金融研究論文-中國金融體制改革：理論新思路和政策新框架

1、金融研究論文-中國金融體制改革：理論新思路和政策新框架黨的十六屆三中全會通過的中共中央關于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定（以下簡稱決定），是在我國社會主義市場經(jīng)濟體制基本內(nèi)涵和框架下，根據(jù)10年改革發(fā)展所出現(xiàn)的新情況和新問題，結合當今時代發(fā)展的新特征和新趨勢，本著進一步深化經(jīng)濟體制改革和完善社會主義市場經(jīng)濟體制這一根本目的，提出了由初步建立社會主義市場經(jīng)濟框架到完善社會主義市場經(jīng)濟體制，進而形成了我國經(jīng)濟體制改革攻堅階段的綱領性文件。決定不僅在重大理論認識上有突破性進展，而且在指導實踐上有很強的操作性。高瞻遠矚、全面深刻、務實創(chuàng)新以及政策突破是決定的四大突出特點。決定也為金融體制改革提

2、出理論新思路和政策新框架。 1、第一次提出“堅持以人為本，樹立全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展觀”為我國經(jīng)濟發(fā)展進入新時期后中央銀行的宏觀調(diào)控指明了方向改革開放以來，我國經(jīng)濟高速增長，經(jīng)濟建設和社會發(fā)展在滿足人民物質生活需要方面的努力已得到長足發(fā)展，但在滿足人民對文化教育、醫(yī)療衛(wèi)生、生態(tài)環(huán)境等方面的需求上還遠遠不夠。另外，在經(jīng)濟高速增長同時，經(jīng)濟發(fā)展不平衡的矛盾日益尖銳，特別是城鄉(xiāng)之間、東西部之間的差距日益擴大；經(jīng)濟增長與社會發(fā)展以及資源環(huán)境保護之間不協(xié)調(diào)的問題也越來越突出。這使人們進一步認識到：經(jīng)濟增長只是標志社會進步的一個方面，而不是全部；經(jīng)濟增長不能完全代表，也不能代替經(jīng)濟發(fā)展；全面、協(xié)調(diào)、可持

3、續(xù)的科學發(fā)展才是正確的衡量標準。經(jīng)過25年的改革開放實踐，我國已經(jīng)有必要和有條件在以經(jīng)濟建設為中心的同時，把全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展提到更重要的位置。在執(zhí)行金融宏觀調(diào)控職能時，中央銀行必須把這一新的科學發(fā)展觀作為實施職能的出發(fā)點和制定政策的歸宿點，即作為發(fā)揮央行宏觀調(diào)控藝術的靈魂。目前我國經(jīng)濟增長速度居世界前列，這一成績的取得與中央銀行實行有效和穩(wěn)健的貨幣政策和實施適當?shù)暮暧^調(diào)控是分不開的。近年來，我國商業(yè)銀行信貸結構發(fā)生較大變化，由過去只向企業(yè)提供生產(chǎn)性信貸轉向個人消費性信貸，且自1998年以來個人住房消費信貸增長速度高于企業(yè)住房開發(fā)貸款增長，信貸增長在支持投資和消費上發(fā)揮了重大作用。但我國投

4、入產(chǎn)出比較低，每年投入的資金占GDP的40；產(chǎn)品供給短缺問題已基本消除，但產(chǎn)業(yè)結構不盡合理，第三產(chǎn)業(yè)占比較低；高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，但技術創(chuàng)新能力較弱；經(jīng)濟增長速度較快，但個人收入增長緩慢，收入分配不合理的矛盾嚴重等等，這一系列問題的存在也需要貨幣政策發(fā)揮有效的調(diào)控作用。我國已經(jīng)走過了“發(fā)展經(jīng)濟，保障供給”的初級發(fā)展階段，物質供應比較充裕，現(xiàn)在應該是“發(fā)展經(jīng)濟，發(fā)展社會”，即促進社會進步和實現(xiàn)人的全面發(fā)展。這次決定突出強調(diào)，今后的發(fā)展不能僅僅是經(jīng)濟增長，而應該是在經(jīng)濟發(fā)展的基礎上促進社會和人的全面發(fā)展。同時原來制定的許多相關法律也要與時俱進，圍繞這一中心作相應的修改，例如修改中國人民銀行法，將

