第五章 長(zhǎng)期籌資方式

1、第五章第五章 長(zhǎng)期籌資方式長(zhǎng)期籌資方式股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資債權(quán)性籌資債權(quán)性籌資混合性籌資混合性籌資學(xué)習(xí)要求學(xué)習(xí)要求: :重點(diǎn)掌握長(zhǎng)期借款的信用條件重點(diǎn)掌握長(zhǎng)期借款的信用條件 長(zhǎng)期債券的發(fā)行價(jià)格的計(jì)算長(zhǎng)期債券的發(fā)行價(jià)格的計(jì)算掌握長(zhǎng)期籌資的各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)掌握長(zhǎng)期籌資的各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)理解長(zhǎng)期籌資方式的概念及其分類理解長(zhǎng)期籌資方式的概念及其分類; ;1.1. 了解長(zhǎng)期籌資方式的籌資條件和混合性籌資方式了解長(zhǎng)期籌資方式的籌資條件和混合性籌資方式股權(quán)性籌集股權(quán)性籌集權(quán)益權(quán)益資本資本籌集籌集吸收直接投資：種類、方式及優(yōu)缺點(diǎn)吸收直接投資：種類、方式及優(yōu)缺點(diǎn)發(fā)行發(fā)行股票股票普通股：含義及種類、權(quán)利、

2、上市、優(yōu)缺點(diǎn)普通股：含義及種類、權(quán)利、上市、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)先股：種類、權(quán)利、性質(zhì)、優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)先股：種類、權(quán)利、性質(zhì)、優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)部積累（留存收益）內(nèi)部積累（留存收益）一、吸收直接投資一、吸收直接投資 掌握吸收直接投資的種類、方式及優(yōu)缺點(diǎn)（一）吸收直接投資的種類：類類 型型特特 點(diǎn)點(diǎn)吸收國(guó)家投吸收國(guó)家投資資產(chǎn)權(quán)歸屬國(guó)家；資金的運(yùn)用和處置受國(guó)產(chǎn)權(quán)歸屬國(guó)家；資金的運(yùn)用和處置受國(guó)家的約束比較大家的約束比較大吸收法人投吸收法人投資資發(fā)生在法人單位之間；以參與企業(yè)利潤(rùn)發(fā)生在法人單位之間；以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的；出資方式靈活多樣分配為目的；出資方式靈活多樣吸收個(gè)人投吸收個(gè)人投資資參與的人員較多；每人投資的數(shù)額相對(duì)參與

3、的人員較多；每人投資的數(shù)額相對(duì)較少；以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的較少；以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的（二）吸收直接投資的出資方式（二）吸收直接投資的出資方式 1 1、現(xiàn)金出資、現(xiàn)金出資2 2、實(shí)物出資、實(shí)物出資3 3、工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資4 4、土地使用權(quán)出資、土地使用權(quán)出資二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票 1.1.股票的分類：股票的分類：按照股票的權(quán)利和義務(wù)分類：按照股票的權(quán)利和義務(wù)分類：普通股、優(yōu)先股普通股、優(yōu)先股普通股：是股份公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定普通股：是股份公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票。的股票。優(yōu)先股：是股份公司依法發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股優(yōu)先股：是股份公司依法發(fā)

4、行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和公司剩余財(cái)產(chǎn)，具有部分管理權(quán)的股票。利和公司剩余財(cái)產(chǎn)，具有部分管理權(quán)的股票。 說(shuō)明：說(shuō)明：1優(yōu)先股是一種混合證券，兼具普通股和債券的特征優(yōu)先股是一種混合證券，兼具普通股和債券的特征2具有股票特性：具有股票特性： 無(wú)到期日、股息從稅后收益中支取、剩余求償權(quán)無(wú)到期日、股息從稅后收益中支取、剩余求償權(quán)3兼具債券特性：股息固定。兼具債券特性：股息固定。 其其“優(yōu)先優(yōu)先”指相對(duì)于普通股優(yōu)先分配股息、優(yōu)先求償。指相對(duì)于普通股優(yōu)先分配股息、優(yōu)先求償。(1)(1)普通股分類普通股分類分類依據(jù)分類依據(jù)分類分類說(shuō)明說(shuō)明股票股票有無(wú)記名有無(wú)記名記名股記名股無(wú)記名股無(wú)記名股票面上是否記有

