外匯與外匯期貨概述課件

1、LOGO第七章 外匯期貨第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述v 一、外匯的概念一、外匯的概念外匯外匯：是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱。：是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱。 動(dòng)態(tài)意義的外匯，是指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨動(dòng)態(tài)意義的外匯，是指把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣以清償國(guó)際間債務(wù)的金融活動(dòng)。即外匯等同于國(guó)幣以清償國(guó)際間債務(wù)的金融活動(dòng)。即外匯等同于國(guó)際結(jié)算。際結(jié)算。 廣義的靜態(tài)外匯是指一切以外幣表示的資產(chǎn)，而狹廣義的靜態(tài)外匯是指一切以外幣表示的資產(chǎn)，而狹義的靜態(tài)外匯是指以外幣表示的可以用于國(guó)際結(jié)算義的靜態(tài)外匯是指以外幣表示的可以用于國(guó)際結(jié)算的支付手段和資產(chǎn)。的支付手段和資產(chǎn)。 靜態(tài)廣義的外匯，它包括：靜態(tài)廣義的外匯，它包括：第一節(jié) 外匯

2、與外匯期貨概述第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述v 一、外匯的概念一、外匯的概念外匯外匯l一種外幣成為外匯的前提條件一種外幣成為外匯的前提條件 自由兌換性：自由兌換性：指這種外幣能自由地兌換成其他指這種外幣能自由地兌換成其他貨幣。貨幣。 普遍接受性：普遍接受性：指這種外幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被指這種外幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍地接受和使用。各國(guó)普遍地接受和使用。第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述二、匯率及其標(biāo)價(jià)方法二、匯率及其標(biāo)價(jià)方法l外匯匯率： 是指一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，即 兩種不同貨幣的比價(jià)。l外匯的標(biāo)價(jià)方法：直接直接標(biāo)價(jià)法標(biāo)價(jià)法以一定單位（以一定單位（1 1、100100、10001000、10

3、00010000）的外）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國(guó)國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國(guó)貨幣。貨幣。世界上大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法。世界上大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法。間接間接標(biāo)價(jià)法標(biāo)價(jià)法以一定單位（如以一定單位（如1 1個(gè)單位）的本國(guó)貨幣為標(biāo)個(gè)單位）的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國(guó)貨幣。準(zhǔn)，來(lái)計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國(guó)貨幣。美國(guó)、英國(guó)、歐元區(qū)采用間接標(biāo)價(jià)法。美國(guó)、英國(guó)、歐元區(qū)采用間接標(biāo)價(jià)法。中國(guó)人民銀行發(fā)布2011年10月20日-紐約匯市收盤價(jià)倫敦匯市收盤價(jià)貨幣名稱1美元合外幣比上日+-%比倫敦+-%1英磅合外幣折1美元合外幣-美元1.00000.001.57891.0000英

4、鎊0.6330-0.17 -0.061.00000.6334加拿大元1.0153-0.47-0.111.60481.0164瑞士法郎0.8936-1.05-0.091.41220.8944瑞典克郎6.6236-0.06-0.0510.46276.6266挪威克郎5.6065-0.17 -0.108.86115.6122丹麥克郎5.4026-0.23 -0.068.53545.4059日元76.84000.02-0.04121.370076.8700新加坡元1.27450.52 -0.042.01311.2750澳大利亞元0.9767-0.15-0.051.54290.9772港幣7.77990

5、.04 -0.0212.28597.7813歐元0.7256-0.22 -0.041.14610.7259-中國(guó)人民銀行發(fā)布國(guó)家信息中心制作第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述v 外匯的標(biāo)價(jià)方法：外匯的標(biāo)價(jià)方法： 美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法 非本幣貨幣之間的匯價(jià)往往以一種國(guó)際主要貨幣為標(biāo)非本幣貨幣之間的匯價(jià)往往以一種國(guó)際主要貨幣為標(biāo)準(zhǔn)。準(zhǔn)。 美元標(biāo)價(jià)法即以若干數(shù)量非美元貨幣來(lái)表示一定單位美元標(biāo)價(jià)法即以若干數(shù)量非美元貨幣來(lái)表示一定單位美元的價(jià)值的標(biāo)價(jià)方法，美元與非美元貨幣的匯率作美元的價(jià)值的標(biāo)價(jià)方法，美元與非美元貨幣的匯率作為基礎(chǔ)，其他貨幣兩兩間的匯率則通過(guò)套算而得。為基礎(chǔ)，其他貨幣兩兩間的匯率則通過(guò)套算而得。

6、 目前，除歐元、英鎊、澳元、新西蘭元等幾種貨幣外，目前，除歐元、英鎊、澳元、新西蘭元等幾種貨幣外，其他貨幣都以美元為基準(zhǔn)貨幣標(biāo)價(jià)，如：其他貨幣都以美元為基準(zhǔn)貨幣標(biāo)價(jià)，如：USD/JPY=83.31，USD/CAD=1.0282。歐元、英鎊、。歐元、英鎊、澳元、新西蘭元以自身貨幣為基準(zhǔn)貨幣，如：澳元、新西蘭元以自身貨幣為基準(zhǔn)貨幣，如：EUR/USD=1.2971,GBP/USD=1.5516。第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述v 三、外匯風(fēng)險(xiǎn)三、外匯風(fēng)險(xiǎn)v 又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債，因匯率變動(dòng)而引起的價(jià)值變化給外匯持有者或外債，因匯率

