第二講報(bào)表分析與計(jì)劃

1、.第二講第二講 報(bào)表分析與長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃報(bào)表分析與長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析第第4章章 長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o一、現(xiàn)金流量表一、現(xiàn)金流量表o1.從會(huì)計(jì)從會(huì)計(jì)“擴(kuò)展等式擴(kuò)展等式”推導(dǎo)現(xiàn)金流量表推導(dǎo)現(xiàn)金流量表o資料：表資料：表3-1和和3-2o目標(biāo)：表目標(biāo)：表3-3.o現(xiàn)金現(xiàn)金= （收入（收入-費(fèi)用）費(fèi)用）- 凈營(yíng)運(yùn)資本凈營(yíng)運(yùn)資本o - 長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)o + 長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益o =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金流量o +投資活動(dòng)現(xiàn)金流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流量o +籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量o兩邊同增表示現(xiàn)金來源，同減表示運(yùn)用。兩邊

2、同增表示現(xiàn)金來源，同減表示運(yùn)用。o收入收入-費(fèi)用費(fèi)用=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)+折舊折舊 由利潤(rùn)表推導(dǎo)而來由利潤(rùn)表推導(dǎo)而來o其余項(xiàng)目由資產(chǎn)負(fù)債表推導(dǎo)而來其余項(xiàng)目由資產(chǎn)負(fù)債表推導(dǎo)而來o例例P.36 -37第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o2.現(xiàn)金流量表的分析重點(diǎn)現(xiàn)金流量表的分析重點(diǎn)o一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)：一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)：o其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量應(yīng)該是正數(shù)；其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量應(yīng)該是正數(shù)；o投資活動(dòng)現(xiàn)金流量可以為負(fù)值；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量可以為負(fù)值；o而籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量可以正負(fù)相間。而籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量可以正負(fù)相間。.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o3.現(xiàn)金流量表與現(xiàn)金平衡式的關(guān)系：現(xiàn)金流量表與

3、現(xiàn)金平衡式的關(guān)系：o現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表14=619-425-180o現(xiàn)金平衡式：現(xiàn)金平衡式：o來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=619-425-14=180o（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)）（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)）o流向股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量流向股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量=180o（籌資活動(dòng)）（籌資活動(dòng)）.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o二、標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)表二、標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)表o在進(jìn)行同業(yè)或歷史比較時(shí)，為了消除規(guī)模等的差異，在進(jìn)行同業(yè)或歷史比較時(shí)，為了消除規(guī)模等的差異，o常用百分比對(duì)報(bào)表進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。常用百分比對(duì)報(bào)表進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。o同比、同基是常用的標(biāo)準(zhǔn)化方法。同比、同基是常用的標(biāo)準(zhǔn)化方法。o1. 同比報(bào)表（

4、結(jié)構(gòu)分析）同比報(bào)表（結(jié)構(gòu)分析）o資產(chǎn)負(fù)債表：以資產(chǎn)作為資產(chǎn)負(fù)債表：以資產(chǎn)作為100（表（表3-5）o利潤(rùn)表：利潤(rùn)表： 以銷售收入作為以銷售收入作為100（表（表3-6）o2. 同基比較（趨勢(shì)分析）同基比較（趨勢(shì)分析）o選定基年為選定基年為100 比如比如05年年/04年：年：o現(xiàn)金現(xiàn)金98/94=1.17 應(yīng)收應(yīng)收188/165=1.14.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o3.同比同基結(jié)合分析同比同基結(jié)合分析o先計(jì)算同比指標(biāo)，再計(jì)算同比指標(biāo)的同基指標(biāo)，如：先計(jì)算同比指標(biāo)，再計(jì)算同比指標(biāo)的同基指標(biāo)，如：應(yīng)收款應(yīng)收款5.2%/4.9%=1.06o同比同基結(jié)合分析的意義：同比同基結(jié)合分析的意義：可以把增

