9國(guó)際金融市場(chǎng)

1、第九章第九章 國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述國(guó)際金融市場(chǎng)概述第二節(jié)第二節(jié) 歐歐洲貨幣市場(chǎng)洲貨幣市場(chǎng)第三節(jié)第三節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)主要業(yè)務(wù)國(guó)際金融市場(chǎng)主要業(yè)務(wù)第四節(jié)第四節(jié) 國(guó)際金融衍生工具市場(chǎng)國(guó)際金融衍生工具市場(chǎng)1l教學(xué)目的和要求：教學(xué)目的和要求：了解國(guó)際金融市場(chǎng)的類型、了解國(guó)際金融市場(chǎng)的類型、產(chǎn)生條件和發(fā)展趨勢(shì)；掌握國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)產(chǎn)生條件和發(fā)展趨勢(shì)；掌握國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)的構(gòu)成，了解國(guó)際金融市場(chǎng)上基本際資本市場(chǎng)的構(gòu)成，了解國(guó)際金融市場(chǎng)上基本業(yè)務(wù)種類；掌握歐洲貨幣的含義、歐洲貨幣市業(yè)務(wù)種類；掌握歐洲貨幣的含義、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成條件、類型、特征及構(gòu)成；掌握金融場(chǎng)的形

2、成條件、類型、特征及構(gòu)成；掌握金融衍生工具的種類和特征；了解主要的金融衍生衍生工具的種類和特征；了解主要的金融衍生工具；了解主要的跨國(guó)機(jī)構(gòu)投資者，理解國(guó)際工具；了解主要的跨國(guó)機(jī)構(gòu)投資者，理解國(guó)際組合投資理論。組合投資理論。l教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)：教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)：歐洲貨幣市場(chǎng)的涵義、類型、歐洲貨幣市場(chǎng)的涵義、類型、特點(diǎn)和構(gòu)成；金融衍生工具的種類和特征；國(guó)特點(diǎn)和構(gòu)成；金融衍生工具的種類和特征；國(guó)際組合投資際組合投資2第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述國(guó)際金融市場(chǎng)概述 l一、國(guó)際金融市場(chǎng)的含義及類型一、國(guó)際金融市場(chǎng)的含義及類型l（一）含義：（一）含義：lInternational Financial Mark

3、et有廣義和狹有廣義和狹義之分：義之分：l1、廣義：國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)、國(guó)、廣義：國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)、國(guó)際外匯市場(chǎng)、國(guó)際黃金市場(chǎng)以及金融衍生工具際外匯市場(chǎng)、國(guó)際黃金市場(chǎng)以及金融衍生工具市場(chǎng)等。市場(chǎng)等。l2、狹義：國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。、狹義：國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。3（二）國(guó)際金融市場(chǎng)的類型（二）國(guó)際金融市場(chǎng)的類型l1、在岸金融市場(chǎng)、在岸金融市場(chǎng) (On-shore Financial Market)l傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)l是由國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)，從事是由國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)，從事居民與非居民與非居民之間居民之間的的市場(chǎng)所在國(guó)貨幣市場(chǎng)所在國(guó)貨幣的國(guó)際

4、借貸，的國(guó)際借貸，受受到所在國(guó)金融當(dāng)局的監(jiān)督和管理到所在國(guó)金融當(dāng)局的監(jiān)督和管理。4 2 2、離岸金融市場(chǎng)、離岸金融市場(chǎng)(Offshore Financial Market) l新型的國(guó)際金融市場(chǎng)：又稱境外市場(chǎng)新型的國(guó)際金融市場(chǎng)：又稱境外市場(chǎng) (External Market)l最早源于最早源于20c50年代的歐洲，所以也稱之為年代的歐洲，所以也稱之為歐歐洲貨幣市場(chǎng)洲貨幣市場(chǎng)。l離岸金融市場(chǎng)是離岸金融市場(chǎng)是非居民之間非居民之間的經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)所在國(guó)所在國(guó)貨幣之外的貨幣之外的世界主要貨幣的市場(chǎng)，業(yè)務(wù)世界主要貨幣的市場(chǎng)，業(yè)務(wù)不受不受市市場(chǎng)所在國(guó)的金融管制。場(chǎng)所在國(guó)的金融管制。5 在岸市場(chǎng)與離岸市

5、場(chǎng)的區(qū)別最初是由境在岸市場(chǎng)與離岸市場(chǎng)的區(qū)別最初是由境內(nèi)和境外貨幣存貸的區(qū)別，但隨著歐洲貨內(nèi)和境外貨幣存貸的區(qū)別，但隨著歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，二者的主要區(qū)別已變?yōu)閹攀袌?chǎng)的發(fā)展，二者的主要區(qū)別已變?yōu)槭惺袌?chǎng)管理體制場(chǎng)管理體制的區(qū)別。的區(qū)別。6二、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展二、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展(一一) 國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展過(guò)程國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展過(guò)程1、在岸金融市場(chǎng)、在岸金融市場(chǎng)l（1）18世紀(jì)中期到一戰(zhàn)前，英國(guó)倫敦是世界世紀(jì)中期到一戰(zhàn)前，英國(guó)倫敦是世界上最大的國(guó)際金融市場(chǎng)。上最大的國(guó)際金融市場(chǎng)。l（2）一戰(zhàn)到二戰(zhàn)之間，美國(guó)紐約、瑞士蘇黎）一戰(zhàn)到二戰(zhàn)之間，美國(guó)紐約、瑞士蘇黎世和倫敦世和倫敦

6、 “三足鼎立三足鼎立”，成為世界三大國(guó)際，成為世界三大國(guó)際金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)。72 2、離岸金融市場(chǎng)、離岸金融市場(chǎng)l（1）20世紀(jì)世紀(jì)60年代以后，年代以后， “歐洲美元?dú)W洲美元”出出現(xiàn)，美元的境外存貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生，倫敦成為規(guī)?，F(xiàn)，美元的境外存貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生，倫敦成為規(guī)模最大的歐洲美元市場(chǎng)。最大的歐洲美元市場(chǎng)。l（2）隨后，出現(xiàn)了歐洲英鎊、歐洲德國(guó)馬克、）隨后，出現(xiàn)了歐洲英鎊、歐洲德國(guó)馬克、歐洲法國(guó)法郎，歐洲美元市場(chǎng)演變并發(fā)展為歐歐洲法國(guó)法郎，歐洲美元市場(chǎng)演變并發(fā)展為歐洲貨幣市場(chǎng)。洲貨幣市場(chǎng)。l20世紀(jì)世紀(jì)70年代以后，國(guó)際金融市場(chǎng)快速擴(kuò)張年代以后，國(guó)際金融市場(chǎng)快速擴(kuò)張到巴黎、法蘭克福、阿姆斯特丹、盧

7、森堡、新到巴黎、法蘭克福、阿姆斯特丹、盧森堡、新加坡、中國(guó)香港、巴哈馬、開曼群島、中東巴加坡、中國(guó)香港、巴哈馬、開曼群島、中東巴林等國(guó)家和地區(qū)。林等國(guó)家和地區(qū)。 83 3、新興國(guó)際金融市場(chǎng)的興起、新興國(guó)際金融市場(chǎng)的興起l20世紀(jì)世紀(jì)80年代后，年代后，新興工業(yè)國(guó)家新興工業(yè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展。新興國(guó)際金融市場(chǎng)主要分布于展。新興國(guó)際金融市場(chǎng)主要分布于拉丁美洲拉丁美洲地地區(qū)的墨西哥、阿根廷、巴西；區(qū)的墨西哥、阿根廷、巴西；亞洲亞洲的的“四小四小龍龍”、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓、印度尼西亞、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓、印度尼西亞等國(guó)；等國(guó)；石油生產(chǎn)國(guó)石油生產(chǎn)國(guó)，如科威特。，如科威特。9（二）國(guó)際金融