7、變動(dòng)而引起的價(jià)值變化給外匯持有者或外匯交易者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。匯交易者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。v 外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類很多，按其內(nèi)容不同，大致可分為交外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類很多，按其內(nèi)容不同，大致可分為交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。v 1、交易風(fēng)險(xiǎn)是指在約定以外幣計(jì)價(jià)成交的交易過(guò)程、交易風(fēng)險(xiǎn)是指在約定以外幣計(jì)價(jià)成交的交易過(guò)程中，由于結(jié)算時(shí)的匯率與交易發(fā)生時(shí)即簽訂合同時(shí)的中，由于結(jié)算時(shí)的匯率與交易發(fā)生時(shí)即簽訂合同時(shí)的匯率不同而引起虧損的可能性。匯率不同而引起虧損的可能性。v 2、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，又稱折算風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指由于、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，又稱折算風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指

8、由于外匯匯率的變動(dòng)而引起的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯外匯匯率的變動(dòng)而引起的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯資金項(xiàng)目金額變動(dòng)的可能性。資金項(xiàng)目金額變動(dòng)的可能性。第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述v 三、外匯風(fēng)險(xiǎn)三、外匯風(fēng)險(xiǎn)v 3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指意料之外的匯率、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指意料之外的匯率變動(dòng)引起企業(yè)產(chǎn)品成本、銷售價(jià)格、產(chǎn)銷數(shù)量等發(fā)生變動(dòng)引起企業(yè)產(chǎn)品成本、銷售價(jià)格、產(chǎn)銷數(shù)量等發(fā)生變化，從而導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益變化的不確定性。變化，從而導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益變化的不確定性。v 4、儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)家、銀行、公司等持有的儲(chǔ)備性是指國(guó)家、銀行、公司等持有的儲(chǔ)備性外匯資產(chǎn)因匯率變動(dòng)而使其實(shí)際

9、價(jià)值減少的可能性。外匯資產(chǎn)因匯率變動(dòng)而使其實(shí)際價(jià)值減少的可能性。v 綜上所述，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)過(guò)去的、已發(fā)生了的以外幣綜上所述，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)過(guò)去的、已發(fā)生了的以外幣計(jì)價(jià)交易因匯率變動(dòng)而造成的資產(chǎn)或負(fù)債的變化，是計(jì)價(jià)交易因匯率變動(dòng)而造成的資產(chǎn)或負(fù)債的變化，是賬面價(jià)值的變化；交易風(fēng)險(xiǎn)和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前交易或賬面價(jià)值的變化；交易風(fēng)險(xiǎn)和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前交易或結(jié)算中因匯率變化而造成的實(shí)際的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收結(jié)算中因匯率變化而造成的實(shí)際的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益；而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是因匯率變化對(duì)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)收益所產(chǎn)益；而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是因匯率變化對(duì)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)收益所產(chǎn)生的潛在的影響。生的潛在的影響。第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述n 四、外匯期

10、貨及其產(chǎn)生和發(fā)展四、外匯期貨及其產(chǎn)生和發(fā)展 1、外匯期貨的概念、外匯期貨的概念 外匯期貨（外匯期貨（ForeignExchangeFutures）是以貨幣）是以貨幣為標(biāo)的物的期貨合約，又稱為貨幣期貨或匯率期貨。為標(biāo)的物的期貨合約，又稱為貨幣期貨或匯率期貨。在外匯期貨市場(chǎng)買賣外匯期貨合約的交易，稱為外在外匯期貨市場(chǎng)買賣外匯期貨合約的交易，稱為外匯期貨交易。匯期貨交易。 2、外匯期貨的產(chǎn)生和發(fā)展、外匯期貨的產(chǎn)生和發(fā)展 (1)外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。1972年年5月月16日芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部日芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部（IMM）

11、正式推出英鎊、加元、德國(guó)馬克、日元、）正式推出英鎊、加元、德國(guó)馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉7種外匯期貨種外匯期貨合約，標(biāo)志著外匯期貨的誕生。合約，標(biāo)志著外匯期貨的誕生。第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述n 四、外匯期貨及其產(chǎn)生和發(fā)展四、外匯期貨及其產(chǎn)生和發(fā)展 2、外匯期貨的產(chǎn)生和發(fā)展、外匯期貨的產(chǎn)生和發(fā)展 (2)1982年年9月，倫敦國(guó)際金融期貨交易所在芝加哥月，倫敦國(guó)際金融期貨交易所在芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)的幫助下開(kāi)始外匯期貨商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)的幫助下開(kāi)始外匯期貨交易。澳大利亞、加拿大、荷蘭、新加坡、日本等交易。澳大利亞、加拿大、荷蘭、新

12、加坡、日本等國(guó)家也開(kāi)設(shè)了外匯期貨交易市場(chǎng)。國(guó)家也開(kāi)設(shè)了外匯期貨交易市場(chǎng)。 在美國(guó)以外進(jìn)行外匯期貨交易的主要交易所有：倫在美國(guó)以外進(jìn)行外匯期貨交易的主要交易所有：倫敦國(guó)際金融期貨交易所（敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE）、新加坡交易所）、新加坡交易所（SGX）、東京國(guó)際金融期貨交易所（）、東京國(guó)際金融期貨交易所（TIFFE）、）、法國(guó)國(guó)際期貨交易所（法國(guó)國(guó)際期貨交易所（MATIF）等，每個(gè)交易所基）等，每個(gè)交易所基本都有本國(guó)貨幣與其他主要貨幣交易的期貨合約。本都有本國(guó)貨幣與其他主要貨幣交易的期貨合約。第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述n 四、外匯期貨及其產(chǎn)生和發(fā)展四、外匯期貨及其產(chǎn)生和發(fā)展 2、外匯期貨

