國際金融與關(guān)稅、國際收支

1、日本航空公司的外匯損失 日本航空公司JAL每年都要花費大約8億美元向波音公司購買飛機(jī)。波音按美元定價，JAL需要提前2-6年下訂單并支付10%的定金，交付時付90%。JAL的大多數(shù)收入是日元形式，產(chǎn)生匯兌問題。下訂單到支付的時間內(nèi)，匯率變動會帶來成本變化。 以1985年一份波音747訂單為例，飛機(jī)交付時間為1990年。1985年訂單的美元價值為1億美元，匯率1:240，價值240億日元。1990年若匯率1:300，價值300億日元。1990年若匯率1:200，價值200億日元。教學(xué)基本內(nèi)容 第八章 匯率制度 第七章 國際收支 第九章 國際儲備 第十節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策第八章 外匯與匯率

2、 一、外匯 二、匯率 三、匯率制度 四、外匯管制一、外匯 1、外匯 外匯(Foreign Exchange)是指外國貨幣或以外國貨幣表示的可用于對外支付的資產(chǎn)。靜態(tài)外匯與動態(tài)外匯 靜態(tài)外匯指的是外幣資產(chǎn)，是指一種以外幣表示的，用于國際間的結(jié)算的支付手段， 動態(tài)外匯是指貨幣在各國間的流動以及把一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣，借以清償國際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)濟(jì)活動，又稱國際匯兌（Foreign Exchange）或國際結(jié)算。廣義外匯 國際貨幣基金組織（IMF） 外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金及財政部）以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式保有的在國

3、際收支逆差時在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)。 中國 外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：一、國外貨幣，包括鑄幣、鈔票等；二、外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存 款憑證、郵政儲蓄憑證等；三、外幣有價證券，包括政府公債、國 庫券、公司債券、股票、息票等；四、特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；五、其他 狹義外匯 僅指以外幣表示的可用于國家之間結(jié)算的支付手段。 不包括不能直接用于國際結(jié)算的有價證券和黃金，不包括外幣現(xiàn)鈔。 因此只有外幣存款、外幣票據(jù)才是外匯，因此只有外幣存款、外幣票據(jù)才是外匯，這就是通常意義上的外匯。這就是通常意義上的外匯。外匯特征 1、可自由兌換性 2、普遍接受性 3、可

4、償還性外匯種類 1、外匯兌換時的受限制程度 自由兌換外匯、有限自由兌換外匯和記帳外匯 2、外匯的來源與用途 貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯和金融外匯 3、外匯匯率的市場走勢 硬外匯和軟外匯二、匯率 1、匯率 匯率亦稱“外匯行市或匯價”。一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規(guī)定一個兌換率，即匯率。 2、匯率標(biāo)價方法 匯率標(biāo)價方法是指確定兩種不同貨幣之間的比價，先要確定用哪個國家的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)。由于確定的標(biāo)準(zhǔn)不同，于是便產(chǎn)生了幾種不同的外匯匯率標(biāo)價方法。常用的標(biāo)價方法包括直接標(biāo)價法、間接標(biāo)價法、美元標(biāo)價法。 直接

5、標(biāo)價法：用本幣表示外幣的價格 1美元(基礎(chǔ)貨幣)=6.7716人民幣(標(biāo)價貨幣) 人民幣匯率是直接標(biāo)價法 間接標(biāo)價法：用外幣表示本幣的價格 1人民幣(基礎(chǔ)貨幣)=0.1477美元(標(biāo)價貨幣) 美元標(biāo)價法：各貨幣均以美元為基礎(chǔ)貨幣 美元標(biāo)價法基本已在國際外匯市場上通行。匯率的種類 1、按銀行買賣外匯的角度劃分 買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率 買入賣出之間有個差價，這個差價是銀行買賣外匯的收益，一般為1%一5%。 銀行同業(yè)之間買賣外匯時使用的買入?yún)R率和賣出匯率也稱同業(yè)買賣匯率，實際上就是外匯市場買賣價。 2、按外匯交易交割期限劃分 即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 即期匯率，現(xiàn)匯匯率，是指買賣外匯雙方成

