第四章外匯與外匯

1、第四章 外匯與外匯匯率第一節(jié) 一，外匯的概念 外匯是以外幣表示的用于外匯是以外幣表示的用于國際結(jié)算國際結(jié)算的支付憑證。的支付憑證。國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織對外匯的解釋為：外匯是貨幣對外匯的解釋為：外匯是貨幣行政當(dāng)局（行政當(dāng)局（中央銀行中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金外匯平準(zhǔn)基金和財政部）以銀行存款、財政部庫券、長短期政和財政部）以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所保有的在府證券等形式所保有的在國際收支逆差國際收支逆差時可以使時可以使用的債權(quán)。包括：外國貨幣、外幣存款、外幣有用的債權(quán)。包括：外國貨幣、外幣存款、外幣有價證券價證券(政府公債、國庫券、公司債券、股票等政府

2、公債、國庫券、公司債券、股票等)、外幣支付憑證外幣支付憑證(票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等證等)。 外匯的動態(tài)概念，是指貨幣在各國間的流動，以及把一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣，借以清償國際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營活動。它是國際間匯兌（ForeignExchange）的簡稱。 狹義的外匯指的是以外國貨幣表示的，為各國普遍接受的，可用于國際間債權(quán)債務(wù)結(jié)算的各種支付手段。它必須具備三個特點：可支付性（必須以外國貨幣表示的資產(chǎn)）、可獲得性（必須是在國外能夠得到補(bǔ)償?shù)膫鶛?quán)）和可換性（必須是可以自由兌換為其他支付手段的外幣資產(chǎn)）。 二，外匯的分類 1，按

3、兌換限制程度劃分 自由兌換外匯， 有限自由兌換外匯， 不可兌換外匯 2，按交割期限劃分 即期外匯，現(xiàn)匯或外匯現(xiàn)貨 遠(yuǎn)期外匯，又稱期匯或遠(yuǎn)期匯兌 3，按來源和用途劃分 貿(mào)易外匯 非貿(mào)易外匯 三，外匯的作用 1，作為國際結(jié)算的計劃手段和支付工具，便利了國際結(jié)算 2，通過國際匯兌可以實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移 3，促進(jìn)了國際貿(mào)易的發(fā)展 4，便利了國際間資金供求之間的調(diào)劑 5，作為國際儲備起著平衡國際收支的作用第二節(jié) 外匯匯率 匯率的概念 匯率亦稱匯率亦稱“外匯行市或匯價外匯行市或匯價”，是國際貿(mào)，是國際貿(mào)易中最重要的調(diào)節(jié)杠桿。一國貨幣兌換另易中最重要的調(diào)節(jié)杠桿。一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表

4、示另一一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的名稱種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國不同，幣值不一，所以一國貨幣對貨幣對其他國其他國家的貨幣要規(guī)定一個兌換率，即匯率。家的貨幣要規(guī)定一個兌換率，即匯率。 標(biāo)價貨幣（Quoting Currency） 基準(zhǔn)貨幣（Vehicle Currency） 二，匯率的標(biāo)價方法 直接標(biāo)價法 直接標(biāo)價法，又叫應(yīng)付標(biāo)價法，是以一定單位（1、100、1000、10000）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計算應(yīng)付付出多少單位本國貨幣。就相當(dāng)于計算購買一定單位外幣所應(yīng)付多少本幣，所以就叫應(yīng)付標(biāo)價法。在國際外匯市場上，包括中國在內(nèi)的

5、世界上絕大多數(shù)國家目前都采用直接標(biāo)價法。如日元兌美元匯率為119.05即1美元兌119.05日元。 間接標(biāo)價法又稱應(yīng)收標(biāo)價法。它是以一定單位（如1個單位）的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計算應(yīng)收若干單位的外匯貨幣。在國際外匯市場上，歐元、英鎊、澳元等均為間接標(biāo)價法。如歐元兌美元匯率為0.9705即1歐元兌0.9705美元。在間接標(biāo)價法中，本國貨幣的數(shù)額保持不變，外國貨幣的數(shù)額隨著本國貨幣幣值的變化而變化。 美元標(biāo)價法 美元標(biāo)價法又稱紐約標(biāo)價法，是指在紐約國際金融市場上，除對英鎊用直接標(biāo)價法外，對其他外國貨幣用間接標(biāo)價法的標(biāo)價方法。美元標(biāo)價法由美國在1978年9月1日制定并執(zhí)行，目前是國際金融市場上通行的標(biāo)

6、價法. 匯率的分類 1，按銀行業(yè)務(wù)操作劃分 買入和賣出匯率 中間匯率=（Br+Sr）/2 現(xiàn)鈔價 二 按外匯交易工具和收支時間劃分 1，電匯匯率（Telegraphic Transfer rate） 2，票匯匯率（Demand Draft Rate） 3，信匯匯率 ( Mail Transfer Rate) 3，按外匯買賣交割期限劃分 即期匯率（Spot Exchange Rate） 遠(yuǎn)期匯率 (Forward Exchange Rate) 直接報價 遠(yuǎn)期差價 四，按匯率的計算方法劃分 1，基準(zhǔn)匯率（Basic Rate） 2，交叉匯率（Cross Rate） 按中間匯率計算 交叉相除法 同邊

7、相除法1.國際收支平衡表中記入貸方的是（ B）A.對外資產(chǎn)凈增加 B.對外負(fù)債凈增加 C.官方儲備的增加 D.出口貿(mào)易的增加2.戰(zhàn)爭賠款屬于國際收支平衡表中的（ A）A.經(jīng)常賬戶 B.資本金融賬戶 C.資本轉(zhuǎn)移 D.服務(wù) 3.一國貿(mào)易狀況不平衡而引發(fā)的國際收支不平衡稱為（ C） A.周期性不平衡 B.收入性不平衡 C.結(jié)構(gòu)性不平衡 D.偶發(fā)性不平衡4.在間接標(biāo)價法下，如果一定單位的本國貨幣所能兌換的外國貨幣數(shù)量增加，這表明（C） A.本幣幣值上升，外幣幣值下降，通常稱為外匯匯率上升 B.本幣幣值下降，外幣幣值上升，通常稱為外匯匯率上升 C.本幣幣值上升，外幣幣值下降，通常稱為外匯匯率下降 D.

