中國(guó)企業(yè)上市有關(guān)法律事宜

1、中國(guó)企業(yè)上市有關(guān)法律事宜張張 燕燕 金杜律師事務(wù)所金杜律師事務(wù)所 2011.8金杜概覽 金杜律師事務(wù)所于一九九三年在北京成立，是中國(guó)司法部及北京市司法局最早批準(zhǔn)設(shè)立的合伙制律師事務(wù)所之一，也是中國(guó)律師業(yè)中規(guī)模最大并居于領(lǐng)先地位的綜合性律師事務(wù)所之一金杜總部位于北京，在上海、廣州、深圳、成都、重慶、杭州、蘇州、西安、天津、青島、濟(jì)南、香港、美國(guó)紐約、硅谷、日本東京設(shè)有分支機(jī)構(gòu)金杜現(xiàn)有人員近1700人，其中合伙人190多名，律師及律師助理超過(guò)650名，同時(shí)具有香港、美國(guó)、加拿大、英國(guó)、澳大利亞、新西蘭等國(guó)家和地區(qū)執(zhí)業(yè)資格的律師超過(guò)50名2008年金杜當(dāng)選為司法部認(rèn)定的全國(guó)優(yōu)秀律師事務(wù)所近三年金杜榮

2、獲國(guó)際金融法律評(píng)論、國(guó)際公司事務(wù)、亞洲法律顧問(wèn)、亞洲法律事務(wù)、中國(guó)法律與實(shí)踐等多家機(jī)構(gòu)頒發(fā)的多項(xiàng)大獎(jiǎng)2007年度律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)排名股票首次公開(kāi)發(fā)行法律業(yè)務(wù)股票首次公開(kāi)發(fā)行法律業(yè)務(wù)再融資法律業(yè)務(wù)再融資法律業(yè)務(wù)境外發(fā)行法律業(yè)務(wù)境外發(fā)行法律業(yè)務(wù)律師事務(wù)所名稱業(yè)務(wù)量排名律師事務(wù)所名稱業(yè)務(wù)量排名律師事務(wù)所名稱法律意見(jiàn)書數(shù)量排名北京金杜律師事務(wù)所301北京競(jìng)天公誠(chéng)律師事務(wù)所131北京金杜律師事務(wù)所51國(guó)浩律師集團(tuán)律師事務(wù)所212國(guó)浩律師集團(tuán)律師事務(wù)所122北京嘉源律師事務(wù)所42北京天銀律師事務(wù)所113北京金杜律師事務(wù)所113北京競(jìng)天公誠(chéng)律師事務(wù)所33北京中倫金通律師事務(wù)所113北京國(guó)楓律師事務(wù)

3、所94北京通商律師事務(wù)所33北京德恒律師事務(wù)所113北京嘉源律師事務(wù)所94北京國(guó)楓律師事務(wù)所25上海錦天城律師事務(wù)所106北京德恒律師事務(wù)所86北京中倫金通律師事務(wù)所25北京嘉源律師事務(wù)所97北京天銀律師事務(wù)所77北京君澤君律師事務(wù)所25北京康達(dá)律師事務(wù)所78北京海問(wèn)律師事務(wù)所77北京康達(dá)律師事務(wù)所15福建至理律師事務(wù)所78北京浩天信和律師事務(wù)所69北京尚公律師事務(wù)所19北京國(guó)楓律師事務(wù)所78北京君合律師事務(wù)所69北京君合律師事務(wù)所19北京康達(dá)律師事務(wù)所69中國(guó)證監(jiān)會(huì)首度排名 企業(yè)上市最關(guān)心的問(wèn)題一、境內(nèi)上市與境外上市的比較問(wèn)題一、境內(nèi)上市與境外上市的比較問(wèn)題1、境內(nèi)上市和境外上市最明顯的兩大