13、的產(chǎn)生和發(fā)展、外匯期貨的產(chǎn)生和發(fā)展 (3)1992年年6月月1日，上海外匯調(diào)劑中心在國(guó)內(nèi)率先日，上海外匯調(diào)劑中心在國(guó)內(nèi)率先開(kāi)辦了外匯期貨交易。但在開(kāi)辦了外匯期貨交易。但在1993年年7月和月和1994年年6月被關(guān)閉。月被關(guān)閉。 從從19941994年外匯體制改革到年外匯體制改革到20052005年官方宣布人民幣升年官方宣布人民幣升值十多年間，人民幣匯率幾乎沒(méi)有什么變化，外匯值十多年間，人民幣匯率幾乎沒(méi)有什么變化，外匯期貨也沒(méi)有任何進(jìn)展。期貨也沒(méi)有任何進(jìn)展。自自20052005年年7 7月月2121日起，中國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為日起，中國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的

14、浮動(dòng)匯基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。率制度。第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述n 四、外匯期貨及其產(chǎn)生和發(fā)展四、外匯期貨及其產(chǎn)生和發(fā)展 2、外匯期貨的產(chǎn)生和發(fā)展、外匯期貨的產(chǎn)生和發(fā)展20052005年年7 7月月2121日日19001900時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為調(diào)整為1 1美元兌美元兌8.118.11元人民幣，一次性升值元人民幣，一次性升值2%2%。 20052005年年8 8月月1515日，具有外匯期貨特征的銀行間遠(yuǎn)期日，具有外匯期貨特征的銀行間遠(yuǎn)期外匯交易在中國(guó)外匯交易中心開(kāi)始交易。外匯交易在中國(guó)外匯交易中心開(kāi)始交易。 2006年年4月，中國(guó)外

15、匯交易中心與芝加哥商業(yè)交易月，中國(guó)外匯交易中心與芝加哥商業(yè)交易所所(CME)達(dá)成合作協(xié)議，外匯交易中心的會(huì)員單位達(dá)成合作協(xié)議，外匯交易中心的會(huì)員單位可以參與芝加哥商業(yè)交易所（可以參與芝加哥商業(yè)交易所（CME）全球電子交）全球電子交易平臺(tái)的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（易平臺(tái)的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）匯率和利率產(chǎn)品交）匯率和利率產(chǎn)品交易。易。第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述v我國(guó)匯率制度發(fā)展階段盯住一攬子貨幣的盯住一攬子貨幣的管理浮動(dòng)匯率制度管理浮動(dòng)匯率制度建立在銀行結(jié)售匯制度基礎(chǔ)上的建立在銀行結(jié)售匯制度基礎(chǔ)上的以市場(chǎng)調(diào)節(jié)為主的管理模式以市場(chǎng)調(diào)節(jié)為主的管理模式建立在外匯留成與上繳制度基礎(chǔ)上的建立在外匯留成與上繳制度基礎(chǔ)

16、上的計(jì)劃與市場(chǎng)相結(jié)合的管理模式計(jì)劃與市場(chǎng)相結(jié)合的管理模式 統(tǒng)收統(tǒng)支的高度集中的計(jì)劃管理模式統(tǒng)收統(tǒng)支的高度集中的計(jì)劃管理模式2005年年1994年年1979年年第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述v 五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較v (一一)外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易v 1、遠(yuǎn)期外匯交易（、遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardExchangeTransaction）：）：是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)幣種、金額、匯率、交

17、割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。際交割的外匯交易。v 2、聯(lián)系：、聯(lián)系：v (1)這兩種交易的客體都是完全相同的，即都是外匯，但這兩種交易的客體都是完全相同的，即都是外匯，但進(jìn)行外匯交易的途徑不同。進(jìn)行外匯交易的途徑不同。第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述v 五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較v (一一)外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易v 2、聯(lián)系：、聯(lián)系：v (2)外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的交易原理是一樣的。外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的交易原理是一樣的。兩種交易的買賣雙方都是為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到套期保兩種交易的買賣

18、雙方都是為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到套期保值或投機(jī)獲利的目的，而約定在一個(gè)未來(lái)的時(shí)間，按照約值或投機(jī)獲利的目的，而約定在一個(gè)未來(lái)的時(shí)間，按照約定的價(jià)格和交易條件，交收一定金額的外匯資產(chǎn)。定的價(jià)格和交易條件，交收一定金額的外匯資產(chǎn)。v (3)外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的經(jīng)濟(jì)作用是一致的。外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的經(jīng)濟(jì)作用是一致的。兩種交易的作用都是為了便利國(guó)際貿(mào)易，提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和兩種交易的作用都是為了便利國(guó)際貿(mào)易，提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的機(jī)制。價(jià)格發(fā)現(xiàn)的機(jī)制。第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述v 五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較v (一一)外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外

