南開大學(xué)證券投資學(xué)課件第11章證券投資基本分析

1、南開大學(xué)證券投資學(xué)課件第11章證券投資基本分析3/19/2022第一節(jié)第一節(jié) 基本分析概述基本分析概述 一、證券投資分析的概念及意義一、證券投資分析的概念及意義（一）證券投資分析的概念（一）證券投資分析的概念 證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)性分析方法對(duì)影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種因素進(jìn)行證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)性分析方法對(duì)影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種因素進(jìn)行綜合分析以判斷證券價(jià)值或價(jià)格及其變動(dòng)的行為。綜合分析以判斷證券價(jià)值或價(jià)格及其變動(dòng)的行為。 證券投資分析是證券投資過程中不可缺少的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。證券投資分析是證券投資過程中不可缺少的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。3/19/20221.1.有利于提高投資決策

2、的科學(xué)性，減少盲目性有利于提高投資決策的科學(xué)性，減少盲目性 投資決策貫穿于整個(gè)投資過程，其正確與否關(guān)系到投資的成敗。投資決策貫穿于整個(gè)投資過程，其正確與否關(guān)系到投資的成敗。2.2.有利于正確評(píng)估證券的價(jià)值有利于正確評(píng)估證券的價(jià)值 通過對(duì)可能影響證券投資價(jià)值的各種因素進(jìn)行綜合分析來判斷這些因素及其變化可能對(duì)價(jià)值帶通過對(duì)可能影響證券投資價(jià)值的各種因素進(jìn)行綜合分析來判斷這些因素及其變化可能對(duì)價(jià)值帶來的影響，有利于投資者正確評(píng)估證券的投資價(jià)值。來的影響，有利于投資者正確評(píng)估證券的投資價(jià)值。3.3.降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益證券投資分析采用專業(yè)分析方法和手段，通過對(duì)影響證券回報(bào)

3、率和風(fēng)險(xiǎn)的諸因素的客證券投資分析采用專業(yè)分析方法和手段，通過對(duì)影響證券回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)的諸因素的客觀、全面和系統(tǒng)的分析，揭示其作用機(jī)制以及規(guī)律，用于指導(dǎo)投資決策、提高投資收觀、全面和系統(tǒng)的分析，揭示其作用機(jī)制以及規(guī)律，用于指導(dǎo)投資決策、提高投資收益。益。（二）證券投資分析的意義（二）證券投資分析的意義3/19/2022（三）證券投資分析的主要流派（三）證券投資分析的主要流派 流派流派 對(duì)價(jià)格波動(dòng)原因的解釋對(duì)價(jià)格波動(dòng)原因的解釋基本分析流派：基本分析流派： 對(duì)價(jià)格與價(jià)值間偏離的調(diào)整對(duì)價(jià)格與價(jià)值間偏離的調(diào)整技術(shù)分析流派：技術(shù)分析流派： 對(duì)市場(chǎng)供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整對(duì)市場(chǎng)供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整 心理分析流

4、派：心理分析流派： 對(duì)市場(chǎng)心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整對(duì)市場(chǎng)心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整學(xué)術(shù)分析流派：學(xué)術(shù)分析流派： 對(duì)價(jià)格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整對(duì)價(jià)格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整3/19/2022二、證券投資分析的信息來源二、證券投資分析的信息來源 （一）公開渠道（一）公開渠道（二）商業(yè)渠道（二）商業(yè)渠道 （三）實(shí)地訪查（三）實(shí)地訪查 （四）其他渠道（四）其他渠道3/19/2022三、證券投資分析的主要步驟三、證券投資分析的主要步驟（一）資料的收集與整理（一）資料的收集與整理 （二）案頭研究（二）案頭研究 （三）實(shí)地考察（三）實(shí)地考察 （四）形成分析報(bào)告（四）形成分析報(bào)告 3/19/2022四、基本分

5、析的概念四、基本分析的概念所謂證券投資的基本分析（所謂證券投資的基本分析（Fundamental Analysis），又稱為基礎(chǔ)分析，基本面分），又稱為基礎(chǔ)分析，基本面分析。指不考慮市場(chǎng)短期技術(shù)性變動(dòng)因素，運(yùn)用多種多樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)從宏觀、析。指不考慮市場(chǎng)短期技術(shù)性變動(dòng)因素，運(yùn)用多種多樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)從宏觀、中觀、微觀等不同層面剖析決定證券內(nèi)在價(jià)值的各種因素，從而為投資者做中觀、微觀等不同層面剖析決定證券內(nèi)在價(jià)值的各種因素，從而為投資者做出正確的投資決策提供科學(xué)依據(jù)的分析行為出正確的投資決策提供科學(xué)依據(jù)的分析行為。3/19/2022 五、基本分析的理論基礎(chǔ)五、基本分析的理論基礎(chǔ)基本因素分析的理論基礎(chǔ)是

6、任何金融資產(chǎn)的基本因素分析的理論基礎(chǔ)是任何金融資產(chǎn)的“真實(shí)真實(shí)”或或“內(nèi)在內(nèi)在”價(jià)值等于這項(xiàng)資產(chǎn)所有價(jià)值等于這項(xiàng)資產(chǎn)所有者預(yù)期的現(xiàn)金流流入的現(xiàn)值。者預(yù)期的現(xiàn)金流流入的現(xiàn)值。 每一種投資工具，均有每一種投資工具，均有“內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值”的穩(wěn)固基礎(chǔ)，它可以通過仔細(xì)分析現(xiàn)在的情況的穩(wěn)固基礎(chǔ)，它可以通過仔細(xì)分析現(xiàn)在的情況及未來的前景而得出。投資活動(dòng)就是將某只股票的市場(chǎng)價(jià)格與其穩(wěn)固基礎(chǔ)內(nèi)在價(jià)值及未來的前景而得出。投資活動(dòng)就是將某只股票的市場(chǎng)價(jià)格與其穩(wěn)固基礎(chǔ)內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行比較，并做出相應(yīng)的投資決策。進(jìn)行比較，并做出相應(yīng)的投資決策。 基本分析的目的在于分析證券的內(nèi)在投資價(jià)值?；痉治龅哪康脑谟诜治鲎C券的內(nèi)在投