5、股東姓名或名稱的股票票面上是否記有股東姓名或名稱的股票股票是否股票是否表明金額表明金額面值股票面值股票無(wú)面值股票無(wú)面值股票載明金額載明金額所占公司股本總額的比例或股份數(shù)所占公司股本總額的比例或股份數(shù) ( (我國(guó)不承認(rèn)我國(guó)不承認(rèn)) )投資主體投資主體國(guó)家股國(guó)家股法人股法人股個(gè)人股個(gè)人股有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或機(jī)構(gòu)有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或機(jī)構(gòu)國(guó)有資產(chǎn)國(guó)有資產(chǎn)企業(yè)法人企業(yè)法人, ,具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體可可支配資產(chǎn)支配資產(chǎn)社會(huì)個(gè)人或公司內(nèi)部職工社會(huì)個(gè)人或公司內(nèi)部職工個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)發(fā)行對(duì)象和發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)上市地區(qū)A A股股B B股、股、H H股、

6、股、S S股、股、N N股、股、T T股股我國(guó)大陸地區(qū)個(gè)人或法人交易，票面金額、認(rèn)購(gòu)和我國(guó)大陸地區(qū)個(gè)人或法人交易，票面金額、認(rèn)購(gòu)和交易均為人民幣；交易均為人民幣；外國(guó)和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)投資者交易，票面金額：人外國(guó)和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)投資者交易，票面金額：人民幣，認(rèn)購(gòu)和交易為外幣。民幣，認(rèn)購(gòu)和交易為外幣。BB上海、深證上市，上海、深證上市， TT臺(tái)灣，臺(tái)灣，HH香港上市，香港上市，NN紐約上市，紐約上市，SS新加坡新加坡（2 2）優(yōu)先股分類）優(yōu)先股分類1 1、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股：只有在全部支付了累積優(yōu)先股股：只有在全部支付了累積優(yōu)先股股利之后才能支付

7、普通股股利。累積優(yōu)先股股利固利之后才能支付普通股股利。累積優(yōu)先股股利固定，且股利可以逐期累積。定，且股利可以逐期累積。非累積優(yōu)先股非累積優(yōu)先股：僅按當(dāng)年利潤(rùn)分取股利，不予：僅按當(dāng)年利潤(rùn)分取股利，不予以向后期累積。以向后期累積。2 2、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：股東可在一定時(shí)期內(nèi)按一定比：股東可在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的股票。轉(zhuǎn)換比例事先例把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的股票。轉(zhuǎn)換比例事先確定。確定。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：不能轉(zhuǎn)換成普通股的股票。：不能轉(zhuǎn)換成普通股的股票。優(yōu)先股分類3 3、參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股、參加優(yōu)先

8、股和不參加優(yōu)先股可參加優(yōu)先股可參加優(yōu)先股：不僅能取得固定股利，還可：不僅能取得固定股利，還可以和普通股一樣有權(quán)參加利潤(rùn)分配的股票。以和普通股一樣有權(quán)參加利潤(rùn)分配的股票。不可參加優(yōu)先股不可參加優(yōu)先股：只能取得固定股利的股票。：只能取得固定股利的股票。4 4、可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股、可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股：股份公司可以按照一定價(jià)格：股份公司可以按照一定價(jià)格收回的優(yōu)先股。收回的優(yōu)先股。不可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股：發(fā)行時(shí)規(guī)定股票不可贖回。：發(fā)行時(shí)規(guī)定股票不可贖回。 注意：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和參加優(yōu)先股有利于股東；注意：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和參加優(yōu)先股有利于股東；而可贖回優(yōu)先股對(duì)

