美元加息的影響

1、美聯(lián)儲宣布加息25個基點 對中國影響幾何？北京時間12月17日凌晨3時，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率提高0.25個百分點，新的聯(lián)邦基金目標利率將維持在0.25%至0.50%的區(qū)間。這是美聯(lián)儲2006年6月來的首次加息。美聯(lián)儲在結束本年度最后一次貨幣政策例會后發(fā)表聲明說，今年以來美國就業(yè)市場明顯改善，有理由相信通脹將向2的中期目標邁進?？紤]到經(jīng)濟前景以及現(xiàn)有政策需要一段時間來影響未來經(jīng)濟狀況，美聯(lián)儲決定現(xiàn)在啟動加息。聲明說，此次加息之后，美聯(lián)儲將繼續(xù)保持寬松的貨幣政策以支持就業(yè)市場進一步改善以及讓通脹向目標值邁進。自2008年底以來，美聯(lián)儲一直將聯(lián)邦基金利率維持在接近于零的超低水平。歷史上的美聯(lián)儲加

2、息：自1987年以來，美聯(lián)儲在歷史上的加息周期共有四次，分別為：加息周期 加息幅度 加息背景1988年03月30日至1989年05月17日：基準利率從6.5%上調至9.8125%（剛經(jīng)歷通貨緊縮后的市場調整）1994年02月04日至1995年02月01日：基準利率從3.25%上調至6%；（對通脹擔憂）1999年06月30日至2000年05月16日：基準利率從4.75%上調至6.5%；（納斯達克泡沫）2004年03月31日至2006年06月29日：基準利率從1%上調至5.25%；（房地產泡沫）美聯(lián)儲加息對中國經(jīng)濟影響美聯(lián)儲此次加息對中國的影響主要集中在外匯市場上。美聯(lián)儲加息后，人民幣匯率將感受到

3、壓力，資本外流將加速。在中國降息和經(jīng)濟放緩的背景下，美聯(lián)儲此次加息將會給那些大膽的投資者通過做空人民幣、做多美元獲利提供良機，并有可能讓人民幣進入貶值通道，從而使中國政府希望“適度”貶值的計劃落空。不過也有分析師表示，中國有關當局可能會入市干預防止人民幣大幅、快速貶值。12月11日，中國發(fā)布CFETS人民幣指數(shù)，貨幣籃子包括13種人民幣對外匯交易幣種。在業(yè)內人士看來，此舉意味著長期以來市場觀察人民幣匯率“緊盯美元”的視角將被改變，人民幣匯率市場化進程也將大幅推進。其次，美聯(lián)儲加息導致的人民幣貶值會進一步加劇大陸的資本外流，進而引發(fā)央行的進一步降準預期，又反過來加劇人民幣的貶值，根據(jù)官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)

4、，中國今年資本外流已超5000億美元，創(chuàng)歷史紀錄。再次，加息引發(fā)的資本外流對中國股市始終是一個壞消息。不過，隱藏最深的隱患應該是中國信貸杠桿帶來的債務，如前表所述之外，加息還會影響大宗商品價格、新興市場國家與美國的利差和匯率，繼而傳導到貿易和跨境資本流動，使新興市場的國際收支狀況惡化和償還外債的壓力激增并在一定程度上挾持了貨幣政策，從而引致經(jīng)濟危機。最后，美聯(lián)儲加息造成人民幣的不斷貶值會使以人民幣計價的資產泡沫加速破裂，尤其是中國房地產，泡沫一旦破裂，將會引爆地方政府債務、制造業(yè)不良貸款、影子銀行等一系列原來蟄伏的危機。對中國股市影響偏負面對中國股市而言，1994年以來美國的三輪緊縮中，上證指

5、數(shù)在首次加息后的1個月內都是下跌的，首次加息后一季度的表現(xiàn)也不佳，不過這可能和中國的國內因素關系更為密切，因為在1994年、2004年時，即使美聯(lián)儲加息前上證指數(shù)也處于下跌之中。據(jù)華泰證券的研究顯示，上證綜指的變化說明美聯(lián)儲加息導致中國資本外流，對中國股市存在負面作用，但由于歷史樣本少，有可能是歷史巧合，并不構成因果關系。不過，1999年中國股市曾經(jīng)在前期暴漲，在7月開始調整，美聯(lián)儲加息可能是催化因素之一。從當前來看，美聯(lián)儲加息將導致資金外流、人民幣貶值預期進一步強化，對A股而言始終是一個負面因素。對國際市場當前影響國際油價16日大跌，紐約商品交易所原油期貨價格收跌1.83美元或4.9%，收于

