銀行理財(cái)產(chǎn)品分析月報(bào)

1、 5月銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品月報(bào)核心觀(guān)點(diǎn)：1. 5月銀行理財(cái)發(fā)行和存續(xù)規(guī)模環(huán)比上漲，但是增速有所下滑：我們認(rèn)為銀行發(fā)行熱情減弱，主要?dú)w根于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不明朗，主要投資標(biāo)的為債市的違約情況頻繁出現(xiàn)。2. 銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率正持續(xù)下降：今年以來(lái)理財(cái)市場(chǎng)的資金投資回報(bào)率持續(xù)下降，市場(chǎng)利率下行，資產(chǎn)配置問(wèn)題凸顯，可投資產(chǎn)品稀少，導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品投資熱情增加。3. 展望下半年：預(yù)期收益率將會(huì)持下降，銀行理財(cái)整體的規(guī)模雖然會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張，但是增速可能會(huì)下滑，我們建議投資者根據(jù)自己的特點(diǎn)選擇適合自己的銀行理財(cái)產(chǎn)品，多以穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品為主。一理財(cái)市場(chǎng)概況：1. 發(fā)行市場(chǎng)：按發(fā)行銀行劃分按發(fā)

2、行市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)口徑統(tǒng)計(jì)得出，5月01日-5月31日，311家銀行共計(jì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品6303款。前十大銀行理財(cái)產(chǎn)品2216款，占發(fā)行總量35.17%，發(fā)行占比小幅度下滑。交通銀行發(fā)行量繼續(xù)猛增，以發(fā)行量500款牢牢占據(jù)第一位；中國(guó)建設(shè)銀行發(fā)行量雖降至293款，但仍保持第二的位置；5月份，共有13家銀行發(fā)行量過(guò)百款。整體來(lái)看，股份制銀行總體在發(fā)行數(shù)量和規(guī)模上均已經(jīng)趕超國(guó)有銀行，且定價(jià)能力也高于國(guó)有銀行；而城市商業(yè)銀行雖然發(fā)行規(guī)模僅占整個(gè)市場(chǎng)的十分之一左右，但平均預(yù)期收益率仍然保持在4.27%的相對(duì)高位。細(xì)分來(lái)看，股份制銀行在理財(cái)產(chǎn)品方面的綜合實(shí)力要強(qiáng)于國(guó)有商業(yè)銀行。一方面，部分股份制銀行的發(fā)行能力并不遜

3、色于五大行，另一方面，由于國(guó)有商業(yè)銀行擁有龐大的網(wǎng)點(diǎn)和客戶(hù)數(shù)量，有較強(qiáng)的理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，因而股份制銀行的理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍要高于國(guó)有商業(yè)銀行。1） 按收益類(lèi)型劃分按收益類(lèi)型劃分，截止5月31日，保本收益理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行460款，其中保本固定收益型產(chǎn)品占比7.3%；保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品占相比4月份減少108款，下降0.36個(gè)百分點(diǎn)；非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行4467款，發(fā)行占比70.87%。分析人士指出，銀行理財(cái)市場(chǎng)月均存量規(guī)模已達(dá)22.5萬(wàn)億，如此龐大的體量之下卻隱藏著種種風(fēng)險(xiǎn)。銀行可利用組合投資的手段靈活配置各項(xiàng)金融資產(chǎn)，這樣可以解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要長(zhǎng)期資金但理財(cái)資金端需要流動(dòng)性的矛盾。2）

