PPP項目模式分析及融資方式綜述

1、PPP模式分析模式分析政府市政建設(shè)中引進社會資本的政府市政建設(shè)中引進社會資本的模式：模式：政府引入社會資本模式政府引入社會資本模式一、管理外包一、管理外包類類二、特許經(jīng)營二、特許經(jīng)營類類三、私有化類三、私有化類 四、相關(guān)政策四、相關(guān)政策O&M 、MC模式因合作期限一般短于10年，并不在PPP的范疇內(nèi)。一、管理外包類一、管理外包類1.O&M O&M是Operations & Maintenance的縮寫，即委托運營。是指政府保留存量公共資產(chǎn)的所有權(quán)，而僅將公共資產(chǎn)僅將公共資產(chǎn)的運營的運營維護維護職責(zé)委托給社會資本或項目公司，并向社會資本或項目公司支付委托運營費用。

2、社會資本或項目公司社會資本或項目公司不負責(zé)用戶服務(wù)的PPP運作方式。 適用項目類型：存量項目 合同期限：8年。2.MC MC是Management Contract， 是指政府保留存量公共資產(chǎn)的所有權(quán)，將將公共資產(chǎn)的運營、維護及用戶服務(wù)公共資產(chǎn)的運營、維護及用戶服務(wù)職責(zé)授權(quán)給社會資本或項目公司的項目運作方式，政府向社會資本或項目公司支付相應(yīng)管理費用。 適用項目類型：存量項目 合同期限：3年。二、特許經(jīng)營類二、特許經(jīng)營類1.BLT BLT，Build-Lease-Transfer，即建設(shè)一租賃一轉(zhuǎn)讓是指政府出讓項目建設(shè)權(quán)，由社會資本或項目公司負責(zé)項目社會資本或項目公司負責(zé)項目的融資的融資和建設(shè)管

3、理和建設(shè)管理，在項目建成后租賃給政府項目建成后租賃給政府，并由政府負責(zé)項目運行和日常維護，社會社會資本或項目公司用政府資本或項目公司用政府付給的付給的租金收入回收項目投資、獲得合理回報租金收入回收項目投資、獲得合理回報，租賃期結(jié)束后，項目所有權(quán)移交給政府。適用項目類型：新建項目 2. BTO BTO，Build-Transfer-Operate，即建設(shè)一移交一運營是指社會資本或項目公司為設(shè)施融資并負責(zé)其建設(shè)，完工后即將設(shè)施所有權(quán)移交給政府，隨后政府再授予其經(jīng)營該設(shè)施的長期合同再授予其經(jīng)營該設(shè)施的長期合同。 適用項目類型：新建項目3. BOT/BOOT BOT，Build -Operate- -

4、Transfer（建設(shè)一運營-一移交）BOOT，Build- Own- -Operate- -Transfer（建設(shè)一擁有一運營一移交），是指由社會資本或項目公司承擔新建項目設(shè)計、融資、建造、運營、維護和用戶服務(wù)職責(zé)社會資本或項目公司承擔新建項目設(shè)計、融資、建造、運營、維護和用戶服務(wù)職責(zé)，合同期滿后項 目資產(chǎn)及相關(guān)權(quán)利等移交給政府的項目運作方式。 適用項目類型：新建項目 合同期限：2030年。4. TOT TOT，Transfer-Operate-Transfer，（移交一經(jīng)營一移交）是指政府部門將存量資產(chǎn)所有權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給社會資本或項目公司，并由其負責(zé)運營、維護和用戶服務(wù)，合同期滿后資產(chǎn)及其所

