投資項(xiàng)目評估作業(yè)題參考答案

1、投資項(xiàng)目評估作業(yè)題參考答案一.填空題1 .在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，把各個時間點(diǎn)上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量 。2 .設(shè)備更新的時期，一般取決于設(shè)備的技術(shù)壽命 和經(jīng)濟(jì)壽命 。3 .項(xiàng)目建設(shè)投資最終形成相應(yīng)資產(chǎn)有：固定資產(chǎn) 、無形資產(chǎn) 和 遞延資產(chǎn) 。4 . 經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)是投資項(xiàng)目評價(jià)的核心內(nèi)容。5 .設(shè)備在使用(或閑置)過程中會發(fā)生有形磨損 和 無形磨損兩種形式。6 .進(jìn)行資金等值計(jì)算中使用的反映資金時間價(jià)值的參數(shù)稱為基準(zhǔn)折現(xiàn)率.7 .盈虧平衡分析的目的就是找出臨界值 ，判斷投資方案對不確定因素變化的承受能力,為決策提供依據(jù)。8 .靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)主要用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備 和 不精確 的項(xiàng)

2、目初選階段;動態(tài)評價(jià)指標(biāo)則用于項(xiàng)目最后決策前的可行性研究階段。9 .凈現(xiàn)金流序列符號只變化一次的項(xiàng)目稱常規(guī)項(xiàng)目 。10 .基準(zhǔn)折現(xiàn)率不僅取決于 資金來源的構(gòu)成和未來的 投資機(jī)會 ，還要考慮 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 和通貨膨脹 等因素的影響。11 .企業(yè)常用的計(jì)算、提取折舊的方法有 年限平均法 、工作量(產(chǎn)量)法 和加速折舊法等。12 .資本回收系數(shù)與償債基金系數(shù)之間存在A/P , i , n) = (A/F , i , n) +i13 .內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義可以這樣理解：在項(xiàng)目的整個壽命期內(nèi)按利率i=IRR計(jì)算，始終存在未能收回的投資，而在壽命結(jié)束時，投資恰好被完全收回。14 .經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用-折舊與

3、攤銷費(fèi)-借款利息支出 .15 .影響資金時間價(jià)值的大小是多方面的，從投資角度來看主要有投資收益率、通貨膨脹因素、風(fēng)險(xiǎn)因素。16 .在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，一般采用復(fù)利計(jì),息.17 .如名義利率為r,一年中計(jì)息次數(shù)為m,實(shí)際利率為I,則它們的關(guān)系是I= (1+r/m) m-1.18 .現(xiàn)金流量圖中時間軸上的點(diǎn)稱為時點(diǎn).通常表示的是該年的年末 .19 .將未來某一時點(diǎn)的資金金額換算成現(xiàn)在時點(diǎn)的等值金額稱為折現(xiàn) 或 貼現(xiàn) .20 .企業(yè)投資活動有三種資金來源：借貸資金,新增權(quán)益資本,和企業(yè)再投資資金.指標(biāo)僅適用于投資額相近且投資規(guī)模偏小的方案比選.二.簡答題1 O在決策時為什么不考慮沉沒成本答：沉沒成本是

4、指以往發(fā)生的與當(dāng)前決策無關(guān)的費(fèi)用。經(jīng)濟(jì)活動在時間上是具有連續(xù)性，但從決策的角度上看，以往發(fā)生的費(fèi)用只 是造成當(dāng)前狀態(tài)的一個因素，當(dāng)前狀態(tài)是決策的出發(fā)點(diǎn)，要考慮的是未來可能發(fā)生的費(fèi)用及所能帶來的收益，未來的行動才會受現(xiàn) 在所選方案的影響，而沉沒成本是過去發(fā)生的，目前決策不能改變的，與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究無關(guān)；同時，不考慮沉沒成本并不會影響決 策的正確性，所以在決策時，不考慮以往發(fā)生的費(fèi)用一即沉沒成本。2。在學(xué)習(xí)評價(jià)方法時應(yīng)注意哪些問題答：應(yīng)注意：1) 應(yīng)深刻理解公式中各項(xiàng)費(fèi)用及計(jì)算結(jié)果的經(jīng)濟(jì)含義；2) 要正確掌握不同方法的使用范圍，及各方法間的可比條件;3) 能正確地運(yùn)用計(jì)算結(jié)果進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析和決策；3。