6、交當(dāng)天或兩天以內(nèi)進(jìn)行交割的匯率。 遠(yuǎn)期匯率是在未來一定時期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同、達(dá)成協(xié)議的匯率。遠(yuǎn)期外匯的匯率與即期匯率相比是有差額的，即遠(yuǎn)期差價，有升水、貼水、平價。 3、按國際貨幣制度的演變劃分 固定匯率和浮動匯率 固定匯率，由政府制定和公布，并只能在一定幅度內(nèi)波動的匯率。 浮動匯率，由市場供求關(guān)系決定的匯率。漲落基本自由，一國貨幣市場原則上沒有維持匯率水平的義務(wù)，但必要時可進(jìn)行干預(yù)。套算匯率的計算 根據(jù)兩種貨幣匯率中起中介作用的貨幣所處的位置，將套算匯率的計算方法分為三種。 設(shè)美元為中介貨幣，美元在兩種貨幣的匯率中所處的位置有三種情況：(1)美元在兩種貨幣的匯率中均為基礎(chǔ)貨

7、幣；（2）美元在兩種貨幣的匯率中均為標(biāo)價貨幣；(3)美元在一種貨幣的匯率中是基礎(chǔ)貨幣，在另一種貨幣的匯率中是標(biāo)價貨幣。美元為基礎(chǔ)貨幣 美元均為基礎(chǔ)貨幣時,用交叉相除的計算方法。 己知USD/SFR:1.62401.6248 USD/EUR:0.81100.8118 計算EUR/SFR的匯率 以USD/SFR：1.62401.6248作為分子， EUR/SFR買入價為1.6240/0.81182.0005 賣出價為1.6248/0.8110=2.0035， EUR/SFR的交叉匯率為：2.0005/2.0035。 美元為標(biāo)價貨幣 美元在兩個貨幣匯率中均為標(biāo)價貨幣，交叉匯率的計算方法仍為交叉相除

8、已知CAN/USD0.89500.8953 GBP/USD1.5871.5880 計算GBP/CAN的匯率。 以GBP/USD1.5871.5880作為分子， GBP/CAN買入價為：1.5870/0.8953=1.7226 賣出價為：1.5880/0.8950=1.7743 GBP/CAN的交叉匯率為：1.77261.7743 美元既是基礎(chǔ)貨幣又是標(biāo)價貨幣 美元既是基礎(chǔ)貨幣，又是標(biāo)價貨幣，交叉匯率的計算方法為垂真相乘（同邊相乘）。 已知GBP/USD1.5870-1.5880 USD/EUR0.81100.8120 計算GBP/EUR的交叉匯率。 買入價為：1.58700.8110=1.28

9、71 賣出價為：1.58800.8120=1.2895 GBP/EUR的交叉匯率為1.28711.2895。三、匯率制度 1、金本位制度 金本位制度是以黃金為本位幣的貨幣制度，包括金幣、金塊和金匯兌本位制。 典型金本位制度 匯率的決定基礎(chǔ)鑄幣平價（mint par 或specie par） 即兩國鑄幣單位的含金量之比。 1單位甲幣=甲幣含金量乙?guī)藕鹆縳單位乙?guī)?鑄幣平價是匯率的決定基礎(chǔ)，由其決定的匯率是一種法定的或中心匯率，市場匯率會圍繞著鑄幣平價或中心匯率上下波動。 當(dāng)外匯市場外匯供不應(yīng)求時，市場匯率就會超過鑄幣平價；當(dāng)外匯供過于求時，市場匯率就會低于鑄幣平價。但不管外匯供求發(fā)生什么變化，