8、本幣幣值下降，外幣幣值上升，通常稱為外匯匯率下降5.下列匯率中不含銀行買賣外匯的利潤的是 （ A） A.中間匯率 B.賣出匯率 C.買入?yún)R率 D.鈔價 1,一批我國某進(jìn)出口公司從國外進(jìn)口商品，出口商同時用美元和德國馬克報價，分別為50萬美元和77.5萬馬克，當(dāng)天紐約外匯市場的美元對歐元的匯率為1美元=1.6245德國馬克。我方是接受美元的報價還是德國馬克的報價比較有利？為什么？ 2,光華公司在國內(nèi)購進(jìn)一批商品，進(jìn)價為3 400萬元，加工費為250萬元，商品流通費用為350萬元。出口后的外匯凈收入為1000萬美元，則該批商品的換匯成本為多少?第三節(jié) 匯率的決定與調(diào)整 匯率的決定應(yīng)是兩種貨幣的價值

9、之比，即匯率決定的基礎(chǔ)是各自貨幣所具有或所代表的實際價值 一，金本位制度下的匯率決定與調(diào)整 鑄幣平價(mint parity):是金平價（gold parity）的一種表現(xiàn)形式。 在金本位制下，各國都規(guī)定貨幣的含金量，兩國單位貨幣含金量之比稱為鑄幣平價，它是決定匯率的基礎(chǔ)。 二，紙幣流通制度下匯率的決定和調(diào)整 黃金平價(gold parity) ：兩種貨幣法定的含金量之比。 在紙幣流通制度下，黃金平價是決定匯率的基礎(chǔ)。第四節(jié) 匯率制度 匯率制度又稱匯率安排(Exchange Rate Arrangement)：是指一國貨幣當(dāng)局對匯率制度本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。傳統(tǒng)上，按照

10、匯率變動的幅度，匯率制度被分為兩大類型：固定匯率制和浮動匯率制。 一、固定匯率制度 固定匯率制（fixed exchange rate system）是指以本位貨幣本身或法定含金量為確定匯率的基準(zhǔn)，匯率比較穩(wěn)定的一種匯率制度。在不同的貨幣制度下具有不同的固定匯率制度。 1金本位制度下的固定匯率制度 特點：金幣的含金量決定匯率的基礎(chǔ) 2，紙幣流通 下的固定匯率制度 特點：布雷頓森林體系下的固定匯率制度 實行“雙掛鉤”，即美元與黃金掛鉤，其他各國貨幣與美元掛鉤。確立了美元的霸主地位！ 特里芬難題特里芬難題 1960年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特特里芬在其特里芬在其黃金與美元黃金與美元

11、危機(jī)危機(jī)自由兌換的未來自由兌換的未來一書中提出一書中提出“由于美元與黃金由于美元與黃金掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然取得了國掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然取得了國際核心貨幣的地位，但是各國為了發(fā)展國際貿(mào)易，必須用際核心貨幣的地位，但是各國為了發(fā)展國際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲備貨幣，這樣就會導(dǎo)致流出美國的貨幣美元作為結(jié)算與儲備貨幣，這樣就會導(dǎo)致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀，對美國來說就會發(fā)生長期貿(mào)易逆差；而在海外不斷沉淀，對美國來說就會發(fā)生長期貿(mào)易逆差；而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅挺，這又要求

12、美國必須是一個長期貿(mào)易順差國。這兩個堅挺，這又要求美國必須是一個長期貿(mào)易順差國。這兩個要求互相矛盾，因此是一個悖論。要求互相矛盾，因此是一個悖論?！边@一內(nèi)在矛盾稱為這一內(nèi)在矛盾稱為“特里芬難題特里芬難題(Triffin Dilemma)” 二，浮動匯率制 浮動匯率制（floating exchange rate system）是指一國不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價和匯率上下波動的界限，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場供求關(guān)系變化而自由上下浮動的一種匯率制度。 該制度在歷史上早就存在過，但真正流行是1972年以美元為中心的固定匯率制崩潰之后. 1,按政府是否干預(yù)劃分 自由浮動

13、free floating，管理浮動dirty floating 2，按匯率浮動方式劃分 單獨浮動，聯(lián)合浮動，盯住匯率，聯(lián)系匯率 三、匯率制度的選擇 “經(jīng)濟(jì)論”：一個國家經(jīng)濟(jì)規(guī)模宏大、對外貿(mào)易依存度較低、國內(nèi)金融市場發(fā)達(dá)并與國際金融市場聯(lián)系密切，通貨膨脹率明顯不同世界平均水平，進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)與外貿(mào)地域分布多元的國家傾向于采用單獨浮動。 “依附論”的觀點 取決于該國對外經(jīng)濟(jì)、政治關(guān)系的“集中”程度，亦即對外依附關(guān)系。依附大的采取盯住匯率第五節(jié) 匯率變動的影響及匯率變動的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 一，匯率變動 指貨幣對外價值的上下波動，包括貨幣貶值和貨幣升值。 二、匯率變動的影響因素 1，主要的經(jīng)濟(jì)因素 物價水平

14、和通貨膨脹，通貨膨脹高于其他國家，則貶值。 國際收支狀況的影響。逆差時本幣匯率下降，本幣貶值 資本流動，資本大量流入，本幣升值。 經(jīng)濟(jì)增長差異，相對于其他國家，一國的經(jīng)濟(jì)增長率高，短期不利于本國貨幣的匯價，長期卻有力支撐本國貨幣升值。 2 ，主要政策因素 利率政策 利率升，貨幣強(qiáng)；利率跌，貨幣弱 匯率政策 直接影響匯率的變動。 3，其他因素 外匯投機(jī)因素 心理預(yù)期因素 政治因素 三、匯率變動的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 1，匯率變動對進(jìn)出口貿(mào)易的影響。貶值有利于出口。 2，匯率變動對非貿(mào)易收支的影響 貶值促進(jìn)旅游和其他勞務(wù)的收支狀況也會促進(jìn)作用。 3，匯率變動對國際資本流動的影響 貶值則國際資本流出 4，匯率變

15、動對國內(nèi)生產(chǎn)及就業(yè)的影響 貶值則促使國內(nèi)生產(chǎn)擴(kuò)大，從而帶動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，實現(xiàn)充分就業(yè)。 5，匯率變動對國內(nèi)物價的影響 貶值，促使國內(nèi)物價上升 6，匯率變動對國內(nèi)資源配置的影響 貶值，國內(nèi)資源從非貿(mào)易部門流向國際貿(mào)易部門。 7，匯率變動對世界經(jīng)濟(jì)的影響 小國匯率變動只對其貿(mào)易伙伴國的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生輕微影響，發(fā)達(dá)國家的外匯變動對國際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生很大的影響。第六節(jié) 西方主要匯率決定理論 一、傳統(tǒng)匯率理論一、傳統(tǒng)匯率理論 1 1、國際收支理論、國際收支理論 英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈遜國際借貸理論英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈遜國際借貸理論 國際信貸劃分為固定信貸與流動信貸兩部分。 結(jié)論：流動信貸對外匯供求產(chǎn)生影響。 戈森總結(jié)了流動借貸、

16、外匯供求與匯率之間的變動關(guān)系 流動債權(quán)多于流動債務(wù)，外匯供給需求，外匯匯率下跌； 流動債務(wù)多于流動債權(quán)，外匯需求供給，外匯匯率上升； 流動債權(quán)等于流動債務(wù)，外匯供求平衡，外匯匯率不發(fā)生變化。 （二）理論貢獻(xiàn) 1、將國際信貸劃分為固定信貸與流動信貸。 2、從動態(tài)層面分析了匯率變動的原因。 （三）缺陷 過分強(qiáng)調(diào)國際信貸對匯率變動影響的唯一地位和作用，忽視了其他因素。 新的國際收支理論主要內(nèi)容：外匯匯率決定外匯的供求。經(jīng)常賬戶是影響外匯供求的決定性因素。 結(jié)論：國民收入下降，進(jìn)口需求減少，貿(mào)易收支改善，本幣匯率上升。 （二）理論貢獻(xiàn) 對短期匯率的分析有貢獻(xiàn) （三）缺陷 過分強(qiáng)調(diào)國民收入和經(jīng)常賬戶對匯

