人民幣區(qū)域化進程對中國經(jīng)濟的影響

1、人民幣區(qū)域化進程對中國經(jīng)濟的影響摘 要：在過去的三十年中，由于堅持改革與開發(fā)，實施投資驅(qū)動與出口導(dǎo)向的 發(fā)展戰(zhàn)略，中國經(jīng)濟實現(xiàn)了快速增長。20世紀90十年代以來，人民幣在周邊國家和地區(qū)流通量不斷擴大，并在部分周邊國家和地區(qū)成為儲備貨幣。隨著人民幣在周邊國家和地區(qū)的使用的增加，以及人民幣發(fā)揮國際貨幣職能范圍的擴大，人民幣區(qū)域化已經(jīng)開始，這將成為中國經(jīng)濟成長中一個重要的變量。人民幣將從一個名不經(jīng)傳的發(fā)展中國家的貨幣可能成為一個國際貨幣。在這一進程中將對中國經(jīng)濟帶來哪些影響，文章從七個方面進行了說明。關(guān)鍵詞：人民幣區(qū)域化進程一、 人民幣區(qū)域化進程對國際貿(mào)易和投資的影響（一） 人民幣區(qū)域化進程對中國與

2、周邊國家和地區(qū)貿(mào)易與投資的影響。1.人民幣部分載體貨幣職能的發(fā)揮將減少進出口企業(yè)和投資者風(fēng)險在國際可貿(mào)易商品計價中，有兩種類型的貨幣，即載體貨幣和非載體貨幣。非載體貨幣計價是用出口商或者是進口商所在國貨幣計價。在雙邊貿(mào)易中選擇哪種貨幣進行計價是進出口企業(yè)行為的優(yōu)化選擇。它與貿(mào)易國的通貨膨脹率、發(fā)達程度、產(chǎn)業(yè)差異化程度等微觀因素有關(guān)。在中國的周邊國家和地區(qū)，俄羅斯盧布、朝鮮圓、越南盾、老撾基普、蒙古圖格里克等貨幣都是匯率波動極大的貨幣。選擇這些貨幣計價對交易雙方來說相當于選擇了風(fēng)險，面臨較大的不確定性。而選擇具有穩(wěn)定升值趨勢的人民幣計價和結(jié)算有利于雙方的貿(mào)易和投資收益的穩(wěn)定性，為企業(yè)間長久經(jīng)貿(mào)和

3、投資的發(fā)展都提供了較穩(wěn)定的預(yù)期。2.人民幣部分載體貨幣職能的發(fā)揮將促進中國在亞洲貿(mào)易中優(yōu)勢的發(fā)揮近年來亞洲地區(qū)貿(mào)易的增量大部分與中國相關(guān)。1995年以來，除了中國之外的亞洲地區(qū)內(nèi)部貿(mào)易規(guī)模基本上維持不變，但是包含中國的地區(qū)內(nèi)貿(mào)易卻穩(wěn)步增長。中國出口額占區(qū)域內(nèi)貿(mào)易總額的比重從2000年的24%提高到了2004年的近30%。在亞洲區(qū)域內(nèi)貿(mào)易增長的進程中，中國對區(qū)域內(nèi)貿(mào)易的貢獻呈現(xiàn)平穩(wěn)增長，對亞洲區(qū)域內(nèi)貿(mào)易依存度的穩(wěn)定性都說明了中國在亞洲區(qū)域內(nèi)分工有一定的比較優(yōu)勢，尤其是相對于一些經(jīng)濟規(guī)模較小的國家具有比較優(yōu)勢。人民幣成為雙邊貿(mào)易的計價貨幣或者是結(jié)算貨幣應(yīng)該是順應(yīng)市場發(fā)展的趨勢，滿足了市場的需求。不

4、僅可以促進貿(mào)易交易的便利化，而且也一定程度緩解對方國家國際結(jié)算手段的不足，推動和擴大雙邊貿(mào)易往來。（二） 促進中國與周邊國家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)合作利用人民幣在周邊國家和地區(qū)已經(jīng)取得的優(yōu)勢，完善已經(jīng)簽訂的雙邊支付協(xié)定，擴大人民幣的計價和結(jié)算范圍將會有助于中國與周邊國家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)合作和金融合作。中國與周邊國家和地區(qū)貿(mào)易關(guān)系的加強推進了雙邊金融合作的積極性，金融合作又進一步促進了貿(mào)易上的合作。這使得有關(guān)各方都逐漸的認識到了本國在合作中的利益，合作的重要性。這對于開展在亞洲整個區(qū)域方面的貿(mào)易和金融合作有重大的意義。二、 人民幣區(qū)域化進程對銀行業(yè)的影響（一） 擴大銀行業(yè)務(wù)范圍，開辟更多的進入國際市場的機會人

