企業(yè)上市高速發(fā)展的必由之路課件

1、企業(yè)境界將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為在金融市益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為在金融市場(chǎng)上可以出售的流通的證券的過(guò)程。場(chǎng)上可以出售的流通的證券的過(guò)程。 是通過(guò)在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)行證券籌資的一是通過(guò)在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)行證券籌資的一種直接融資方式。種直接融資方式。 資產(chǎn)證券化企業(yè)上市是現(xiàn)代企業(yè)制度條件下的一種融資企業(yè)上市是現(xiàn)代企業(yè)制度條件下的一種融資方式和渠道。方式和渠道。企業(yè)上市可改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，企業(yè)上市

2、可改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)上市使企業(yè)超常規(guī)、跨躍式發(fā)展，資產(chǎn)企業(yè)上市使企業(yè)超常規(guī)、跨躍式發(fā)展，資產(chǎn)總值高效擴(kuò)大?？傊蹈咝U(kuò)大。 資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化 提供了一種高檔次的新型融資工具。提供了一種高檔次的新型融資工具。 保持和增強(qiáng)自身的資本充足率。保持和增強(qiáng)自身的資本充足率。 能夠降低融資成本。能夠降低融資成本。 不會(huì)失去對(duì)本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。不會(huì)失去對(duì)本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。 能夠得到較高收益。能夠得到較高收益。 提升國(guó)際威望，拓展國(guó)際市場(chǎng)；提升國(guó)際威望，拓展國(guó)際市場(chǎng)； 全方位拓展融資渠道及外匯需求；全方位拓展融資渠道及外匯需求； 債務(wù)比率降低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減弱；債

3、務(wù)比率降低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減弱； 規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的良好機(jī)制；規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的良好機(jī)制； 打通國(guó)際渠道，引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴；打通國(guó)際渠道，引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴；資產(chǎn)國(guó)際化國(guó)際證券市場(chǎng)一覽圖國(guó)際證券市場(chǎng)一覽圖對(duì)中國(guó)企業(yè)而言，選擇在本土上市理應(yīng)是首選。對(duì)中國(guó)企業(yè)而言，選擇在本土上市理應(yīng)是首選。但是，面對(duì)但是，面對(duì)公司法公司法規(guī)定的中國(guó)企業(yè)的上市（主規(guī)定的中國(guó)企業(yè)的上市（主板）要求，以及板）要求，以及“審批制審批制”與與“核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制”的不確定的不確定性，很多企業(yè)特別是中小企業(yè)只能望而卻步。性，很多企業(yè)特別是中小企業(yè)只能望而卻步。上市市場(chǎng)利弊分析上市市場(chǎng)利弊分析境外的股市是獨(dú)立開放的公開市場(chǎng)，上市條件明確。境

4、外的股市是獨(dú)立開放的公開市場(chǎng)，上市條件明確。在境外上市無(wú)需排長(zhǎng)隊(duì)，只要具備上市所需要的條件，在境外上市無(wú)需排長(zhǎng)隊(duì)，只要具備上市所需要的條件，就可以進(jìn)入資本市場(chǎng)募集到企業(yè)所需要的資金。就可以進(jìn)入資本市場(chǎng)募集到企業(yè)所需要的資金。 企業(yè)上市是企業(yè)的生意產(chǎn)品上市，是生意本身的市盈企業(yè)上市是企業(yè)的生意產(chǎn)品上市，是生意本身的市盈率價(jià)值上市，股民買入的是生意收入的市值價(jià)值。率價(jià)值上市，股民買入的是生意收入的市值價(jià)值。因此中國(guó)公司在境外上市可以是因此中國(guó)公司在境外上市可以是“零零”資產(chǎn)上市，但資產(chǎn)上市，但是不能是是不能是“零零”利潤(rùn)上市。利潤(rùn)上市。境外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的綠色環(huán)保項(xiàng)目、機(jī)械制造業(yè)項(xiàng)目、境外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的

