企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資策略選擇

1、 本科生畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）題 目：企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資策略選擇系 別： 會(huì)計(jì)學(xué)系 專(zhuān) 業(yè)： 會(huì)計(jì)學(xué) 學(xué)生姓名： 學(xué) 號(hào)： 指導(dǎo)教師： （職 稱(chēng)）二 x x年 xx 月學(xué)術(shù)誠(chéng)信聲明本人所呈交的畢業(yè)論文，是在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果，所有數(shù)據(jù)、圖片資料均真實(shí)可靠。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的作品或成果。對(duì)本論文的研究作出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確的方式標(biāo)明。本畢業(yè)論文的知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬于培養(yǎng)單位。本人完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。本人簽名：xx 日期： xx8目 錄摘 要IABSTRACTII引 言1一、融資策略的必

2、要性1（一）.符合企業(yè)理財(cái)目標(biāo)1（二）.有利于提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力1（三）.符合可持續(xù)發(fā)展的觀念2二、匯源果汁不同發(fā)展階段的融資策略選擇分析2（一）、起步階段：補(bǔ)償貿(mào)易融資2（二）、擴(kuò)張階段：借手德隆系3（三）.成熟階段：聯(lián)姻統(tǒng)一4（四）、騰飛階段：引入風(fēng)險(xiǎn)投資和IPO5三、總結(jié)高位套現(xiàn)：大結(jié)局還是新開(kāi)始？6注釋6參考文獻(xiàn)7致 謝8這個(gè)點(diǎn)點(diǎn)怎么比別人大很多呢？企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資策略選擇匯源果汁幾個(gè)重大融資策略分析專(zhuān)業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué) 姓名：xx 指導(dǎo)老師：xx摘 要【論文摘要】企業(yè)在發(fā)展中，最不能離開(kāi)的就是銀行，因?yàn)殂y行是我國(guó)絕大多數(shù)企業(yè)的主要融資渠道。由于銀行對(duì)中小企業(yè)的惜貸，使我國(guó)大多數(shù)企業(yè)

3、存在融資難的問(wèn)題。所以，對(duì)于很多企業(yè)，特別是高速發(fā)展的企業(yè)，只能通過(guò)其他方式融資。而企業(yè)在不同發(fā)展階段中，往往會(huì)利用不同的方式。回顧一下匯源果汁的發(fā)展史，關(guān)鍵在于幾次重大轉(zhuǎn)折：第一桶金、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手、引進(jìn)跨國(guó)航母法國(guó)達(dá)能、香港IPO成功，這幾次重大事件都關(guān)系到融資策略問(wèn)題。以匯源果汁為例分析企業(yè)融資的共同經(jīng)驗(yàn)，匯源果汁在幾次轉(zhuǎn)折階段的融資都堪稱(chēng)大手筆，對(duì)其他企業(yè)具有較強(qiáng)的借鑒意義，對(duì)我們研究融資戰(zhàn)略有著重要的現(xiàn)實(shí)意義?！娟P(guān)鍵詞】融資策略；匯源果汁；發(fā)展階段Enterprises in different stages of development financing strategy- the H

4、uiyuan fruit juice several major financing strategy analysisMajor：Accounting Name：xx Supervisor： xxABSTRACTAbstractIn the development of enterprises, the bank is unable to leave, because the bank is the vast majority of enterprises in China the main financing channel. Because the bank to the small a

5、nd medium-sized enterprise credit crunch, make the most of our enterprises have financing problems. So, for many enterprises, especially the rapid development of the enterprise, only by other ways of financing. While the enterprises in different stages of development, will often use a different way.

6、 Review of the development history of Huiyuan fruit juice, the key lies in several major turning point: the first pot of gold, strong strong together, the introduction of international carrier Danone, Hongkong IPO successfully, this several significant events are related to the financing strategy. I

7、n order to Huiyuan juice as an example to analyze the common experience of enterprise financing, the Huiyuan fruit juice and several times in the turning stage financing is big, the other companies with strong reference meaning for us to study the financing strategy, has important practical signific