4、按人民幣理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率劃分5月各期限預(yù)期年化收益率分別為：1個(gè)月3.845%，2個(gè)月3.9025%，3個(gè)月4.015%，4個(gè)月3.9725%，6個(gè)月4.0525%，9個(gè)月4.1775%，1年期4.0475%。相較于上月，產(chǎn)品各期限預(yù)期收益率均有所下滑。其中，2個(gè)月產(chǎn)品預(yù)期收益率跌幅最大。紅線(xiàn)：2個(gè)月 紫線(xiàn)：4個(gè)月天藍(lán)線(xiàn)：1個(gè)月 綠線(xiàn)：3個(gè)月 青藍(lán)線(xiàn)：4個(gè)月 深藍(lán)線(xiàn)：1年期 橙黃線(xiàn)：9個(gè)月通過(guò)圖表，我們清晰的觀(guān)測(cè)到除9個(gè)月期限外，其余各期限產(chǎn)品收益率均或多或少的下跌，產(chǎn)品收益率頻繁出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。3） 按基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)的劃分5月共發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，債券產(chǎn)品2749款，占比22.22%，票據(jù)產(chǎn)品301

5、款，占比2.45%，股票產(chǎn)品288款，占比2.33%，其他產(chǎn)品占比48.1%。與上月相比，信貸資產(chǎn)類(lèi)產(chǎn)品占比有所上升，債券，匯率，利率類(lèi)產(chǎn)品占比有所下降。由于同一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品會(huì)投資多個(gè)標(biāo)的，所以統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)會(huì)重復(fù)計(jì)算。注：其他：信托，QDII產(chǎn)品，基金等產(chǎn)品 利率：現(xiàn)金及銀行存款 商品：大宗商品如今在低利率的環(huán)境下，銀行正利用組合投資的手段靈活配置各種金融資產(chǎn)，單一基礎(chǔ)資產(chǎn)的的風(fēng)險(xiǎn)得到分散，從大類(lèi)資產(chǎn)配置的角度看，銀行理財(cái)增加配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的方向不會(huì)改變，而借此提升收益率將是理財(cái)資金入市的最大動(dòng)力。4） 按幣種劃分在五月發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，人民幣，美元，港幣依舊占據(jù)所有理財(cái)幣種產(chǎn)品的前三甲。外幣理財(cái)規(guī)

6、模較四月呈小幅度下滑走勢(shì)。2. 到期市場(chǎng)5月01日5月31日，311家銀行共計(jì)6743款理財(cái)產(chǎn)品到期。1）按期限劃分5月理財(cái)產(chǎn)品到期總量較上月減少1款。1個(gè)月以?xún)?nèi)產(chǎn)品小幅上升，相反1-3個(gè)月到期產(chǎn)品占比下降2.42個(gè)百分點(diǎn)；3個(gè)月以?xún)?nèi)產(chǎn)品到期產(chǎn)品4159支，占比61.68%，與上月相比有所下降；6個(gè)月以?xún)?nèi)的到期產(chǎn)品5802支，占比86.05%，與上月相比有所下降，下降0.59個(gè)百分點(diǎn)。2） 按實(shí)際收益率劃分5月份到期的理財(cái)產(chǎn)品中，已公布收益率的產(chǎn)品1003款，其中實(shí)際年化收益率在03%（含）的產(chǎn)品108款；35（含）的產(chǎn)品709款；58%（含）的產(chǎn)品186款；8%以上的產(chǎn)品0款。此外有5740

7、款產(chǎn)品暫未公布實(shí)際年化收益率信息，市場(chǎng)占比85.13%。3）按預(yù)期與實(shí)際收益率比較情況劃分在已公布具體收益率的產(chǎn)品中，產(chǎn)品實(shí)際收益率等于預(yù)期的有949款，市場(chǎng)占比14.07%，收益率大于預(yù)期的有3款，市場(chǎng)占比0.04%。通過(guò)我們每周統(tǒng)計(jì)的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率表現(xiàn)，我們觀(guān)察到理財(cái)市場(chǎng)第一周平均收益率3.99%，第二周平均收益率3.91%，以此類(lèi)推分別表現(xiàn)為3.90%，3.88%，3.85%。可以得出銀行理財(cái)?shù)氖找媛嗜談∠滦?。二產(chǎn)品觀(guān)察 截止05.31日，05月發(fā)行的人民幣理財(cái)產(chǎn)品中，交通銀行發(fā)行的2016年“得利寶私銀慧享”滬深300掛鉤 (歐式雙鯊) 6個(gè)月結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品246316010

