證券投資的計(jì)算題

1、一、股票一、股票四）股票的收益四）股票的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體股利收益率股利收益率現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利股票買入價(jià)股票買入價(jià)X100%例：某投資者以例：某投資者以2020元元/ /股買入某股票，持有一股買入某股票，持有一年分得現(xiàn)金股利年分得現(xiàn)金股利1.81.8元，則股利收益率為多元，則股利收益率為多少？少？ 1.8/201.8/20* *100%=9% 100%=9% 一、股票一、股票四）股票的收益四）股票的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利+（賣出價(jià)（賣出價(jià)買入價(jià)）買入價(jià)）股票買入價(jià)股票買入價(jià)X100%接上例，若該投資者分得現(xiàn)金股利接上例，若該投

2、資者分得現(xiàn)金股利2 2個(gè)月后將個(gè)月后將股票以股票以23.223.2元元/ /股的價(jià)格將其出售，則持有期股的價(jià)格將其出售，則持有期收益率為多少？收益率為多少？（1.8+23.2-201.8+23.2-20）/20/20* *100%=25%100%=25% 持有期收益率持有期收益率一、股票一、股票四）股票的收益四）股票的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體調(diào)整后資本利得或損失調(diào)整后資本利得或損失+調(diào)整后的現(xiàn)金股息調(diào)整后的現(xiàn)金股息調(diào)整后的購買價(jià)格調(diào)整后的購買價(jià)格X100%接上例，若投資者買入股票并分得現(xiàn)金股利接上例，若投資者買入股票并分得現(xiàn)金股利后，該公司以后，該公司以1 1：2 2的比

3、例進(jìn)行拆股，拆股決的比例進(jìn)行拆股，拆股決定作出后，股票市價(jià)上漲到定作出后，股票市價(jià)上漲到2222元元/ /股，若投資股，若投資者此時(shí)出售，者此時(shí)出售，則股價(jià)變動(dòng)后持有期收益率為多少？則股價(jià)變動(dòng)后持有期收益率為多少？1.8/2+1.8/2+（22/2-20/222/2-20/2）/10/10* *100%=19%100%=19% 股票變動(dòng)后持股票變動(dòng)后持有期收益率有期收益率課后作業(yè)：課后作業(yè)：1.1.投資者投資者A A以以1414元元/ /股的價(jià)格買入某公司股票若干股，年股的價(jià)格買入某公司股票若干股，年終分得現(xiàn)金股息終分得現(xiàn)金股息0.90.9元元，根據(jù)下列要求計(jì)算：，根據(jù)下列要求計(jì)算：（1 1）

4、計(jì)算其股利收益率）計(jì)算其股利收益率（2 2）投資者）投資者A A在分得現(xiàn)金股息在分得現(xiàn)金股息3 3個(gè)月后將股票按個(gè)月后將股票按15.215.2元元/ /股出售，計(jì)算其持有期收益率股出售，計(jì)算其持有期收益率（3 3）投資者）投資者A A在分得現(xiàn)金股息后某公司決動(dòng)以在分得現(xiàn)金股息后某公司決動(dòng)以1 1：2 2的比的比例拆股，拆股消息公布后其股價(jià)上漲到例拆股，拆股消息公布后其股價(jià)上漲到1616元元/ /股，拆股，拆股后的市價(jià)每股為股后的市價(jià)每股為8 8元，投資者元，投資者A A此時(shí)以市價(jià)出售，則此時(shí)以市價(jià)出售，則其持有期收益率為多少？其持有期收益率為多少？2.2.某投資者以某投資者以1010元元/ /

5、股買入某公司股票股買入某公司股票10001000股，股，6 6個(gè)月后個(gè)月后得現(xiàn)金股息得現(xiàn)金股息0.30.3元元/ /股，在分得現(xiàn)金股息股，在分得現(xiàn)金股息3 3個(gè)月后將股個(gè)月后將股票以票以9.99.9元元/ /股的市價(jià)出售，則持有期收益率是多少？股的市價(jià)出售，則持有期收益率是多少？二、債券二、債券三）債券的價(jià)格三）債券的價(jià)格第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體單利債券價(jià)值評(píng)估單利債券價(jià)值評(píng)估1、假設(shè)債券到期一次還本付息，單利計(jì)、假設(shè)債券到期一次還本付息，單利計(jì)息。息。V0價(jià)值；價(jià)值；F面值；面值；i年利率；年利率；t償還期限；償還期限；n殘存年限；殘存年限；r貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率。nrtFiFV

6、10采用收益還原法計(jì)算采用收益還原法計(jì)算例如：某債券面值例如：某債券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006年年1 1月月1 1日發(fā)日發(fā)行，行，20132013年年1 1月月1 1日到期，單利計(jì)息，到期一次還本付日到期，單利計(jì)息，到期一次還本付息。史密達(dá)于息。史密達(dá)于20112011年年1 1月月1 1日購買該債券，期望報(bào)酬率日購買該債券，期望報(bào)酬率為為12%12%（單利），請(qǐng)問其投資價(jià)值為多少？（單利），請(qǐng)問其投資價(jià)值為多少？債券到期債券到期購買債券購買債券購買債券以后，什么時(shí)候能得到收益？購買債券以后，什么時(shí)候能得到收益？可以獲得多少收益？可以獲得多少收益？因?yàn)槭?/p>

7、一次還本付息，所以因?yàn)槭且淮芜€本付息，所以20132013年才能獲得年才能獲得收益收益100+100 x10%x7元元采用收益還原法計(jì)算采用收益還原法計(jì)算例如：某債券面值例如：某債券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006年年1 1月月1 1日發(fā)日發(fā)行，行，20132013年年1 1月月1 1日到期，單利計(jì)息，到期一次還本付日到期，單利計(jì)息，到期一次還本付息。史密達(dá)于息。史密達(dá)于20112011年年1 1月月1 1日購買該債券，期望報(bào)酬率日購買該債券，期望報(bào)酬率為為12%12%（單利），請(qǐng)問其投資價(jià)值為多少？（單利），請(qǐng)問其投資價(jià)值為多少？債券到債券到期期購買債購買債

8、券券那么那么2011年需要花多少錢才能年需要花多少錢才能在在2013年擁有年擁有100+100 x10%x7元？元？ 假設(shè)為假設(shè)為元。元。+x12%x2=100+100 x10%x7元1 .1372%1217%10100100收益還收益還原原二、債券二、債券三）債券的價(jià)格三）債券的價(jià)格第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體單利債券價(jià)值評(píng)估單利債券價(jià)值評(píng)估2、假設(shè)債券到期一次還本，每年支取利、假設(shè)債券到期一次還本，每年支取利息，單利計(jì)息。息，單利計(jì)息。V0價(jià)值；價(jià)值；F面值；面值；i年利率；年利率；t償還期限；償還期限；n殘存年限；殘存年限；r貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率。nrnFiFrFiV110采用收益