17、率的影響，只適用于發(fā)達(dá)的外匯市場的國家。 （四）反例：20世紀(jì)80年代的美國，經(jīng)常賬戶逆差，美元高匯率。 2、購買力平價理論 瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾1922年提出 （一）主要內(nèi)容 基本觀點：人們之所以需要外國貨幣是因為改貨幣在國外具有一般商品的購買力，反之本國人將本國貨幣供應(yīng)給外國人即等于將本國一般商品的購買力授予了外國人。因此以本國貨幣所表示的外幣價格主要是由兩國貨幣各在其本國所具有的購買力之間的比決定的。 購買力平價說有兩種形式絕對購買力平價相對購買力平價 1、絕對購買力平價 反映在一定時點上，兩國貨幣的匯率是由兩國貨幣購買力之比決定的。用公式表示為： RPA / PB PA代表甲國的一般物價

18、水平， PB代表乙國的一般物價水平。 R？ 2、相對購買力平價 反映在一定時期內(nèi)匯率的變化，這種變化是由貨幣購買力即物價水平的變化而引起。用公式表示為：0atbPRRP 相對購買力平價避開了一價定律的嚴(yán)格假設(shè)，更富有現(xiàn)實意義。 （二）理論貢獻(xiàn) 揭示了匯率長期變動的、根本性的原因。 （三）缺陷 一價定律的假設(shè)太嚴(yán)格，適用性不強(qiáng)。 二、現(xiàn)代匯率理論 1、利率平價理論又稱遠(yuǎn)期匯率理論，英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯1923年提出。 （一）主要內(nèi)容100FSS遠(yuǎn)期貼水/升水 遠(yuǎn)期匯率銀行的計算公式： 其中：S是即期匯率，r是一年期的本國利率， 是代表一年期的外國利率*r*()1rrSFSr 例題：計算遠(yuǎn)期利率 假

19、設(shè)一年期的加元利率是5%，美元的利率是8%，美元對美元的即期匯率是1.60加元兌換1美元，一年期美元的遠(yuǎn)期匯率是？ P代表遠(yuǎn)期升水或貼水*Prr 2，費雪方程式 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文費雪 通貨膨脹率對名義利率的預(yù)期影響也稱費雪效應(yīng)或費雪條件。 當(dāng)兩國的實際利率相等時，*Pii 3，匯率心理說 法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家 阿夫塔理昂提出 （一）主要內(nèi)容 匯兌心理說的基本觀點：匯率表面上看受外匯供求關(guān)系的影響，但實質(zhì)上起決定作用的是每個人對于外國貨幣的主觀評價。這種評價雖然不同，但在市場上供求雙方會達(dá)成均衡，供求均衡時的價格就是實際匯率。 拓寬了人們研究匯率決定的思路，強(qiáng)化了心理預(yù)期在現(xiàn)代匯率理論中的作用，具有強(qiáng)烈

20、的現(xiàn)實意義。 （二）理論貢獻(xiàn) 該理論是關(guān)于遠(yuǎn)期匯率決定和變動的理論，第一次提出了遠(yuǎn)期匯率與利差之間的內(nèi)在聯(lián)系。 （三）缺陷 以人們的主觀評價作為匯率決定的基礎(chǔ)，缺乏科學(xué)依據(jù)。 第七節(jié) 人民幣匯率 1、概述 人民幣匯率是市場匯率 人民幣匯率是單一匯率 人民幣匯率是有管理的浮動匯率 人民幣匯率采用直接標(biāo)價法 2、發(fā)展概況 、19491952基本穩(wěn)定 、19531973剛性狀態(tài) 、19731980釘住一籃子貨幣調(diào)整 、19811984雙重匯率制度 、19851993頻繁下調(diào)人民幣匯率 、1994今 市場供求為基礎(chǔ)、單一的、管理的浮動匯率制度 3、現(xiàn)行人民幣匯率形成機(jī)制及人民幣匯率政策 總體目標(biāo)是建立

21、健全以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。 人民幣匯率改革必須堅持主動性、可控性和漸進(jìn)性的原則 新的人民幣匯率形成機(jī)制的內(nèi)容。第五章 外匯交易實務(wù) 第一節(jié) 外匯交易市場 第二節(jié)外匯交易的發(fā)生與信息處理工具 第三節(jié) 外匯交易的方法 第四節(jié) 互換交易第一節(jié)外匯交易市場 一、概念: 外匯買賣或兌換的交易場所(機(jī)制)。 外匯買賣類型： 本外幣之間(國內(nèi)) 外匯之間 (國際) 二、外匯市場的參與者 1、外匯銀行 指經(jīng)中央銀行批準(zhǔn)的可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。 是外匯市場主體 2、外匯經(jīng)紀(jì)人 是介于外匯銀行之間或外匯銀行與客戶之間，為交易雙方接

22、洽外匯交易而收取傭金的中間商。必須經(jīng)過中央銀行批準(zhǔn) 一般經(jīng)濟(jì)人和外匯掮客 3、顧客 交易性的外匯買賣者，保值性的外匯買賣者，投機(jī)性的外匯買賣者，跨國公司。 4、中央銀行 不僅是外匯市場的成員，還是外匯市場的幕后操縱者，對外匯市場干預(yù)、調(diào)控。 三、外匯市場的類型 1、按交易對象劃分 銀行與客戶-零售市場 銀行同業(yè)間-批發(fā)市場 銀行與央行-干預(yù)市場。幾個概念幾個概念 敞口頭寸（敞口頭寸（Open positionOpen position）: : - -多頭（多頭（long positionlong position） - -空頭空頭(short position)(short position)

23、 實盤與虛盤交易實盤與虛盤交易 基本匯率：本幣與美元間匯率基本匯率：本幣與美元間匯率 -AUD/CAD/CHF/GBP/JPY/NZD-AUD/CAD/CHF/GBP/JPY/NZD（新西蘭或美匯紐（新西蘭或美匯紐幣幣/XEU/XEU美匯歐元美匯歐元 交叉匯率：交叉匯率： -如如ERUKERUK（歐元英鎊）；（歐元英鎊）；ERYNERYN（歐元日元）（歐元日元） 2、按外匯交易的組織形式劃分 有形市場，有具體的外匯交易場所。 無形市場，又稱抽象外匯市場。英美式 四、外匯交易市場的作用 1，為國際經(jīng)貿(mào)往來提供貨幣兌換和結(jié)算便利 2，為銀行外匯業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了平衡外匯頭寸的蓄水池 3，對一國對外金

