上交所個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案介紹(共56頁(yè)).ppt

1、上交所個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案介紹2013年12月11日上交所啟動(dòng)期權(quán)交易全真模擬交易全真模擬交易將根據(jù)客戶真實(shí)賬戶資金分配虛擬交易資金；投資者適當(dāng)性評(píng)估和準(zhǔn)入分級(jí)制度在模擬階段有所簡(jiǎn)化，原則上要求具有融資融券資格的客戶申請(qǐng)參與；要求引導(dǎo)投資者理性參與；對(duì)嚴(yán)重?cái)_亂全真模擬交易市場(chǎng)秩序的投資者可能會(huì)認(rèn)定為不合格投資者從而影響真實(shí)上線時(shí)開戶資格。目 錄一、概述二、合約設(shè)計(jì)三、運(yùn)作管理四、交易制度五、風(fēng)險(xiǎn)控制一、概述一、概述：基本概念期權(quán)：字面理解有期限的權(quán)利。期權(quán)交易：關(guān)于權(quán)利的買賣。期權(quán)交易雙方：權(quán)利與義務(wù)。認(rèn)購(gòu)期權(quán)看漲期權(quán)買入期權(quán)（名詞）認(rèn)沽期權(quán)看跌期權(quán)賣出期權(quán)（名詞）期 權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)認(rèn)沽期

2、權(quán)買方（付出權(quán)利金）賣方（收取權(quán)利金）買方（付出權(quán)利金）賣方（收取權(quán)利金）有權(quán)以行權(quán)價(jià)買入標(biāo)的有權(quán)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的一、概述：基本功能轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)推遲買賣股票決策，鎖定買賣價(jià)格進(jìn)行杠桿性看多或看空的方向性交易通過(guò)期權(quán)組合策略交易，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合，進(jìn)行套利、做市等通過(guò)賣出期權(quán)，增強(qiáng)持股收益，降低買入成本期權(quán)用途期權(quán)對(duì)投資者的價(jià)值簡(jiǎn)單的說(shuō)：T+0;杠桿交易；多空雙向；風(fēng)險(xiǎn)收益非線性特征一、概述：與權(quán)證的區(qū)別一、概述：與期貨的區(qū)別全球交易所各類金融衍生品交易量占比2012年l2012年股票期權(quán)的交易量已超過(guò)股指期權(quán)，約占衍生品交

3、易量的24%l股票期權(quán)與ETF期權(quán)交易量合計(jì)已超過(guò)衍生品交易量的30%一、概述：境外市場(chǎng) 2005 年開始，衍生品業(yè)務(wù)占全球投行總收入的比例已經(jīng)超過(guò)了股票經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和承銷三大投行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之和，成為投行最主要的收入來(lái)源，其中股票類衍生品（主要是期權(quán)）的收入占比一直在10%上下浮動(dòng).二、合約設(shè)計(jì)個(gè)股期權(quán)標(biāo)的選擇應(yīng)滿足如下條件：規(guī)模大流動(dòng)性好波動(dòng)性適中股票標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)融資融券標(biāo)的 上市時(shí)間不少于6個(gè)月最近6個(gè)月日均市值和最近6個(gè)月日均成交額排名綜合靠前 最近6個(gè)月日均波動(dòng)率不超過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)的3倍 最近6個(gè)月日均持股帳戶數(shù)不低于4000戶ETF標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn) 融資融券標(biāo)的 成立時(shí)間不少于6個(gè)月 最近6個(gè)月

4、日均市值和最近6個(gè)月日均成交額排名綜合靠前 最近6個(gè)月日均持有帳戶數(shù)不低于4000戶合約標(biāo)的名單由上交所定期進(jìn)行調(diào)整二、合約設(shè)計(jì)：合約標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn) 二、合約設(shè)計(jì)：合約條款平值：行權(quán)價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格相同，僅有時(shí)間價(jià)值實(shí)值期權(quán)價(jià)內(nèi)：如果期權(quán)馬上行權(quán)是有價(jià)值的，認(rèn)購(gòu)：股價(jià)高于行權(quán)價(jià)，認(rèn)沽：股價(jià)低于行權(quán)價(jià)虛值期權(quán)價(jià)外：如果期權(quán)馬上行權(quán)是負(fù)價(jià)值的，認(rèn)購(gòu)：股價(jià)低于行權(quán)價(jià)，認(rèn)沽：股價(jià)高于行權(quán)價(jià)標(biāo)的為股票時(shí)的行權(quán)價(jià)格間距 .2.56.505560.95100110120.1011.192025.二、合約設(shè)計(jì)：合約條款如何確定平值期權(quán)的行權(quán)價(jià)？例：標(biāo)的價(jià)格元，平值期權(quán)行權(quán)價(jià)元 標(biāo)的價(jià)格元，平值期權(quán)行權(quán)價(jià)17元三、

