激光顯示從追隨到領先產(chǎn)業(yè)化打開增量空間

1、1. 激光顯示：下一代主流顯示技術之一，產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化進行時視覺是人類獲取信息的重要渠道，激光顯示更能還原自然界的真實色彩。激光顯示是指光源為激光的投影設備，激光電視和長焦的激光投影儀均屬于激光顯示。心理學研究表明，人類獲取的信息有 70-80%源自于視覺。人眼可感知到超高分辨率的圖像以及豐富的色彩。激光顯示具備高清、高亮、大屏和廣色域等優(yōu)勢，是目前唯一能夠達到 BT.2020 超高清國際顯示標準的顯示技術。激光的線性光譜帶來較高的顏色色純度，更能反應自然界色彩。激光顯示是我國重點發(fā)展的技術，是未來主流顯示技術之一。激光顯示是國家政策支持的方向之一，2010 年國家就提出發(fā)展新型顯示技術。202

2、1 年工信部表示將按照“十四五”規(guī)劃加大對激光顯示產(chǎn)業(yè)的支持力度。在政策鼓勵下我國激光顯示領域經(jīng)過多年的發(fā)展，其原理、技術、產(chǎn)業(yè)化可行性得到充分論證，2021 年 9 月召開的第三屆全球激光顯示論壇確認了激光顯示是下一代主流顯示技術之一。圖表 1：我國出臺多項文件支持激光顯示技術的發(fā)展時間關于激光電視的發(fā)展政策2010加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，提出“著力發(fā)展集成電路、新型顯示、高端軟件、高端服務器等核心基礎產(chǎn)業(yè)”2012發(fā)布的新型顯示科技發(fā)展“十二五”專項規(guī)劃中，就針對我國激光顯示產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提出了明確的目標“年產(chǎn)值達 100億元，影院系統(tǒng)占有率達 30%”2015激光顯示在“中國制造 20

3、25”重點領域技術路線圖中，明確提出了激光顯示產(chǎn)品的發(fā)展規(guī)劃和目標2016科技部發(fā)布的國家重點研發(fā)計劃首批重點專項申報指南中，激光顯示入圍“戰(zhàn)略性先進電子材料”重點專項指南，標志著國家已聚焦新型顯示技術和產(chǎn)業(yè)制高點在“十三五”國家信息化規(guī)劃中，激光顯示被列為新一代信息技術中新型顯示項目的首位，激光顯示重要性凸顯2018發(fā)布2018-2020 新型顯示產(chǎn)業(yè)行動計劃，明確了將重點支持企業(yè)開展超高清（4K/8K）顯示產(chǎn)品量產(chǎn)技術的研發(fā) 2019工業(yè)和信息化部、財政部共同將激光顯示中關鍵器件產(chǎn)業(yè)鏈建設作為 2019 年工業(yè)強基項目支持對象2021激光顯示已經(jīng)被列入科技部“新型顯示與戰(zhàn)略性電子材料”等“

4、十四五”重點專項來源：中國激光電視產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）、信息時報、海外具有先發(fā)優(yōu)勢，我國奮起直追，已從追隨者向部分技術引領者轉(zhuǎn)變。雖然我國部分核心技術落后于國外，但激光電視光機內(nèi)部包含多個獨立的組件，能夠不同程度地攻破每個零件，逐一提高自主可控的比例。海外較早地研發(fā)和布局激光電視，目前已形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，在光源、顯示芯片等關鍵零件上享有壟斷性地位。我國激光顯示技術起步較晚，但 2010 年后，在政策支持以及產(chǎn)業(yè)化的推進下奮起直追。近幾年我國激光顯示專利數(shù)超過 1000 項，1998-2018 年的專利申請數(shù)之和已經(jīng)超過全球一半，從追隨者轉(zhuǎn)為部分技術引領者。 圖表 2：激光顯示領域中國專利申請

5、快速增長 圖表 3：1998-2018 年激光顯示技術專利申請占比來源：中國激光電視產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）、來源：中國激光電視產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）、具體看，我國整機優(yōu)勢突出，已掌握部分核心光源技術，但光處理芯片存在短板。1）在整機上，根據(jù) Omdia，2020Q4 中國激光電視出貨量占全球近 60%，其中海信占 2020 年全球激光電視出貨量的 53%，我國在整機制造上領先全球。2）在光源上，光源對亮度和成像效果有直接影響，是激光顯示系統(tǒng)的核心技術，中外均在光源上發(fā)力。我國在光源的散熱和控制上積累了相當?shù)膶＠?，掌握部分核心技術。3）在投影系統(tǒng)上，我國技術劣勢在于以光處理芯片為核心的投影系統(tǒng)，

6、當前美國 TI 和日本愛普生等企業(yè)把控主流的DLP 和 LCD 成像技術。圖表 4：海內(nèi)外激光顯示技術專利不同主題分布對比（項）來源：中國激光電視產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）、技術創(chuàng)新、半導體摩爾定律、專利共享將驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈本土化程度不斷提高。l 技術創(chuàng)新：科技是第一生產(chǎn)力，現(xiàn)國內(nèi)企業(yè)對激光顯示各核心器件的技術均有不同程度的突破，這有利于打破海外壟斷，逐步實現(xiàn)國產(chǎn)化。l 摩爾定律：半導體激光器的核心半導體激光芯片使用半導體制造工藝，在摩爾定律下，過去半導體激光芯片實現(xiàn)亮度每 8 年增長 10 倍，生產(chǎn)成本每 5 年降低 90%。因而半導體激光器有望較快地降低成本并提高性能。l 專利共享：作為業(yè)內(nèi)堅定的