10、總會限制在黃金點內(nèi)。最高不能超過黃金輸出點，即鑄幣平價加運費；最低不能低于黃金輸入點，即鑄幣平價減運費。超過或低于這一界限，就會引起黃金的輸出入和貨幣匯率的自動調(diào)節(jié)。 黃金輸送點(Gold Transport Points)等于鑄幣平價加上從一國輸出或從另一國輸入黃金需要支出的費用，包括包裝、運輸黃金的費用和運輸保險費。如果匯率的波動使得兩國間在進(jìn)行國際結(jié)算時直接使用黃金比使用外匯更為合算，則貿(mào)易商寧可直接運送黃金。2、紙幣制度下影響匯率變動的主要因素 經(jīng)濟(jì)因素 國際收支狀況：國際收支順差會增加外匯供給和本幣需求，本幣升值，外幣貶值。其中，經(jīng)常性收支尤其貿(mào)易收支，對外匯匯率起著決定性的作用。

11、典型金本位制度 匯率的決定基礎(chǔ)鑄幣平價（mint par 或specie par） 即兩國鑄幣單位的含金量之比。 1單位甲幣=甲幣含金量乙?guī)藕鹆縳單位乙?guī)?鑄幣平價是匯率的決定基礎(chǔ)，由其決定的匯率是一種法定的或中心匯率，市場匯率會圍繞著鑄幣平價或中心匯率上下波動。 當(dāng)外匯市場外匯供不應(yīng)求時，市場匯率就會超過鑄幣平價；當(dāng)外匯供過于求時，市場匯率就會低于鑄幣平價。但不管外匯供求發(fā)生什么變化，總會限制在黃金點內(nèi)。最高不能超過黃金輸出點，即鑄幣平價加運費；最低不能低于黃金輸入點，即鑄幣平價減運費。超過或低于這一界限，就會引起黃金的輸出入和貨幣匯率的自動調(diào)節(jié)。 黃金輸送點(Gold Transport

12、 Points)等于鑄幣平價加上從一國輸出或從另一國輸入黃金需要支出的費用，包括包裝、運輸黃金的費用和運輸保險費。如果匯率的波動使得兩國間在進(jìn)行國際結(jié)算時直接使用黃金比使用外匯更為合算，則貿(mào)易商寧可直接運送黃金。 通貨膨脹：影響匯率變動的一個長期、主要而又有規(guī)律性的因素。 商品、勞務(wù)貿(mào)易中，通貨膨脹導(dǎo)致國內(nèi)成本提高，國際價格提高，削弱了國際競爭力，外匯收入減少。同時，在匯率不變的情況下，進(jìn)口成本會相對下降，且能夠按已上漲的國內(nèi)物價出售，進(jìn)口利潤增加，會刺激進(jìn)口，外匯支出增加。商品、勞務(wù)收支惡化，本幣貶值，外幣升值。 國際資本流動中，通貨膨脹必然使該國的實際利率降低，投資者為追求較高的利率，就會

13、把資本移向海外，導(dǎo)致資本項目收支惡化，本幣貶值，外幣升值。 心理預(yù)期，通貨膨脹不斷加重影響對匯率走勢的心理預(yù)期，繼而產(chǎn)生有匯惜售、待價而沽與無匯搶購的現(xiàn)象，其結(jié)果會刺激外幣升值，本幣貶值 利率水平 一國利率水平的高低，是反映借貸資本供求狀況的主要標(biāo)志。一國利率水平相對提高，會吸引外國資本流入該國，本幣升值，外幣貶值。一國的利率水平相對降低，會直接引起國內(nèi)短期資本流出，本幣貶值，外幣升值。 只有當(dāng) 外國利率 + 匯率的預(yù)期變動率 本國利率 這時把資本移往國外才有利可圖。 經(jīng)濟(jì)增長率 在其他條件不變的情況下，一國經(jīng)濟(jì)增長率相對較高，其國民收入增加相對也會較快，這樣會使該國增加對外國商品勞務(wù)的需求，

