第9章短期資產(chǎn)管理

1、第第9章章短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理9.1營運資本管理營運資本管理一、營運資本的含義一、營運資本的含義廣義廣義:短期資產(chǎn)短期資產(chǎn)(總營運資本總營運資本)狹義狹義:是指短期資產(chǎn)減去短期負債后的差額。是指短期資產(chǎn)減去短期負債后的差額。(凈營凈營運資本運資本)兩個問題兩個問題:1、如何確定短期資產(chǎn)的最佳持有量、如何確定短期資產(chǎn)的最佳持有量2、如何籌措短期資金、如何籌措短期資金9.2短期資產(chǎn)管理短期資產(chǎn)管理一、短期資產(chǎn)的特征與分類一、短期資產(chǎn)的特征與分類二、短期資產(chǎn)的持有政策二、短期資產(chǎn)的持有政策（一）、影響短期資產(chǎn)政策的因素（一）、影響短期資產(chǎn)政策的因素1、風險與報酬、風險與報酬2、企業(yè)所處的行業(yè)、企

2、業(yè)所處的行業(yè)3、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)規(guī)模4、外部融資環(huán)境、外部融資環(huán)境（二）、短期資產(chǎn)政策類型（二）、短期資產(chǎn)政策類型1、適中的持有政策、適中的持有政策短期資產(chǎn)：正常需要量正常保險儲備。短期資產(chǎn)：正常需要量正常保險儲備。2、寬松的持有政策、寬松的持有政策短期資產(chǎn)：正常需要量正常保險儲備額外短期資產(chǎn)：正常需要量正常保險儲備額外儲備儲備3、緊縮的持有政策、緊縮的持有政策短期資產(chǎn)：正常需要量（很少的保險儲備量）短期資產(chǎn)：正常需要量（很少的保險儲備量）（三）、不同的持有政策對企業(yè)報酬的影響（三）、不同的持有政策對企業(yè)報酬的影響長期資產(chǎn)減少而短期資產(chǎn)增加，則降低風險和報長期資產(chǎn)減少而短期資產(chǎn)增加，則降低風險和

3、報酬。酬。長期資產(chǎn)增加而短期資產(chǎn)減少，則增加風險和報長期資產(chǎn)增加而短期資產(chǎn)減少，則增加風險和報酬。酬。9.3現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的動機一、現(xiàn)金管理的動機現(xiàn)金是指企業(yè)以各種貨幣形態(tài)占用的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金是指企業(yè)以各種貨幣形態(tài)占用的資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。它是廣義的現(xiàn)金。它是廣義的現(xiàn)金。企業(yè)持有貨幣資金動機企業(yè)持有貨幣資金動機（一）交易性動機（一）交易性動機（二）預防性動機（二）預防性動機（三）投資性動機（三）投資性動機(四四)補償性動機補償性動機二、現(xiàn)金預算二、現(xiàn)金預算思路：對未來現(xiàn)金收入和支出的估計。思路：對未來現(xiàn)金收

4、入和支出的估計。三、最佳貨幣資金持有量三、最佳貨幣資金持有量基于交易、預防、投機等動機的需要，企業(yè)基于交易、預防、投機等動機的需要，企業(yè)必須保持一定數(shù)量的貨幣資金余額；而持有必須保持一定數(shù)量的貨幣資金余額；而持有過多又會造成閑置，所以要確定最佳貨幣資過多又會造成閑置，所以要確定最佳貨幣資金持有量。金持有量。（一）成本分析模式（一）成本分析模式成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。企業(yè)持有總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。企業(yè)持有的現(xiàn)金，其成本通常由以下幾部分組成的現(xiàn)金，其成本通常由以下幾部分組成：1、機會成本、機會