5、長(zhǎng)的原因分解可以把增長(zhǎng)的原因分解為自身的原因和跟隨總規(guī)模的一同增長(zhǎng)為自身的原因和跟隨總規(guī)模的一同增長(zhǎng)o以應(yīng)收款為例，以應(yīng)收款為例，05年比年比04年增長(zhǎng)年增長(zhǎng)14%（188/165）o但應(yīng)收款的結(jié)構(gòu)（同基）從但應(yīng)收款的結(jié)構(gòu)（同基）從4.9%增長(zhǎng)到增長(zhǎng)到5.2%，增長(zhǎng)增長(zhǎng)6%（5.2%/4.9%），是自身的原因，其），是自身的原因，其余余8%則是與資產(chǎn)規(guī)模一同增長(zhǎng)的。則是與資產(chǎn)規(guī)模一同增長(zhǎng)的。.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o三、比率分析三、比率分析o（一）短期償債能力（流動(dòng)性）指標(biāo)（一）短期償債能力（流動(dòng)性）指標(biāo)o1.流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債o2. 速動(dòng)比率速動(dòng)比率=

6、速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債o3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債o4.凈經(jīng)營(yíng)資本比率凈經(jīng)營(yíng)資本比率=凈營(yíng)運(yùn)資本凈營(yíng)運(yùn)資本/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額o5.間隔時(shí)間指標(biāo)間隔時(shí)間指標(biāo)=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)/日均經(jīng)營(yíng)成本日均經(jīng)營(yíng)成本.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o（二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)（二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)o1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額債務(wù)權(quán)益率債務(wù)權(quán)益率=債務(wù)總額債務(wù)總額/權(quán)益總額權(quán)益總額*權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額/權(quán)益總額權(quán)益總額o =（權(quán)益總額（權(quán)益總額+債務(wù)總額）債務(wù)總額）/權(quán)益總額權(quán)益總額o =1+債務(wù)權(quán)益率債務(wù)權(quán)益率o長(zhǎng)期負(fù)債率長(zhǎng)期負(fù)債率=

7、長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債/（長(zhǎng)期負(fù)債（長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益總額）權(quán)益總額）.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o2.利息保證倍數(shù)利息保證倍數(shù)=EBIT/利息利息oEBIT (earings before interest and tax)o3.現(xiàn)金涵蓋率現(xiàn)金涵蓋率=（ EBIT+折舊）折舊）/利息利息 4.償債保障比率償債保障比率=負(fù)債總額負(fù)債總額/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 表明債務(wù)償還期，越短越好表明債務(wù)償還期，越短越好 5.現(xiàn)金流量債務(wù)比現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總負(fù)債總額額 表明可以承擔(dān)的最高利息支付率，可以支付利息意表明可以承擔(dān)的最高利息支付率，可以支付利息意味

8、著可以維持債務(wù)規(guī)模味著可以維持債務(wù)規(guī)模.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o（三）資產(chǎn)管理指標(biāo)（營(yíng)運(yùn)指標(biāo)）（三）資產(chǎn)管理指標(biāo)（營(yíng)運(yùn)指標(biāo)）o營(yíng)運(yùn)周期營(yíng)運(yùn)周期=存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期o1.存貨周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）=銷售成本銷售成本存貨存貨*o周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期=365周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)o .第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）o=賒銷凈額賒銷凈額應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額*o=（每日賒銷（每日賒銷365）（每日賒銷（每日賒銷收賬期）收賬期）o簡(jiǎn)化的平均余額簡(jiǎn)化的平均余額=（期初（期初+期末）期末）/2o收賬期收賬期=365周轉(zhuǎn)次數(shù)周

9、轉(zhuǎn)次數(shù)o另外：另外：o應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率o=銷售成本銷售成本應(yīng)付賬款平均余額應(yīng)付賬款平均余額o=（每日賒購(gòu)（每日賒購(gòu)365）（每日賒購(gòu)（每日賒購(gòu)收賬期）收賬期）o周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期=365周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)o簡(jiǎn)化的平均余額簡(jiǎn)化的平均余額=（期初（期初+期末）期末）/2.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o3.其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率o 凈營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率凈營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入銷售收入/凈營(yíng)運(yùn)資本凈營(yíng)運(yùn)資本o 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入銷售收入/固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值o 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入銷售收入/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o（四）獲利能力指標(biāo)

10、（四）獲利能力指標(biāo)o1.銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/銷售收入銷售收入o 銷售毛利率銷售毛利率=（銷售收入（銷售收入-銷售成本）銷售成本）/銷售收入銷售收入o2.資產(chǎn)報(bào)酬率（資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA) =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額o3.權(quán)益利潤(rùn)率權(quán)益利潤(rùn)率(ROE) =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/權(quán)益總額權(quán)益總額o資產(chǎn)與權(quán)益用平均值更好，例資產(chǎn)與權(quán)益用平均值更好，例3-4，自學(xué)。，自學(xué)。o（五）市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量指標(biāo)（五）市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量指標(biāo)o1.每股收益（每股收益（EPS）=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/股數(shù)股數(shù)o2.市盈率市盈率=每股市價(jià)每股市價(jià)/每股收益每股收益o3.市凈率市凈率=每股市價(jià)每股市價(jià)/每股賬面價(jià)值每股賬面價(jià)值

