chǎn)負債率水平,

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