5、你認(rèn)為動態(tài)評價(jià)指標(biāo)有哪些優(yōu)點(diǎn)答：1)能全面反映資金的時間價(jià)值；2)考察了項(xiàng)目在整個壽命期內(nèi)收入與支出的全部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；4 .什么是技術(shù)什么是經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的經(jīng)濟(jì)含義主要是指的什么答：技術(shù)是指人們改造自然、從事生產(chǎn)的手段和知識的總和，是人們運(yùn)用科學(xué)知識的一種“藝術(shù)”。經(jīng)濟(jì)是泛指社會生產(chǎn)、再生產(chǎn)和節(jié)約。技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的經(jīng)濟(jì)是指技術(shù)的經(jīng)濟(jì)效果，是指通過采用的技術(shù)方案、技術(shù)措施和技術(shù)政策所獲得的經(jīng)濟(jì)效果。5。機(jī)會成本和沉沒成本的概念在項(xiàng)目決策中有什么價(jià)值答：機(jī)會成本的概念可以幫助我們尋找出利用有限資源的最佳方案，可以看成是一種對得失的權(quán)衡； 而沉沒成本的目的是提醒人們，在進(jìn)行一項(xiàng)新的決策時要向前看，不要

6、總想著已發(fā)費(fèi)而不能收回的費(fèi)用，而影響未來的決策。6。為什么說投資回收期指標(biāo)只能判斷方案的可行性，不能用它來進(jìn)行方案選優(yōu)答：不管是靜態(tài)投資回收期還是動態(tài)投資回收期，都不能指出該項(xiàng)投資究竟能獲得多少收益，因此不能用作方案的選優(yōu)。只能與凈現(xiàn)值法結(jié)合使用，當(dāng)方案具有相同或近似的收益率時，必須再參考回收期來確定最優(yōu)方案。7。什么是名義利率與實(shí)際利率什么是貼現(xiàn)和現(xiàn)值答：名義利率指明文規(guī)定支付的利率水平，在復(fù)利周期小于付款周期的情況下，是一種非有效的“掛名”利率；實(shí)際利率則表示在復(fù)利周期小于付款周期時，實(shí)際支付的利率值，是有效的利率。貼現(xiàn)是指把將來一定時期所得的收益換算成現(xiàn)有時刻的價(jià)值；現(xiàn)值就是貼現(xiàn)到現(xiàn)在時

7、刻的總金額。8。各種動態(tài)評價(jià)方法你應(yīng)該怎樣合理選擇答：年值法把投資、收益和經(jīng)營費(fèi)用統(tǒng)一為一個等值年金，一方面為正確地選擇方案提供了較全面的依據(jù)，另一方面在一定程度上擺脫了多個方案比選時年限不等的影響。但是，對各年經(jīng)營費(fèi)用變化很大的方案進(jìn)行評價(jià)時，要同時配以其它指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)。凈現(xiàn)值是將投資、收益及經(jīng)營費(fèi)用統(tǒng)一折到現(xiàn)值，不但考慮了資金的時間價(jià)值，且給出了盈利的絕對值，故概念明確，容易作出判斷。但其缺點(diǎn)是只表明了投資方案經(jīng)濟(jì)效果的“量”的方面，而沒有表明“質(zhì)”的方面，沒有表明單位投資的經(jīng)濟(jì)效益，因此要與凈現(xiàn)值指數(shù)配合使用，但仍然不能表明投資項(xiàng)目的收益率。內(nèi)部收益率指標(biāo)放映了項(xiàng)目資金占用的效率問題，從

8、根本上反映投資方案所做貢獻(xiàn)的效率指標(biāo)，但對于追求利潤的絕對值為最大化的企業(yè)而言，收益率最大并不一定是最優(yōu)方案。9、方案選擇的基本程序是什么答：對某一具體投資方案進(jìn)行具體評價(jià)之前，應(yīng)該完成以下工作：1) )決策者用自己合適的方式對所分析的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)予以準(zhǔn)確的定義與描述；2) 列出各種可能的方案；3) 對每一個方案，都要預(yù)測其未來時間內(nèi)的現(xiàn)金流；4) 確定企業(yè)可以接受的最小投資收益率；5) 在同等的基礎(chǔ)上，選擇適當(dāng)?shù)脑u價(jià)方法，比較這些方案；在對方案進(jìn)行評價(jià)時，結(jié)合項(xiàng)目的實(shí)際，處理好以下關(guān)系：1) )任何評價(jià)方法必須以符合客觀實(shí)際的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)；2) 進(jìn)行方案的經(jīng)濟(jì)效果計(jì)算和比較時，針對各備選方案的特