7、資價(jià)值。基本分析的假設(shè)前提是證券價(jià)格由其內(nèi)在價(jià)值決定。價(jià)格受政治、經(jīng)濟(jì)、心理等基本分析的假設(shè)前提是證券價(jià)格由其內(nèi)在價(jià)值決定。價(jià)格受政治、經(jīng)濟(jì)、心理等多種因素影響經(jīng)常波動(dòng)，很難與價(jià)值完全一致，但總是圍繞價(jià)值波動(dòng)。多種因素影響經(jīng)常波動(dòng)，很難與價(jià)值完全一致，但總是圍繞價(jià)值波動(dòng)。3/19/2022六、基本分析的主要內(nèi)容六、基本分析的主要內(nèi)容 （一）宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析（一）宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析主要探索各宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析主要探索各宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響。 證券投資與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是微觀經(jīng)濟(jì)主體持續(xù)、穩(wěn)定增長的基本條證券

8、投資與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是微觀經(jīng)濟(jì)主體持續(xù)、穩(wěn)定增長的基本條件，也是證券市場(chǎng)發(fā)育完善的基礎(chǔ)。件，也是證券市場(chǎng)發(fā)育完善的基礎(chǔ)。（二）中觀經(jīng)濟(jì)因素分析（二）中觀經(jīng)濟(jì)因素分析中觀經(jīng)濟(jì)因素分析主要包括行業(yè)分析與區(qū)域分析。中觀經(jīng)濟(jì)因素分析主要包括行業(yè)分析與區(qū)域分析。（三）微觀經(jīng)濟(jì)因素分析（三）微觀經(jīng)濟(jì)因素分析微觀經(jīng)濟(jì)因素分析即公司因素分析，是基本分析的重點(diǎn)。微觀經(jīng)濟(jì)因素分析即公司因素分析，是基本分析的重點(diǎn)。 3/19/2022第二節(jié)第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)變量分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)變量分析 （一）國內(nèi)生產(chǎn)總值（一）國內(nèi)生產(chǎn)總值（二）通貨膨脹率（二）通貨膨脹率（三）失業(yè)率（

9、三）失業(yè)率（四）利率（四）利率 （五）財(cái)政收支（五）財(cái)政收支（六）國際收支（六）國際收支3/19/2022二、宏觀經(jīng)濟(jì)周期與證券市場(chǎng)波動(dòng)二、宏觀經(jīng)濟(jì)周期與證券市場(chǎng)波動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行常表現(xiàn)為收縮與擴(kuò)張的周期性交替。每個(gè)周期可分為四個(gè)階段：繁國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行常表現(xiàn)為收縮與擴(kuò)張的周期性交替。每個(gè)周期可分為四個(gè)階段：繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇。證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀況的周期性之間榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇。證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀況的周期性之間呈現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)性。呈現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)性。3/19/2022三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響1.1.貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響貨幣

10、政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響宏觀政策宏觀政策主要包括貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等等。主要包括貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等等。主要通過利率變動(dòng)與貨幣供給量變動(dòng)來實(shí)現(xiàn)。主要通過利率變動(dòng)與貨幣供給量變動(dòng)來實(shí)現(xiàn)。（1 1）利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響）利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響利率對(duì)證券價(jià)格的影響極其復(fù)雜，一般而言，利率水平下降，證券價(jià)格就會(huì)上升；反之利利率對(duì)證券價(jià)格的影響極其復(fù)雜，一般而言，利率水平下降，證券價(jià)格就會(huì)上升；反之利率水平上升，證券價(jià)格就會(huì)下降。率水平上升，證券價(jià)格就會(huì)下降。原因主要在于：原因主要在于：A A、理論股價(jià)等于股息除以收益率。股價(jià)與收益率呈反比例變化。、理論

11、股價(jià)等于股息除以收益率。股價(jià)與收益率呈反比例變化。B B、從企業(yè)的角度：借款成本、從企業(yè)的角度：借款成本+ +融資難易融資難易C C、從投資者的角度：各種投資渠道的選擇。、從投資者的角度：各種投資渠道的選擇。3/19/2022（2 2）貨幣供給量變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響）貨幣供給量變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 央行可以通過存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響市央行可以通過存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響市場(chǎng)資金供求，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)。場(chǎng)資金供求，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)。 首先，貨幣供給量的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)有直接的影響。貨幣供給量增加時(shí)，購買證券首先，貨幣供給

12、量的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)有直接的影響。貨幣供給量增加時(shí)，購買證券的資金增多，股價(jià)上漲；貨幣供給量減少，使股價(jià)下跌。的資金增多，股價(jià)上漲；貨幣供給量減少，使股價(jià)下跌。 其次，貨幣供給量變動(dòng)還會(huì)間接影響證券市場(chǎng)。貨幣供給量過多，導(dǎo)致通貨膨脹；貨其次，貨幣供給量變動(dòng)還會(huì)間接影響證券市場(chǎng)。貨幣供給量過多，導(dǎo)致通貨膨脹；貨幣供給量過少，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。幣供給量過少，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。3/19/20222.2.財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 擴(kuò)張性財(cái)政政策，增加財(cái)政支出，可增加總需求，使公司業(yè)績(jī)上升，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降，居民收入增擴(kuò)張性財(cái)政政策，增加財(cái)政支出，可增加總需求，使公司業(yè)績(jī)上升，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降，居

13、民收入增加，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；反之，實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，減少財(cái)政支出，可減少社會(huì)總需求。加，從而使證券市場(chǎng)價(jià)格上漲；反之，實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，減少財(cái)政支出，可減少社會(huì)總需求。從而使公司業(yè)績(jī)下滑，居民收入減少，證券市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)下跌。從而使公司業(yè)績(jī)下滑，居民收入減少，證券市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)下跌。（1 1）財(cái)政支出對(duì)證券市場(chǎng)的影響）財(cái)政支出對(duì)證券市場(chǎng)的影響擴(kuò)大財(cái)政支出，可以擴(kuò)大社會(huì)總需求，將使得證券價(jià)格上升。同時(shí)居民收入提高，推動(dòng)擴(kuò)大財(cái)政支出，可以擴(kuò)大社會(huì)總需求，將使得證券價(jià)格上升。同時(shí)居民收入提高，推動(dòng)證券市場(chǎng)趨于活躍，價(jià)格上揚(yáng)。但過度使用此項(xiàng)政策，財(cái)政出現(xiàn)巨額赤字，增加了經(jīng)濟(jì)證券市場(chǎng)趨于活躍，價(jià)