5、運(yùn)作管理合約代碼:601398C1309M00380 1標(biāo)的代碼到期月份到期年份行權(quán)價(jià)格標(biāo)示字段行權(quán)價(jià)因標(biāo)的證券除權(quán)除息修改而導(dǎo)致新標(biāo)準(zhǔn)合約掛牌的次數(shù)合約簡(jiǎn)稱: 工商銀行購(gòu)9月380認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽標(biāo)的簡(jiǎn)稱行權(quán)價(jià)格認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽到期月份月合約三、運(yùn)作管理：合約代碼、簡(jiǎn)稱共19位共20個(gè)字符新合約上市新月份上市一次新掛40個(gè):2 45價(jià)格變動(dòng)加掛:保證實(shí)值、虛值至少各2個(gè)股價(jià)變動(dòng)，實(shí)值虛值合約數(shù)不足加掛新合約補(bǔ)足數(shù)量老合約到期摘牌新月份合約掛牌 加入到現(xiàn)有期權(quán)合約序列中 同時(shí)存在的期權(quán)合約數(shù)目將很多三、運(yùn)作管理：合約掛牌（1）合約加掛舉例（以認(rèn)購(gòu)期權(quán)為例）標(biāo)的證券價(jià)格元，初始掛牌合約的行權(quán)價(jià)分別為元和元（

6、實(shí)值）、5元（平值）、元和（虛值）次日標(biāo)的證券跌停至元，無(wú)實(shí)值合約，需要加掛使至少有兩個(gè)實(shí)值合約加掛行權(quán)價(jià)元、4元的實(shí)值合約三、運(yùn)作管理：合約掛牌（2）合約到期日三個(gè)交易日以內(nèi)（含3個(gè)交易日），則該月份合約不加掛。當(dāng)合約標(biāo)的不在最新公布合約標(biāo)的范圍之內(nèi)時(shí)，不加掛合約。例外情況當(dāng)標(biāo)的證券發(fā)生權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等情況時(shí)，期權(quán)合約需要作相應(yīng)調(diào)整，以維持買賣雙方的權(quán)益不變，主要包括：合約金額（名義價(jià)值，即行權(quán)價(jià)格*合約單位）不變；合約市值（權(quán)利金*合約單位）不變，可用現(xiàn)金補(bǔ)償。合約調(diào)整日為標(biāo)的證券除權(quán)除息日，主要調(diào)整行權(quán)價(jià)格與合約單位。三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整（1）調(diào)整公式除權(quán)除息新合約單位

7、原合約單位（1+流通股份變動(dòng)比例）除權(quán)(息)前一日標(biāo)的證券收盤價(jià)/（前一日標(biāo)的收盤價(jià)格-現(xiàn)金紅利）+配（新）股價(jià)格流通股份變動(dòng)比例 新行權(quán)價(jià)格原行權(quán)價(jià)格原合約單位/新合約單位。 除權(quán)除息日調(diào)整后的合約前結(jié)算價(jià)原合約前結(jié)算價(jià)（或結(jié)算參考價(jià)）原合約單位/新合約單位。 除權(quán)除息日調(diào)整后的合約前結(jié)算價(jià)原合約前結(jié)算價(jià)（或結(jié)算參考價(jià)）原合約單位/新合約單位。 除權(quán)除息日，以調(diào)整后的合約前結(jié)算價(jià)作為漲跌幅限制與保證金收取的計(jì)算依據(jù)。 三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整（2）舉例除息2012年6月14日（周四）為工商銀行的除權(quán)除息日工商銀行前收盤價(jià)是元 ，每股紅利元2012年7月到期、行權(quán)價(jià)為元、合約單位為10000的認(rèn)