24、融、貿(mào)易部門起到了晴雨表的作用。 4，為打擊外匯投機(jī)者提供信息 五、世界上主要的外匯市場 1、倫敦外匯市場（最大）： 地點：倫敦市中心泰唔士河北岸2.54平方公里的地區(qū)內(nèi)。 主體：約500家銀行，多由外匯經(jīng)紀(jì)商促成。 特點：無形市場，通過電話、電報和電傳進(jìn)行，日成交量均6000億美元左右，占全球日交易量的1/3，9點開市，下午5點收市。 2 2、紐約外匯交易市場、紐約外匯交易市場 世界上第二大國際外匯市場世界上第二大國際外匯市場 特點：無形市場，沒有外匯管制，美元的特點：無形市場，沒有外匯管制，美元的國際結(jié)算中心國際結(jié)算中心 主要的外匯：歐元、日元、英鎊，瑞士法主要的外匯：歐元、日元、英鎊，瑞

25、士法郎、加拿大元郎、加拿大元 3 3、東京外匯市場、東京外匯市場 第三大國際外匯市場，最早開盤第三大國際外匯市場，最早開盤 19801980年放松了外匯管制，年放松了外匯管制，19861986年建立了離年建立了離岸金融市場岸金融市場 特點：無形的外匯市場，以美元為主特點：無形的外匯市場，以美元為主 4 4，蘇黎世外匯市場，蘇黎世外匯市場 瑞士中立國，長期處于債權(quán)國地位，始終瑞士中立國，長期處于債權(quán)國地位，始終實行貨幣自由兌換。實行貨幣自由兌換。 特點：無形市場，沒有外匯經(jīng)紀(jì)人，主要特點：無形市場，沒有外匯經(jīng)紀(jì)人，主要業(yè)務(wù)是美元業(yè)務(wù)是美元 五、新加坡外匯市場五、新加坡外匯市場 原是亞洲轉(zhuǎn)口貿(mào)易的

26、集散地，原是亞洲轉(zhuǎn)口貿(mào)易的集散地，2020世紀(jì)世紀(jì)6060年年代轉(zhuǎn)型，取消外匯管制。代轉(zhuǎn)型，取消外匯管制。 特點，無形外匯交易市場，交易時間很長，特點，無形外匯交易市場，交易時間很長，允許交易員晚間在家辦公。允許交易員晚間在家辦公。 主要對象是美元主要對象是美元 6 6、香港外匯市場、香港外匯市場 一個特殊類型的地區(qū)性外匯市場一個特殊類型的地區(qū)性外匯市場 19731973年取消外匯管制，匯豐、渣打和中銀年取消外匯管制，匯豐、渣打和中銀三家銀行發(fā)行貨幣。三家銀行發(fā)行貨幣。 總之：外匯市場是總之：外匯市場是2424小時連續(xù)作業(yè)的全球小時連續(xù)作業(yè)的全球性市場。性市場。外匯頭寸：經(jīng)濟(jì)實體所持有的各種外

27、幣帳戶的余額狀況。多頭(in Long Position)：買入超過賣出?？疹^(in Short Position)：賣出超過買入。軋平(Square)：買賣持平。拋補(bǔ)(Cover)：對上述多頭和空頭進(jìn)行掩護(hù)。敞開頭寸(Open)：對上述多頭和空頭不加掩護(hù) 六、中國現(xiàn)行的外匯市場六、中國現(xiàn)行的外匯市場 19941994年建立了全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場。年建立了全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場。 1 1，市場的組織形式：經(jīng)核準(zhǔn)通過中國外匯，市場的組織形式：經(jīng)核準(zhǔn)通過中國外匯交易中心的電子交易系統(tǒng)入市交易，交易中心的電子交易系統(tǒng)入市交易，20052005年年366366家會員家會員 2 2，報價方式：分別

28、報價，撮合成交的競價，報價方式：分別報價，撮合成交的競價交易方式交易方式 3 3，清算交割模式，清算交割模式 本外幣資金在交易日的第二天同時辦理交本外幣資金在交易日的第二天同時辦理交割入賬，即割入賬，即T+1T+1 新加坡金融管理局新加坡金融管理局20102010年年9 9月月1 1日公布有關(guān)日公布有關(guān)的調(diào)查結(jié)果顯示，我國的每日外匯平均交的調(diào)查結(jié)果顯示，我國的每日外匯平均交易量過去三年增加了易量過去三年增加了9.99.9，達(dá)到，達(dá)到26602660億美億美元，這使得我國在全球的排名，又從第五元，這使得我國在全球的排名，又從第五位回到第四位。位回到第四位。第二節(jié)第二節(jié) 外匯交易的發(fā)生與信息處理外

29、匯交易的發(fā)生與信息處理工具工具 一、外匯交易的發(fā)生一、外匯交易的發(fā)生 正是國際主義的貿(mào)易與國家主義的貨幣的正是國際主義的貿(mào)易與國家主義的貨幣的共存導(dǎo)致了外匯交易的產(chǎn)生，共存導(dǎo)致了外匯交易的產(chǎn)生， （一）國際結(jié)算與外匯交易（一）國際結(jié)算與外匯交易 （二）國際投資與外匯交易（二）國際投資與外匯交易 世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國際間投資愈來愈多。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國際間投資愈來愈多。 （三）外匯金融與外匯交易（三）外匯金融與外匯交易 雙缺口雙缺口 （四）外匯保值與外匯交易四）外匯保值與外匯交易 19731973年，浮動匯率時代來臨年，浮動匯率時代來臨 二、外匯交易信息處理工具二、外匯交易信息處理工具 外匯市場是全球

30、連環(huán)市場，二十四小時開外匯市場是全球連環(huán)市場，二十四小時開業(yè)。業(yè)。 （一）路透社終端（一）路透社終端 19511951德國人保羅德國人保羅朱利葉斯朱利葉斯路透在倫敦路透在倫敦建立了路透社，其后隨著電報網(wǎng)絡(luò)的拓展，建立了路透社，其后隨著電報網(wǎng)絡(luò)的拓展，將金融服務(wù)的范圍延伸至各大洲。將金融服務(wù)的范圍延伸至各大洲。 （二）德勵財經(jīng)終端二）德勵財經(jīng)終端 德勵財經(jīng)咨詢系統(tǒng)德勵財經(jīng)咨詢系統(tǒng)(Telerate System)(Telerate System)隸屬隸屬美國道美國道. .瓊斯公司瓊斯公司, ,與與19691969年創(chuàng)設(shè)電子話金年創(chuàng)設(shè)電子話金融信息市場融信息市場, ,并開始以即時同步方式提供全并開

31、始以即時同步方式提供全球最新的經(jīng)濟(jì)和金融信息球最新的經(jīng)濟(jì)和金融信息. .其咨詢來自全球其咨詢來自全球19001900余家銀行余家銀行, ,證券交易所及商品交易中心證券交易所及商品交易中心等等. . （三）電傳機(jī)（三）電傳機(jī) （四）電話機(jī)（四）電話機(jī) （五）電話儀記錄（五）電話儀記錄 （六）美國銀行同業(yè)清算中心（六）美國銀行同業(yè)清算中心 （七）環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會（七）環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會第三節(jié)第三節(jié) 外匯交易外匯交易 一、即期外匯交易一、即期外匯交易指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯買賣。理交割的外匯買賣。 即期外匯交易是外匯市場上最常用的一種交易