11、.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o股價(jià)及市盈率變化（滬市股價(jià)及市盈率變化（滬市A股）：股）：o時(shí)間時(shí)間 平均價(jià)格平均價(jià)格 市盈率市盈率o2001.7.2 17.52 62.26o2002.7.2 12.64 52.59o2003.7.2 9.45 34.08o2004.7.2 7.49 22.43o2005.7.1 4.54 14.62o2006.6.30 5.52 22.82o2007.7.2 14.61 33.09o2007.9.14 19.65 34.42o數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)-綜合市場(chǎng)數(shù)據(jù)綜合市場(chǎng)數(shù)據(jù) （已不提供）（已不提供）.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o時(shí)間時(shí)間 市盈率市盈率

12、o2007.10末末 69.64o2007.12末末 59.24o2008.3 末末 39.45o2008.6 末末 20.64o2008.9 末末 18.68o2008.10.10 16.29o2009.2.23 17.94 o2009.9.11 25.82 o參見上海證券交易所參見上海證券交易所行情與交易行情與交易 .第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o（六）經(jīng)濟(jì)增加值（六）經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added ，簡(jiǎn)稱為簡(jiǎn)稱為EVA） 簡(jiǎn)單而言，簡(jiǎn)單而言，EVA就是稅后資本回報(bào)（凈利潤(rùn)）與股就是稅后資本回報(bào)（凈利潤(rùn)）與股東資金成本之差，它代表了公司在經(jīng)營(yíng)中所創(chuàng)造的東資金成本之差，

13、它代表了公司在經(jīng)營(yíng)中所創(chuàng)造的價(jià)值增加值，是在傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，考慮了價(jià)值增加值，是在傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，考慮了所有者資本的機(jī)會(huì)成本。所有者資本的機(jī)會(huì)成本。o如如A公司全部資金都是借款公司全部資金都是借款100萬元，利率萬元，利率10%，企業(yè)投資回報(bào)企業(yè)投資回報(bào)10萬元，支付利息后盈利為萬元，支付利息后盈利為0。而。而B公司全部資金都是權(quán)益資本，企業(yè)投資回報(bào)公司全部資金都是權(quán)益資本，企業(yè)投資回報(bào)10萬萬元，則盈利元，則盈利10萬元。如果權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本為萬元。如果權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本為10%，則盈利為，則盈利為0。.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o四、杜邦分析系統(tǒng)四、杜邦分析系統(tǒng)o 股東權(quán)益

14、報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/股東權(quán)益股東權(quán)益o =o 凈利潤(rùn)銷售收入權(quán)益乘數(shù)銷售收入總資產(chǎn)凈利潤(rùn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益=銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)，權(quán)益乘數(shù)，P.50=15.7%0.641.39杜邦分析系統(tǒng)的擴(kuò)展，杜邦分析系統(tǒng)的擴(kuò)展，P.51自學(xué)自學(xué).第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o五、報(bào)表信息的應(yīng)用五、報(bào)表信息的應(yīng)用o1.內(nèi)部應(yīng)用內(nèi)部應(yīng)用o評(píng)價(jià)過去的業(yè)績(jī)和目前的財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)過去的業(yè)績(jī)和目前的財(cái)務(wù)狀況o規(guī)劃未來規(guī)劃未來o2.外部應(yīng)用外部應(yīng)用o為股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、客戶、政府管理部門以及為股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、客戶、政府管理部門以及財(cái)務(wù)分析師提供信息。財(cái)務(wù)分析師提