8、購(gòu)期權(quán)新合約單位（原合約單位除權(quán)(息)前一日標(biāo)的證券收盤價(jià)）/（前一日標(biāo)的收盤價(jià)格-現(xiàn)金紅利）（）/（）新行權(quán)價(jià)格原行權(quán)價(jià)格原合約單位/新合約單位另一種算法新行權(quán)價(jià)格原行權(quán)價(jià)格(除息前一日標(biāo)的證券收盤價(jià)-每股紅利)/除息前一日標(biāo)的證券收盤價(jià)新合約單位原合約單位原行權(quán)價(jià)格/新行權(quán)價(jià)格三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整（3）標(biāo)的證券停牌，對(duì)應(yīng)期權(quán)合約交易停牌。標(biāo)的證券復(fù)牌后，對(duì)應(yīng)期權(quán)合約交易復(fù)牌。當(dāng)某期權(quán)合約出現(xiàn)異常價(jià)格波動(dòng)時(shí)，上交所可以暫停該期權(quán)合約的交易，并決定恢復(fù)時(shí)間。 對(duì)合約盤中臨時(shí)停牌，停牌前的申報(bào)參加當(dāng)日該合約復(fù)牌后的交易；停牌期間，可以繼續(xù)申報(bào)，也可以撤銷申報(bào)（釋放保證金等）。交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)

9、需要暫停期權(quán)交易。三、運(yùn)作管理：合約停牌（1）l情形一：最后交易日（E日）合約標(biāo)的正常交易或盤中臨時(shí)停牌且日終前復(fù)牌（當(dāng)日行權(quán)有效），但下一交易日（E+1日）合約標(biāo)的全天停牌。對(duì)行權(quán)方的實(shí)物交割分配按證券賬戶應(yīng)收證券數(shù)量由小到大排序進(jìn)行。認(rèn)購(gòu)：有實(shí)物的必須實(shí)物交割，否則進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。認(rèn)沽：被指派的義務(wù)方必須準(zhǔn)備好資金進(jìn)行正常交收。l情形二：最后交易日（E日）合約標(biāo)的盤中停牌直至收盤。E1日非全天停牌，僅當(dāng)實(shí)值合約權(quán)利方未提出行權(quán)才進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算E+1日全天停牌，如認(rèn)購(gòu)義務(wù)方?jīng)]有實(shí)物則進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，認(rèn)沽義務(wù)方必須準(zhǔn)備資金進(jìn)行實(shí)物交割l情形三：最后交易日（E日）合約標(biāo)的全天停牌。E日不進(jìn)行行權(quán)申報(bào)，

10、行權(quán)日延后 三、運(yùn)作管理：合約停牌（2）最后交易日或次日停牌異常情況處理期權(quán)合約到期自動(dòng)摘牌。調(diào)整過(guò)合約無(wú)持倉(cāng)摘牌合約標(biāo)的終止上市 當(dāng)合約標(biāo)的發(fā)生終止上市，合約標(biāo)的對(duì)應(yīng)的所有期權(quán)合約自動(dòng)摘牌。上交所持倉(cāng)者以合約標(biāo)的最后交易日最后半小時(shí)按時(shí)間加權(quán)均價(jià)作為標(biāo)的交割價(jià)格（最后半小時(shí)無(wú)成交時(shí)，按當(dāng)日均價(jià)，當(dāng)日無(wú)成交時(shí)按標(biāo)的前收盤價(jià)格），并以此交割價(jià)格確定實(shí)值期權(quán)與合約結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。 三、運(yùn)作管理：合約摘牌四、交易制度 混合交易模式 競(jìng)價(jià)交易為主，做市商為輔連續(xù)競(jìng)價(jià)交易按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的指令，按照平倉(cāng)優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交9：30-11：30 和 13：

11、00-15：00 連續(xù)競(jìng)價(jià)9：15-9：25 集合競(jìng)價(jià)只接收普通限價(jià)指令，投資者提交訂單后可撤單，上交所披露模擬開盤價(jià)格，隨機(jī)結(jié)束后產(chǎn)生集合競(jìng)價(jià)價(jià)格。四、交易制度：機(jī)制與時(shí)間四、交易制度：買賣類型(1)27 對(duì)同一期權(quán)合約，交易時(shí)段可以雙向持倉(cāng)（可同時(shí)持有權(quán)利倉(cāng)與義務(wù)倉(cāng)），備兌持倉(cāng)分立，獨(dú)立于用保證金開立的義務(wù)倉(cāng)日終時(shí)由上交所與結(jié)算公司對(duì)雙向頭寸自動(dòng)進(jìn)行對(duì)沖（取凈頭寸，優(yōu)先對(duì)沖非備兌義務(wù)倉(cāng)），調(diào)整為單向持倉(cāng)，并按單向進(jìn)行維持保證金計(jì)收。 四、交易制度：買賣類型(2) 限價(jià)指令 市價(jià)剩余轉(zhuǎn)限價(jià)指令市價(jià)是指當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)：買一或賣一價(jià)市價(jià)剩余撤消指令 FOK申報(bào)指令（Fill or K