4、差異、境內(nèi)上市和境外上市最明顯的兩大差異 市盈率市盈率的高低直接決定企業(yè)上市后的融資額大小 時(shí)間表上市時(shí)間的長(zhǎng)短、上市時(shí)間表的可預(yù)期性直接決定著企業(yè)能否在可預(yù)期的時(shí)間內(nèi)順利完成上市及企業(yè)的各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的開(kāi)展企業(yè)上市最關(guān)心的問(wèn)題2、境內(nèi)上市與境外上市具體問(wèn)題比較、境內(nèi)上市與境外上市具體問(wèn)題比較 監(jiān)管力度和政策限制 國(guó)際品牌和形象 退出方式和渠道 中介機(jī)構(gòu)和投資人的專業(yè)水平和整體把握度 股權(quán)激勵(lì)的方式和手段 市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)披露自身問(wèn)題的接受和寬容度 上市時(shí)間跨度和上市時(shí)間表的可預(yù)期性 部分行業(yè)的市場(chǎng)接受度（如互聯(lián)網(wǎng)概念、電子商務(wù)、房地產(chǎn)、連鎖經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)） 民營(yíng)企業(yè)家及其子女的未來(lái)發(fā)展規(guī)劃A股項(xiàng)目涉

5、及的相關(guān)方 承銷商律師承銷商律師評(píng)估師評(píng)估師公關(guān)公司公關(guān)公司發(fā)行人發(fā)行人主承銷商、保薦人主承銷商、保薦人會(huì)計(jì)師會(huì)計(jì)師發(fā)行人律師發(fā)行人律師財(cái)務(wù)顧問(wèn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)A股首發(fā)上市主要流程準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段啟動(dòng)階段啟動(dòng)階段發(fā)行階段發(fā)行階段改制改制輔導(dǎo)輔導(dǎo)材料制作材料制作申報(bào)申報(bào)發(fā)行發(fā)行/ /上市上市A股上市要求 主體資格 發(fā)行人應(yīng)是依法設(shè)立合法存續(xù)的股份有限公司 自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng) 3 3年年（國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外） 有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)時(shí)間可從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算 發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變

6、更 發(fā)行人股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛A股上市要求主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)RMB3000萬(wàn)元（凈利潤(rùn)已扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)） 最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)RMB5000萬(wàn)元；或最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)RMB3億元 發(fā)行前股本總額RMB3000萬(wàn)元 最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20% 最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損 不能出現(xiàn)下述情況：最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)主要來(lái)自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益A股上市要求募集資金運(yùn)

7、用 募集資金應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù) 募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定 發(fā)行人董事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)募集資金投資項(xiàng)目的可行性進(jìn)行認(rèn)真分析，確信投資項(xiàng)目具有良好的市場(chǎng)前景和盈利能力，有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)，提高募集資金使用效益 募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者對(duì)發(fā)行人的獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放于董事會(huì)決定的專項(xiàng)帳戶外商投資股份有限公司上市的特殊要求首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的，除應(yīng)符合前面所述（外經(jīng)貿(mào)部同意、符合產(chǎn)業(yè)政策、合法設(shè)立）條件外，還應(yīng)符合下列條件：申請(qǐng)上市前三年均

8、已通過(guò)外商投資企業(yè)聯(lián)合年檢經(jīng)營(yíng)范圍符合指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定與外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄的要求上市發(fā)行股票后，其外資股占總股本的比例不低于10%（注：存在外資股比例低于10%的案例，金風(fēng)科技2%）按規(guī)定需由中對(duì)方控股（包括相對(duì)控股）或?qū)χ蟹匠止杀壤商厥庖?guī)定的外商投資股份有限公司，上市后應(yīng)按有關(guān)規(guī)定的要求繼續(xù)保持中方控股地位和持股比例鎖定期主體主體時(shí)間起算點(diǎn)時(shí)間起算點(diǎn) 外商投資股份有限公司發(fā)起人公司設(shè)立登記之日起發(fā)行人控股股東公開(kāi)發(fā)行股票上市之日起非公開(kāi)發(fā)行發(fā)行結(jié)束之日起刊登招股說(shuō)明書前12個(gè)月內(nèi)增資擴(kuò)股的新增股份持有人完成增資擴(kuò)股工商變更登記手續(xù)之日起上市公司戰(zhàn)略投資者取得股份之日起A股上市可能涉及