5、民幣在境外使用范圍的擴大，需要銀行提供相應(yīng)的金融服務(wù)，中國與周邊國家和地區(qū)的雙邊支付協(xié)定的簽訂雖然是中央銀行之間的協(xié)定，但是具體的實施主要還是通過商業(yè)銀行實現(xiàn)。商業(yè)銀行可以為客商提供匯兌、結(jié)算、存款、貸款、資金托管、信息咨詢等金融服務(wù)，是人民幣出境和回流的重要參與者。當人民幣在境外產(chǎn)生一定的沉淀資金后，就會對銀行其他理財業(yè)務(wù)產(chǎn)生需求。人民幣境外使用范圍及使用規(guī)模的擴大，非居民對人民幣需求的增加，都意味著未來規(guī)模的人民幣離岸市場將會出現(xiàn)。人民幣持有者對人民幣資產(chǎn)保值、增值的需求將自然會產(chǎn)生人民幣存款、貸款等的需求。因此，開發(fā)人民幣產(chǎn)品將是中資銀行擴大業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍的一個新領(lǐng)域。開發(fā)人民幣新產(chǎn)品涉及

6、產(chǎn)品定價、推廣和運作。人民幣在自由市場下的匯率和利率水平將有利于人民幣資產(chǎn)定價。人民幣利率和匯率水平將會更加合理，屆時商業(yè)銀行海外人民幣業(yè)務(wù)的創(chuàng)新能力也會提高，也將會為非居民提供更好的金融服務(wù)提升人民幣在海外市場的聲譽。總之，人民幣區(qū)域化進程的推進將會促進人民幣離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展，對提高中資銀行的人民幣業(yè)務(wù)經(jīng)營水平，適應(yīng)進入全球化趨勢具有重要的意義。 （二） 在人民幣區(qū)域化的初級階段，中資銀行結(jié)算業(yè)務(wù)風(fēng)險較大中國與部分周邊國家和地區(qū)簽訂的雙邊介紹安排的目的是促進雙邊的經(jīng)貿(mào)發(fā)展，在有些協(xié)定中規(guī)定了可以用雙邊貨幣進行清算。但是在尼泊爾、越南、俄羅斯、緬甸、老撾等國家的邊貿(mào)結(jié)算中卻遇到了雙邊匯率波動幅度

7、過大的障礙。這給銀行結(jié)算帶來較大風(fēng)險 。（三） 中資銀行將面臨更高的人民幣跨境服務(wù)與管理的要求。人民幣的跨境流通的很大一部分不是通過銀行體系結(jié)算的，而是用人民幣現(xiàn)鈔結(jié)算的。這種結(jié)算方式的特點造成了資金在銀行系統(tǒng)外的循環(huán)，監(jiān)管困難。增加銀行體系的吸引力減少資金體外循環(huán)，保證人民幣跨境流通的可控性是人民幣區(qū)域化進程中的一項主要內(nèi)容。（四） 一定程度上可以克服“貨幣錯配”的難題。中國也是一個新興市場化國家，雖然在亞洲金融危機后，金融市場的建設(shè)獲得了較大進展，但是金融市場的廣度和厚度不夠，這種缺陷使中國不可避免地成為貨幣錯配的國家，是金融不穩(wěn)定的潛在因素。人民幣區(qū)域化可在一定程度上克服“貨幣錯配”的難