9、還原法計(jì)算例如：某債券面值例如：某債券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006年年1 1月月1 1日發(fā)日發(fā)行，行，20132013年年1 1月月1 1日到期，單利計(jì)息，每年支取，到期日到期，單利計(jì)息，每年支取，到期還本。還本。 史密達(dá)于史密達(dá)于20112011年年1 1月月1 1日購買該債券，期望日購買該債券，期望報(bào)酬率為報(bào)酬率為12%12%，請(qǐng)問其投資價(jià)值為多少？，請(qǐng)問其投資價(jià)值為多少？購買債券以后，什么時(shí)購買債券以后，什么時(shí)候能得到收益？候能得到收益？可以獲得多少收益？可以獲得多少收益？因?yàn)槔⒚磕曛?，到因?yàn)槔⒚磕曛。狡谶€本，期還本，20122012年和年

10、和20132013年都能獲得收益。年都能獲得收益。2012:100 x10%元元2013:100+100 x10%元元債券到期債券到期購買債券購買債券采用收益還原法計(jì)算例如：某債券面值例如：某債券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006年年1 1月月1 1日發(fā)日發(fā)行，行，20132013年年1 1月月1 1日到期，單利計(jì)息，每年支取，到期日到期，單利計(jì)息，每年支取，到期還本。還本。 史密達(dá)于史密達(dá)于20112011年年1 1月月1 1日購買該債券，期望日購買該債券，期望報(bào)酬率為報(bào)酬率為12%12%，請(qǐng)問其投資價(jià)值為多少？，請(qǐng)問其投資價(jià)值為多少？那么那么2011年需要花

11、多年需要花多少錢才能獲得少錢才能獲得2012年和年和2013年的收益？年的收益？ 假設(shè)為假設(shè)為元。元。2012:+x12%=100 x10%2013:+x12%x2=100+100 x10%2%121%10100100%121%10100收益還收益還原原債券到債券到期期購買債購買債券券二、債券二、債券三）債券的價(jià)格三）債券的價(jià)格第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體單利債券價(jià)值評(píng)估單利債券價(jià)值評(píng)估3、假設(shè)債券到期一次還本，每年支取利息，、假設(shè)債券到期一次還本，每年支取利息，利息按復(fù)利法再投資。利息按復(fù)利法再投資。V0價(jià)值；價(jià)值；F面值；面值；i年利率；年利率；t償還期限；償還期限；n殘存年

12、限；殘存年限；r貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率。nnttrFrFiV)1()1(10采用收益還原法計(jì)算采用收益還原法計(jì)算例如：某債券面值例如：某債券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006年年1 1月月1 1日發(fā)日發(fā)行，行，20132013年年1 1月月1 1日到期，單利計(jì)息，每年支取且按復(fù)日到期，單利計(jì)息，每年支取且按復(fù)利法再投資，到期還本。史密達(dá)于利法再投資，到期還本。史密達(dá)于20112011年年1 1月月1 1日購買日購買該債券，期望報(bào)酬率為該債券，期望報(bào)酬率為12%12%，請(qǐng)問其投資價(jià)值為多少？，請(qǐng)問其投資價(jià)值為多少？購買債券以后，什么時(shí)購買債券以后，什么時(shí)候能得到收益？候能

13、得到收益？可以獲得多少收益？可以獲得多少收益？因?yàn)槔⒚磕曛。揭驗(yàn)槔⒚磕曛?，到期還本，期還本，20122012年和年和20132013年都能獲得收益。年都能獲得收益。2012:100 x10%元元2013:100+100 x10%元元債券到期債券到期購買債券購買債券采用收益還原法計(jì)算采用收益還原法計(jì)算例如：某債券面值例如：某債券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006年年1 1月月1 1日發(fā)行，日發(fā)行，20132013年年1 1月月1 1日到期，單利計(jì)息，每年支取且按復(fù)利法再投資，到期日到期，單利計(jì)息，每年支取且按復(fù)利法再投資，到期還本。史密達(dá)于還本。史密達(dá)于

14、20112011年年1 1月月1 1日購買該債券，期望報(bào)酬率為日購買該債券，期望報(bào)酬率為12%12%，請(qǐng)問其投資價(jià)值為多少？請(qǐng)問其投資價(jià)值為多少？那么那么2011年需要花多少年需要花多少錢才能獲得錢才能獲得2012年和年和2013年的收益？年的收益？ 假設(shè)為假設(shè)為元。元。2012:+x12%=100 x10%2013:(1+12%)2=100+100 x10%2%121%10100100%121%10100收益還原收益還原債券到期債券到期購買債券購買債券二、債券二、債券三）債券的價(jià)格三）債券的價(jià)格第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體復(fù)利債券價(jià)值評(píng)估復(fù)利債券價(jià)值評(píng)估1、假設(shè)債券到期一次還本

15、付息，每年計(jì)提一、假設(shè)債券到期一次還本付息，每年計(jì)提一次利息，利息再投資，復(fù)利計(jì)息。次利息，利息再投資，復(fù)利計(jì)息。V0價(jià)值；價(jià)值；F面值；面值；i年利率；年利率；N還本年限；還本年限；t償還期限；償還期限；n殘存年限；殘存年限；r貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率nNriFV)1 ()1 (0采用采用收益還原法收益還原法計(jì)算計(jì)算例如：某債券面值例如：某債券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006年年1 1月月1 1日發(fā)日發(fā)行，行，20132013年年1 1月月1 1日到期，日到期，到期一次還本付息，每年計(jì)到期一次還本付息，每年計(jì)提一次利息，利息再投資提一次利息，利息再投資。史密達(dá)于史密達(dá)于

16、20112011年年1 1月月1 1日購日購買該債券，期望報(bào)酬率為買該債券，期望報(bào)酬率為12%12%，請(qǐng)問其投資價(jià)值為多，請(qǐng)問其投資價(jià)值為多少？少？購買債券以后，什么時(shí)購買債券以后，什么時(shí)候能得到收益？候能得到收益？可以獲得多少收益？可以獲得多少收益？因?yàn)榈狡谝淮芜€本付息，因?yàn)榈狡谝淮芜€本付息，所以所以20132013年獲得收益。年獲得收益。2013:100(1+10%)7元元債券到期債券到期購買債券購買債券采用采用收益還原法收益還原法計(jì)算計(jì)算例如：某債券面值例如：某債券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006年年1 1月月1 1日發(fā)日發(fā)行，行，20132013年年1