15、供信息。o3.評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)o歷史標(biāo)準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn)o同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)同業(yè)標(biāo)準(zhǔn) o例：例：P.53-58.補(bǔ)充：沃爾綜合評(píng)分法補(bǔ)充：沃爾綜合評(píng)分法o財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率 比重比重 標(biāo)準(zhǔn)比率標(biāo)準(zhǔn)比率 實(shí)際比率實(shí)際比率 相對(duì)比率相對(duì)比率 評(píng)分評(píng)分o 1 2 3 4=3/2 14o流動(dòng)比率流動(dòng)比率 25 2 2.33 1.17 29.25o凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)/負(fù)債負(fù)債 25 1.5 0.88 0.59 14.75o資產(chǎn)資產(chǎn)/固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 15 2.5 3.33 1.33 19.95o銷售成本銷售成本/存貨存貨 10 8 12 1.5 15o銷售額銷售額/應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 10 6 10 1.7 17o銷售額銷售額/固

16、定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 10 4 2.66 0.67 6.7o銷售額銷售額/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn) 5 3 1.63 0.54 2.7o 合計(jì)合計(jì) 105.35o缺陷：財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇、比重以及標(biāo)準(zhǔn)比率均較主觀缺陷：財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇、比重以及標(biāo)準(zhǔn)比率均較主觀.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o中國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析：中國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析：o數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)向標(biāo)（加入證券代碼，可以獲得財(cái)務(wù)指財(cái)務(wù)風(fēng)向標(biāo)（加入證券代碼，可以獲得財(cái)務(wù)指標(biāo)、財(cái)務(wù)綜合評(píng)分等標(biāo)、財(cái)務(wù)綜合評(píng)分等 ）o實(shí)例：實(shí)例：o家電綜合評(píng)分和青島海爾（家電綜合評(píng)分和青島海爾（600690，家電行業(yè)），家電行業(yè)）2007年財(cái)務(wù)指標(biāo)年財(cái)務(wù)指標(biāo)o見附表見附表3-

17、1和和3-2oMBA案例案例附表附表3-1風(fēng)向標(biāo)風(fēng)向標(biāo)-上市公司財(cái)務(wù)評(píng)分排行榜上市公司財(cái)務(wù)評(píng)分排行榜-證券之星證券之星.htmoMBA案例案例附表附表3-2青島海爾青島海爾(600690)綜合財(cái)務(wù)指綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo).htm.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o六、平衡記分卡六、平衡記分卡o美國(guó)哈佛大學(xué)教授羅伯特美國(guó)哈佛大學(xué)教授羅伯特卡普蘭提出的卡普蘭提出的“平衡記分卡平衡記分卡”（Balanced Scorecard）是一種綜合績(jī)效評(píng)價(jià)體）是一種綜合績(jī)效評(píng)價(jià)體系，系，一方面強(qiáng)調(diào)對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)的考核，另一方面也一方面強(qiáng)調(diào)對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)的考核，另一方面也注重對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)注重對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)，根據(jù)企

18、業(yè)制定的戰(zhàn)略，設(shè)，根據(jù)企業(yè)制定的戰(zhàn)略，設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)指標(biāo)，并賦予不同的權(quán)重，形成一套完計(jì)適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)指標(biāo)，并賦予不同的權(quán)重，形成一套完整的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系。平衡記分卡績(jī)效評(píng)價(jià)體系包整的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系。平衡記分卡績(jī)效評(píng)價(jià)體系包括了以下四個(gè)方面的內(nèi)容：括了以下四個(gè)方面的內(nèi)容：o、財(cái)務(wù)方面。即要在財(cái)務(wù)方面取得成功，應(yīng)向股東、財(cái)務(wù)方面。即要在財(cái)務(wù)方面取得成功，應(yīng)向股東展示什么。典型的指標(biāo)有：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率展示什么。典型的指標(biāo)有：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、權(quán)益報(bào)權(quán)益報(bào)酬率、現(xiàn)金流量和經(jīng)濟(jì)增加值等。酬率、現(xiàn)金流量和經(jīng)濟(jì)增加值等。.第第3章章 報(bào)表分析報(bào)表分析o、顧客方面。即要實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，應(yīng)向顧客展示什么。典、顧客方面

19、。即要實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，應(yīng)向顧客展示什么。典型指標(biāo)包括：顧客滿意程度、顧客保持程度、新顧客的型指標(biāo)包括：顧客滿意程度、顧客保持程度、新顧客的獲得、市場(chǎng)份額、重要顧客的購(gòu)買份額等。獲得、市場(chǎng)份額、重要顧客的購(gòu)買份額等。o、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理方面。即要使股東和顧客滿意，對(duì)哪、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理方面。即要使股東和顧客滿意，對(duì)哪些業(yè)務(wù)應(yīng)有所長(zhǎng)。典型指標(biāo)包括：新產(chǎn)品推出能力、設(shè)些業(yè)務(wù)應(yīng)有所長(zhǎng)。典型指標(biāo)包括：新產(chǎn)品推出能力、設(shè)計(jì)能力、售后服務(wù)，員工技能和生產(chǎn)率等。計(jì)能力、售后服務(wù)，員工技能和生產(chǎn)率等。o、學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)方面。即要實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，應(yīng)具有怎樣的學(xué)、學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)方面。即要實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，應(yīng)具有怎樣的學(xué)習(xí)和提高的能力。典型指標(biāo)包括：?jiǎn)T