8、市場(chǎng)形成的條件（二）國(guó)際金融市場(chǎng)形成的條件l1、政局穩(wěn)定；、政局穩(wěn)定；l2、自由的外匯市場(chǎng)和寬松的金融政策；、自由的外匯市場(chǎng)和寬松的金融政策；l3、較為完善的金融制度與金融機(jī)構(gòu)；、較為完善的金融制度與金融機(jī)構(gòu)；l4、現(xiàn)代化的通訊設(shè)施和優(yōu)越的地理位置；、現(xiàn)代化的通訊設(shè)施和優(yōu)越的地理位置；l5、有國(guó)際金融的專業(yè)人才隊(duì)伍。、有國(guó)際金融的專業(yè)人才隊(duì)伍。10( (三三) )國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) 1、國(guó)際金融市場(chǎng)全球化和一體化趨勢(shì)、國(guó)際金融市場(chǎng)全球化和一體化趨勢(shì) 2、金融自由化趨勢(shì)、金融自由化趨勢(shì) 3、國(guó)際融資證券化趨勢(shì)、國(guó)際融資證券化趨勢(shì) 4、電子化、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)普遍運(yùn)用、電子化、網(wǎng)

9、絡(luò)技術(shù)普遍運(yùn)用11四、國(guó)際金融市場(chǎng)的作用四、國(guó)際金融市場(chǎng)的作用 （一）積極作用（一）積極作用l1、調(diào)國(guó)際收支；、調(diào)國(guó)際收支；l2、促國(guó)際經(jīng)貿(mào)發(fā)展；、促國(guó)際經(jīng)貿(mào)發(fā)展；l3、推動(dòng)了生產(chǎn)和資本的國(guó)際化。、推動(dòng)了生產(chǎn)和資本的國(guó)際化。 （二）消極作用（二）消極作用l1、加劇匯率波動(dòng)、助長(zhǎng)國(guó)際投機(jī)；、加劇匯率波動(dòng)、助長(zhǎng)國(guó)際投機(jī)；l2、加速金融危機(jī)的世界傳遞；、加速金融危機(jī)的世界傳遞；l3、使國(guó)際性通脹得以蔓延。、使國(guó)際性通脹得以蔓延。 12第二節(jié)第二節(jié) 歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)l一、歐洲貨幣和歐洲貨幣市場(chǎng)的涵義一、歐洲貨幣和歐洲貨幣市場(chǎng)的涵義l1、歐洲貨幣（、歐洲貨幣（Eurocurrency）l歐洲貨幣

10、歐洲貨幣又稱境外貨幣、離岸貨幣又稱境外貨幣、離岸貨幣(Off-shore Currency)，是在貨幣發(fā)行國(guó)境外被，是在貨幣發(fā)行國(guó)境外被儲(chǔ)蓄和借貸的各種貨幣的總稱。儲(chǔ)蓄和借貸的各種貨幣的總稱。 最早出現(xiàn)的歐洲貨幣是歐洲美最早出現(xiàn)的歐洲貨幣是歐洲美元，以后逐漸出現(xiàn)了歐洲英鎊、元，以后逐漸出現(xiàn)了歐洲英鎊、歐洲日元等。歐洲日元等。132 2、歐洲貨幣市場(chǎng)、歐洲貨幣市場(chǎng)l（1）定義）定義l又稱離岸金融市場(chǎng)，在貨幣發(fā)行國(guó)境外進(jìn)又稱離岸金融市場(chǎng)，在貨幣發(fā)行國(guó)境外進(jìn)行該貨幣存貸活動(dòng)的市場(chǎng)。行該貨幣存貸活動(dòng)的市場(chǎng)。 一個(gè)國(guó)際借款人，在紐約市場(chǎng)上借美元，一個(gè)國(guó)際借款人，在紐約市場(chǎng)上借美元，那他就是傳統(tǒng)的國(guó)家金融

11、市場(chǎng)業(yè)務(wù)，即在那他就是傳統(tǒng)的國(guó)家金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，即在岸市場(chǎng)業(yè)務(wù)。如果他在倫敦或者日本市場(chǎng)岸市場(chǎng)業(yè)務(wù)。如果他在倫敦或者日本市場(chǎng)上借美元，那這就構(gòu)成歐洲貨幣市場(chǎng)（歐上借美元，那這就構(gòu)成歐洲貨幣市場(chǎng)（歐洲美元市場(chǎng)）業(yè)務(wù)洲美元市場(chǎng)）業(yè)務(wù)。14（2 2）涵義）涵義la. “歐洲歐洲” 是是“境外境外”和和“離岸離岸”的意的意思。思。lb. 是貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)合二為一的國(guó)是貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)合二為一的國(guó)際金融市場(chǎng)。際金融市場(chǎng)。lc.是一個(gè)多幣種的體系。是一個(gè)多幣種的體系。ld.“歐洲貨幣歐洲貨幣”的發(fā)行國(guó)也可以設(shè)立歐洲的發(fā)行國(guó)也可以設(shè)立歐洲貨幣市場(chǎng)，如美國(guó)的貨幣市場(chǎng)，如美國(guó)的“國(guó)際銀行業(yè)設(shè)施國(guó)際銀行業(yè)設(shè)施

12、”。15（3）分類）分類功能中心：從事具體金融業(yè)務(wù)功能中心：從事具體金融業(yè)務(wù)la.一體化中心，居民非居民都可參加（如倫敦一體化中心，居民非居民都可參加（如倫敦和香港）和香港）lb.隔離型中心，只允許非居民參加（如新加坡隔離型中心，只允許非居民參加（如新加坡和美國(guó)的國(guó)際銀行設(shè)施和美國(guó)的國(guó)際銀行設(shè)施 IBFs）。）。名義中心：只從事轉(zhuǎn)賬、注冊(cè)等事務(wù)。名義中心：只從事轉(zhuǎn)賬、注冊(cè)等事務(wù)。l通常在免稅、無(wú)監(jiān)管的城市設(shè)立這種分支機(jī)構(gòu)。通常在免稅、無(wú)監(jiān)管的城市設(shè)立這種分支機(jī)構(gòu)。如開曼、巴哈馬、澤西島、安地列斯群島、巴如開曼、巴哈馬、澤西島、安地列斯群島、巴林等。林等。16二、歐洲貨幣市場(chǎng)的成因二、歐洲貨幣市

13、場(chǎng)的成因l1、生產(chǎn)和資本的國(guó)際化、生產(chǎn)和資本的國(guó)際化，是歐洲貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生和發(fā)，是歐洲貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生和發(fā)展的根本原因。展的根本原因。l2、東西方的冷戰(zhàn)、東西方的冷戰(zhàn)。朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)，美國(guó)凍結(jié)了中國(guó)在美。朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)，美國(guó)凍結(jié)了中國(guó)在美國(guó)存放的全部美元資產(chǎn)。前蘇聯(lián)也馬上轉(zhuǎn)移資金。國(guó)存放的全部美元資產(chǎn)。前蘇聯(lián)也馬上轉(zhuǎn)移資金。l3、英鎊危機(jī)、英鎊危機(jī)。英法控制蘇伊士運(yùn)河，美國(guó)報(bào)復(fù)，大。英法控制蘇伊士運(yùn)河，美國(guó)報(bào)復(fù)，大量拋售英鎊。量拋售英鎊。l4、西歐國(guó)家外匯管制的放松。、西歐國(guó)家外匯管制的放松。1958年，西歐各國(guó)年，西歐各國(guó)基本取消了外匯管制?；救∠送鈪R管制。l5、美國(guó)政府對(duì)國(guó)內(nèi)銀行活動(dòng)的管制、美國(guó)政府對(duì)國(guó)

