精品資料（2021-2022年收藏的）財務(wù)管理理論與實務(wù)期末復(fù)習資料簡答論述

1、財務(wù)管理理論與實務(wù)期末復(fù)習資料第一部分1.負債利率與負債的資本成本有何不同？（1）負債利率是指所支付的利息費用與債務(wù)總額的比率。即負債的利率= (2) 了解負債資本成本率應(yīng)先知道資本成本。從籌資的角度講，資本成本是公司取得資本使用權(quán)的代價，是企業(yè)用資費用與有效籌資額之間的比率。在公司籌資實務(wù)中，通常運用資本成本的相對數(shù)，即資本成本率。用公式表示為：資本成本率=用資費用額/（籌資額-籌資費用額）如果是通過借款（即負債）籌資的話，這里的用資費用額就是向債權(quán)人支付的利息，籌資費用額就是借款時支付的手續(xù)費等，其中用資費用是資本成本的主要內(nèi)容。根據(jù)企業(yè)所得稅法，企業(yè)債務(wù)的利息允許從稅前利潤中扣除，從而可

2、以抵免企業(yè)所得稅，因此，負債資本成本率只要在資本成本率的基礎(chǔ)上乘（1-所得稅稅率）用公式表示為：負債資本成本率=資本成本率（1-所得稅稅率）綜上，負債的利率和負債的資本成本兩者之間在含義和數(shù)值上是有區(qū)別的。2.上市公司需要披露的財務(wù)指標？（1）每股收益= 若公司只有普通股時，凈收益是稅后凈利，股份數(shù)是指流通在外的普通股股數(shù)。如果公司還有優(yōu)先股，應(yīng)從稅后凈利中扣除分派給優(yōu)先股東的利息。每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標。包括基本每股收益和稀釋每股收益。基本每股收益= 稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東

3、的當期凈利潤以及發(fā)行在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)計算而得的每股收益。主要做以下四方面的調(diào)整：合并財務(wù)報表的編制；優(yōu)先股的剔除，計算每股收益前，優(yōu)先股股息先從分子中剔除，優(yōu)先股股數(shù)先從分母中剔除；年度內(nèi)特殊事項的處理，如股票股利、股票分割、股份回購、可轉(zhuǎn)換債券；股票數(shù)量的調(diào)整。（2）每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益/股數(shù)（3）市盈率=每股市價/每股收益（4）市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)（5）每股股利=股利總額/股數(shù)3.EVA（經(jīng)濟增加值）與BSC（平衡計分卡）EVA（經(jīng)濟增加值）簡介：經(jīng)濟增加值(Economic Value Added,簡稱EVA）是一套以經(jīng)濟增加值理念為基礎(chǔ)的財務(wù)管理系統(tǒng)、決策機制及激勵報酬

4、制度。它是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效財務(wù)評價方法。EVA 是對真正經(jīng)濟利潤的評價。經(jīng)濟增加值（EVA）的定義:經(jīng)濟增加值是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額。經(jīng)濟增加值（EVA）的計算公式： 經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=調(diào)整后稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本平均資本成本率調(diào)整后稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項50%）（1-25%）調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程不適合用EVA的企業(yè)：BSC（平衡計分卡）簡介：平衡計分卡是從財務(wù)、客戶、內(nèi)部運營、學習與成長四個維度，將

5、組織的戰(zhàn)略落實為可操作的衡量指標和目標值的一種新型績效管理體系。平衡記分卡的設(shè)計包括四個方面：財務(wù)角度、顧客角度、內(nèi)部經(jīng)營流程、學習和成長。這幾個維度分別代表企業(yè)三個主要的利益相關(guān)者：股東、顧客、員工每個角度的重要性取決于角度的本身和指標的選擇是否與公司戰(zhàn)略相一致。其中每一個方面，都有其核心內(nèi)容。如下圖所示： 4.可持續(xù)增長率是什么狀態(tài)下的可持續(xù)增長率？哪些因素驅(qū)動？如何計算？反映了什么的增長？（表面：銷售的增長 實質(zhì)：股東權(quán)益的增長）答：（1）可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下，沒有伴隨著優(yōu)惠、鼓勵、傾斜的情況下，公司銷售所能增長的最大比率。（2）根據(jù)期初股東權(quán)益計

