電大財(cái)務(wù)報(bào)表分析萬科A年報(bào)分析

1、01任務(wù)關(guān)于對(duì)萬科A是否具備償債能力的分析【償債能力】是指企業(yè)對(duì)到期債務(wù)的清償能力，包括短期內(nèi)對(duì)到期債務(wù)的現(xiàn)實(shí)償付能力和對(duì)未來債務(wù)預(yù)期的償付能力。償債能力分析對(duì)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的作用越來越大。一、萬科A是否具備短期償債能力的評(píng)價(jià)短期償債能力是指企業(yè)預(yù)期在短期債務(wù)到期前可變現(xiàn)為現(xiàn)金的資產(chǎn)用以償還短期債務(wù)的能力，即企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。它取決于可以在近期變現(xiàn)為現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少。如果企業(yè)不能保持一定的短期償債能力，自然就不可能保持一定的長期償債能力，也就不能滿足投資人、債權(quán)人、經(jīng)理人員、供應(yīng)商及中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)償債能力的要求。具體分析如下：表1歷年數(shù)據(jù)2010.03.312009.12.312009.0

2、9.302009.06.30流動(dòng)比率（%）1.81241.91491.96921.8967現(xiàn)金流量比率（%）-8.74813.596217.881415.6798速動(dòng)比率（%）0.48080.59120.58920.5531現(xiàn)金比率（%）23.049733.7974-42.91351.流動(dòng)比率又稱運(yùn)營資本比率，是衡量企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。流動(dòng)比率的計(jì)算公式：流動(dòng)比率=這個(gè)比率越高，說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障也越大。一般而言，流動(dòng)比率在2:1左右比較合適。由表1，我們可以看出：萬科A2009年6月2010年3月的流動(dòng)比率分別是1.90,1.96,1.9

3、1,1.81。這些數(shù)據(jù)相對(duì)來說都好?？蔀槭裁?010年的流動(dòng)比率較2009年下降了呢？從2010年萬科A四大報(bào)表中不難看出：2010年萬科A的流動(dòng)資產(chǎn)較2009年有所下降，尤其在應(yīng)收賬款上。但是，過高的流動(dòng)比率也并非好現(xiàn)象。因?yàn)榱鲃?dòng)比率越高，可能是企業(yè)滯留在流動(dòng)資產(chǎn)的資金過多，未能有效地加以利用而造成的。2.速動(dòng)比率因其剔除了變現(xiàn)能力差的存貨，而較流動(dòng)比率更進(jìn)一步地反映了企業(yè)的短期償債能力。速動(dòng)比率的計(jì)算公式：速動(dòng)比率=速動(dòng)比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。根據(jù)表1的相關(guān)數(shù)據(jù)，我們可以看出：萬科A的速動(dòng)比率較低，說明企業(yè)的短期償債能力較差。一般而言，速動(dòng)比率在1:1這個(gè)范圍內(nèi)比較合適。而萬

4、科A 2009年6月2010年3月的速動(dòng)比率是0.55,0.59,0.55。從四大表表中我們可以看出：2009-2010年萬科A的應(yīng)收賬款增長，企業(yè)的大部分賬款都未能及時(shí)收回，是致使速動(dòng)比率下降的主要原因。3.現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。現(xiàn)金比率的計(jì)算公式：現(xiàn)金比率=4.現(xiàn)金流量比率是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量占總現(xiàn)金流出的比率?，F(xiàn)金流量比率的計(jì)算公式：現(xiàn)金流量比率=雖然，在評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力時(shí)，現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率重要性不大，由表1，我們可以看出：萬科A2009年6月2010年3月的流動(dòng)比率呈逐年下降的趨勢。二、萬科A是否具備長期償債能力的分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，企業(yè)的

5、長期負(fù)債主要有長期借款、應(yīng)付長期債券、長期應(yīng)付款等。對(duì)于企業(yè)的長期債權(quán)人和所有者來說，不僅關(guān)心企業(yè)短期償債能力，更關(guān)心企業(yè)長期償債能力。因此，在對(duì)企業(yè)進(jìn)行短期償債能力分析的同時(shí)，還需分析企業(yè)的長期償債能力，以便于債權(quán)人和投資者全面了解企業(yè)的償債能力及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。反映企業(yè)長期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、償債保障比率和利率保障倍數(shù)等。具體分析如下。表2年份2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30資產(chǎn)負(fù)債率（%）68.062867.001767.28766.4271股東權(quán)益比率（%）31.937232.998326.982333.5729