6、每桶35.52美元。布倫特原油期貨價格下跌1.26美元或3.3%，收于每桶37.19美元。紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2016年2月黃金期價16日比前一交易日上漲15.2美元，收于每盎司1076.8美元，漲幅為1.43%。美元對多數(shù)主要貨幣匯率16日下跌，截至紐約匯市尾盤，1歐元兌換1.0968美元，1美元兌換121.89日元。標普500指數(shù)收漲29.63點，漲幅1.45%，報2073.05點。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收漲241.01點，漲幅1.38%，報17765.92點。納斯達克綜合指數(shù)收漲75.77點，漲幅1.52%，報5071.13點。對國際市場中長期影響美聯(lián)儲加息利好美元和股市目

7、前市場對美聯(lián)儲加息的預期普遍為“鴿式加息”，也即美聯(lián)儲將在前瞻性指引中指明未來平緩的加息路徑，首次加息后不會很快啟動數(shù)次的加息政策。市場人士分析認為，2016年加息次數(shù)不會超過三次。這似乎最符合美聯(lián)儲主席耶倫一貫的立場，她已多次表示加息路徑將比首次加息的時間更加重要，未來將逐步提高聯(lián)邦基金利率。此外聲明還將公布對美國經(jīng)濟和通脹前景的評估。隨著就業(yè)市場的大幅改善以及核心通脹率觸及美聯(lián)儲目標水平，美聯(lián)儲應有理由維持樂觀，尤其是在拖累美國經(jīng)濟的國際負面因素逐步消散的背景下。從風險情緒來看，結合近期股市和商品市場的調整，美聯(lián)儲加息“靴子落地”后不確定性的消除或利好股市和全球風險情緒。中國帶來5大麻煩：

8、1.資本外流2.人民幣持續(xù)貶值3.A股受挫4.國內債務失衡5.外部金融環(huán)境惡化先來看看為什么美聯(lián)儲在此時加息。2008年金融風暴席卷美國，美聯(lián)儲堅決實施“量化寬松”的貨幣政策，印錢根本停不下來，以增加貨幣供給量，刺激經(jīng)濟。7年過去，美國經(jīng)濟顯著復蘇，就業(yè)好轉，物價回升，因此，美聯(lián)儲認為該把錢收回去，以維持經(jīng)濟的平衡。但美聯(lián)儲的一舉一動都會對其他國家產生影響。原本今年9月份美聯(lián)儲就有加息打算，但彼時全球經(jīng)濟不景氣，遭遇股災的中國市場令人擔憂，一旦資本大量從其他經(jīng)濟體中抽出，后果難以預料。因此，美聯(lián)儲謹慎選擇了延遲加息。英國金融時報分析認為，美聯(lián)儲選擇在年末加息的主要理由是美國經(jīng)濟。自9月份以來，

9、美國失業(yè)率從5.1%降至5.0%，同時上月核心通脹率升至2%。薪資通脹達到每月2.5%，為危機之后的最高水平。國內經(jīng)濟狀況的改善，是美聯(lián)儲傾向加息的最大考量。美聯(lián)儲加息給中國帶來的麻煩是多方面的。第一大麻煩：資本外流。美國在金融風暴后實施的量化寬政策，源源不斷地向市場投放美元，這些美元為了尋求高回報，紛紛流向全球各地，投資大宗商品或主權債券。投資者廉價借入美元（尤其是通過杠桿），然后再投資于其他國家市場，這種套息交易非常普遍。2000年以來，全球套息交易規(guī)模翻了四倍至9萬億美元，其中進入中國的資金大約占到四分之一到三分之一。因此，一旦美聯(lián)儲加息，這些在中國進行“套利交易”的熱錢大規(guī)?；亓?，將對

