第10章盈利分配

1、公司理財(cái)學(xué)原理第十章1第十章第十章 盈利分配盈利分配 本章提要本章提要: 盈利分配是投資者最關(guān)心的、又最有發(fā)言權(quán)的問題，是公司理財(cái)?shù)闹匾獌?nèi)容。在本章，將對(duì)參與公司盈利分配的主體、盈利分配的形式、盈利分配與股利分配的關(guān)系、常見的股利政策、股利支付策略、不同股利策略的利弊等一些基本問題進(jìn)行討論。學(xué)習(xí)目標(biāo)：學(xué)習(xí)目標(biāo)：通過本章學(xué)習(xí)，要求掌握和了解如下內(nèi)容：了解參與公司盈利分配的利益主體。掌握公司盈利分配的程序。掌握盈利分配與股利分配之間的關(guān)系。了解常見的股利分配政策的種類。掌握股利的支付程序。了解股利分配對(duì)不同利益主體的影響。了解不同現(xiàn)金股利支付策略的利弊。了解股票股利的本質(zhì)，及其利弊。公司理財(cái)學(xué)原理

2、第十章2第一節(jié)第一節(jié) 盈利分配的形式盈利分配的形式 公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中取得盈利之后，需要進(jìn)行分配。公司盈利分配的形式又是多種多樣的，在本節(jié)將討論公司盈利分配的形式。一、參與公司盈利分配的利益主體一、參與公司盈利分配的利益主體公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中取得盈利之后，需要在不同利益主體之間進(jìn)行分配。下面，將對(duì)參與公司盈利分配的利益主體進(jìn)行討論。（一）參與公司盈利分配利益主體的理論分析（一）參與公司盈利分配利益主體的理論分析（二）參與公司盈利分配的現(xiàn)實(shí)利益主體（二）參與公司盈利分配的現(xiàn)實(shí)利益主體盈利分配的最初方案由公司董事會(huì)提出，經(jīng)公司股東大會(huì)同意之后實(shí)施。公司董事會(huì)提出的公司年度利潤(rùn)分配方案（除股票股

3、利分配方案外），在股東大會(huì)召開前，應(yīng)當(dāng)列入利潤(rùn)分配表。如果股東大會(huì)批準(zhǔn)的利潤(rùn)分配方案，與董事會(huì)或類似機(jī)構(gòu)提請(qǐng)批準(zhǔn)的報(bào)告年度利潤(rùn)分配方案不一致時(shí)，其差額應(yīng)當(dāng)調(diào)整會(huì)計(jì)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目的年初數(shù)。公司理財(cái)學(xué)原理第十章3第一節(jié)第一節(jié) 盈利分配的形式盈利分配的形式 二、盈利分配程序二、盈利分配程序（一）確定可供分配利潤(rùn)（一）確定可供分配利潤(rùn)公司當(dāng)期的凈利潤(rùn)并不等于當(dāng)期可供分配的利潤(rùn)，可供分配利潤(rùn)是在當(dāng)期凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上調(diào)整得到的。按照我國(guó)公司法規(guī)定，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，首先，加上年初未分配利潤(rùn)（或減去年初末彌補(bǔ)虧損）和其他轉(zhuǎn)入后的余額，求出當(dāng)期可供分配的利潤(rùn)。如可供分配的利潤(rùn)為負(fù)，即為虧損，在公司虧損狀態(tài)之下

4、，一般不得進(jìn)行分配。當(dāng)期可供分配的利潤(rùn)為正則可以按一定的順序進(jìn)行分配。（二）可供分配利潤(rùn)的分配順序（二）可供分配利潤(rùn)的分配順序公司理財(cái)學(xué)原理第十章4第一節(jié)第一節(jié) 盈利分配的形式盈利分配的形式 三、股利分配政策三、股利分配政策公司股利分配政策，是指當(dāng)期可供普通股東分配利潤(rùn)的分配政策。制定股利政策需要考慮許多因素，并按照企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化的標(biāo)準(zhǔn)選擇具體的股利分配策略。（一）股利政策制定需要考慮的主要因素（一）股利政策制定需要考慮的主要因素（二）股利分配的具體策略（二）股利分配的具體策略公司股利分配政策，按照股利占稅后利潤(rùn)或可供普通股東分配利潤(rùn)的比率大小進(jìn)行分類，從理論上講，可以分為如下