6、償債保障比率（%）18.5212.75219.5869.8531.資產(chǎn)負(fù)債率是指全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱之為債務(wù)比率。計(jì)算公式如下：1.資產(chǎn)負(fù)債率=一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40-60%。由表2，我們可以看出：萬科A2009年6月2010年3月的資產(chǎn)負(fù)債率分別是66%,67%,68%。2.股東權(quán)益比率是指股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。計(jì)算公式如下：2.股東權(quán)益比率=萬科A2009年2010年股東權(quán)益比率過小，說明企業(yè)過度負(fù)債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力。3.償債保障比率是指負(fù)債總額與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)

7、金凈流量的比率。一般認(rèn)為，該比率越低，企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。計(jì)算公式如下：償債保障比率=由表2，我們可以看出：萬科A2009年6月2010年3月的償債保障比率分別是9.85%,19.59%,12.75%,18.52，呈逐年增高4、利率保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)（或者叫做企業(yè)利息支付能力比較容易理解），是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率（企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用之比）。它是衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的指標(biāo)（用以衡量償付借款利息的能力）。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費(fèi)用相比，倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)，反之企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越弱。因此，通過分析萬科A的利息

8、保障倍數(shù)指標(biāo)，以此來衡量其債權(quán)的安全程度。計(jì)算公式如下：利率保障倍數(shù)=年份2010.03.312009.12.312009.09.302009.06.30利率保障倍數(shù)1569.43571602.13641282.32451869.58【結(jié)論】通過上述分析發(fā)現(xiàn)萬科房地產(chǎn)的流動(dòng)比率較低，說明其缺乏短期償債能力?，F(xiàn)金流量比列逐年下降，說明其當(dāng)期償債能力也在逐漸減弱。另外，資產(chǎn)負(fù)債率較高，股東權(quán)益比率較低，也說明公司償債能力較差。但公司利率保障倍數(shù)較大，其支付利息的能力較強(qiáng)。02任務(wù)關(guān)于對(duì)萬科A營運(yùn)能力的分析【營運(yùn)能力】主要指企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企

9、業(yè)營運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。資產(chǎn)運(yùn)用效率高, 則可以用較少的投入獲取較高的收益。下面從長期和短期兩方面來分析萬科的營運(yùn)能力:一、萬科A短期資產(chǎn)營運(yùn)能力分析1. 存貨周轉(zhuǎn)率。【存貨周轉(zhuǎn)率】是企業(yè)一定時(shí)期主營業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。 存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營運(yùn)能力分析的重要指標(biāo)之一，在企業(yè)管理決策中被廣泛地使用。存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以用來衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營效率，而且還被用來評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，反映企業(yè)的績效存貨對(duì)企

10、業(yè)經(jīng)營活動(dòng)變化具有特殊的敏感性, 控制失敗會(huì)導(dǎo)致成本過度, 作為萬科的主要資產(chǎn), 存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大, 存貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度, 因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降若該指標(biāo)過小, 則發(fā)生跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)較大,但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長, 在業(yè)務(wù)量擴(kuò)大時(shí), 存貨量是充足貨源的必要保證, 且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和已完工產(chǎn)品比重下降, 在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升, 存貨結(jié)構(gòu)更加合理。因此, 存貨周轉(zhuǎn)率的波動(dòng)幅度在正常范圍, 但仍應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率, 注重獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目, 加快項(xiàng)目的開發(fā)速度, 提高資金利用效率, 充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng), 保持適度的增長速度。2.

11、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率?！緫?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率】是指在指定的分析期間內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減少壞賬損失等。反之，說明營運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的運(yùn)用計(jì)算公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=當(dāng)期銷售凈收入（期初應(yīng)收賬款余額 + 期末應(yīng)收賬款余額）/ 2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7 年來萬科房地產(chǎn)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有了較大幅度的上升( 見表1) , 原因是主營業(yè)務(wù)的大幅上升,較嚴(yán)格的信用政策和收賬政策的有效實(shí)施。表1年份22009應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率13.9016.

