融資租賃的業(yè)務(wù)模式和盈利模式

1、融資租賃的業(yè)務(wù)模式和盈利模式隨商業(yè)銀行和信托公司銀信類業(yè)務(wù)規(guī)范和監(jiān)管力度加強(qiáng)，信托業(yè)開始“去通道化”，銀行資金亟需新的通道，目前來看市場(chǎng)資金有向融資租賃靠攏的趨勢(shì)。本文元立方金服研究員將從多個(gè)方面對(duì)我國融資租賃行業(yè)考察，略作科普及分析，茲以為投資參考。上篇我們對(duì)融資租賃的概念及國內(nèi)融資租賃行業(yè)整體的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了簡單的介紹，本篇將接著對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)模式、盈利模式等方面的內(nèi)容作出展開。1.政策支撐融資租賃發(fā)展自1981年中國東方租賃有限公司及中國租賃有限公司成立，標(biāo)志我國現(xiàn)代租賃業(yè)的正式誕生以來，國內(nèi)融資租賃行業(yè)的政策法規(guī)支持在很長的一個(gè)時(shí)期內(nèi)呈現(xiàn)遲滯落后的現(xiàn)象，直到2000年6月央行發(fā)布金融租

2、賃公司管理辦法，對(duì)融資租賃的管理框架才逐漸開始搭建，2004年12月商務(wù)部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)的關(guān)于從事內(nèi)資融資租賃試點(diǎn)監(jiān)管工作的通知，啟動(dòng)內(nèi)資從事融資租賃業(yè)務(wù)的試點(diǎn)工作，2005年2月商務(wù)部通過外商投資租賃業(yè)管理辦法統(tǒng)一了外商在中國境內(nèi)投資租賃公司或者設(shè)立融資租賃公司的條件，2013年9月，商務(wù)部出臺(tái)融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法，旨在完善融資租賃企業(yè)監(jiān)管制度，提升融資租賃行業(yè)監(jiān)管水平，規(guī)范融資租賃企業(yè)經(jīng)營行為。盡管截至目前尚未出臺(tái)專門針對(duì)融資租賃的法律，但融資租賃監(jiān)管體系的持續(xù)完善是可以目見的。2015年9月，國務(wù)院辦公廳先后于當(dāng)月7日和8日連續(xù)下發(fā)關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見和關(guān)于促進(jìn)金

3、融租賃業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見，旨在進(jìn)一步促進(jìn)金融租賃行業(yè)健康發(fā)展，創(chuàng)新金融服務(wù)，支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)，拓寬中小微企業(yè)融資渠道，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，通過各種財(cái)稅手段，令融資租賃成為企業(yè)設(shè)備投資和技術(shù)更新的重要手段，爭取到2020年融資租賃業(yè)市場(chǎng)規(guī)模和競爭力水平位居世界前列。兩份指導(dǎo)意見充分體現(xiàn)出國家對(duì)融資租賃行業(yè)的重視。2. 融資租賃業(yè)務(wù)的商業(yè)模式融資租賃公司可以采取直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、回租賃、杠桿租賃、委托租賃、聯(lián)合租賃等不同形式開展融資租賃業(yè)務(wù)，其中直接租賃和售后回租為我國當(dāng)前開展融資租賃業(yè)務(wù)最主要的商業(yè)模式。根據(jù)商務(wù)部2015年融資租賃行業(yè)運(yùn)行情況分析顯示，2015年度融資租賃行業(yè)直接租賃、售后回租和其

4、他租賃方式融資額占比分別為12. 5%、83. 9%和3. 6%，其中內(nèi)資試點(diǎn)企業(yè)的直接租賃融資額占比為14. 8%，售后回租融資額占比為80. 4%，其他租賃方式占比4. 8%；外資企業(yè)的直接租賃融資額占比為12. 1%,售后回租融資額占比為84. 6%，其他租賃方式占比3. 3%。1）直接融資租賃直接融資租賃是融資租賃中最為基礎(chǔ)的形式，出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人及租賃物的選擇向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金，融資租賃業(yè)務(wù)結(jié)束之后，承租人以象征性價(jià)格購買租賃物。直接租賃主要涉及三方，并產(chǎn)生兩項(xiàng)交易即設(shè)備采購和設(shè)備租賃。直接租賃的優(yōu)勢(shì)在于1.受承租方資信狀況影響較小，可借助融