12、ill) 立即全部成交否則自動(dòng)撤銷指令，限價(jià)或市價(jià)申報(bào)。四、交易制度：交易指令證券鎖定與解鎖指令在交易時(shí)段，投資者可以將已持有的證券（含當(dāng)日買入，僅限標(biāo)的證券）作為備兌開倉(cāng)的保證金，由交易所進(jìn)行凍結(jié)（當(dāng)日有效），亦可解凍。優(yōu)先凍結(jié)當(dāng)日買入的證券份額（凍結(jié)之前買入的），再凍結(jié)申購(gòu)的ETF份額或贖回的成份股份額；最后凍結(jié)非當(dāng)日買入證券。解凍順序與凍結(jié)順序相反。解凍的當(dāng)日買入證券當(dāng)日仍不能賣出，但可用于申購(gòu)/贖回ETF。優(yōu)先進(jìn)行非當(dāng)日備兌持倉(cāng)的平倉(cāng)，釋放被凍結(jié)的合約標(biāo)的,對(duì)非當(dāng)日備兌持倉(cāng)的平倉(cāng)增加可解凍的 “非當(dāng)日買入”合約標(biāo)的。行權(quán)指令/撤消行權(quán)指令 對(duì)行權(quán)日，行權(quán)時(shí)間延長(zhǎng)半小時(shí)（增加15:00-

13、15:30時(shí)段）。行權(quán)指令申報(bào)當(dāng)日有效，當(dāng)日可以撤銷。行權(quán)申報(bào)可多次申報(bào)，行權(quán)數(shù)量累計(jì)計(jì)算。行權(quán)日買入的期權(quán)，當(dāng)日可以行權(quán)。行權(quán)交收為E+1日（其中，對(duì)于認(rèn)購(gòu)期權(quán)，被分配行權(quán)的投資者可于E+1日買入標(biāo)的證券）。自動(dòng)行權(quán)服務(wù)。四、交易制度：非交易指令設(shè)計(jì)思路：非線性漲跌停設(shè)計(jì)，平值與實(shí)值期權(quán)可漲正股10%，而虛值則漲幅較小，嚴(yán)重虛值的期權(quán)漲幅非常有限。四、交易制度：漲跌幅限制2012年7月27日（周五）工商銀行的收盤價(jià)是元/股例一：當(dāng)日，2012年8月到期、行權(quán)價(jià)為元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為元7月30日（周一）該認(rèn)購(gòu)期權(quán)（輕度虛值）漲跌幅=max，min （2），3.7210漲停板跌停板，取 例

14、二：當(dāng)日，2012年8月到期、行權(quán)價(jià)為元的認(rèn)沽期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為元7月30日（周一）該認(rèn)沽期權(quán)（輕度虛值）漲跌幅= max ，min （2），3.7210漲停板跌停板 ，取0.001 以開盤集合競(jìng)價(jià)價(jià)格作為第一個(gè)參考價(jià)格，盤中相對(duì)參考價(jià)格漲跌幅度達(dá)到max30%*參考價(jià)格,0.005時(shí)，進(jìn)入4到5分鐘的集合競(jìng)價(jià)交易（第五分鐘隨機(jī)結(jié)束），產(chǎn)生的價(jià)格為最新參考價(jià)格，并恢復(fù)連續(xù)競(jìng)價(jià)。 斷路器導(dǎo)致的集合競(jìng)價(jià)階段，交易系統(tǒng)只接受普通限價(jià)指令，可接受撤單申報(bào)。 下午收市前五分鐘內(nèi)不啟動(dòng)斷路。市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)暫停連續(xù)競(jìng)價(jià)交易四、交易制度：斷路器機(jī)制最小變動(dòng)價(jià)位最小變動(dòng)價(jià)位申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)為0.001元。單

