中央電大12春季財(cái)務(wù)報(bào)表分析14 b

1、01任務(wù) 萬科A一、償債能力分析1流動(dòng)比率= 2.速動(dòng)比率=3.現(xiàn)金比率= 4.現(xiàn)金流量比率=歷年數(shù)據(jù)流動(dòng)比率%1.8967現(xiàn)金流量比率%速動(dòng)比率%現(xiàn)金比率%-二、長(zhǎng)期償債能力1.資產(chǎn)負(fù)債率= 2.股東權(quán)益比率=3.償債保障比率=年份2資產(chǎn)負(fù)債率%股東權(quán)益比率%償債保障比率%三、利率保障倍數(shù)利率保障倍數(shù)=年份2021利率保障倍數(shù)64償債能力分析:萬科房地產(chǎn)的流動(dòng)比率低，說明其缺乏短期償債能力。現(xiàn)金流量比列逐年增高，說明其當(dāng)期償債能力在逐漸增強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債率較高，股東權(quán)益比率較低，也說明公司償債能力較差。但公司利率保障倍數(shù)較大，其支付利息的能力較強(qiáng)。 02任務(wù) 萬科A營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力表達(dá)了企業(yè)

2、運(yùn)用資產(chǎn)的能力, 資產(chǎn)運(yùn)用效率高, 那么可以用較少的投入獲取較高的收益。下面從長(zhǎng)期和短期兩方面來分析萬科的營(yíng)運(yùn)能力:1. 短期資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力( 1) 存貨周轉(zhuǎn)率。存貨對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化具有特殊的敏感性, 控制失敗會(huì)導(dǎo)致本錢過度, 作為萬科的主要資產(chǎn), 存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大, 存貨規(guī)模增長(zhǎng)速度大于其銷售增長(zhǎng)的速度, 因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降假設(shè)該指標(biāo)過小, 那么發(fā)生跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)較大,但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長(zhǎng), 在業(yè)務(wù)量擴(kuò)大時(shí), 存貨量是充足貨源的必要保證, 且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已完工產(chǎn)品比重下降, 在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升, 存貨結(jié)構(gòu)更加合理。因此, 存貨周轉(zhuǎn)率

3、的波動(dòng)幅度在正常范圍, 但仍應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率, 注重獲取優(yōu)質(zhì)工程, 加快工程的開發(fā)速度, 提高資金利用效率, 充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng), 保持適度的增長(zhǎng)速度。( 2) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。7 年來萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有了較大幅度的上升( 見表) , 原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅上升,較嚴(yán)格的信用政策和收賬政策的有效實(shí)施。年份2006200720212021應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率急劇上升是由處置、核銷局部固定資產(chǎn)及近年來主營(yíng)業(yè)務(wù)量的大幅增長(zhǎng)所致, 說明萬科保持了高度的固定資產(chǎn)利用率和管理效率, 同時(shí)也反映了其固定資產(chǎn)與主要業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上下, 該指標(biāo)(

4、見下表) 近年的下降趨勢(shì)主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降, 但其毛利率, 應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較小, 萬科要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率, 必須改善存貨的管理。年份2006200720212021總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總的來說, 萬科的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng), 尤其是其應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力非常優(yōu)秀, 堪稱行業(yè)典范。但近年來的土地儲(chǔ)藏和在建工程的增多, 存貨管理效率下降較為明顯, 因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低, 管理層應(yīng)關(guān)注存貨的管理。03任務(wù) 萬科A獲利能力分析盈利能力關(guān)系投資者的回報(bào), 是債權(quán)人收回債權(quán)的根本保障, 是企業(yè)至關(guān)重要的能力。1. 營(yíng)業(yè)收入分析營(yíng)業(yè)收入是企業(yè)營(yíng)銷能力的綜合反映, 是