5、幾類：1全額發(fā)放股利政策2高股利分配政策3低股利分配政策4不支付股利政策公司理財(cái)學(xué)原理第十章5第一節(jié)第一節(jié) 盈利分配的形式盈利分配的形式 四、股利發(fā)放程序四、股利發(fā)放程序 股利發(fā)放程序，是指從股利宣告開始一直到股利支付到股東手中為股利發(fā)放程序，是指從股利宣告開始一直到股利支付到股東手中為止這一段時(shí)間中的程序安排。制定股利發(fā)放程序的基本目的是確定在止這一段時(shí)間中的程序安排。制定股利發(fā)放程序的基本目的是確定在什么時(shí)候持有股票的股東可以獲得股利。什么時(shí)候持有股票的股東可以獲得股利。（一）宣告分紅日期（一）宣告分紅日期（二）股權(quán)登記日（二）股權(quán)登記日（三）股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日（三）股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日（四）股

6、利支付日（四）股利支付日公司理財(cái)學(xué)原理第十章6第二節(jié)第二節(jié) 盈利分配對(duì)股東的影響盈利分配對(duì)股東的影響對(duì)于盈利分配與股東財(cái)富是否存在著聯(lián)系的問題，有不同的理論，這里不對(duì)它們作深入的討論。在本節(jié)，只討論如下兩個(gè)問題：一是盈利分配對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和股東的影響；二是股利支付方式對(duì)股東財(cái)富的影響。一、盈利分配對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和股東的影響一、盈利分配對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和股東的影響從參與公司盈利分配的利益主體可以看出，公司盈利分配首先會(huì)影響到不同利益集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)利益，其次，根據(jù)管理學(xué)的基本原理，不同的利益集團(tuán)的行為又受其經(jīng)濟(jì)利益的影響，而不同的利益集團(tuán)的行為又直接影響到公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，影響到公司未來的盈利水平。因此，公司盈利分配

7、是一個(gè)復(fù)雜的問題，需要公司認(rèn)真對(duì)待。公司盈利分配對(duì)公司的影響，可以從如下兩個(gè)方面來考察：（一）盈利分配對(duì)公司未來的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平的影響（一）盈利分配對(duì)公司未來的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平的影響（二）股利分配對(duì)股東財(cái)富的影響（二）股利分配對(duì)股東財(cái)富的影響公司理財(cái)學(xué)原理第十章7第二節(jié)第二節(jié) 盈利分配對(duì)股東的影響盈利分配對(duì)股東的影響二、股利支付方式對(duì)股東財(cái)富的影響二、股利支付方式對(duì)股東財(cái)富的影響股利分配政策與股利支付方式既有聯(lián)系，又有區(qū)別。其區(qū)別是，股利分配研究的是公司應(yīng)該將稅后利潤(rùn)的多少用于發(fā)放股利，多少留存在企業(yè)的問題；而股利支付方式研究的是如何和怎樣將股利支付給股東的問題，偏重的是支付的技術(shù)性問題

8、。兩者的聯(lián)系是，股利支付的金額受公司股利分配政策的制約。股利支付方式對(duì)股東財(cái)富的影響，可以從如下幾個(gè)方面來分析：（一）股利支付穩(wěn)定性對(duì)股東財(cái)富的影響（一）股利支付穩(wěn)定性對(duì)股東財(cái)富的影響（二）股利發(fā)放時(shí)間頻率對(duì)股東財(cái)富的影響（二）股利發(fā)放時(shí)間頻率對(duì)股東財(cái)富的影響（三）股利支付的具體形式（三）股利支付的具體形式公司理財(cái)學(xué)原理第十章8第三節(jié)第三節(jié) 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利 雖然，在現(xiàn)實(shí)中各個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金股利支付策略千差萬別，但歸納起來主要有四種：固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利、固定股利支付率、正常股利加額外股利、籌資剩余額股利支付等策略。我們下面分別討論這幾種股利支付策略。 一、固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利一、固定股利或穩(wěn)