5、綠色環(huán)保項(xiàng)目、機(jī)械制造業(yè)項(xiàng)目、能源開發(fā)項(xiàng)目、高新科技項(xiàng)目、年盈利回報(bào)率較高能源開發(fā)項(xiàng)目、高新科技項(xiàng)目、年盈利回報(bào)率較高的無(wú)污染環(huán)境的項(xiàng)目、產(chǎn)品生命周期長(zhǎng)的項(xiàng)目的企的無(wú)污染環(huán)境的項(xiàng)目、產(chǎn)品生命周期長(zhǎng)的項(xiàng)目的企業(yè)估價(jià)較高。業(yè)估價(jià)較高。 擁有十三億人口的巨大消費(fèi)市場(chǎng)，受到海外股民對(duì)擁有十三億人口的巨大消費(fèi)市場(chǎng)，受到海外股民對(duì)境外上市的中國(guó)企業(yè)重視。因此中國(guó)企業(yè)在海外上境外上市的中國(guó)企業(yè)重視。因此中國(guó)企業(yè)在海外上市有非常好的先天優(yōu)越性，通常都能取得較快的、市有非常好的先天優(yōu)越性，通常都能取得較快的、較好的收益。較好的收益。投資中國(guó)市場(chǎng)持續(xù)熱門投資中國(guó)市場(chǎng)持續(xù)熱門買殼上市是當(dāng)今最簡(jiǎn)便易行的上市手段，它的

6、價(jià)格透買殼上市是當(dāng)今最簡(jiǎn)便易行的上市手段，它的價(jià)格透明，選擇自由；明，選擇自由；買殼上市的時(shí)間短、成功率高。買殼上市的時(shí)間短、成功率高。配合利好消息的披露，所需要的募集資金量在很短的配合利好消息的披露，所需要的募集資金量在很短的時(shí)間就可以得到滿足。時(shí)間就可以得到滿足。 境內(nèi)外的流動(dòng)性資金可以更有效地找到合適的對(duì)接和境內(nèi)外的流動(dòng)性資金可以更有效地找到合適的對(duì)接和利用平臺(tái)。利用平臺(tái)。利用境外市場(chǎng)的便利，快速實(shí)現(xiàn)前期融資目標(biāo)，加速利用境外市場(chǎng)的便利，快速實(shí)現(xiàn)前期融資目標(biāo)，加速企業(yè)高速運(yùn)轉(zhuǎn)。企業(yè)高速運(yùn)轉(zhuǎn)。境外上市融資更有效利用中國(guó)效應(yīng)，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展境外上市融資更有效利用中國(guó)效應(yīng)，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是非常

7、適合時(shí)宜的有利條件。是非常適合時(shí)宜的有利條件。海外成熟市場(chǎng)所能起的作用顯著。海外成熟市場(chǎng)所能起的作用顯著。內(nèi)外互補(bǔ)和雙翼齊飛使企業(yè)更快、更強(qiáng)地發(fā)展壯大。內(nèi)外互補(bǔ)和雙翼齊飛使企業(yè)更快、更強(qiáng)地發(fā)展壯大?？缇彻蓹?quán)結(jié)構(gòu)，有利于進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的跨境股權(quán)結(jié)構(gòu)，有利于進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善及資本運(yùn)營(yíng)的自由度。完善及資本運(yùn)營(yíng)的自由度。規(guī)范企業(yè)運(yùn)作，奠定企業(yè)的良性運(yùn)營(yíng)環(huán)境。規(guī)范企業(yè)運(yùn)作，奠定企業(yè)的良性運(yùn)營(yíng)環(huán)境。境外上市形式分析境外上市形式分析境外上市條件比較境外上市條件比較香港是中國(guó)企業(yè)海外上市最先考慮的地方，也是中國(guó)香港是中國(guó)企業(yè)海外上市最先考慮的地方，也是中國(guó)企業(yè)海外上市最集中的地方，這得益于