14、格上揚(yáng)。但過度使用此項(xiàng)政策，財(cái)政出現(xiàn)巨額赤字，增加了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素，通貨膨脹加劇，物價(jià)上漲，有可能使投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不樂觀，反而的不穩(wěn)定因素，通貨膨脹加劇，物價(jià)上漲，有可能使投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不樂觀，反而造成股價(jià)下跌。造成股價(jià)下跌。（2 2）稅收對(duì)證券市場(chǎng)的影響）稅收對(duì)證券市場(chǎng)的影響稅負(fù)重，企業(yè)盈利減少；投資者收入減少。相反，低稅率或適當(dāng)?shù)臏p免稅則可以擴(kuò)稅負(fù)重，企業(yè)盈利減少；投資者收入減少。相反，低稅率或適當(dāng)?shù)臏p免稅則可以擴(kuò)大企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)水平，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長和股價(jià)上升。大企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)水平，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長和股價(jià)上升。3/19/2022（3 3）國債對(duì)證券市場(chǎng)的影響）國

15、債對(duì)證券市場(chǎng)的影響 國債是國家籌集財(cái)政資金的形式，也是實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要工具。國債是國家籌集財(cái)政資金的形式，也是實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要工具。 首先，國債本身是構(gòu)成證券市場(chǎng)上金融資產(chǎn)總量的一個(gè)重要部分。由于國債的信用程度高、風(fēng)首先，國債本身是構(gòu)成證券市場(chǎng)上金融資產(chǎn)總量的一個(gè)重要部分。由于國債的信用程度高、風(fēng)險(xiǎn)水平低，如果國債供給量較大，會(huì)使證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益的一般水平降低。險(xiǎn)水平低，如果國債供給量較大，會(huì)使證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益的一般水平降低。 其次，國債利率的升降變動(dòng)，嚴(yán)重影響著其他證券的發(fā)行和價(jià)格。其次，國債利率的升降變動(dòng)，嚴(yán)重影響著其他證券的發(fā)行和價(jià)格。國債對(duì)股票市場(chǎng)具

16、有重要影響。國債對(duì)股票市場(chǎng)具有重要影響。3/19/2022（三）其他因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響（三）其他因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響 包括政治因素、戰(zhàn)爭(zhēng)因素和自然災(zāi)害因素等包括政治因素、戰(zhàn)爭(zhēng)因素和自然災(zāi)害因素等 1.政治因素。國際國內(nèi)形勢(shì)和政局的穩(wěn)定與突變，會(huì)直接反映到證券市場(chǎng)，引起股價(jià)的波動(dòng)、政治因素。國際國內(nèi)形勢(shì)和政局的穩(wěn)定與突變，會(huì)直接反映到證券市場(chǎng)，引起股價(jià)的波動(dòng)、走勢(shì)的逆轉(zhuǎn)。走勢(shì)的逆轉(zhuǎn)。 2.戰(zhàn)爭(zhēng)因素。一旦發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，無論規(guī)模大小，都具有對(duì)財(cái)富的破壞性和毀滅性，戰(zhàn)爭(zhēng)因素。一旦發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，無論規(guī)模大小，都具有對(duì)財(cái)富的破壞性和毀滅性，都會(huì)使投資者產(chǎn)生心理陰影和心理恐懼，動(dòng)搖投資者的信心，導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)都會(huì)

17、使投資者產(chǎn)生心理陰影和心理恐懼，動(dòng)搖投資者的信心，導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格的下跌。格的下跌。 3.自然災(zāi)害因素分析。自然災(zāi)害因素分析。3/19/2022第三節(jié)第三節(jié) 行業(yè)分析行業(yè)分析中觀經(jīng)濟(jì)因素分析是介于宏觀因素分析與微觀經(jīng)濟(jì)分析二者之間的一個(gè)分析層中觀經(jīng)濟(jì)因素分析是介于宏觀因素分析與微觀經(jīng)濟(jì)分析二者之間的一個(gè)分析層次，主要是行業(yè)分析。次，主要是行業(yè)分析。 宏觀經(jīng)濟(jì)分析為證券投資提供了背景條件，但不能為投資者指出投資的具體領(lǐng)域和宏觀經(jīng)濟(jì)分析為證券投資提供了背景條件，但不能為投資者指出投資的具體領(lǐng)域和具體對(duì)象。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，各行業(yè)發(fā)展水平和運(yùn)行周期不同，它們與社會(huì)經(jīng)濟(jì)具體對(duì)象。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，各行

18、業(yè)發(fā)展水平和運(yùn)行周期不同，它們與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平和增長速度并非保持一致。投資者對(duì)具體行業(yè)發(fā)展水平及速度的把握非的發(fā)展水平和增長速度并非保持一致。投資者對(duì)具體行業(yè)發(fā)展水平及速度的把握非常必要。常必要。3/19/2022一、行業(yè)分類一、行業(yè)分類（一）現(xiàn)階段聯(lián)合國和我國的行業(yè)分類（一）現(xiàn)階段聯(lián)合國和我國的行業(yè)分類聯(lián)合國為了統(tǒng)一世界各國行業(yè)分類，曾頒布過聯(lián)合國為了統(tǒng)一世界各國行業(yè)分類，曾頒布過全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的國際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的國際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類索引索引，它把全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)首先分解為十大項(xiàng)，在每大項(xiàng)下面分若干中項(xiàng)，每個(gè)中，它把全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)首先分解為十大項(xiàng)，在每大項(xiàng)下面分若干中項(xiàng)，每個(gè)中項(xiàng)下面又分

19、為若干小項(xiàng)，最后又將小項(xiàng)分解為若干細(xì)項(xiàng)。大、中、小、細(xì)共分四級(jí)，項(xiàng)下面又分為若干小項(xiàng)，最后又將小項(xiàng)分解為若干細(xì)項(xiàng)。大、中、小、細(xì)共分四級(jí)，而且各大、中、小、細(xì)項(xiàng)都規(guī)定有統(tǒng)計(jì)編碼。其十個(gè)大項(xiàng)是：而且各大、中、小、細(xì)項(xiàng)都規(guī)定有統(tǒng)計(jì)編碼。其十個(gè)大項(xiàng)是：農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)、 狩獵業(yè)、林狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；業(yè)和漁業(yè)；礦石和采石業(yè)；礦石和采石業(yè)；制造業(yè)；制造業(yè)；電力、煤氣、供水業(yè)；電力、煤氣、供水業(yè)；建筑業(yè)；建筑業(yè)；批發(fā)與零售業(yè)，餐館與旅店業(yè)；批發(fā)與零售業(yè)，餐館與旅店業(yè)；運(yùn)輸業(yè)、倉儲(chǔ)業(yè)和郵電業(yè)；運(yùn)輸業(yè)、倉儲(chǔ)業(yè)和郵電業(yè)；金融業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)及商業(yè)性服務(wù)業(yè)；保險(xiǎn)業(yè)及商業(yè)性服務(wù)業(yè)；社會(huì)團(tuán)體、社會(huì)及