19、匯交易外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易v 3、區(qū)別、區(qū)別v (1)外匯期貨交易是在一定的交易場(chǎng)所中進(jìn)行，遠(yuǎn)期外匯外匯期貨交易是在一定的交易場(chǎng)所中進(jìn)行，遠(yuǎn)期外匯交易一般由銀行和其他金融機(jī)構(gòu)采用場(chǎng)外交易的方式達(dá)成，交易一般由銀行和其他金融機(jī)構(gòu)采用場(chǎng)外交易的方式達(dá)成，沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間的限制。沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間的限制。v (2)由于外匯期貨交易只有交易所會(huì)員與會(huì)員之間才可以由于外匯期貨交易只有交易所會(huì)員與會(huì)員之間才可以進(jìn)行交易，非交易所會(huì)員買賣外匯期貨合約必須委托會(huì)員進(jìn)行交易，非交易所會(huì)員買賣外匯期貨合約必須委托會(huì)員進(jìn)行。遠(yuǎn)期外匯交易則無(wú)上述限制，交易雙方可以直接買進(jìn)行。遠(yuǎn)期外匯交易則

20、無(wú)上述限制，交易雙方可以直接買賣，也可以委托經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行。賣，也可以委托經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行。第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述v 五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較v (一一)外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易v 3、區(qū)別、區(qū)別v (3)外匯期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，流動(dòng)性強(qiáng)。遠(yuǎn)期外外匯期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，流動(dòng)性強(qiáng)。遠(yuǎn)期外匯交易則由雙方根據(jù)需要自行商定合約細(xì)則，流動(dòng)性低。匯交易則由雙方根據(jù)需要自行商定合約細(xì)則，流動(dòng)性低。v (4)外匯期貨交易雙方均須繳納保證金，并通過(guò)期貨交易外匯期貨交易雙方均須繳納保證金，并通過(guò)期貨交易所逐日清算，逐日計(jì)算盈

21、虧；遠(yuǎn)期外匯交易盈虧要到合約所逐日清算，逐日計(jì)算盈虧；遠(yuǎn)期外匯交易盈虧要到合約到期日才結(jié)清。到期日才結(jié)清。v (5)外匯期貨交易的結(jié)算工作由結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。遠(yuǎn)期外匯外匯期貨交易的結(jié)算工作由結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。遠(yuǎn)期外匯交易沒(méi)有結(jié)算機(jī)構(gòu)，由雙方在協(xié)議的結(jié)算日自行結(jié)算。交易沒(méi)有結(jié)算機(jī)構(gòu)，由雙方在協(xié)議的結(jié)算日自行結(jié)算。 第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述v 五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較v （二）外匯期貨交易與外匯保證金交易（二）外匯期貨交易與外匯保證金交易v 1、外匯保證金交易最初產(chǎn)生于、外匯保證金交易最初產(chǎn)生于20世紀(jì)世紀(jì)80年代的倫敦。外年代的倫敦。外匯保證金交

22、易（匯保證金交易（ForeignExchangeForex），也稱為按金），也稱為按金交易，它是指利用杠桿投資的原理，在金融機(jī)構(gòu)之間以及交易，它是指利用杠桿投資的原理，在金融機(jī)構(gòu)之間以及金融機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者之間通過(guò)銀行或外匯經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行的金融機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者之間通過(guò)銀行或外匯經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行的一種即期或遠(yuǎn)期外匯買賣方式。一種即期或遠(yuǎn)期外匯買賣方式。v 2、聯(lián)系、聯(lián)系v (1)這兩種外匯交易都采用固定合約的形式這兩種外匯交易都采用固定合約的形式，即所有的交，即所有的交易品種的數(shù)量，品質(zhì)等合約要素都是固定的，合約中易品種的數(shù)量，品質(zhì)等合約要素都是固定的，合約中唯唯一一可變的是價(jià)格?？勺兊氖莾r(jià)格。第一節(jié) 外

23、匯與外匯期貨概述v 五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較v （二）外匯期貨交易與外匯保證金交易（二）外匯期貨交易與外匯保證金交易v 2、聯(lián)系、聯(lián)系v (2)兩種外匯交易都實(shí)行保證金制度，利用杠桿方式投資，兩種外匯交易都實(shí)行保證金制度，利用杠桿方式投資，做到以小博大。做到以小博大。v (3)這兩種外匯交易方式都可以進(jìn)行雙向操作，即投資者這兩種外匯交易方式都可以進(jìn)行雙向操作，即投資者既可以看漲也可以看跌；既可以在低價(jià)買入，高價(jià)賣出中既可以看漲也可以看跌；既可以在低價(jià)買入，高價(jià)賣出中獲利，也可以在高價(jià)先賣出，然后在低價(jià)買入而獲利。獲利，也可以在高價(jià)先賣出，

24、然后在低價(jià)買入而獲利。第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述v 五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較v （二）外匯期貨交易與外匯保證金交易（二）外匯期貨交易與外匯保證金交易v 3、區(qū)別、區(qū)別v (1)在外匯期貨交易中通過(guò)期貨交易所的會(huì)員參與交易。在外匯期貨交易中通過(guò)期貨交易所的會(huì)員參與交易。而外匯保證金交易都在投資者與金融機(jī)構(gòu)以及金融機(jī)構(gòu)之而外匯保證金交易都在投資者與金融機(jī)構(gòu)以及金融機(jī)構(gòu)之間通過(guò)各銀行或外匯經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行。間通過(guò)各銀行或外匯經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行。v (2)外匯保證金交易不像外匯期貨一樣涉及交割日、交割外匯保證金交易不像外匯期貨一樣涉及交割日、交割月的概念，