5、貨幣政策的最終目標由“保持人民幣幣值穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長”改為“以此促進經(jīng)濟發(fā)展”。2、第一次提出“切實把政府經(jīng)濟管理職能轉到主要為市場主體服務和創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境上來”為中央銀行搞好金融服務提供了指導思想我國政府職能轉變是市場經(jīng)濟發(fā)展的需要，政府要從生產(chǎn)的管理者轉變?yōu)榻?jīng)濟運行的服務者，從投融資主體和審批者轉向公共產(chǎn)品的提供者和良好投資環(huán)境的維護者。作為政府重要部門的中央銀行擔當了經(jīng)理國庫、維護支付清算系統(tǒng)正常運行、發(fā)行人民幣和管理人民幣流通等多項金融服務職能，實際也是多種公共服務的提供者。根據(jù)決定關于將政府經(jīng)濟管理職能轉到主要為市場主體服務和創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境上來的要求，這一新的理念也同樣意

6、味著央行要提高認識，從立足于為市場主體提供良好的服務和創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境這一角度，建立有效的金融服務體系，提高金融服務水平。將宏觀調(diào)控和金融服務結合起來，寓調(diào)控于服務之中，通過金融服務熟悉市場、了解需要、收集信息、前瞻分析、觀察貨幣運行動向、傳遞央行宏觀調(diào)控意圖；通過為市場主體創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境來疏通貨幣政策傳導渠道，幫助理順銀企關系。3、第一次提出“改進中央銀行的金融調(diào)控，維護金融運行和金融市場的整體穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性風險”為中央銀行確立了職能定位這是在新的發(fā)展了的市場經(jīng)濟格局下對中央銀行職能進行的重新界定和規(guī)范。首先，中央銀行要進一步健全金融調(diào)控機制，提高宏觀金融調(diào)控水平，要完善經(jīng)濟金融運行

7、機制，健全經(jīng)濟金融運行趨勢和監(jiān)測指標體系，準確判斷預測經(jīng)濟金融形勢，及時采取預調(diào)和微調(diào)措施，增強貨幣政策的前瞻性和科學性。穩(wěn)步推進利率市場化，充分發(fā)揮利率機制的調(diào)控作用。完善人民幣匯率形成機制，增強匯率杠桿對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用。建立健全金融市場體系，完善貨幣政策傳導機制。建立健全中央銀行與某些部門的合作機制，提高貨幣政策調(diào)控效率。其次，自從部分銀行監(jiān)管職能從人民銀行分離以后，過去中央銀行所履行的有關貨幣政策、金融監(jiān)管、金融服務方面的三大職能是否已經(jīng)削減為執(zhí)行貨幣政策和提供金融服務這二項職能，這一直是社會各界關注的問題。決定明確指出中央銀行的金融調(diào)控職能還包括維護金融運行和金融市場的整體穩(wěn)定，就意味

8、著中央銀行還應該履行金融監(jiān)管職責。這是因為我國經(jīng)濟運行不僅要面對經(jīng)濟轉軌中積累的金融風險和歷史包袱，而且要面對在深化市場改革和擴大開放中金融新出現(xiàn)的風險，央行防范和化解金融風險的任務顯得更加艱巨。但是這種金融監(jiān)管職責已不同于過去對銀行業(yè)的具體業(yè)務的監(jiān)管，而是對涉及銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)在內(nèi)的整個金融業(yè)發(fā)展和穩(wěn)定的重大問題進行監(jiān)控，以防范系統(tǒng)性風險，維護其整體穩(wěn)定，促進其協(xié)調(diào)發(fā)展。央行作為法定支付手段的唯一提供者和支付清算體系的監(jiān)護者，應擔當維護金融市場運行和金融體系穩(wěn)定的角色，成為防范整體金融風險的“Watchdog”看門人。這就要求中央銀行要研究銀行、證券和保險三業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展問題；研究我國金