8、9預(yù)期年化收益率最高，達(dá)到11%；外幣理財(cái)產(chǎn)品中，招商銀行發(fā)行的2016年“金葵花”-招銀進(jìn)寶之澳元鼎鼎成金622號(hào)理財(cái)產(chǎn)品363083預(yù)期年化收益率最高，達(dá)到2.65%。截止5月底，浙江滁州商業(yè)銀行發(fā)行的“財(cái)豐理財(cái)”CF150200期人民幣理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際年化收益率最高，達(dá)到5.2%；外幣理財(cái)產(chǎn)品中，烏海銀行發(fā)行的2016年烏銀利穩(wěn)第77期理財(cái)產(chǎn)品，以3.35%的實(shí)際收益率排在一月份外幣產(chǎn)品收益率第一名。三普蘭觀(guān)點(diǎn)如今宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走向存在諸多不確定性，央行積極使用貨幣政策工具影響貨幣市場(chǎng)，市場(chǎng)整體流動(dòng)性表現(xiàn)比較充裕。另一方面，“資產(chǎn)配置荒”問(wèn)題凸顯，可投資的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)減少，資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)加大，銀行議價(jià)能力

9、下降。 可以說(shuō)，5月銀行理財(cái)陷入了尷尬境地，其所面臨的環(huán)境與2015年相似。因此我們認(rèn)為在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有改善的情形下，2016年下半年貨幣政策仍將寬松，市場(chǎng)利率將持續(xù)走低。在低利率時(shí)代下，銀行理財(cái)收益率仍面臨下行壓力，收益中樞或?qū)⒅饾u下移。我們建議投資者選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)避免一些所謂高收益理財(cái)產(chǎn)品，可以選擇期限較長(zhǎng)的固定保本型理財(cái)產(chǎn)品來(lái)鎖定收益。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前低收益、高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期，可主動(dòng)降低收益預(yù)期，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，重視本金安全。鑒于監(jiān)管層面的引導(dǎo)，銀行理財(cái)產(chǎn)品也在不斷創(chuàng)新，市場(chǎng)格局有所調(diào)整。一些銀行的理財(cái)產(chǎn)品正從封閉逐漸向開(kāi)放式轉(zhuǎn)型，凈值型產(chǎn)品占比提升，并將成為未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品的一大發(fā)

10、展趨勢(shì)。凈值型產(chǎn)品是類(lèi)似于基金的運(yùn)作模式，沒(méi)有預(yù)期收益，定期披露凈值，投資者在開(kāi)放期內(nèi)可進(jìn)行申購(gòu)贖回，收益與產(chǎn)品凈值有關(guān)?？梢?jiàn)，凈值化理財(cái)產(chǎn)品具有“買(mǎi)者自負(fù)”的特點(diǎn)，是銀行理財(cái)解決隱性擔(dān)保和剛性?xún)陡兜囊粋€(gè)有效辦法。所以投資者在選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)還需了解產(chǎn)品的運(yùn)作特點(diǎn)，同時(shí)還要注意避免風(fēng)險(xiǎn)。附件市場(chǎng)聚焦1. 銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率重回“3”時(shí)代近日，被稱(chēng)為理財(cái)“避風(fēng)港”的國(guó)債3年期年收益率跌破4%，引起廣大老百姓的廣泛關(guān)注。連一向最穩(wěn)健的國(guó)債收益都走低了，還有什么理財(cái)產(chǎn)品是可以保障收益的？銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下降已經(jīng)成為不爭(zhēng)事實(shí)。我們通過(guò)每經(jīng)新聞網(wǎng)的記者了解到，目前市面上保本類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益普遍在