14、內(nèi)銀行活動(dòng)的管制。Q條例規(guī)定了條例規(guī)定了商業(yè)銀行存款利率的最高界限，使低于西歐各國(guó)利商業(yè)銀行存款利率的最高界限，使低于西歐各國(guó)利率。率。l6、石油美元的出現(xiàn)、石油美元的出現(xiàn)。1973年的中東戰(zhàn)爭(zhēng)使油價(jià)大年的中東戰(zhàn)爭(zhēng)使油價(jià)大漲，石油輸出國(guó)貿(mào)易巨額順差。漲，石油輸出國(guó)貿(mào)易巨額順差。17三、歐洲貨幣市場(chǎng)的突出優(yōu)勢(shì)三、歐洲貨幣市場(chǎng)的突出優(yōu)勢(shì)1、經(jīng)營(yíng)自由，稅費(fèi)負(fù)擔(dān)少、經(jīng)營(yíng)自由，稅費(fèi)負(fù)擔(dān)少l不受市場(chǎng)所在國(guó)的金融政策、法規(guī)以及外不受市場(chǎng)所在國(guó)的金融政策、法規(guī)以及外匯管制的限制。匯管制的限制。2、幣種多，資金規(guī)模龐大，調(diào)撥靈活、幣種多，資金規(guī)模龐大，調(diào)撥靈活3、優(yōu)惠的利率條件、優(yōu)惠的利率條件l不受法定存款準(zhǔn)備

15、金限制和存款利率最高不受法定存款準(zhǔn)備金限制和存款利率最高額限制。存貸款利差小。額限制。存貸款利差小。18四、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成四、歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成l1、歐洲貨幣短期借貸市場(chǎng)、歐洲貨幣短期借貸市場(chǎng)l是指期限在一年或一年以下的短期歐洲貨是指期限在一年或一年以下的短期歐洲貨幣借貸的市場(chǎng)。幣借貸的市場(chǎng)。l是國(guó)際貨幣市場(chǎng)的主體部分。是國(guó)際貨幣市場(chǎng)的主體部分。l主要參與者：政府機(jī)構(gòu)、國(guó)際性商業(yè)銀行主要參與者：政府機(jī)構(gòu)、國(guó)際性商業(yè)銀行與歐洲銀行、證券交易商、跨國(guó)公司等。與歐洲銀行、證券交易商、跨國(guó)公司等。 19例：例：l某公司向某歐洲銀行借款某公司向某歐洲銀行借款$100 000，期限，期限3個(gè)月，利率年

16、息個(gè)月，利率年息12%，則該貸款銀行先從，則該貸款銀行先從貸款額中扣除利息：貸款額中扣除利息：l100 00012%3/12=3000l將將97000付給借款人，貸款到期，借款人付給借款人，貸款到期，借款人應(yīng)償還應(yīng)償還100 000美元美元。銀行短期資金借貸有如下特點(diǎn)：銀行短期資金借貸有如下特點(diǎn)：期限短；起點(diǎn)高；存貸利差??；借貸業(yè)務(wù)期限短；起點(diǎn)高；存貸利差??；借貸業(yè)務(wù)憑信用，無(wú)需擔(dān)保。憑信用，無(wú)需擔(dān)保。20分類分類la、歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)、歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)lb、歐洲貨幣存款市場(chǎng)、歐洲貨幣存款市場(chǎng)l通知存款、歐洲定期存單、歐洲可轉(zhuǎn)讓定通知存款、歐洲定期存單、歐洲可轉(zhuǎn)讓定期存單期存單 lc、

17、歐洲票據(jù)市場(chǎng)、歐洲票據(jù)市場(chǎng) l歐洲票據(jù)（歐洲票據(jù)（Euro-notes）是借款人發(fā)行的）是借款人發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保本票短期無(wú)擔(dān)保本票 212 2、歐洲貨幣中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、歐洲貨幣中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)l定義：定義：期限在一年以上的歐洲貨幣的借貸期限在一年以上的歐洲貨幣的借貸市場(chǎng)。市場(chǎng)。l特點(diǎn)：特點(diǎn)：貸款金額大、期限長(zhǎng)、銀團(tuán)貸款方貸款金額大、期限長(zhǎng)、銀團(tuán)貸款方式為主、多采用浮動(dòng)利率、需簽訂貸款協(xié)式為主、多采用浮動(dòng)利率、需簽訂貸款協(xié)議。議。223 3、歐洲債券市場(chǎng)、歐洲債券市場(chǎng)l（1）歐洲債券）歐洲債券l指借款人在國(guó)際金融市場(chǎng)上，發(fā)行的以指借款人在國(guó)際金融市場(chǎng)上，發(fā)行的以發(fā)發(fā)行國(guó)以外的貨幣行國(guó)以外的貨幣為面

18、值的債券。為面值的債券。l債券期限均為債券期限均為1年以上。年以上。l歐洲債券市場(chǎng)和歐洲貨幣中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)，歐洲債券市場(chǎng)和歐洲貨幣中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)，合成歐洲資本市場(chǎng)。合成歐洲資本市場(chǎng)。23（2）國(guó)際債券的分類）國(guó)際債券的分類l按照是否以發(fā)行地所在國(guó)貨幣為面值劃分：按照是否以發(fā)行地所在國(guó)貨幣為面值劃分：l外國(guó)債券外國(guó)債券(Foreign Bond)：發(fā)行人在某外國(guó)：發(fā)行人在某外國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)行的資本市場(chǎng)上發(fā)行的以市場(chǎng)所在國(guó)貨幣以市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為標(biāo)價(jià)貨為標(biāo)價(jià)貨幣的國(guó)際債券。幣的國(guó)際債券。l如英國(guó)的猛犬債券如英國(guó)的猛犬債券(Bulldog Bonds)，美國(guó)的，美國(guó)的揚(yáng)基債券揚(yáng)基債券(Yankee B

19、ond)，日本的武士債券，日本的武士債券(Samurai Bond)，中國(guó)的熊貓債券等。，中國(guó)的熊貓債券等。l歐洲債券歐洲債券(Eurobond)：包括固定利率債券；：包括固定利率債券；浮動(dòng)利率債券。浮動(dòng)利率債券。l全球債券（全球債券（Global Bond）：可以同時(shí)在幾）：可以同時(shí)在幾個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)上發(fā)行的歐洲債券。個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)上發(fā)行的歐洲債券。24（3）歐洲債券市場(chǎng)的特點(diǎn)）歐洲債券市場(chǎng)的特點(diǎn)l債券種類多；債券種類多；l幣種多；幣種多；l發(fā)行條件優(yōu)惠；發(fā)行條件優(yōu)惠；l管制較松。管制較松。25附：附： 德國(guó)的鐵血首相俾斯麥曾一針見(jiàn)血地指出：德國(guó)的鐵血首相俾斯麥曾一針見(jiàn)血地指出： 林肯林

20、肯 (Abraham Lincoln,1809-1865) 美美國(guó)第國(guó)第19、20屆總統(tǒng)屆總統(tǒng)(1861-1865),共和黨人。作共和黨人。作為政治家，他深受美國(guó)人民的愛(ài)戴。他從國(guó)會(huì)那為政治家，他深受美國(guó)人民的愛(ài)戴。他從國(guó)會(huì)那里得到授權(quán)，通過(guò)向人民出售國(guó)債來(lái)進(jìn)行借債，里得到授權(quán)，通過(guò)向人民出售國(guó)債來(lái)進(jìn)行借債，這樣政府和國(guó)家就從外國(guó)金融家的圈套中跳了出這樣政府和國(guó)家就從外國(guó)金融家的圈套中跳了出來(lái)。當(dāng)他們（國(guó)際金融家）明白過(guò)來(lái)美國(guó)將逃出來(lái)。當(dāng)他們（國(guó)際金融家）明白過(guò)來(lái)美國(guó)將逃出他們的掌握時(shí)，林肯的死期就不遠(yuǎn)了。他們的掌握時(shí)，林肯的死期就不遠(yuǎn)了。26 林肯在解放了黑奴、統(tǒng)一了南方以后，立即宣林肯在解