8、ance. Key words financing strategy; the Huiyuan fruit juice; development stage引 言2008年，可口可樂(lè)欲全資收購(gòu)匯源的事件曾被媒體炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。匯源果汁這個(gè)國(guó)內(nèi)最大的果汁企業(yè)引起了廣泛關(guān)注。北京匯源飲料食品集團(tuán)有限公司成立于1992年，是主營(yíng)果汁及果汁飲料的現(xiàn)代化大型企業(yè)集團(tuán)。2007年2月從北京匯源集團(tuán)分拆成立的中國(guó)匯源果汁集團(tuán)有限公司，在香港聯(lián)交所主板上市。匯源集團(tuán)成立近18年來(lái)，在全國(guó)22個(gè)省區(qū)市創(chuàng)建了40個(gè)現(xiàn)代化工廠，鏈結(jié)了500多萬(wàn)畝名特優(yōu)、標(biāo)準(zhǔn)化水果生產(chǎn)基地，建立了基本遍布全國(guó)的銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建了一個(gè)

9、全國(guó)性的果汁產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)體系。18年的發(fā)展使匯源成為中國(guó)果汁行業(yè)第一品牌。我們不禁思考，匯源果汁是如何迅速發(fā)展取得如此成績(jī)的？成功點(diǎn)何在？思考至此，我們很快就會(huì)想到匯源果汁發(fā)展過(guò)程中的幾個(gè)重大融資策略。一、融資策略的必要性一個(gè)企業(yè)的融資策略選擇不僅直接影響企業(yè)的獲利能力,而且還影響企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最終目的在于提高企業(yè)的價(jià)值。所以，企業(yè)應(yīng)在認(rèn)真分析內(nèi)外環(huán)境因素的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)所處的生命周期階段選擇相應(yīng)的融資策略?；谄髽I(yè)生命周期研究融資策略的現(xiàn)實(shí)意義體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（一）.符合企業(yè)理財(cái)目標(biāo)理財(cái)目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本準(zhǔn)則。它是財(cái)務(wù)管理理論

10、體系中的基本要素和行為向?qū)В秦?cái)務(wù)管理實(shí)踐中進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。其中融資管理的目標(biāo)是：在滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的情況下，不斷降低資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。至于如何滿(mǎn)足資金需求和降低資本成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)所處生命周期的不同階段分別確定融資渠道和選擇融資方式，并根據(jù)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r適時(shí)調(diào)整。這樣既有利于正確進(jìn)行財(cái)務(wù)決策，合理配置財(cái)務(wù)資源，又有利于企業(yè)科學(xué)、合理地制定理財(cái)目標(biāo)。（二）.有利于提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在戰(zhàn)略管理領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略觀已經(jīng)得到普遍認(rèn)可和接受，以提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力為導(dǎo)向的戰(zhàn)略管理已經(jīng)成為一種大趨勢(shì)。財(cái)力資源是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，也是制定和實(shí)施各項(xiàng)戰(zhàn)略的保證。財(cái)力資源環(huán)境分析的

11、重點(diǎn)是中長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，如果企業(yè)不能依靠?jī)?nèi)部的財(cái)力支持增長(zhǎng)，則需要預(yù)測(cè)外部資金需求是多少，應(yīng)采用什么融資方式解決生存和發(fā)展所需要的外部資金，因此，對(duì)資金來(lái)源、使用結(jié)構(gòu)狀況、獲利能力及收益的質(zhì)量進(jìn)行分析有利于提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。（三）.符合可持續(xù)發(fā)展的觀念企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中要同時(shí)考慮當(dāng)前和未來(lái)的發(fā)展需要，不能以犧牲未來(lái)利益為代價(jià)來(lái)獲取短期利益。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是沿著一定的生命周期軌跡運(yùn)行的，企業(yè)在每個(gè)發(fā)展階段都有自己的階段特色，管理者雖然不知道將來(lái)會(huì)發(fā)生什么具體問(wèn)題，但完全可以知道企業(yè)當(dāng)前處于什么發(fā)展階段，將遇到怎樣的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，該采取什么融資戰(zhàn)略去化解這一階段遇到的財(cái)務(wù)