5、成本2、管理成本、管理成本以上兩者統(tǒng)稱以上兩者統(tǒng)稱“持有成本持有成本”3、短缺成本、短缺成本4、轉換成本、轉換成本總總總成本線總成本線成成本本機會成本線機會成本線管理費用線管理費用線短缺成本線短缺成本線最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量運用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量，只考慮運用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本及短缺成因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本及短缺成本，而不予考慮管理成本和轉換成本。本，而不予考慮管理成本和轉換成本。這些成本同現(xiàn)金持有量之間的關系可以從下圖反這些成本同現(xiàn)金持有量之間的關系可以從下圖反映出來。映出來。（二）存貨模式

6、（二）存貨模式1、存貨模式又稱鮑莫模式，它是由美國經(jīng)濟學家存貨模式又稱鮑莫模式，它是由美國經(jīng)濟學家鮑莫首先提出來的鮑莫首先提出來的。2、存貨模式的著眼點也是現(xiàn)金有關成本最低?？?、存貨模式的著眼點也是現(xiàn)金有關成本最低?？紤]機會成本與轉換成本之和最小。慮機會成本與轉換成本之和最小。3、前提假設：、前提假設：企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很?。滑F(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很??；企業(yè)預算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預測；企業(yè)預算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預測；現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動較小，而且現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，均可通

7、過部分證券每當現(xiàn)金余額降至零時，均可通過部分證券變現(xiàn)得以補足；變現(xiàn)得以補足；證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。用可以獲悉。4、公式、公式設設T為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉換有為每次轉換有價證券的固定成本；價證券的固定成本；M為最佳現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量(每次證每次證券變現(xiàn)的數(shù)量券變現(xiàn)的數(shù)量)；K為有價證券利息率為有價證券利息率(機會成本機會成本)；TC為現(xiàn)金管理總成本。為現(xiàn)金管理總成本。則則現(xiàn)金管理總成本現(xiàn)金管理總成本=持有機會成本持有機會成本 +轉換成本轉換成本即：即：TC=（M/2）*K+（T/M）

8、*F（1）M=（2）KFT/2 將公式（將公式（2）代入公式（）代入公式（1）得：）得：最佳現(xiàn)金管理總成本（最佳現(xiàn)金管理總成本（TC）=（3）KFT2例例7-1某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預計全年某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預計全年（按（按360天計算）需要現(xiàn)金天計算）需要現(xiàn)金200000元，現(xiàn)金與有元，現(xiàn)金與有價證券的轉換成本為每次價證券的轉換成本為每次400元，有價證券的年元，有價證券的年利率為利率為10，則求則求TC。四、現(xiàn)金的日?？刂扑?、現(xiàn)金的日?？刂疲ㄒ唬┘铀偈湛睿ㄒ唬┘铀偈湛睿ǘ┛刂浦С觯ǘ┛刂浦С觯ㄈ┈F(xiàn)金收支的綜合控制（三）現(xiàn)金收支的綜合控制9.5應收賬款管理應收賬款管理應

9、收賬款是企業(yè)因對外賒銷產(chǎn)品、材料、供應收賬款是企業(yè)因對外賒銷產(chǎn)品、材料、供應勞務等而應向購貨或接受勞務單位收取的款項應勞務等而應向購貨或接受勞務單位收取的款項.一方面可以擴大產(chǎn)品銷路，增加銷售收入，另一方面可以擴大產(chǎn)品銷路，增加銷售收入，另一方面又增加了企業(yè)的經(jīng)營風險。因此，在應收一方面又增加了企業(yè)的經(jīng)營風險。因此，在應收賬款管理中，最重要的就是正確衡量信用成本和賬款管理中，最重要的就是正確衡量信用成本和信用風險，合理確定信用政策，及時收回賬款。信用風險，合理確定信用政策，及時收回賬款。一、應收賬款的成本一、應收賬款的成本企業(yè)在采取賒銷方式促進銷售的同時，會因持有企業(yè)在采取賒銷方式促進銷售的同