5、有權(quán)等移交給政府的項目運作方式。 適用項目類型：存量項目 合同期限：2030年。 5. ROT ROT（Renovate-Operate-Transfer，改擴建一運營一-移交）是指政府在TOT模式的基礎(chǔ)上，增加改擴建內(nèi)容的項目運作方式。 適用項目類型：存量項目 合同期限：2030年。三、私有化類三、私有化類 1. BOO BOO，Build-Own-Operate，建設(shè)一-擁有一-運營由BOT方式演變而來，二者主要區(qū)別是BOO方式下社會資本或項 目公司擁有項目所有權(quán)，但必須在合同中注明保證公益性的約束條款，一般不涉及項目期滿移交。 適用項目類型：存量項目2. TOO TOO，Transfer

6、-Own-Operate，移交一擁有一運營即由投資者投資收購已建成的項目并承擔項目的運行、維護、培訓(xùn)等工作， 資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬于為項目專門設(shè)立的項目公司，而由企業(yè)負責(zé)宏觀協(xié)調(diào)、創(chuàng)建環(huán)境、提出需求。財金財金201476號號政府和社會資本合作模式是在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域建立的一種長期合作長期合作關(guān)系。通常模式是由社會資本承擔設(shè)計、建設(shè)、運營、維護基礎(chǔ)設(shè)施的大部分工作，并通過“使用者付費使用者付費”及必要的及必要的“政府付費政府付費”獲得合理投資回報；政府部門負責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)價格和質(zhì)量監(jiān)管，以保證公共利益最大化。注重體制機制創(chuàng)新，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，按照“風(fēng)險由最風(fēng)險由最適宜

7、適宜的一方來承擔的一方來承擔”的原則，合理分配項目風(fēng)險，項目設(shè)計、建設(shè)、財務(wù)、運營維護等商業(yè)商業(yè)風(fēng)險原則上由社會資本承擔，政策、法律和最低需求風(fēng)險等由政府承擔風(fēng)險原則上由社會資本承擔，政策、法律和最低需求風(fēng)險等由政府承擔。項目運作方式主要包括委托運營、管理合同、建設(shè)委托運營、管理合同、建設(shè)-運營運營-移交、建設(shè)移交、建設(shè)-擁有擁有-運營運營、轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓-運營運營-移交和改建移交和改建-運營運營-移交移交等。具體運作方式的選擇主要由收費定價機制、項目投資收益水平、風(fēng)險分配基本框架收費定價機制、項目投資收益水平、風(fēng)險分配基本框架、融資融資需求、改擴建需求和期滿處置需求、改擴建需求和期滿處置等因素決定

8、。財財金金2014113號號四、相關(guān)政策四、相關(guān)政策發(fā)改投資發(fā)改投資20142724號號政府和社會資本合作（PPP）模式是指政府為增強公共產(chǎn)品和服務(wù)供給能力、提高供給效率，通過特許經(jīng)營、購買服務(wù)、股權(quán)合作特許經(jīng)營、購買服務(wù)、股權(quán)合作等方式，與社會資本建立的利益共享、風(fēng)險分擔及長期合作關(guān)系。從各類PPP相關(guān)文件的描述來看：1. 國內(nèi)正在推廣的PPP應(yīng)不包括私有化類形式，以特許經(jīng)營類特許經(jīng)營類為主為主；2. 共同成立特別目的特別目的公司公司SPV 可能是PPP 推廣的主要組織形式；3. 社會資本要承擔包括建設(shè)、運營、維護、融資的大部分職能，項目公司可以按商業(yè)化原則舉借債務(wù)， 但政府不承擔項目公司的

9、償債責(zé)任。金融機構(gòu)參與金融機構(gòu)參與PPP項目的方式項目的方式一、銀行一、銀行參與參與PPP的方式的方式二、保險公司二、保險公司參與參與PPP的方式的方式三、證券公司三、證券公司參與參與PPP的方式的方式四、信托公司四、信托公司參與參與PPP的方式的方式五、五、PPP產(chǎn)業(yè)基金產(chǎn)業(yè)基金金融機構(gòu)參與金融機構(gòu)參與PPP項目的方式項目的方式一、銀行一、銀行參與參與PPP的方式的方式（1）資金）資金融通融通 商業(yè)銀行通過發(fā)放貸款和運用投行資金的形式滿足PPP項目融資需求（2）投資銀行）投資銀行業(yè)務(wù)業(yè)務(wù) 參與PPP項目公司中短融票據(jù)、PPN等融資工具的承銷發(fā)行； 通過理財直接融資工具直接涉入PPP項目融資；