9、融業(yè)改革發(fā)展規(guī)則；研究和實施防范和化解系統(tǒng)性金融風險的政策措施；研究和運用中央銀行最終支付手段在必要時解決金融機構退出和相應的資產(chǎn)管理問題等。例如對金融業(yè)整體風險、金融控股公司及交叉性金融工具的風險進行監(jiān)測評估；加強對貨幣市場、外匯市場和黃金市場的監(jiān)管，密切關注貨幣市場、外匯市場、資本市場、保險市場、房地產(chǎn)市場之間的相互影響，防范跨市場風險；加強與外匯管理相配套政策的研究與制定工作，防范國際流動資本的沖擊，以提高我國金融業(yè)的整體競爭力，維護國家經(jīng)濟金融利益，按照世界貿(mào)易組織的承諾，盡快實現(xiàn)我國金融業(yè)國際化、市場化、規(guī)范化的發(fā)展?？傊?，央行在履行其宏觀調(diào)控職能、維護金融穩(wěn)定的義務時需要進行寬領域

10、掃描，探索維護金融穩(wěn)定的新手段，研究中央銀行提供社會金融服務的新措施。4、第一次提出“健全金融風險監(jiān)控、預警和處置機制，依法嚴格實行市場退出制度”為全社會建造了一個金融安全網(wǎng)一個金融企業(yè)沒有生死的考驗就不會有穩(wěn)健經(jīng)營。近年來，我們一直注重加強金融監(jiān)管，不僅建立銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會三大金融監(jiān)管機構，而且強調(diào)建立金融企業(yè)的內(nèi)控機制，嚴格要求商業(yè)銀行要有4的核心資本和8資本充足率，同時注重發(fā)揮行業(yè)協(xié)會和其他社會組織的外部監(jiān)督功能。但長期以來，我國一直沒有建立嚴格的市場退出制度，許多問題企業(yè)壞而不死，或僵而不死，這不僅積累了大量的金融問題，而且沒有充分體現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的市場競爭原則。決定提出健全金融風險

11、監(jiān)控、預警和處置機制，依法嚴格實行市場退出制度，是進一步強調(diào)要全過程地監(jiān)管金融風險，即密切監(jiān)控金融企業(yè)的合理運營，在問題可能發(fā)生之前預警，在問題出現(xiàn)后進行及時而有效的處置，使問題嚴重的金融企業(yè)依法退出市場。只有嚴格的金融監(jiān)管才能保障金融運行的安全有效；只有嚴格實行市場退出制度，才能防止個別金融風險蔓延成系統(tǒng)性金融風險，才能促使存在的金融企業(yè)成為符合“資本充足、內(nèi)控嚴密、營運安全、服務良好、效率良好”五項標準的合格企業(yè)。5、第一次提出“建立健全銀行、證券、保險監(jiān)管機構之間以及同中央銀行、財政部門的協(xié)調(diào)機制，提高金融監(jiān)管水平”為我國金融監(jiān)管體系建立了政策協(xié)調(diào)框架盡管國際上混業(yè)經(jīng)營已成為趨勢，但我國

12、仍然實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的管理體制。迄今為止已經(jīng)建立起銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會三足鼎立的分業(yè)監(jiān)管模式，這有助于對銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)進行專門性監(jiān)管，但在分工基礎上的合作也是必不可少的，而且隨著金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和金融機構的多元化經(jīng)營的發(fā)展，一些跨行業(yè)的金融產(chǎn)品和金融業(yè)務以及金融機構不斷出現(xiàn)，綜合化趨勢越來越明顯。建立三大監(jiān)管部門的合作協(xié)調(diào)機制，對防止金融監(jiān)管空白出現(xiàn)和減少重復監(jiān)管很有必要。同時鑒于中央銀行擔當維護金融整體安全的職能和財政手段也是維護金融安全的有效途徑，故中國金融監(jiān)管模式準確地說不是“三會監(jiān)管模式”而是“三會一行一部的監(jiān)管模式”。同時也是三個層次的宏觀金融監(jiān)管體系，即三個監(jiān)管委員會

13、負責具體監(jiān)管事務；中央銀行負責維護金融運行和金融市場的整體穩(wěn)定；財政部作為國有資產(chǎn)出資人和金融財務規(guī)則的制定者，也對宏觀經(jīng)濟金融的平穩(wěn)運行和金融事業(yè)單位的合規(guī)經(jīng)營負有一定的監(jiān)管職責。6、第一次提出“商業(yè)銀行和證券公司、保險公司、信托投資公司等要成為資本充足、內(nèi)控嚴密、運營安全、服務和效益良好的現(xiàn)代金融企業(yè)”為我國確立現(xiàn)代金融制度奠定了微觀基礎我國深化金融體制改革的第一個要求就是金融企業(yè)也符合五個標準：資本充足、內(nèi)控嚴密、運營安全、服務良好、效益良好。這是第一次全面而又準確地概述現(xiàn)代金融企業(yè)的內(nèi)涵，這也反映了人們對金融企業(yè)的認識又一次深入和提高，其中資本充足是前提，內(nèi)控嚴密是保障，運營安全是要求