21、放了黑奴、統(tǒng)一了南方以后，立即宣布南方在戰(zhàn)爭(zhēng)中所負(fù)的債務(wù)全部一筆勾銷。在戰(zhàn)爭(zhēng)布南方在戰(zhàn)爭(zhēng)中所負(fù)的債務(wù)全部一筆勾銷。在戰(zhàn)爭(zhēng)中一直為南方提供巨額金融支持的國(guó)際銀行家們損中一直為南方提供巨額金融支持的國(guó)際銀行家們損失慘重。為了報(bào)復(fù)林肯，更是為了顛覆林肯的貨幣失慘重。為了報(bào)復(fù)林肯，更是為了顛覆林肯的貨幣新政，他們糾集了對(duì)林肯總統(tǒng)不滿的各種勢(shì)力，嚴(yán)新政，他們糾集了對(duì)林肯總統(tǒng)不滿的各種勢(shì)力，嚴(yán)密策劃了刺殺行動(dòng)。最后發(fā)現(xiàn)，指派幾個(gè)行刺的狂密策劃了刺殺行動(dòng)。最后發(fā)現(xiàn)，指派幾個(gè)行刺的狂熱分子實(shí)在不是一件困難的事。熱分子實(shí)在不是一件困難的事。 林肯遇刺后，在國(guó)際金融勢(shì)力的操縱下，國(guó)會(huì)林肯遇刺后，在國(guó)際金融勢(shì)力的操

22、縱下，國(guó)會(huì)宣布廢除林肯的新幣政策，凍結(jié)林肯新幣的發(fā)行上宣布廢除林肯的新幣政策，凍結(jié)林肯新幣的發(fā)行上限為不超過(guò)限為不超過(guò)4億美元。億美元。 1972年，有人問(wèn)美國(guó)財(cái)政部，林肯發(fā)行的年，有人問(wèn)美國(guó)財(cái)政部，林肯發(fā)行的4.5億美元的新幣到底節(jié)省了多少利息。經(jīng)過(guò)認(rèn)真計(jì)算，億美元的新幣到底節(jié)省了多少利息。經(jīng)過(guò)認(rèn)真計(jì)算，幾個(gè)星期之后財(cái)政部的回答是：因?yàn)榱挚习l(fā)行美國(guó)幾個(gè)星期之后財(cái)政部的回答是：因?yàn)榱挚习l(fā)行美國(guó)政府自己的貨幣，一共為美國(guó)政府節(jié)省了政府自己的貨幣，一共為美國(guó)政府節(jié)省了40億美元億美元的利息。的利息。27 美國(guó)的南北戰(zhàn)爭(zhēng)，從根本上看，是國(guó)際金美國(guó)的南北戰(zhàn)爭(zhēng)，從根本上看，是國(guó)際金融勢(shì)力及其代理人與美國(guó)

23、政府激烈爭(zhēng)奪美國(guó)國(guó)融勢(shì)力及其代理人與美國(guó)政府激烈爭(zhēng)奪美國(guó)國(guó)家貨幣發(fā)行權(quán)和貨幣政策的利益之爭(zhēng)。在南北家貨幣發(fā)行權(quán)和貨幣政策的利益之爭(zhēng)。在南北戰(zhàn)爭(zhēng)前后的一百多年時(shí)間里，雙方在美國(guó)中央戰(zhàn)爭(zhēng)前后的一百多年時(shí)間里，雙方在美國(guó)中央銀行系統(tǒng)的建立這個(gè)銀行系統(tǒng)的建立這個(gè)金融制高點(diǎn)金融制高點(diǎn)上進(jìn)行反復(fù)的上進(jìn)行反復(fù)的殊死搏斗，前后共有七位美國(guó)總統(tǒng)因此被刺殺，殊死搏斗，前后共有七位美國(guó)總統(tǒng)因此被刺殺，多位國(guó)會(huì)議員喪命。直至多位國(guó)會(huì)議員喪命。直至1913年，美國(guó)聯(lián)邦年，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行系統(tǒng)的成立儲(chǔ)備銀行系統(tǒng)的成立，最終標(biāo)志著國(guó)際銀行家，最終標(biāo)志著國(guó)際銀行家取得了決定性勝利。取得了決定性勝利。 美聯(lián)儲(chǔ)，民間半官方的機(jī)構(gòu)

24、。美聯(lián)儲(chǔ)，民間半官方的機(jī)構(gòu)。28第三節(jié)第三節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)國(guó)際金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)l一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)l期限在期限在1年以內(nèi)的融資活動(dòng)年以內(nèi)的融資活動(dòng)l流動(dòng)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)小流動(dòng)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)小l1、銀行短期信貸市場(chǎng)、銀行短期信貸市場(chǎng)l包括銀行對(duì)政府和工商企業(yè)的信貸以及銀行包括銀行對(duì)政府和工商企業(yè)的信貸以及銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)。同業(yè)拆放市場(chǎng)。l短期信貸利率多采取浮動(dòng)利率。短期信貸利率多采取浮動(dòng)利率。29l倫敦銀行同業(yè)拆放利率倫敦銀行同業(yè)拆放利率LIBOR：London Inter-bank Offered RatelHIBOR；SIBOR.l銀行同業(yè)拆借靠信用，借款人的資信狀況對(duì)信銀行同業(yè)拆借靠信

25、用，借款人的資信狀況對(duì)信貸條件（貸款金額、期限、利率等）有很大的貸條件（貸款金額、期限、利率等）有很大的影響。影響。同業(yè)拆放同業(yè)拆放拆進(jìn)利率（拆進(jìn)利率（bid rate） 拆出利率（拆出利率（offer rate） 302、短期證券市場(chǎng)、短期證券市場(chǎng)l短期證券發(fā)行和買賣的場(chǎng)所。短期證券發(fā)行和買賣的場(chǎng)所。l短期證券：一年內(nèi)可轉(zhuǎn)讓流通的信用工具。短期證券：一年內(nèi)可轉(zhuǎn)讓流通的信用工具。證券證券(Securities) 證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證。證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證。 用來(lái)證明持有人有權(quán)依據(jù)券面所載內(nèi)容取得相應(yīng)權(quán)用來(lái)證明持有人有權(quán)依據(jù)券面所載內(nèi)容取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。

26、益的憑證。 有價(jià)證券有價(jià)證券(Valuable Papers或或Portfolio) 是指標(biāo)有票面金額，證明持有人有權(quán)取得收入，并是指標(biāo)有票面金額，證明持有人有權(quán)取得收入，并可可自由轉(zhuǎn)讓和買賣自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證。的所有權(quán)或債權(quán)憑證。 無(wú)價(jià)證券無(wú)價(jià)證券(Priceless Securities) 證券本身不能使持券人或第三人取得一定收入的證證券本身不能使持券人或第三人取得一定收入的證券。是一種券。是一種不可自由讓渡不可自由讓渡的證券。的證券。 31證證券券有價(jià)有價(jià)證券證券廣義廣義狹義狹義商品證券商品證券：財(cái)物所有權(quán)。財(cái)物所有權(quán)。 如提貨單、倉(cāng)庫(kù)儲(chǔ)單、購(gòu)物券等。如提貨單、倉(cāng)庫(kù)儲(chǔ)單、購(gòu)

27、物券等。貨幣證券：貨幣證券：貨幣索取權(quán)。貨幣索取權(quán)。 取得流動(dòng)性取得流動(dòng)性。商業(yè)證券商業(yè)證券：商業(yè)本票：商業(yè)本票 和匯票。和匯票。 銀行證券銀行證券：銀行匯票、：銀行匯票、 本票和支票。本票和支票。資本證券資本證券：收入請(qǐng)求權(quán)收入請(qǐng)求權(quán)。 如股票和債券如股票和債券 、基金、保險(xiǎn)單等。、基金、保險(xiǎn)單等。僅指資本證券。僅指資本證券。無(wú)價(jià)無(wú)價(jià)證券證券憑證證券憑證證券：認(rèn)定私權(quán)認(rèn)定私權(quán)，證明事實(shí)證明事實(shí)。 如存款單，借據(jù)、收據(jù)等。如存款單，借據(jù)、收據(jù)等。 證據(jù)證券證據(jù)證券：證明事實(shí)證明事實(shí)。 主要有信用證，證據(jù)等主要有信用證，證據(jù)等。 32l（1）國(guó)庫(kù)券）國(guó)庫(kù)券Treasury billl各國(guó)財(cái)政部發(fā)