9、定增長(zhǎng)股利金額(元)43211970 1980 1990 時(shí)間（年份）圖圖10 -1 10 -1 固定股利支付策略圖固定股利支付策略圖每股收益每股股利公司理財(cái)學(xué)原理第十章9第三節(jié)第三節(jié) 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利 二、固定股利支付率二、固定股利支付率 時(shí)間（年份）圖圖10 -2 固定股利支付率策略固定股利支付率策略每股股利每股收益金額(元)4321公司理財(cái)學(xué)原理第十章10第三節(jié)第三節(jié) 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利 三、常股利加額外股利三、常股利加額外股利每股收益 時(shí)間（年份）圖圖10 -3 正常股利加額外股利支付策略正常股利加額外股利支付策略每 股 額 外股利每 股 正 常股利金額(元)4321公司理財(cái)學(xué)原理第十章

10、11第三節(jié)第三節(jié) 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利 四、投資剩余額股利支付策略四、投資剩余額股利支付策略（一）投資剩余額股利支付策略的特點(diǎn)（一）投資剩余額股利支付策略的特點(diǎn)（二）投資剩余額股利支付策略的利弊（二）投資剩余額股利支付策略的利弊公司理財(cái)學(xué)原理第十章12第四節(jié)第四節(jié) 股票股利股票股利 股票股利是一種常見的股利支付方式，在本節(jié)，將對(duì)股票股利的問股票股利是一種常見的股利支付方式，在本節(jié)，將對(duì)股票股利的問題進(jìn)行討論。題進(jìn)行討論。一、股票股利的本質(zhì)及其對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響一、股票股利的本質(zhì)及其對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響（一）股票股利的本質(zhì)（一）股票股利的本質(zhì)（二）股票股利對(duì)資本結(jié)構(gòu)、每股賬面值和每股收益的影響（二）股票股

11、利對(duì)資本結(jié)構(gòu)、每股賬面值和每股收益的影響公司理財(cái)學(xué)原理第十章13第四節(jié)第四節(jié) 股票股利股票股利 【例10-1】 已知某公司分配股票股利之前的普通股票的市場(chǎng)價(jià)格為10元/股，資本結(jié)構(gòu)如“表10-1”：表10-1 單位：元普通股票（50 000 000股，面值1元/股）50 000 000資本公積金30 000 000留存收益40 000 000普通股權(quán)益合計(jì)120 000 000現(xiàn)公司按股票面值10股送2股的比例向全體股東支付股票股利。試確定分配股票股利之后的資本結(jié)構(gòu)、每股賬面價(jià)值和每股市場(chǎng)價(jià)格。公司理財(cái)學(xué)原理第十章14第四節(jié)第四節(jié) 股票股利股票股利 解：（1）確定按10股送2股的比例分配股票股

12、利之后的公司資本結(jié)構(gòu)（見“表10-2”）：表表10-2 單位：元單位：元其會(huì)計(jì)處理方式為：借：留存收益 10 000 000 貸：普通股 10 000 000普通股票（6 000 000股，面值1元/股）60 000 000資本公積金30 000 000留存收益 30 000 000普通股權(quán)益合計(jì)120 000 000公司理財(cái)學(xué)原理第十章15第四節(jié)第四節(jié) 股票股利股票股利 （2）計(jì)算按10股送2股的比例分配股票股利之后的每股賬面價(jià)值每股賬面價(jià)值=120 000 00060 000 000=2.0（元/股）（3）計(jì)算按10股送2股的比例分配股票股利之后的每股市場(chǎng)價(jià)格每股市場(chǎng)價(jià)格=（50 000

13、00010）60 000 000=8.33（元/股） 根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，雖然發(fā)放股票股利之后，普通股票的每股賬面值和市場(chǎng)價(jià)格都有所下降，但是，股東所持有股票的總價(jià)值并沒有發(fā)生任何變化。因?yàn)?，現(xiàn)在12股的賬面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格正好等于原10股的賬面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格。其證明如下：2.0（元/股）12（股）2.4（元/股）10（股）8.33（元/股）12（股）10（元/股）10（股） 這充分說明，是否發(fā)放股票股利對(duì)股東財(cái)富沒有任何影響。因此，從嚴(yán)格的意義上講，股票股利其實(shí)并不是股利，而是公司收益的資本化。公司理財(cái)學(xué)原理第十章16第四節(jié)第四節(jié) 股票股利股票股利 二、股票股利的利弊二、股票股利的利弊（一）股票