10、時，會因持有應收賬款而付出一定的代價，這種代價，即為應應收賬款而付出一定的代價，這種代價，即為應收賬款的成本。其內(nèi)容包括：收賬款的成本。其內(nèi)容包括：1機會成本機會成本=維持賒銷業(yè)務所需要的資金維持賒銷業(yè)務所需要的資金*資金資金成本率成本率 維持賒銷業(yè)務所需要的資金維持賒銷業(yè)務所需要的資金=應收帳款平均應收帳款平均余額余額*變動成本率變動成本率 應收帳款平均余額應收帳款平均余額=年賒銷額年賒銷額/360*平均收帳平均收帳天數(shù)天數(shù)2管理成本：收帳費用等管理成本：收帳費用等 3壞賬成本壞賬成本 二、信用政策二、信用政策信用政策即應收賬款的管理政策，是指企業(yè)為對信用政策即應收賬款的管理政策，是指企業(yè)為

11、對應收賬款投資進行規(guī)劃與控制而確立的基本原則應收賬款投資進行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標準、信用條件和收賬政與行為規(guī)范，包括信用標準、信用條件和收賬政策三部分內(nèi)容。策三部分內(nèi)容。(一一)信用標準信用標準1、定義、定義信用標準是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信信用標準是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件。用所應具備的最低條件。2、設定依據(jù)：、設定依據(jù)：5C系統(tǒng)系統(tǒng)(1)信用品質信用品質(Character)(2)償付能力償付能力(Capacity)(3)資本資本(Capital)。 (4)抵押品（抵押品（Collateral) (5)經(jīng)濟狀況（經(jīng)濟狀況（Conditions） 3、表示

12、：預期的壞賬損失率表示。、表示：預期的壞賬損失率表示。 (二二)信用條件信用條件 所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時所所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣等。及現(xiàn)金折扣等。信用條件的基本表示方式如信用條件的基本表示方式如“210，N45”。 1信用期限信用期限信用期限是指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的信用期限是指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時間限定。時間限定。 2現(xiàn)金折扣和折扣期限現(xiàn)金折扣和折扣期限企業(yè)決定是否提供以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，企業(yè)決定是否提供以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，著

13、重考慮的是提供折扣后所得的收益是否大于現(xiàn)著重考慮的是提供折扣后所得的收益是否大于現(xiàn)金折扣的成本。金折扣的成本。（三）收帳政策（三）收帳政策收帳政策，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至收帳政策，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付帳款時企業(yè)所采取的收帳策略與措施。收帳拒付帳款時企業(yè)所采取的收帳策略與措施。收帳通常采用的方式有信函、電話、電報、派人及法通常采用的方式有信函、電話、電報、派人及法律等行為。律等行為。例例6-3某企業(yè)預測的年度賒銷收入凈額為某企業(yè)預測的年度賒銷收入凈額為2400萬萬元，其信用條件是：元，其信用條件是：N30，變動成本率為，變動成本率為65，資金成本率資金成本率(或有價證券

14、利息率或有價證券利息率)為為20。假設企。假設企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準備了三個信用條件的備選方案：備了三個信用條件的備選方案：A：維持：維持N30的信用條件，年賒銷額的信用條件，年賒銷額2400萬元，萬元，壞帳損失率壞帳損失率2%，收帳費用，收帳費用24萬元；萬元；B：將信用條件放寬到：將信用條件放寬到N60，年賒銷額，年賒銷額2640萬元，萬元，壞帳損失率壞帳損失率3%，收帳費用，收帳費用40萬元；萬元；C：將信用條件放寬到：將信用條件放寬到N90，年賒銷額，年賒銷額2800萬元，萬元，壞帳損失率壞帳損失率5%，收帳費用，收帳費用