20、個(gè)人的服務(wù)；社會(huì)團(tuán)體、社會(huì)及個(gè)人的服務(wù)；不能分類的其他活動(dòng)。不能分類的其他活動(dòng)。3/19/2022A.A.農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；B.B.采掘業(yè)；采掘業(yè)；C.C.制造業(yè)；制造業(yè)；D.D.電力、煤氣及水的生產(chǎn)及供應(yīng)電力、煤氣及水的生產(chǎn)及供應(yīng)業(yè)；業(yè)；E.E.建筑業(yè)；建筑業(yè)；F.F.地質(zhì)勘查業(yè)、水利管理業(yè)；地質(zhì)勘查業(yè)、水利管理業(yè)；G.G.交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)及郵電通信業(yè)；交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)及郵電通信業(yè)；H.H.批發(fā)和零售貿(mào)易、餐飲業(yè)；批發(fā)和零售貿(mào)易、餐飲業(yè)；I.I.金融保險(xiǎn)業(yè)；金融保險(xiǎn)業(yè)；J.J.房地產(chǎn)業(yè)；房地產(chǎn)業(yè)；K.K.社會(huì)服務(wù)業(yè)；社會(huì)服務(wù)業(yè)；L.L.衛(wèi)生、體育和社會(huì)福利業(yè)；衛(wèi)生、體育和社會(huì)福

21、利業(yè)；M.M.教育、文化藝術(shù)及廣播業(yè)；教育、文化藝術(shù)及廣播業(yè)；N.N.科學(xué)研究和綜合技科學(xué)研究和綜合技術(shù)服務(wù)業(yè)；術(shù)服務(wù)業(yè)；O.O.國家機(jī)關(guān)、黨政機(jī)關(guān)；國家機(jī)關(guān)、黨政機(jī)關(guān)；R.R.其他行業(yè)其他行業(yè) 中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn)（中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn)（GB/T4754GB/T47549494）中對(duì)我國國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類進(jìn)行了中對(duì)我國國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類進(jìn)行了詳細(xì)的劃分，將社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)劃分為門類、大類、中類和小類四級(jí)。門類分為從詳細(xì)的劃分，將社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)劃分為門類、大類、中類和小類四級(jí)。門類分為從A A到到P P共共1616類：類： 3/19/2022（二）我國上市公司行業(yè)分類（二）我國上市公司行業(yè)分類 中國

22、證監(jiān)會(huì)于中國證監(jiān)會(huì)于202X202X年年4 4月月4 4日公布了日公布了上市公司行業(yè)分類指引上市公司行業(yè)分類指引（簡(jiǎn)稱（簡(jiǎn)稱指指引引）。）。 指引指引將上市公司共分為將上市公司共分為1313個(gè)門類：農(nóng)、林、牧、漁、采掘業(yè)，制造業(yè)，電力、個(gè)門類：農(nóng)、林、牧、漁、采掘業(yè)，制造業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)，建筑業(yè)，交通運(yùn)輸業(yè)、倉儲(chǔ)業(yè)，信息技術(shù)業(yè)，批發(fā)和零售煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)，建筑業(yè)，交通運(yùn)輸業(yè)、倉儲(chǔ)業(yè)，信息技術(shù)業(yè)，批發(fā)和零售貿(mào)易，金融、保險(xiǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，社會(huì)服務(wù)業(yè)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)，綜合類，以及貿(mào)易，金融、保險(xiǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，社會(huì)服務(wù)業(yè)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)，綜合類，以及9090個(gè)大類和個(gè)大類和28828

23、8個(gè)中類。個(gè)中類。3/19/2022（三）根據(jù)行業(yè)變動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的關(guān)系分類（三）根據(jù)行業(yè)變動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的關(guān)系分類 1.1.增長型行業(yè)增長型行業(yè) 其運(yùn)行狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平周期及其振幅無關(guān)，其收入增加速率并不與經(jīng)濟(jì)周期其運(yùn)行狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平周期及其振幅無關(guān)，其收入增加速率并不與經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)同步，而主要依靠技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)變動(dòng)同步，而主要依靠技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)增長狀態(tài)。當(dāng)然，沒有永遠(yuǎn)的增長型行業(yè)。增長狀態(tài)。當(dāng)然，沒有永遠(yuǎn)的增長型行業(yè)。 2.2.周期型行業(yè)周期型行業(yè)其運(yùn)行狀態(tài)直接與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上

24、升時(shí)期，這些行業(yè)隨之?dāng)U張，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退其運(yùn)行狀態(tài)直接與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些行業(yè)隨之?dāng)U張，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，也相應(yīng)萎縮。如消費(fèi)類行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他依賴于需求的收入彈性的行業(yè)。時(shí)，也相應(yīng)萎縮。如消費(fèi)類行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他依賴于需求的收入彈性的行業(yè)。 3.3.防御型行業(yè)防御型行業(yè)其產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，不受經(jīng)濟(jì)衰退的影響。如食品業(yè)和公用事業(yè)屬此類行業(yè)，這類行業(yè)的收其產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，不受經(jīng)濟(jì)衰退的影響。如食品業(yè)和公用事業(yè)屬此類行業(yè)，這類行業(yè)的收入相對(duì)穩(wěn)定。入相對(duì)穩(wěn)定。 4.4.增長增長/ /周期型行業(yè)周期型行業(yè)既有增長的運(yùn)動(dòng)形態(tài)，又有周期的運(yùn)動(dòng)形態(tài)。這類行業(yè)有時(shí)穩(wěn)定增長，有時(shí)又