12、風(fēng)險(xiǎn)。因此，按照企業(yè)生命周期理論選擇融資戰(zhàn)略，能夠使得企業(yè)的融資戰(zhàn)略選擇具有較強(qiáng)的目的性，更符合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的觀念，只有這樣，才能使企業(yè)的長(zhǎng)短期利益達(dá)到協(xié)調(diào)統(tǒng)一，不斷地提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)隨著不同的發(fā)展進(jìn)程生命周期的劃分具有模糊性，而根據(jù)企業(yè)生命周期各個(gè)階段的財(cái)務(wù)特征和理財(cái)目標(biāo)進(jìn)行融資策略就更難，本文從匯源果汁的發(fā)展歷程探討各階段的融資戰(zhàn)略。二、匯源果汁不同發(fā)展階段的融資策略選擇分析（一）、起步階段：補(bǔ)償貿(mào)易融資初創(chuàng)期的企業(yè)只有在相當(dāng)規(guī)模的銷(xiāo)售發(fā)生后才會(huì)有資金回流，由于初始資本投入不足、資本積累能力差和缺乏周密的資金周轉(zhuǎn)計(jì)劃等原因，使得該階段的企業(yè)普遍存在資金需求量大與融

13、資渠道狹窄的矛盾，處于初創(chuàng)期的企業(yè)面臨的最大困難是資金短缺。匯源果汁的創(chuàng)始人是朱新禮，他曾經(jīng)任山東沂源縣的外經(jīng)委主任。1992年，朱新禮接手了山東一家瀕臨倒閉的縣辦水果罐頭廠，這就是匯源果汁的前身。曾在外經(jīng)貿(mào)委工作過(guò)的朱新禮比較了解國(guó)際貿(mào)易中的“補(bǔ)償貿(mào)易”，他決定用這種方式先從國(guó)外引進(jìn)設(shè)備，再用生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品抵償設(shè)備投入。朱新禮與德國(guó)客商簽訂了價(jià)值800 萬(wàn)美元的進(jìn)口合同，引進(jìn)德國(guó)設(shè)備，在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品，條件是在一定期限內(nèi)將產(chǎn)品返銷(xiāo)給德方，以部分或全部收入分期或一次抵還設(shè)備貨款，朱新禮當(dāng)時(shí)答應(yīng)外方分 5年返銷(xiāo)產(chǎn)品。通過(guò)補(bǔ)償貿(mào)易的方式，朱新禮獲得了企業(yè)起步的第一筆資金，這種“借雞生蛋”的方式當(dāng)時(shí)并

14、不罕見(jiàn)。補(bǔ)償貿(mào)易雖然目前已經(jīng)不是非常流行的中外合資方式，但補(bǔ)償貿(mào)易方式在我國(guó)改革開(kāi)放初期發(fā)揮了重要作用。補(bǔ)償貿(mào)易提供了一個(gè)“整合資源”的思路，即完全可以不需要投入，而把各種資源整合在一起，起到四兩撥千斤的效果。（二）、擴(kuò)張階段：借手德隆系當(dāng)企業(yè)處于成長(zhǎng)期時(shí)，企業(yè)的主要任務(wù)是拓展市場(chǎng)以擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，市場(chǎng)拓展需要大量的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，企業(yè)收益水平雖然有所提高，現(xiàn)金流量開(kāi)始增加，但是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要大量資金，企業(yè)的邊際資本成本遞增，不能從市場(chǎng)上籌集到預(yù)期成本的全部資金，完全靠負(fù)債形式來(lái)籌集資金也并非現(xiàn)實(shí)。匯源企業(yè)度過(guò)了起步階段，可以說(shuō)明盈利模式是正確的，所以企業(yè)下一步就要考慮擴(kuò)大市場(chǎng)份額，打敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

15、。在企業(yè)的擴(kuò)張階段，速度往往是最重要的，商機(jī)稍縱即逝，慢一步就可能滿(mǎn)盤(pán)皆輸。所以，企業(yè)在擴(kuò)張階段就需要有一定的氣魄，要充分利用財(cái)務(wù)杠桿，尋找適合自己的合作伙伴，不僅僅要依靠產(chǎn)業(yè)資本，還要充分利用金融資本，不僅僅是做加法，還要做乘法。匯源在自己的擴(kuò)張階段借助了曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的德隆集團(tuán)。2001年，匯源果汁在領(lǐng)跑了果汁產(chǎn)業(yè)五年后，逐漸感到了單純依靠產(chǎn)業(yè)積累實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的吃力。正在這時(shí)，德隆向匯源伸出了橄欖枝，經(jīng)過(guò)對(duì)德隆的考察后，德隆的實(shí)力征服了朱新禮。匯源決定和德隆合資，并且用自己幾乎全部資產(chǎn)出資，只占股份的49%，而讓對(duì)方持有51%的控股股份。在當(dāng)時(shí)匯源看來(lái)，如果能把匯源這個(gè)蛋糕做大，誰(shuí)控股并不重要，