6、算的可持續(xù)增長率為 可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率 =股東權(quán)益本期增加額起初股東權(quán)益 =股東權(quán)益本期增加額起初股東權(quán)益=期初權(quán)益本期凈利率本期利潤留存率=本期凈利潤年本期銷售收入本期銷售收入期末總資產(chǎn)期末總資產(chǎn)起初股東權(quán)益本期利潤留存率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)利潤留存率其中：為經(jīng)營政策，為財務(wù)政策（3）表面是銷售收入的增長，其實質(zhì)為股東權(quán)益的增長5.財務(wù)危機預(yù)警模型的構(gòu)建及其應(yīng)用（1）財務(wù)危機預(yù)警功能預(yù)知征兆 預(yù)防財務(wù)危機的發(fā)生和發(fā)生后的進一步擴大避免類似事件的重復(fù)發(fā)生（2）財務(wù)危機的表現(xiàn)很長時間里財務(wù)預(yù)測不準確過度大規(guī)模擴張，支付能力明顯不足經(jīng)營過程中過度依賴貸款過度依賴關(guān)聯(lián)方管理層辭

7、職/引發(fā)全體辭職報表遲遲不公開（3）現(xiàn)實意義可以將損失最大限度的減少，減小因破產(chǎn)而失業(yè)的員工數(shù)量，保持社會穩(wěn)定對已經(jīng)大都啊破產(chǎn)界限的企業(yè)，重整可以背水一戰(zhàn)，爭取生存的最后機會重整有望使瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)復(fù)蘇，以減少債權(quán)人和股東的損失（4）財務(wù)危機預(yù)警模型預(yù)警模型：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5X1=營運資本資本總額100=（流動資產(chǎn)-流動負債）資產(chǎn)總額100X2=留存收益資產(chǎn)總額100X3=息稅前利潤資產(chǎn)總額100X4=權(quán)益市場價值負債賬面價值100X5=銷售收入資產(chǎn)總額100Z=2.675財務(wù)狀況良好 6.上市公司股份回購的相關(guān)問題（1）股票回

8、購是指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場上購回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票的行為。（2）股票回購方式：按照股票回購的地點不同，可分為場內(nèi)公開收購和場外協(xié)議收購兩種。（3）股票回購的意義：實現(xiàn)資本收縮反收購的措施改善資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定公司股價（4）允許股票回購的四種情形：減少公司注冊資本與持有本公司股票的其它公司合并將股份獎勵給本公司職工股東因?qū)蓶|大會作出的合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份第二部分1.營運能力，盈利能力，償債能力的相關(guān)性與聯(lián)動性分析問題不同的財務(wù)能力指標揭示著企業(yè)財務(wù)狀況的某一側(cè)面，但是，正如企業(yè)財務(wù)活動是相互關(guān)聯(lián)的一樣，財務(wù)指標之間是相互聯(lián)系、相互影響的，并且在這種聯(lián)系中

9、產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。從價值創(chuàng)造的角度出發(fā)，財務(wù)比率分析的邏輯起點是公司的盈利能力和可持續(xù)增長能力。如下圖所示：盈利能力和增長能力經(jīng)營戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)營管理投資管理資本結(jié)構(gòu)股利政策收入與費用管理營運資本與長期資產(chǎn)管理負債與股權(quán)管理股利支付率公司的盈利能力和增長能力是公司經(jīng)營戰(zhàn)略、財務(wù)戰(zhàn)略共同作用的結(jié)果。前者體現(xiàn)為公司的經(jīng)營策略和投資決策；后者體現(xiàn)為公司的籌資決策和股利政策。據(jù)此可以從盈利能力、資產(chǎn)營運效率（營運能力）、財務(wù)結(jié)構(gòu)（負債結(jié)構(gòu)）、增長能力四個方面反映。在財務(wù)分析時，特別是運用比率分析時，有時會出現(xiàn)這樣的情況，某一特定比率無法反映出正確的財務(wù)信息，即對財務(wù)信息使用者來說是不相關(guān)的。這是因為比率的