7、激光電視推動者，海信表示未來五年內(nèi)將共享包括激光引擎在內(nèi)的 1000 項激光電視專利，通過共享專利的方式擴大激光電視產(chǎn)業(yè)參與者規(guī)模，促進產(chǎn)業(yè)鏈本土化。目前，激光顯示的四大核心器件國產(chǎn)化程度從高到低依次為包括抗光屏、激光光源、鏡頭、光成像芯片。中國工程院院士許祖彥表示，2021 年激光顯示國產(chǎn)化率為 45-55%，在 3-5 年內(nèi)我國將實現(xiàn)從技術領先到產(chǎn)業(yè)領先的跨越，激光顯示產(chǎn)業(yè)鏈本土化程度將達到 75%-80%。l 在技術上，從最核心的光源來看，我國突破了激光熒光的光源技術，但上游的三基色激光器仍需加強自主研發(fā)，目前已有少量量產(chǎn)產(chǎn)品；從鏡頭和抗光屏來看，我國已形成較大的領先優(yōu)勢，鏡頭也有聯(lián)合光

8、電等企業(yè)量產(chǎn)；從光成像芯片看， LCoS 光處理芯片已能小規(guī)模量產(chǎn)，但性能和良率仍有待提升。l 在產(chǎn)業(yè)上，目前海信、長虹、光峰、中科極光以及菲斯特等企業(yè)已建立多條關于光源、整機、屏幕等生產(chǎn)線，支撐激光顯示產(chǎn)業(yè)規(guī)模化發(fā)展。圖表 5：激光電視四大關鍵零件拆分及國產(chǎn)化程度來源：光峰科技招股書、淘寶、中國激光電視產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）、理光年報、投影網(wǎng)、整理注：光成像芯片成本為 DMD 芯片的成本。 圖表 6：電視均價隨行業(yè)參與者的增加不斷降低圖表 7：我國激光電視產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)產(chǎn)量的部分統(tǒng)計所屬單位規(guī)模（產(chǎn)能）地點序號 生產(chǎn)/研發(fā)線中國電視均價（美元/臺，左）液晶面板相關企業(yè)新注冊量（家，右）20001光

9、學引擎青島30 萬臺/年青島海信2屏幕青島25 萬臺/年青島海信15003激光顯示整機青島30 萬臺/年青島海信4光學引擎四川綿陽15 萬/年四川長虹10005屏幕四川綿陽10 萬/年四川長虹6激光顯示整機四川綿陽20 萬/年四川長虹8007006005007 激光顯示核心器 廣東深圳25 萬/年光峰科技件及整機500 7 三基色激光光源 浙江杭州 20 萬只/年 杭州中科極光0三基色激光顯示20102011201220132014201520162017201820198整機浙江杭州3 萬只/年杭州中科極光來源：歐睿國際、企查查、澎湃、注：僅統(tǒng)計企業(yè)名稱、品牌產(chǎn)品、經(jīng)營范圍包含“液晶面板/液

10、晶顯示面板/液晶顯示屏”的企業(yè)。9光學屏幕成都50 萬/年成都菲斯特來源：中國激光電視產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）、激光顯示擁有高亮、廣色域、大屏等優(yōu)勢，但較高的均價不利于消費端大規(guī)模普及，降本降價后能夠有效釋放需求。未來激光顯示的降本放量主要有三個邏輯，一是核心技術突破，二是產(chǎn)業(yè)鏈本土化降低成本，三是降本放量后帶來的規(guī)模效應進一步促進降本。1）國內(nèi)核心技術的突破打破海外供應商的壟斷，提升激光顯示技術的自主可控性。2）國產(chǎn)參與者增加，加速上游零件價格降低，帶動激光顯示成本下降。參考我國液晶電視近十年的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)參與者越多、競爭更加充分的市場環(huán)境越有利于降低成本和價格。從品牌看，根據(jù)海信統(tǒng)計我國激光顯

11、示品牌參與者達到 34 家，液晶電視品牌為 40 家，二者數(shù)量已經(jīng)比較接近。3）產(chǎn)品降價放量擴大市場規(guī)模，規(guī)模效應幫助企業(yè)進一步降本，未來有望形成“產(chǎn)業(yè)鏈本土化-成本下降-市場規(guī)模擴大-規(guī)模效應降本-進一步擴大市場規(guī)模充分良性市場競爭推動行業(yè)整體向好”的正向循環(huán)。激光顯示國產(chǎn)化有效降本，對激光電視和智能投影產(chǎn)生積極影響。降本帶動終端零售價下降，激光顯示具有高性能+適當?shù)膬r格優(yōu)勢，產(chǎn)品性價比凸顯，有望獲得更多消費者認可，進一步促進放量。對于終端企業(yè)來說，在充分的國產(chǎn)供應鏈保障下，C 端制造商可以輕易購買各類通用模塊進行拼接，行業(yè)進入門檻降低。因而，那些擁有先發(fā)優(yōu)勢，具備高收入驅(qū)動高研發(fā)和品牌營銷

12、、供應鏈管理升級的企業(yè)能夠擴大優(yōu)勢、持續(xù)放量、建立品牌和議價能力，保持收入增長并獲得超額利潤，享受行業(yè)高速發(fā)展的收入和利潤紅利。圖表 8：激光顯示產(chǎn)業(yè)降本放量邏輯圖來源：分析整理和繪制2. 激光電視：核心技術突破驅(qū)動成本大幅下降，帶動全球快速放量激光光源成本高，我國 89%的家用激光顯示為激光電視。家用的激光投影可以分為激光電視和激光智能投影。對于消費級產(chǎn)品，激光器價格昂貴，且需要配備抗光屏使用（根據(jù)中關村，100 寸的抗光屏價格達到 3000-8000 元）。因此，激光顯示更適合單價更高的激光電視。根據(jù)今年 4 月 1 日工信部的定義，激光電視是指采用激光投影顯示技術，配備專用投影幕，可顯示

13、廣播電視節(jié)目或互聯(lián)網(wǎng)電視節(jié)目的顯示設備。根據(jù)洛圖科技，2021H1 13.1 萬臺激光投影銷量中有 11.6 萬臺是激光電視，占整體家用激光投影銷量的 89%。圖表 9：2021H1 我國 89%的家用激光投影為激光電視激光電視89%非激光電視的家用激光投影11%來源：洛圖科技、注：洛圖科技的激光電視定義為使用激光光源來投射畫面，投射比小于 0.4，同時內(nèi)置智能操作系統(tǒng)的家用音視頻設備。由于市面上不標配屏幕的短焦激光微投主要是光峰在 2021H2 發(fā)布的產(chǎn)品，2021H1 的激光電視主要以配屏幕的短焦激光投影為主。技術歷經(jīng)長時間打磨，激光電視進入發(fā)展快車道。上世紀 90 年代起，中科院已開始初