5、資租賃公司的運(yùn)作能力和談判能力，降低設(shè)備的購置成本；2.直接租賃方式?jīng)]有時(shí)間間隔，出租人沒有設(shè)備庫存，資金流動(dòng)加快，有較高的投資效益。直接租賃的劣勢(shì)在于，出租方通常對(duì)承租方指定的租賃物和供貨商缺乏足夠的了解。2）售后回租售后回租即回租賃，是指承租方將其自制或外購的設(shè)備或其他資產(chǎn)出售給融資租賃公司，然后與融資租賃公司簽訂融資租賃合同，將該設(shè)備或資產(chǎn)再從融資租賃公司租回并使用的方式。金融租賃公司管理辦法【2000】第四十七條規(guī)定：“回租業(yè)務(wù)是指承租人將自有物件出賣給出租人,同時(shí)與出租人簽訂一份融資租賃合同,再將該物件從出租人處租回的租賃形式.回租業(yè)務(wù)是承租人和出賣人為同一人的特殊融資租賃方式”。售

6、后租回是一種集銷售和融資為一體的特殊形式，售后租回交易形式上是一種租賃業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上是一種融資手段。相較于直接租賃，在售后回租中，承租方為資產(chǎn)的原所有人，且回租的對(duì)象多為已使用的舊物品。售后回租的優(yōu)勢(shì)在于1.有利于承租方迅速回收購買物品的資金，是解決企業(yè)流動(dòng)資金不足的重要方式，企業(yè)能達(dá)到融資的目的，增加流動(dòng)資金的比例，且能獲得納稅上的財(cái)務(wù)利益；2.回租租賃后，使用權(quán)沒有改變，承租人的設(shè)備操作人員、維修人員和技術(shù)管理人員對(duì)設(shè)備很熟悉，可以節(jié)省時(shí)間和培訓(xùn)費(fèi)用；售后回租的劣勢(shì)在于，當(dāng)承租方違約時(shí)，出租方往往很難對(duì)租賃物作出有效的處置。3）轉(zhuǎn)租賃轉(zhuǎn)租賃指承租人先以第一承租人身份向融資租賃公司租金資產(chǎn)，再

7、以第二出租人身份將租入資產(chǎn)出租給第三方的行為。金融租賃公司管理辦法【2000】第四十八條規(guī)定：“轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)是指以同一物件為標(biāo)的物的多次融資租賃業(yè)務(wù).在轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)中,上一租賃合同的承租人同時(shí)又是下一租賃合同的出租人,稱為轉(zhuǎn)租人.轉(zhuǎn)租人從其他出租人處租入租賃物件再轉(zhuǎn)租給第三人,轉(zhuǎn)租人以收取租金差為目的的租賃形式.租賃物品的所有權(quán)歸第一出租人”。轉(zhuǎn)租至少涉及三方（原出租人、原承租人和新承租人）和兩份租約（原出租人和租約）。轉(zhuǎn)租賃的優(yōu)勢(shì)在于轉(zhuǎn)租方（可以為融資租賃公司）能夠充分借助融資租賃公司的融資便利獲取利蓋收益；轉(zhuǎn)租賃的劣勢(shì)在于，相較于直接租賃等方式獲取的收益更低，且增加了交易環(huán)節(jié)，使得處理可能出現(xiàn)