17、 1月月1 1日到期，日到期，到期一次還本付息，每年計(jì)到期一次還本付息，每年計(jì)提一次利息，利息再投資提一次利息，利息再投資。史密達(dá)于。史密達(dá)于20112011年年1 1月月1 1日購日購買該債券，期望報(bào)酬率為買該債券，期望報(bào)酬率為12%12%，請(qǐng)問其投資價(jià)值為多，請(qǐng)問其投資價(jià)值為多少？少？那么那么2011年需要花多年需要花多少錢才能獲得少錢才能獲得2013年的年的收益？收益？ 假設(shè)為假設(shè)為元。元。2013:(1x12%)2=100(1+10%)727%121%101100收益還收益還原原債券到債券到期期購買債購買債券券練習(xí)：練習(xí)：例如：例如：2009年年王尼瑪王尼瑪買入一張買入一張2006年年

18、1月月1日發(fā)行，日發(fā)行，2011年年1月月1日到期的日到期的100元面值債券，年利率元面值債券，年利率3%，期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率7%。請(qǐng)根據(jù)下列條件計(jì)算該債券的評(píng)。請(qǐng)根據(jù)下列條件計(jì)算該債券的評(píng)估價(jià)值。估價(jià)值。1）單利計(jì)息，）單利計(jì)息，2011年到期一次還本付息；年到期一次還本付息；2）單利計(jì)息，每年支取利息，）單利計(jì)息，每年支取利息，2011年還本；年還本；3）單利計(jì)息，每年支取利息，利息按照復(fù)利再投資，）單利計(jì)息，每年支取利息，利息按照復(fù)利再投資，2011年還本；年還本；4）復(fù)利計(jì)息，）復(fù)利計(jì)息，2011年到期一次還本付息。年到期一次還本付息。二、債券二、債券三）債券的價(jià)格三）債券的價(jià)格第二

19、節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體貼現(xiàn)債券價(jià)值評(píng)估貼現(xiàn)債券價(jià)值評(píng)估1、1年以內(nèi)償還的貼現(xiàn)債價(jià)值評(píng)估。年以內(nèi)償還的貼現(xiàn)債價(jià)值評(píng)估。V0價(jià)值；價(jià)值；F面值；面值；n殘存年限；殘存年限；r貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率。36510nrFV二、債券二、債券三）債券的價(jià)格三）債券的價(jià)格第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體貼現(xiàn)債券價(jià)值評(píng)估貼現(xiàn)債券價(jià)值評(píng)估例如：例如：2012年年8月月29日黃尼美購入日黃尼美購入2013年年4月月27日到期償還的面值日到期償還的面值100元的貼現(xiàn)債券元的貼現(xiàn)債券，期望報(bào)酬率為，期望報(bào)酬率為12%，則該債券的價(jià)值評(píng)，則該債券的價(jià)值評(píng)估為多少？估為多少？元68.92365241%12

20、11000V二、債券二、債券三）債券的價(jià)格三）債券的價(jià)格第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體貼現(xiàn)債券價(jià)值評(píng)估貼現(xiàn)債券價(jià)值評(píng)估2、1年以年以上上償還的貼現(xiàn)債價(jià)值評(píng)估。償還的貼現(xiàn)債價(jià)值評(píng)估。V0價(jià)值；價(jià)值；F面值；面值；n殘存年限；殘存年限；r貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率。nrFV)1 (0二、債券二、債券三）債券的價(jià)格三）債券的價(jià)格第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體貼現(xiàn)債券價(jià)值評(píng)估貼現(xiàn)債券價(jià)值評(píng)估例如：例如：2009年年8月月1日黃尼美購入日黃尼美購入2012年年8月月8日到期償還的面值日到期償還的面值100元的貼現(xiàn)債券，元的貼現(xiàn)債券，期望報(bào)酬率為期望報(bào)酬率為8%，則該債券的價(jià)值評(píng)估，則該債券的

21、價(jià)值評(píng)估為多少？為多少？元38.79%8110030V二、債券二、債券四）債券的收益四）債券的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體即票面收益率，指投資者按既定的即票面收益率，指投資者按既定的票面利率每年獲得的利息收入和債票面利率每年獲得的利息收入和債券票面金額的比例。券票面金額的比例。名義收名義收益率益率債券年利息債券年利息債券面額債券面額X100%對(duì)發(fā)行人比較重要，反映對(duì)發(fā)行人比較重要，反映了發(fā)行人的投資成本。了發(fā)行人的投資成本。二、債券二、債券四）債券的收益四）債券的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體指?jìng)睦⑹杖牒唾I入債券的實(shí)指?jìng)睦⑹杖牒唾I入債券的實(shí)際價(jià)格之

22、間的比例。際價(jià)格之間的比例。債券年利息債券年利息買入價(jià)格買入價(jià)格X100%即期即期收益收益率率反映了投資者的實(shí)際收益水平反映了投資者的實(shí)際收益水平二、債券二、債券四）債券的收益四）債券的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體指買入債券后持有一段時(shí)間，又在指買入債券后持有一段時(shí)間，又在債券到期前將其出售而得到的收益?zhèn)狡谇皩⑵涑鍪鄱玫降氖找媛省Ｂ?。包括利息收入和資本損益。包括利息收入和資本損益。持有期持有期收益率收益率附息債券持有期收益率附息債券持有期收益率1%100001PnPPCYhY Yh h持有期收益率；持有期收益率；CC年利息；年利息；P P0 0買入價(jià)；買入價(jià)；P P1

23、1賣出價(jià)；賣出價(jià)；nn持有年限持有年限二、債券二、債券四）債券的收益四）債券的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體例如：梅有財(cái)以例如：梅有財(cái)以105元買入某種付息債元買入某種付息債券，兩年后以券，兩年后以115元的價(jià)格賣出，按照元的價(jià)格賣出，按照票面利率計(jì)算的年利息票面利率計(jì)算的年利息10元，則此債元，則此債券持有期收益率為多少？券持有期收益率為多少？持有期持有期收益率收益率%29.14%100105210511510hY附息債券持有期收益率附息債券持有期收益率1二、債券二、債券四）債券的收益四）債券的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體持有持有期收期收益率益率一次還本付息

24、債券持有期收益率一次還本付息債券持有期收益率2%100001PnPPYhY Yh h持有期收益率；持有期收益率；P P0 0買入價(jià)；買入價(jià)；P P1 1賣出價(jià)；賣出價(jià)；nn持有年限持有年限二、債券二、債券四）債券的收益四）債券的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體例如：梅有財(cái)以例如：梅有財(cái)以105元買入某種一次性元買入某種一次性還本付息債券，兩年后以還本付息債券，兩年后以120元的價(jià)格元的價(jià)格賣出，則此債券持有期收益率為多賣出，則此債券持有期收益率為多少？少？持有期持有期收益率收益率%29.14%100105105120hY一次還本付息債券持有期收益率一次還本付息債券持有期收益率2二

