城投公司存在的主要問題及對策建議

1、城投公司存在的主要問題及對策建議全國各城市的政府投融平臺，也被稱為城投公司，起源 于1991年。當(dāng)時，國務(wù)院進行新一輪政府投融資體制改革， 要求地方政府不再直接負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而是將此類建設(shè) 活動公司化。1991年，上海率先成立城投，之后，重慶、廣 東等省市也相繼成立。近年來，各種城建開發(fā)公司以及城建 資產(chǎn)經(jīng)營公司和城市建設(shè)投資公司等各具特色的城投公司 在全國各地相繼成立，對各地經(jīng)濟和社會發(fā)展以及提升本地 城市形象作出了重大貢獻(xiàn)。一、 城投公司發(fā)展中存在的主要問題城市投資體制改革剛剛起步的城市中，城投公司的發(fā)展 也面臨著諸多誤區(qū)和困難。如何借鑒外地成功經(jīng)驗，理順與 政府的關(guān)系，解決資金矛盾，

2、加快投融資體制改革，盡快縮 短“陣痛期”，樹立科學(xué)的發(fā)展觀，為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和 發(fā)展做貢獻(xiàn)，是城投公司可持續(xù)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。（一）城市投資公司目前主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域是房地產(chǎn)，以土地為抵押品而大舉借貸，因此地產(chǎn)調(diào)控政策對其業(yè)務(wù)影響巨 大，且管理模式滯后。城投公司過于依托地方財政，因此信貸政策等財政政策 轉(zhuǎn)變對其發(fā)展有重要影響。很多城投公司本身無土地儲備， 融資多是源自政府擔(dān)保，因此應(yīng)向?qū)嶓w公司發(fā)展，擁有土地 儲備和自有項目。城投公司未按現(xiàn)代企業(yè)制度規(guī)范運行，在 城投公司成立之初，有些城市政府還無法擺脫計劃經(jīng)濟的管 理模式。城市建設(shè)項目過分依賴財政的投資，財政投下去的 資金又沒人監(jiān)管，沒有形成可以進行

3、資本流動的循環(huán)投資的 體制，阻礙了市場體系的培育和發(fā)展。（二）發(fā)行企業(yè)債所面臨的困難發(fā)行企業(yè)債是城投公司發(fā)展的另一個方向，但涉及發(fā)債 額度和凈資產(chǎn)數(shù)，這些都有硬指標(biāo)的要求，門檻較高而且好 多業(yè)務(wù)與相關(guān)主管部門職能交叉。歷史負(fù)債較重，銀行信貸 議價能力不足。城建基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)部門機構(gòu)設(shè)置比較混亂， 管理層疊嚴(yán)重，沒能高水平的利用城投公司資產(chǎn)龐大的優(yōu)勢 進而創(chuàng)新創(chuàng)新融資渠道，影響了城投公司高水平發(fā)展的進程。（三）城投公司沒有很好地利用產(chǎn)權(quán)交易平臺來盤活資產(chǎn)，對于資產(chǎn)的運作顯得經(jīng)驗不足。經(jīng)過長期的歷史積累，我們形成的巨量的存量資產(chǎn)，而這些在現(xiàn)有的城市資產(chǎn)中占有較大的比重。我們以前的政府 和相關(guān)主管部門

4、既是“運動員”也是“裁判”，從而造成了這一部分的國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)不明確，業(yè)主不明確，權(quán)責(zé)不清晰,這樣通常會造成前期立項時積極爭取，但是當(dāng)建成后出現(xiàn)無 人擔(dān)責(zé)無人管理的局面，這樣的項目后期往往需要大量的政 府補貼。如何在資本市場上運用企業(yè)上市、轉(zhuǎn)讓、重組等手 段來積極地運作國有資產(chǎn)，管理好產(chǎn)權(quán)，充分利用各種金融 工具來盤活現(xiàn)有存量資產(chǎn)，做好風(fēng)險控制，這是我們必須著 手解決的一項重要工作（四）運營項目公益性項目比重較大，無法產(chǎn)生現(xiàn)金流，造血功能差。融資渠道不通暢，風(fēng)險控制機制不健全，資產(chǎn)負(fù)債比越來越惡化。城投公司融資結(jié)構(gòu)不平衡，銀行貸款、信托、債 券配比不合理，資產(chǎn)負(fù)債比例不合理，當(dāng)前融資主要是以商

5、業(yè)銀行的貸款為主，未能充分利用其他各種金融工具，融資 渠道過分單一，融資成本較高。由于一些城建項目收益不高， 這樣一方面會造成銀行慎貸，也會造成公司現(xiàn)金流不好，拉 抬公司的資產(chǎn)負(fù)債比，風(fēng)險較大。因此，當(dāng)前的這種靠負(fù)債 融資的方式不但不能做到融資渠道的多元化，也會影響城投 公司的發(fā)展。（五）資產(chǎn)負(fù)債率偏高目前公司這種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，一方面使企業(yè)承擔(dān)了較高 的財務(wù)費用，另一方面也影響了為政府項目所進行的進一步 融資，同時企業(yè)在推動多元化的融資創(chuàng)新方面也難以發(fā)揮作（六）財務(wù)風(fēng)險較大，由于公司承擔(dān)了大量的政府公益 性的建設(shè)項目，投資量大、效益產(chǎn)出慢。資金運行經(jīng)常是捉襟見肘，處于借新債還老債的模式 下。財