15、56萬元萬元。請問：應選擇哪個方案？請問：應選擇哪個方案？項目項目ABC年賒銷額年賒銷額變動成本變動成本24002400*65%=15602640171628001820信用成本前收益信用成本前收益840924980信用成本：信用成本：應收賬款機會成本應收賬款機會成本壞賬損失壞賬損失收賬費用收賬費用小計小計2648249857.279.240176.49114056287信用成本后收益信用成本后收益742747.6693例例6-4仍按上例，如果企業(yè)選擇了仍按上例，如果企業(yè)選擇了B方案，但為方案，但為了加速應收賬款的回收，決定將賒銷條件改為了加速應收賬款的回收，決定將賒銷條件改為“210，1/2

16、0，n60”(D方案方案)，估計約有，估計約有60的客戶的客戶(按賒銷額計算按賒銷額計算)會利用會利用2的折扣；的折扣；15的客戶將利用的客戶將利用1的折扣。壞賬損失降為的折扣。壞賬損失降為2%，收，收賬費用降為賬費用降為30萬元。根據(jù)上述資料，有關指標可萬元。根據(jù)上述資料，有關指標可計算如下：計算如下：應收賬款周轉期應收賬款周轉期6010十十1520十十256024(天天)應收賬款平均余額應收賬款平均余額2640/360*24176(萬元萬元)維持賒銷業(yè)務所需要的資金維持賒銷業(yè)務所需要的資金17665l14.4(萬元萬元)應收賬款機會成本應收賬款機會成本l1442022.88(萬元萬元)壞賬

17、損失壞賬損失2640252.8(萬元萬元)現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣2640(260十十115)35.64(萬元萬元)項目項目BD年賒銷額年賒銷額現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣變動成本變動成本26401716264035.641716信用成本前收益信用成本前收益924888.36信用成本：信用成本：應收賬款機會成本應收賬款機會成本壞賬損失壞賬損失收賬費用收賬費用小計小計57.279.240176.422.852.830105.68信用成本后收益信用成本后收益747.6782.68三、應收賬款的日?？刂迫?、應收賬款的日?？刂?、事前：做好信用評價、事前：做好信用評價2、事中：通過合同確定客戶明確付款時間、事中：通過合同

18、確定客戶明確付款時間3、事后：積極收賬、事后：積極收賬9.6存貨管理存貨管理存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售而儲備的物資。而儲備的物資。一、一、存貨成本存貨成本為充分發(fā)揮存貨的固有功能，企業(yè)必須儲備一定為充分發(fā)揮存貨的固有功能，企業(yè)必須儲備一定的存貨，但也會由此而發(fā)生各項支出，這就是存的存貨，但也會由此而發(fā)生各項支出，這就是存貨成本。包括以下方面：貨成本。包括以下方面：1進貨成本進貨成本2儲存成本儲存成本3缺貨成本缺貨成本二、存貨控制方法二、存貨控制方法(一一)存貨經(jīng)濟批量模型存貨經(jīng)濟批量模型經(jīng)濟進貨批量是指能夠使一定時期存貨的總成本經(jīng)濟進貨批量

19、是指能夠使一定時期存貨的總成本達到最低點的進貨數(shù)量。達到最低點的進貨數(shù)量。 決定存貨經(jīng)濟進貨批量的成本因素主要包括變動決定存貨經(jīng)濟進貨批量的成本因素主要包括變動性進貨費用性進貨費用(簡稱進貨費用簡稱進貨費用)、變動性儲存成本、變動性儲存成本(簡簡稱儲存成本稱儲存成本)以及允許缺貨時的缺貨成本。以及允許缺貨時的缺貨成本。 不同的成本項目與進貨批量呈現(xiàn)著不同的變動關不同的成本項目與進貨批量呈現(xiàn)著不同的變動關系。系。運用該模型的假設：運用該模型的假設：(1)企業(yè)一定時期的進貨總量可以較為準確地予以企業(yè)一定時期的進貨總量可以較為準確地予以預測；預測；(2)存貨的耗用或者銷售比較均衡；存貨的耗用或者銷售