25、它沒(méi)有到期日，交易者可以無(wú)限期持有頭寸。月的概念，它沒(méi)有到期日，交易者可以無(wú)限期持有頭寸。第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述v 五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較v （二）外匯期貨交易與外匯保證金交易（二）外匯期貨交易與外匯保證金交易v 3、區(qū)別、區(qū)別v (3)相對(duì)外匯期貨而言，外匯保證金交易的幣種更豐富，相對(duì)外匯期貨而言，外匯保證金交易的幣種更豐富，任何國(guó)際上可兌換的貨幣都能成為交易品種。任何國(guó)際上可兌換的貨幣都能成為交易品種。v (4)外匯保證金交易的交易時(shí)間是外匯保證金交易的交易時(shí)間是24小時(shí)不間斷的進(jìn)行交小時(shí)不間斷的進(jìn)行交易（除周末全球休市）。投資

26、者可以根據(jù)及時(shí)的信息在任易（除周末全球休市）。投資者可以根據(jù)及時(shí)的信息在任一時(shí)間進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行買賣，并即時(shí)做出反應(yīng)。而進(jìn)行一時(shí)間進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行買賣，并即時(shí)做出反應(yīng)。而進(jìn)行外匯期貨交易的交易所的營(yíng)業(yè)時(shí)間則都有一定的限制。外匯期貨交易的交易所的營(yíng)業(yè)時(shí)間則都有一定的限制。六、世界上主要的外匯期貨交易所及外匯期貨六、世界上主要的外匯期貨交易所及外匯期貨資料來(lái)源：,2006;,2006.;,2006;,2006;.au,2006;,2006第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述n 六、世界上主要的外匯期貨交易所及外匯期貨芝加哥商業(yè)交易所主要外匯期貨合約芝加哥商業(yè)交易所主要外匯期貨合約資

27、料來(lái)源：,2006第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述n 六、世界上主要的外匯期貨交易所及外匯期貨芝加哥商業(yè)交易所人民幣期貨合約表利率水平利率水平第二節(jié) 影響匯率的因素貨幣政策貨幣政策財(cái)政政策財(cái)政政策匯率的匯率的影響因素影響因素其他因素其他因素國(guó)際收支狀況國(guó)際收支狀況通貨膨脹率通貨膨脹率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率n匯率的影響因素基本經(jīng)濟(jì)因素基本經(jīng)濟(jì)因素宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素第二節(jié) 影響匯率的因素v 一、基本經(jīng)濟(jì)因素一、基本經(jīng)濟(jì)因素v 1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率v 一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)來(lái)衡量的，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)來(lái)衡量的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是決定匯率長(zhǎng)期變化的根本因素

28、。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是決定匯率長(zhǎng)期變化的根本因素。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的差異對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生的影響是多方面的。的差異對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生的影響是多方面的。v 2、國(guó)際收支狀況、國(guó)際收支狀況v 當(dāng)一國(guó)出口大于進(jìn)口而產(chǎn)生貿(mào)易順差時(shí)，而國(guó)際收支的其當(dāng)一國(guó)出口大于進(jìn)口而產(chǎn)生貿(mào)易順差時(shí)，而國(guó)際收支的其他項(xiàng)目又不足以彌補(bǔ)時(shí)，一國(guó)國(guó)際收支就會(huì)出現(xiàn)順差，引他項(xiàng)目又不足以彌補(bǔ)時(shí)，一國(guó)國(guó)際收支就會(huì)出現(xiàn)順差，引起外匯供給的增加，從而導(dǎo)致該國(guó)貨幣升值；相反，當(dāng)一起外匯供給的增加，從而導(dǎo)致該國(guó)貨幣升值；相反，當(dāng)一國(guó)進(jìn)口大于出口而產(chǎn)生貿(mào)易逆差時(shí)，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，國(guó)進(jìn)口大于出口而產(chǎn)生貿(mào)易逆差時(shí)，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，對(duì)該國(guó)貨幣需求就會(huì)減少，

29、該國(guó)外匯就會(huì)減少，從而導(dǎo)致對(duì)該國(guó)貨幣需求就會(huì)減少，該國(guó)外匯就會(huì)減少，從而導(dǎo)致該國(guó)貨幣貶值。該國(guó)貨幣貶值。第二節(jié) 影響匯率的因素v 一、基本經(jīng)濟(jì)因素一、基本經(jīng)濟(jì)因素v 3、通貨膨脹率、通貨膨脹率v 由于通貨膨脹，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，一般會(huì)引起出口商品的減由于通貨膨脹，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，一般會(huì)引起出口商品的減少和進(jìn)口商品的增加，從而對(duì)外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系發(fā)生影少和進(jìn)口商品的增加，從而對(duì)外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系發(fā)生影響，導(dǎo)致該國(guó)匯率變動(dòng)。響，導(dǎo)致該國(guó)匯率變動(dòng)。v 一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)一國(guó)的通貨膨漲率高于另一國(guó)的通貨膨脹率，一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)一國(guó)的通貨膨漲率高于另一國(guó)的通貨膨脹率，則該國(guó)貨幣實(shí)際所代表的價(jià)值相對(duì)另一國(guó)貨幣在減少，該則