5、獲利能力的根底, 也是企業(yè)開展的根本。從下表可見, 珠江三角洲及長(zhǎng)江三角洲地區(qū)是其利潤(rùn)的主要來源。企業(yè)初步形成了以長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海地域?yàn)橹? 以其他區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心城市為輔的“3+X跨地域布局。以深圳和上海為核心的重點(diǎn)投資以及不斷推進(jìn)的二線城市擴(kuò)張是保障業(yè)績(jī)獲得快速增長(zhǎng)的主要因素。 2021主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈利潤(rùn)比例結(jié)算面積比例珠江三角洲區(qū)域27.03%37.16%25.08%長(zhǎng)江三角洲區(qū)域32.38%36.46%26.06%京津以及地區(qū)32.01%18.77%36.34%其他8.58%7.60%12.52%2. 期間費(fèi)用分析期間費(fèi)用是企業(yè)降低本錢的能力, 與技術(shù)水平, 產(chǎn)品設(shè)計(jì), 規(guī)模

6、經(jīng)濟(jì)和對(duì)本錢的管理水平密切相關(guān)。在營(yíng)業(yè)費(fèi)用增長(zhǎng)率有所降低的3 年間, 銷售增速仍保持上升態(tài)勢(shì),除市場(chǎng)銷售向好外, 還反映了銷售管理水平有很大的提高。由下表可見, 管理費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度不小, 良好的管理關(guān)固然是企業(yè)開展的核心, 但也應(yīng)進(jìn)行適度的控制。由于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金作后盾, 銀行借款利息大量資本化的同時(shí)也存在大量的銀行存款。因此, 萬科在存在大量借款的情況下, 其財(cái)務(wù)費(fèi)用卻為負(fù)數(shù), 管理層應(yīng)注意提高資金利用效率。 各工程增長(zhǎng)幅度表年份2006-20072007-20212021-2021主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)57.01%39.04%56.79%營(yíng)業(yè)費(fèi)用66.48%55.99%41.83%管理費(fèi)用43

7、.17%0.48%42.82%3. 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)及利潤(rùn)構(gòu)成分析主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分析: 由下表可見, 06- 09 年銷售毛利率逐漸增長(zhǎng)。07 年根據(jù)市場(chǎng)供需兩旺, 房?jī)r(jià)穩(wěn)步上升的變化以及對(duì)未來市場(chǎng)土地資源稀缺性的預(yù)期, 企業(yè)調(diào)高了局部工程的售價(jià), 工程毛利率明顯增長(zhǎng)。08 年凈資產(chǎn)收益率為近年來最高點(diǎn), 效益取得長(zhǎng)足進(jìn)步。其工程階梯形的收入, 具有穩(wěn)定性和較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力, 抹平了行業(yè)波動(dòng)帶來的影響。年份2006200720212021銷售凈利潤(rùn)銷售毛利潤(rùn)利潤(rùn)構(gòu)成分析: 由上表可見, 萬科主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)呈上升趨勢(shì), 其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為其主要來源, 毛利率保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì), 而物業(yè)管理業(yè)務(wù)獲利能力有

8、待加強(qiáng)。2006 年后凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)在很大程度上靠營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng), 同時(shí)投資收益的比重下降趨勢(shì)明顯。營(yíng)業(yè)外收支凈額的比重逐漸減少。4. 盈利能力指標(biāo)(1) 資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率。這兩項(xiàng)指標(biāo)呈上升趨勢(shì)( 見下表) 。說明企業(yè)盈利能力不斷提高。年份2006200720212021資產(chǎn)凈利率4.65%5.13%5.65%6.14%凈資產(chǎn)收益率11.31%11.53%14.26%16.25%( 2) 經(jīng)營(yíng)指數(shù)與每股現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率反映了企業(yè)收益的質(zhì)量。下表顯示該指標(biāo)波動(dòng)幅度較大, 說明現(xiàn)金流缺乏穩(wěn)定性, 存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。這種不確定性主要是由于增加存貨所致, 因此, 萬科應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)