14、外幣升值，本幣貶值。 對于出口導(dǎo)向型國家，經(jīng)濟(jì)增長主要是出于出口增加推動的，經(jīng)濟(jì)較快增長伴隨著出口的高速增長，此時出口增加往往超過進(jìn)口增加，這樣會出現(xiàn)匯率不跌反而上升的現(xiàn)象。 如果國內(nèi)外投資者把該國較高的經(jīng)濟(jì)增長率視作經(jīng)濟(jì)前景看好、資本收益率提高的反映，則會導(dǎo)致外國對本國投資的增加，如果流入的資本能夠抵消經(jīng)常項目的赤字，該國的貨幣匯率亦可能不跌反升。 外匯儲備的多寡 一般情況下，一國外匯儲備充足，該國貨幣匯率往往會趨于上升；外匯儲備不足或太少，該國貨幣匯率往往會下跌。四、外匯管制 1、本外幣兌換管制：最基本、最重要 2、外匯收入支出管制 3、資本輸入輸出管制 4、黃金、現(xiàn)鈔輸入輸出管制 5、匯

15、率管理套匯交易 套匯交易是指在不同的時間（交割期限）、不同的地點（外匯市場）利用匯率或利率上的差異進(jìn)行外匯買賣，以防范匯率風(fēng)險和牟取套匯收益的外匯交易活動。兩角套匯 兩角套匯是利用兩地間的匯率差價以賺取利潤。 倫敦外匯市場，英鎊對美元的即期匯率為： 11.98 或10.505 紐約外匯市場，英鎊與美元的即期匯率為： 12.00 或10.5 如果某一套匯者在倫敦花1980 美元買1000 英鎊，同時在紐約賣1000英鎊收2000 美元。這簡單的一買一賣使套匯者就賺得20 美元。三角套匯 三角套匯是指利用三個外匯市場上外匯的差價，在三個外匯市場同時進(jìn)行賤買貴賣，以賺取利潤的活動。 倫敦外匯市場上1

16、2 巴黎外匯市場上1Fr10 紐約外匯市場上1Fr5 在這種情況下，如果不考慮買賣外匯的手續(xù)費，某套匯者在倫敦以100英鎊買200 美元，同時在紐約外匯市場用200 美元買1000 法國法郎，在巴黎外匯市場以1000 法郎再買100 英鎊。交易結(jié)束，套匯者拿出100 英鎊收回100英鎊，一個便士沒有增加而且還白花電報費和手續(xù)費。三角套匯 套算匯率與公開匯率不一致的情況下，才可以進(jìn)行三角套匯，才能有利可圖。 倫敦外匯市場上12 巴黎外匯市場上1Fr10 紐約外匯市場上1Fr6 根據(jù)倫敦和巴黎外匯市場上英鎊與美元的匯率，英鎊與法郎的匯率，套算出的美元與法郎的套算匯率為1Fr5，而美元與法郎的公開匯

17、率為1Fr6?？梢娞姿銋R率與公開匯率不一致，為從事三角套匯提供了條件。套匯者在倫敦花100 英鎊買200 美元，同時在紐約外匯市場上用200 美元買1200法郎，在巴黎外匯市場上用1200 法郎買120 英鎊。套匯者拿出100 英鎊，收回120 英鎊，三角套匯利潤為20 英鎊。套利交易 設(shè)美元年利率為10，英鎊年利率為8，某投資者觀察到某日英鎊即期匯率為GBP/USD1.5770/80 （1）他預(yù)期1年后英鎊會上升3，達(dá)到1.6243/53，如果他的預(yù)測十分準(zhǔn)確，他將100萬美元調(diào)往英國，進(jìn)行1年期套利交易，可獲多少套利利潤？ （2）假設(shè)1年期英鎊遠(yuǎn)期匯率為1.5920/40，該商人可否進(jìn)行抵補套利？如可以，利潤多少？第七章 國際收支 國際收支是指一定時期內(nèi)一國居民與非居民之間全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。 1、流量而非存量 2、居民與非居民 3、經(jīng)濟(jì)交易 4、記賬單位是外幣中國國際收支平衡表分析P163 1.總差額在貸方表明中國2010年處于貿(mào)易順差的位置。 2.貨物貿(mào)易余額在貸方，表明中國的出口實物商品總金額大于中國進(jìn)口的實物商品金額。 3.服務(wù)貿(mào)易余額位于借方，說明中國無形商品包擴(kuò)各類服務(wù)處于逆差的位置，中國為他國提供的服務(wù)費用小于中國從他國獲得服務(wù)的開銷。 4.收