30、該國(guó)貨幣實(shí)際所代表的價(jià)值相對(duì)另一國(guó)貨幣在減少，該國(guó)貨幣貨幣貶值；反之，則會(huì)升值。國(guó)貨幣貨幣貶值；反之，則會(huì)升值。第二節(jié) 影響匯率的因素v 一、基本經(jīng)濟(jì)因素一、基本經(jīng)濟(jì)因素v 4、利率水平、利率水平v 一國(guó)的利率水平對(duì)外匯匯率有著非常重要的影響。利率差一國(guó)的利率水平對(duì)外匯匯率有著非常重要的影響。利率差異對(duì)匯率變動(dòng)有重要影響。如果一國(guó)的利率水平高于其他異對(duì)匯率變動(dòng)有重要影響。如果一國(guó)的利率水平高于其他國(guó)家，就會(huì)吸引追求較高利息收入的大量資本流入，本國(guó)國(guó)家，就會(huì)吸引追求較高利息收入的大量資本流入，本國(guó)資本流出減少，資本賬戶收支得到改善，同時(shí)在國(guó)際市場(chǎng)資本流出減少，資本賬戶收支得到改善，同時(shí)在國(guó)際市場(chǎng)

31、上會(huì)搶購(gòu)這種貨幣，本國(guó)貨幣升值；反之引起貨幣貶值。上會(huì)搶購(gòu)這種貨幣，本國(guó)貨幣升值；反之引起貨幣貶值。第二節(jié) 影響匯率的因素v 二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素v 宏觀經(jīng)濟(jì)政策指的是一國(guó)為實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策指的是一國(guó)為實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡的目標(biāo)而實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策，主要是濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡的目標(biāo)而實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策，主要是財(cái)政政策和貨幣政策。財(cái)政政策和貨幣政策。v 1、財(cái)政政策、財(cái)政政策v 緊縮性的財(cái)政政策使企業(yè)投資需求減少，進(jìn)而都會(huì)導(dǎo)致進(jìn)緊縮性的財(cái)政政策使企業(yè)投資需求減少，進(jìn)而都會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口減少，出口增加，從而引起本幣升值。擴(kuò)張性的財(cái)政政口減少，出

32、口增加，從而引起本幣升值。擴(kuò)張性的財(cái)政政策，則會(huì)最終促使本幣貶值。策，則會(huì)最終促使本幣貶值。v 2、貨幣政策、貨幣政策v 一國(guó)政府實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低一國(guó)政府實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，則該國(guó)貨幣貶值。反之，緊縮性的貨幣政策則會(huì)導(dǎo)利率，則該國(guó)貨幣貶值。反之，緊縮性的貨幣政策則會(huì)導(dǎo)致本幣對(duì)外比價(jià)的提高。致本幣對(duì)外比價(jià)的提高。第二節(jié) 影響匯率的因素v 三、中央銀行干預(yù)三、中央銀行干預(yù)v 1、某一國(guó)家的中央銀行或與其他多個(gè)國(guó)家的中央銀行聯(lián)、某一國(guó)家的中央銀行或與其他多個(gè)國(guó)家的中央銀行聯(lián)手直接在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯，通過(guò)入市干預(yù)直接手直接在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或

33、賣出外匯，通過(guò)入市干預(yù)直接影響外匯市場(chǎng)供求。影響外匯市場(chǎng)供求。v 2、按照干預(yù)匯市時(shí)是否同時(shí)采取其他金融政策，中央銀、按照干預(yù)匯市時(shí)是否同時(shí)采取其他金融政策，中央銀行入市干預(yù)可分為沖銷式干預(yù)和非沖銷式干預(yù)。行入市干預(yù)可分為沖銷式干預(yù)和非沖銷式干預(yù)。v (1)沖銷式干預(yù)是指中央銀行在干預(yù)外匯市場(chǎng)的同時(shí)，采沖銷式干預(yù)是指中央銀行在干預(yù)外匯市場(chǎng)的同時(shí)，采取其他金融政策工具與之配合，以改變因外匯干預(yù)而造成取其他金融政策工具與之配合，以改變因外匯干預(yù)而造成的貨幣供應(yīng)量的變化；對(duì)匯率的影響是比較小的的貨幣供應(yīng)量的變化；對(duì)匯率的影響是比較小的v (2)非沖銷式干預(yù)就是指中央銀行在干預(yù)外匯市場(chǎng)時(shí)不采非沖銷式干

34、預(yù)就是指中央銀行在干預(yù)外匯市場(chǎng)時(shí)不采取其他金融政策與之配合，即不改變因外匯干預(yù)而造成的取其他金融政策與之配合，即不改變因外匯干預(yù)而造成的貨幣供應(yīng)量的變化；對(duì)匯率的影響是比較持久的。貨幣供應(yīng)量的變化；對(duì)匯率的影響是比較持久的。第二節(jié) 影響匯率的因素v 四、政治因素四、政治因素v 政治因素對(duì)外匯匯率走勢(shì)的影響很大。政治形勢(shì)的穩(wěn)定與政治因素對(duì)外匯匯率走勢(shì)的影響很大。政治形勢(shì)的穩(wěn)定與否關(guān)系著貨幣的穩(wěn)定與否，通常，一國(guó)的政治形勢(shì)越穩(wěn)定，否關(guān)系著貨幣的穩(wěn)定與否，通常，一國(guó)的政治形勢(shì)越穩(wěn)定，則該國(guó)的貨幣匯率越穩(wěn)定。則該國(guó)的貨幣匯率越穩(wěn)定。v 五、外匯儲(chǔ)備五、外匯儲(chǔ)備v 一國(guó)外匯儲(chǔ)備的多少反映了該國(guó)干預(yù)外匯市