10、高低既要受到兩個或兩個以上的財務(wù)數(shù)據(jù)的同時影響，又要受到某些綜合財務(wù)數(shù)據(jù)的構(gòu)成影響，例如，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，一般認為，此項比率升高是好現(xiàn)象，但是，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)的增加，可能是因為銷售成本增加，即公司維持一定的存貨水平，完成了較多的銷售任務(wù)，也可能是由于存貨減少引起的。這種現(xiàn)象雖然提升了營運能力，但可能由于減少存貨而喪失生產(chǎn)和銷售的獲利機會，即影響償債能力。杜邦分析系統(tǒng)是美國杜邦公司最先采用的財務(wù)指標聯(lián)動性分析，杜邦分析系統(tǒng)通過幾種主要財務(wù)指標之間的關(guān)系，分別從盈利、營運、資本結(jié)構(gòu)等角度反映出資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、收入、費用、利潤之間的相互關(guān)系。凈資產(chǎn)收益率= =經(jīng)營獲利能力比率資產(chǎn)營運能力比率財務(wù)成本比率權(quán)

11、益乘數(shù)比率稅收效應(yīng)比率 經(jīng)營利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了公司投資和經(jīng)營決策對總體盈利能力的影響，提高經(jīng)營利潤率，一方面要提高收入，另一方面要降低各種成本費用，而且提高收入不僅可以增加公司收益，也會提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這樣自然會提高凈資產(chǎn)收益率。在資產(chǎn)管理方面，應(yīng)分析流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)是否合理，資金的流動性體現(xiàn)公司的償債能力，但也關(guān)系到公司的盈利能力。財務(wù)成本率和權(quán)益乘數(shù)與企業(yè)負債相關(guān)，財務(wù)成本率與負債反方向變化，即負債多，財務(wù)成本率越低，凈資產(chǎn)收益率也低，而權(quán)益乘數(shù)則相反。稅收效應(yīng)比率反映了稅收的影響，稅率越高，凈資產(chǎn)收益率越小?？梢姡疽肴〉幂^高的盈利能力，需協(xié)同好系統(tǒng)內(nèi)的各個因素

12、，如籌資結(jié)構(gòu)、銷售收入、資產(chǎn)管理，從而實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率的最大化。2.資本收縮理論及其評價，以及如何與具體的方式相適應(yīng)？（例如，某個方式，體現(xiàn)那種理論？如何使用？）理論有4個：（1）投資者“主業(yè)突出”偏好學說（業(yè)務(wù)分明，主次分明，以主業(yè)帶副業(yè)）（2）管理效率學說（從人本身，企業(yè)管理層管理能力有限角度考慮）（3）債權(quán)人潛在損失學說（分立公司的股東財富來源于債權(quán)人的隱性損失，公司分立意味著原有公司債權(quán)人的擔?；虮Ｕ闲袨榻档?，債權(quán)人的風險加?。?）投資選擇權(quán)學說（隨著公司分立，經(jīng)過進一步規(guī)模包裝變成上市公司，如上市公司和原公司的股份分配政策可能發(fā)生很大的變化，通過分立給企業(yè)有了更多的選擇空間）資本收

13、縮是好的策略，是褒義的，通過資本收縮可以提高管理運行效率，實行資源的有效配置，還可以進行冗員的裁減，壓縮費用開支從而提高工作效率等等。有五個具體的資本收縮方式（1）資產(chǎn)剝離：通過出售業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、生產(chǎn)線或者子公司，已取得現(xiàn)金、有價證券作為回報，可以出售給外部人也可以管理層收購（MBO）、ESOP（員工持股計劃）。 該方式主要體現(xiàn)的是投資者“主業(yè)突出”偏好理論。通過出售一些不是主要的業(yè)務(wù)的部分提高管理效率、滿足部分融資需求，實現(xiàn)資本收縮。（2）公司分立：將母公司在子公司所有股份按照相同比例重新分配給母公司股東，包括：派生設(shè)立部分資產(chǎn)設(shè)立一個新注冊公司，原公司辦理注冊資本減少登記新設(shè)分立以其全部資產(chǎn)