14、步探索激光顯示技術，2014 年海信推出 100 寸顯示產(chǎn)品并定義激光電視的基本形態(tài)，激光電視開始真正走向消費級市場，后期眾多企業(yè)開始參與激光電視的生產(chǎn)制造，該品類進入高速成長階段。根據(jù)奧維云和洛圖科技，2016-2021 年我國激光電視銷量從 2.18 萬臺增長至 28 萬臺，CAGR 達 67%。而 2016-2020 年彩電年化銷量降低 3%，激光電視是彩電領域增長最快的細分賽道。對于海外，激光電視的普及仍在起步階段，銷量較小，但隨著激光電視企業(yè)的出海及激光電視性能提升、成本下降，海外可能成為激光電視增速較快的市場。 圖表 10：中國激光電視銷量及銷售額變動 圖表 11：我國激光電視產(chǎn)業(yè)

15、化發(fā)展進程銷量（萬臺）銷售額（億元）4739.440.436.828.022.120.221.216.48.742.187.1銷量同比（）銷售額同比（）50403020100201620172018201920202021140%90%40%-10%來源：智研咨詢、洛圖科技、來源：中國激光電視產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）、智研咨詢、洛圖科技、奧維云、注：激光電視銷量滲透率=國內(nèi)激光電視銷量/彩電銷量2.1 激光電視對標液晶電視，具備多維度優(yōu)勢綜合價格、產(chǎn)品優(yōu)勢以及定位，激光電視對標客廳液晶電視。激光電視性能與液晶電視相近，部分性能更優(yōu)。同時激光電視的主機較重、不易攜帶，而且屏幕固定在墻上，一般擺放在

16、客廳作為家庭娛樂中心。因此激光電視和大屏液晶電視主要是相互替代的關系。相對于液晶電視，激光電視存在以下優(yōu)勢。性能比較激光電視液晶電視售價大尺寸（80英寸以上）的激光電視售價優(yōu)勢明顯70英寸以下的液晶電視性價比 高；但大尺寸（80英寸以上）液晶電視成本過高畫面尺寸大屏是激光電視的主要特點之一，一般都在80英寸以上，目前可達到100英寸及以上目前65-70英寸是制造和消費市場的主力尺寸，更大尺寸的液晶電視雖技術上可實現(xiàn)，但成本過高，超過100英寸的很少亮度基本與液晶電視一致，但日間觀看效果比液晶電視略差日間觀看效果略好于激光電視色域激光光源發(fā)射出更純凈的光線，色域更加寬廣略遜于激光電視分辨率分辨率

17、水平基本一致光線反射式，護眼效果好直射式，長時間觀看影響視力體積與重量可采用超短焦技術實現(xiàn)大屏投影，自身體積較小且輕便隨尺寸擴大體積和重量大幅增加，搬運不便 圖表 12：激光電視和液晶電視的性能對比 圖表 13：面板面積越大，邊際成本越高來源：光峰科技招股書、來源：繪制 、優(yōu)勢一：大屏化是未來發(fā)展趨勢，激光電視在 80 寸以上的顯示區(qū)間具備性價比優(yōu)勢。根據(jù)奧維云，中國彩電出貨平均尺寸從 2014 年的 42 寸增至 2020 年的 52 寸，全球彩電出貨尺寸也從 39 寸增至 47 寸，大屏化趨勢明顯。液晶電視是夏普在上世紀 70 年代發(fā)明的，經(jīng)過長期發(fā)展我國的液晶面板產(chǎn)業(yè)鏈已相當成熟。當前液

18、晶面板產(chǎn)出尺寸集中在 80 寸以下的屏幕，并在此區(qū)間內(nèi)占據(jù)絕對的價格優(yōu)勢。相對激光電視，受限于大尺寸面板生產(chǎn)良率和切割效率限制，越大尺寸的液晶電視，成本越高且成本提升越快。從用料看，液晶面板尺寸越大，所需的面板面積越大。 55 寸提升 20 寸增加的面積為 0.72 ，而 100 寸提升 20 寸增加的面積達到 1.21 ，面積增長了 68%。從良率看，一方面，大尺寸面板需要高世代線才能切割出來，高世代線生產(chǎn)良率較低且產(chǎn)線尚未完成折舊，因而成本較高。目前量產(chǎn)的 LCD 最高世代線是長寬為 3.37*2.94 米的 10.5 代，若要切割出 98 寸的屏幕，至少要在 7 代及以上才行。目前大部分

19、 8.5 代及以上的生產(chǎn)線仍未折舊完畢，因此生產(chǎn)成本比較高。而且，世代線越高，玻璃基越大，生產(chǎn)良率越低，也提升了成本。另一方面，大尺寸面板切割若出現(xiàn)失誤，那么一個面板的報廢成本較高，導致綜合生產(chǎn)成本較高。未來五年內(nèi)，隨著高世代線折舊基本完成，面板公司生產(chǎn)成本將會下降，使得未來液晶電視成本存在相當?shù)南陆悼臻g。屆時激光電視和液晶電視的性能、價格比較也將影響二者在市場上的銷售情況。激光電視其可輕易投射出 80-120 英寸的屏幕，該區(qū)間內(nèi)激光電視的價格均低于液晶電視，在該尺寸區(qū)間的液晶電視大幅降價前，激光電視在性價比更具優(yōu)勢。根據(jù) 2020 年彩電的消費者滿意度調(diào)查，挑選 80 寸大屏時有 7 成消

20、費者傾向于選擇激光電視和家用投影。 圖表 14：激光電視在 80 寸以上的區(qū)間性價比較高 圖表 15：80 寸+大屏首選激光電視和投影成為共識 33%8%42%17%80寸18%7%18%18%39%70寸0%20%40%60%80%100%液晶電視激光電視OLEDQLED家用投影來源：淘寶、來源：2020 中國彩電售后服務和消費者滿意度調(diào)研報告、整理優(yōu)勢二：激光電視色彩表現(xiàn)度更高。在亮度上，激光電視和液晶電視基本一致，但前者白天的觀影效果略低于后者。在色彩上，激光光源的光譜窄、色純度高。激光技術主要分為 RGB 三基色和熒光激光投影技術。RGB 三基色是唯一達到 100% Rec.2020