9、點(diǎn)，注意解決計(jì)算比較中的特殊問題，如：壽命期不等、剩余經(jīng)濟(jì)壽命、沉沒成本等問題；3) 根據(jù)項(xiàng)目投資的具體環(huán)境，應(yīng)注意將外部因素對項(xiàng)目的影響放映到計(jì)算中去；10 、 “回收期短方案可取，回收期長方案不可取”說法全面嗎為什么答：這種說法不全面。因?yàn)椋和顿Y回收期方法存在以下缺陷，1)沒有考慮投資計(jì)劃的使用年限及殘值；2)沒有考慮不同方案資金回收的時間形式；3)沒有考慮方案收回投資后的收益及經(jīng)濟(jì)效果；因此，容易使人接受短期利益大的方案，而忽略長期利益高的方案。11 、當(dāng)兩方案進(jìn)行比較時，凈現(xiàn)值大的方案它的凈現(xiàn)值指數(shù)會小于另一方案嗎為什么從經(jīng)濟(jì)效果方面你怎樣評價(jià)這個現(xiàn)值大的方案答：不一定。還應(yīng)該考慮投資

10、的現(xiàn)值。從經(jīng)濟(jì)效果方面來看：對于凈現(xiàn)值大的方案，表明方案的絕對貢獻(xiàn)高，方案較好。但對于多種投資額差別不大的方案進(jìn)行比選時，還應(yīng)該參考凈現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行分析判斷。12 主要的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法有幾種為什么要采用這么多的評價(jià)方法答：經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法主要包括：靜態(tài)評價(jià)法：有投資回收期法、投資收益率法等；動態(tài)評價(jià)指標(biāo)有：凈現(xiàn)值及凈年值法、費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值法、內(nèi)部收益率和外部收益率法。由于客觀事物是錯綜復(fù)雜的，某一種具體的評價(jià)方法可能只反映了事物的一個側(cè)面，卻忽略了另外的因素，故單憑一個指標(biāo)常達(dá)不到全面分析的目的。況且，技術(shù)經(jīng)濟(jì)方案內(nèi)容各異，其所要達(dá)到的目標(biāo)函數(shù)也不盡相同，也應(yīng)采用不同的指標(biāo)予以反映。13 。什么是

11、現(xiàn)金流量圖它的作用是什么答： 因?yàn)槊恳粋€具體的項(xiàng)目都包含著一些在不同時刻發(fā)生的貨幣的輸入與輸出，因此現(xiàn)金流常表現(xiàn)為在不同時刻具有不同值的多重資金流通的情況。為了便于研究，在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析及計(jì)算中，常采用一種簡單的圖解法，把一個不同時刻的多重貨幣流，以簡潔的方式表示出來，這就是現(xiàn)金流量圖。從現(xiàn)金流量圖中可以看出：任一投資過程的現(xiàn)金流包含三個要素：即投資過程的有效期、發(fā)生在各個時刻的現(xiàn)金流量值及平衡不同時刻現(xiàn)金流量的投資收益率。同時，通過研究某一投資過程的現(xiàn)金流，可以了解到該投資過程的一些最本質(zhì)的內(nèi)容。14。凈現(xiàn)值為負(fù)值時說明企業(yè)虧本嗎答：凈現(xiàn)值為負(fù)并不能表明企業(yè)一定虧損，而只是表明項(xiàng)目的收益率低于

12、企業(yè)要求的期望收益率的水平，所以方案不可行。15 。在資金限制條件下，若既有獨(dú)立方案又有互斥方案則選擇的原則及步驟是怎樣的答：選擇步驟是：1 )在有資金限額條件下，待選方案彼此是獨(dú)立的，若選定其中某一方案，并不排斥其他方案的選擇。但由于資金限制，方案不能全部實(shí)施，確定投資的最大目標(biāo)是使總投資的效益最大，方法有：凈現(xiàn)值指數(shù)排序和互斥方案組合法；2)在有資金限制條件下，待選方案是互斥關(guān)系的，對互斥方案進(jìn)行選擇時，應(yīng)該利用追加投資收益率原理進(jìn)行分析，同時也要考慮資金的合理利用問題。3）在有資金限額條件下，若備選方案除獨(dú)立方案外，還有互斥方案時，應(yīng)將所有NPV 0的互斥方案都列入表中，在進(jìn)行方案組合時