8、題。三、 人民幣區(qū)域化進程對貨幣政策執(zhí)行的影響。人民幣區(qū)域化的趨勢將使人民幣跨境流通規(guī)模越來越大，同時，人民幣資產(chǎn)的境外需求也日益膨脹。在宏觀層面上，人民幣境外使用對中國的貨幣供給和貨幣政策的執(zhí)行帶來新沖擊。在固定匯率時期，人民幣區(qū)域化進程對中國基礎(chǔ)貨幣的影響是非常顯著的。由于非居民對人民幣資產(chǎn)的需求增大，外匯市場上美元供給增加，產(chǎn)生了相應(yīng)的人民幣需求，未來維持固定匯率制度，中央銀行承接了外匯市場的大量美元，造成外匯儲備急劇上升，并由此途徑投放了大量基礎(chǔ)貨幣，為此中央銀行也進行了相應(yīng)力度的對策，從而力圖使基礎(chǔ)貨幣在可控范圍內(nèi)。在人民幣區(qū)域化的進程中，為了實現(xiàn)貨幣政策的獨立性，在實現(xiàn)資本自由流動

9、的同時，固定匯率制度將最終被放棄，取而代之以浮動匯率制度。隨著人民幣匯率制度由盯住美元轉(zhuǎn)向更為具有彈性，人民幣區(qū)域化進程對中國貨幣政策影響的主要渠道，將從原來的基礎(chǔ)貨幣機制轉(zhuǎn)化為貨幣乘數(shù)機制。因此，主要的應(yīng)對方案，將由利率和存款準備金率政策來擔(dān)當。貨幣政策的效率必然有所消弱。在資本自由流動的情況下，即使放棄了匯率穩(wěn)定的目標，從而維系貨幣政策的獨立性，但是貨幣政策執(zhí)行效率的消弱也是不可避免的。貨幣當局將需要更多地考慮國外居民對貨幣政策的反應(yīng)。四、 人民幣區(qū)域化進程對金融管理體制的影響。(一)外人民幣流通結(jié)算方式上存在的風(fēng)險在中國北方和西南地區(qū)的邊境貿(mào)易中，現(xiàn)金結(jié)算是非常普遍的，北方主要以美元現(xiàn)鈔

10、結(jié)算為主，西南地區(qū)的廣西和云南邊境主要以人民幣現(xiàn)鈔結(jié)算為主。攜帶現(xiàn)鈔出入境難以受到外匯將體系的監(jiān)控，因此，對現(xiàn)鈔的結(jié)算的總量、變化、渠道很難做到準確和全面的估計。這將造成人民幣現(xiàn)鈔的體外循環(huán)，給現(xiàn)金管理工作帶來難度。大量現(xiàn)鈔結(jié)算方式的存在助長了貨幣走私，“洗錢”等非法活動，成為影響金融穩(wěn)定的隱患?？傊壳叭嗣駧趴缇沉魍ㄖ械默F(xiàn)鈔結(jié)算方式將給現(xiàn)金管理工作帶來困難，不利于對地方經(jīng)濟運行的掌握和調(diào)控，造成了國際收支統(tǒng)計的誤差，使海關(guān)監(jiān)管困難，成為開放條件下影響金融穩(wěn)定的巨大隱患。（二） 境外人民幣沉淀的潛在風(fēng)險人民幣在境外的大規(guī)模沉淀（人民幣不能夠發(fā)揮載體貨幣功能，不能形成有序的人民幣跨境循環(huán)）不僅

11、是經(jīng)濟效率的損失，也可能對中國國內(nèi)的金融穩(wěn)定造成負面的影響。滯留境外的人民幣存量，將自動產(chǎn)生對人民幣業(yè)務(wù)的需求，為人民幣業(yè)務(wù)尋找出口，如人民幣兌換、存貸款、匯款和投資等業(yè)務(wù)。如果這些業(yè)務(wù)不是由銀行來經(jīng)營而是由找換店、錢莊甚至是非法的地下渠道把持，會增加人民幣在境外的交易成本，沉淀人民幣就可能因為內(nèi)地和境外的利差和匯率變動的原因而突然回流，從而對邊境省份經(jīng)濟金融穩(wěn)定構(gòu)成沖擊。（三） 人民幣跨境流動的管理制度缺失、本外幣協(xié)調(diào)機制不健全雙邊支付協(xié)定的簽訂使本幣結(jié)算合法化，邊境貿(mào)易外匯的管理問題已經(jīng)不在于是否收匯，而是如何順暢并規(guī)范結(jié)算渠道問題。不管使用美元還是對方國家貨幣結(jié)算，只要通過正規(guī)渠道結(jié)算都