28、行的短期政府債券。各國(guó)財(cái)政部發(fā)行的短期政府債券。l短期債券的短期債券的流動(dòng)性極強(qiáng)流動(dòng)性極強(qiáng)，因此被稱之為，因此被稱之為“有利有利息的鈔票息的鈔票”。短期債券一般用。短期債券一般用貼現(xiàn)發(fā)行方式貼現(xiàn)發(fā)行方式。l（2）存款證）存款證certificate of deposit, CDl可轉(zhuǎn)讓存款證或大額銀行定期存單。可轉(zhuǎn)讓存款證或大額銀行定期存單。l期限期限36個(gè)月，最長(zhǎng)個(gè)月，最長(zhǎng)1年。年。l面額大：面額大：10萬(wàn)萬(wàn)100萬(wàn)美元。萬(wàn)美元。l理想短期投資方式：可獲利；可轉(zhuǎn)讓。理想短期投資方式：可獲利；可轉(zhuǎn)讓。33（3）商業(yè)票據(jù)）商業(yè)票據(jù)l大企業(yè)、非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的短期借款票據(jù)。大企業(yè)、非銀行金融機(jī)構(gòu)

29、發(fā)行的短期借款票據(jù)。l屬于本票屬于本票l憑信用發(fā)行，沒(méi)有抵押擔(dān)保。憑信用發(fā)行，沒(méi)有抵押擔(dān)保。l貼現(xiàn)方式發(fā)行。貼現(xiàn)方式發(fā)行。l13個(gè)月居多，最多個(gè)月居多，最多9個(gè)月個(gè)月l面值多為面值多為10萬(wàn)美元。萬(wàn)美元。34（4）銀行承兌匯票）銀行承兌匯票l經(jīng)過(guò)銀行承兌的保證到期付款的商業(yè)匯票。經(jīng)過(guò)銀行承兌的保證到期付款的商業(yè)匯票。l匯票，債權(quán)人向債務(wù)人發(fā)出的付款命令，需經(jīng)匯票，債權(quán)人向債務(wù)人發(fā)出的付款命令，需經(jīng)債務(wù)人銀行承兌后才有效。債務(wù)人銀行承兌后才有效。l多用于進(jìn)出口貿(mào)易。多用于進(jìn)出口貿(mào)易。l可流通?？闪魍?。l期限為期限為1-6個(gè)月，多為個(gè)月，多為3個(gè)月。個(gè)月。353 3、貼現(xiàn)市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)l貼現(xiàn)貼現(xiàn)d

30、iscount，把未到期的票據(jù)，按照貼現(xiàn)率，把未到期的票據(jù)，按照貼現(xiàn)率扣除自貼現(xiàn)到票據(jù)到期日的利息，向銀行或貼扣除自貼現(xiàn)到票據(jù)到期日的利息，向銀行或貼現(xiàn)公司換取現(xiàn)金的一種方式?，F(xiàn)公司換取現(xiàn)金的一種方式。l國(guó)庫(kù)券、短期債券、銀行票據(jù)、各種商業(yè)票據(jù)國(guó)庫(kù)券、短期債券、銀行票據(jù)、各種商業(yè)票據(jù)等。等。持票人持票人商業(yè)銀行商業(yè)銀行中央銀行中央銀行貼現(xiàn)貼現(xiàn)再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)36二、國(guó)際資本市場(chǎng)二、國(guó)際資本市場(chǎng)linternational capital marketl資金借貸期限在資金借貸期限在1年以上的中長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。年以上的中長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。 中期中期15年年長(zhǎng)期長(zhǎng)期5年以上年以上利率利率固定固定浮動(dòng)浮動(dòng)期限期

31、限37（一）銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)（一）銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng) 由一國(guó)的一家商業(yè)銀行或者一國(guó)（或多由一國(guó)的一家商業(yè)銀行或者一國(guó)（或多國(guó)）的多家商業(yè)銀行組成的貸款銀團(tuán)，向借國(guó)）的多家商業(yè)銀行組成的貸款銀團(tuán)，向借款人提供的一年以上的貸款?？钊颂峁┑囊荒暌陨系馁J款。 1、雙邊貸款、雙邊貸款：又稱獨(dú)家銀行貸款：又稱獨(dú)家銀行貸款(Sole Bank Loan)。 2、銀團(tuán)貸款、銀團(tuán)貸款（Consortium Loan）：是）：是由一國(guó)或幾國(guó)的若干家銀行組成的銀團(tuán)，按由一國(guó)或幾國(guó)的若干家銀行組成的銀團(tuán)，按共同的條件向另一國(guó)借款人提供的長(zhǎng)期巨額共同的條件向另一國(guó)借款人提供的長(zhǎng)期巨額貸款。貸款。38l（1）銀團(tuán)貸款的

32、主要特點(diǎn)：）銀團(tuán)貸款的主要特點(diǎn)：l貸款規(guī)模較大貸款規(guī)模較大 貸款期限長(zhǎng)貸款期限長(zhǎng)l幣種選擇靈活幣種選擇靈活 貸款成本相對(duì)較高貸款成本相對(duì)較高l（2）銀團(tuán)貸款的主要優(yōu)點(diǎn)：）銀團(tuán)貸款的主要優(yōu)點(diǎn)：l對(duì)于貸款銀行：分散貸款風(fēng)險(xiǎn)、適度減少同對(duì)于貸款銀行：分散貸款風(fēng)險(xiǎn)、適度減少同業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)、克服有限資金來(lái)源制約、擴(kuò)大業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)、克服有限資金來(lái)源制約、擴(kuò)大客戶范圍、帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)發(fā)展等?？蛻舴秶?dòng)其他業(yè)務(wù)發(fā)展等。 l對(duì)于借款人：可以籌措到獨(dú)家銀行所無(wú)法提對(duì)于借款人：可以籌措到獨(dú)家銀行所無(wú)法提供的長(zhǎng)期巨額資金供的長(zhǎng)期巨額資金。 39案例案例l20世紀(jì)末，巴基斯坦政府在位于卡拉奇世紀(jì)末，巴基斯坦政府在位于

33、卡拉奇40公公里處修建里處修建1年發(fā)電量為年發(fā)電量為129.2萬(wàn)千瓦的電力工萬(wàn)千瓦的電力工程。該工種由英美電力咨詢公司設(shè)計(jì)，程。該工種由英美電力咨詢公司設(shè)計(jì)，HUB電力公司承建，美國(guó)梅林金融財(cái)務(wù)公司規(guī)劃融電力公司承建，美國(guó)梅林金融財(cái)務(wù)公司規(guī)劃融資方案并組織籌資。其投資與融資結(jié)構(gòu)是：資方案并組織籌資。其投資與融資結(jié)構(gòu)是：3.72億美元（億美元（20%）；）；l能源發(fā)展基金借款能源發(fā)展基金借款6.02億美元（億美元（33%）；）；l從商業(yè)銀行借款從商業(yè)銀行借款6.95億美元（億美元（38%）；）；l其他地區(qū)及國(guó)外貸款其他地區(qū)及國(guó)外貸款1.63億美元（億美元（9%）。）。40l梅林公司建議：梅林公司