25、隨既有增長的運(yùn)動(dòng)形態(tài)，又有周期的運(yùn)動(dòng)形態(tài)。這類行業(yè)有時(shí)穩(wěn)定增長，有時(shí)又隨著經(jīng)濟(jì)的起伏而變動(dòng)，這是因?yàn)橹卮蠹夹g(shù)改進(jìn)會(huì)不時(shí)地刺激新的增長時(shí)期到來。著經(jīng)濟(jì)的起伏而變動(dòng)，這是因?yàn)橹卮蠹夹g(shù)改進(jìn)會(huì)不時(shí)地刺激新的增長時(shí)期到來。3/19/2022（四）按照行業(yè)的要素集約度分類（四）按照行業(yè)的要素集約度分類 1.1.資本密集型行業(yè)資本密集型行業(yè): : 指需要大量資本投入的行業(yè)。由于資本一般是不可替代的短缺資源，故指需要大量資本投入的行業(yè)。由于資本一般是不可替代的短缺資源，故資本密集型行業(yè)易產(chǎn)生壟斷。資本密集型行業(yè)易產(chǎn)生壟斷。 2.2.技術(shù)密集型行業(yè)技術(shù)密集型行業(yè): : 技術(shù)含量較高，技術(shù)的不斷更新容易導(dǎo)致激烈競(jìng)

26、爭(zhēng)。技術(shù)含量較高，技術(shù)的不斷更新容易導(dǎo)致激烈競(jìng)爭(zhēng)。 3.3.勞動(dòng)密集型行業(yè)勞動(dòng)密集型行業(yè): : 依賴于勞動(dòng)力。勞動(dòng)是一種可替代性較強(qiáng)的生產(chǎn)要素，此依賴于勞動(dòng)力。勞動(dòng)是一種可替代性較強(qiáng)的生產(chǎn)要素，此行業(yè)特別容易受到技術(shù)創(chuàng)新的沖擊。行業(yè)特別容易受到技術(shù)創(chuàng)新的沖擊。3/19/2022二、行業(yè)生命周期及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響二、行業(yè)生命周期及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響(P207)所謂行業(yè)的生命周期是指行業(yè)從誕生到衰退的整個(gè)發(fā)展演變過程，與產(chǎn)品的生命周所謂行業(yè)的生命周期是指行業(yè)從誕生到衰退的整個(gè)發(fā)展演變過程，與產(chǎn)品的生命周期相類似，行業(yè)的生命周期分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。期相類似，行業(yè)的生命周期分

27、為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。（一）初創(chuàng)期（一）初創(chuàng)期 新興行業(yè)剛剛誕生或起步階段。企業(yè)數(shù)量較少，只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這些新興行業(yè)。新興行業(yè)剛剛誕生或起步階段。企業(yè)數(shù)量較少，只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這些新興行業(yè)。由于創(chuàng)業(yè)投資和新興產(chǎn)品的研制、開發(fā)和宣傳費(fèi)用較高，而產(chǎn)品市場(chǎng)需求尚狹小，銷售收入較由于創(chuàng)業(yè)投資和新興產(chǎn)品的研制、開發(fā)和宣傳費(fèi)用較高，而產(chǎn)品市場(chǎng)需求尚狹小，銷售收入較低。因而，很多創(chuàng)業(yè)公司在初創(chuàng)階段少有盈利，甚至虧損。較高的產(chǎn)品成本與較小的市場(chǎng)需求，低。因而，很多創(chuàng)業(yè)公司在初創(chuàng)階段少有盈利，甚至虧損。較高的產(chǎn)品成本與較小的市場(chǎng)需求，使得這些公司面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此

28、，初創(chuàng)期的公司股票價(jià)格較低。使得這些公司面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，初創(chuàng)期的公司股票價(jià)格較低。3/19/2022（二）成長期（二）成長期 隨著產(chǎn)品不斷完善和廣泛宣傳及推廣使用，產(chǎn)品市場(chǎng)需求開始增加，銷售額迅速上隨著產(chǎn)品不斷完善和廣泛宣傳及推廣使用，產(chǎn)品市場(chǎng)需求開始增加，銷售額迅速上升，企業(yè)利潤開始增加。相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)被吸引加入新行業(yè)。產(chǎn)品逐步從單一、低升，企業(yè)利潤開始增加。相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)被吸引加入新行業(yè)。產(chǎn)品逐步從單一、低質(zhì)、高價(jià)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價(jià)方向發(fā)展，開始出現(xiàn)生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)品之間相互競(jìng)爭(zhēng)的質(zhì)、高價(jià)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價(jià)方向發(fā)展，開始出現(xiàn)生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)品之間相互競(jìng)爭(zhēng)的局面。這一時(shí)期，由于行業(yè)的發(fā)展有一定

29、的可測(cè)性，不確定因素影響較小，行業(yè)波局面。這一時(shí)期，由于行業(yè)的發(fā)展有一定的可測(cè)性，不確定因素影響較小，行業(yè)波動(dòng)減弱，風(fēng)險(xiǎn)開始降低，收益明顯增加，因而該行業(yè)上市公司的股價(jià)前景看好，投動(dòng)減弱，風(fēng)險(xiǎn)開始降低，收益明顯增加，因而該行業(yè)上市公司的股價(jià)前景看好，投資者蒙受經(jīng)營失敗而導(dǎo)致投資損失的可能性大為降低，分享行業(yè)增長帶來收益的可資者蒙受經(jīng)營失敗而導(dǎo)致投資損失的可能性大為降低，分享行業(yè)增長帶來收益的可能性大大提高。能性大大提高。3/19/2022（三）成熟期（三）成熟期 是一個(gè)相對(duì)較長的時(shí)期。是一個(gè)相對(duì)較長的時(shí)期。在該時(shí)期，產(chǎn)品需求繼續(xù)增加，銷售量不斷放大，但銷售增長率開始下降，市場(chǎng)價(jià)格趨在該時(shí)期，產(chǎn)

30、品需求繼續(xù)增加，銷售量不斷放大，但銷售增長率開始下降，市場(chǎng)價(jià)格趨于穩(wěn)定，競(jìng)爭(zhēng)也比較激烈。同時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)中生存下來的少數(shù)大企業(yè)一定程度上壟斷了行于穩(wěn)定，競(jìng)爭(zhēng)也比較激烈。同時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)中生存下來的少數(shù)大企業(yè)一定程度上壟斷了行業(yè)市場(chǎng)，每個(gè)企業(yè)都占有相當(dāng)比例的市場(chǎng)份額。由于彼此勢(shì)均力敵，市場(chǎng)份額比例發(fā)生業(yè)市場(chǎng)，每個(gè)企業(yè)都占有相當(dāng)比例的市場(chǎng)份額。由于彼此勢(shì)均力敵，市場(chǎng)份額比例發(fā)生變化程度較小。企業(yè)與產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)手段逐漸由價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段。如提變化程度較小。企業(yè)與產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)手段逐漸由價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段。如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后服務(wù)等。產(chǎn)業(yè)的利潤由于一定程度壟斷而達(dá)到了較高的水高質(zhì)