14、設(shè)立兩家或者以上的公司，原公司消失該方式主要體現(xiàn)的是投資選擇權(quán)學說理論，主要是通過公司分立對股份分配的政策發(fā)生變化。（3）分拆上市：所有權(quán)人為實現(xiàn)戰(zhàn)略目標，將其部分業(yè)務(wù)獨立出來，通過公開招股的方式達到上市目的。好處：可以是原母公司/子公司成為上市公司，首次部分IPO可以融資，增加股權(quán)資本、財務(wù)實力。該方式主要體現(xiàn)的是投資選擇權(quán)學說理論，經(jīng)過進一步規(guī)模包裝變成上市公司，企業(yè)有更多選擇權(quán)，從而更好的幫助其實現(xiàn)戰(zhàn)略目標。（4）發(fā)行定向股票：對多元化經(jīng)營公司，兩個或者以上的經(jīng)營單位發(fā)行定向股票，發(fā)行收益僅與其特定經(jīng)營單位聯(lián)系。該方式注意以下幾點：在發(fā)行前，一個公司將其經(jīng)營業(yè)務(wù)分成兩個或者以上可供社會持

15、股的經(jīng)營單位。每個經(jīng)營單位的業(yè)績僅反映在各自對應(yīng)的定向股票上。定向股票持有者享有目標經(jīng)營單位收益的分紅權(quán)，打破傳統(tǒng)意義上的同股同權(quán)。發(fā)行定向股票是為了下一環(huán)節(jié)公司分立/分拆上市做準備。發(fā)行定向股票的單位總體經(jīng)濟狀況穩(wěn)定，有較好的市場前景。該方式主要體現(xiàn)的是投資者“主業(yè)突出”偏好學說。（5）股份回購：減少股東注冊資本好處：實現(xiàn)資本收縮，作為反收購的方法，調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)的手段。該方式主要體現(xiàn)的是管理效率學說。3.站在各個不同的利益主體的角度，如何制定恰當?shù)呢攧?wù)分配政策？它與企業(yè)的投、融資政策如何協(xié)調(diào)？分配政策制定的基本原則：從政府角度，應(yīng)符合依法分配的原則，國家規(guī)定了企業(yè)利潤分配的基本原則、一般順序

16、和重大比例；從所有者的角度，應(yīng)符合資本保全的原則，即企業(yè)在分配中不能侵蝕資本；從債權(quán)人的角度，應(yīng)充分保護債權(quán)人利益原則，即債權(quán)人的利益按照風險承擔的順序及合同契約的規(guī)定，企業(yè)必須在利潤分配之前償清所有債權(quán)人到期債務(wù)，否則不能進行利潤分配，同時，在利潤分配之后，企業(yè)還應(yīng)保持一定的償債能力；多方及長短期利益兼顧原則，如職工利益角度等等。 4.當前，企業(yè)責任越來越受到重視，傳統(tǒng)的財務(wù)目標受到怎樣的挑戰(zhàn)？參考：（1）企業(yè)社會責任：基于阿奇B卡羅爾1979年提出的企業(yè)社會責任金字塔的理論，并結(jié)合國情加入了政治責任，總結(jié)出以下2種模式：官方：企業(yè)社會責任“3+1”模式經(jīng)濟責任、法律責任、政治責任+倫理道德

17、責任 企業(yè)社會責任“3+2”模式經(jīng)濟責任、法律責任、政治責任+倫理道德責任、公益慈善責任（2）傳統(tǒng)財務(wù)目標l 單純追求利潤最大化利潤具有極大的風險因素，由于收入、利潤的確定實施權(quán)責發(fā)生制，利潤的實現(xiàn)不代表現(xiàn)金流的實現(xiàn)。可以人為操縱如果企業(yè)一味追求利潤，而不負社會與環(huán)境責任，不僅使企業(yè)員工、消費者、社會公眾的利益受到某種程度的損害，而且在一定程度上會加劇社會利益沖突，在一定范圍內(nèi)造成不同利益群體之間的對立，最終會影響宏觀環(huán)境的持續(xù)改善和社會的和諧發(fā)展，企業(yè)發(fā)展就缺乏了適宜的經(jīng)營環(huán)境。 l 單純追求股東財富最大化其他利益主體的利益受到傷害股東財富的來源：現(xiàn)金分紅，股票市值，以及信息。這三個來源都難