21、色彩標準的顯示光源，其色彩表現(xiàn)能力是傳統(tǒng)電視產(chǎn)品的 2-3 倍，更全面的反映自然界的色彩；熒光激光投影技術的主流生產(chǎn)商光峰科技的 ALPD 4.0 技術能夠達到 98.5%的 Rec.2020 色彩標準，接近 RGB 三基色技術。與液晶電視相比，ALPD技術最大色域面積達 158%NTSC，而普通的液晶電視僅 70%。激光電視的分辨率持續(xù)提升，大屏更好凸顯畫質(zhì)優(yōu)勢。隨著光源、顯示芯片和算法的迭代，當下 4K 激光電視普及度加快。而由于 TI 尚未正式量產(chǎn) 8K 的DMD 芯片，當前業(yè)內(nèi)開始依托 4K 原生芯片通過抖動技術推出 8K 分辨率的產(chǎn)品。海信預計明年發(fā)布 8K 激光電視，長虹也正在預研

22、 8K 顯示技術，未來激光電視能夠?qū)崿F(xiàn) 8K，甚至 16K 的分辨率。同時，用戶在 80 寸以下屏幕中難以感受 8K 與 4K 的差別，而激光電視天然的大屏屬性更能凸顯 8K 的大屏優(yōu)勢。圖表 16：激光電視畫質(zhì)表現(xiàn)力較好RGB 三基色色域熒光激光投影技術峰米 Cinema海信 75J9D來源：光峰科技官網(wǎng)、中國激光電視產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）、淘寶、優(yōu)勢三：護眼成消費者購買電視的首要需求，激光電視的“漫反射”成像優(yōu)勢顯著。電視作為家庭娛樂中心，需考慮兒童和老人的護眼需求，根據(jù)奧維云，有 7成消費者希望電視擁有護眼功能。不同于液晶電視的自發(fā)光主動成像，激光電視采用反射式成像，成像光線經(jīng)過屏幕反射

23、進入人眼。而且激光電視屏幕的漫反射有效去除圖像中的眩光，使得光線更柔和。根據(jù)協(xié)和醫(yī)院的測試，長時間觀看激光電視后，眼部疲勞程度和舒適度均好于觀看液晶電視時。得益于其良好的護眼功效，洛圖科技指出有 46%的用戶購買激光電視的原因之一在于其健康護眼功能。圖表 17：激光電視護眼能力優(yōu)于液晶電視來源：奧維云、中國激光電視產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）、整理優(yōu)勢四：激光電視為大屏入戶提供更多的選擇。激光電視主機和專用抗光屏分離。對于屏幕，可分為軟屏和硬屏。硬屏能夠提供平滑、鏡面般的畫面，但 120 寸大屏入戶可能存在困難。而軟屏可卷曲，安裝時使用畫框等輔助固定，便于運輸和安裝，為大屏入戶提供多一個選擇?？构馄?/p>

24、分為菲涅爾和黑柵屏，原本菲涅爾只有硬屏。但 2020 年光峰科技成功研發(fā)出全球首款百寸的柔性菲涅爾抗光屏，拓展了軟屏的選擇范圍。2021 年海信成功推出可重復卷曲不變形的卷曲屏激光電視，給予消費者更多元的大屏入戶選擇。對于主機，在零件和光路設計的優(yōu)化下，海信預計 2024 年激光電視主機的體積僅為 2020年的 30%。小巧的主機以及屏幕便于產(chǎn)品的運輸和入戶。鑒于以上種種優(yōu)勢，激光電視受消費者喜愛。根據(jù)彩電售后調(diào)查報告，激光電視是使用滿意度較高的彩電，而且購買時間越長用戶越喜愛，對激光電視的推薦度更高。 圖表 18：光峰科技發(fā)布的菲涅爾柔性屏 圖表 19：海信卷曲屏激光電視來源：投影時代、來源

25、：雷科技、 圖表 20：激光電視使用滿意度較高 圖表 21：購買時間越長,對激光電視推薦度更高使用滿意度（100分制）84.1881.4380.63液晶電視OLED激光電視來源：2020 中國彩電售后服務和消費者滿意度調(diào)研報告、來源：2020 中國彩電售后服務和消費者滿意度調(diào)研報告、2.2 核心零件技術突破有效降本，提升激光電視銷量近年激光電視降價幅度大，但激光電視大規(guī)模普及還需要國內(nèi)對關鍵技術的突 破。激光電視均價從2016 年的4.04 萬降至2021H1 的1.5 萬元/臺，年化降幅達24.6%。依托光峰先進熒光激光技術，峰米已推出 9999 元的激光電視。降價驅(qū)動產(chǎn)品銷量不斷提升。激光

26、電視的銷量也從 2016 年的 2.4 萬臺增長至 2021 年的 28 萬臺，低基數(shù)銷量CAGR 高達 63%。雖然激光電視優(yōu)勢顯著，經(jīng)過多年的導入期，消費者對激光電視的認知程度較高，但 2021H1 的 1.5 萬元均價仍制約激光電視普及率進一步大幅提升。對于成熟的液晶技術，性價比之王小米 86 寸液晶電視的價格已降至不到 7 千元，激光電視的價格仍然偏高，因此 2021 年全球和國內(nèi)液晶電視分別占全部電視比例的 95%和 92%。激光電視價格偏高的主要原因是國際產(chǎn)業(yè)鏈供應商享有主流成熟技術的壟斷地位，降價動力弱，導致激光電視價格下降速度受限于光源、光成像顯示芯片等核心零件的限制而進入的瓶