12、0023.7628.07二、萬科A長期資產(chǎn)營運(yùn)能力分析對(duì)企業(yè)長期資產(chǎn)營運(yùn)能力的綜合分析，一般通過固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來反映。它是企業(yè)年銷售收入凈額與全部長期資產(chǎn)平均凈值的比率，可以衡量長期資產(chǎn)是否得到了充分利用。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率急劇上升大多是由處置、核銷部分固定資產(chǎn)及近年來主營業(yè)務(wù)量的大幅增長所致, 通過表2中反映的分析結(jié)果來看，說明萬科保持了高度的固定資產(chǎn)利用率和管理效率, 同時(shí)也反映了其固定資產(chǎn)與主要業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低, 該指標(biāo)近年的下降趨勢主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降, 但其毛利率, 應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較小, 萬科要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

13、, 必須改善存貨的管理。年份22009總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.620.690.600.57【結(jié)論】通過上述分析得出, 萬科的資產(chǎn)營運(yùn)能力較強(qiáng), 尤其是其應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的營運(yùn)能力非常優(yōu)秀, 堪稱行業(yè)典范。但近年來的土地儲(chǔ)備和在建工程的增多, 存貨管理效率下降較為明顯, 因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低, 管理層應(yīng)關(guān)注存貨的管理。03任務(wù)關(guān)于對(duì)萬科A獲利能力的分析通過【獲利能力分析】可以幫助企業(yè)了解在不同市場方面企業(yè)的獲利能力以及變動(dòng)趨向，從而幫助企業(yè)決策者對(duì)產(chǎn)品定價(jià)、客戶選擇，分銷渠道及銷售條款快速提供決策依據(jù)，這在競爭激烈的微利行業(yè)尤其重要,接下來會(huì)就系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)行更細(xì)節(jié)的討論。更為重要的是盈利能力關(guān)系

14、投資者的回報(bào), 是債權(quán)人收回債權(quán)的根本保障, 是企業(yè)至關(guān)重要的能力。一、營業(yè)收入分析【營業(yè)收入】是企業(yè)營銷能力的綜合反映, 是獲利能力的基礎(chǔ), 也是企業(yè)發(fā)展的根本。從下表可見, 珠江三角洲及長江三角洲地區(qū)是其利潤的主要來源。企業(yè)初步形成了以長江三角洲、珠江三角洲和環(huán)渤海地域?yàn)橹? 以其他區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心城市為輔的“3+X”跨地域布局。以深圳和上海為核心的重點(diǎn)投資以及不斷推進(jìn)的二線城市擴(kuò)張是保障業(yè)績獲得快速增長的主要因素。 2009主營業(yè)務(wù)收入凈利潤比例結(jié)算面積比例珠江三角洲區(qū)域27.03%37.16%25.08%長江三角洲區(qū)域32.38%36.46%26.06%京津以及地區(qū)32.01%18.77%

15、36.34%其他8.58%7.60%12.52%二、期間費(fèi)用分析【期間費(fèi)用】是企業(yè)降低成本的能力, 與技術(shù)水平, 產(chǎn)品設(shè)計(jì), 規(guī)模經(jīng)濟(jì)和對(duì)成本的管理水平密切相關(guān)。在營業(yè)費(fèi)用增長率有所降低的3 年間, 銷售增速仍保持上升態(tài)勢,除市場銷售向好外, 還反映了銷售管理水平有很大的提高。由下表可見, 管理費(fèi)用的增長幅度不小, 良好的管理關(guān)固然是企業(yè)發(fā)展的核心, 但也應(yīng)進(jìn)行適度的控制。由于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金作后盾, 銀行借款利息大量資本化的同時(shí)也存在大量的銀行存款。因此, 萬科在存在大量借款的情況下, 其財(cái)務(wù)費(fèi)用卻為負(fù)數(shù), 管理層應(yīng)注意提高資金利用效率。各項(xiàng)目增長幅度表年份7-20082008-2009

16、主營業(yè)務(wù)利潤57.01%39.04%56.79%營業(yè)費(fèi)用66.48%55.99%41.83%管理費(fèi)用43.17%0.48%42.82%三、主營業(yè)務(wù)利潤及利潤構(gòu)成分析主營業(yè)務(wù)利潤率分析: 由下表可見, 06- 09 年銷售毛利率逐漸增長。07 年根據(jù)市場供需兩旺, 房價(jià)穩(wěn)步上升的變化以及對(duì)未來市場土地資源稀缺性的預(yù)期, 企業(yè)調(diào)高了部分項(xiàng)目的售價(jià), 項(xiàng)目毛利率明顯增長。08 年凈資產(chǎn)收益率為近年來最高點(diǎn), 效益取得長足進(jìn)步。其項(xiàng)目階梯形的收入, 具有穩(wěn)定性和較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力, 抹平了行業(yè)波動(dòng)帶來的影響。年份22009銷售凈利潤8.368.511.4512.79銷售毛利潤20.0922.5125.7