12、視同收匯。在目前人民幣經(jīng)常項目可兌換，資本項目實行嚴格管制的外匯管理框架下，不同交易性質(zhì)的人民幣資金跨境流動缺乏相應(yīng)的制度約束，業(yè)務(wù)規(guī)范缺少依據(jù)，人民幣賬戶的使用按照支付協(xié)定只于邊境貿(mào)易項目下的資金劃轉(zhuǎn)，但是，在實際操作中，銀行對往來資金的性質(zhì)和貿(mào)易真實背景很難作出區(qū)分和判斷，可能造成部分資本項目下資金假借貿(mào)易項目下資金出入境。這種管理制度的缺陷會累積和蘊藏風(fēng)險，給打擊跨境洗錢和非法資金流動帶來了困難。（四） 人民幣跨境流通具有區(qū)域性的非均衡性，政策的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)小人民幣跨境流通目前具有區(qū)域分布不均衡特征。在中國的南部邊境接壤國家人民幣跨境流通的數(shù)量較多，人民幣結(jié)算對于潤滑雙邊和經(jīng)貿(mào)關(guān)系起到的

13、作用較大，對于人民幣跨境流通管理規(guī)范化程度的要求較高。香港的人民幣流通最為集中，規(guī)模最大，對人民幣業(yè)務(wù)的需求最高。人民幣跨境流通區(qū)域分布不均衡，接壤國家或地區(qū)進入發(fā)展的不均衡將加大中國對人民幣跨境流通管理的成本，降低管理效率。對于未來人民幣跨境流動可能帶來的沖擊缺乏可預(yù)測性，也意味著中國對跨境人民幣流通的管理也必然是漸進的。（五） 香港人民幣離岸業(yè)務(wù)的運行對內(nèi)地金融管理帶來沖擊香港銀行開辦的人民幣業(yè)務(wù)實際上是人民幣離岸業(yè)務(wù)范圍。自該業(yè)務(wù)開辦以來，基本上運行平穩(wěn)。香港的個人人民幣業(yè)務(wù)開辦是比較謹慎的，中銀香港進入內(nèi)地的銀行間外匯市場平盤引導(dǎo)在香港的人民幣回流，但是也存在一定的問題。香港銀行的人民

14、幣存款主要從內(nèi)地銀行間外匯市場買入，增加了人民幣升值壓力。截至2005年4月30日，清算銀行在中國人民銀行深圳市中心支行的存款總額中有86%來自其在內(nèi)地的銀行間外匯市場買入，特別是2004年9月以來，清算銀行在中國的銀行間外匯市場買入的人民幣總額略高于香港銀行每月人民幣新增存款數(shù)額。香港銀行人民幣存款主要從中國的銀行間外匯市場買入，直接加劇了中國國際收支順差和外匯儲備的增長，助長了人民幣的升值預(yù)期，人民幣升值預(yù)期又導(dǎo)致更多香港居民增持人民幣資產(chǎn)。（六） 非法資金流通需求帶動的人民幣跨境流通風(fēng)險貨幣的跨境流通一定程度上也與各種非法資金活動相聯(lián)系。在人民幣沒有完全兌換的情況下，經(jīng)濟活動中存在以在正

15、常的體制中無法滿足的本外幣兌換需求，特別是走私、販毒、貪污等方式獲得非法的無法公開的人民幣資金無法通過正常的銀行體系轉(zhuǎn)移，因此，非法的地下經(jīng)濟活動帶動了較大規(guī)模的人民幣跨境流動，對中國經(jīng)濟和金融穩(wěn)定造成了較大的危害。人民幣在周邊地區(qū)流通對中國的金融外匯管制管理提出了挑戰(zhàn)。人民幣跨境流動助長了非法外匯交易。境外對人民幣的需求與境內(nèi)的外幣需求相對應(yīng)，形成了非法外匯交易的動因，而大量的現(xiàn)鈔流通又為交易本身提高了資源和掩護。同時，人民幣跨境流通加劇了內(nèi)地資本外逃。人民幣在周邊地區(qū)事實上的可兌換，刺激了內(nèi)地 人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。五、 人民幣區(qū)域化對中國在區(qū)域和國際貨幣與金融體系中地位的影響（一） 本幣非國際