31、量、改善性能和加強(qiáng)售后服務(wù)等。產(chǎn)業(yè)的利潤由于一定程度壟斷而達(dá)到了較高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)卻較為穩(wěn)定。同時(shí)，在這一時(shí)期，行業(yè)增長速度降低到一個(gè)適度的水平，在平，而風(fēng)險(xiǎn)卻較為穩(wěn)定。同時(shí)，在這一時(shí)期，行業(yè)增長速度降低到一個(gè)適度的水平，在某些情況下，整個(gè)行業(yè)的增長可能會(huì)完全停止，因此該行業(yè)股票價(jià)格一般較高，但由于某些情況下，整個(gè)行業(yè)的增長可能會(huì)完全停止，因此該行業(yè)股票價(jià)格一般較高，但由于利潤開始從頂峰下降，股票投資孕育了一定的風(fēng)險(xiǎn)。利潤開始從頂峰下降，股票投資孕育了一定的風(fēng)險(xiǎn)。3/19/2022（四）衰退期（四）衰退期 行業(yè)生命周期的最后階段。隨著科學(xué)技術(shù)進(jìn)步，消費(fèi)水平提高和社會(huì)習(xí)慣的變化，任何行行業(yè)生命周

32、期的最后階段。隨著科學(xué)技術(shù)進(jìn)步，消費(fèi)水平提高和社會(huì)習(xí)慣的變化，任何行業(yè)經(jīng)過一段時(shí)間發(fā)展后，總會(huì)進(jìn)入衰退期，由于大量新產(chǎn)品或替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)市場(chǎng)業(yè)經(jīng)過一段時(shí)間發(fā)展后，總會(huì)進(jìn)入衰退期，由于大量新產(chǎn)品或替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)市場(chǎng)需求開始減少，產(chǎn)品銷售額也隨著下降，行業(yè)內(nèi)的一些企業(yè)開始向其他有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)需求開始減少，產(chǎn)品銷售額也隨著下降，行業(yè)內(nèi)的一些企業(yè)開始向其他有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，因而該行業(yè)出現(xiàn)了企業(yè)數(shù)目減少、利潤下降的蕭條景象。在這一階段，由于企業(yè)移資金，因而該行業(yè)出現(xiàn)了企業(yè)數(shù)目減少、利潤下降的蕭條景象。在這一階段，由于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的不斷增大，該行業(yè)的股票價(jià)格一般都較低。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的不斷增

33、大，該行業(yè)的股票價(jià)格一般都較低。以上所述只是對(duì)行業(yè)生命周期的一個(gè)一般性解釋；而在實(shí)際的行業(yè)發(fā)展過程中，由于以上所述只是對(duì)行業(yè)生命周期的一個(gè)一般性解釋；而在實(shí)際的行業(yè)發(fā)展過程中，由于受到行業(yè)性質(zhì)、政府干預(yù)和國外競(jìng)爭(zhēng)等因素的影響，行業(yè)的發(fā)展軌跡較為復(fù)雜，并不受到行業(yè)性質(zhì)、政府干預(yù)和國外競(jìng)爭(zhēng)等因素的影響，行業(yè)的發(fā)展軌跡較為復(fù)雜，并不一定與上述四個(gè)階段完全吻合。一定與上述四個(gè)階段完全吻合。3/19/2022三、影響行業(yè)興衰的主要因素三、影響行業(yè)興衰的主要因素（一）技術(shù)進(jìn)步（一）技術(shù)進(jìn)步（二）政府管制和產(chǎn)業(yè)政策（二）政府管制和產(chǎn)業(yè)政策 （三）產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新（三）產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新 （四）社會(huì)習(xí)慣的改變（四）社會(huì)

34、習(xí)慣的改變 （五）經(jīng)濟(jì)全球化（五）經(jīng)濟(jì)全球化3/19/2022第四節(jié)公司分析第四節(jié)公司分析一、公司基本素質(zhì)分析一、公司基本素質(zhì)分析（三）經(jīng)營管理能力分析（三）經(jīng)營管理能力分析 （一）市場(chǎng)分析（一）市場(chǎng)分析 （二）產(chǎn)品分析（四）成長性分析3/19/2022二、公司財(cái)務(wù)分析二、公司財(cái)務(wù)分析（一）公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表（一）公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表 1.1.資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定時(shí)點(diǎn)（年末或季末）財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表（靜態(tài)），資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定時(shí)點(diǎn)（年末或季末）財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表（靜態(tài)），它表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源（資產(chǎn)）、所承擔(dān)的義務(wù)（負(fù)債）它表明

35、企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源（資產(chǎn)）、所承擔(dān)的義務(wù)（負(fù)債）和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)（所有者權(quán)益）。和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)（所有者權(quán)益）。 左方：資產(chǎn)左方：資產(chǎn)右方：負(fù)債右方：負(fù)債+ +所有者權(quán)益所有者權(quán)益3/19/20222.2.利潤表利潤表 利潤表是反映企業(yè)一定期間（會(huì)計(jì)核算期間）生產(chǎn)經(jīng)營成果的會(huì)計(jì)報(bào)表，表明企業(yè)運(yùn)用利潤表是反映企業(yè)一定期間（會(huì)計(jì)核算期間）生產(chǎn)經(jīng)營成果的會(huì)計(jì)報(bào)表，表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)的獲利能力。所擁有的資產(chǎn)的獲利能力。 利潤表把一定期間的營業(yè)收入與其同一會(huì)計(jì)期間相關(guān)的營業(yè)費(fèi)用進(jìn)行配比，以計(jì)算出企業(yè)一定利潤表把一定期間的營業(yè)收入與其同一會(huì)計(jì)期間相關(guān)的營業(yè)費(fèi)用進(jìn)

36、行配比，以計(jì)算出企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤（或凈虧損）。時(shí)期的凈利潤（或凈虧損）。 3.3.現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力?，F(xiàn)現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。現(xiàn)金流量表主要分經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個(gè)部分。金流量表主要分經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個(gè)部分。3/19/2022（二）財(cái)務(wù)分析具體內(nèi)容：財(cái)務(wù)比率分析（二）財(cái)務(wù)分析具體內(nèi)容：財(cái)務(wù)比率分析1.1.公司獲利能力分析公司獲利能力分析 公司盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。是投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者