14、，服務良好是職責，效益良好是目的。現(xiàn)代金融企業(yè)的五個標準也是現(xiàn)代企業(yè)制度在金融業(yè)的具體化。過去，在強調(diào)“效益性、流動性、安全性”三大原則的基礎上，以建立“自主經(jīng)營、自擔風險、自負盈虧、自我約束”為金融企業(yè)經(jīng)營的基本要求，而“資本充足、內(nèi)控嚴密、運營安全”是對“自擔風險、自我約束”兩大要求的更進一步深化和更具體的闡述；“服務良好和效益良好”又是“自主經(jīng)營和自負盈虧”兩大要求的最好體現(xiàn)和最終結果。7、第一次提出“鼓勵社會資金參與中小金融機構的重組改造。在加強監(jiān)管和保持資本金充足的前提下，穩(wěn)步發(fā)展各種所有制金融企業(yè)”為重組改造中小金融機構開拓渠道這次決定有一個重大的理論突破是，提出放寬非公有制經(jīng)濟市

15、場準入，使其與其他企業(yè)享受同等待遇的觀點和政策。這一精神對金融體制改革的指導就體現(xiàn)在“鼓勵社會資金參與中小金融機構的重組改造，在加強監(jiān)管和保持資本金充足的前提下，穩(wěn)步發(fā)展各種所有制金融企業(yè)”這一要求上。這就為調(diào)動全社會的資金力量以重組、改造、升級中小金融機構開拓了渠道。改革開放以來，我國金融行業(yè)一直堅持對外開放，不僅吸引了大量的外資參與經(jīng)濟建設，而且也允許外資金融機構在華設立分支機構。但金融業(yè)對內(nèi)開放的步伐遠不如對外開放的步子大，而允許社會資本進入金融業(yè)，將發(fā)揮民營資本產(chǎn)權明晰的優(yōu)勢，更快地建立起市場經(jīng)濟運作方式，更好地將社會資金吸納到金融領域，使金融業(yè)在輸入新鮮血液的同時，增添新的活力。我認

16、為在這里，社會資本包括范圍較廣，它泛指帶有明顯的社會屬性的資本，這包括民間資本。決定也強調(diào)“在加強監(jiān)管和保持資本金充足的前提下，穩(wěn)步發(fā)展各種所有制金融企業(yè)”。這進一步說明對社會資本進入金融業(yè)的認識有進一步提高。因為金融業(yè)不能僅僅作為一個產(chǎn)業(yè)而簡單地等同于其他行業(yè)，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融業(yè)是經(jīng)營金融風險的特殊行業(yè)。長期以來民營資本是否能進入金融業(yè)這一問題，一直沒有一個明確的定論，其關鍵并不在于是否允許民營資本進入金融業(yè)，而是在于不同所有制資金介入是否更有利于辦好金融，提高融資效益。上世紀80年代，很多城市和農(nóng)村信用社都吸納了民營資本進入，城市商業(yè)銀行也有各種社會資金介入，但由于沒有一個行之有

17、效的管理和運作機制，出現(xiàn)了一系列嚴重問題，最后不得不由政府出面進行清算、關閉和處置。世界上市場經(jīng)濟國家基本都允許私人資本介入銀行，有許多大銀行由資本家掌控，但都是遵遁現(xiàn)代企業(yè)制度進行規(guī)范運作，并沒有作為私人錢莊。但過去我們社會資本進入金融業(yè)更多的是為了圈錢，導致大量存款流入私人錢袋，大量不良資產(chǎn)積累，許多遺留問題至今尚未解決。故決定為當前發(fā)展各種所有制金融企業(yè)提出了3個前提“加強監(jiān)管”、“保持資本金充足”、“穩(wěn)步發(fā)展”。決定還鼓勵社會資本參與中小金融機構的重組改造。因為鑒于目前社會資本的來源和現(xiàn)有的管理水平，社會資本應從參與中小金融機構重組改造中積累管理經(jīng)驗和提高控制風險的能力，為今后參與更大