15、筆申報(bào)最大數(shù)量單筆申報(bào)最大數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)為股票股票：限價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為100張。市價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為50張。標(biāo)的資產(chǎn)為ETF：限價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為100張。市價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為50張。四、交易制度：申報(bào)開盤價(jià)開盤價(jià)當(dāng)日期權(quán)合約集合競(jìng)價(jià)最后三分鐘隨機(jī)結(jié)束后產(chǎn)生的價(jià)格作為開盤價(jià)。集合競(jìng)價(jià)未產(chǎn)生開盤價(jià)的，連續(xù)競(jìng)價(jià)的第一筆成交價(jià)為開盤價(jià)。最新價(jià)最新價(jià)當(dāng)日該合約最近或最后一筆成交價(jià)格。結(jié)算價(jià)結(jié)算價(jià)結(jié)算價(jià)由交易所在收盤后計(jì)算并公布。最后五分鐘有成交及報(bào)價(jià)，直接生成結(jié)算價(jià)。上市首日（新掛或加掛）開盤參考價(jià)上市首日（新掛或加掛）開盤參考價(jià)隱含波動(dòng)率四、交易制度：開盤價(jià)、結(jié)算價(jià)交易前信息（合約基本信息）

16、交易前信息（合約基本信息）合約編碼合約交易代碼合約簡(jiǎn)稱標(biāo)的證券名稱及代碼是否新掛合約漲跌停價(jià)格昨持倉(cāng)量是否調(diào)整過(guò)行權(quán)價(jià)合約單位到期日認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽合約狀態(tài)（是否限開倉(cāng)）是否可行權(quán)交收日四、交易制度：信息披露（1）即時(shí)行情即時(shí)行情開盤集合競(jìng)價(jià)階段開盤集合競(jìng)價(jià)階段：合約編碼、前結(jié)算價(jià)格、虛擬開盤參考價(jià)格、虛擬匹配量和虛擬未匹配量。連續(xù)競(jìng)價(jià)階段連續(xù)競(jìng)價(jià)階段：合約代碼、前結(jié)算價(jià)格、最新成交價(jià)格、當(dāng)日最高成交價(jià)格、當(dāng)日最低成交價(jià)格、當(dāng)日累計(jì)成交數(shù)量、當(dāng)日累計(jì)成交金額、持倉(cāng)量、實(shí)時(shí)最高5個(gè)買入申報(bào)價(jià)格和數(shù)量、實(shí)時(shí)最低5個(gè)賣出申報(bào)價(jià)格和數(shù)量。首次上市合約的上市首日，其即時(shí)行情顯示的前結(jié)算價(jià)前結(jié)算價(jià)為其參考價(jià)格。

17、四、交易制度：信息披露（2）盤后信息盤后信息 日行情數(shù)據(jù)(可按日期查詢)：合約編碼、合約交易代碼、開盤價(jià)、最新價(jià)（收盤價(jià)）、結(jié)算價(jià)、最高成交價(jià)、最低成交價(jià)、漲跌幅度、成交量、未平倉(cāng)量。 每日按認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽合約類型，并按根據(jù)合約標(biāo)的統(tǒng)計(jì)交易量前三的合約標(biāo)的，披露每一合約標(biāo)的交易量前五名的交易參與人。 每日按認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽合約類型，并按根據(jù)合約標(biāo)的統(tǒng)計(jì)持倉(cāng)量前三的合約標(biāo)的，披露每一個(gè)合約標(biāo)的持倉(cāng)量前五名的交易參與人。四、交易制度：信息披露（3）行權(quán)信息行權(quán)信息對(duì)有行權(quán)的合約按合約標(biāo)的公布行權(quán)情況合約標(biāo)的、認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽、有效行權(quán)張數(shù)、行權(quán)股/份數(shù)、現(xiàn)券交收股/份數(shù)、現(xiàn)金結(jié)算股/份數(shù)提醒信息提醒信息距離到期日