9、的其他重大法律問(wèn)題國(guó)有資產(chǎn)管理關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員職工持股股權(quán)激勵(lì)機(jī)制創(chuàng)業(yè)板首選服務(wù)對(duì)象五新三高五新三高新經(jīng)濟(jì) 互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的結(jié)合；移動(dòng)通訊；生物醫(yī)藥等 新的經(jīng)營(yíng)模式，例如1）金融中介；2）物流中介；3）地產(chǎn)中介等 可再生能源的開(kāi)發(fā)利用，資源的綜合利用 提高資源利用效率的材料；節(jié)約資源的材料 具有農(nóng)業(yè)化；提高農(nóng)民就業(yè)、收入的新服務(wù)新能源新材料新農(nóng)業(yè)高技術(shù)高成長(zhǎng)高增值 企業(yè)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的 企業(yè)增長(zhǎng)高于國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，高于行業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 產(chǎn)品應(yīng)該具有更多的增加價(jià)值和附加價(jià)值創(chuàng)業(yè)板與主板的比較條件營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入近近3個(gè)會(huì)計(jì)年度均正數(shù)；個(gè)會(huì)計(jì)年度均正數(shù)；累計(jì)累計(jì)RMB

10、3000萬(wàn)萬(wàn)創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板1創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板2主板主板股本總額股本總額會(huì)計(jì)年度會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)近近2個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利且累計(jì)盈利且累計(jì)RMB1000萬(wàn)萬(wàn)近近1個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利且且RMB500萬(wàn)萬(wàn)累計(jì)累計(jì) RMB 3億元億元最近兩年?duì)I業(yè)收入增最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率長(zhǎng)率30%發(fā)行后發(fā)行后RMB3000萬(wàn)萬(wàn)發(fā)行前發(fā)行前RMB3000萬(wàn)萬(wàn)現(xiàn)金流量額現(xiàn)金流量額發(fā)行前發(fā)行前凈資產(chǎn)；凈資產(chǎn)；最近一期末最近一期末最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的累計(jì)動(dòng)產(chǎn)生的累計(jì) RMB5000萬(wàn)元萬(wàn)元發(fā)行前凈資產(chǎn)發(fā)行前凈資產(chǎn)RMB2000萬(wàn)；萬(wàn)；最近一期末不存在末彌補(bǔ)虧損最近一期末不

11、存在末彌補(bǔ)虧損企業(yè)境外上市最關(guān)心的問(wèn)題二、境外上市地選擇的問(wèn)題二、境外上市地選擇的問(wèn)題 香港在文化、語(yǔ)言、地理位置、與大陸的密切度、兩地中介機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系方面，具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì) 美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、新加坡 韓國(guó)、臺(tái)灣2011年全球交易所IPO融資情況 排名交易所融資額 （億美元） IPO數(shù)量1紐約泛歐交易所集團(tuán)$254672香港交易所$197333倫敦交易所$179294 深圳交易所$1631345上海交易交易所$74226新加坡交易所$6957納斯達(dá)克OMX集團(tuán) $50418巴西交易所$38109華沙交易所$261810多倫多交易所$2562資料來(lái)源：Dealogic企業(yè)境外上市最關(guān)心的問(wèn)題三、

12、境外上市相關(guān)法律手續(xù)的辦理問(wèn)題三、境外上市相關(guān)法律手續(xù)的辦理問(wèn)題 境內(nèi)居民設(shè)立或控制境外特殊目的公司之前，應(yīng)向所在地外管局申請(qǐng)辦理境外投資外匯登記手續(xù)；境內(nèi)居民將其擁有的境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)注入特殊目的公司，或在向特殊目的公司注入資產(chǎn)或股權(quán)后進(jìn)行境外股權(quán)融資，應(yīng)就其持有特殊目的公司的凈資產(chǎn)權(quán)益及其變動(dòng)狀況辦理境外投資外匯登記變更手續(xù)；特殊目的公司發(fā)生增資或減資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或置換、合并或分立、長(zhǎng)期股權(quán)或債權(quán)投資、對(duì)外擔(dān)保等重大資本變更事項(xiàng)且不涉及返程投資的，境內(nèi)居民應(yīng)于重大事項(xiàng)發(fā)生之日起30日內(nèi)向外管局申請(qǐng)辦理境外投資外匯登記變更或備案手續(xù)；a.補(bǔ)辦境外投資外匯登記手續(xù)的相關(guān)要求。國(guó)家外匯管理局關(guān)