27、頸期。隨著消費者教育的深入，激光顯示的市場空間增長的動力也從原來的“性能”驅(qū)動轉(zhuǎn)向“性能、成本和市場需求”等多元因素驅(qū)動。圖表 22：各種顯示技術在各尺寸下主流價格圖表 23：2021 年全球和中國電視種類出貨量統(tǒng)計單位：萬臺LCDOLEDMiniLED激光電視全球出貨量1988067045035單位：元 LCDOLED MiniLED激光電視551699（小米）4999（小米）5199（海信）652499（小6999米）（小米）8299（海信）13999（75海信）占比95%3%2%0.2%80-866999(小米）34699-19999（100峰米）國內(nèi)出貨量35672346928-占比9

28、2%6%2%0.7%（索尼）86+16999 338888（小米）（LG）來源：京東、注：選擇的數(shù)據(jù)為該面板類型和尺寸內(nèi)京東銷量最高的產(chǎn)品。激光電視的價格為含菲涅爾硬屏的價格。來源：trendforce、奧維云、洛圖科技、注：國內(nèi) OLED 和 miniLED 的統(tǒng)計口徑為銷售量。全球激光電視銷量為測算數(shù)。LCD 出貨量是用電視總出貨量與OLED 和miniLED 出貨量相減。 圖表 24：2016-2021 激光電視銷量 圖表 25：2016-2021 激光電視均價28.023.320.216.47.12.4銷量（萬臺）銷量同比（）302010020162017201820192020202

29、1250%200%150%100%50%0%單價（萬元/臺）4.043.112.402.001.721.68543210201620172018201920202021來源：奧維云、洛圖科技、來源：奧維云、洛圖科技、從細分零件看，屏幕、光源、光處理芯片器件和鏡頭等是激光電視四大關鍵零件，占激光電視成本的 69%，其中激光光源成本占 34%、菲涅爾抗光屏占 15%、光成像芯片占 14%、鏡頭占 5%、其余占 31%。隨著我國研發(fā)進程的加速，我國在上述部分均有不同程度的突破。其中菲涅爾抗光屏、激光光源和鏡頭的國產(chǎn)化已有較大的進步，光成像芯片研發(fā)也正在進行。我們預計我國在各個零件上能夠逐步打破外國的

30、技術封鎖，實現(xiàn)持續(xù)降本。圖表 26：我國廠商在激光電視主要器件成本上均有所突破器件海外供應商我國供應商光源日本日亞（藍色和綠色 LD）、日本三菱、索尼、日立、Oclaro（紅色 LD）光峰科技、海信集團、深圳瑞波、山東華光、中科院蘇州納米所、半導體所、三安光電（索尼、JVC 等）鏡頭日本理光、日東中山聯(lián)合光電、中強光電、揚明光電菲涅爾屏日本 DNP菲斯特、光峰科技其他-光處理芯片DLP（美國 TI）、LCD（日本索尼、愛普生等）、 LCoSLCoS（慧新辰）來源：光峰科技、中國激光電視產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）、測算1） 在光源上，激光光源占整體成本的 34%，是推動激光顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心動力，我

31、國激光光源國產(chǎn)化程度相對較高。從 1995 年開始激光光源歷經(jīng)了從氣體到固態(tài)再到半導體材質(zhì)的 3 次進化，2017 年半導體激光光源成為主流。相較于以往激光光源技術，半導體激光器（LD）具有輕巧、可靠性高、壽命長、功耗低等優(yōu)勢。從技術路線上看，半導體激光光源顯示技術主要有兩條技術路線，包括“RGB三基色”和“激光熒光粉（包括單色/雙色/三色激光+熒光）”方案。RGB 技術使用紅綠藍三色光的 LD，該技術色彩最豐富，但三色的 LD 帶來較高的成本，且存在散斑影響畫質(zhì)的問題，至今仍未實現(xiàn)大規(guī)模的市場應用。而熒光激光技術主要由藍光LD+熒光輪器件組成，紅綠激光器使用較少，大大降低成本。得益于成本優(yōu)勢

32、，熒光激光技術的應用范圍最廣。從成本看，根據(jù)光峰科技招股書，以 2018 年的米家激光電視為例，激光電視的光源占整體成本（含抗光屏）的 34%。假設其內(nèi)部有四個激光器，激光器成本則占激光光源成本的 57%。目前大部分顯示用的激光器均有日亞、三菱等外企提供，國產(chǎn)化程度不高，但國產(chǎn)替代已有突破。在激光器上，我國的紅藍 LD 能夠量產(chǎn)（雖性能仍未完全追上海外供應商）。而綠光 LD 本身發(fā)光效率低、制作難度高，我國技術水平目前仍在實驗室階 段。在整體光源上，我國的光峰科技首創(chuàng)可商業(yè)化的基于藍色激光的熒光激光顯示技術，逐年迭代下我國熒光激光技術處于全球領先水平。光源芯片國內(nèi)海外 圖表 27：激光光源技術

33、發(fā)展路線圖圖表 28：三基色 LD 海內(nèi)外發(fā)展情況藍光 LD3.5 W（三安光電試量產(chǎn)）4W（日亞）綠光 LD500mW（實驗室）1W（日亞）紅光 LD2W（壽命10000 小時，750 mW（索尼、日立、接近實用化水平）Oclaro 和三菱）來源：中國激光電視產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）、來源：中國激光電視產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）、注：表中海外 LD 壽命數(shù)均在 2 萬小時以上，進入穩(wěn)定可量產(chǎn)狀態(tài)。我國三基色半導體器件（LD）的研發(fā)取得較大進展，紅色 LD 接近實用化水平，三安光電擴展藍光 LD 產(chǎn)業(yè)線。目前市面上藍光和綠光 LD 主要由日亞供應，紅光 LD 主要由日本三菱供應。然而通過持續(xù)研發(fā)，我

34、國的紅光 LD已接近實用化水平，深圳瑞波等企業(yè)已推出并量產(chǎn)大功率紅光 LD 產(chǎn)品。在藍光 LD 上，2021 年三安光電已進行 3.5W 藍光 LD 試量產(chǎn)，2021Q4 或?qū)崿F(xiàn) 4.0W 藍光 LD 量產(chǎn)，并預計 2022Q1 實現(xiàn) 1.5W 紅光 LD 量產(chǎn)。而綠光 LD 生產(chǎn)難度高，現(xiàn)處于實驗室的階段，尚未滿足商用化需求。我國熒光激光投影技術全球領先，是激光顯示技術的主流。“激光熒光粉”方案以我國的光峰科技 ALPD技術為主流，該方案使用三色激光中更高效、價格相對較低的藍光 LD，而紅色和綠色光譜則通過熒光材料實現(xiàn)，減少對于成本較高的紅綠LD 的依賴，從而降低整體激光器的價格。隨著技術迭