8、得天獨(dú)厚的地企業(yè)海外上市最集中的地方，這得益于得天獨(dú)厚的地理位置與金融地位，以及與中國(guó)的特殊關(guān)系。理位置與金融地位，以及與中國(guó)的特殊關(guān)系。近期因近期因“十號(hào)文十號(hào)文”致使致使“紅籌結(jié)構(gòu)紅籌結(jié)構(gòu)”審批額度受限制。審批額度受限制。新加坡是近年來(lái)中國(guó)企業(yè)選擇的又一個(gè)海外資本市場(chǎng)。新加坡是近年來(lái)中國(guó)企業(yè)選擇的又一個(gè)海外資本市場(chǎng)。但在新加坡上市的中國(guó)企業(yè)的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上香港和但在新加坡上市的中國(guó)企業(yè)的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上香港和美國(guó)，這和新加坡證券市場(chǎng)自身的特點(diǎn)有很大關(guān)系。美國(guó)，這和新加坡證券市場(chǎng)自身的特點(diǎn)有很大關(guān)系。 美國(guó)擁有現(xiàn)時(shí)世界上最大最成熟的資本市場(chǎng)。紐約是世界美國(guó)擁有現(xiàn)時(shí)世界上最大最成熟的資本市場(chǎng)。紐

9、約是世界的金融中心，聚集了世界上絕大部分的游資和風(fēng)險(xiǎn)基金。的金融中心，聚集了世界上絕大部分的游資和風(fēng)險(xiǎn)基金。股票總市值幾乎占了全世界的一半，季度成交額更是占了股票總市值幾乎占了全世界的一半，季度成交額更是占了全球的全球的60以上。以上。 獲得美國(guó)上市公司的身份便于獲得國(guó)外公司對(duì)企業(yè)的信任。獲得美國(guó)上市公司的身份便于獲得國(guó)外公司對(duì)企業(yè)的信任。資本市場(chǎng)多層次、多樣化，以及上市方式多樣性，資本市場(chǎng)多層次、多樣化，以及上市方式多樣性，可以滿足不同企業(yè)的上市和融資要求；可以滿足不同企業(yè)的上市和融資要求；世界金融中心，市場(chǎng)規(guī)模最大，企業(yè)融集到的資金世界金融中心，市場(chǎng)規(guī)模最大，企業(yè)融集到的資金無(wú)疑要比其他市

10、場(chǎng)機(jī)會(huì)更多；無(wú)疑要比其他市場(chǎng)機(jī)會(huì)更多；換手率和市盈率全球最高，大量游資和風(fēng)險(xiǎn)資金以換手率和市盈率全球最高，大量游資和風(fēng)險(xiǎn)資金以及股民崇尚冒險(xiǎn)的投資意識(shí)，是全球最活躍的資本及股民崇尚冒險(xiǎn)的投資意識(shí)，是全球最活躍的資本市場(chǎng)。市場(chǎng)。地域、文化和法律上有差異。地域、文化和法律上有差異。企業(yè)在美國(guó)獲得的認(rèn)知度和追捧相比于中國(guó)香港企業(yè)在美國(guó)獲得的認(rèn)知度和追捧相比于中國(guó)香港或者新加坡來(lái)說(shuō)是有差異的?；蛘咝录悠聛?lái)說(shuō)是有差異的。北美及亞洲部分主板市場(chǎng)北美及亞洲部分主板市場(chǎng)2005年年8月平均日交易額月平均日交易額(億美元億美元) 北美和亞洲部分創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)北美和亞洲部分創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)2005年年8月平均日成交量月平均

