私募股權(quán)基礎(chǔ)知識PPT課件

1、私募股權(quán)基礎(chǔ)知識 私募股權(quán)投資概念私募股權(quán)投資（私募股權(quán)投資（Private EquityPrivate Equity，簡稱，簡稱PE)PE)私募股權(quán)投資管理公司（以下簡稱“私募管理公司”）通過私募形式向合格投資人募集資金，成立私募股權(quán)投資基金（以下簡稱“私募基金”），用于對未上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資的行為。主要名詞解釋PEprivate equity私募股權(quán)投資指以非公開的方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或者個(gè)人募集資金，主要向未上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，最終通過被投資企業(yè)上市、并購或管理層回購等方式退出而獲利的一類投資基金VCVenture Capital風(fēng)險(xiǎn)投資 IPOInitial Public O

2、ffering首次公開發(fā)行preipo首次公開發(fā)行前投資LP：Limited Partner，即有限合伙人，有限合伙人作為真正的投資者，投入絕大部分資金，但不參與經(jīng)營管理，并且只以其投資的金額為限承擔(dān)有限責(zé)任 GP：General Partner，即普通合伙人（又稱無限合伙人）作為真正的管理者，只投入極少部分資金，但全權(quán)負(fù)責(zé)經(jīng)營管理，并要承擔(dān)無限連帶責(zé)任 私募股權(quán)基金的起源 私募股權(quán)基金起源于美國，最早的雛形是1976年華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三家投資銀行家成立了一家投資機(jī)構(gòu)KKR，專門從事并購業(yè)務(wù)，這就是最早的私募股權(quán)投資公司。據(jù)英國調(diào)查機(jī)構(gòu)PEI統(tǒng)計(jì)，截至2007年2月，世界共有950

3、支私募股權(quán)基金，直接控制了440億美元。私募基金的興起徹底改變?nèi)谫Y企業(yè)融資版圖，也就是說當(dāng)企業(yè)有難或事業(yè)正起步需要資金時(shí)，銀行或IPO已不是首選，引進(jìn)私募股權(quán)基金共同治理，防守讓私募股權(quán)基金共同經(jīng)營正逐步變成主流之一。私募股權(quán)基金的特征 1、在資金募集上，向特定機(jī)構(gòu)和個(gè)人募集，通常包括銀行、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、上市公司以及未上市大型集團(tuán)公司等2、在投資上，多采用權(quán)益型投資方式?？赏ㄟ^參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理并提供增值服務(wù)3、在投資期限上，一般可達(dá)5-7年，甚至更長，屬于中長期投資。且多為封閉性投資，在投資期內(nèi)不能退出，或只能通過IPO、并購、回購等方式退出，流動性差4、在退出機(jī)制上，私募股權(quán)基

4、金運(yùn)作的基本特點(diǎn)是“以退為進(jìn)，為賣而買”，在投資的初期一般就會設(shè)置退出機(jī)制私募股權(quán)投資-特征1定向集合多個(gè)投資者的資金進(jìn)行統(tǒng)一投資；2以入股創(chuàng)投公司或加入信托計(jì)劃的形式募集資金；屬私募范疇，不得以廣告方式募集3區(qū)別于二級市場投資，主要投資于未上市公司股權(quán)，由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理4通過被投資企業(yè)上市（IPO）、并購、管理層回購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓（OTC)等方式，實(shí)現(xiàn)增值退出9PE在企業(yè)生命周期中的位置 PE(私募股權(quán)基金投資)介入階段(上市融資)創(chuàng)設(shè)階段成長階段快速發(fā)展階段穩(wěn)定發(fā)展階段成熟階段(天使投資)(風(fēng)險(xiǎn)投資)10PE對企業(yè)發(fā)展的重要作用改善企業(yè)的改善企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)資產(chǎn)結(jié) 構(gòu)及財(cái)務(wù)構(gòu)及財(cái)務(wù)狀況狀況3.幫