35、代，新一代熒光激光光源也會加入少量的紅綠激光增加色彩豐富度。目前光峰的 ALPD技術已迭代至第五代技術，第四代技術已實現(xiàn)量產(chǎn)。第四代技術的方案使用 RGB 三色激光，其中以藍光 LD 為主，添加少量紅綠光 LD，在提升色域、亮度及效率的背景下降低成本。根據(jù) AVC，2020H1 藍激光+熒光輪的技術方案是家用激光投影的主流，占比 82%，三基色全激光僅占 18%。圖表 29：藍激光+熒光輪方案成本低于 RGB 方案圖表 30： “藍激光+熒光輪”是主流激光技術紅藍激光+熒光,0.3%三基色全激光, 18.2%藍激光+熒光輪 (ALPD ), 81.5%來源：光峰科技招股書、來源： AVC 奧維

36、云、熒光激光技術降本路徑清晰，有望進一步降低光源成本。l 光源的關鍵上游材料降本。藍光 LD 和藍色 LED 均使用 GaN（氮化鎵）等材料體系。我國的藍色 LED 產(chǎn)業(yè)多年來投入大量資本，發(fā)達產(chǎn)業(yè)鏈完備，成本較低，為藍光 LD 的產(chǎn)業(yè)化奠定良好的產(chǎn)業(yè)基礎。另外，稀土熒光材料是我國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，熒光輪器件是光峰科技生產(chǎn)制造的產(chǎn)品，成本自主可控。l 半導體行業(yè)的摩爾定律驅(qū)動激光器降本增亮。摩爾定律是指集成電路上可容納的晶體管數(shù)量每 18 個月將增加一倍，其性能也會翻一番。半導體激光器的發(fā)光核心為半導體激光芯片，也遵循摩爾定律，意味著半導體激光器的亮度每 8 年增長 10 倍，其生產(chǎn)成本每 5 年降

37、低 90%。參考長華光芯招股書， 在摩爾定律和競爭加劇的背景下，2018-2020 年公司的半導體激光芯片價格已下降 55%-61%，而該品類毛利率與售價并無明顯相關性。預計隨著摩爾定律，未來半導體激光器性能將不斷提升且成本不斷下降。同時，半導體激光芯片可以使用半導體制造工藝實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，降低成本。圖表 31：半導體激光芯片性能與成本的變化趨勢圖圖表 32：長華光芯產(chǎn)品單價（元/顆）趨降504030201002018年度2019年度2020年度 單管芯片（左）巴條芯片（右）150010005000來源： LaserFocusWorld、長光華芯、來源：長光華芯、l 光路設計也是降本的核心，通

38、過優(yōu)化光路設計，能夠提高光效減少激光器的使用，實現(xiàn)降本。我國激光行業(yè)領導者光峰科技的 ALPD4.0 技術已成熟發(fā)展，正在同步研發(fā)第五代和第六代技術，第五代原理樣機已成功開發(fā)，進入產(chǎn)品開發(fā)環(huán)節(jié)。l 通過供應鏈的規(guī)模效應降本。2021-2022 年市場內(nèi)峰米和當貝的投影廠商推出兩款激光短焦智能投影和三款長焦激光智能投影，與傳統(tǒng)的 LED 形成差異化競爭的格局，打開其他智能投影廠商和消費者對激光的想象，加速各個廠商對激光投影的跟進。激光智能投影產(chǎn)業(yè)的生態(tài)正在逐步完善，供應鏈規(guī)模不斷做大，規(guī)模效應有望更加明顯，促進成本進一步降低。圖表 33：光峰 ALPD技術迭代路線來源：光峰官網(wǎng)、整理ALPD降本

39、成效顯著， 4 年前萬元級別產(chǎn)品使用的熒光激光技術如今已在4000 元價位產(chǎn)品中廣泛應用。以光峰科技推出的產(chǎn)品為例，2017 年推出的米家激光電視售價近萬元，使用的是擁有紅藍雙色激光的 ALPD3.0 技術方案。隨著設計路線和核心器件的優(yōu)化，2021 年推出的五千元以下的激光智能投影也用上了和米家一樣的光源技術方案。成本降低、技術進步，帶動產(chǎn)品性價比不斷提升。圖表 34：ALPD光源成本逐年降低，以往用在激光電視上的雙色激光產(chǎn)品現(xiàn)能用到五千元以下的智能投影中產(chǎn)品類型產(chǎn)品型號推出時間ALPD技術方案方案特色單價激光電視LG 聯(lián)合機型米家（單機）TI（單機）2013 年2017 年2022 年AL

40、PD2.0ALPD3.0 ALPD4.0藍色單色激光紅藍雙色激光紅綠藍三色激光約 3 萬元9999 元16999 元激光智能投影R1R1 Nano2021 年 8 月2021 年 10 月ALPD3.0紅藍雙色激光5799 元3999 元來源：光峰科技招股書、光峰官網(wǎng)、京東、2） 光處理芯片占整體成本的 14%，目前依賴美國 TI 的 DLP 方案。投影顯示芯片類型主要有 DLP、3LCD 以及 LCoS 三種，我國有 61%投影設備使用美國 TI 的 DLP方案，有 39%使用 3LCD，其中 3LCD 主要是愛普生、索尼自家投影產(chǎn)品使用。而LCoS 技術一直由日本索尼和JVC 掌握，僅供自