34、建議：6.95億美元的國(guó)際商業(yè)銀行億美元的國(guó)際商業(yè)銀行貸款金額非常大，遠(yuǎn)非一兩家銀行可以承擔(dān)，貸款金額非常大，遠(yuǎn)非一兩家銀行可以承擔(dān)，所以必須采取銀團(tuán)貸款，而且不能從傳統(tǒng)金融所以必須采取銀團(tuán)貸款，而且不能從傳統(tǒng)金融市場(chǎng)取得，必須從歐洲貨幣市場(chǎng)取得。市場(chǎng)取得，必須從歐洲貨幣市場(chǎng)取得。l由于其具有資金充沛，管制較松，費(fèi)用低廉，由于其具有資金充沛，管制較松，費(fèi)用低廉，利率較低以及資金調(diào)撥方便等優(yōu)點(diǎn)，可以大大利率較低以及資金調(diào)撥方便等優(yōu)點(diǎn)，可以大大降低融資成本，從而壓低工程造價(jià)。降低融資成本，從而壓低工程造價(jià)。lHUB公司采納了此建議，從英美德等銀行組公司采納了此建議，從英美德等銀行組成的銀團(tuán)取得貸款

35、，使工程如期完成，緩解了成的銀團(tuán)取得貸款，使工程如期完成，緩解了巴基斯坦的電力緊張狀況。巴基斯坦的電力緊張狀況。41 （二）國(guó)際債券市場(chǎng)（二）國(guó)際債券市場(chǎng)l1、國(guó)際債券、國(guó)際債券（International Bond）：）：是指一國(guó)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等為籌是指一國(guó)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等為籌措外幣資金在國(guó)外發(fā)行的以外幣計(jì)值的措外幣資金在國(guó)外發(fā)行的以外幣計(jì)值的債券。債券。l2、國(guó)際債券的分類、國(guó)際債券的分類l（1）按發(fā)行機(jī)構(gòu)劃分種類）按發(fā)行機(jī)構(gòu)劃分種類l包括：政府債券；企業(yè)債券；金融債券。包括：政府債券；企業(yè)債券；金融債券。42國(guó)債負(fù)擔(dān)率：國(guó)債余額國(guó)債負(fù)擔(dān)率：國(guó)債余額/GDP43公債公債的的分類

36、分類中央政府債券中央政府債券地方政府債券地方政府債券發(fā)行發(fā)行主體主體也稱國(guó)債也稱國(guó)債(National Debts)也稱市政債券也稱市政債券(Municipal Bonds)發(fā)行發(fā)行期限期限短期債券短期債券中期債券中期債券長(zhǎng)期債券長(zhǎng)期債券期限在期限在1年以內(nèi)的債券。年以內(nèi)的債券。期限在期限在1年以上、年以上、5年以下的債券。年以下的債券。期限在期限在5年以上的債券。年以上的債券。債券債券形式形式憑證式憑證式國(guó)債國(guó)債實(shí)物實(shí)物債券債券記賬式記賬式國(guó)債國(guó)債國(guó)家不印刷實(shí)物券，以填制收款憑證的方國(guó)家不印刷實(shí)物券，以填制收款憑證的方式發(fā)行國(guó)債，以收款憑單作為債權(quán)證明。式發(fā)行國(guó)債，以收款憑單作為債權(quán)證明。不

37、可上市流通轉(zhuǎn)讓，但可以提前兌付。不可上市流通轉(zhuǎn)讓，但可以提前兌付。 以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)。以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)。面值不等，不記名、不掛失、可上市流通。面值不等，不記名、不掛失、可上市流通。 以記賬形式記錄債權(quán)，通過(guò)證交所的交易系以記賬形式記錄債權(quán)，通過(guò)證交所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易。統(tǒng)發(fā)行和交易?？梢杂浢?、掛失?？梢杂浢焓?。 公債的分類公債的分類44 中長(zhǎng)期債券有固定的利息率，采取中長(zhǎng)期債券有固定的利息率，采取剪息票剪息票(Coupon)的的方式定期支付或到期一次性支付利息。方式定期支付或到期一次性支付利息。 45附附2：憑證式國(guó)債：憑證式國(guó)債46附附3：實(shí)物國(guó)債：實(shí)物國(guó)債47附附4：記賬

38、式國(guó)債：記賬式國(guó)債48（2）按照發(fā)行方式劃分）按照發(fā)行方式劃分la公募債券公募債券l指向社會(huì)公開發(fā)行，任何投資者均可購(gòu)買的債券。指向社會(huì)公開發(fā)行，任何投資者均可購(gòu)買的債券。l它可以在證券市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓。發(fā)行者一般有較高的它可以在證券市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓。發(fā)行者一般有較高的信譽(yù)，而發(fā)行公募債券又有助于提高發(fā)行者的信信譽(yù)，而發(fā)行公募債券又有助于提高發(fā)行者的信用度。除政府機(jī)構(gòu)、地方公共團(tuán)體外，一般私營(yíng)用度。除政府機(jī)構(gòu)、地方公共團(tuán)體外，一般私營(yíng)企業(yè)必須符合規(guī)定的條件才能發(fā)行公募債券。企業(yè)必須符合規(guī)定的條件才能發(fā)行公募債券。lb私募債券私募債券 l指向特定的投資者發(fā)行的債券。指向特定的投資者發(fā)行的債券。l其發(fā)行和轉(zhuǎn)讓

39、均有一定的局限性，私募債券的發(fā)其發(fā)行和轉(zhuǎn)讓均有一定的局限性，私募債券的發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單，一般不能在證券市場(chǎng)上交易。行手續(xù)簡(jiǎn)單，一般不能在證券市場(chǎng)上交易。49l（3）按照利率確定方式劃分）按照利率確定方式劃分la固定利率債券固定利率債券 lb浮動(dòng)利率債券浮動(dòng)利率債券 lc零息票債券零息票債券l（4）按照可轉(zhuǎn)換性劃分）按照可轉(zhuǎn)換性劃分la直接債券直接債券(Straight Bond)lb可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券(Convertible Bond)lc附認(rèn)購(gòu)權(quán)證債券附認(rèn)購(gòu)權(quán)證債券(Bond With Warrants) 50 3、國(guó)際債券的發(fā)行與流通、國(guó)際債券的發(fā)行與流通 （1）發(fā)行市場(chǎng)的主要參與者：發(fā)行人

40、、）發(fā)行市場(chǎng)的主要參與者：發(fā)行人、擔(dān)保人、牽頭人、承銷商、法律顧問(wèn)等。擔(dān)保人、牽頭人、承銷商、法律顧問(wèn)等。 （2）國(guó)際債券資信評(píng)級(jí)：目前美國(guó)主要）國(guó)際債券資信評(píng)級(jí)：目前美國(guó)主要的三家評(píng)級(jí)公司是標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的三家評(píng)級(jí)公司是標(biāo)準(zhǔn)普爾公司(S&P)、穆、穆迪投資者服務(wù)公司迪投資者服務(wù)公司(Moody)、惠譽(yù)公司、惠譽(yù)公司(Fitch) 。 （3）國(guó)際債券的流通方式：）國(guó)際債券的流通方式： 流通市場(chǎng)也稱二級(jí)市場(chǎng)，國(guó)際債券的流通流通市場(chǎng)也稱二級(jí)市場(chǎng)，國(guó)際債券的流通一般通過(guò)證券交易所和場(chǎng)外交易兩種方式進(jìn)一般通過(guò)證券交易所和場(chǎng)外交易兩種方式進(jìn)行。場(chǎng)外交易是債券流通的主要方式。行。場(chǎng)外交易是債券流通的

41、主要方式。 兩大清算系統(tǒng)：歐洲清算系統(tǒng)兩大清算系統(tǒng)：歐洲清算系統(tǒng)(Euro Clearing System，ECS)和塞得爾和塞得爾(Cedel) 51債券和股票的區(qū)別債券和股票的區(qū)別區(qū)區(qū)別別性質(zhì)性質(zhì)不同不同財(cái)務(wù)處理財(cái)務(wù)處理方法不同方法不同債券債券(Bond)：債權(quán)債務(wù)證明債權(quán)債務(wù)證明。 無(wú)經(jīng)營(yíng)管理參與權(quán)；有到期日。無(wú)經(jīng)營(yíng)管理參與權(quán)；有到期日。股票股票(Stock/Share)：所有權(quán)證明所有權(quán)證明。 經(jīng)營(yíng)管理參與權(quán)；有限責(zé)任；無(wú)到期日，只能轉(zhuǎn)讓。經(jīng)營(yíng)管理參與權(quán)；有限責(zé)任；無(wú)到期日，只能轉(zhuǎn)讓。利息支出屬于成本支出，稅前扣除。利息支出屬于成本支出，稅前扣除。股息與紅利屬于利潤(rùn)支出，稅后支付。股息