25、、債券二、債券四）債券的收益四）債券的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體是債券投資者從債券購買到最終償還是債券投資者從債券購買到最終償還日期間每年獲得的收益與債券價(jià)格的日期間每年獲得的收益與債券價(jià)格的比例。比例。到期收到期收益率益率%10000PnPVCYm附息債券持有期收益率附息債券持有期收益率1Y Ym m到期收益率；到期收益率；CC年利息；年利息；P P0 0買入價(jià)；買入價(jià)；VV償還價(jià)格；償還價(jià)格；nn持有年限持有年限二、債券二、債券四）債券的收益四）債券的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體例如：梅有財(cái)在距到期日例如：梅有財(cái)在距到期日5年以年以95元價(jià)元價(jià)格買入面

26、額為格買入面額為100元的付息債券，年利元的付息債券，年利率率10%，持有到期，則此債券到期收，持有到期，則此債券到期收益率為多少？益率為多少？到期收到期收益率益率%58.11%1009559510010mY附息債券持有期收益率附息債券持有期收益率1二、債券二、債券四）債券的收益四）債券的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體到期收到期收益率益率%10010201PnPniVYm一次還本付息債券持有期收益率一次還本付息債券持有期收益率2Y Ym m到期收益率；到期收益率；P P0 0買入價(jià)；買入價(jià)；VV償還價(jià)格；償還價(jià)格；ii票面利率票面利率n n1 1有效期限；有效期限；n n2 2

27、持有年限持有年限二、債券二、債券四）債券的收益四）債券的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體例如：某債券面額例如：某債券面額100元，期限元，期限3年，年，票面利率票面利率12%。發(fā)行一年后梅有財(cái)以。發(fā)行一年后梅有財(cái)以110元價(jià)格買入并持有到期，其到期收元價(jià)格買入并持有到期，其到期收益率為多少？益率為多少？到期收到期收益率益率%8 .11%10011021103%121100mY一次還本付息債券持有期收益率一次還本付息債券持有期收益率2二、債券二、債券四）債券的收益四）債券的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體到期收益率到期收益率1Y Ym m到期收益率；到期收益率；P P

28、0 0買入價(jià)；買入價(jià)；VV債券面值；債券面值；nn債券期限；債券期限；dd年貼現(xiàn)率年貼現(xiàn)率貼現(xiàn)債貼現(xiàn)債券收益券收益率率%10036500nPPVYm)1 (0ndVP注意：貼現(xiàn)年率以注意：貼現(xiàn)年率以360360天計(jì)算，但年收益率按照天計(jì)算，但年收益率按照365365天計(jì)算。天計(jì)算。二、債券二、債券四）債券的收益四）債券的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體到期收益率到期收益率1貼現(xiàn)債貼現(xiàn)債券收益券收益率率例如：某貼現(xiàn)債券面額例如：某貼現(xiàn)債券面額1000元，期限元，期限180天，以天，以10%的貼現(xiàn)率公開發(fā)行。梅的貼現(xiàn)率公開發(fā)行。梅有財(cái)在發(fā)行時(shí)買入并持有到期，其到有財(cái)在發(fā)行時(shí)買入并持有

29、到期，其到期收益率為多少？期收益率為多少？買入價(jià)買入價(jià)=1000 x(1-10%x180/360)=950=1000 x(1-10%x180/360)=950元元到期收益率到期收益率= =%67.10%1001803659509501000二、債券二、債券四）債券的收益四）債券的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體持有期收益率持有期收益率2Y Ym m到期收益率；到期收益率；P P0 0買入價(jià)；買入價(jià)；P P1 1賣出價(jià)；賣出價(jià)；nn債券期限債券期限; ;d d1 1年貼現(xiàn)年貼現(xiàn)率率貼現(xiàn)債貼現(xiàn)債券收益券收益率率%100365001nPPPYh)1 (111ndVP二、債券二、債券四）

30、債券的收益四）債券的收益第二節(jié)第二節(jié) 證券投資的客體證券投資的客體貼現(xiàn)債貼現(xiàn)債券收益券收益率率例如：某貼現(xiàn)債券面額例如：某貼現(xiàn)債券面額1000元，期限元，期限180天，距離到期日天，距離到期日120天，以天，以9%的折的折扣在二級(jí)市場(chǎng)上出售，梅有財(cái)以扣在二級(jí)市場(chǎng)上出售，梅有財(cái)以950元元買入并持有到期，其持有期收益率為買入并持有到期，其持有期收益率為多少？多少？買入價(jià)買入價(jià)=1000 x(1-9%x120/360)=970=1000 x(1-9%x120/360)=970元元持有期收益率持有期收益率= =%8 .12%10060365950950970持有期收益率持有期收益率2LOGOK線概述

31、線概述LOGOK線概述線概述美林時(shí)鐘投資法美林時(shí)鐘投資法消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（Consumer Price Index）CPI是對(duì)一個(gè)固定的消費(fèi)品籃子價(jià)格的衡量，是對(duì)一個(gè)固定的消費(fèi)品籃子價(jià)格的衡量，主要反映消費(fèi)者支付主要反映消費(fèi)者支付商品和勞務(wù)的價(jià)格變化情商品和勞務(wù)的價(jià)格變化情況況，以百分比變化為表達(dá)形式，以百分比變化為表達(dá)形式 CPI=一組固定商品按一組固定商品按當(dāng)期價(jià)格當(dāng)期價(jià)格計(jì)算的價(jià)值計(jì)算的價(jià)值一組固定商品按一組固定商品按基期價(jià)格基期價(jià)格計(jì)算的價(jià)值計(jì)算的價(jià)值X100%物價(jià)物價(jià)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)中國(guó)中國(guó)CPI構(gòu)成和各部分比重，構(gòu)成和各部分比重，2011年最新調(diào)整為：年最新調(diào)整為： 1 食品食

32、品 31.79% 2 煙酒及用品煙酒及用品 3.49% 3 居住居住 17.22% （不包括購房的價(jià)格，包括租房的費(fèi)用）（不包括購房的價(jià)格，包括租房的費(fèi)用）4 交通通訊交通通訊 9.95% 5 醫(yī)療保健個(gè)人用品醫(yī)療保健個(gè)人用品 9.64% 6 衣著衣著 8.52% 7 家庭設(shè)備及維修服務(wù)家庭設(shè)備及維修服務(wù) 5.64% 8 娛樂教育文化用品及服務(wù)娛樂教育文化用品及服務(wù)13.75%物價(jià)物價(jià)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)生產(chǎn)者物價(jià)指生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)數(shù)（Producer Price Index）衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和變衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)程度的指數(shù)，是反映某一時(shí)期動(dòng)程度的指數(shù)，是反映某一時(shí)期生產(chǎn)