18、以實現(xiàn)。l 追求公司價值最大化 價值是由專業(yè)評估機構(gòu)、評估人員評估出來的，結(jié)果可能有失公允，客觀公正難保證采購關(guān)節(jié)：資產(chǎn)入賬不實5.上市公司盈余操縱問題（一）盈余管理及其特征1.主體 企業(yè)管理當局2.目的 獲取相對私利3.手段 不限于會計造假4.影響 只影響會計報告收益，企業(yè)實際收益既未增加也未減少（二）盈余管理動機1.籌資動機2.節(jié)稅動機3.逃避動機4.激勵動機 連任、晉升、年薪、期權(quán)、績效股等5.減壓動機6.蒙蔽政府和社會公眾的動機（三）盈余管理的手段分析1.利用關(guān)聯(lián)交易 公允定價、協(xié)議定價（1）關(guān)聯(lián)購銷（2）資產(chǎn)出售、轉(zhuǎn)讓、置換（3）利用費確認（上市公司的廣告費）（4）合作投資，倒推利潤

19、2.利用收入和費用的確認（1）利用收入的確認（例如， ）利用收入的確認（例如， ）利用收入的確認（例如， 2012年年末編造收入， 2013年年初辦理銷售退回）（2）利用費用的確認（模糊確認）（3）利用會計政策或者會計估計的變更（4）利用地方政府保護主義（5）資產(chǎn)評估、巨額沖銷、潛虧掛賬（6）利息資本化（減少財務(wù)費用）（四）盈余管理的識別方法1.不良資產(chǎn)剔除法 遞延資產(chǎn)、待攤費用、待處理資產(chǎn)損益、開辦費2.異常利潤剔除法 投資收益、營業(yè)外收支、資產(chǎn)重組收益、補貼收入、其他業(yè)務(wù)利潤3.敏感賬戶分析法 預(yù)提費用、 待攤費用、應(yīng)收（付）款項、各種準備金、無形資產(chǎn)攤銷、在建工程4.關(guān)聯(lián)交易剔除法 扣除

20、關(guān)聯(lián)交易的營業(yè)收入、營業(yè)利潤、觀察其依賴程度（五）盈余管理1.誠信道德層面2.技術(shù)操作層面 素質(zhì)、流程、責任心、溝通3.法律法規(guī)層面 立法嚴謹、執(zhí)法嚴格、司法公正4.制度建設(shè)與規(guī)范層面5.公司內(nèi)部治理層面6.解釋溫州民間借貸的合理性，進行利弊分析，提出相應(yīng)完善的對策。（結(jié)合融資理論）提示：是堵還是疏通/疏導/引導？可以從法律、政策、制度、環(huán)境層面，結(jié)合歷史淵源分析參考：（）民間借貸存在的合理性我國正規(guī)金融體系存在問題。在健全的現(xiàn)代銀行制度下，銀行有大量的信貸供給，高利息的民間借貸無法生存。但在我國，正規(guī)金融體系還沒有起到應(yīng)有的作用。民間借貸憑借交易成本低、手續(xù)便捷靈活、特殊的風險控制機制等，在一定程度上解決了部分中小企業(yè)、特別是達不到銀行審貸標準的小型、微型企業(yè)資金困難，成為正規(guī)金融的補充。制度層面的合法性：民法通則、合同法等法律法規(guī)構(gòu)筑了民間借貸合法存在與發(fā)展的法律基礎(chǔ)和制度環(huán)境。在遵守相關(guān)法律法規(guī)前提下，自然人、法人及其他組織之間有自由借貸的權(quán)利。只要不違反法律的強制性規(guī)定，民間借貸關(guān)系都受法律保護。（）利弊分析利：民間借貸在一定程度上解決了部分社會融