5、助企業(yè)改善公司治理結(jié)構(gòu)，幫助公幫助企業(yè)改善公司治理結(jié)構(gòu)，幫助公司建立產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)責(zé)明確，政企分離，司建立產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)責(zé)明確，政企分離，管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)結(jié)構(gòu)，使之達(dá)到上管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)結(jié)構(gòu)，使之達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。市標(biāo)準(zhǔn)。哪些企業(yè)可以尋求PE的幫助只要符合PE的投資標(biāo)準(zhǔn)，下列企業(yè)都有可能獲得PE的幫助企業(yè)計(jì)劃擴(kuò)張，包括并購目標(biāo)公司、擴(kuò)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)和新增業(yè)務(wù)、企業(yè)計(jì)劃策動行業(yè)內(nèi)整合企業(yè)發(fā)展遇到瓶頸企業(yè)計(jì)劃實(shí)施管理層收購企業(yè)集團(tuán)須分拆以剝離非核心業(yè)務(wù)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境急需拯救家族企業(yè)面臨重組及繼承人問題破產(chǎn)企業(yè)的接管股東意見分歧、部分股東的退出計(jì)劃公眾企業(yè)的私有化計(jì)劃；等等PE組織形式公司制公司制合伙制合

6、伙制信托制信托制中國PE的組織形式公司制合伙制 信托制（契約制）依據(jù)公司法設(shè)立有限責(zé)任公司或以發(fā)行股份方式募集資金設(shè)立股份公司依據(jù)合伙企業(yè)法設(shè)立合伙企業(yè)依據(jù)信托法設(shè)立信托計(jì)劃1、有限責(zé)任公司股東不得超 過50人；股份制公司股東 不得超過200人2、在歐美，可以在交易所通過發(fā)行股票方式公開募集，擴(kuò)大規(guī)模和流動性，基金沒有管理層和總經(jīng)理，只有董事會，董事會不管理基金資產(chǎn)的投資與運(yùn)用，僅負(fù)責(zé)選擇和監(jiān)督基金管理人1、合伙人人數(shù)不得超過50人2、合伙企業(yè)不繳納稅1、人數(shù)不超50人，300萬元以上出資者不限制人數(shù)2、財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于委托人、受托 人和受益人3、信托不是法人，不交稅4、可通過銀行柜臺募集投資人通過

7、認(rèn)繳資本金或股份成為資金股東，不參與管理；管理人通過認(rèn)繳資本金或股份成為管理股東，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)管理；投資人分為普通合伙人GP和有限合伙人LP，LP以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，GP承擔(dān)無限責(zé)任投資人通過認(rèn)購信托計(jì)劃成為受益人，受托人名義上擁有信托財(cái)產(chǎn)，受托人可以自己管理基金資產(chǎn)，也可選擇他人管理基金資產(chǎn)或選擇他人做管理顧問PE三種模式相比較基金類別產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)所得稅率上市風(fēng)險(xiǎn)激勵機(jī)制法律規(guī)定比較結(jié)果公司制清晰高低中明確推薦合伙制一般中中優(yōu)一般中信托制模糊中高差模糊不推薦私募股權(quán)投資的運(yùn)作私募股權(quán)投資的運(yùn)作 （一）私募股權(quán)投資的參與者 1、被投資企業(yè)-需要資金和戰(zhàn)略投資者 2、基金管理公司 3、私募股權(quán)

8、投資基金的投資者 4、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)-專業(yè)顧問、融資代理商、市場營銷、人力資源顧問私募股權(quán)投資的運(yùn)作私募股權(quán)投資的運(yùn)作 （二）私募股權(quán)投資的操作流程 1、尋找項(xiàng)目 2、初步評估 3、盡職調(diào)查-發(fā)現(xiàn)問題、發(fā)現(xiàn)價(jià)值、核實(shí)融資企業(yè)提供的信息 4、設(shè)計(jì)投資方案 5、交易構(gòu)造和管理 6、項(xiàng)目退出商業(yè)計(jì)劃商業(yè)計(jì)劃基本調(diào)查基本調(diào)查投資者投資者初步篩選初步篩選融資意向融資意向財(cái)務(wù)顧問財(cái)務(wù)顧問放棄放棄投資意向書投資意向書盡職調(diào)查盡職調(diào)查法律審計(jì)法律審計(jì)財(cái)務(wù)審計(jì)財(cái)務(wù)審計(jì)盡職調(diào)查盡職調(diào)查投資決策投資決策投資合同投資合同法律手續(xù)法律手續(xù)資金到位資金到位企業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)模型財(cái)務(wù)模型審計(jì)師審計(jì)師律師律師 （三）私募股權(quán)投資的項(xiàng)