33、領(lǐng)域生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 我國(guó)我國(guó)PPI的調(diào)查產(chǎn)品有的調(diào)查產(chǎn)品有4000多種（含規(guī)格品多種（含規(guī)格品9500多種），覆蓋全部多種），覆蓋全部39個(gè)工業(yè)行業(yè)大類，個(gè)工業(yè)行業(yè)大類，涉及調(diào)查種類涉及調(diào)查種類186個(gè)個(gè)物價(jià)物價(jià)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)PPIPPI和和CPICPI的關(guān)系的關(guān)系 PPI反映生產(chǎn)環(huán)節(jié)價(jià)格水平，反映生產(chǎn)環(huán)節(jié)價(jià)格水平，CPI反映消費(fèi)環(huán)反映消費(fèi)環(huán)節(jié)的價(jià)格水平。節(jié)的價(jià)格水平。整體價(jià)格水平的波動(dòng)一般首先整體價(jià)格水平的波動(dòng)一般首先出現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，然后通過產(chǎn)業(yè)鏈向出現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，然后通過產(chǎn)業(yè)鏈向下游產(chǎn)業(yè)下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散，最后波及消費(fèi)品。擴(kuò)散，最后波及消費(fèi)品。傳導(dǎo)路線：傳

34、導(dǎo)路線：1、以工業(yè)品為原材料的生產(chǎn)，存在、以工業(yè)品為原材料的生產(chǎn)，存在原材料原材料生產(chǎn)生產(chǎn)資料資料生活資料生活資料 2、以農(nóng)產(chǎn)品為原料的生產(chǎn)，存在、以農(nóng)產(chǎn)品為原料的生產(chǎn)，存在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品食品食品 通貨膨脹通貨膨脹通貨緊縮通貨緊縮衡量指標(biāo)衡量指標(biāo)影響影響影響行業(yè)影響行業(yè)/個(gè)股個(gè)股宏觀政策宏觀政策決策依據(jù)之一決策依據(jù)之一影響影響通貨膨脹/緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響通貨膨脹通貨膨脹輕度通貨膨脹（輕度通貨膨脹（3%3%）證券價(jià)格證券價(jià)格物價(jià)上漲，刺激經(jīng)濟(jì)上漲，提高公司的盈利水平，股價(jià)物價(jià)上漲，刺激經(jīng)濟(jì)上漲，提高公司的盈利水平，股價(jià)上漲；上漲；物價(jià)上漲，公司資產(chǎn)的重估價(jià)值大大升值，從而

35、使股票物價(jià)上漲，公司資產(chǎn)的重估價(jià)值大大升值，從而使股票的凈資產(chǎn)提高，推動(dòng)股價(jià)上漲。的凈資產(chǎn)提高，推動(dòng)股價(jià)上漲。嚴(yán)重通貨膨脹（嚴(yán)重通貨膨脹（5%5%）證券價(jià)格證券價(jià)格證券資產(chǎn)相對(duì)貶值，資金從證券市場(chǎng)流出，導(dǎo)致價(jià)格下證券資產(chǎn)相對(duì)貶值，資金從證券市場(chǎng)流出，導(dǎo)致價(jià)格下跌；跌；貨幣幻覺消失，投資收益預(yù)期急劇下降，導(dǎo)致價(jià)格下跌。貨幣幻覺消失，投資收益預(yù)期急劇下降，導(dǎo)致價(jià)格下跌。通貨膨脹/緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響通貨緊縮通貨緊縮證券價(jià)格證券價(jià)格物價(jià)下降，造成公司的盈利水平下降，實(shí)物價(jià)下降，造成公司的盈利水平下降，實(shí)際投資預(yù)期收益的下降，股價(jià)下降；際投資預(yù)期收益的下降，股價(jià)下降；（Social retailgoo

36、ds）指批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)以及其他行指批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)以及其他行業(yè)直接售給城鄉(xiāng)居民和社會(huì)集團(tuán)的消費(fèi)品零售業(yè)直接售給城鄉(xiāng)居民和社會(huì)集團(tuán)的消費(fèi)品零售總額總額。反映一定時(shí)期內(nèi)人民物質(zhì)文化生活水平的提反映一定時(shí)期內(nèi)人民物質(zhì)文化生活水平的提高情況，反映社會(huì)商品購買力的實(shí)現(xiàn)程度，以高情況，反映社會(huì)商品購買力的實(shí)現(xiàn)程度，以及零售市場(chǎng)的規(guī)模狀況。及零售市場(chǎng)的規(guī)模狀況。 經(jīng)濟(jì)景經(jīng)濟(jì)景氣數(shù)據(jù)氣數(shù)據(jù)社會(huì)消費(fèi)品零售總額社會(huì)消費(fèi)品零售總額年度總額年度總額社會(huì)消費(fèi)品零售總額社會(huì)消費(fèi)品零售總額月度總額及同比變化率月度總額及同比變化率20122012年年7 7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額

37、1616，315315億元，同億元，同比名義增長(zhǎng)比名義增長(zhǎng)13.1%13.1%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)12.2%12.2%）。）。由于由于6 6月份開始推行家電節(jié)能補(bǔ)貼等消費(fèi)刺激政月份開始推行家電節(jié)能補(bǔ)貼等消費(fèi)刺激政策，家電銷售情況正在逐漸改善，策，家電銷售情況正在逐漸改善，7 7月同比增長(zhǎng)月同比增長(zhǎng)8.9%8.9%，較上半年增速提升，較上半年增速提升5 5個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額社會(huì)消費(fèi)品零售總額77月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)7 7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增速較上月回落月社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增速較上月回落0.60.6個(gè)百分點(diǎn)，主要是物價(jià)回落所致，扣除價(jià)格個(gè)百分點(diǎn)

38、，主要是物價(jià)回落所致，扣除價(jià)格因素后實(shí)際增速仍有小幅回升，實(shí)際增速連續(xù)兩因素后實(shí)際增速仍有小幅回升，實(shí)際增速連續(xù)兩個(gè)月回升，反映了消費(fèi)實(shí)質(zhì)性的改善。個(gè)月回升，反映了消費(fèi)實(shí)質(zhì)性的改善。年度總額逐年上漲月度總額及同比變化率波動(dòng)增長(zhǎng)，年度總額逐年上漲月度總額及同比變化率波動(dòng)增長(zhǎng)，7 7月份總額月份總額1616，315315億元，同比名義增長(zhǎng)億元，同比名義增長(zhǎng)13.1%13.1%（扣除價(jià)（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)格因素實(shí)際增長(zhǎng)12.2%12.2%）指工業(yè)企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工指工業(yè)企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果，是指工業(yè)企業(yè)在一定業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果，是指工業(yè)企業(yè)在一定時(shí)期