6、務(wù)風(fēng)險，主要體現(xiàn)在資金流轉(zhuǎn)風(fēng)險、償債風(fēng)險和有效 資產(chǎn)不斷縮水的風(fēng)險上。只是反映出的情況有所不同。1. 資金流轉(zhuǎn)風(fēng)險，它基本出現(xiàn)在那些沒有穩(wěn)定的利潤來 源、高投資、高負(fù)債、低投資回報的情況下，受企業(yè)資產(chǎn)質(zhì) 量和運營效率影響較大。2. 償債風(fēng)險，主要是由于負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響，導(dǎo)致按期償 還銀行本息出現(xiàn)困難，往往是拆了東墻補西墻，且受金融貨 幣政策的剛性制約和影響非常大。這主要出現(xiàn)在資金供給不 足，負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)。3. 有效資產(chǎn)不斷縮水的風(fēng)險，是指企業(yè)當(dāng)每年的資金收 入不夠償還銀行利息情況下，不斷用平臺的有效資產(chǎn)填補缺 口，導(dǎo)致企業(yè)的有效資產(chǎn)不斷縮水的情況。解決措施及對策（一）建立對融資平臺公司債

7、務(wù)情況的動態(tài)監(jiān)測機制以及符合融資平臺公司特點的績效考核機制。規(guī)范和加強投融資平臺公司管理，科學(xué)統(tǒng)籌平衡資金， 完善融資平臺公司償債管理和資產(chǎn)財務(wù)管理。規(guī)范融資平臺 公司融資和對外擔(dān)保行為的管理。城投公司應(yīng)做好頂層設(shè) 計，改革公司架構(gòu)，調(diào)整激勵機制。運用現(xiàn)代公司管理模式, 結(jié)合當(dāng)前最新的股權(quán)激勵模式，控制好公司的現(xiàn)金流，注重 發(fā)展公司的可持續(xù)發(fā)展能力，是公司走向良性發(fā)展的軌道。（二）要嚴(yán)格加強新增貸款管理，嚴(yán)格準(zhǔn)入條件、建立名單制、建立總行審批制度，合理確立還款方式和貸款期限。全力推進存量貸款整改，包括貸款期限、抵押擔(dān)保、貸 后管理等。嚴(yán)格監(jiān)測整改為一般公司貸款的風(fēng)險，嚴(yán)格退出 條件、健全臺賬統(tǒng)

8、計、審慎評估。應(yīng)按照城建項目收益性、 準(zhǔn)收益性、非收益性等不同性質(zhì)，采取不同方式。充分運用 各種資源，吸引其他投資者，分擔(dān)風(fēng)險，拓寬融資渠道。（三）創(chuàng)新國有資產(chǎn)營運機制城投公司是城建資金的運行主體、城建資產(chǎn)的運營主 體、城建項目的運作主體，對原有城建國有資產(chǎn)，可以由政 府收回項目的產(chǎn)權(quán)，明確投資主體，將這一部分的產(chǎn)權(quán)交給 公司來進行運營，明晰公司的治理結(jié)構(gòu)，充分運用各種資本 運作方式，盤活資產(chǎn)，提高運營效率。將潛在的資本轉(zhuǎn)化為 活資本，通過資本層面的運作實現(xiàn)資本價值的升值。（四）城投公司要打造多?；谫Y渠道，建立和完善風(fēng) 險防范機制，保證合理的流動性和充裕的現(xiàn)金流。城投公司要多做產(chǎn)生現(xiàn)金流的項

9、目，并可在適當(dāng)?shù)臅r候 引入民間資本。建立穩(wěn)定的償債機制。根據(jù)具體的項目來合 理安排籌資形式，對于經(jīng)營性項目可以交給市場來運作，按 照誰投資誰受益的方案來分配資本利得。通過財政對城建發(fā) 展專項資金列收列支，定期劃撥城投公司，委托其進行運作， 使城投公司獲得穩(wěn)定的資金流入量。通過以上多渠道融資， 完善公司現(xiàn)有的償債機制，使城投公司走上良性可持續(xù)發(fā)展之路（五）從內(nèi)部資源利用入手，在盤活存量、弓I進增量， 創(chuàng)新方法、靈活手段方面下功夫，同時，把實現(xiàn)投融資格局 多元化、方式多樣化、融資定量化，作為城建平臺建議發(fā)展 的目標(biāo)。1. 多方式：可以積極運用公司融資，出售資產(chǎn)和股權(quán)、 重組上市融資、發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行信托產(chǎn)品、城建資產(chǎn)證 券化融資、組建城建產(chǎn)業(yè)投資基金等，進行創(chuàng)新融資。2. 多層次：各城建平臺不僅可以在平臺這個層面負(fù)債融 資，還可以搭建平臺下面的其他產(chǎn)業(yè)平臺進行負(fù)債融資，可 以通過下屬經(jīng)營性資產(chǎn)重組上市融資、信托融資，也可以通 過成立新項目公司進行項目融資等。3. 多渠道：各城建平臺不僅可以爭取地方政府財政預(yù)算內(nèi)投入，還可以積極爭取預(yù)算外的投入，或政策方面的支持;不僅可以爭取國內(nèi)一般商業(yè)銀行貸款，還可以積極爭取國家 開發(fā)銀行及國外，像亞行、世行的優(yōu)惠貸款；不僅可以通過 存量資產(chǎn)、股權(quán)進行融資，還可以通過增量引入、增資擴股 進行融資等。三、結(jié)語城投公司要適應(yīng)城市突破發(fā)展的