16、這是從匯源長(zhǎng)期發(fā)展的角度考慮問(wèn)題，不過(guò)度關(guān)注誰(shuí)擁有這家企業(yè)的控股權(quán)，這反映了一個(gè)企業(yè)的氣度。德隆的介入將匯源帶入瘋狂擴(kuò)張的時(shí)期。此前在全國(guó)只有6家果汁生產(chǎn)基地的匯源，合資不到兩年，新增 20余家大型生產(chǎn)基地，地域由山東、北京大舉擴(kuò)張至西部，在10 個(gè)省完成了擴(kuò)張，在重慶更出手6.6 億元投建了亞洲最大的果汁生產(chǎn)基地。2002 年匯源集團(tuán)更以7670 萬(wàn)元廣告投放額贏得央視果汁行業(yè)“標(biāo)王”。正是借助德隆的資金支持，匯源迅速完成了對(duì)業(yè)界必爭(zhēng)基地的搶點(diǎn)布局，形成了對(duì)果汁加工領(lǐng)域上游的相對(duì)壟斷性控制。近 20 億的投資使匯源獲得了全球最先進(jìn)的設(shè)備，這一切如果單純依賴(lài)實(shí)業(yè)累積是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。匯源在和德隆合

17、作后的迅速擴(kuò)張中，資金投入了20 個(gè)億，但是當(dāng)時(shí)德隆只投入了約3億元資金，匯源擴(kuò)張所需的大筆資金主要來(lái)源于匯源方面的融資。由于搭上德隆這駕資本戰(zhàn)車(chē)，匯源的融資能力大大提高了，銀行和設(shè)備供應(yīng)商對(duì)匯源都大開(kāi)方便之門(mén)。匯源充分利用了財(cái)務(wù)杠桿，承擔(dān)了驚人的資產(chǎn)負(fù)債率，因此面臨著較大的資本結(jié)構(gòu)上的風(fēng)險(xiǎn)。后來(lái)德隆系的資金鏈開(kāi)始出現(xiàn)問(wèn)題，開(kāi)始大舉向匯源借錢(qián)，匯源在資本結(jié)構(gòu)上的問(wèn)題更為嚴(yán)重。匯源先后借給德隆三個(gè)多億。匯源當(dāng)時(shí)想融入到德隆系的“產(chǎn)業(yè)整合”鏈條中，共享產(chǎn)業(yè)整合的成果所以把控股權(quán)讓予對(duì)方，但意識(shí)到德隆的危機(jī)后，朱新禮經(jīng)過(guò)艱苦的談判，用7 個(gè)億回購(gòu)了德隆 51%的股權(quán)，重新把匯源掌握在自己的麾下。與德

18、隆分手后，由于擴(kuò)張期的大量貸款，以及回購(gòu)德隆時(shí)向銀行貸款兩個(gè)億，一時(shí)讓匯源背上了沉重的財(cái)務(wù)包袱,匯源在 2003年下半年面臨著嚴(yán)重的資金饑渴。（三）.成熟階段：聯(lián)姻統(tǒng)一在和德隆分手后，雖然面臨著資金短缺的困境，但匯源已經(jīng)完成了在全國(guó)的布局，企業(yè)的品牌知名度和銷(xiāo)售渠道都漸趨成熟。從目前的局勢(shì)分析，成熟期的企業(yè)具有相當(dāng)?shù)挠芰Γa(chǎn)品的質(zhì)量和市場(chǎng)銷(xiāo)路已經(jīng)趨于穩(wěn)定，有正的現(xiàn)金凈流量，新的市場(chǎng)地位和企業(yè)特征不斷形成并發(fā)展。此時(shí)應(yīng)該重視企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，盡量延長(zhǎng)企業(yè)的壽命。處于成熟期的企業(yè)可獲得各種優(yōu)惠的貸款機(jī)會(huì)，并具備進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行有價(jià)證券的資產(chǎn)規(guī)模和信息條件。此時(shí)，國(guó)內(nèi)外的投資方也意識(shí)到匯源集團(tuán)已經(jīng)