39、內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)創(chuàng)造的價(jià)值時(shí)期內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)創(chuàng)造的價(jià)值。反映的是一個(gè)國(guó)家（地區(qū)）在一定期時(shí)期內(nèi)反映的是一個(gè)國(guó)家（地區(qū)）在一定期時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的和提供的全部最終產(chǎn)品和服務(wù)的市場(chǎng)所生產(chǎn)的和提供的全部最終產(chǎn)品和服務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值的總和，同時(shí)也反映了生產(chǎn)單位或部門對(duì)價(jià)值的總和，同時(shí)也反映了生產(chǎn)單位或部門對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)。 經(jīng)濟(jì)景經(jīng)濟(jì)景氣數(shù)據(jù)氣數(shù)據(jù)工業(yè)增加值工業(yè)增加值月度同比增長(zhǎng)月度同比增長(zhǎng)7 7月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.2%9.2%，較，較6 6月下滑月下滑0.30.3個(gè)百分個(gè)百分點(diǎn)，為點(diǎn)，為20092009年年6 6月以來的最低值，低于市場(chǎng)預(yù)期月以來的最低值，低于市

40、場(chǎng)預(yù)期9.7%9.7%。工業(yè)增加值工業(yè)增加值點(diǎn)評(píng)點(diǎn)評(píng)工業(yè)增加值數(shù)據(jù)自今年工業(yè)增加值數(shù)據(jù)自今年4 4月以來維持月以來維持10%10%以下的增速，以下的增速，經(jīng)濟(jì)仍然處于弱勢(shì)。從地區(qū)看，中西部仍然是工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍然處于弱勢(shì)。從地區(qū)看，中西部仍然是工業(yè)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)區(qū)域。從目前看，仍然看不到工業(yè)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)區(qū)域。從目前看，仍然看不到工業(yè)數(shù)據(jù)有觸底反彈的跡象。數(shù)據(jù)有觸底反彈的跡象。工業(yè)增加值工業(yè)增加值主要工業(yè)品產(chǎn)量當(dāng)月同比主要工業(yè)品產(chǎn)量當(dāng)月同比指建造和購置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指建造和購置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額分為全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額分為基本建設(shè)基本建設(shè)、更更新改造新改造、房地產(chǎn)開發(fā)投

41、資房地產(chǎn)開發(fā)投資和和其他固定資產(chǎn)投資其他固定資產(chǎn)投資四個(gè)部分。四個(gè)部分。 一般用一般用固定資產(chǎn)投資額固定資產(chǎn)投資額來表示，它是是反映來表示，它是是反映固定資產(chǎn)投資規(guī)模、結(jié)構(gòu)和發(fā)展速度的綜合性固定資產(chǎn)投資規(guī)模、結(jié)構(gòu)和發(fā)展速度的綜合性指標(biāo)。指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)景經(jīng)濟(jì)景氣數(shù)據(jù)氣數(shù)據(jù)固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)累計(jì)同比增長(zhǎng)20122012年年1-71-7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資184,312184,312億元，同億元，同比名義增長(zhǎng)比名義增長(zhǎng)20.4%20.4%，增速與，增速與1-61-6月份持平。月份持平。固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資分項(xiàng)累計(jì)同比增長(zhǎng)分項(xiàng)累計(jì)同比增長(zhǎng)基建投資累計(jì)同比增速基

42、建投資累計(jì)同比增速從從6 6月的月的8.3%8.3%繼續(xù)上升繼續(xù)上升至至9.4%9.4%，政策累積效應(yīng)，政策累積效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)；繼續(xù)顯現(xiàn)；制造業(yè)投資增累計(jì)同比增長(zhǎng)制造業(yè)投資增累計(jì)同比增長(zhǎng)24.9%24.9%，較上月提高，較上月提高0.30.3個(gè)百分點(diǎn)，今個(gè)百分點(diǎn)，今年以來制造業(yè)投資一直維持在年以來制造業(yè)投資一直維持在24.5%24.5%左右，其平穩(wěn)運(yùn)行主要受益于左右，其平穩(wěn)運(yùn)行主要受益于民間投資的高漲。民間投資的高漲。在國(guó)家宏觀調(diào)控的作用在國(guó)家宏觀調(diào)控的作用下，下，1-71-7月房地產(chǎn)投資月房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑繼續(xù)下滑1.21.2個(gè)百分點(diǎn)個(gè)百分點(diǎn)至至15.4%15.4%。固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資點(diǎn)

43、評(píng)點(diǎn)評(píng)固定資產(chǎn)投資增速保固定資產(chǎn)投資增速保持平穩(wěn)，雖然房地產(chǎn)投持平穩(wěn)，雖然房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑，但隨資增速繼續(xù)下滑，但隨著投資項(xiàng)目審批加快，著投資項(xiàng)目審批加快，水利、交通運(yùn)輸、公共水利、交通運(yùn)輸、公共設(shè)施等基建投資增速持設(shè)施等基建投資增速持續(xù)回升，成為固定資產(chǎn)續(xù)回升，成為固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的重要支撐。投資增長(zhǎng)的重要支撐。由于監(jiān)管層一再重申嚴(yán)厲的調(diào)控態(tài)度，房地產(chǎn)土地購置面積由于監(jiān)管層一再重申嚴(yán)厲的調(diào)控態(tài)度，房地產(chǎn)土地購置面積和新開工面積同比下滑的態(tài)勢(shì)仍在加劇，預(yù)計(jì)未來房地產(chǎn)投資和新開工面積同比下滑的態(tài)勢(shì)仍在加劇，預(yù)計(jì)未來房地產(chǎn)投資增速仍將繼續(xù)回落，但考慮到政府為保增長(zhǎng)將繼續(xù)加大其他領(lǐng)增速仍將繼續(xù)

44、回落，但考慮到政府為保增長(zhǎng)將繼續(xù)加大其他領(lǐng)域的投資，投資增速回落的幅度將較為有限，預(yù)計(jì)全年投資增域的投資，投資增速回落的幅度將較為有限，預(yù)計(jì)全年投資增長(zhǎng)長(zhǎng)18%18%左右。左右。固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資產(chǎn)業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)金融金融數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)是單位和居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金是單位和居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和，其變化之和，其變化反映著中央銀行貨幣政策的變化。反映著中央銀行貨幣政策的變化。貨幣供應(yīng)量劃分的層次：貨幣供應(yīng)量劃分的層次：M0=流通中的現(xiàn)金；流通中的現(xiàn)金；M1=M0+企業(yè)活期存款企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存農(nóng)村存款款+個(gè)人持有的信用

45、卡類存款；個(gè)人持有的信用卡類存款；M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款質(zhì)的存款+外幣存款外幣存款+信托類存款信托類存款+住房公積金住房公積金； M1是通常所說的狹義貨幣量，流動(dòng)性較強(qiáng)；是通常所說的狹義貨幣量，流動(dòng)性較強(qiáng)；M2 是廣義貨幣量，是廣義貨幣量，M2與與M1的差額是準(zhǔn)貨幣，流動(dòng)的差額是準(zhǔn)貨幣，流動(dòng)性較弱。性較弱。 貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量累計(jì)同比增長(zhǎng)累計(jì)同比增長(zhǎng)7 7月末，廣義貨幣月末，廣義貨幣(M2)(M2)余額余額91.9191.91萬億元萬億元, ,同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)13.9%13.9%，比，比上月末高上月末高0.30.3個(gè)百分