11、日成交量(億股億股) 上市特指股票可在上市特指股票可在紐約證券交易所紐約證券交易所、美國(guó)證券交易所美國(guó)證券交易所、納斯達(dá)克市場(chǎng)納斯達(dá)克市場(chǎng)或或地區(qū)證券交易所地區(qū)證券交易所掛牌交易；掛牌交易； 公開發(fā)行并不等于上市；公開發(fā)行并不等于上市；美國(guó)絕大多數(shù)中小企業(yè)是通過(guò)在美國(guó)絕大多數(shù)中小企業(yè)是通過(guò)在OTCOTC市場(chǎng)市場(chǎng)上公開發(fā)行上公開發(fā)行來(lái)募集權(quán)益性資本的；來(lái)募集權(quán)益性資本的；交易所上市的上市公司的交易所上市的上市公司的IPOIPO發(fā)行也都是通過(guò)發(fā)行也都是通過(guò)OTCOTC市市場(chǎng)場(chǎng)來(lái)完成；來(lái)完成；交易所掛牌的股票，也有一部分場(chǎng)外大宗交易是通過(guò)交易所掛牌的股票，也有一部分場(chǎng)外大宗交易是通過(guò)OTCOTC市場(chǎng)

12、市場(chǎng)完成的。完成的。 紐約證券交易所紐約證券交易所和和納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)構(gòu)成向大企業(yè)提供股權(quán)融構(gòu)成向大企業(yè)提供股權(quán)融資的全國(guó)性市場(chǎng)；資的全國(guó)性市場(chǎng)；美國(guó)證券交易所美國(guó)證券交易所和和納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)構(gòu)成了向中小企業(yè)提構(gòu)成了向中小企業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)的全國(guó)性市場(chǎng)；供股權(quán)融資服務(wù)的全國(guó)性市場(chǎng)；由由波士頓股票交易所波士頓股票交易所、芝加哥股票交易所芝加哥股票交易所、太平洋股票交易所太平洋股票交易所等地方性股票交易所構(gòu)成的區(qū)域性交易所市場(chǎng)；等地方性股票交易所構(gòu)成的區(qū)域性交易所市場(chǎng)；由由OTCBB板塊板塊、粉紅單板塊粉紅單板塊和和灰色灰色OTC股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)構(gòu)成的向

13、廣構(gòu)成的向廣大中小企業(yè)提供股權(quán)融資的大中小企業(yè)提供股權(quán)融資的OCT市場(chǎng)。市場(chǎng)。 美國(guó)美國(guó)OTC股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 私人公司私人公司(Pink Sheets LLC) 美國(guó)證券商協(xié)會(huì)美國(guó)證券商協(xié)會(huì)(NASD) 管理管理管理管理管理管理世界上最大的股票市場(chǎng)。世界上最大的股票市場(chǎng)。購(gòu)買和出售的訂單傳達(dá)到中心，由中心的專業(yè)人士通過(guò)維護(hù)系統(tǒng)購(gòu)買和出售的訂單傳達(dá)到中心，由中心的專業(yè)人士通過(guò)維護(hù)系統(tǒng)以使買賣的訂單匹配，從而實(shí)現(xiàn)交易以使買賣的訂單匹配，從而實(shí)現(xiàn)交易集中化的拍賣競(jìng)價(jià)制度集中化的拍賣競(jìng)價(jià)制度 買賣是通過(guò)券商之間連接的計(jì)算機(jī)終端和報(bào)價(jià)單來(lái)完成的。券商買賣是通過(guò)券商之間連接的計(jì)算機(jī)終端和報(bào)價(jià)

14、單來(lái)完成的。券商作為中介代理人匹配客戶之間的訂單，或是直接以自己的名義介作為中介代理人匹配客戶之間的訂單，或是直接以自己的名義介入證券交易入證券交易交易制度采用的是交易制度采用的是做市商制度做市商制度 OTCOTC市場(chǎng)市場(chǎng)做市商市場(chǎng)，是美國(guó)做市商市場(chǎng)，是美國(guó)“多層次多層次”股票市場(chǎng)發(fā)育的搖籃股票市場(chǎng)發(fā)育的搖籃 是一個(gè)是一個(gè)公開發(fā)行的市場(chǎng)公開發(fā)行的市場(chǎng)，只要在美國(guó)證券和交易委員會(huì)注冊(cè)，只要在美國(guó)證券和交易委員會(huì)注冊(cè)并達(dá)到一定的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，它就可以委托一個(gè)或幾個(gè)做市并達(dá)到一定的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，它就可以委托一個(gè)或幾個(gè)做市商在商在OTCOTC市場(chǎng)公開發(fā)行。市場(chǎng)公開發(fā)行。 具有具有高度的靈活性和包容性高