19、發(fā)展到成熟階段，紛紛向匯源投出橄欖枝。而匯源最終看中的是來(lái)自中國(guó)臺(tái)灣的統(tǒng)一企業(yè)集團(tuán)，匯源當(dāng)時(shí)選擇統(tǒng)一，并不是因?yàn)閬?lái)自臺(tái)灣的統(tǒng)一和匯源都屬于中國(guó)，而是因?yàn)榻y(tǒng)一在中國(guó)大陸的銷(xiāo)售和管理經(jīng)驗(yàn)更有利于匯源的進(jìn)一步提升。匯源這時(shí)候的融資不僅僅是為了錢(qián)，還要從戰(zhàn)略合作的層面角度考慮。匯源集團(tuán)和統(tǒng)一集團(tuán)的合作協(xié)議于2005年3月21日正式簽字，共同組建合資公司，合資新公司的名稱(chēng)是中國(guó)匯源果汁控股有限公司。在合資公司中，北京匯源集團(tuán)利用固定資產(chǎn)出資，占95%的股份；臺(tái)灣統(tǒng)一集團(tuán)通過(guò)其開(kāi)曼統(tǒng)一投資3030 萬(wàn)美元，取得了匯源控股5%的股份。匯源和統(tǒng)一計(jì)劃下一步把統(tǒng)一在合資公司的投資比例提高到35%，這樣，匯源不僅

20、可以得到資金，還可以搭車(chē)統(tǒng)一這個(gè)食品飲料行業(yè)更有經(jīng)驗(yàn)的伙伴。然而雙方的進(jìn)一步合作，終于因?yàn)榕_(tái)灣當(dāng)局對(duì)于企業(yè)對(duì)外投資進(jìn)行限制無(wú)果而終。雖然沒(méi)有完成與統(tǒng)一的最終合作，但與統(tǒng)一的合作顯示了匯源的氣魄。統(tǒng)一也曾一度派出自己優(yōu)秀的管理和銷(xiāo)售專(zhuān)家進(jìn)駐匯源，向匯源傳授自己的市場(chǎng)和管理經(jīng)驗(yàn)。這些都為匯源的進(jìn)一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。（四）、騰飛階段：引入風(fēng)險(xiǎn)投資和IPO成熟期過(guò)后，銷(xiāo)售額和利潤(rùn)額都明顯下降，市場(chǎng)需求開(kāi)始逐漸減少，產(chǎn)品的銷(xiāo)售量開(kāi)始下降，有實(shí)力的企業(yè)會(huì)選擇價(jià)格下調(diào)和更為寬松的信用政策，但容易造成企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)余額和壞賬的增加。股票價(jià)格開(kāi)始下跌，發(fā)行股票、債券融資十分困難，銀行信用貸款收緊，企業(yè)融資能力下降

21、。受業(yè)績(jī)壓力和來(lái)自于證券市場(chǎng)股票價(jià)格壓力的影響，管理層迫切需要扭轉(zhuǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)惡化的局面；為了優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，改善現(xiàn)金流狀況，成熟期過(guò)后的企業(yè)可以采用資產(chǎn)證券化融資戰(zhàn)略，這樣不僅可以增強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性，還有利于企業(yè)獲得較高的資信評(píng)級(jí)，改善公司的財(cái)務(wù)狀況并提升公司的經(jīng)營(yíng)狀況，使企業(yè)的運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)入良性循環(huán)狀態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)投資是很多企業(yè)在發(fā)展中不能回避的方式，但很多企業(yè)往往是在企業(yè)最缺錢(qián)的時(shí)候引入 VC/PE（通稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)投資），這時(shí)企業(yè)可能會(huì)處于被動(dòng)地位，而真正懂得利用風(fēng)險(xiǎn)投資的人，都是在企業(yè)發(fā)展最好的時(shí)候引入風(fēng)險(xiǎn)投資。引入風(fēng)險(xiǎn)投資不僅僅是為了資金，而是要借助風(fēng)險(xiǎn)投資的渠道，因?yàn)榇蠖鄶?shù)企業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資都是為了