46、點(diǎn)；狹義貨幣個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)(M1)余額余額28.3128.31萬億元萬億元, ,同同比增長(zhǎng)比增長(zhǎng)4.6%4.6%，比上月末低，比上月末低0.10.1個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)。貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量點(diǎn)評(píng)點(diǎn)評(píng)7 7月月M2M2同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)13.9%13.9%，M1M1同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)4.6%4.6%，因此，因此M1-M1-M2M2的剪刀差在經(jīng)歷上月短暫收窄后繼續(xù)擴(kuò)大，資金活的剪刀差在經(jīng)歷上月短暫收窄后繼續(xù)擴(kuò)大，資金活性仍然不足。性仍然不足。貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量上證指數(shù)與上證指數(shù)與M1-M2M1-M2的關(guān)系的關(guān)系從長(zhǎng)周期來看，未來從長(zhǎng)周期來看，未來 M1-M2M1-M2的走勢(shì)還將重拾升勢(shì)。根

47、據(jù)其的走勢(shì)還將重拾升勢(shì)。根據(jù)其與上證指數(shù)的歷史統(tǒng)計(jì)關(guān)系來看，上證指數(shù)延續(xù)震蕩走勢(shì)與上證指數(shù)的歷史統(tǒng)計(jì)關(guān)系來看，上證指數(shù)延續(xù)震蕩走勢(shì)的概率較大。的概率較大。金融金融數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)包括存款、貸款、信貸規(guī)模等數(shù)據(jù)。包括存款、貸款、信貸規(guī)模等數(shù)據(jù)。信貸數(shù)據(jù)信貸數(shù)據(jù)全社會(huì)融資總量全社會(huì)融資總量全社會(huì)融資總量，就是全社會(huì)融資總量，就是金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的年度新增融資總量金融業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的年度新增融資總量，既包括銀行體系的間接融資，又包括資本市場(chǎng)的債券、股票等既包括銀行體系的間接融資，又包括資本市場(chǎng)的債券、股票等市場(chǎng)的直接融資。該數(shù)據(jù)全面地反映出市場(chǎng)的直接融資。該數(shù)據(jù)全面地反映出全社會(huì)對(duì)資金的需求程全社會(huì)對(duì)資金的需

48、求程度度。信貸數(shù)據(jù)信貸數(shù)據(jù)全社會(huì)融資總量全社會(huì)融資總量信貸數(shù)據(jù)信貸數(shù)據(jù)存款存款7 7月末，人民幣存款余額月末，人民幣存款余額87.8187.81萬億元，同比增長(zhǎng)萬億元，同比增長(zhǎng)12.6%12.6%，比上，比上月末高月末高0.30.3個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣存款減少當(dāng)月人民幣存款減少50065006億元億元，同比少，同比少減減16951695億元。其中，住戶存款減少億元。其中，住戶存款減少53405340億元，非金融企業(yè)存億元，非金融企業(yè)存款減少款減少39693969億元，財(cái)政性存款增加億元，財(cái)政性存款增加42744274億元。億元。信貸數(shù)據(jù)信貸數(shù)據(jù)貸款貸款7 7月份的新增實(shí)際人民幣信貸僅

49、為月份的新增實(shí)際人民幣信貸僅為54015401億元，比上月減億元，比上月減少少37973797億元。億元。7 7月份信貸增速的放緩，表明了央行對(duì)未月份信貸增速的放緩，表明了央行對(duì)未來潛在通脹的擔(dān)憂。來潛在通脹的擔(dān)憂。信貸數(shù)據(jù)信貸數(shù)據(jù)信貸結(jié)構(gòu)信貸結(jié)構(gòu)從期限結(jié)構(gòu)來看，從期限結(jié)構(gòu)來看，7 7月份新增信貸大幅低于月份新增信貸大幅低于6 6月份主要是企月份主要是企業(yè)短期貸款少增所致。事實(shí)上，今年以來，月度新增貸款業(yè)短期貸款少增所致。事實(shí)上，今年以來，月度新增貸款的波動(dòng)主要來自于短期貸款的波動(dòng)，中長(zhǎng)期貸款相對(duì)較為的波動(dòng)主要來自于短期貸款的波動(dòng)，中長(zhǎng)期貸款相對(duì)較為平穩(wěn)。平穩(wěn)。信貸數(shù)據(jù)信貸數(shù)據(jù)信貸結(jié)構(gòu)信貸結(jié)構(gòu)

50、本月新增短期貸款（扣除票據(jù)）明顯收縮，長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)相對(duì)平本月新增短期貸款（扣除票據(jù)）明顯收縮，長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，主要是由于居民戶的中長(zhǎng)期貸款支撐，其中又以個(gè)人按揭貸穩(wěn)，主要是由于居民戶的中長(zhǎng)期貸款支撐，其中又以個(gè)人按揭貸款為主，個(gè)人貸款需求得以支撐，而非金融性公司的中長(zhǎng)期貸款款為主，個(gè)人貸款需求得以支撐，而非金融性公司的中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)不大，表明在經(jīng)歷增長(zhǎng)不大，表明在經(jīng)歷6 6月份的大規(guī)模放貸后，銀行對(duì)對(duì)公貸款業(yè)月份的大規(guī)模放貸后，銀行對(duì)對(duì)公貸款業(yè)務(wù)有所收縮。務(wù)有所收縮。進(jìn)出口數(shù)據(jù)進(jìn)出口數(shù)據(jù)進(jìn)出口金額總量進(jìn)出口金額總量7 7月，我國(guó)出口金額月，我國(guó)出口金額1769.401769.40億美元，

51、進(jìn)口金額億美元，進(jìn)口金額1517.93 1517.93 億美億美元，順差金額元，順差金額251.47251.47億美元。億美元。進(jìn)出口數(shù)據(jù)進(jìn)出口數(shù)據(jù)進(jìn)出口金額同比增長(zhǎng)進(jìn)出口金額同比增長(zhǎng)7 7月，我國(guó)進(jìn)出口總值為月，我國(guó)進(jìn)出口總值為3287.33287.3億美元，增長(zhǎng)億美元，增長(zhǎng)2.7%2.7%。其中，出口。其中，出口1769.41769.4億美元，增長(zhǎng)億美元，增長(zhǎng)1%1%；進(jìn)口；進(jìn)口1517.91517.9億美元，增長(zhǎng)億美元，增長(zhǎng)4.7%4.7%；貿(mào)易順；貿(mào)易順差差251.5251.5億美元，收窄億美元，收窄16.8%16.8%。進(jìn)出口數(shù)據(jù)進(jìn)出口數(shù)據(jù)出口增速回落出口增速回落海外需求疲軟超預(yù)期是