9、股份公司有利。而可贖回優(yōu)先股對(duì)股份公司有利。2 2、股東權(quán)利、股東權(quán)利普通股股東權(quán)利普通股股東權(quán)利優(yōu)先股股東權(quán)利優(yōu)先股股東權(quán)利說(shuō)明說(shuō)明公司管理權(quán)公司管理權(quán)部分管理權(quán)部分管理權(quán)管理權(quán)表現(xiàn)：管理權(quán)表現(xiàn)：投票權(quán)投票權(quán) 查賬查賬權(quán)權(quán) 阻止越權(quán)阻止越權(quán)的權(quán)利。的權(quán)利。優(yōu)先股股東只優(yōu)先股股東只具有部分管理具有部分管理權(quán)，即管理權(quán)權(quán)，即管理權(quán)受限制。受限制。分享盈余權(quán)分享盈余權(quán)優(yōu)先分配股利權(quán)優(yōu)先分配股利權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)權(quán)出讓股份權(quán)出讓股份權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：1 1、沒(méi)有固定到期日，不用償還本金；、沒(méi)有固定到

10、期日，不用償還本金；2 2、股利支付既固定，又具有一定的彈性；、股利支付既固定，又具有一定的彈性； 3 3、有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。、有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：1 1、籌資成本高；、籌資成本高；2 2、籌資限制多；、籌資限制多；3 3、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。 負(fù)債利息固定，而且必須償還；負(fù)債利息固定，而且必須償還； 對(duì)于非累積優(yōu)先股，當(dāng)年可供分配的利潤(rùn)不足以對(duì)于非累積優(yōu)先股，當(dāng)年可供分配的利潤(rùn)不足以分配股利時(shí)，可以不發(fā)放股利；分配股利時(shí)，可以不發(fā)放股利； 普通股股利完全具有彈性。普通股股利完全具有彈性。其他自有資金籌資方式其他自有資金籌資方式 留用利潤(rùn)籌資留用利潤(rùn)籌資 認(rèn)股權(quán)證籌資認(rèn)股權(quán)

11、證籌資股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購(gòu)其股票的買入期權(quán)。股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購(gòu)其股票的買入期權(quán)。股本認(rèn)股權(quán)證股本認(rèn)股權(quán)證衍生認(rèn)股權(quán)證衍生認(rèn)股權(quán)證各種權(quán)益籌資方式比較各種權(quán)益籌資方式比較籌資籌資方式方式吸收直接投資吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行普通股留有利潤(rùn)留有利潤(rùn)發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行優(yōu)先股共同點(diǎn)共同點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)能提高企業(yè)的資信和借款能力能提高企業(yè)的資信和借款能力1 1、均為權(quán)、均為權(quán)益資本籌益資本籌資；資； 2 2、資金成、資金成本均高于本均高于發(fā)行債券發(fā)行債券和長(zhǎng)期借和長(zhǎng)期借款款沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低無(wú)到期日，不用還本和支付固定利息無(wú)到期日，不用還本和支付固定利息股利支付具有靈活性股

12、利支付具有靈活性能盡快的形成能盡快的形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力所有者可節(jié)稅所有者可節(jié)稅不會(huì)分散公司控股權(quán)不會(huì)分散公司控股權(quán)無(wú)籌資費(fèi)用無(wú)籌資費(fèi)用普通股股東獲得財(cái)務(wù)普通股股東獲得財(cái)務(wù)杠桿收益杠桿收益使企業(yè)靈活地調(diào)節(jié)資使企業(yè)靈活地調(diào)節(jié)資金結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金持有量金結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金持有量缺點(diǎn)缺點(diǎn)資金成本很高資金成本很高資金成本高資金成本高資金成本低資金成本低資金成本較高資金成本較高融資規(guī)模有限融資規(guī)模有限融資量有限制，融資量有限制，可能分散公司可能分散公司控制權(quán)，導(dǎo)致控制權(quán)，導(dǎo)致股價(jià)下跌股價(jià)下跌融資量有限制，融資量有限制，對(duì)外部融資規(guī)對(duì)外部融資規(guī)模、股價(jià)有影模、股價(jià)有影響響可能產(chǎn)生負(fù)財(cái)務(wù)杠桿可能產(chǎn)生負(fù)財(cái)務(wù)杠桿作用

13、，降低普通股的作用，降低普通股的收益率收益率難以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)難以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易交易對(duì)公司限制較多對(duì)公司限制較多第二節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債資金籌集第二節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債資金籌集 長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款發(fā)行債券發(fā)行債券租賃租賃長(zhǎng)期銀行借款長(zhǎng)期銀行借款(Long-term bank loan)經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃(Operating lease)融資租賃融資租賃(Financing lease)BondBond一、銀行借款一、銀行借款(Bank Loans)(Bank Loans) （一）銀行借款的分類：（一）銀行借款的分類：信用借款（信用借款（Credit LoansCredit Loans）擔(dān)保借款（擔(dān)保借款（Unsecured