9、目評估要點(diǎn)評估項(xiàng)目評估項(xiàng)目要點(diǎn)要點(diǎn)商業(yè)計(jì)劃書評估行業(yè)特征行業(yè)特征：目標(biāo)市場是否是一個(gè)不斷成長的市場？產(chǎn)品或服務(wù)的技術(shù)開發(fā)產(chǎn)品或服務(wù)的技術(shù)開發(fā)：技術(shù)是否新穎，操作是否簡易，技術(shù)開發(fā)是否可行？市場吸引力、市場可能需求、成長潛力是否夠大？管理團(tuán)隊(duì)成員的能力評估管理團(tuán)隊(duì)成員的能力評估：管理構(gòu)架與職責(zé)安排是否合理？管理層關(guān)鍵人物的經(jīng)歷、職業(yè)道德與相關(guān)收入做出綜合分析。財(cái)務(wù)狀況與盈利預(yù)測評估財(cái)務(wù)狀況與盈利預(yù)測評估：對項(xiàng)目未來幾年的資金需求、運(yùn)用與流動狀態(tài)做出判斷，以此作為是否給予資金支持的重要依據(jù)投資收益評估投資收益評估：對融資規(guī)模、資金的期限結(jié)構(gòu)、資金的投入方式等做出評價(jià) （三）私募股權(quán)投資的項(xiàng)目評估要

10、點(diǎn)評估項(xiàng)目評估項(xiàng)目要點(diǎn)要點(diǎn)技術(shù)評估技術(shù)因素評估技術(shù)因素評估：產(chǎn)品技術(shù)的歷史情況；產(chǎn)品技術(shù)目前的水平；產(chǎn)品技術(shù)未來發(fā)展趨勢；產(chǎn)品技術(shù)的理論依據(jù)和在實(shí)際生產(chǎn)中的可行性；產(chǎn)品技術(shù)的競爭力，產(chǎn)品技術(shù)的專利、許可證、商標(biāo)等無形資產(chǎn)狀況；產(chǎn)品技術(shù)在同行業(yè)所處的地位；政府對產(chǎn)品技術(shù)的有關(guān)政策。社會因素社會因素：是否符合國家科技政策和國家發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)；是否符合勞動環(huán)境和社會環(huán)境；是否有助于人民生活水平的改善和提高 （三）私募股權(quán)投資的項(xiàng)目評估要點(diǎn)評估項(xiàng)目評估項(xiàng)目要點(diǎn)要點(diǎn)市場評估市場評估市場容量市場容量：是否有足夠的市場容量？市場份額市場份額：直接市場份額及相關(guān)市場份額的大小。目標(biāo)市場目標(biāo)市場：是否定位好目標(biāo)客

11、戶？目標(biāo)市場規(guī)模是否龐大？競爭情況競爭情況：競爭對手的數(shù)量有多少？是否存在占絕對優(yōu)勢地位的競爭者？一般性競爭手段是什么？新產(chǎn)品導(dǎo)入率新產(chǎn)品導(dǎo)入率：是否有替代產(chǎn)品？ （三）私募股權(quán)投資的項(xiàng)目評估要點(diǎn)評估項(xiàng)目評估項(xiàng)目要點(diǎn)要點(diǎn)市場評估市場評估市場容量市場容量：是否有足夠的市場容量？市場份額市場份額：直接市場份額及相關(guān)市場份額的大小。目標(biāo)市場目標(biāo)市場：是否定位好目標(biāo)客戶？目標(biāo)市場規(guī)模是否龐大？競爭情況競爭情況：競爭對手的數(shù)量有多少？是否存在占絕對優(yōu)勢地位的競爭者？一般性競爭手段是什么？新產(chǎn)品導(dǎo)入率新產(chǎn)品導(dǎo)入率：是否有替代產(chǎn)品？ （三）私募股權(quán)投資的項(xiàng)目評估要點(diǎn)評估項(xiàng)目評估項(xiàng)目要點(diǎn)要點(diǎn)管理團(tuán)隊(duì)評估管理團(tuán)