15、度的靈活性和包容性可以為不同的企業(yè)發(fā)行不同可以為不同的企業(yè)發(fā)行不同類型的有價(jià)證券，因此可以滿足不同規(guī)模和不同背景企業(yè)的類型的有價(jià)證券，因此可以滿足不同規(guī)模和不同背景企業(yè)的多樣化融資要求。多樣化融資要求。公開發(fā)行但不上市的公司股票一般只能借助于公開發(fā)行但不上市的公司股票一般只能借助于“做市商做市商”系系統(tǒng)進(jìn)行柜臺(tái)交易統(tǒng)進(jìn)行柜臺(tái)交易。 平均而言，納斯達(dá)克市場(chǎng)每一種證券有平均而言，納斯達(dá)克市場(chǎng)每一種證券有1212家做市商，有的家做市商，有的則高達(dá)則高達(dá)40604060家。家。納斯達(dá)克在全球各地裝置了納斯達(dá)克在全球各地裝置了2020多萬(wàn)臺(tái)計(jì)算機(jī)銷售終端，共多萬(wàn)臺(tái)計(jì)算機(jī)銷售終端，共有大約有大約25025

16、0多家做市商向世界各個(gè)角落的交易商、基金經(jīng)多家做市商向世界各個(gè)角落的交易商、基金經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)人傳送理和經(jīng)紀(jì)人傳送50005000多種證券的全面報(bào)價(jià)和最新交易信息。多種證券的全面報(bào)價(jià)和最新交易信息。 納斯達(dá)克全美市場(chǎng)是一個(gè)不折不扣的主板市場(chǎng)只要符合上市條件都可以選擇在納斯達(dá)克上市 （initial public offeringsinitial public offerings）首次向社會(huì)公眾公開招股的發(fā)行方式。（審批受限、首次向社會(huì)公眾公開招股的發(fā)行方式。（審批受限、程序繁復(fù)、成本高、時(shí)間長(zhǎng)）程序繁復(fù)、成本高、時(shí)間長(zhǎng)）（Reverse TakeoverReverse Takeover）是指非是指

17、非上市公司股東通過(guò)收購(gòu)上市公司的股份控制該公司，上市公司股東通過(guò)收購(gòu)上市公司的股份控制該公司，再由該公司反向收購(gòu)非上市公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，從而再由該公司反向收購(gòu)非上市公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，從而達(dá)到間接上市的目的（俗稱達(dá)到間接上市的目的（俗稱和和）。）。與傳統(tǒng)的與傳統(tǒng)的IPO上市相比，上市相比，RTO是一種是一種簡(jiǎn)捷簡(jiǎn)捷的上市方的上市方法，省去了各項(xiàng)繁瑣的上市資格審批流程，減少法，省去了各項(xiàng)繁瑣的上市資格審批流程，減少了上市融資的前期風(fēng)險(xiǎn)。了上市融資的前期風(fēng)險(xiǎn)。擬上市企業(yè)采取此途徑可以擬上市企業(yè)采取此途徑可以100保證獲得上市資保證獲得上市資格，大大格，大大減少減少了直接上市的了直接上市的高昂費(fèi)用高昂