14、loansUnsecured loans）票據(jù)貼現(xiàn)借款票據(jù)貼現(xiàn)借款(discount on notes payable)(discount on notes payable)借款期限借款期限長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款(Long-term loans) (Long-term loans) 短期借款短期借款(Short-term loans)(Short-term loans)借款條件借款條件（擔(dān)保與否）（擔(dān)保與否）貸款的機(jī)構(gòu)貸款的機(jī)構(gòu)政策性銀行貸款政策性銀行貸款(Policy loans)(Policy loans)商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款(Business loans)(Business loans)借

15、款期限借款期限一次性償還借款一次性償還借款分期償還借款分期償還借款( (二二) )與銀行借款有關(guān)的信用條件與銀行借款有關(guān)的信用條件1.1.信貸額度（信貸額度（Credit linesCredit lines）信貸限額是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最信貸限額是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高額。高額。 （無(wú)法律責(zé)任）（無(wú)法律責(zé)任）2.2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定(Revolving credits)(Revolving credits)銀行銀行具有法律義務(wù)具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。額的貸款協(xié)定。 承諾費(fèi)承諾費(fèi)(Commitment fees

16、)(Commitment fees)計(jì)算：計(jì)算：( (最高限額最高限額- -企業(yè)的借款總額企業(yè)的借款總額) ) (0.20% 0.5%) (0.20% 0.5%)P156例題例題 例某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額例某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額100100萬(wàn)元，借款企業(yè)年度內(nèi)借款萬(wàn)元，借款企業(yè)年度內(nèi)借款6060萬(wàn)元，平均使用期只萬(wàn)元，平均使用期只有有6 6個(gè)月，借款利率為個(gè)月，借款利率為1212，年承諾費(fèi)率為，年承諾費(fèi)率為0.0.，要求計(jì)算年終借款企業(yè)需要支付的利息和承諾費(fèi)總要求計(jì)算年終借款企業(yè)需要支付的利息和承諾費(fèi)總計(jì)是多少。計(jì)是多少。3.3.補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額(Compensat

17、ing Balances)(Compensating Balances) 補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持保持按貸款限額按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（一般為或?qū)嶋H借用額一定百分比（一般為10%10%至至20%20%）計(jì)算的）計(jì)算的最最低存款余額低存款余額。 企業(yè)采用補(bǔ)償性余額借款企業(yè)采用補(bǔ)償性余額借款10001000萬(wàn)元，名義利率為萬(wàn)元，名義利率為1212，補(bǔ)償性余額比率為補(bǔ)償性余額比率為1010。實(shí)際利率。實(shí)際利率? ?4 4、借款抵押。、借款抵押。 Mortgage LoansMortgage Loans定義定義: :銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或?qū)?/p>

18、其信譽(yù)不好把銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u(yù)不好把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時(shí)需要有抵押品擔(dān)保，以握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時(shí)需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。抵押貸款的實(shí)際利率高于名義利率抵押貸款的實(shí)際利率高于名義利率5.5.償還條件償還條件貸款的償還有兩種方式：貸款的償還有兩種方式：到期一次償還到期一次償還貸款期內(nèi)定期（每月、季）或不定期償還貸款期內(nèi)定期（每月、季）或不定期償還6 6其他承諾其他承諾及時(shí)提供財(cái)務(wù)報(bào)表，保持適當(dāng)?shù)乃剑ㄈ缣丶皶r(shí)提供財(cái)務(wù)報(bào)表，保持適當(dāng)?shù)乃剑ㄈ缣囟ǖ牧鲃?dòng)比率）等等。定的流動(dòng)比率）等等。（三）借款利息的償還方式（三）借款利息的償還方式1 1