18、不足10個(gè)交易日的期權(quán)合約信息。當(dāng)日停牌及復(fù)牌的期權(quán)合約信息。近期進(jìn)行合約調(diào)整的期權(quán)合約信息（持續(xù)到調(diào)整后10個(gè)交易日或摘牌）。四、交易制度：信息披露（4）五、風(fēng)控制度五、風(fēng)控制度 期權(quán)義務(wù)方必須按照規(guī)則繳納保證金，每日收市后，登記公司會(huì)根據(jù)標(biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)計(jì)收維持保證金。 保證金的收取分級(jí)進(jìn)行，登記公司向結(jié)算參與人收取保證金，結(jié)算參與人向客戶收取保證金。 備兌開倉(cāng)需用全額合約標(biāo)的充當(dāng)保證金，其他賣出開倉(cāng)在試點(diǎn)初期只能用現(xiàn)金充當(dāng)保證金（未來(lái)考慮用持有證券折算擔(dān)保）基本原則五、風(fēng)控制度：保證金（1）結(jié)算參與人保證金 存放在結(jié)算參與人在登記公司開立的衍生品保證金賬戶。 結(jié)算準(zhǔn)備金：指結(jié)算參與人為了

19、交易結(jié)算在保證金賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被占用的保證金(也稱可用資金余額)，必須是現(xiàn)金，且設(shè)置最低余額（初期設(shè)置為200萬(wàn)）。 維持保證金：指結(jié)算參與人在保證金賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。五、風(fēng)控制度：保證金（2）客戶保證金收取比例由結(jié)算參與人規(guī)定，但要高于登記公司對(duì)結(jié)算參與人收取保證金的水平。 屬于客戶所有，用于客戶的交易結(jié)算，嚴(yán)禁挪作他用。結(jié)算參與人的自營(yíng)業(yè)務(wù)只能通過(guò)其專用自營(yíng)結(jié)算賬戶進(jìn)行，其自營(yíng)業(yè)務(wù)保證金必須與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分賬結(jié)算。五、風(fēng)控制度：保證金（3）保證金計(jì)算原則141. 以較大可能覆蓋兩個(gè)交易日的違約風(fēng)險(xiǎn)2.對(duì)虛值期權(quán)在收取保證金時(shí)考慮減掉虛值部分，提高資金

20、效率。3.結(jié)算參與人向投資者收取的保證金不得低于登記公司向結(jié)算參與人收取的保證金數(shù)量。234.同時(shí)平衡違約風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)爆炒風(fēng)險(xiǎn)。五、風(fēng)控制度：保證金（4）初始保證金計(jì)算公式股票期權(quán)初始保證金公式（覆蓋兩日漲跌停）ETF期權(quán)初始保證金公式認(rèn)購(gòu)期權(quán)（short call）初始保證金權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+ Max 15%標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，7%標(biāo)的前收盤價(jià)認(rèn)沽期權(quán)（short put）初始保證金Min權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+ Max15%標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%行權(quán)價(jià)，行權(quán)價(jià)認(rèn)購(gòu)期權(quán)（short call）初始保證金權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+ Max（25%標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，10%標(biāo)的前收盤價(jià)）認(rèn)沽

21、期權(quán)（short put）初始保證金Min權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+ Max25%標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，10%行權(quán)價(jià)，行權(quán)價(jià)說(shuō)明： 認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值=max（行權(quán)價(jià)-標(biāo)的收盤價(jià)，0） 認(rèn)沽期權(quán)虛值=max（標(biāo)的收盤價(jià)-行權(quán)價(jià)，0）五、風(fēng)控制度：保證金（5） 股票期權(quán)維持保證金公式 ETF期權(quán)維持保證金公式認(rèn)購(gòu)期權(quán)（short call）維持保證金權(quán)利金結(jié)算價(jià) + Max（25%標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，10%標(biāo)的收盤價(jià)）認(rèn)沽期權(quán)（short put）維持保證金Min權(quán)利金結(jié)算價(jià)+ Max25%標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，10%行權(quán)價(jià)，行權(quán)價(jià)認(rèn)購(gòu)期權(quán)（short call）維持保證金權(quán)利金結(jié)算價(jià) + M