32、即期外匯交易是外匯市場上最常用的一種交易方式，即期外匯交易占外匯交易總額的大部分。方式，即期外匯交易占外匯交易總額的大部分。主要是因為即期外匯買賣不但可以滿足買方臨主要是因為即期外匯買賣不但可以滿足買方臨時性的付款需要，也可以幫助買賣雙方調(diào)整外時性的付款需要，也可以幫助買賣雙方調(diào)整外匯頭寸的貨幣比例，以避免外匯匯率風(fēng)險。匯頭寸的貨幣比例，以避免外匯匯率風(fēng)險。 企業(yè)通過進(jìn)行與現(xiàn)有敞口頭寸（外匯資產(chǎn)與負(fù)企業(yè)通過進(jìn)行與現(xiàn)有敞口頭寸（外匯資產(chǎn)與負(fù)債的差額而暴露于外匯風(fēng)險之中的那一部分資債的差額而暴露于外匯風(fēng)險之中的那一部分資產(chǎn)或負(fù)債）數(shù)量相等，方向相反的即期外匯交產(chǎn)或負(fù)債）數(shù)量相等，方向相反的即期外匯

33、交易，可以消除兩日內(nèi)匯率波動給企業(yè)帶來的損易，可以消除兩日內(nèi)匯率波動給企業(yè)帶來的損失。失。 由于即期外匯交易只是將第三天交割的匯率提由于即期外匯交易只是將第三天交割的匯率提前固定下來，它的避險作用十分有限。前固定下來，它的避險作用十分有限。 是以雙方約定的匯率交換兩種不同的貨幣，并是以雙方約定的匯率交換兩種不同的貨幣，并在一到兩個營業(yè)日后進(jìn)行清算的外匯交易。在一到兩個營業(yè)日后進(jìn)行清算的外匯交易。 即期外匯買賣的方式即期外匯買賣的方式 1.1.即期交易的交易日期，從成交到交割不即期交易的交易日期，從成交到交割不得超過兩個營業(yè)日。得超過兩個營業(yè)日。 成交日即進(jìn)行交割的即期買賣，成交日即進(jìn)行交割的即

34、期買賣，value value todaytoday，香港，香港 成交后進(jìn)行第一個營業(yè)日進(jìn)行交割的即成交后進(jìn)行第一個營業(yè)日進(jìn)行交割的即期買賣。期買賣。Value tomorrow,Value tomorrow,美國加拿大墨西美國加拿大墨西哥哥 成交后兩個營業(yè)日內(nèi)交割，標(biāo)準(zhǔn)的即期成交后兩個營業(yè)日內(nèi)交割，標(biāo)準(zhǔn)的即期外匯買賣，外匯買賣，value spotvalue spot。目前大部分采用。目前大部分采用這種方式，反映貨幣匯價走勢也是以這種方式，反映貨幣匯價走勢也是以VAL VAL SPSP 例如：一筆在例如：一筆在1010月月2626日達(dá)成的標(biāo)準(zhǔn)即期外日達(dá)成的標(biāo)準(zhǔn)即期外匯買賣，如果匯買賣，如果2

35、727日、日、2828日都是營業(yè)日，則日都是營業(yè)日，則2828日就是交割付款的一天！并開始計算利日就是交割付款的一天！并開始計算利息，交割日也叫起息日！息，交割日也叫起息日！ 營業(yè)日即工作日，節(jié)假日除外。如果交易營業(yè)日即工作日，節(jié)假日除外。如果交易日與起息日之間遇到節(jié)假日，則順延！日與起息日之間遇到節(jié)假日，則順延！ 順延情況如下：順延情況如下： 如果成交后的第一天是兩個結(jié)算國中某如果成交后的第一天是兩個結(jié)算國中某國的銀行的節(jié)假日，則順延一天國的銀行的節(jié)假日，則順延一天 如果成交后的第二天是兩個結(jié)算國中某如果成交后的第二天是兩個結(jié)算國中某國的銀行的節(jié)假日，則順延一天國的銀行的節(jié)假日，則順延一天

36、當(dāng)成交涉及到美元時，情況比較復(fù)雜！當(dāng)成交涉及到美元時，情況比較復(fù)雜！ 成交后的第一天美國銀行是節(jié)假日，但是成交后的第一天美國銀行是節(jié)假日，但是另一國不是，這一天也算營業(yè)日。另一國不是，這一天也算營業(yè)日。 例如：按標(biāo)準(zhǔn)即期交易以美元買入即期日例如：按標(biāo)準(zhǔn)即期交易以美元買入即期日元，成交時間為周一，元，成交時間為周一，4 4種情況如下：種情況如下：周周二周三兩國銀行都營業(yè)，交割日在周三。二周三兩國銀行都營業(yè)，交割日在周三。 周二是美國銀行的節(jié)假日，則交割日仍周二是美國銀行的節(jié)假日，則交割日仍在周三在周三 周二是日本銀行的節(jié)假日，順延至周四周二是日本銀行的節(jié)假日，順延至周四 周三是美國或日本任何一國

37、是銀行的節(jié)周三是美國或日本任何一國是銀行的節(jié)假日，則順延至周四假日，則順延至周四 2 2，交易國與結(jié)算國可能不一致。，交易國與結(jié)算國可能不一致。 交易國是進(jìn)行外匯交易的外匯市場所在國，交易國是進(jìn)行外匯交易的外匯市場所在國，而結(jié)算國則是外匯交易實際發(fā)生的兩國，而結(jié)算國則是外匯交易實際發(fā)生的兩國，即交易中兩種貨幣的發(fā)行國。即交易中兩種貨幣的發(fā)行國。 例如，在上海外匯交易市場中國銀行用美例如，在上海外匯交易市場中國銀行用美元向某銀行購買英鎊，則交易國和結(jié)算國元向某銀行購買英鎊，則交易國和結(jié)算國是？是？ 3 3，即期外匯交易也存在風(fēng)險，即期外匯交易也存在風(fēng)險 按即期交易按即期交易“價值相抵價值相抵”的

38、原則，外匯交的原則，外匯交易的雙方必須在同一個交易日進(jìn)行交割。易的雙方必須在同一個交易日進(jìn)行交割。由于時區(qū)不同，同一天交割的交易由于時區(qū)不同，同一天交割的交易: :東亞東亞 歐洲歐洲 美國美國 時區(qū)：時區(qū)：英國英國格林威治天文臺為本初子午線，格林威治天文臺為本初子午線，中國是東八區(qū)，中國時間比英國早八小時！中國是東八區(qū)，中國時間比英國早八小時！我國東八區(qū)，美國西八區(qū)，巴西西七區(qū)，我國東八區(qū)，美國西八區(qū)，巴西西七區(qū)，日本東九區(qū)，日本東九區(qū)， 二，即期外匯交易的報價二，即期外匯交易的報價 一筆完整的外匯交易包括步驟：詢價一筆完整的外匯交易包括步驟：詢價（AskingAsking）、報價（）、報價（