13、于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理國(guó)家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知有關(guān)問(wèn)題的通知（75號(hào)文）號(hào)文）境外上市方式及上市后一般股權(quán)結(jié)構(gòu)直接方式H股、N股、S股等間接方式境內(nèi)權(quán)益境外上市100%100%100%境外上市方式及上市后一般股權(quán)結(jié)構(gòu)境內(nèi)25%境外控股股東開(kāi)曼開(kāi)曼/BVI公司（上市主體）公司（上市主體）香港控股公司境內(nèi)公司BVI公司公眾股東激勵(lì)人士50%100%境內(nèi)100%境內(nèi)重組模式100%控股股東(中國(guó)籍)境內(nèi)公司境外重組前架構(gòu)重組前架構(gòu)重組后上市前部分架構(gòu)重組后上市前部分架構(gòu)境內(nèi)公司控股股東控股股東(外籍外籍)香港控股

14、公司模式一：變更實(shí)際控制人模式一：變更實(shí)際控制人無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系的外籍人士外籍人士收購(gòu)內(nèi)資公司股權(quán)100%（2006.9.8前已設(shè)立）100%境內(nèi)重組模式模式二：外資收購(gòu)模式二：外資收購(gòu)境內(nèi)股東境內(nèi)境外重組前架構(gòu)重組前架構(gòu)境外公司中外合資/合作公司境內(nèi)公司重組后上市前部分架構(gòu)重組后上市前部分架構(gòu)境外投資者(中國(guó)籍)100%境外控股公司境外投資者(中國(guó)籍)（關(guān)注法律點(diǎn)：外商投資準(zhǔn)入管理指引手冊(cè)的法律效力問(wèn)題及其“已設(shè)立”的理解。案例：忠旺鋁業(yè)）100%（2006.9.8前已設(shè)立）境內(nèi)重組模式模式三：毋需重組模式三：毋需重組境內(nèi)境外境內(nèi)公司100%境外控股公司控股股東(中國(guó)籍)100%境內(nèi)重組模式境外實(shí)

15、施協(xié)議公司一系列協(xié)議模式四：協(xié)議控制模式四：協(xié)議控制100%境內(nèi)控股股東(中國(guó)籍)境內(nèi)公司重組前架構(gòu)重組前架構(gòu)重組后上市前部分架構(gòu)重組后上市前部分架構(gòu)100%控股股東(中國(guó)籍)境內(nèi)公司100%境外控股公司控股股東(中國(guó)籍)（關(guān)注法律點(diǎn)：協(xié)議控制模式可能被認(rèn)定為意圖規(guī)避法律，存在法律風(fēng)險(xiǎn)。案例：秦發(fā)集團(tuán)）境內(nèi)重組模式模式五：模式五：“買殼買殼”（關(guān)注法律點(diǎn)：“殼”是否“干凈”，是否存在潛在糾紛和債務(wù)）買一個(gè)2006年9月8日前已經(jīng)成立的外商投資企業(yè)，將擬上市的資產(chǎn)通過(guò)收購(gòu)方式裝入此外商投資企業(yè)，并進(jìn)行重組上市。聯(lián)聯(lián) 系系 人：人： 張燕張燕 律師律師手手 機(jī)：機(jī)電 話：話傳 真：真郵 箱：箱： 地地 址：址： 上海市淮海中路上海市淮海中路999號(hào)環(huán)貿(mào)廣場(chǎng)號(hào)環(huán)貿(mào)廣場(chǎng)16-18樓樓聯(lián)系我們謝謝！附：金杜近期境外上市代表性項(xiàng)目概覽附：金杜近期境外上市代表性項(xiàng)目概覽金杜近期金杜