42、與紅利屬于利潤(rùn)支出，稅后支付。投資收益投資收益與風(fēng)險(xiǎn)不同與風(fēng)險(xiǎn)不同債債券券收益：事先確定，穩(wěn)定收益：事先確定，穩(wěn)定(票面利率票面利率)。風(fēng)險(xiǎn)：稅前支付，風(fēng)險(xiǎn)：稅前支付，破產(chǎn)清算在前支付破產(chǎn)清算在前支付。股股票票收益：取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和其他因素。收益：取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和其他因素。風(fēng)險(xiǎn)：稅后支付；風(fēng)險(xiǎn)：稅后支付； 破產(chǎn)清算支付在后。破產(chǎn)清算支付在后。 價(jià)格隨市場(chǎng)波動(dòng)較大價(jià)格隨市場(chǎng)波動(dòng)較大。5253 （三）國(guó)際股票市場(chǎng)（三）國(guó)際股票市場(chǎng) 1、概念和特點(diǎn)、概念和特點(diǎn) （1）定義：指在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)行并交易）定義：指在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)行并交易股票的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。股票的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。 （2）特點(diǎn)：股票市場(chǎng)國(guó)際化）特

43、點(diǎn)：股票市場(chǎng)國(guó)際化 第一，一國(guó)股票市場(chǎng)的對(duì)外開放。第一，一國(guó)股票市場(chǎng)的對(duì)外開放。 第二，企業(yè)籌資市場(chǎng)的多元化。第二，企業(yè)籌資市場(chǎng)的多元化。 54附附：股票市場(chǎng)的國(guó)際化股票市場(chǎng)的國(guó)際化l股票市場(chǎng)的國(guó)際化主要包括海外上市和開放本股票市場(chǎng)的國(guó)際化主要包括海外上市和開放本國(guó)股票市場(chǎng)兩條途徑。我國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)外開放國(guó)股票市場(chǎng)兩條途徑。我國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)外開放的程度還較低。的程度還較低。 l2002年年11月月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了合格日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法，境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法，我國(guó)正式開始實(shí)施我國(guó)正式開始實(shí)施QFII（Qualified Foreig

44、n Institutional Investors）制度，中國(guó)資本市）制度，中國(guó)資本市場(chǎng)開始有條件向合格境外機(jī)構(gòu)投資者開放。場(chǎng)開始有條件向合格境外機(jī)構(gòu)投資者開放。552、國(guó)際股票發(fā)行市場(chǎng)、國(guó)際股票發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)。是一個(gè)無(wú)形市場(chǎng)。又稱一級(jí)市場(chǎng)。是一個(gè)無(wú)形市場(chǎng)。股票的發(fā)行方式分私募和公募兩種。股票的發(fā)行方式分私募和公募兩種。公募發(fā)行又分直接發(fā)行和間接發(fā)行。公募發(fā)行又分直接發(fā)行和間接發(fā)行。間接發(fā)行方式有三種：包銷、推銷、助銷間接發(fā)行方式有三種：包銷、推銷、助銷56 3、國(guó)際股票流通市場(chǎng)、國(guó)際股票流通市場(chǎng) 又稱二級(jí)市場(chǎng)，指已發(fā)行的國(guó)際股票在投資又稱二級(jí)市場(chǎng)，指已發(fā)行的國(guó)際股票在投資者之間轉(zhuǎn)讓買賣

45、的場(chǎng)所或交易網(wǎng)絡(luò)。者之間轉(zhuǎn)讓買賣的場(chǎng)所或交易網(wǎng)絡(luò)。 組成包括證券交易所、證券自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)、組成包括證券交易所、證券自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)、證券經(jīng)紀(jì)人、證券自營(yíng)商、投資人、證券交易證券經(jīng)紀(jì)人、證券自營(yíng)商、投資人、證券交易清算系統(tǒng)以及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等。清算系統(tǒng)以及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等。 （1）證券交易所）證券交易所 （2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)）場(chǎng)外交易市場(chǎng) （3）第三市場(chǎng)）第三市場(chǎng) （4）第四市場(chǎng)）第四市場(chǎng)57 4、國(guó)際股票市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)、國(guó)際股票市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) （1）創(chuàng)新工具與技術(shù)不斷出現(xiàn)：如存托憑）創(chuàng)新工具與技術(shù)不斷出現(xiàn)：如存托憑證證(Depository Receipts，DR)。 （2）交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷變革：場(chǎng)外交

46、易不）交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷變革：場(chǎng)外交易不斷發(fā)展；場(chǎng)內(nèi)交易日趨集中。斷發(fā)展；場(chǎng)內(nèi)交易日趨集中。58第四節(jié)第四節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)金融衍生工具市場(chǎng) 金融衍生工具金融衍生工具（Financial Derivatives）：）：是指在股票、債券、貨幣等傳統(tǒng)的金融工具基是指在股票、債券、貨幣等傳統(tǒng)的金融工具基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的新興金融產(chǎn)品。礎(chǔ)上衍生出來(lái)的新興金融產(chǎn)品。 遠(yuǎn)期類遠(yuǎn)期類期權(quán)類期權(quán)類互換類互換類利率類利率類匯率類匯率類股指類股指類交易所交易（場(chǎng)內(nèi)交易）交易所交易（場(chǎng)內(nèi)交易）柜臺(tái)交易（場(chǎng)外交易）柜臺(tái)交易（場(chǎng)外交易）59 一、金融衍生工具的種類一、金融衍生工具的種類 （一）金融遠(yuǎn)期合約（一）金融遠(yuǎn)期合約

47、（Financial Forward Contract） 是指交易雙方約定在未來(lái)某一確定時(shí)間，是指交易雙方約定在未來(lái)某一確定時(shí)間，按照事先商定的價(jià)格，以預(yù)先確定的方式買賣按照事先商定的價(jià)格，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。主要有遠(yuǎn)期一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。主要有遠(yuǎn)期外匯合約（外匯合約（Forward Exchange Contract）和 遠(yuǎn) 期 利 率 協(xié) 議 （和 遠(yuǎn) 期 利 率 協(xié) 議 （ F o r w a r d R a t e Agreements, FRAs）。）。60 （二）金融期貨合約（二）金融期貨合約（Financial Futures Contra

48、ct） 是指交易雙方約定在將來(lái)某一特定的時(shí)是指交易雙方約定在將來(lái)某一特定的時(shí)間按約定的條件買賣一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種間按約定的條件買賣一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種特定金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，實(shí)質(zhì)上是標(biāo)特定金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，實(shí)質(zhì)上是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。金融期貨主要可分為外準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。金融期貨主要可分為外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。 61附：附：主要金融期貨市場(chǎng)主要金融期貨市場(chǎng)l芝加哥商品交易所（芝加哥商品交易所（CME），下設(shè)國(guó)際貨幣市），下設(shè)國(guó)際貨幣市場(chǎng)（場(chǎng)（IMM）。）。l倫敦國(guó)際金融期貨交易所（倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE）l新加坡國(guó)際貨幣交易所（新加坡國(guó)際

49、貨幣交易所（SIMEX）l東京國(guó)際金融期貨交易所（東京國(guó)際金融期貨交易所（TIFFE）l法國(guó)國(guó)際期貨交易所（法國(guó)國(guó)際期貨交易所（MATIF）62 1、利率期貨、利率期貨l合約以合約以固定利率的長(zhǎng)短期債券固定利率的長(zhǎng)短期債券為基礎(chǔ)。為基礎(chǔ)。l定義定義：指買賣雙方按照事先約定的價(jià)格在期貨：指買賣雙方按照事先約定的價(jià)格在期貨交易所買進(jìn)或賣出某種價(jià)格的有息資產(chǎn)，而在交易所買進(jìn)或賣出某種價(jià)格的有息資產(chǎn)，而在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行交割的一種金融業(yè)務(wù)。未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行交割的一種金融業(yè)務(wù)。632、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期貨Stock Index Futuresl股票指數(shù)：股票指數(shù)：通過(guò)選擇若干種具有代表性的上通