41、家企業(yè)使用。我國的 LCoS 技術取得突破，正在走向成熟。通過不斷創(chuàng)新研發(fā)，我國慧新辰已具備 LCoS 的研發(fā)設計、封裝測試到光學模組的全流程能力。2019 年底慧新辰成功研發(fā)出第一顆國產(chǎn) 540P 的LCoS 芯片，2020 年點亮 720P 芯片，2021 年已完成1080P 的研發(fā)，4K 項目也正在推進。前兩者已達到量產(chǎn)的水平，目前慧新辰已具備月產(chǎn) 8 萬片的生產(chǎn)能力。2021 年下半年德利普發(fā)布首款使用慧新辰 LCoS 芯片的投影儀優(yōu)利可 T1，分辨率為 720P（2019 年我國 19%的智能投影分辨率為 720P）。根據(jù)德利普，同規(guī)格參數(shù)下，使用慧新辰 LCoS 芯片的成本與原來將

42、低 50%以上。根據(jù) IDC，2020H1 LCoS 的市占率僅 0.11%，隨著我國 LCoS 芯片性能和良率的提升，進一步攻堅其中的關鍵材料和工藝，有望緩解我國光處理芯片被“卡脖子”的現(xiàn)象，極大地降低核心器件成本。圖表 35：慧新辰 LCoS 芯片研發(fā)及應用進程圖表 36：慧新辰是少有的具備全流程能力的企業(yè)來源：德利普、慧新辰、整理來源：慧新辰、3） 鏡頭占整體成本的 5%，基本依賴日企，聯(lián)合光電已量產(chǎn)出超短焦鏡頭。鏡頭是由幾個透鏡組組成，不同投影產(chǎn)品所用的鏡頭及內(nèi)部透鏡也有較大區(qū)別。激光電視所用的是超短焦鏡頭，根據(jù)聯(lián)合光電披露的專利結構圖，從 DMD 器件到投射面所需要的 10 個透鏡的

43、 20 個表面中，有 30%需要使用非球面。而智能投影常見的長焦鏡頭僅有 7%的表面使用非球面。非球面所使用的加工車床和檢測儀器精密程度高、價格昂貴，非球面透鏡制造成本高于球面透鏡。由多個非球面鏡頭組成的超短焦鏡頭光學設計和量產(chǎn)難度大，因而我國超過 80%的超短焦鏡頭主要從日本理光、日東等海外企業(yè)進口。隨著國內(nèi)近幾年對鏡頭的研發(fā)，國產(chǎn)中小口徑非球玻璃透鏡的性能和可靠性已滿足使用要求，聯(lián)合光電、中強光電、揚明光電等已可提供中小口徑的非球面玻璃透鏡。其中，聯(lián)合光電也量產(chǎn)出 0.47對應的超短焦鏡頭，但與理光相比，性能仍有提升空間。2021 年底，聯(lián)合光電增發(fā)募資新增 200 萬套新型投影鏡頭產(chǎn)能。

44、圖表 37：鏡頭內(nèi)透鏡排布及海外內(nèi)發(fā)展情況來源：國家知識產(chǎn)權局、中國激光電視產(chǎn)業(yè)白皮書（2020）、阿里云創(chuàng)新中心、整理4） 屏幕占整體成本的 15%，能夠提升觀影亮度，當前國產(chǎn)菲涅爾屏普及程度高。菲涅爾屏幕能夠有效吸收環(huán)境光增強畫面亮度，是激光電視較好的增益屏幕之一，使得投影達到類似液晶電視的顯示效果。圖表 38：菲涅爾屏極大地提升投影顯示效果來源：京東、火星科技站點、2014 年成都菲斯特成為繼日本 DNP 后的全球第二個掌握超大尺寸菲涅爾光學薄膜的企業(yè)。當前菲斯特已擁有 50 萬片光學屏產(chǎn)能基地，穩(wěn)定為海信、長虹、光峰、極米等主流激光電視企業(yè)供貨。2021 年菲斯特全面啟動 100 萬片

45、產(chǎn)能建設，提高屏幕供給。2020 年光峰推出全球首款百寸柔性菲涅爾抗光屏，目前已有小規(guī)模量產(chǎn)。這種柔性抗光屏量產(chǎn)后能夠?qū)崿F(xiàn)較大的成本降幅，峰米 100 寸搭配菲涅爾軟屏的激光電視價格僅需 1.35 萬元。2.3 預計 3 年內(nèi)全球銷量高速增長，有望實現(xiàn) 68%的 CAGR國內(nèi)市場：預計 2024 年激光電視成本降幅有望超 40%，降本放量下國內(nèi)銷量或達百萬臺級別。隨著激光顯示技術進步、產(chǎn)業(yè)鏈本土化、產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展，海信視像總裁于芝濤預計到 2024 年激光電視成本降幅相較于 2021 年有望超 40%。成本降低 40%，保守估計終端零售價可降低 26%。通過拆分激光電視的價值鏈分布，激光電視成

46、本占終端零售價的 55%，制造商利潤占 19%，渠道利潤占 26%。假設制造商利潤和渠道利潤不變，若成本降低 40%，由于光峰幫米家代工生產(chǎn)激光電視，渠道利潤相對較高，而當前主要的激光電視企業(yè)均為自產(chǎn)自銷，因此 26%的零售價降幅為保守估計。激光電視均價將有望從 2020 年的 1.5 萬元降至 1.1 萬元，其中 75 寸激光電視降本后價格下探至 7 千元。根據(jù)奧維云，2020 年我國 70 和 75寸大屏彩電合計均價為 8500 元左右，激光電視在價格上開始具備與大屏彩電競爭的實力。根據(jù)洛圖科技，預計在降本驅(qū)動下我國激光電視出貨量將從 2021 年的 28 萬臺增至 2024 年的 100

47、 萬臺，2026 年的 180 萬臺，3 年和 5 年內(nèi)的 CAGR 分別達 53%和 45%。圖表 39：激光電視降本后零售價變動及與主流液晶電視價格對比來源：光峰科技招股書、淘寶、測算和整理注：價值鏈分布統(tǒng)計口徑由 2018 年米家激光電視（不含屏）拆分而得，僅供參考。主流液晶電視家電選取字段內(nèi)銷量最高產(chǎn)品，因此單價偏低。圖表 40：預計 2024 年我國激光電視銷量破百萬180+45%10021.228+53%激光電視出貨量（萬臺）200150100500202020212024E2026E來源：洛圖科技、國際市場：激光電視 2021 年正式開啟全球化的進程。激光電視的產(chǎn)業(yè)化主要由國內(nèi)企