22、ax 15%標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，7%標(biāo)的收盤價(jià)認(rèn)沽期權(quán)（short put）維持保證金Min權(quán)利金結(jié)算價(jià)+ Max15%標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%行權(quán)價(jià)，行權(quán)價(jià)維持保證金計(jì)算公式說(shuō)明： 認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值=max（行權(quán)價(jià)-標(biāo)的收盤價(jià)，0） 認(rèn)沽期權(quán)虛值=max（標(biāo)的收盤價(jià)-行權(quán)價(jià)，0）五、風(fēng)控制度：保證金（6）限倉(cāng)限倉(cāng)是限制持有期權(quán)合約的規(guī)模，規(guī)定投資者可以持有的、按單邊計(jì)算的某一標(biāo)的所有合約持倉(cāng)（含備兌開倉(cāng)）的最大數(shù)量。按單邊計(jì)算：對(duì)于同一合約標(biāo)的的認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽期權(quán)的各行權(quán)價(jià)、各到期月的合約持倉(cāng)頭寸按看漲或看跌方向合并計(jì)算。交易系統(tǒng)對(duì)交易參與人設(shè)置總的持倉(cāng)限制，券商端交易系統(tǒng)對(duì)客戶進(jìn)行前

23、端控制。五、風(fēng)控制度：限倉(cāng)、限購(gòu)（1）規(guī)定個(gè)人投資者買入期權(quán)開倉(cāng)的資金規(guī)模不得超過(guò)其在證券賬戶資產(chǎn)的一定比例?？蛻粼谧C券公司的全部賬戶資產(chǎn)的10%，或者前6個(gè)月日均持有滬市市值的20%，按整十萬(wàn)向上取值。限購(gòu)五、風(fēng)控制度：限倉(cāng)、限購(gòu)（2）當(dāng)結(jié)算參與人或客戶對(duì)某品種合約的持倉(cāng)量達(dá)到交易所規(guī)定的持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)（持倉(cāng)量達(dá)到其持倉(cāng)限制的一定比例及以上，例如80%）或上交所認(rèn)為需要交易參與人或客戶報(bào)告的，交易所有權(quán)要求結(jié)算參與人或客戶報(bào)告其資金情況、頭寸情況、交易用途等。交易所根據(jù)大戶報(bào)告審查大戶是否有過(guò)度投機(jī)和操縱市場(chǎng)行為以及監(jiān)控大戶的交易風(fēng)險(xiǎn)情況。五、風(fēng)控制度：大戶報(bào)告制度任一交易日，同一標(biāo)的證券相同

24、到期月份的未平倉(cāng)合約所對(duì)應(yīng)的合約標(biāo)的總數(shù)超過(guò)合約標(biāo)的流通股本的30%（含備兌開倉(cāng)持倉(cāng)頭寸）時(shí)，除另有規(guī)定外，本所自次一交易日起限制該類認(rèn)購(gòu)期權(quán)開倉(cāng)（包括賣出開倉(cāng)與買入開倉(cāng)），但不限制備兌開倉(cāng)。 當(dāng)上述比例低于28%時(shí)，本所自次一交易日起解除該限制。只針對(duì)股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)五、風(fēng)控制度：限開倉(cāng)制度五、風(fēng)控制度：盤中試算盤中試算交易所在盤中以市場(chǎng)實(shí)時(shí)成交價(jià)格進(jìn)行盤中盯市，在線計(jì)算各賬戶、各結(jié)算參與人的保證金，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，協(xié)助登記公司對(duì)客戶保證金進(jìn)行監(jiān)控。公司盯市客戶持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)類指標(biāo)：?jiǎn)蝹€(gè)標(biāo)的合約持倉(cāng)、總體合約持倉(cāng)、合約集中度等；客戶履約擔(dān)保類指標(biāo)：客戶履約擔(dān)保比例（交易所標(biāo)準(zhǔn)）、客戶履約擔(dān)保比例（公司標(biāo)準(zhǔn)）、客戶可用資金等；合約到期類指標(biāo)：分類持倉(cāng)量等。預(yù)警：客戶風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)突破公司規(guī)定的預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，或經(jīng)過(guò)盤中試算發(fā)現(xiàn)客戶存在較大風(fēng)險(xiǎn)的可能時(shí)。例如：履約擔(dān)保比例低于公司追保標(biāo)準(zhǔn)的倍。追保：履約擔(dān)保比例低于公司的追保標(biāo)準(zhǔn)且高于強(qiáng)平標(biāo)準(zhǔn)，分支機(jī)構(gòu)向客戶發(fā)出追保通知，要求客戶及時(shí)予以補(bǔ)足。五、風(fēng)控制度： 強(qiáng)行平倉(cāng)制度當(dāng)客戶出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，公司有權(quán)對(duì)其相關(guān)持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)：（一）根據(jù)盤中期權(quán)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行試算，履