16、化國家外向型企業(yè)經(jīng)常受到匯率波動的制約本幣非國際化指的是本幣只能夠在主權(quán)國家范圍內(nèi)發(fā)揮貨幣的職能。而在主權(quán)國家范圍外則該種貨幣喪失了上述職能，該種貨幣只能借助載體貨幣才能夠?qū)崿F(xiàn)本國居民和境外非居民的交易。對外向型企業(yè)來講，在非國際化的本幣對外幣匯率發(fā)生變化的情況下就容易受到?jīng)_擊。在國際經(jīng)濟交易中，如果計價和結(jié)算貨幣都是本幣，則企業(yè)對外收付是沒有匯率風(fēng)險的?？墒牵蠖鄶?shù)發(fā)展國家的本幣都是非國際化的，當載體貨幣國家的經(jīng)濟和物價水平發(fā)生變化后，載體貨幣匯率發(fā)生變動，本國外向型企業(yè)的對外收付就會受到直接沖擊。由于人民幣是非國際化的，中國大量對外經(jīng)濟交易都是以美元計價。進出口企業(yè)經(jīng)常要應(yīng)對美元匯率變動。

17、企業(yè)最本能的反應(yīng)是采取提前收付和推遲收付的辦法，但這些措施又會引起外匯市場的波動。中國企業(yè)中外向型企業(yè)的數(shù)量和規(guī)模比較龐大，由于中國生產(chǎn)和出口的產(chǎn)品往往都處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端，國內(nèi)增加值較低，產(chǎn)品的邊際利潤較低，因此這些企業(yè)應(yīng)對匯率波動的風(fēng)險的能力較差。外匯市場的“微風(fēng)”就可能使某些企業(yè)不寒而栗，甚至導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。因此，對于處在國際產(chǎn)業(yè)鏈低端的企業(yè)來講，其應(yīng)對和化解匯率風(fēng)險帶來的外部沖擊的能力是較弱的。（二） 本幣非國際化國家成為國際貨幣與金融規(guī)則的接受從國際貨幣與金融體系的發(fā)展來看，這個體系的主要參加者是發(fā)達國家，這些國家貨幣往往具有國際化特征。國際貨幣金融體系是否出現(xiàn)了變化，也是以主要發(fā)達國

18、家之間的貨幣與金融聯(lián)系是否發(fā)生變化為標志。在金本位時代，并不是所有的國家都實現(xiàn)了金本位英美主要發(fā)達資本主義國家建立金本位制度標志著金本位時代的開始，而金本位在這些國家的崩潰代表著金本位時代的終結(jié)。第二次世界大戰(zhàn)后以“雙掛鉤”為特征的布雷頓森林體系的建立實際上是將市場中已經(jīng)形成的美元和美國的地位制度化，該制度設(shè)計滿足了第二次世界大戰(zhàn)后國際經(jīng)濟復(fù)蘇的需要，因而也獲得了廣泛的支持。布雷頓森林體系的動蕩預(yù)示著該體系依存的國際經(jīng)濟與政治力量的均衡發(fā)生變化。美元在國際貨幣與金融體系的特殊價值導(dǎo)致了美元流動性的增加，美元荒逐漸演化成美元災(zāi)，美元的地位也逐漸發(fā)生了動搖。（三） 人民幣區(qū)域化進程有助于提高中國及

19、周邊國家資源配置效率1.國際貨幣與金融體系的不平衡降低了發(fā)展中國家資源的配置效率當前國際貨幣與金融體系的主要特征是“非均衡性”。國際匯率制度呈現(xiàn)“三級多樣”的安排，即獨立浮動的美元、日元和歐元及其他多種的匯率制度選擇。儲備貨幣結(jié)構(gòu)中美元是主要的國際交易載體貨幣和最主要的儲備貨幣。在國際的失衡機制上，發(fā)達國家和發(fā)展國家處于全球經(jīng)濟實際失衡的兩端，但是調(diào)整的重任往往落到發(fā)展中國家。以IMF為主體的國際融資機制在國際金融市場發(fā)生異常波動時，決策和行動的遲緩都限制了其充分發(fā)揮應(yīng)有的作用。亞洲市場的整合和人民幣作為區(qū)域主導(dǎo)貨幣的成長，將有助于提高發(fā)展中國家貨幣在國際市場的定價能力，挑戰(zhàn)當前不平衡的國際貨