13、，附加一個條件，即每個組合方案中，每組互斥方案最多只能選擇一個。具體步驟是：a）分別計(jì)算投資項(xiàng)目的追加投資利潤率；b）對項(xiàng)目進(jìn)行方案選優(yōu)；c）在總投資額不同的情況下，方案擇優(yōu)分析；16。什么是經(jīng)營成本 為什么要在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中引入經(jīng)營成本的概念答：經(jīng)營成本是生產(chǎn)、經(jīng)營過程中的支出，等于總成本費(fèi)用減去折舊和攤銷非減去利息支出。經(jīng)營成本是為了進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析從總成本費(fèi)用中分離出來的一種費(fèi)用。首先按國家財(cái)政部門的規(guī)定，利息支出可以列入成本費(fèi)用， 在經(jīng)濟(jì)效果分析中，將其單列。而折舊是固定資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中的部分，是成本的組成部分，看似作為費(fèi)用，但由于設(shè)備和原 材料等不同，不是一次隨產(chǎn)品出售而消失，而是隨

14、著產(chǎn)品一次次銷售而將其補(bǔ)償基金儲存起來，到折舊期滿，原投資得到回收，可 見，折舊并沒有從系統(tǒng)中流出，而是保留在系統(tǒng)內(nèi)。在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，已經(jīng)將投資當(dāng)作支出，如再將折舊作為支出，就重復(fù)計(jì)算 了費(fèi)用，所以為使技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析準(zhǔn)確，要引入經(jīng)營成本的概念。17.投資回收期指標(biāo)的缺陷有哪些答：不管是靜態(tài)投資回收期還是動態(tài)投資回收期，都不能指出該項(xiàng)投資究竟能獲得多少收益，因此不能用作方案的選優(yōu)。只能與凈 現(xiàn)值法結(jié)合使用，當(dāng)方案具有相同或近似的收益率時，必須再參考回收期來確定最優(yōu)方案。四.計(jì)算題1 .某廠今天存入銀行 500萬元，預(yù)計(jì)在第2年末再存入500萬元，在第8年末將提取1000萬元用于技術(shù)改造，其余準(zhǔn)備

15、在第 10 末一次取出2500萬元，能否實(shí)現(xiàn)15%的利率解：先畫出現(xiàn)金流量圖（略）按15%的利率折換到現(xiàn)值點(diǎn)，得：p 500 500（PF ,15%,2） 1000（PF ,15%,8） 2500（P F ,15%,10）500 500 0.7561 1000 0.3269 2500 0.247266.850答： 能實(shí)現(xiàn)15%的利率。2 .某運(yùn)輸專業(yè)戶花10萬元購買了一臺黃海牌客車，車的壽命10年，若期望收益率為20%,問每年凈收益是多少解：先畫出現(xiàn)金流量圖（略）A 10（Ap,20%,10）10 0.238522.3852 （萬元）答：每年凈收益為萬元3 .某投資工程，第3年投產(chǎn)，生產(chǎn)期20

16、年，投產(chǎn)后預(yù)測每年凈收益萬元，若期望收益率為15%,第2年投資300萬元，試求第1年該投資多少萬元解：先畫出現(xiàn)金流量圖（略）第三年投產(chǎn)，就是第二年末，三年年初P T 300(P F ,15%,1) 144.225( PA,15%,19)( PF ,15%,1)T 300 0.8696 144.225 6.198 0.8696 0所以：T 516.46 （萬元）答： 第1年該投資萬元4 .某公司擬購置一臺新計(jì)算機(jī)，價(jià)值100000元，可付現(xiàn)款，也可先付 25000元現(xiàn)款，其余每年末付 10000元，連付10年，如該公司可以用該項(xiàng)投資賺利 8 %,哪種方案更合適10000( P/,8%,10)25

17、000 10000 6.7101(元)100000 (元)解：先畫出現(xiàn)金流量圖（略）P 2500092101答：5 .生產(chǎn)同種產(chǎn)品有 A和B兩臺設(shè)備供選擇。A, B投資額分別為2500萬元和5800萬元，A, B年操作費(fèi)用分別為1000萬元和500 萬元，若基準(zhǔn)投資回收期為 5年，選哪臺設(shè)備好解：先畫出現(xiàn)金流量圖（略）由于沒有給出折現(xiàn)率，只能用靜態(tài)方法分析：PCA 2500 5 1000 7500PCB 5800 5 500 8300PCa PCb所以選擇A設(shè)備6 .某項(xiàng)投資7000元，擬定5年內(nèi)每年等額回收 2000元，問收益率是多少 解：先畫出現(xiàn)金流量圖（略）7000 2000（PA，i,