19、、利隨本清法（又稱收款法）、利隨本清法（又稱收款法）是指借款到期時(shí)，向銀行支付利息的方法。采用是指借款到期時(shí)，向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于實(shí)際利率。這種方法，借款的名義利率等于實(shí)際利率。2 2、貼現(xiàn)法、貼現(xiàn)法是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的借息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的借款方法?？罘椒?。實(shí)質(zhì)實(shí)質(zhì): :在借款時(shí)即把利息扣除，這將導(dǎo)致實(shí)際利率高在借款時(shí)即把利息扣除，這將導(dǎo)致實(shí)際利率高于名義利率。于名義利率。實(shí)際利率本金實(shí)際利率本金名義利率名義利率實(shí)際借款額實(shí)際借款額本金

20、本金名義利率名義利率（本金利息）（本金利息）名義利率名義利率（1 1名義利率）名義利率）（四）（四）長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款的借款合同的借款合同 說(shuō)明：說(shuō)明：基本條款基本條款限制性條款限制性條款一般限制性條款一般限制性條款例行性限制條款例行性限制條款特殊性限制條款特殊性限制條款P157（五）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)比較（五）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)比較 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：1 1、借款速度比較快；、借款速度比較快；2 2、借款成本低；、借款成本低；3 3、借款彈性好。、借款彈性好。 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：1 1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；2 2、借款限制條款多；、借款限制條款多；3 3、籌資數(shù)額有限。、籌資數(shù)額有限。 注意需要和股權(quán)資

21、金籌集方式比較注意需要和股權(quán)資金籌集方式比較二、發(fā)行公司債券二、發(fā)行公司債券（一）種類（一）種類分類標(biāo)志分類標(biāo)志具體類型具體類型特點(diǎn)特點(diǎn)1 1 是否抵押是否抵押信用債券信用債券應(yīng)用企業(yè)信用應(yīng)用企業(yè)信用抵押債券抵押債券不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)和信托抵押不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)和信托抵押擔(dān)保債券擔(dān)保債券具有擔(dān)保人具有擔(dān)保人2 2 是否記名是否記名記名債券記名債券轉(zhuǎn)讓時(shí)，轉(zhuǎn)讓時(shí)，持有人在債券上背書(shū)和公司債權(quán)人名冊(cè)上更替持有人在債券上背書(shū)和公司債權(quán)人名冊(cè)上更替無(wú)記名債券無(wú)記名債券3 3 是否轉(zhuǎn)化為股票是否轉(zhuǎn)化為股票可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券具有混合型籌資的特點(diǎn)具有混合型籌資的特點(diǎn)不可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券4 4 債券是否債券是否 表

22、明利率表明利率計(jì)息債券計(jì)息債券無(wú)息債券無(wú)息債券債券票面上不標(biāo)明債券利率債券票面上不標(biāo)明債券利率折價(jià)出售到期按面值收回折價(jià)出售到期按面值收回5 5 利率是否固定利率是否固定固定利率債券固定利率債券浮動(dòng)利率債券浮動(dòng)利率債券為了抵御通貨膨脹為了抵御通貨膨脹分分 類類 6 6、收益?zhèn)菏侵冈诎l(fā)債企業(yè)當(dāng)期未實(shí)現(xiàn)、收益?zhèn)菏侵冈诎l(fā)債企業(yè)當(dāng)期未實(shí)現(xiàn)收益的情況下，可暫時(shí)不支付利息，而是收益的情況下，可暫時(shí)不支付利息，而是遞延到以后實(shí)現(xiàn)收益期間支付的債券。遞延到以后實(shí)現(xiàn)收益期間支付的債券。( (二二) )發(fā)行債券的資格和條件發(fā)行債券的資格和條件 發(fā)行資格發(fā)行資格 發(fā)行條件發(fā)行條件 發(fā)行程序發(fā)行程序160（三

23、）債券發(fā)行價(jià)格的基本要素（三）債券發(fā)行價(jià)格的基本要素1.1.債券面額債券面額：揭示到期還本額。：揭示到期還本額。 （到期值的部分）（到期值的部分）2.2.票面利率票面利率：揭示將來(lái)支付利息的依據(jù)。（名義利率）：揭示將來(lái)支付利息的依據(jù)。（名義利率） 利息面值利息面值票面利率票面利率3.3.償還方式償還方式：揭示付息方式：揭示付息方式 一次支付本息、分次付息一次支付本息、分次付息4.4.期限期限：即償還期限：即償還期限5.5.市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率：反映債券的實(shí)際利率。：反映債券的實(shí)際利率。 （實(shí)際利率）（實(shí)際利率）表示折現(xiàn)率表示折現(xiàn)率( (利息率利息率),),與債券發(fā)行價(jià)格反向關(guān)系與債券發(fā)行價(jià)格反向關(guān)