17、528.72利潤構(gòu)成分析: 由上表可見, 萬科主營業(yè)務(wù)利潤呈上升趨勢, 其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為其主要來源, 毛利率保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢, 而物業(yè)管理業(yè)務(wù)獲利能力有待加強(qiáng)。2006 年后凈利潤的增長在很大程度上靠營業(yè)利潤的增長, 同時(shí)投資收益的比重下降趨勢明顯。營業(yè)外收支凈額的比重逐漸減少。四、盈利能力指標(biāo)1.資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)報(bào)酬率。這兩項(xiàng)指標(biāo)呈上升趨勢( 見下表) 。說明企業(yè)盈利能力不斷提高。年份22009資產(chǎn)凈利率4.65%5.13%5.65%6.14%凈資產(chǎn)收益率11.31%11.53%14.26%16.25%2.經(jīng)營指數(shù)與每股現(xiàn)金流量。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率反映了企業(yè)收益的質(zhì)量。下表顯示

18、該指標(biāo)波動(dòng)幅度較大, 說明現(xiàn)金流缺乏穩(wěn)定性, 存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。這種不確定性主要是由于增加存貨所致, 因此, 萬科應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金流的管理, 降低市場風(fēng)險(xiǎn), 提高運(yùn)作效率, 保證業(yè)務(wù)開展的靈活度。例如, 08 年, 加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目開發(fā)節(jié)奏的管理, 加快銷售, 對(duì)不同的采用不同的租售策略, 進(jìn)一步消化現(xiàn)房庫存, 加快項(xiàng)目資金周轉(zhuǎn)速度; 09 年貫徹“現(xiàn)金為王”的策略,調(diào)減全年開工和竣工計(jì)劃, 以減少現(xiàn)金支出, 都取得了不錯(cuò)的效果。年份22009經(jīng)營指數(shù)0.621.19-2.730.34每股收益07 年的大幅下降是由于06 年實(shí)行了10 增10 的股票股利政策, 因此, 實(shí)際股東的收益還是增長了。該指標(biāo)一直保

19、持較平穩(wěn)的態(tài)勢, 在不斷增資的情況下, 仍能保持一定的每股收益, 說明萬科有較強(qiáng)的獲利能力。09 年行業(yè)平均每股現(xiàn)金流量為0.404。該指標(biāo)偏低, 主要是由于每年公積金轉(zhuǎn)股使股本規(guī)模擴(kuò)大, 其次, 反映了萬科獲取現(xiàn)金能力偏低。年份22009每股現(xiàn)金流量0.26-1.060.460.23【結(jié)論】通過以上分析可見, 萬科房地產(chǎn)擁有較強(qiáng)的獲利能力, 且這種獲利能力有很好的穩(wěn)定性。在行業(yè)滄海桑田變化的十年, 萬科一直保持了很高的盈利水平, 除了市場強(qiáng)大需求外, 說明其擁有很高的管理水平和決策能力, 另外, 規(guī)范、均好的價(jià)值觀也是其長盛不衰的秘訣。04任務(wù)關(guān)于萬科A的綜合能力評(píng)價(jià)一、杜邦分析原理【杜邦分

20、析法】又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力，資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。二、杜邦分析數(shù)據(jù)杜邦分析法中涉及的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)杜邦分析 總資產(chǎn)收益率0.7878%X權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.68)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-

21、負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100 凈資產(chǎn)收益率2.94%  主營業(yè)務(wù)利潤率15.0111%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.0525%=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2期末:148,395,955,757期初:137,507,653,940  凈利潤1,126,579,449/主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755 主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755/資產(chǎn)總額148,395,955,757 主營業(yè)務(wù)收入7,504,969,755-全部成本6,202,756,893+其他利潤200,022,269-所得稅37

22、5,655,681 流動(dòng)資產(chǎn)140,886,939,320+長期資產(chǎn)7,383,409,016    主營業(yè)務(wù)成本5,494,621,235營業(yè)費(fèi)用293,290,365管理費(fèi)用309,252,999財(cái)務(wù)費(fèi)用105,592,294   貨幣資金17,917,618,442短期投資0應(yīng)收賬款406,782,083存貨103,511,656,967其他流動(dòng)資產(chǎn)19,050,881,828   長期投資3,905,290,692固定資產(chǎn)1,999,879,587無形資產(chǎn)0其他資產(chǎn)110,213,