8、的經(jīng)濟(jì)糾紛的難度大為上升。4）委托租賃委托租賃是指，委托方將租賃標(biāo)的委托給出租方，出租方根據(jù)委托方意愿以出租方的名義向委托方指定的承租方提供融資租賃服務(wù)并收取手續(xù)費(fèi)。租賃期滿后，租賃標(biāo)的物產(chǎn)權(quán)可以轉(zhuǎn)移給承租人，也可以不轉(zhuǎn)移給承租人。金融租賃公司管理辦法【2000】第四十九條規(guī)定：“委托租賃業(yè)務(wù)是指出租人接受委托人的資金或租賃標(biāo)的物，根據(jù)委托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理的融資租賃業(yè)務(wù)。在租賃期內(nèi)，租賃標(biāo)的物的所有權(quán)歸委托人，出租人只收取手續(xù)費(fèi)，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”。委托租賃的優(yōu)勢(shì)在于可以讓沒有融資租賃業(yè)務(wù)經(jīng)營資質(zhì)的企業(yè)，“借殼”達(dá)成經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)，在實(shí)踐操作中，委托租賃與委托貸款非常類似。委

9、托程賃的缺點(diǎn)在于，由于出租方的介入增加了交易環(huán)節(jié)，將會(huì)降低委托方的租賃收益。5）杠桿租賃杠桿租賃又稱平衡租賃或減租租賃、舉債經(jīng)營融資租賃，租賃公司僅需承擔(dān)購置租賃物的一小部分支出，其余資金通過銀行貸款或其他方式籌集，同時(shí)由于出租人可按其國家稅法規(guī)定享有按設(shè)備的購置成本金額為基礎(chǔ)計(jì)算的減稅優(yōu)惠，而使租賃公司獲得更多的收益，是目前國際上采用較為廣泛租賃方式，并多與售后回租搭配使用。杠桿租賃至少有三方面的人參與：貸款人、出租人和承租人。使用這種租賃方式時(shí)，出租人自籌租賃設(shè)備購置成本的2040的資金，其余60、80的資金由銀行或財(cái)團(tuán)等以貸款提供。杠桿租賃主要有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)1. 某些租賃物過于昂貴，租賃

10、公司不愿或無力獨(dú)自購買并將其出租，杠桿租賃往往是這些物品唯一可行的租賃方式；2. 出租人所購用于租賃的資產(chǎn)，無論是靠自由資金購入的還是靠借入資金購入的，通常均可按資產(chǎn)的全部價(jià)值享受各種減稅、免稅待遇。因此，杠桿租賃中出租人僅出一小部分租金卻能按租賃資產(chǎn)價(jià)值的l00享受折舊及其他減稅免稅待遇，這大大減少了出租人的租賃成本；3. 在正常條件下，杠桿租賃的出租人一般愿意將上述利益以低租金的方式轉(zhuǎn)讓給承租人一部分，從而使杠桿租賃的租金低于一般融資租賃的租金；在杠桿租賃中，貸款參與人對(duì)出租人無追索權(quán)，因此，它較一般信貸對(duì)出租人有利，而貸款參與人的資金也能在租賃物上得到可靠保證，比一般信貸安全。6）聯(lián)合租賃聯(lián)合租賃是指多家有融資租賃資質(zhì)的租賃公司對(duì)同一個(gè)融資租賃項(xiàng)目提供租賃融資，由一家融資性租賃公司作為出租人進(jìn)行融資租賃交易，但是部分租賃融資額來自其它的一家或多家融資性租賃公司，各家租賃公司按照所提供的租賃融資額的比例承擔(dān)該融資租賃項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和享有該融資租賃項(xiàng)目的收益。各家租賃公司同作為牽頭人的租賃公司訂立體現(xiàn)資金信托關(guān)系的聯(lián)合租賃協(xié)議。聯(lián)合租賃是融資性租賃公司之間，在承辦融資規(guī)模較大的項(xiàng)目時(shí)的一種利益分享和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的合作方式，是信托同融資租賃的結(jié)合運(yùn)用，其形式上與辛迪加貸款有異曲同工之