14、股利對(duì)公司而言的優(yōu)缺點(diǎn)（一）股票股利對(duì)公司而言的優(yōu)缺點(diǎn)1股票股利對(duì)公司而言的優(yōu)點(diǎn)首先，股票股利可以在公司根本沒有支付任何現(xiàn)金或其他有價(jià)值的東西的前提之下，使股東感覺到獲得了股利，至少使他們感覺是在進(jìn)行再投資，滿足了股東獲利的心理期望。其次，公司采用分配股票股利的辦法，可以使股票價(jià)格維持在一個(gè)自己認(rèn)為合乎需要的范圍。2股票股利對(duì)公司而言的缺點(diǎn)股票股利對(duì)公司而言的主要缺點(diǎn)是它的管理費(fèi)用比現(xiàn)金股利高得多。從純理論的角度看，這筆管理費(fèi)用是股東的損失，因?yàn)楣静话l(fā)股票股利，節(jié)約的管理費(fèi)用就會(huì)使公司的利潤(rùn)有所增加。公司理財(cái)學(xué)原理第十章17第四節(jié)第四節(jié) 股票股利股票股利 （二）股票股利對(duì)股東而言的優(yōu)缺點(diǎn)（二

15、）股票股利對(duì)股東而言的優(yōu)缺點(diǎn)1.股票股利對(duì)股東而言的優(yōu)點(diǎn) 雖然，從理論上看，股票股利不會(huì)給股東們帶來任何益處或價(jià)值，甚至還在某種程度上損失了權(quán)益資金。但事實(shí)上，股票股利能給股東們帶來某些利益或價(jià)值。這些價(jià)值主要來自于股東們的心理感受和期望。股票股利對(duì)股東而言的缺點(diǎn)2.股票股利對(duì)股東而言的最大缺點(diǎn)是分配股票股利與支付現(xiàn)金股利一樣必須支付所得稅。支付股票股利，僅是公司資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，沒有給股東帶來任何實(shí)質(zhì)性的好處；但卻引起了稅收形式的現(xiàn)金流出，無論該股票股利所得稅是由公司支付，還是由股東支付，最終都會(huì)給股東造成實(shí)質(zhì)性的損失，這就是股票股利對(duì)股東而言的最大缺點(diǎn)。公司理財(cái)學(xué)原理第十章18第四節(jié)第四

16、節(jié) 股票股利股票股利 三、資本公積金轉(zhuǎn)增股本三、資本公積金轉(zhuǎn)增股本（一）資本公積金的內(nèi)容（一）資本公積金的內(nèi)容按照我國(guó)會(huì)計(jì)制度規(guī)定，資本公積包括資本（或股本）溢價(jià)、接受捐贈(zèng)資產(chǎn)、撥款轉(zhuǎn)入、外幣資本折算差額等。（二）資本公積金的用途（二）資本公積金的用途公司的資本公積金的用途主要是用于擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)為增加公司資本。（三）資本公積金轉(zhuǎn)增股本與股票股利的異同（三）資本公積金轉(zhuǎn)增股本與股票股利的異同公司理財(cái)學(xué)原理第十章19第四節(jié)第四節(jié) 股票股利股票股利 【例10-2】假定【例10-1】中公司采用資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方式，按股票面值10股轉(zhuǎn)增2股的比例向全體股東贈(zèng)送股票。試確定轉(zhuǎn)增股票之后的資本結(jié)構(gòu)、每股賬面價(jià)值和每股市場(chǎng)價(jià)格。解：（1）確定按10股送2股的比例分配股票股利之后的公司資本結(jié)構(gòu)（見“表10-3”）：表10-3 單位：元 普通股票（6 000 000股，面值1元/股）60 000 000資本公積金20 000 000留存收益 40 000 000普通股權(quán)益合計(jì)120 000 000公司理財(cái)學(xué)原理第十章20第四節(jié)第四節(jié) 股票股利股票股利 其會(huì)計(jì)處理方式為：借：資本公積金 10 000 000 貸：普通股 10 000