20、幣體系，這不僅會改善全球貨幣結(jié)構(gòu)，減少各發(fā)展中國家對美元的過度依賴，而且可以提高各發(fā)展中國家資源配置的效率。2.持有國際化貨幣應(yīng)對國際支付和保證金融安全犧牲了發(fā)展中國家的實際源20012007年，亞洲和新興市場化國家的經(jīng)濟出現(xiàn)了較高的增長，外部經(jīng)濟積累了較大的順差，這些順差又轉(zhuǎn)化成為大量的外匯儲備，導(dǎo)致了這些國家貨幣的被動擴張，流動性由充裕變?yōu)檫^剩，中國和其他亞洲新興市場化國家都面臨了通貨膨脹的壓力。在美元獨大的情況下，新興市場化國家往往被“美元”和“美國金融市場”綁架。當美國金融環(huán)境惡化，這些國家的剩余資本便沒有了去處，而且還要承受美元資產(chǎn)的痛苦。由于亞洲內(nèi)部缺少貨幣合作機制以及亞洲市場存在

21、“向美性”特點，亞洲新興市場化國家往往成為國際金融環(huán)境動蕩的最大的受害者。（四） 人民幣區(qū)域化將成為不均衡的國際貨幣系和金融體系的制約力量1.美元、歐元、日元三大貨幣的不穩(wěn)定給亞洲經(jīng)濟帶來巨大沖擊1997年亞洲金融危機后，IMF和其他的國際金融機構(gòu)都提出了改革國際貨幣體系的宏偉藍圖，希望建立更有效的制度，防范和化解新興市場國家面臨的危機。新制度的核心是三大關(guān)鍵貨幣的匯率安排問題。美元、日元和歐元匯率的波動或錯位是引起金融危機的重要根源。1997年發(fā)生的亞洲金融危機進一步說明，美元、日元和歐元的匯率具有全球公共物品的性質(zhì)，三者的匯率穩(wěn)定對全球經(jīng)濟的穩(wěn)定非常關(guān)鍵。雖然經(jīng)濟學(xué)家設(shè)計了很多方案，希望通

22、過三大經(jīng)濟區(qū)域宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)和匯率合作的形式來克服匯率波動性，但是，人們看到的是1997年以后三大貨幣的波動有過之而無不及。如果美國、日本和歐盟能夠緊密合作，克服三大貨幣的波動性，那么世界經(jīng)濟的穩(wěn)定性將得到很大的改善?？墒?，歷史發(fā)展證明，在相當長的時期內(nèi)，三大貨幣的合作是虛幻的，不可能期望國際金融體系近期內(nèi)會有驚人的改革成果。對于新興工業(yè)化國家來說，最緊要的問題是，在主要貨幣波動的情況下如何選擇適合自己的匯率制度。隨著中國經(jīng)濟在亞洲地位的增強，亞洲市場整合程度的提高，人民幣能夠為亞洲國家提供普遍接受的價值尺度、流通手段、儲藏手段，將會幫助亞洲新興市場經(jīng)濟國家解決匯率制度選擇的難題。由亞洲市場

23、的支持，人民幣將會成為亞洲的共同的語言，將極大地改進目前不平衡的國際貨幣體系。2.人民幣區(qū)域化將有助于中國在全球經(jīng)濟失衡的糾正中發(fā)揮較大作用近20年來，世界經(jīng)濟最突出的特點之一是全球經(jīng)濟失衡，中國和美國處于失衡的兩端。全球經(jīng)濟循環(huán)的特點是中國及其他亞洲新興市場化國家向美國輸出實際資源，滿足美國生活消費需要。美國向這些國家輸出美元，這是商品服務(wù)與美元之間的交換。由于新興市場化的國家獲得美元只能到美國才能夠保值和增值，所以這些美元又以美國國債和其他證券的形式回到了美國，參加美國市場的資本形成，促進了美國經(jīng)濟的持續(xù)增長。這種全球經(jīng)濟的循環(huán)模式給新興市場化國家和美國帶來了長期繁榮，使得美國債務(wù)經(jīng)濟能夠得以持續(xù)。如果亞洲新興市場化國家和美國經(jīng)濟本身不出問題的話，這種“失衡繁榮”還會持續(xù)。一旦爆發(fā)金融危機，美國國內(nèi)金融將從失衡走向崩潰。在過去的20年里，全球的產(chǎn)業(yè)分工發(fā)生了大變化，中國和其他亞洲新興市場化