12、隊(duì)評估企業(yè)家素質(zhì)企業(yè)家素質(zhì)：是否有支撐其持續(xù)奮斗的稟賦？是否熟悉所從事的行業(yè)？是否誠實(shí)正直？是否有很強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)能力？是否懂經(jīng)濟(jì)、善管理，精明能干？是否具有合作精神？是否具有很強(qiáng)的人格魅力？管理隊(duì)伍的團(tuán)隊(duì)精神：管理隊(duì)伍的團(tuán)隊(duì)精神：是否已組建分工明確、合理的管理團(tuán)隊(duì)？管理隊(duì)伍的年齡范圍管理隊(duì)伍的年齡范圍：35-50歲之間，既有豐富的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，又有活躍的思想，能較快吸收新知識和新信息。管理隊(duì)伍的個(gè)人素質(zhì)管理隊(duì)伍的個(gè)人素質(zhì)：管理隊(duì)伍應(yīng)包括精通每個(gè)主要部門業(yè)務(wù)的、能力很強(qiáng)的個(gè)人 （三）私募股權(quán)投資的項(xiàng)目評估要點(diǎn)評估項(xiàng)目評估項(xiàng)目要點(diǎn)要點(diǎn)退出方式及產(chǎn)業(yè)價(jià)值退出方式及產(chǎn)業(yè)價(jià)值評估評估退出方式退出方式：退出依據(jù)是

13、否可靠？最可能的退出方式及各種方式的可能性程度？合同條款中有無保護(hù)投資權(quán)益的財(cái)務(wù)條款及財(cái)務(wù)保全措施等產(chǎn)業(yè)價(jià)值產(chǎn)業(yè)價(jià)值：對項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)價(jià)值、戰(zhàn)略前景、產(chǎn)業(yè)化途徑等進(jìn)行深入的量化研究。管理隊(duì)伍的年齡范圍管理隊(duì)伍的年齡范圍：35-50歲之間，既有豐富的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，又有活躍的思想，能較快吸收新知識和新信息。管理隊(duì)伍的個(gè)人素質(zhì)管理隊(duì)伍的個(gè)人素質(zhì)：管理隊(duì)伍應(yīng)包括精通每個(gè)主要部門業(yè)務(wù)的、能力很強(qiáng)的個(gè)人 （四）盡職調(diào)查對象及主要內(nèi)容盡職調(diào)查對象及主要內(nèi)容調(diào)查對象調(diào)查對象主要內(nèi)容主要內(nèi)容企業(yè)實(shí)地考察企業(yè)實(shí)地考察核實(shí)商業(yè)計(jì)劃書的真實(shí)性核實(shí)凈資產(chǎn)、設(shè)備審核以往史料和財(cái)務(wù)報(bào)表考察組織架構(gòu)和人事檔案會見管理團(tuán)隊(duì)會見管理團(tuán)隊(duì)觀察管理團(tuán)隊(duì)人員素質(zhì)了解他們的經(jīng)驗(yàn)和專長管理層成員經(jīng)驗(yàn)和個(gè)性是否相互配合業(yè)務(wù)伙伴和前投資者業(yè)務(wù)伙伴和前投資者對項(xiàng)目企業(yè)管理者的評價(jià)建立合作和終止合作/投資的原因 （四）盡職調(diào)查對象及主要內(nèi)容盡職調(diào)查對象及主要內(nèi)容調(diào)查對象調(diào)查對象主要內(nèi)容主要內(nèi)容同類公司市場價(jià)值調(diào)查同類公司市場價(jià)值調(diào)查項(xiàng)目企業(yè)未來的價(jià)值和盈利前景投入資金所占股份競爭對手競爭對手對項(xiàng)目企業(yè)市場競爭力和占有率的評價(jià)對管理人員素質(zhì)的評價(jià)相關(guān)行業(yè)企業(yè)的管理層相關(guān)行業(yè)企業(yè)的管理層對項(xiàng)目的評估私募股權(quán)投資的運(yùn)作私募股權(quán)投資的運(yùn)作 （五）私募股權(quán)投資的退出渠道 1、首次公開上市 2、股權(quán)出售 3、管理層回購 4、企業(yè)