22、上市做準(zhǔn)備。匯源引入風(fēng)險(xiǎn)投資可謂是在企業(yè)發(fā)展順風(fēng)順?biāo)臅r(shí)候，把風(fēng)險(xiǎn)投資綁在和自己共存共榮的戰(zhàn)車(chē)上，讓風(fēng)險(xiǎn)投資為我所用。2006年7月，匯源集團(tuán)獲得了法國(guó)達(dá)能集團(tuán)、美國(guó)華平投資集團(tuán)、荷蘭發(fā)展銀行以及香港惠理基金 2 億多美元的共同投資，三家戰(zhàn)略投資者持股總量為35%，其中法國(guó)達(dá)能持有匯源集團(tuán)的22.18%。達(dá)能是歐洲最大的食品飲料集團(tuán)，2005年的銷(xiāo)售額超過(guò)130 億歐元，在中國(guó)有很多投資，有豐富的飲料企業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。華平投資是世界上規(guī)模最大的專(zhuān)業(yè)直接投資公司之一，荷蘭發(fā)展銀行則位居全球三大發(fā)展銀行之列，而惠理基金是香港最大的基金。 無(wú)論是投資公司還是基金企業(yè)，所要的結(jié)果是通過(guò)資本運(yùn)作盡快套現(xiàn)，入

23、股匯源后如果不能達(dá)到這個(gè)目的，匯源將面臨著更大的挑戰(zhàn)，所以上市很快被提到日程上。由于匯源引進(jìn)戰(zhàn)略投資者與蒙牛引入風(fēng)險(xiǎn)投資頗為相似，合資公司注冊(cè)地均為海外，據(jù)此有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)匯源未來(lái)上市的地點(diǎn)將是香港。在可口可樂(lè)以?xún)杀兜囊鐑r(jià)收購(gòu)匯源這個(gè)游戲中，最高興的恐怕是風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果可口可樂(lè)收購(gòu)匯源成功，那風(fēng)險(xiǎn)投資將會(huì)賺得盆滿(mǎn)缽溢，從 2006 年7 月進(jìn)入到現(xiàn)在退出，兩年多時(shí)間，就完成了超過(guò)100%的收益。2006 年8月，匯源對(duì)外回應(yīng)說(shuō)，匯源沒(méi)有IPO 計(jì)劃，也沒(méi)有時(shí)間表，并說(shuō)“由于中國(guó)匯源近期引入了戰(zhàn)略投資者，可能某些人將其與上市聯(lián)系起來(lái)?！钡珒H僅過(guò)了半年不到，2007年 2月23日，匯源

24、果汁便在香港聯(lián)交所上市，發(fā)行股票4 億股，每股售價(jià)達(dá)預(yù)售價(jià)上限 6港元，融資 24 億港元。 三、總結(jié)高位套現(xiàn)：大結(jié)局還是新開(kāi)始？匯源在接受了風(fēng)險(xiǎn)投資后，資金已經(jīng)較為充裕。但一個(gè)通常的規(guī)律就是，接受了風(fēng)險(xiǎn)投資幾乎就等于上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的目標(biāo)就是“套現(xiàn)”，而上市是風(fēng)險(xiǎn)投資最好的退出渠道。有一位知名的企業(yè)家說(shuō)：“企業(yè)上市的主要?jiǎng)恿κ歉菀装炎约嘿u(mài)掉”。如果現(xiàn)在把這句話(huà)和可口可樂(lè)收購(gòu)匯源的事件聯(lián)系起來(lái)。不能不讓人想到，在上市之前，匯源的創(chuàng)始人朱新禮就有把匯源賣(mài)掉的計(jì)劃，把匯源高位套現(xiàn)，這讓朱新禮成為最大的“風(fēng)險(xiǎn)投資商”。就如同當(dāng)年樂(lè)百氏的掌門(mén)人何伯權(quán)把樂(lè)百氏賣(mài)掉一樣。雖然樂(lè)百氏沒(méi)有上市，但何伯權(quán)以 20多個(gè)億賣(mài)掉了樂(lè)百氏，雖然樂(lè)百氏因?yàn)閾Q了東家而急轉(zhuǎn)直下，但何伯權(quán)似乎絲毫沒(méi)有后悔當(dāng)初的決定。企業(yè)經(jīng)營(yíng)下去，可能會(huì)越做越好，企業(yè)家身價(jià)倍增，但也可能越來(lái)越萎縮，最終一無(wú)所獲，比如日本八佰伴的創(chuàng)始人，經(jīng)營(yíng)了八佰伴幾十年，但在自己暮年時(shí)，八佰伴卻破產(chǎn)了，造成一生的心血?dú)в谝坏?。所以，有些企業(yè)家想在企業(yè)發(fā)展最好的時(shí)候高位套現(xiàn)，也無(wú)可厚非。從匯源的經(jīng)營(yíng)來(lái)看，增