24、系6.6.發(fā)行價(jià)格：購(gòu)買債券的價(jià)格。發(fā)行價(jià)格：購(gòu)買債券的價(jià)格。 （現(xiàn)值）（現(xiàn)值） 是指?jìng)l(fā)行時(shí)所設(shè)定的票面金額，它代表著發(fā)行人借入并承是指?jìng)l(fā)行時(shí)所設(shè)定的票面金額，它代表著發(fā)行人借入并承諾于未來(lái)某一特定日期（如債券到期日），償付給債券持有人諾于未來(lái)某一特定日期（如債券到期日），償付給債券持有人的金額。的金額。 （四）債券發(fā)行價(jià)格的確定（四）債券發(fā)行價(jià)格的確定 發(fā)行價(jià)格的確定其實(shí)就是一個(gè)求現(xiàn)值的過(guò)程，等發(fā)行價(jià)格的確定其實(shí)就是一個(gè)求現(xiàn)值的過(guò)程，等于各期利息的現(xiàn)值和到期還本的現(xiàn)值之和，折現(xiàn)于各期利息的現(xiàn)值和到期還本的現(xiàn)值之和，折現(xiàn)率以市場(chǎng)利率為標(biāo)準(zhǔn)。率以市場(chǎng)利率為標(biāo)準(zhǔn)。債券債券發(fā)行發(fā)行價(jià)格價(jià)格未

25、來(lái)各期利息的現(xiàn)值未來(lái)各期利息的現(xiàn)值到期本金的現(xiàn)值到期本金的現(xiàn)值折現(xiàn)率的確定：折現(xiàn)率的確定： 市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率例題 例例1 1：A A公司發(fā)行債券，債券面值為公司發(fā)行債券，債券面值為10001000元，元，3 3年期，票面利率為年期，票面利率為8%8%，每年付息一次每年付息一次，到期還，到期還本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%10%，則，則A A公司債公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少？券的發(fā)行價(jià)格為多少？l例例2 2：B B公司發(fā)行債券，債券面值為公司發(fā)行債券，債券面值為10001000元，元，3 3年年期，票面利率為期，票面利率為8%8%，每半年付息一次每半年付息一次，到期還，

26、到期還本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%10%，則，則B B公司債公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少？券的發(fā)行價(jià)格為多少？l例例3 3：C C公司發(fā)行債券，債券面值為公司發(fā)行債券，債券面值為10001000元，元，3 3年年期，票面利率為期，票面利率為8%8%，單利計(jì)息單利計(jì)息，到期一次還本付，到期一次還本付息，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為息，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%10%，則，則C C公司債券公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少？的發(fā)行價(jià)格為多少？折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行l(wèi) 票面利率票面利率 市場(chǎng)利率，市場(chǎng)利率， 債券溢價(jià)發(fā)行；債券溢價(jià)發(fā)行；l 票面利率市場(chǎng)利率，債券平價(jià)發(fā)行；票面利率市場(chǎng)利率，債

27、券平價(jià)發(fā)行；l 票面利率票面利率 市場(chǎng)利率，債券折價(jià)發(fā)行。市場(chǎng)利率，債券折價(jià)發(fā)行。P162（三）優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：1 1、 籌資成本低籌資成本低2 2、 可以保持控制權(quán)可以保持控制權(quán)3 3、 可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：1 1、 籌資風(fēng)險(xiǎn)高籌資風(fēng)險(xiǎn)高2 2、 限制條款多限制條款多3 3、 籌資額有限籌資額有限四、租賃（四、租賃（Lease）1 1、 融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別經(jīng)營(yíng)租賃是指以提供設(shè)備等資產(chǎn)的短期使用權(quán)為經(jīng)營(yíng)租賃是指以提供設(shè)備等資產(chǎn)的短期使用權(quán)為特征的租賃形式特征的租賃形式; ;融資租賃是以融資為目的，從而最終獲得租賃資融資租賃是以融資為目的