18、規(guī)模的金融間的購并和重組打下基礎。8、第一次明確提出“積極推進資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，擴大直接融資。建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構，豐富資本市場產(chǎn)品。建立統(tǒng)一互聯(lián)的證券市場”為建立結構完備的、功能齊全的、調(diào)控有效的中國金融體系勾畫了藍圖我國要建立社會主義市場經(jīng)濟，沒有一個結構完備的、功能齊全的、調(diào)控有效的金融體系是難以實現(xiàn)的。但目前我國金融體系主要依賴于間接融資，這種間接融資壟斷資金配置的格局，不僅造成了企業(yè)對銀行信貸的高度依賴，而且使融資風險幾乎全部集中于銀行。擴大直接融資一直是我國追求的目標，但近年來直接融資比例不僅沒有擴大反而有所下降，其原因是多方面的，如股市低迷、債券市

19、場發(fā)展滯后、其他融資方式運用不足，這其中有市場運行的影響，也有體制性的障礙，企業(yè)債券法規(guī)在修改長達2年的時間后還未出臺，債券市場仍處于行政部門個案審批和只允許個別大企業(yè)發(fā)展階段。而擴大直接融資不僅能為企業(yè)增加更廣闊的融資渠道，能更好地滿足社會需要，更能減輕商業(yè)銀行的信貸壓力，為全社會建立起有效的風險分散機制，還能為商業(yè)銀行開拓更廣闊的發(fā)展道路，使商業(yè)銀行騰出手來將金融中介業(yè)務做細做活。建立多層次資本市場是中國金融發(fā)展的必然選擇。中國經(jīng)濟規(guī)模龐大和層次多元化決定了企業(yè)融資不能僅僅靠一個主板市場就能解決所有直接融資需求，還應該有適應不同需要的其他資本市場如創(chuàng)業(yè)板市場。只有完善多層次和多形式的資本交

20、易，才能完善資本市場結構；豐富資本市場產(chǎn)品，才能為高科技企業(yè)融資提供新市場，才能使中小企業(yè)融資難在擴大直接融資的基礎上，獲得有效解決。建立統(tǒng)一互聯(lián)的證券市場是解決目前債券市場分割獨立和發(fā)展不平衡的最終辦法。我國分別設立銀行間債券市場和交易所債券市場在金融體制改革之初負有特殊的功能和作用，但在金融發(fā)展的今天，整個金融體系已建立起風險防范機制和有基本的風險防范意識及能力，更需要有一個統(tǒng)一互聯(lián)的證券市場來加大資金流動和提高資金效率。而且統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場能形成由市場決定的債券利率，這種債券利率能為中國利率市場化提供依據(jù)，能為中央銀行確立基準利率提供參照物。統(tǒng)一互聯(lián)的證券市場的建立也有助于貨幣政策傳導

21、渠道的暢通。9、第一次完整提出“建立健全社會信用體系。形成以道德為支撐、產(chǎn)權為基礎、法律為保障的社會信用制度”為全社會經(jīng)濟金融運行奠定信用基石我國金融改革之所以艱難而曲折，其中一個重要的原因是，金融體制改革并不僅限于金融業(yè)內(nèi)部各種關系的調(diào)整或重構，而是一場涉及到全社會的改革。信用是金融賴以生存的基礎，金融源于信用，信用促進金融。但長期以來，個人缺乏信用觀念，企業(yè)缺乏信用約束，社會缺乏信用制度，借債不還的賴賬現(xiàn)象屢見不鮮，銀行信貸資金幾乎成了“公共產(chǎn)品”占有而不付成本。這不僅導致信貸資金低效運行，扭曲了債權債務關系，而且破壞了基本道德準則，傷害了守法者的利益。沒有良好的社會信用體系就不可能實行最起碼的市場經(jīng)濟基本規(guī)則。決定強調(diào)建立以“道德為支撐，產(chǎn)權為基礎，法律為保障”的社會信用制度，即是以道德、產(chǎn)權、法律三大支柱來建立健全社會信用體系，這是規(guī)范市