35、場(chǎng)和穩(wěn)定匯率一國(guó)外匯儲(chǔ)備的多少反映了該國(guó)干預(yù)外匯市場(chǎng)和穩(wěn)定匯率的能力。如果一國(guó)外匯儲(chǔ)備增加，外匯市場(chǎng)對(duì)本幣的信心的能力。如果一國(guó)外匯儲(chǔ)備增加，外匯市場(chǎng)對(duì)本幣的信心增加，會(huì)促使本幣升值；反之，外匯儲(chǔ)備減少，則會(huì)影響增加，會(huì)促使本幣升值；反之，外匯儲(chǔ)備減少，則會(huì)影響外匯市場(chǎng)對(duì)該國(guó)貨幣穩(wěn)定的信心，從而引發(fā)該國(guó)貨幣貶值。外匯市場(chǎng)對(duì)該國(guó)貨幣穩(wěn)定的信心，從而引發(fā)該國(guó)貨幣貶值。第三節(jié) 外匯期貨交易v 一、外匯期貨套期保值交易一、外匯期貨套期保值交易v 外匯期貨套期保值是指在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)匯市場(chǎng)上做幣種相外匯期貨套期保值是指在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)匯市場(chǎng)上做幣種相同、數(shù)量相等、方向相反的交易，即在現(xiàn)匯市場(chǎng)上買進(jìn)或同、數(shù)量

36、相等、方向相反的交易，即在現(xiàn)匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯的同時(shí)，又在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)金額大致相賣出外匯的同時(shí)，又在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)金額大致相當(dāng)?shù)钠谪浐霞s，通過(guò)在即期外匯市場(chǎng)和外匯期貨市場(chǎng)上建當(dāng)?shù)钠谪浐霞s，通過(guò)在即期外匯市場(chǎng)和外匯期貨市場(chǎng)上建立盈虧沖抵機(jī)制而使其價(jià)值大致保持不變，實(shí)現(xiàn)保值。立盈虧沖抵機(jī)制而使其價(jià)值大致保持不變，實(shí)現(xiàn)保值。v 1、外匯期貨賣出套期保值、外匯期貨賣出套期保值v 外匯期貨賣出套期保值，又稱外匯期貨空頭套期保值，是外匯期貨賣出套期保值，又稱外匯期貨空頭套期保值，是指在現(xiàn)匯市場(chǎng)上處于多頭地位的人，為防止匯率下跌的風(fēng)指在現(xiàn)匯市場(chǎng)上處于多頭地位的人，為防止匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)，在外

37、匯期貨市場(chǎng)上賣出期貨合約。適合做外匯期貨賣險(xiǎn)，在外匯期貨市場(chǎng)上賣出期貨合約。適合做外匯期貨賣出套期保值的情形主要包括：出套期保值的情形主要包括：第三節(jié) 外匯期貨交易v 一、外匯期貨套期保值交易一、外匯期貨套期保值交易v (1)持有外匯資產(chǎn)者，擔(dān)心未來(lái)貨幣貶值；持有外匯資產(chǎn)者，擔(dān)心未來(lái)貨幣貶值；v (2)出口商和從事國(guó)際業(yè)務(wù)的銀行預(yù)計(jì)未來(lái)某一時(shí)間將會(huì)出口商和從事國(guó)際業(yè)務(wù)的銀行預(yù)計(jì)未來(lái)某一時(shí)間將會(huì)得到一筆外匯，為了避免外匯匯率下跌造成損失。得到一筆外匯，為了避免外匯匯率下跌造成損失。v v 【例例】某美國(guó)投資者的賣出套期保值某美國(guó)投資者的賣出套期保值(P204,7-1)第三節(jié) 外匯期貨交易v 2、

38、外匯期貨買入套期保值、外匯期貨買入套期保值v 外匯期貨買入套期保值，又稱外匯期貨多頭套期保值外匯期貨買入套期保值，又稱外匯期貨多頭套期保值,是是指在現(xiàn)匯市場(chǎng)處于空頭地位的人，為防止匯率上升帶來(lái)的指在現(xiàn)匯市場(chǎng)處于空頭地位的人，為防止匯率上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)外匯期貨合約。風(fēng)險(xiǎn)，在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)外匯期貨合約。v 適合做外匯期貨買入套期保值的情形主要包括：適合做外匯期貨買入套期保值的情形主要包括：v (1)外匯短期負(fù)債者擔(dān)心未來(lái)貨幣升值。外匯短期負(fù)債者擔(dān)心未來(lái)貨幣升值。v (2)國(guó)際貿(mào)易中的國(guó)際貿(mào)易中的進(jìn)口商擔(dān)心付匯時(shí)進(jìn)口商擔(dān)心付匯時(shí)外匯外匯匯率匯率上升造成損上升造成損失失。v 【例例】美

39、國(guó)進(jìn)口商外匯期貨多頭套期保值美國(guó)進(jìn)口商外匯期貨多頭套期保值(P205,7-2) 外匯期貨定價(jià)模型外匯期貨定價(jià)模型l 借入一定數(shù)量的本幣A（短期利率r1），按即期匯率S購(gòu)買 一定數(shù)量的外幣，同時(shí)以價(jià)格F賣出該種外匯期貨合約（剩余到期時(shí)間t，短期利率r2）。這樣，持有成本模型中的融資成本依賴于本幣短期利率r1，收益則依賴于外幣短期利率r2。均衡時(shí)，現(xiàn)貨到期價(jià)值=期貨到期價(jià)值，用公式表示為： 所以外匯期貨的定價(jià)形式為：12(1)(1)ASr tAFr t1211r tFSr tl 外匯期貨定價(jià)簡(jiǎn)化公式的隱含條件：uF與S同為間接標(biāo)價(jià)法。u外匯期貨的價(jià)格F與貨幣遠(yuǎn)期合約的價(jià)格是 一致的。u期貨市場(chǎng)為完