20、比較均衡；(3)存貨的價格穩(wěn)定，且不存在數(shù)量折扣，進貨日存貨的價格穩(wěn)定，且不存在數(shù)量折扣，進貨日期完全由企業(yè)自行決定，并且每當存貨量降為零期完全由企業(yè)自行決定，并且每當存貨量降為零時，下一批存貨均能馬上一次到位時，下一批存貨均能馬上一次到位(4)倉儲條件及所需現(xiàn)金不受限制；倉儲條件及所需現(xiàn)金不受限制；(5)不允許出現(xiàn)缺貨情形；不允許出現(xiàn)缺貨情形；(6)所需存貨市場供應充足，不會因買不到所需存所需存貨市場供應充足，不會因買不到所需存貨而影響其他方面。貨而影響其他方面。由于企業(yè)不允許缺貨，即每當存貨數(shù)量降至零時，下一批訂由于企業(yè)不允許缺貨，即每當存貨數(shù)量降至零時，下一批訂貨便會隨即全部購入，故不存

21、在缺貨成本。此時與存貨訂購貨便會隨即全部購入，故不存在缺貨成本。此時與存貨訂購批量、批次直接相關的就只有進貨費用和儲存成本兩項。這批量、批次直接相關的就只有進貨費用和儲存成本兩項。這樣，進貨費用與儲存成本總和最低水平下的進貨批量，就是樣，進貨費用與儲存成本總和最低水平下的進貨批量，就是經(jīng)濟進貨批量。經(jīng)濟進貨批量。假設：假設：Q經(jīng)濟進貨批量；經(jīng)濟進貨批量；A某種存貨年度計劃進貨總量；某種存貨年度計劃進貨總量；B平均每次進貨費用；平均每次進貨費用；C單位存貨年度單位儲存成本。單位存貨年度單位儲存成本。則：則：經(jīng)濟進貨批量經(jīng)濟進貨批量(Q)經(jīng)濟進貨批量的存貨總成本經(jīng)濟進貨批量的存貨總成本(Tc)經(jīng)濟

22、進貨批量的平均占用資金經(jīng)濟進貨批量的平均占用資金(W)QP2P年度最佳進貨批次年度最佳進貨批次(N)AQ=CAB/2ABC2BAC 2/CAB/2例例6-5某企業(yè)每年需耗用甲材料某企業(yè)每年需耗用甲材料720千克，該材千克，該材料的單位采購成本料的單位采購成本20元，單位儲存成本元，單位儲存成本4元，平元，平均每次進貨費用均每次進貨費用40元，則：元，則：(二二)存貨存貨ABC分類管理分類管理1、定義、定義所謂所謂ABC分類管理就是按照一定的分類管理就是按照一定的標準，將企業(yè)的存貨劃分為標準，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分三類，分別實行分品種重點管理、分類別一般控制和按別實行分品種重點管理

23、、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法?？傤~靈活掌握的存貨管理方法。2、特點：、特點：A類存貨的特點是金額巨大，但品種類存貨的特點是金額巨大，但品種數(shù)量較少；數(shù)量較少；B類存貨金額一般，品種數(shù)量相對類存貨金額一般，品種數(shù)量相對較多；較多；C類存貨品種數(shù)量繁多，但價值金額卻類存貨品種數(shù)量繁多，但價值金額卻很小。很小。3、比重：一般而言，三類存貨的金額比重大致、比重：一般而言，三類存貨的金額比重大致為為A：B：C=0.7：0.2：0.1，而品種數(shù)量比重，而品種數(shù)量比重大致為大致為A：B：C=0.1：0.2：0.7。課堂作業(yè)課堂作業(yè)1、某公司現(xiàn)在采用按、某公司現(xiàn)在采用按30天發(fā)票金額付款的信用天發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至政策，擬將信用期放寬至60天，該公司投資的最天，該公司投資的最低報酬率為低報酬率為15，公司產(chǎn)品單價，公司產(chǎn)品單價5元，變動成本元，變動成本每件每件4元，固定成本為元，固定成本為50000元。其它數(shù)據(jù)如元。其它數(shù)據(jù)