39、QuotationQuotation）、成交）、成交（DoneDone）、證實（）、證實（ConfirmationConfirmation）、結(jié)算）、結(jié)算（settlementsettlement）。）。 由于即期外匯交易的成交金額很大，經(jīng)常由于即期外匯交易的成交金額很大，經(jīng)常高達(dá)高達(dá)1億元以上，所有的交易雙方交易員都億元以上，所有的交易雙方交易員都必須在半分鐘內(nèi)完成，因此報價成為關(guān)鍵必須在半分鐘內(nèi)完成，因此報價成為關(guān)鍵環(huán)節(jié)。環(huán)節(jié)。 1 1，即期外匯交易市場的報價者與取價者，即期外匯交易市場的報價者與取價者 Price MakerPrice Maker：在即期外匯市場上提供匯價：在即期外匯市場

40、上提供匯價的機(jī)構(gòu)（外匯銀行）的機(jī)構(gòu)（外匯銀行） Price HitterPrice Hitter：在外匯市場上向報價者索：在外匯市場上向報價者索價的其他外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、企業(yè)、價的其他外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、企業(yè)、個人和中央銀行個人和中央銀行 2 2，在即期外匯市場上，多數(shù)報價的中心貨，在即期外匯市場上，多數(shù)報價的中心貨幣是美元。除英鎊，愛爾蘭鎊，澳大利亞幣是美元。除英鎊，愛爾蘭鎊，澳大利亞元，新西蘭，歐元采用單位鎊采用元，新西蘭，歐元采用單位鎊采用“單位單位鎊鎊” 其他都采用其他都采用“單位元單位元”即一美元等于其他即一美元等于其他貨幣若干。貨幣若干。 3.3.采用報采用報“雙價雙價”的原

41、則包括：買入價和的原則包括：買入價和賣出價賣出價 4.4.匯率的標(biāo)價采用點數(shù)標(biāo)價法，匯率的標(biāo)價采用點數(shù)標(biāo)價法， USD/JPY 82.20/82.17 USD/JPY 82.20/82.17 簡記：簡記：20/1720/17 USD/CHF 0.9648/0.9645USD/CHF 0.9648/0.9645 EUR/JPY 114.39/114.34EUR/JPY 114.39/114.34 5.5.報價速度與價差的寬窄。報價速度與價差的寬窄。 報價速度：詢價者詢價后到報出匯價所需報價速度：詢價者詢價后到報出匯價所需要的時間。一般要求在要的時間。一般要求在1010秒鐘之內(nèi)，有些秒鐘之內(nèi)，有些

42、國際性的大銀行對外匯交易員的報價時間國際性的大銀行對外匯交易員的報價時間在在5 5秒鐘之內(nèi)。秒鐘之內(nèi)。 價差，外匯買賣價格的差值。價差，外匯買賣價格的差值。 價差是詢價者作為交易主動方必須付出的價差是詢價者作為交易主動方必須付出的代價，價差越窄，成交成本就越低。最常代價，價差越窄，成交成本就越低。最常見的價差是見的價差是5-10個點，一些國際大銀行向主個點，一些國際大銀行向主要客戶報價時價差要客戶報價時價差1-3個點，甚至選擇價個點，甚至選擇價“Choice Price”，即買賣價格一樣。，即買賣價格一樣。 三、即期外匯交易的操作實例三、即期外匯交易的操作實例 1、報價，以美元為中心進(jìn)行報價，

43、一般銀、報價，以美元為中心進(jìn)行報價，一般銀行報價只報小數(shù)行報價只報小數(shù)20/1720/17，在證實中，在證實中82.2082.20，以免日后成交后出現(xiàn)不必要的錯誤。以免日后成交后出現(xiàn)不必要的錯誤。 2 2、交易金額，常以、交易金額，常以100100萬為萬為1 1單位，但若非單位，但若非整數(shù)，必須將金額如數(shù)報出，不能單位化。整數(shù)，必須將金額如數(shù)報出，不能單位化。 中心貨幣的交易可以用中心貨幣的交易可以用MINEMINE和和YOURSYOURS表示買表示買入和賣出入和賣出,NOTHING,NOTHING表示不成交表示不成交 二、遠(yuǎn)期外匯交易二、遠(yuǎn)期外匯交易 1.遠(yuǎn)期外匯的定義遠(yuǎn)期外匯的定義 For

44、word Exchange Transation，買賣雙方在，買賣雙方在買賣成交后不立即進(jìn)行交割，約定在將來買賣成交后不立即進(jìn)行交割，約定在將來的某個日期進(jìn)行交割的外匯買賣。國際外的某個日期進(jìn)行交割的外匯買賣。國際外匯市場上，遠(yuǎn)期外匯交易范圍很廣，匯市場上，遠(yuǎn)期外匯交易范圍很廣，3天天-五五年年 常見的遠(yuǎn)期外匯交易常見的遠(yuǎn)期外匯交易1月，月，2月，月，3月，月，6月月及及1年期的，最多的事年期的，最多的事3月期的。月期的。 我國的遠(yuǎn)期外匯交易我國的遠(yuǎn)期外匯交易7天天-1年。年。 遠(yuǎn)期外匯的交割日一般是按月而不是天計遠(yuǎn)期外匯的交割日一般是按月而不是天計算的，也有零星交易（算的，也有零星交易（78

45、天天227天等）天等） 2.2.遠(yuǎn)期外匯交易合同遠(yuǎn)期外匯交易合同 Forward Exchange ContractForward Exchange Contract：外匯銀行與：外匯銀行與另一當(dāng)事人（銀行、企業(yè)或個人）簽訂的另一當(dāng)事人（銀行、企業(yè)或個人）簽訂的在將來某一時間支付一定金額的某種貨幣在將來某一時間支付一定金額的某種貨幣換取另一種貨幣的書面協(xié)議。換取另一種貨幣的書面協(xié)議。 包括：約定的匯率、交割日、外匯種類和包括：約定的匯率、交割日、外匯種類和交易金額交易金額 外匯銀行與客戶（企業(yè)、個人）的遠(yuǎn)期交外匯銀行與客戶（企業(yè)、個人）的遠(yuǎn)期交易須由外匯經(jīng)紀(jì)人擔(dān)保。易須由外匯經(jīng)紀(jì)人擔(dān)保。 3.