9、金流的管理, 降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn), 提高運(yùn)作效率, 保證業(yè)務(wù)開展的靈活度。例如, 08 年, 加強(qiáng)對(duì)工程開發(fā)節(jié)奏的管理, 加快銷售, 對(duì)不同的采用不同的租售策略, 進(jìn)一步消化現(xiàn)房庫存, 加快工程資金周轉(zhuǎn)速度; 09 年貫徹“現(xiàn)金為王的策略,調(diào)減全年開工和竣工方案, 以減少現(xiàn)金支出, 都取得了不錯(cuò)的效果。年份2006200720212021經(jīng)營(yíng)指數(shù)每股收益07 年的大幅下降是由于06 年實(shí)行了10 增10 的股票股利政策, 因此, 實(shí)際股東的收益還是增長(zhǎng)了。該指標(biāo)一直保持較平穩(wěn)的態(tài)勢(shì), 在不斷增資的情況下, 仍能保持一定的每股收益, 說明萬科有較強(qiáng)的獲利能力。09 年行業(yè)平均每股現(xiàn)金流量為0.404。

10、該指標(biāo)偏低, 主要是由于每年公積金轉(zhuǎn)股使股本規(guī)模擴(kuò)大, 其次, 反映了萬科獲取現(xiàn)金能力偏低。年份2006200720212021每股現(xiàn)金流量通過以上分析可見, 萬科擁有較強(qiáng)的獲利能力, 且這種獲利能力有很好的穩(wěn)定性。在行業(yè)滄海桑田變化的十年, 萬科一直保持了很高的盈利水平, 除了市場(chǎng)強(qiáng)大需求外, 說明其擁有很高的管理水平和決策能力, 另外, 標(biāo)準(zhǔn)、均好的價(jià)值觀也是其長(zhǎng)盛不衰的秘訣。04任務(wù) 萬科A綜合評(píng)價(jià) 杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為

11、核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力，資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。 杜邦分析法中涉及的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)二杜邦分析數(shù)據(jù)。杜邦分析法中涉及的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)杜邦分析=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/1-資產(chǎn)負(fù)債率=1/1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額x100凈資產(chǎn)收益率2.94%總資產(chǎn)收益率0.7878%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.68

12、)×主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率15.0111%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.0525%×=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2期末:148,395,955,757期初:137,507,653,940/凈利潤(rùn)1,126,579,449主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7,504,969,755/凈利潤(rùn)1,126,579,449主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7,504,969,755主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7,504,969,755全部本錢6,202,756,893其他利潤(rùn)200,022,269所得稅375,655,681流動(dòng)資產(chǎn)140,886,939,320長(zhǎng)期資產(chǎn)7,383,409,016主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢5,494

13、,621,235營(yíng)業(yè)費(fèi)用293,290,365管理費(fèi)用309,252,999財(cái)務(wù)費(fèi)用105,592,294長(zhǎng)期投資3,905,290,692固定資產(chǎn)1,999,879,587無形資產(chǎn)0其他資產(chǎn)110,213,152貨幣資金17,917,618,442短期投資0應(yīng)收賬款406,782,083存貨103,511,656,967其他流動(dòng)資產(chǎn)19,050,881,828 1、凈資產(chǎn)收益率=投資報(bào)酬率*平均權(quán)益成數(shù)權(quán)益成數(shù)=1/1資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)間工程備注權(quán)益乘數(shù)實(shí)際操作中用權(quán)益成數(shù)替代平均權(quán)益乘數(shù)投資報(bào)酬率%凈資產(chǎn)收益率%2投資報(bào)酬率 時(shí)間工程銷售凈利率%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%投資報(bào)酬率%3資金結(jié)構(gòu)分析時(shí)間工程資產(chǎn)負(fù)債率%股東權(quán)益比率%數(shù)據(jù)分析結(jié)果：1凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)的與公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)性最大的指標(biāo)，而凈資產(chǎn)收益率由公司的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)所決定。從上面數(shù)據(jù)可以看出萬科房地產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率較高，而且從2021年-202