18、費(fèi)用和和時(shí)間周期時(shí)間周期。買殼上市買殼上市 是指非上市公司通過(guò)收購(gòu)業(yè)績(jī)較差、籌是指非上市公司通過(guò)收購(gòu)業(yè)績(jī)較差、籌資能力弱化的上市公司，剝離被購(gòu)公司資產(chǎn)，注入資能力弱化的上市公司，剝離被購(gòu)公司資產(chǎn)，注入自己的資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)間接上市的目的；自己的資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)間接上市的目的；借殼上市借殼上市 是指上市公司的母公司（集團(tuán)公司）通是指上市公司的母公司（集團(tuán)公司）通過(guò)將主要資產(chǎn)注入到上市的子公司中，來(lái)實(shí)現(xiàn)母公過(guò)將主要資產(chǎn)注入到上市的子公司中，來(lái)實(shí)現(xiàn)母公司的上市。司的上市。 如何挑選理想的殼公司；如何挑選理想的殼公司；殼公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)；殼公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)；買殼上市可分買殼上市可分“買殼買殼-借殼借殼”兩步走

19、：收購(gòu)控股上兩步走：收購(gòu)控股上市公司，再通過(guò)配股、收購(gòu)擬上市公司的其他資市公司，再通過(guò)配股、收購(gòu)擬上市公司的其他資產(chǎn)。產(chǎn)。往往涉及大宗的關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)有關(guān)的監(jiān)管要求，往往涉及大宗的關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)有關(guān)的監(jiān)管要求，充分、準(zhǔn)確、及時(shí)地予以公開披露。充分、準(zhǔn)確、及時(shí)地予以公開披露。 OTCBB是為初具規(guī)模、又急需資金發(fā)展卻不能在是為初具規(guī)模、又急需資金發(fā)展卻不能在NYSE和和NASDAQ上市的小公司提供的一條便捷的融資渠道；上市的小公司提供的一條便捷的融資渠道； OTCBB沒(méi)有上市標(biāo)準(zhǔn)。上市程序簡(jiǎn)單，經(jīng)會(huì)計(jì)師、律師沒(méi)有上市標(biāo)準(zhǔn)。上市程序簡(jiǎn)單，經(jīng)會(huì)計(jì)師、律師審定確認(rèn)健全財(cái)務(wù)報(bào)表及申報(bào)文件找做市商要求上市

20、；審定確認(rèn)健全財(cái)務(wù)報(bào)表及申報(bào)文件找做市商要求上市；OTCBB收費(fèi)低廉。發(fā)行人不需支付上市費(fèi)用，只向做市收費(fèi)低廉。發(fā)行人不需支付上市費(fèi)用，只向做市商支付小額做市費(fèi)用。商支付小額做市費(fèi)用。 在在OTCBB報(bào)價(jià)的公司必須不斷有新的概念注入公司，報(bào)價(jià)的公司必須不斷有新的概念注入公司，創(chuàng)造更嶄新的題材，以保證投資人對(duì)股票的長(zhǎng)期興奮；創(chuàng)造更嶄新的題材，以保證投資人對(duì)股票的長(zhǎng)期興奮； 受受NASD監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)自律型組織監(jiān)管模式。公司需要在監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)自律型組織監(jiān)管模式。公司需要在美國(guó)證監(jiān)會(huì)美國(guó)證監(jiān)會(huì) SEC登記；登記；OTCBB并沒(méi)有嚴(yán)格的掛牌條件和標(biāo)準(zhǔn)，是一個(gè)提供報(bào)并沒(méi)有嚴(yán)格的掛牌條件和標(biāo)準(zhǔn)，是一個(gè)提供報(bào)價(jià)的媒介，只要提交最新的財(cái)政報(bào)告，就可以交易；價(jià)的媒介，只要提交最新的財(cái)政報(bào)告，就可以交易；OTCBB的自動(dòng)交易系統(tǒng)，寬松自由。的自動(dòng)交易系統(tǒng)，寬松自由。OTCBB證券交證券交易是透過(guò)做市商完成，易是透過(guò)做市商完成，OTCBB仍保持電話委托形式；仍保持電話委托形式；OTCBB與證券發(fā)行人并沒(méi)有維持關(guān)系；與證券發(fā)行人并沒(méi)有維持關(guān)系；OTCBB與與Nasdaq的做市商的義務(wù)并不同。的做市商的義務(wù)并不同。