11、3%左右，非保本產(chǎn)品則在4%4.5%浮動(dòng)，收益5%以上的理財(cái)產(chǎn)品也屈指可數(shù)。2. 銀行理財(cái)收益率出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象投資時(shí)間越長(zhǎng)，收益率越高，一般情況下這是一條不成文的投資“規(guī)律”。尤其是在市場(chǎng)利率下行的大環(huán)境下，很多投資者者為了鎖定高收益率，往往會(huì)選擇購(gòu)買(mǎi)中長(zhǎng)期的銀行理財(cái)產(chǎn)品。然而這一“規(guī)律”最近卻時(shí)常被打破，多家銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了倒掛現(xiàn)象。比如，我們從民生銀行官網(wǎng)了解到，民生銀行5月26日起有多款理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始起息，其中“非凡資產(chǎn)管理126天增利第234期（電子銀行專(zhuān)屬）款”預(yù)期年化收益率4.05%，投資期限4個(gè)月；而同一日起息、投資起點(diǎn)同樣為10萬(wàn)元的“非凡資產(chǎn)管理雙月增利第234期（電子銀行專(zhuān)屬

12、）雙子款”預(yù)期年化收益率為4.1%。這樣的狀態(tài)已經(jīng)成為行業(yè)普遍現(xiàn)象。我們從普益標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中了解到，4月商業(yè)銀行發(fā)行的1個(gè)月以下、1-3個(gè)月、3-6個(gè)月、6-12個(gè)月固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率分別為3.71%、 4.01%、4.1%、4.2%，而1年以上的同類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率為4.17%，較中長(zhǎng)期（6-12個(gè)月）產(chǎn)品收益率水平略低。我們也知道這樣的情況此前偶爾也有。例如在接近年底銀行考核的時(shí)候，部分銀行尤其是中小銀行，為了挽留和吸引客戶(hù)資金，通過(guò)提高中短期理財(cái)產(chǎn)品收益率。但是如今并非季末，年末的特殊時(shí)點(diǎn)，那怎麼會(huì)出現(xiàn)這樣的收益率倒掛情況呢? 我們認(rèn)為目前是中國(guó)處于貨幣政策

13、趨于寬松的大環(huán)境下，為了規(guī)避利率下降風(fēng)險(xiǎn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品在設(shè)計(jì)時(shí)就會(huì)降低長(zhǎng)期產(chǎn)品收益率，否則一旦被投資者提前鎖定高收益，銀行的該款產(chǎn)品很容易不賺錢(qián)甚至虧本。3. 二季度理財(cái)產(chǎn)品收益或繼續(xù)走低當(dāng)前，安全性與收益率俱佳的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)急劇減少，令銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益陷入了久跌難漲的尷尬局面。二季度，在債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件的頻頻爆發(fā)下，這一情況依然難以被扭轉(zhuǎn)。再加上一季度央行進(jìn)行了一次降準(zhǔn)，同時(shí)，加上各類(lèi)公開(kāi)市場(chǎng)操作工具，使得市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下滑，市場(chǎng)上收益率俱佳和安全性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)急劇減少。與此同時(shí)，頻頻爆發(fā)的債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件，使得各金融機(jī)構(gòu)紛紛降低債券交易杠桿，調(diào)整交易策略，控制債券交易風(fēng)險(xiǎn)。所以，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)端收益空間進(jìn)一步壓縮，受此影響，二季度理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率進(jìn)一步走低。4. 銀監(jiān)會(huì)叫停銀行新發(fā)分級(jí)型理財(cái)5月中旬，銀監(jiān)會(huì)通過(guò)窗口指導(dǎo)要求多家銀行暫停分級(jí)型理財(cái)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng),高杠桿和可能存在的資金池運(yùn)作是此類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行被叫停的主要原因。從分級(jí)產(chǎn)品的投向看,近來(lái)的產(chǎn)品主要是投向債市。一般而言,理財(cái)產(chǎn)品會(huì)通過(guò)信托計(jì)劃、基金公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、券商資產(chǎn)管理計(jì)劃等中間投資標(biāo)的投向債券、交易所債權(quán)類(lèi)資