18、5）（PA，i,5） 3.5查表得：（Pa，12%,5） 3.605（Pa，15%,5） 3.352利用插值法求得：3.352 3.605 15% 12%3.352 3.515% i%求解上式。得：i 13.25答：收益率為7 .某特鋼廠投資工程，基建投資 4500萬元，投產(chǎn)后，正常生產(chǎn)年份產(chǎn)鋼6萬噸，若噸鋼售價(jià)1200元，噸鋼成本1000元，年稅金按年銷售收入的8%計(jì)算，流動資金按年銷售收的30%計(jì)算，所需資金全部自籌。若基準(zhǔn)投資收益率為30%,試計(jì)算判斷項(xiàng)目是解：先畫出現(xiàn)金流量圖（略）銷售凈收益為：6 104否可行。744 (萬元)(1200 1000) (1 8% 30%)4500 74

19、4(%,30%, n)(Pa，30%, n)6.4838當(dāng) n所以,（P A，i,n）項(xiàng)目不可行。30%3.338 .某企業(yè)需要一臺汽車，有買車和租車兩個方案：購車費(fèi) 53000元，4年后轉(zhuǎn)讓價(jià)值11000元，使用費(fèi)用第一年為 7500元，以后 每年增加500元；租車方案：年租車費(fèi)15000元（年初支付），使用費(fèi)用比購車方案每年少 1000元。當(dāng)i =10%時，請選擇最優(yōu)方案。c解：先畫出現(xiàn)金流量圖（略）R 53000 7500（P F ,10%,1） 8000（PF ,10%, 2） 8500（P F ,10%,3）9000（ P F ,10%, 4） 11000（P F ,10%, 4）7

20、1449.5 (元)P215000 (15000 6500)(P F ,10%,1) (15000 7000)( P F ,10%, 2)(15000 7500)( P F ,10%,3) (15000 8000)( P F ,10%, 4)答：因?yàn)镻i0當(dāng) i2 12% 時，P 130 30 4.111 10 0.50661.6040利用插值法，得:IRR i1NPV(i1 )如)NPV(i1) NPV(i2)11.59%10 .某工程投資25000萬元，經(jīng)濟(jì)壽命解：列出凈現(xiàn)值方程： P 2500010年，每年收益 3000萬元，殘值7000萬元，ic=5%,項(xiàng)目的IRR是多少此工程是否可行

21、3000（Pa,IRR,10） 7000（ PF,IRR,10）當(dāng)i17%時，P25000 3000 7.024 7000 0.5083369.90利用插值法，得:IRR i1_NPV(ii)g(i2_ii)_ NPV )NPV(i2)6.73%5%答：IRR為工程可行11 .現(xiàn)有一筆存款，年名義利率 8%,每月計(jì)算一次，求每年及每半年的實(shí)際利率。 解：每年的實(shí)際利率為：i (1 rm)m 1 (1 0.0812)12 1每半年的實(shí)際利率為：i (1 rm)m 1 (1 0.086)6 1 8.25%8.32%12 .名義利率18%,按半年計(jì)息、季度計(jì)息和月計(jì)息的實(shí)際年利率各為多少解：按半年計(jì)

22、息:(1 rm)m(1 0.118.81%按季度計(jì)息:(1m(1 0.184)419.25%按月計(jì)息：i(1 rm)m 1(1 0.1812)1219.56%13 .某項(xiàng)投資7000元，擬定5年內(nèi)每年等額回收 2000元,問收益率是多少解:先畫出現(xiàn)金流量圖（略）得方程:7000 2000,i,5)查表得：（pa，12%,5）利用插值法求得:3.605(P A,15%,5)3.3523.352 3.60515% 12%求解上式。得:3.352 3.5i 13.25答：收益率為%15% i%14.某中型鋼廠投資方案， 年產(chǎn)鋼12萬噸，噸鋼售價(jià)萬元，試對產(chǎn)量、售價(jià)、單位可變費(fèi)用、 解：生產(chǎn)能力利用率進(jìn)行盈虧平衡分析。500元，單位產(chǎn)品可變費(fèi)用 250元，單位產(chǎn)品稅金64元，年固定總成本1500(PA,i,5) 3.5盈虧平衡點(diǎn)時產(chǎn)量為:Cf1500 104Cv S500 250 648.065 104 (噸)盈虧平衡銷售價(jià)格為:CvCfS Qc15