37、都十分重視和關(guān)公司盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。是投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者都十分重視和關(guān)心的問題。企業(yè)盈利能力是投資者財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心。心的問題。企業(yè)盈利能力是投資者財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心。3/19/2022( (2)2)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率/ /股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）(3)(3)主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率 (1)(1)總資產(chǎn)報(bào)酬（收益）率總資產(chǎn)報(bào)酬（收益）率（ROA）總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率= =凈利潤凈利潤/ /平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 100%100%凈資產(chǎn)收益率（稅后利潤凈資產(chǎn)收益率（稅后利潤/ /凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)） 100%100%主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入的比

38、率。主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入的比率。主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率= =（主營業(yè)務(wù)利潤（主營業(yè)務(wù)利潤/ /主營業(yè)務(wù)收入）主營業(yè)務(wù)收入） 100%100%總資產(chǎn)收益率指標(biāo)存在歧義：即稅前利潤還是稅后利潤的區(qū)別?？傎Y產(chǎn)收益率指標(biāo)存在歧義：即稅前利潤還是稅后利潤的區(qū)別。3/19/2022 流動(dòng)比率流動(dòng)比率流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率速動(dòng)比率2.2.公司償債能力分析公司償債能力分析（1 1）短期償債能力分析）短期償債能力分析流動(dòng)比率可以反映短期償債能力。它表示每單位流動(dòng)負(fù)債有多少單位的流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。流動(dòng)比率可以反映短期償債能力。它表示每單位流動(dòng)負(fù)債有多少單位的

39、流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。速動(dòng)比率又稱酸性試驗(yàn)比率，是衡量公司短期償債能力的另一項(xiàng)重要指標(biāo)。速動(dòng)比率又稱酸性試驗(yàn)比率，是衡量公司短期償債能力的另一項(xiàng)重要指標(biāo)。 速動(dòng)比率速動(dòng)比率= =速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 = =（流動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)- -存貨存貨- -預(yù)付款）預(yù)付款）/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債3/19/2022現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率= =（年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/ /流動(dòng)負(fù)債）流動(dòng)負(fù)債） 100%100%該指標(biāo)越大表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。該指標(biāo)越大表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)

40、金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。也有人認(rèn)為：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率也有人認(rèn)為：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率= =現(xiàn)金及等價(jià)物現(xiàn)金及等價(jià)物/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率現(xiàn)金及其等價(jià)物現(xiàn)金比率現(xiàn)金及其等價(jià)物/ /流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 3/19/2022(2)(2)長期償債能力分析長期償債能力分析股東權(quán)益比率（所有者權(quán)益比率）股東權(quán)益比率（所有者權(quán)益比率） 長期負(fù)債比率長期負(fù)債比率長期負(fù)債比率長期負(fù)債比率= =（長期負(fù)債（長期負(fù)債/ /資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額） 100% 100% 利息支付倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）利息支付倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）利息支付倍數(shù)利息支付倍數(shù) 稅息前利潤稅息前利潤/ /利息費(fèi)用利息費(fèi)用資產(chǎn)負(fù)債率

41、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額/ /資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額） 100%100%該指標(biāo)反映股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率該指標(biāo)反映股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率股東權(quán)益比率（股東權(quán)益總額股東權(quán)益比率（股東權(quán)益總額/ /資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額） 100%100% 3/19/20223.3.公司營運(yùn)能力（經(jīng)營效率）分析公司營運(yùn)能力（經(jīng)營效率）分析是衡量公司資產(chǎn)運(yùn)作和管理效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)。主要包括：是衡量公司資產(chǎn)運(yùn)作和管理效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)。主要包括：（1 1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= =主營業(yè)務(wù)收入凈額主營業(yè)務(wù)收入凈額/ /平均應(yīng)收賬款余額平均應(yīng)收

42、賬款余額主營業(yè)務(wù)收入凈額主營業(yè)務(wù)收入凈額= =主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入- -銷售折扣與折讓銷售折扣與折讓平均應(yīng)收賬款余額平均應(yīng)收賬款余額= =（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+ +應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）應(yīng)收賬款余額年末數(shù)） 2 2（2 2）存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率= =主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)成本/ /平均存貨余額平均存貨余額3/19/2022（3 3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =主營業(yè)務(wù)收入凈額主營業(yè)務(wù)收入凈額/ /平均流動(dòng)資產(chǎn)總額平均流動(dòng)資產(chǎn)總額（4 4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）固定資產(chǎn)周

43、轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =主營業(yè)務(wù)收入凈額主營業(yè)務(wù)收入凈額/ /平均固定資產(chǎn)凈額平均固定資產(chǎn)凈額（5 5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =主營業(yè)務(wù)收入凈額主營業(yè)務(wù)收入凈額/ /平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額3/19/20224.4.投資收益分析投資收益分析投資收益指標(biāo)包括每股收益、每股股利、每股凈資產(chǎn)、股利支付率和股票獲利率等。投資收益指標(biāo)包括每股收益、每股股利、每股凈資產(chǎn)、股利支付率和股票獲利率等。普通股每股收益普通股每股收益= =（稅后利潤（稅后利潤- -優(yōu)先股股息）優(yōu)先股股息）/ /普通股總數(shù)普通股總數(shù) 每股凈資產(chǎn)年度末股東

44、權(quán)益每股凈資產(chǎn)年度末股東權(quán)益 年度末普通股數(shù)年度末普通股數(shù)每股股利股利總額每股股利股利總額 年末普通股股份總數(shù)年末普通股股份總數(shù)股利支付率（普通股每股股利股利支付率（普通股每股股利 普通股每股收益）普通股每股收益） 100100 5.5.現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析3/19/2022（三）綜合分析較為常用的綜合財(cái)務(wù)分析方法是杜邦財(cái)務(wù)分析，實(shí)質(zhì)上是一種將財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行較為常用的綜合財(cái)務(wù)分析方法是杜邦財(cái)務(wù)分析，實(shí)質(zhì)上是一種將財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分解的方法。常見的方式是將凈資產(chǎn)收益率分解為：分解的方法。常見的方式是將凈資產(chǎn)收益率分解為：凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 凈利潤凈利潤 年末凈資產(chǎn)年末凈資產(chǎn) （凈利潤（凈利潤