48、業(yè)海信、光峰、長虹等推進，海外激光電視市場規(guī)模較小。但激光電視擁有大尺寸、高畫質(zhì)、好音質(zhì)的優(yōu)勢，相當于給海外消費者提供私人影院的體驗，存在較大的潛在需求。2020 年起海信開始擴大激光電視外銷的步伐，已覆蓋美國、澳洲、德國、法國、迪拜、南非等市場，外銷的產(chǎn)品以 100 寸激光電視和 120 寸激光影院為主，滿足海外用戶的高端大屏需求。目前海信的激光電視已入駐迪拜王室、被西班牙足協(xié)作為官方禮物贈與參賽球員、被墨西哥和意大利知名媒體報道。海信已贊助2016 年歐洲杯、2018 年世界杯、2021 年歐洲杯，持續(xù)性贊助世界頂級體育聯(lián)賽極大地提升激光電視和海信的海外消費者認知度，2020 年海信的海外

49、激光電視銷量同比增長 288%， 2021Q1 增幅超過 9 倍。2022 年海信還會贊助卡塔爾世界杯，持續(xù)加碼體育營銷。此外，三星、LG 和索尼等國際電視龍頭開始在激光電視賽道發(fā)力，紛紛推出或給激光電視產(chǎn)品線擴容，說明激光電視在需求端和供應端均走向全球化。 圖表 41：海信贊助 2021 年歐洲杯 圖表 42： 激光電視賽道吸引傳統(tǒng)電視巨頭參與來源：騰訊新聞、來源：未來之光論壇、激光電視 3 年內(nèi)全球銷量規(guī)模 CAGR 有望高達 68%，我國企業(yè)充分享受市場增長紅利。當前海外市場同處于起步階段，參考國內(nèi)激光電視 2016-2019 年起步期 103%的銷量 CAGR，考慮到激光電視技術日益成

50、熟且成本下降，我們估計 2021-2024 年海外銷量CAGR 可能更高，達 110%。綜合洛圖對于國內(nèi)市場的預測，我們預計全球激光電視 2024 年銷量有望提高至 165 萬臺，2021-2024 年 CAGR 達 68%。從滲透率來看，激光電視定位大屏電視，根據(jù) Omdia，80 寸以上大屏電視占比將從 2020 年的 3%提升至 2024 年的 7%。根據(jù)我們測算，激光電視占 80 寸大屏電視銷量比例將從 2020 年的 3%提升至 2024 年的 10%。我國作為全球激光電視的引領者，2020Q4 中國激光電視出貨量占全球近 60%， 2020 年海信售出全球 53%的激光電視，充分享

51、受市場增長紅利。同時廣闊的海外市場能驅(qū)動產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應，進一步降本放量。圖表 43：全球激光電視銷量測算來源：歐睿國際、omdia、奧維云、洛圖科技、預測注：由于海外激光電視銷量較少，2020 年全球激光電視銷量按照奧維云國內(nèi)銷量口徑測算；2021 年海外銷量根據(jù)全球激光電視滲透率而估算。3. 智能投影：激光和 LED 光源錯位競爭滿足多元需求，共同擴大市場3.1 ALPD有效降本，打開激光進入智能投影的通道光源是投影設備的核心零部件之一，決定畫面的亮度、光源壽命和色彩。當前投影設備的光源主要分為燈泡光、LED 和激光光源。圖表 44：三種主流投影光源的特征圖表 45：歐司朗光源升級提升高亮產(chǎn)品

52、占比20H121H19.7%（同比+7.9%）2-3K3K+8060402000.5K 0.5-1K 1-1.5K 1.5-2K來源：極米招股書、光峰科技招股書、小火投影、來源：洛圖科技、1） 燈泡光的優(yōu)勢在于亮度，缺點是色彩不足、壽命較短。燈泡光的亮度能夠達到數(shù)萬流明，但其燈泡的光源色彩不夠純凈，畫面表現(xiàn)力一般。因其亮度高于 LED，而價格低于激光，至今仍未被淘汰，主要用于戶外展覽、教學和商務等商用場景。根據(jù) IDC，2020 年我國售出 21 萬臺燈泡機，占比為 5%。2） LED 成本低效果好，但亮度稍遜，期待技術進步持續(xù)打破亮度天花板。我國LED 產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展時間長、行業(yè)規(guī)模大、技術成熟

53、，所需的成本較低。LED 燈光源色彩比傳統(tǒng)燈泡機更豐富，且屬于冷光，投射效果好、產(chǎn)品體積小、發(fā)熱較小，在家用投影中廣泛使用，2020 年售出的投影中有 88%是 LED 光源。但光電轉(zhuǎn)化率和低熱力限制 LED 的亮度，當前其主流智能投影亮度在 2000 ANSI 流明左右，但隨著技術的進步，LED 亮度的天花板將進一步被打破，2020 年歐司朗推出的 LED 光源亮度達到 3000 ANSI 流明。3） 激光：亮度、色彩能達到較高水準，但高成本抑制需求。激光亮度能夠達到幾萬流明，且三基色激光能夠 100%達到Rec.2020 色彩標準，真實還原自然色彩，整體的亮度和色彩更好。但三色激光需要使用紅、藍和綠的三個 LD，成本較高，難以降至 2-3 千元的消費級智能投影價位，多用于定價萬元以上的激光電視。3.2 LED 與激光各有所長，差異化產(chǎn)品覆蓋多元化需求以往激光和 LED 光源定位涇渭分明，但隨成本趨降打開激光光源進入智能投影的通道。激光光源定位高端，80%配置在客廳的激光電視中替代液晶電視。而對于臥室、書房、兒童房和租房等非客廳的移動觀影需求，消費者一般傾向于購買配置性價比更高、便攜性更好的智能投影。根據(jù)拆分，燈泡光和 LED 占投影整機成本的 10%以內(nèi)，而激光光源的成本占比則達到 18%。出于成本和性能的考慮，市面上 88%的消費