46、遠(yuǎn)期外匯交易的作用遠(yuǎn)期外匯交易的作用 公司企業(yè)利用遠(yuǎn)期外匯交易避免外匯風(fēng)公司企業(yè)利用遠(yuǎn)期外匯交易避免外匯風(fēng)險險 銀行利用遠(yuǎn)期外匯交易可以用來調(diào)整的銀行利用遠(yuǎn)期外匯交易可以用來調(diào)整的外匯頭寸外匯頭寸 投機(jī)商利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行外匯投機(jī)投機(jī)商利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行外匯投機(jī) 外匯投機(jī)基于預(yù)期未來某時點的現(xiàn)匯匯率外匯投機(jī)基于預(yù)期未來某時點的現(xiàn)匯匯率與目前的遠(yuǎn)期匯率不一致。買空（與目前的遠(yuǎn)期匯率不一致。買空（Buy Buy long or Bulllong or Bull）, ,賣空（賣空（Bell short or Bell short or BearBear） 4.4.遠(yuǎn)期外匯匯率的表示遠(yuǎn)期外匯匯率的

47、表示 遠(yuǎn)期匯率對于即期匯率升水或貼水。遠(yuǎn)期匯率對于即期匯率升水或貼水。12交易期限升/貼水=即期匯率 兩國貨幣利率差 升（貼）水年率升（貼）水年率升（貼）水?dāng)?shù) 12升（貼）水年率=即期匯率 月數(shù) 在倫敦外匯市場上的即期匯率是在倫敦外匯市場上的即期匯率是GBP1=USD1.5932/1.5935, GBP1=USD1.5932/1.5935, 英鎊的利率英鎊的利率9.5%9.5%，美元的年利率美元的年利率7%7%，一客戶賣給英國銀行三，一客戶賣給英國銀行三個月遠(yuǎn)期英鎊個月遠(yuǎn)期英鎊1000010000，買遠(yuǎn)期美元，求，買遠(yuǎn)期美元，求3 3個個月美元的遠(yuǎn)期升水和升貼水年率？月美元的遠(yuǎn)期升水和升貼水年

48、率？ 遠(yuǎn)期外匯交易實例遠(yuǎn)期外匯交易實例 1.遠(yuǎn)期外匯的起息日與即期外匯買賣不同，遠(yuǎn)期外匯的起息日與即期外匯買賣不同，是將來的某一日（是將來的某一日（1995年年7月月29日）日） 2.特別注意交割日的確定。特別注意交割日的確定。 遠(yuǎn)期外匯交易的時間分為兩步：首先確定遠(yuǎn)期外匯交易的時間分為兩步：首先確定這筆交易的即期交割日，然后在即期交割這筆交易的即期交割日，然后在即期交割日的基礎(chǔ)上加上雙方協(xié)商的遠(yuǎn)期合同的期日的基礎(chǔ)上加上雙方協(xié)商的遠(yuǎn)期合同的期限。限。 即期交易的交割日或起息日一般采用標(biāo)準(zhǔn)即期交易的交割日或起息日一般采用標(biāo)準(zhǔn)交割日，交割日，VAL SP 遠(yuǎn)期外匯交割日不考慮交割月的實際天數(shù)，遠(yuǎn)期

49、外匯交割日不考慮交割月的實際天數(shù)，如即期交易的交割日是如即期交易的交割日是5月月25日，則日，則3個月個月和和6個月的遠(yuǎn)期交割日分別是個月的遠(yuǎn)期交割日分別是8月月25日和日和11月月25日日 遠(yuǎn)期外匯的交割日必須是進(jìn)行交易雙方所遠(yuǎn)期外匯的交割日必須是進(jìn)行交易雙方所在國家的銀行都營業(yè)。在國家的銀行都營業(yè)。 如果碰到按即期交易計算的遠(yuǎn)期交割日正如果碰到按即期交易計算的遠(yuǎn)期交割日正好是非營業(yè)日，原則上遵循以下規(guī)定：好是非營業(yè)日，原則上遵循以下規(guī)定：如果遇到交割地是非營業(yè)日，則交割日推如果遇到交割地是非營業(yè)日，則交割日推遲到下一個營業(yè)日。遲到下一個營業(yè)日。 如果遠(yuǎn)期外匯交易的交割日是交割月的如果遠(yuǎn)期外

50、匯交易的交割日是交割月的最后一天，有非營業(yè)日，則交割回退到前最后一天，有非營業(yè)日，則交割回退到前一個營業(yè)日。一個營業(yè)日。9 9月月3030是非營業(yè)日，則交割日是非營業(yè)日，則交割日推到推到2929日或日或2828日，決不能推到下一個月。日，決不能推到下一個月。 如果即期交易交割日是該月的最后一個如果即期交易交割日是該月的最后一個營業(yè)日，則遠(yuǎn)期外匯交易的交割日相應(yīng)的營業(yè)日，則遠(yuǎn)期外匯交易的交割日相應(yīng)的為交割月的最后一個營業(yè)日。無論日期是為交割月的最后一個營業(yè)日。無論日期是否相符。否相符。 6.6.遠(yuǎn)期外匯交易的了結(jié)、展期、零星交易遠(yuǎn)期外匯交易的了結(jié)、展期、零星交易和擇期和擇期 Close-outC

51、lose-out：指以及其外匯交易的方式來：指以及其外匯交易的方式來有效履行遠(yuǎn)期外匯交易的義務(wù)。有效履行遠(yuǎn)期外匯交易的義務(wù)。 ExtensionExtension：如果在了結(jié)之火顧客仍打算：如果在了結(jié)之火顧客仍打算進(jìn)行遠(yuǎn)期拋補(bǔ)！進(jìn)行遠(yuǎn)期拋補(bǔ)！ 零星交易零星交易: :客戶同銀行簽訂的特殊日期或客戶同銀行簽訂的特殊日期或帶有零頭的日期的遠(yuǎn)期外匯合同帶有零頭的日期的遠(yuǎn)期外匯合同 擇期交易：擇期交易：Optional Forward Optional Forward Transantion,Transantion,交割日期不固定的遠(yuǎn)期外匯交割日期不固定的遠(yuǎn)期外匯交易，交割可以在這一期限內(nèi)的某段時間交易

52、，交割可以在這一期限內(nèi)的某段時間選擇某一日進(jìn)行。選擇某一日進(jìn)行。 原則：美元貼水，銀行買入美元按擇期交原則：美元貼水，銀行買入美元按擇期交易的最后一天遠(yuǎn)期匯率計算易的最后一天遠(yuǎn)期匯率計算 美元升水，銀行買入美元按擇期交易的第美元升水，銀行買入美元按擇期交易的第一天遠(yuǎn)期匯率計算。一天遠(yuǎn)期匯率計算。 三、掉期外匯交易三、掉期外匯交易 1.掉期交易（掉期交易（S）：指外匯交易者在外匯市）：指外匯交易者在外匯市場上買進(jìn)某種外匯的同時，賣出相等金額，場上買進(jìn)某種外匯的同時，賣出相等金額，但期限不同的同一種外國貨幣的外匯交易但期限不同的同一種外國貨幣的外匯交易活動。活動。 特點：買進(jìn)和賣出的貨幣數(shù)量相同，

53、買進(jìn)特點：買進(jìn)和賣出的貨幣數(shù)量相同，買進(jìn)賣出的交易行為同時發(fā)生，不同的是：交賣出的交易行為同時發(fā)生，不同的是：交易方向相反，交割期限不同易方向相反，交割期限不同 2.掉期交易的種類掉期交易的種類 即期對遠(yuǎn)期的掉期交易，是外匯市場上即期對遠(yuǎn)期的掉期交易，是外匯市場上最常見的掉期交易。同時進(jìn)行即期和遠(yuǎn)期最常見的掉期交易。同時進(jìn)行即期和遠(yuǎn)期的同種外匯，金額相同，但方向相反的交的同種外匯，金額相同，但方向相反的交易。易。 即期對即期的掉期交易（即期對即期的掉期交易（Tomorrow-Next Tomorrow-Next S S）, ,類似于銀行隔夜資金拆借類似于銀行隔夜資金拆借 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易遠(yuǎn)