10、（3）現(xiàn)金）現(xiàn)金管理管理 針對日常運營資金的管理，可提供資金結(jié)算網(wǎng)絡(luò)、現(xiàn)金管理、資金監(jiān)管、 代發(fā)工 資等服務(wù)； 為提高閑置資金收益，還可提供協(xié)定存款、企業(yè)定制理財產(chǎn)品等服務(wù)。（4）項目咨詢）項目咨詢服務(wù)服務(wù) 為PPP項目參與方提供合同訂立、現(xiàn)金流評估和項目運營等提供咨詢服務(wù)。（5）夾層）夾層融資融資 在風(fēng)險和回報方面介于優(yōu)先債務(wù)和股本融資之間的一種融資形式二、保險公司二、保險公司參與參與PPP的方式的方式1. 險資可以通過專項債權(quán)計劃或股權(quán)計劃為大型PPP項目提供融資。2. 保險公司可以開發(fā)信用險種信用險種為PPP項目的履約風(fēng)險和運營風(fēng)險承保， 增加PPP項目結(jié)構(gòu)設(shè)計的靈活性，降低和轉(zhuǎn)移PPP

11、參與方的風(fēng)險。保險資金追求安全性，具有期限長、規(guī)模大的特點，比較適合基礎(chǔ)設(shè)施、物業(yè)之類的投資，但險資對項目的擔保和增信要求較高，大型保險機構(gòu)一般都要求項目資產(chǎn)的評級達到AAA級，且有大型金融機構(gòu)或大型央企國企、政府機關(guān)提供擔保，符合要求的項目有限。三、證券公司三、證券公司參與參與PPP的方式的方式（1）資產(chǎn)）資產(chǎn)證券化證券化 具有未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)就可能被證券化，很多基礎(chǔ)設(shè)施類的PPP項目， 如供熱、供水、供電、污水處理、公共交通、高速公路等具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，是良好的證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)，（2）項目收益）項目收益?zhèn)鶄?項目收益?zhèn)桥c特定項目相聯(lián)系的，債券募集資金用于特定項目的投資與建設(shè)， 債券的

12、本息償還資金完全或基本來源于項目建成后運營收益的債券。 項目收益包括但不限于直接收費收入、產(chǎn)品銷售收入、財政補貼以及因項目開發(fā)帶來的土地增值收入。四、信托公司四、信托公司參與參與PPP的方式的方式直接直接參與參與：即信托公司直接以投資方的形式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運營，通過項目分紅收回投資。主要形式是發(fā)行產(chǎn)品期限較長的股權(quán)或債權(quán)信托計劃，資金來源主要是銀行、保險等機構(gòu)資金。間接參與間接參與：即信托公司為PPP模式中的參與方融資，或者與其他社會資本作為聯(lián)合體共同投資項目公司，采取明股實債的方式，在約定時間由其他社會資本回購股權(quán)退出。此外，信托公司還可以為PPP項目公司提供融資，通過過橋貸款、夾層融資等形式介入。缺點：缺點：相比銀行和券商，信托的資金成本較高，在公益性或準公益性的PPP項目中很難找到成本收益匹配的項目，此外，信托公司也不具備項目收益?zhèn)葌某袖N資格，PPP項目短期內(nèi)無法成為原有政信合作項目的替代。五、五、PPP產(chǎn)業(yè)基金產(chǎn)業(yè)基金PPP產(chǎn)業(yè)基金是指以股權(quán)、債權(quán)及夾層融資等工具投資基礎(chǔ)設(shè)施