40、全市場(chǎng)，即無(wú)直接交易費(fèi)用，無(wú)借貸利率差異，無(wú)現(xiàn)貨市場(chǎng)賣空限制。v二、外匯期貨交易實(shí)際操作二點(diǎn)說(shuō)明：一是所有的外匯期貨交易實(shí)際操作具體舉例中，都是使用芝加哥商業(yè)交易所的外匯期貨合約；二是為了便于理解，外匯現(xiàn)匯匯率，不管是直接標(biāo)價(jià)還是間接標(biāo)價(jià)，例子中外匯現(xiàn)匯匯率都按當(dāng)時(shí)的匯率折算成與期貨合約報(bào)價(jià)方式一致的匯率，即某種一單位貨幣等于多少美元。n 套期保值交易外匯期貨的套期保值交易，是指利用外匯期貨交易確保外幣資產(chǎn)免受匯率變動(dòng)所帶來(lái)的損失或確保負(fù)債不因匯率的變動(dòng)而增加。買入套期保值買入套期保值 指在即期外匯市場(chǎng)上處于空頭地位的人，即擁有外幣負(fù)債的人，為防止將來(lái)償付外幣負(fù)債時(shí)匯價(jià)上升需多支出款項(xiàng)，在外匯

41、期貨市場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的買進(jìn)交易。 例： 美國(guó)進(jìn)口商 5月5日從德國(guó) 購(gòu)買一批貨物，價(jià)格125,000歐元，1個(gè)月后支付貨款。為了防止匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（因歐元升值而付出更多美元）。該進(jìn)口商5月5日在期貨市場(chǎng)買入1張6月期的歐元期貨合約，面值是125,000歐元，價(jià)格是1.2020美元/歐元。其他價(jià)格及整個(gè)操作過(guò)程如下表所示。 因利用期貨市場(chǎng)套期保值，使進(jìn)口商蒙受的損失減至125美元。如果歐元貶值，期貨市場(chǎng) 的虧損就由現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)。最后的結(jié)果可能是少量 的虧損，或少量盈利，也有可能持平。買入套期保值操作過(guò)程買入套期保值操作過(guò)程賣出套期保值賣出套期保值 指在即期外匯市場(chǎng)上處于 多頭地位的人，即

42、持有外幣資產(chǎn)的人，為防止外幣匯價(jià)將來(lái)下跌導(dǎo)致外幣資產(chǎn)貶值而在外匯期貨市場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的賣出交易。 在國(guó)際貿(mào)易中以外匯收取的應(yīng)收款、貸款及存款均可用賣出套期保值法來(lái)避免或減少匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。例： 美國(guó)一出口商7月8日向加拿大 出口一批貨物，加元 為計(jì)價(jià)貨幣，價(jià)值100,000加元，議定2個(gè)月后 收回貨款。為防止2個(gè)月后加元貶值帶來(lái)?yè)p失，該出口商 在期貨市場(chǎng) 賣出1張9月期加元期貨合約。加元面值100,000加元，價(jià)格0.8595美元/加元，其他的價(jià)格及整個(gè)操作過(guò)程如下表所示。 如果該出商未進(jìn)行套期保值交易，他將 因?yàn)榧釉H值虧損500美元。由于進(jìn)行了套期保值交易在期貨市場(chǎng)卻盈利 550美元，使他凈

43、盈利 50美元。賣出套期保值操作過(guò)程賣出套期保值操作過(guò)程 交叉套期保值交叉套期保值 例： 德國(guó)一出口商5月5日 向英國(guó)出口一批貨物，計(jì)價(jià) 貨幣為英鎊，價(jià)值625,000英鎊，1個(gè)月 收回貨款。5月5日現(xiàn)匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元 匯率為1.7020美元/英鎊，歐元 對(duì)美元匯率為1.2040 美元/歐元，則英鎊以歐元套算匯率 為1.4136歐元/英鎊（ 1.7020美元/英鎊1.2040 美元/歐元）。為防止英鎊貶值，該公司決定對(duì) 英鎊進(jìn)行套期保值。由于不存在英鎊對(duì)歐元的期貨合約，該公司可以通過(guò)出售10張英鎊期貨合約(625,00062,500)和購(gòu)買7張 歐元期貨合約（ 625,000 英鎊1.4136

44、歐元/英鎊125,000歐元7.068），以 達(dá)到套期保值的目的?，F(xiàn)匯匯率、期貨交易價(jià)格及具體操作過(guò)程如下表所示。 該出口商在現(xiàn)貨市場(chǎng)上損失122,875歐元，在期貨市場(chǎng)上盈利 150,000美元。如6月5日歐元對(duì)美元的現(xiàn)匯匯率為1.2000美元 /歐元， 則期貨市場(chǎng)上盈利折合125,000歐元。期貨市場(chǎng)上的盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損，并有凈盈利2,125（125,000122,875）歐元。交叉套期保值操作過(guò)程交叉套期保值操作過(guò)程n 投機(jī)和套利交易 投機(jī)交易投機(jī)交易 外匯期貨投機(jī)就是通過(guò)買賣外匯期貨合約，從外匯期貨價(jià)格的變動(dòng)中獲取利益。當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯期貨合約價(jià)格將要上漲時(shí)，則買入該種期貨合約；相反，當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯期貨合約價(jià)格將要下跌時(shí)，則賣出該種期貨合約。 例如，當(dāng)歐元期貨的價(jià)格為