54、期對遠(yuǎn)期的掉期交易 Forward-Forward SForward-Forward S指不同交割期限的遠(yuǎn)期指不同交割期限的遠(yuǎn)期外匯雙方作貨幣、金額相同而方向相反的外匯雙方作貨幣、金額相同而方向相反的兩個交易。分為：買短賣長，買長賣短。兩個交易。分為：買短賣長，買長賣短。 3 3、掉期交易的作用、掉期交易的作用 外匯保值和防范匯率風(fēng)險。外匯保值和防范匯率風(fēng)險。 用于改變外匯的幣種用于改變外匯的幣種 調(diào)整銀行資金期限結(jié)構(gòu)。資金期限結(jié)構(gòu)調(diào)整銀行資金期限結(jié)構(gòu)。資金期限結(jié)構(gòu)是指外匯收付期限上的數(shù)量構(gòu)成，當(dāng)收付是指外匯收付期限上的數(shù)量構(gòu)成，當(dāng)收付期限上不能平衡時，通過掉期交易將即期期限上不能平衡時，通過

55、掉期交易將即期外匯變成遠(yuǎn)期外匯或?qū)⑦h(yuǎn)期外匯換成即期外匯變成遠(yuǎn)期外匯或?qū)⑦h(yuǎn)期外匯換成即期外匯。外匯。 4 4，掉期外匯交易操作實例，掉期外匯交易操作實例 報價上只報掉期點，不報遠(yuǎn)期價。報價上只報掉期點，不報遠(yuǎn)期價。 （USD1=0.9590CHFUSD1=0.9590CHF）美元兌瑞士法郎的即）美元兌瑞士法郎的即期匯率期匯率1.6350/60,1.6350/60,一個月的遠(yuǎn)期匯率差價一個月的遠(yuǎn)期匯率差價75/80,75/80,如果客戶要先買后賣，買價如果客戶要先買后賣，買價1.63601.6360，賣價是賣價是1.6425.1.6425. 掉期外匯交易涉及兩個匯價和兩個起息掉期外匯交易涉及兩個匯

56、價和兩個起息日。日。 進(jìn)行掉期交易的雙方均應(yīng)報出交易的兩進(jìn)行掉期交易的雙方均應(yīng)報出交易的兩種貨幣的結(jié)算、交收指示。以便在不同的種貨幣的結(jié)算、交收指示。以便在不同的起息日進(jìn)行兩筆方向相反的交割。起息日進(jìn)行兩筆方向相反的交割。 4 4，外匯期貨交易，外匯期貨交易 Foreign Currency Future TransactionForeign Currency Future Transaction是是金融期貨的一種，它是在有形交易場所，金融期貨的一種，它是在有形交易場所，通過結(jié)算所的下屬成員清算公司或經(jīng)紀(jì)人，通過結(jié)算所的下屬成員清算公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，根據(jù)成交單位

57、、交割時間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按約定價格購買或出賣遠(yuǎn)期外匯的一種業(yè)按約定價格購買或出賣遠(yuǎn)期外匯的一種業(yè)務(wù)務(wù) 2 2，外匯期貨交易的特點，外匯期貨交易的特點 外匯期貨與外匯交易極其相似，都是以合外匯期貨與外匯交易極其相似，都是以合約形式事先約定匯率及交割金額和日期，約形式事先約定匯率及交割金額和日期，而非即日交易而非即日交易 外匯期貨是買賣雙方與期貨市場的結(jié)算外匯期貨是買賣雙方與期貨市場的結(jié)算所簽約，與結(jié)算所發(fā)生直接的合同關(guān)系，所簽約，與結(jié)算所發(fā)生直接的合同關(guān)系，而遠(yuǎn)期外匯交易買賣雙方簽約，產(chǎn)生合同而遠(yuǎn)期外匯交易買賣雙方簽約，產(chǎn)生合同責(zé)任關(guān)系。責(zé)任關(guān)系。 外匯期貨是標(biāo)準(zhǔn)化、格式化的遠(yuǎn)期外匯外匯期貨是標(biāo)

58、準(zhǔn)化、格式化的遠(yuǎn)期外匯交易。合同金額的標(biāo)準(zhǔn)化，如英鎊交易。合同金額的標(biāo)準(zhǔn)化，如英鎊6250062500，日元日元12500001250000等。交割期限和交割日期固定等。交割期限和交割日期固定化，交割期與日歷月份相同，多為每年的化，交割期與日歷月份相同，多為每年的3 3、6 6、9 9、1212月，一年中其他時間可以買賣，月，一年中其他時間可以買賣，但不能交割，如但不能交割，如5 5月購買月購買1212月期貨合約，含月期貨合約，含義是義是1212月到期的合同，具體交割日多是到月到期的合同，具體交割日多是到期月份的第三個星期的星期三。期月份的第三個星期的星期三。 外匯期貨市場在公開市場競價交易。

59、手外匯期貨市場在公開市場競價交易。手勢的含義：手心向內(nèi)表示買入，向外表示勢的含義：手心向內(nèi)表示買入，向外表示賣出；僅出一個食指表示賣出；僅出一個食指表示1 1，出食指和中指，出食指和中指表示表示2 2，出中指無名指和小指表示，出中指無名指和小指表示3 3，出食，出食指中指無名指和小指表示指中指無名指和小指表示4 4，五指全出表示，五指全出表示5 5，出大拇指表示，出大拇指表示6 6，大拇指和食指表示，大拇指和食指表示7 7，出大拇指食指中指表示出大拇指食指中指表示8 8，攥拳食指壓拇指，攥拳食指壓拇指表示表示9 9，出一個食指并左右擺動表示，出一個食指并左右擺動表示1010，同，同理出食指和中

60、指左右擺動表示理出食指和中指左右擺動表示20.20. 羅馬數(shù)字阿拉伯?dāng)?shù)字羅馬數(shù)字阿拉伯?dāng)?shù)字羅馬數(shù)字阿拉伯?dāng)?shù)字羅馬數(shù)字阿拉伯?dāng)?shù)字 L C CL CC CCL CCCL C CL CC CCL CCC 外匯期貨的買方只報買價，賣方只報買外匯期貨的買方只報買價，賣方只報買價，而遠(yuǎn)期外匯交易買賣雙方都要分別報價，而遠(yuǎn)期外匯交易買賣雙方都要分別報出買、賣兩種價格出買、賣兩種價格 外匯期貨交易實行會員制，非會員要進(jìn)外匯期貨交易實行會員制，非會員要進(jìn)行交易必須通過經(jīng)紀(jì)人，遠(yuǎn)期外匯交易一行交易必須通過經(jīng)紀(jì)人，遠(yuǎn)期外匯交易一般不通過經(jīng)濟(jì)人，不用繳納傭金般不通過經(jīng)濟(jì)人，不用繳納傭金 外匯期貨一般不是最后交割，最后