52、進(jìn)海外需求疲軟超預(yù)期是進(jìn)口增速低于預(yù)期的主要原口增速低于預(yù)期的主要原因。從出口貿(mào)易國(guó)別增速因。從出口貿(mào)易國(guó)別增速來看，歐盟、美、日三大來看，歐盟、美、日三大經(jīng)濟(jì)體出口增速皆環(huán)比下經(jīng)濟(jì)體出口增速皆環(huán)比下降，增速分別為降，增速分別為0.56%0.56%、- -16.24%16.24%、-0.99%-0.99%，相比，相比6 6 月份增速分別下降月份增速分別下降1010、15 15 和和1 1 個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)百分點(diǎn)。2012年7月宏觀經(jīng)濟(jì)分析1237 7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，工業(yè)增加值增速、進(jìn)出口增速、新增貸款低月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，工業(yè)增加值增速、進(jìn)出口增速、新增貸款低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能仍然偏弱。但是投

53、資企穩(wěn)于市場(chǎng)預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能仍然偏弱。但是投資企穩(wěn)回升，零售實(shí)際增速平穩(wěn)，顯示國(guó)內(nèi)最終需求仍然良好，工回升，零售實(shí)際增速平穩(wěn)，顯示國(guó)內(nèi)最終需求仍然良好，工業(yè)生產(chǎn)主要受外需下滑和企業(yè)去庫存拖累。業(yè)生產(chǎn)主要受外需下滑和企業(yè)去庫存拖累。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期增加了政策放松的壓力，預(yù)計(jì)今年下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期增加了政策放松的壓力，預(yù)計(jì)今年下半年準(zhǔn)備金仍有準(zhǔn)備金仍有2-3 2-3 次下調(diào)，次下調(diào)，8 8 月降準(zhǔn)的可能性較大。年內(nèi)再降月降準(zhǔn)的可能性較大。年內(nèi)再降息息1 1 次仍然是大概率事件，時(shí)間窗口在第四季度的可能性大。次仍然是大概率事件，時(shí)間窗口在第四季度的可能性大。近期通脹上升壓力不大，房?jī)r(jià)上升

54、壓力將是掣肘貨幣政策放近期通脹上升壓力不大，房?jī)r(jià)上升壓力將是掣肘貨幣政策放松的主要風(fēng)險(xiǎn)。松的主要風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)行情況運(yùn)行情況政策預(yù)期政策預(yù)期123外需下滑和企業(yè)去庫存，導(dǎo)致外需下滑和企業(yè)去庫存，導(dǎo)致GDPGDP增長(zhǎng)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)增長(zhǎng)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中也有一些正面因素，使增長(zhǎng)下行的空間不大，經(jīng)濟(jì)前經(jīng)濟(jì)中也有一些正面因素，使增長(zhǎng)下行的空間不大，經(jīng)濟(jì)離底部不遠(yuǎn)?；A(chǔ)設(shè)施投資維持較快增長(zhǎng)，制造業(yè)投資有回離底部不遠(yuǎn)?；A(chǔ)設(shè)施投資維持較快增長(zhǎng)，制造業(yè)投資有回暖跡象。而財(cái)政支出和社會(huì)融資總量的同比大幅增長(zhǎng)，對(duì)投暖跡象。而財(cái)政支出和社會(huì)融資總量的同比大幅增長(zhǎng)，對(duì)投資的資金來源給予了支持。全年資的資金來源

55、給予了支持。全年GDP GDP 增長(zhǎng)增長(zhǎng)7.5%7.5%的任務(wù)估計(jì)難的任務(wù)估計(jì)難度不大。度不大。后期展望后期展望2012年7月宏觀經(jīng)濟(jì)分析我國(guó)目前實(shí)行的是寬松性的財(cái)政政策我國(guó)目前實(shí)行的是寬松性的財(cái)政政策1 1、收入減速支出加速、收入減速支出加速20122012年年7 7月全國(guó)財(cái)政收入月全國(guó)財(cái)政收入10672 10672 億元，同比增長(zhǎng)億元，同比增長(zhǎng)8.2%8.2%，財(cái)政支出，財(cái)政支出95289528億元，同比增長(zhǎng)億元，同比增長(zhǎng)37.1%37.1%，收入增速較上月下降，收入增速較上月下降1.6%1.6%，但支出增，但支出增速上升速上升20%20%。01我國(guó)目前實(shí)行的是寬松性的財(cái)政政策我國(guó)目前實(shí)行

56、的是寬松性的財(cái)政政策2 2、收入減速源于稅收減速、收入減速源于稅收減速其中，其中，7 7月稅收收入增速從月稅收收入增速從12%12%降至降至4.6%4.6%，是財(cái)政收入減速的主要，是財(cái)政收入減速的主要原因，而非稅收收入還有增長(zhǎng)，但占比較小。原因，而非稅收收入還有增長(zhǎng)，但占比較小。01我國(guó)目前實(shí)行的是寬松性的財(cái)政政策我國(guó)目前實(shí)行的是寬松性的財(cái)政政策和和6 6月相比，除消費(fèi)稅外大部分稅收增速都有下滑，目前經(jīng)濟(jì)仍處月相比，除消費(fèi)稅外大部分稅收增速都有下滑，目前經(jīng)濟(jì)仍處于低位，而通脹水平持續(xù)回落，這也是導(dǎo)致稅收增速繼續(xù)下降的于低位，而通脹水平持續(xù)回落，這也是導(dǎo)致稅收增速繼續(xù)下降的主要原因。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)在主

57、要原因。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)在3 3季度企穩(wěn)，而通脹也即將見底，因此稅收季度企穩(wěn)，而通脹也即將見底，因此稅收收入將在收入將在3 3季度見底，季度見底，4 4季度有所回升。季度有所回升。01我國(guó)目前實(shí)行的是寬松性的財(cái)政政策我國(guó)目前實(shí)行的是寬松性的財(cái)政政策3 3、民生支出全面上升、民生支出全面上升財(cái)政支出方面，教育、農(nóng)林等民生相關(guān)領(lǐng)域支出增速全面回升，財(cái)政支出方面，教育、農(nóng)林等民生相關(guān)領(lǐng)域支出增速全面回升，保障房支出增速也從保障房支出增速也從37%37%升至升至52%52%。雖然交運(yùn)支出增速。雖然交運(yùn)支出增速7 7月有所下降，月有所下降，但前但前7 7月其累計(jì)增速仍高達(dá)月其累計(jì)增速仍高達(dá)35%35%，高于，高于23.4%23.4%的支出累計(jì)增速。的支出累計(jì)增速。01我國(guó)目前實(shí)行的是寬松性的財(cái)政政策我國(guó)目前實(shí)行的是寬松性的財(cái)政政策4 4、財(cái)政積極仍在加速、財(cái)政積極仍在加速7 7月財(cái)政支出和收入增速差從月財(cái)政