20、工培訓(xùn)次數(shù)、員工習(xí)和提高的能力。典型指標(biāo)包括：?jiǎn)T工培訓(xùn)次數(shù)、員工流動(dòng)率、開發(fā)新產(chǎn)品所需時(shí)間、新產(chǎn)品銷售額占總額的流動(dòng)率、開發(fā)新產(chǎn)品所需時(shí)間、新產(chǎn)品銷售額占總額的比例等。比例等。.第四章第四章 長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)o前言：銷售增長(zhǎng)首先導(dǎo)致凈營(yíng)運(yùn)資本的增加，然后是資前言：銷售增長(zhǎng)首先導(dǎo)致凈營(yíng)運(yùn)資本的增加，然后是資本性支出，如果前兩項(xiàng)之和大于本性支出，如果前兩項(xiàng)之和大于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金，就需要融資，就需要融資，如果融資跟不上就會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境，甚至破產(chǎn)。如果融資跟不上就會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境，甚至破產(chǎn)。o一、財(cái)務(wù)計(jì)劃的要素與維度一、財(cái)務(wù)計(jì)劃的要素與維度o1.財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本要素財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本要素P.61

21、o對(duì)營(yíng)運(yùn)資本、投資、股利分配、籌資的數(shù)額與結(jié)構(gòu)（財(cái)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本、投資、股利分配、籌資的數(shù)額與結(jié)構(gòu)（財(cái)務(wù)杠桿）進(jìn)行規(guī)劃。務(wù)杠桿）進(jìn)行規(guī)劃。o2.計(jì)劃的維度計(jì)劃的維度P.62o時(shí)間跨度：短期與長(zhǎng)期時(shí)間跨度：短期與長(zhǎng)期o業(yè)務(wù)計(jì)劃：最壞、正常、最好業(yè)務(wù)計(jì)劃：最壞、正常、最好.第四章第四章 長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)o二、財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本思路二、財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本思路P.63o銷售是銷售是“驅(qū)動(dòng)器驅(qū)動(dòng)器”，其增長(zhǎng)會(huì)推動(dòng)營(yíng)運(yùn)資本的增加、，其增長(zhǎng)會(huì)推動(dòng)營(yíng)運(yùn)資本的增加、投資、利潤(rùn)的增加，從而推動(dòng)籌資的增長(zhǎng)需要。投資、利潤(rùn)的增加，從而推動(dòng)籌資的增長(zhǎng)需要。o因此，銷售百分比法是預(yù)計(jì)未來資產(chǎn)項(xiàng)目、收入費(fèi)用因此，銷售百分比

22、法是預(yù)計(jì)未來資產(chǎn)項(xiàng)目、收入費(fèi)用項(xiàng)目以及籌資額度的基本方法。項(xiàng)目以及籌資額度的基本方法。o例：例：P.65的資料的資料 .第四章第四章 長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)o銷售增長(zhǎng)銷售增長(zhǎng)20%， 假設(shè)會(huì)計(jì)等式各項(xiàng)目都增長(zhǎng)假設(shè)會(huì)計(jì)等式各項(xiàng)目都增長(zhǎng)20%：o240的利潤(rùn)如何安排的利潤(rùn)如何安排o（1）如果保持負(fù)債比例，債務(wù)融資）如果保持負(fù)債比例，債務(wù)融資50萬元，留存萬元，留存50萬增加萬增加權(quán)益資金，權(quán)益資金，則分配股利則分配股利190萬萬（240-50）o資產(chǎn)資產(chǎn)100=負(fù)債負(fù)債50+ 股東權(quán)益股東權(quán)益50o可參見可參見P.65預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（上）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（上）o（2）如果）如果240都留下，則