10、中國形成巨大的資本外流壓力。民生證券管清友和李奇霖指出，在中國央行寬松和美國加息預期的雙重擠壓下，中美之間的利差正在收窄。一旦利差倒掛，資本外流風險不可避免地會上升。第二大麻煩：加劇人民幣匯率的貶值壓力。美聯(lián)儲提高聯(lián)邦基金利率，意味著美元債的利率上升，從而誘使資本舍棄亞洲貨幣轉而投向去投資美元債，其結果是亞洲貨幣的貶值。近幾個月人民幣對美元貶值，主要壓力除了來自市場對于中國經(jīng)濟成長放緩感到不安，還有對美國加息的強烈預期。2014年的人民幣兌美元匯率平均6.16，2015年已貶到6.47。甚至有美國銀行預計，明年人民幣/美元將下滑至6.90。管清友認為，中長期來看，美聯(lián)儲加息會加劇人民幣匯率的貶

11、值壓力。人民幣若持續(xù)貶值，將有引發(fā)亞洲及其他地區(qū)的貨幣戰(zhàn)爭的風險。相較于美聯(lián)儲加息，更大危機在于若中國放棄貶值底線，這將會引發(fā)全球經(jīng)濟陷入通縮浪潮之中。第三大麻煩：導致資本外流，對A股構成利空。從歷史上看，自1994年以來的美國三輪緊縮中，上證指數(shù)1.45%在首次加息后的1個月內都是下跌的。有證券機構指出，上證綜指的變化說明可能是美聯(lián)儲加息導致的中國資本0.00%外流，對中國股市存在負面作用。從當前來看，美聯(lián)儲加息將導致資金外流、人民幣貶值預期進一步強化，對A股而言總體上是不利因素。第四大麻煩：加大國內債務失衡風險。高盛指出，美聯(lián)儲如果加息，新興市場的信貸杠桿將顯得尤為脆弱，其中負債率較高的中

12、國、韓國、土耳其、墨西哥等國尤其值得擔憂。中國在新興市場國家中屬于負債率較高、且加杠桿速度也較快的一個。高盛稱，債務失衡風險在中國身上體現(xiàn)最大。如果加息導致了資本外流，繼而造成流動性短缺，那么對于高負債率的機構將會帶來大麻煩。新興市場中面臨風險最大的要數(shù)哈薩克斯坦、土耳其、阿根廷、巴西等國，因為這些國家外債比重過高而外匯儲備羸弱。雖然中國的11月的外匯儲備依然保持在34383億美元的高位，但年內降幅高達4050億美元，超過百分之十，因此，從長遠看，國內債務失衡的風險不可掉以輕心。第五大麻煩：引發(fā)全球金融泡沫破裂，殃及中國。在最近一段時間，美國的垃圾債市場的事故接二連三，三只債券型基金被清盤，從

13、而觸發(fā)了全球債券市場的大動蕩，而這僅僅是開始?？只攀菚魅镜?。歷史上每次債市的崩潰，都是從垃圾債開始，隨后擴散到正常債券市場。目前，亞洲債市已經(jīng)遭殃，債券價格大跌，收益率上升。這是全球債券市場的艱難時刻。隨著美國正式加息，控制貨幣流動性，脆弱的全球債券市場會不會因此遭遇潰??？這種可能性是存在的。因為債券市場的規(guī)模遠比股市大，債市的崩潰比股市的崩潰對經(jīng)濟影響甚至更大。中國經(jīng)濟運行的外部風險無疑有所增加。To be or not to be，17日凌晨美聯(lián)儲主席耶倫給出的回答應該是“To be”。加息是大概率事件，但加息會對美國和全球市場帶來什么沖擊，給中國帶來多少麻煩，存在懸念。在這種情況下，個人該做些什么最安全呢？美國學者Robert Johnson寫過一本書叫緊跟美聯(lián)儲投資，他從歷史角度給了以下建議：1.股市確實會下跌。2.不要完全放棄股票。歷史經(jīng)驗表明，股市仍然有值得投資的領域。即使美聯(lián)儲收緊利率，能源、消費品、公用事業(yè)和食品板塊仍能跑贏大盤，平均年收益率可以分別達到11.5，8.4，7.8和7