45、 年末總資產(chǎn)）年末總資產(chǎn)） （年末總資產(chǎn)（年末總資產(chǎn) 年末凈資產(chǎn)）年末凈資產(chǎn)） 資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)（凈利潤（凈利潤 銷售收入）銷售收入） （銷售收入（銷售收入 年末總資產(chǎn)）年末總資產(chǎn)） （年末總資產(chǎn)（年末總資產(chǎn) 年末凈資產(chǎn)）年末凈資產(chǎn)） 銷售凈利潤銷售凈利潤 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)可以看出，決定凈資產(chǎn)收益率的因素有三個(gè)方面：銷售凈利潤、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)?？梢钥闯觯瑳Q定凈資產(chǎn)收益率的因素有三個(gè)方面：銷售凈利潤、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這樣分解之后，可以把凈資產(chǎn)收益率這一綜合性指標(biāo)發(fā)生升、降的原因具體化，比只用一項(xiàng)綜這樣分解之后，可以把凈資產(chǎn)收益率這一

46、綜合性指標(biāo)發(fā)生升、降的原因具體化，比只用一項(xiàng)綜合性指標(biāo)更能說明問題。合性指標(biāo)更能說明問題。3/19/2022（四）公司財(cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問題（四）公司財(cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問題1.1.防止公司利用關(guān)聯(lián)交易粉飾報(bào)表或轉(zhuǎn)移利潤防止公司利用關(guān)聯(lián)交易粉飾報(bào)表或轉(zhuǎn)移利潤 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策中，如果一方有能力直接或間接控制，或會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策中，如果一方有能力直接或間接控制，或與他方共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，則他們之間存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系；與他方共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，則他們之間存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系；如果兩方或多方同受一方控制，則他們之間也存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。關(guān)聯(lián)方之間

47、進(jìn)行如果兩方或多方同受一方控制，則他們之間也存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行的交易即為關(guān)聯(lián)交易。的交易即為關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)規(guī)定，關(guān)聯(lián)交易應(yīng)遵循等價(jià)、公平的原則，按照公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)價(jià)。但由于歷史和體根據(jù)規(guī)定，關(guān)聯(lián)交易應(yīng)遵循等價(jià)、公平的原則，按照公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)價(jià)。但由于歷史和體制上的原因，我國上市公司與其母公司、集團(tuán)公司之間存在千絲萬縷的關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易已制上的原因，我國上市公司與其母公司、集團(tuán)公司之間存在千絲萬縷的關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)成為上市公司進(jìn)行報(bào)表粉飾或利潤轉(zhuǎn)移的常用工具。經(jīng)成為上市公司進(jìn)行報(bào)表粉飾或利潤轉(zhuǎn)移的常用工具。上市公司常用的關(guān)聯(lián)交易手段主要包括：資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管經(jīng)營、內(nèi)部轉(zhuǎn)移上市

48、公司常用的關(guān)聯(lián)交易手段主要包括：資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管經(jīng)營、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)、出售無形資產(chǎn)、甚至還有無償贈(zèng)予等。例如，母公司將盈利的資產(chǎn)置換出上市定價(jià)、出售無形資產(chǎn)、甚至還有無償贈(zèng)予等。例如，母公司將盈利的資產(chǎn)置換出上市公司難以收回的貨款。公司難以收回的貨款。3/19/2022案例講解案例講解 3/19/20222.2.注意或有事項(xiàng)可能掩蓋的公司潛在風(fēng)險(xiǎn)注意或有事項(xiàng)可能掩蓋的公司潛在風(fēng)險(xiǎn)或有事項(xiàng)是企業(yè)由于過去的交易或事項(xiàng)形成的一種狀況，其結(jié)果須由未來不確定或有事項(xiàng)是企業(yè)由于過去的交易或事項(xiàng)形成的一種狀況，其結(jié)果須由未來不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)。事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)。常見的或有事項(xiàng)主

49、要包括未決訴訟、未決仲裁、提供產(chǎn)品質(zhì)量保證、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)、常見的或有事項(xiàng)主要包括未決訴訟、未決仲裁、提供產(chǎn)品質(zhì)量保證、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)、為其他單位提供債務(wù)擔(dān)保等形成的或有事項(xiàng)。為其他單位提供債務(wù)擔(dān)保等形成的或有事項(xiàng)。譬如，當(dāng)企業(yè)因?yàn)榍址噶藙e人的專利權(quán)受到控訴時(shí)候，很可能輸?shù)艄偎径驅(qū)Ψ街Ц兑欢ㄆ┤?，?dāng)企業(yè)因?yàn)榍址噶藙e人的專利權(quán)受到控訴時(shí)候，很可能輸?shù)艄偎径驅(qū)Ψ街Ц兑欢ń痤~的賠償；另一方面，如果企業(yè)在未來不一定輸?shù)艄偎荆皇遣慌懦@種可能，或者即金額的賠償；另一方面，如果企業(yè)在未來不一定輸?shù)艄偎荆皇遣慌懦@種可能，或者即使可能付錢，但不清楚要付多少錢的話，則只需要在附注中披露。相反，對(duì)于

50、或有資產(chǎn)，使可能付錢，但不清楚要付多少錢的話，則只需要在附注中披露。相反，對(duì)于或有資產(chǎn)，如可能贏得的訴訟所得賠償金額一般不披露，如果很有可能發(fā)生，則在報(bào)表附注中披露。如可能贏得的訴訟所得賠償金額一般不披露，如果很有可能發(fā)生，則在報(bào)表附注中披露。所以投資者在閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)要注意其披露的或有負(fù)債的情況。所以投資者在閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)要注意其披露的或有負(fù)債的情況。3/19/2022關(guān)注公司或有事項(xiàng)披露需注意：關(guān)注公司或有事項(xiàng)披露需注意：公司將或有事項(xiàng)的披露分散在財(cái)務(wù)報(bào)告中的幾個(gè)部分，而沒有按要求在會(huì)計(jì)報(bào)表附注的或有事公司將或有事項(xiàng)的披露分散在財(cái)務(wù)報(bào)告中的幾個(gè)部分，而沒有按要求在會(huì)計(jì)報(bào)表附注的或有事項(xiàng)一欄中集中披露；項(xiàng)一欄中集中披露；企業(yè)沒有披露或有負(fù)