23、還債都留下，則還債140o 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（下）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（下）o資產(chǎn)資產(chǎn)100=負(fù)債負(fù)債-140+ 股東權(quán)益股東權(quán)益 240（留存收益）（留存收益）o在籌資計(jì)劃中，留存收益是內(nèi)源融資，如果留存收益能夠按在籌資計(jì)劃中，留存收益是內(nèi)源融資，如果留存收益能夠按經(jīng)驗(yàn)比例確定，經(jīng)驗(yàn)比例確定，外部籌資多少？外部籌資多少？.第四章第四章 長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)o三、銷售百分比法三、銷售百分比法o例例P.66o1.計(jì)算計(jì)算留存收益的增加額（留存收益的增加額（110）o2.計(jì)算敏感性資產(chǎn)（計(jì)算敏感性資產(chǎn)（RA）和負(fù)債（和負(fù)債（RL）的增加額的增加額o表表4-3: 銷售百分比（銷售百分比（RA/S0和

24、和RL/S0)o表表4-4：資產(chǎn)、負(fù)債等項(xiàng)目的變化額：資產(chǎn)、負(fù)債等項(xiàng)目的變化額o當(dāng)年當(dāng)年=預(yù)計(jì)銷售收入（預(yù)計(jì)銷售收入（S1）銷售百分比銷售百分比o資產(chǎn)與負(fù)債的變動(dòng)額資產(chǎn)與負(fù)債的變動(dòng)額=當(dāng)年當(dāng)年-上年上年o 或或 = S銷售百分比銷售百分比o3.計(jì)算外部融資（計(jì)算外部融資（EFN） 750=75+110+外部融資（增量）外部融資（增量） 外部融資外部融資=750-75-110=565 或或=3750-800-1910=565（總額總額）.第四章第四章 長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng) 4.融資方案融資方案 565的籌資計(jì)劃見表的籌資計(jì)劃見表4-5 ：應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)225+長(zhǎng)期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)340，另

25、外，固定資產(chǎn)與銷售的增長(zhǎng)往往并不同步增長(zhǎng)另外，固定資產(chǎn)與銷售的增長(zhǎng)往往并不同步增長(zhǎng)如果銷售增加如果銷售增加25%，而固定資產(chǎn)不需要增加，則可，而固定資產(chǎn)不需要增加，則可少融資少融資450（250180%）.第四章第四章 長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)o四、外部籌資與增長(zhǎng)四、外部籌資與增長(zhǎng)o1.銷售增長(zhǎng)與外部籌資的銷售增長(zhǎng)與外部籌資的一般關(guān)系一般關(guān)系。o例：例：P.71oHoffman公司的基礎(chǔ)報(bào)表表公司的基礎(chǔ)報(bào)表表4-6，假定增長(zhǎng)，假定增長(zhǎng)20%.第四章第四章 長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)o（1）通過利潤(rùn)表計(jì)算預(yù)測(cè)期追加的留存收益）通過利潤(rùn)表計(jì)算預(yù)測(cè)期追加的留存收益o（表（表4-7）o = 52

26、.8o（2）計(jì)算預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債以及外部籌資）計(jì)算預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債以及外部籌資o=600-250-302.8=47.2o或或=100-52.8=47.2 如果如果47.2都借款，負(fù)債情況？都借款，負(fù)債情況？ o如果增長(zhǎng)如果增長(zhǎng)0、5%、10%、15%、20%、25%？o結(jié)論：結(jié)論：P.72.第四章第四章 長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)o2.增長(zhǎng)率的推導(dǎo)（籌資政策與增長(zhǎng)）增長(zhǎng)率的推導(dǎo)（籌資政策與增長(zhǎng)）o（1）內(nèi)部增長(zhǎng)率）內(nèi)部增長(zhǎng)率o含義：在含義：在沒有外部籌資沒有外部籌資的條件下可達(dá)到的增長(zhǎng)水的條件下可達(dá)到的增長(zhǎng)水平，即平，即只靠企業(yè)留存收益維持的增長(zhǎng)率只靠企業(yè)留存收益維持的增長(zhǎng)率。o原理：資產(chǎn)變動(dòng)原理：資產(chǎn)變動(dòng) =負(fù)債變動(dòng)負(fù)債變動(dòng)+權(quán)益變動(dòng)權(quán)益變動(dòng).第四章第四章 長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)長(zhǎng)期計(jì)劃與增長(zhǎng)100AES0SbSS 10SSS 符號(hào)：符號(hào)