50、過(guò)選擇若干種具有代表性的上市公司的股票，計(jì)算其每日成交價(jià)而編制出的市公司的股票，計(jì)算其每日成交價(jià)而編制出的一種價(jià)格一種價(jià)格指數(shù)指數(shù)。l上證綜合指數(shù)：上證綜合指數(shù)：4月月29日日2468.19點(diǎn)。點(diǎn)。l深證成分指數(shù)：深證成分指數(shù)：4月月29日日9383.21點(diǎn)。點(diǎn)。l股票指數(shù)期貨：股票指數(shù)期貨：是在股票交易所大廳內(nèi)，買是在股票交易所大廳內(nèi)，買賣雙方就股票指數(shù)的漲落來(lái)買賣股票指數(shù)合同。賣雙方就股票指數(shù)的漲落來(lái)買賣股票指數(shù)合同。64 世界主要股票指數(shù)世界主要股票指數(shù) 道道.瓊斯指數(shù)：瓊斯指數(shù)：道道.瓊斯公司瓊斯公司編制。編制。 道道.瓊斯指數(shù)是以瓊斯指數(shù)是以1928年年10月月1日為基期。日為基期。

51、 道道.瓊斯指數(shù)分為四組：第一組是工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)，瓊斯指數(shù)分為四組：第一組是工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)，由由30種有代表性的大工商業(yè)公司的股票組成；第二組是運(yùn)種有代表性的大工商業(yè)公司的股票組成；第二組是運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)，包括輸業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)，包括20種運(yùn)輸業(yè)股票；第三組是種運(yùn)輸業(yè)股票；第三組是公用事業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)，由公用事業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)，由15家煤氣公司和電力公司家煤氣公司和電力公司組成；第四組是平均價(jià)格綜合指數(shù)，是從前三組中選取組成；第四組是平均價(jià)格綜合指數(shù)，是從前三組中選取65種股票而得出。種股票而得出。 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)：標(biāo)準(zhǔn)普爾公司標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)：標(biāo)準(zhǔn)普爾公司編制的。編制的

52、。 從從1920年代開始編制，最初由年代開始編制，最初由233種股票組成，在種股票組成，在1957年年擴(kuò)大到擴(kuò)大到500種。種。 S&P500指數(shù)覆蓋面與代表性高于道指數(shù)覆蓋面與代表性高于道.瓊斯指數(shù)，比道瓊斯指數(shù)，比道.瓊瓊斯指數(shù)更精確的反映股票市場(chǎng)的變化，因此從投資角度講，斯指數(shù)更精確的反映股票市場(chǎng)的變化，因此從投資角度講，S&P500指數(shù)更具參考價(jià)值。指數(shù)更具參考價(jià)值。 65 英國(guó)金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)：英國(guó)金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)：英國(guó)英國(guó)金融時(shí)報(bào)金融時(shí)報(bào)編制發(fā)布。編制發(fā)布。 反映倫敦證交所工業(yè)和其他行業(yè)股票價(jià)格變動(dòng)情況。反映倫敦證交所工業(yè)和其他行業(yè)股票價(jià)格變動(dòng)情況。 該指數(shù)以該指數(shù)

53、以1935年年7月月1日為基期，基點(diǎn)為日為基期，基點(diǎn)為100點(diǎn)。點(diǎn)。 日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)：日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)：日本經(jīng)濟(jì)新聞社日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布。編制并公布。 日經(jīng)指數(shù)有兩類：一是日經(jīng)日經(jīng)指數(shù)有兩類：一是日經(jīng)225指數(shù)，指數(shù)，從從1950年年9月開始編月開始編制制。包括。包括225種在東京證交所上市的股票，樣本選定后原則種在東京證交所上市的股票，樣本選定后原則上不再更改。另一類是日經(jīng)上不再更改。另一類是日經(jīng)500指數(shù)，從指數(shù)，從1982年年1月月4日開始日開始編制。樣本股有編制。樣本股有500只，并且每年只，并且每年4月份要根據(jù)上市公司的月份要根據(jù)上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況、成交量、成交金額和市值等因

54、素進(jìn)行更換。經(jīng)營(yíng)狀況、成交量、成交金額和市值等因素進(jìn)行更換。 香港恒生指數(shù)：香港恒生指數(shù)：香港香港恒生銀行恒生銀行發(fā)布。發(fā)布。 以在香港上市的以在香港上市的33家有代表性且經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的大公司家有代表性且經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的大公司股票作為成分股，其中有股票作為成分股，其中有4只金融業(yè)股票、只金融業(yè)股票、6只公用事業(yè)股只公用事業(yè)股票、票、9只房地產(chǎn)股票和只房地產(chǎn)股票和14只其他工商業(yè)股票。只其他工商業(yè)股票。 恒生指數(shù)以恒生指數(shù)以1964年年7月月31日為基期，基點(diǎn)為日為基期，基點(diǎn)為100。66 國(guó)內(nèi)主要股票指數(shù)國(guó)內(nèi)主要股票指數(shù) 深證綜合指數(shù)深證綜合指數(shù) ：深交所編制的，以深交所掛牌上市深交所編制的，以

55、深交所掛牌上市的全部股票為計(jì)算范圍，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)編制的全部股票為計(jì)算范圍，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)編制(基期為基期為1994年年7月月20日，基期指數(shù)為日，基期指數(shù)為1000點(diǎn)點(diǎn)) 。 上證綜合指數(shù)：上證綜合指數(shù)：上交所編制的，以上交所掛牌上市上交所編制的，以上交所掛牌上市的全部股票為計(jì)算范圍，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)編制的全部股票為計(jì)算范圍，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)編制(基期為基期為1990年年12月月19日，基期指數(shù)為日，基期指數(shù)為100點(diǎn)點(diǎn)) 。 深證成份股指數(shù)：深證成份股指數(shù)：抽取具有市場(chǎng)代表性的抽取具有市場(chǎng)代表性的40家上市家上市公司的股票作為計(jì)算對(duì)象，并以流通股份為權(quán)數(shù)加權(quán)公司的股票作

56、為計(jì)算對(duì)象，并以流通股份為權(quán)數(shù)加權(quán)編制，綜合反映深交所上市編制，綜合反映深交所上市A、B股的股價(jià)走勢(shì)。股的股價(jià)走勢(shì)。 上證上證30指數(shù)：指數(shù)：從從A股股票中抽取具有市場(chǎng)代表性的股股票中抽取具有市場(chǎng)代表性的30種樣本股票為計(jì)算對(duì)象，并以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)加權(quán)編種樣本股票為計(jì)算對(duì)象，并以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)加權(quán)編制，綜合反映上交所全部上市制，綜合反映上交所全部上市A股的股價(jià)走勢(shì)股的股價(jià)走勢(shì) 。 67l例如：例如：持有股票，同時(shí)又擔(dān)心市場(chǎng)出現(xiàn)下跌持有股票，同時(shí)又擔(dān)心市場(chǎng)出現(xiàn)下跌的投資者，可以通過(guò)賣出一份股指期貨合約來(lái)的投資者，可以通過(guò)賣出一份股指期貨合約來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。l如果股票價(jià)格果然下降，那么因?yàn)閮r(jià)

57、格下跌而如果股票價(jià)格果然下降，那么因?yàn)閮r(jià)格下跌而在期貨上獲得的收益，可以減少股票現(xiàn)貨市場(chǎng)在期貨上獲得的收益，可以減少股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失，實(shí)現(xiàn)套期保值的目的。的損失，實(shí)現(xiàn)套期保值的目的。里森，巴林銀行里森，巴林銀行68 股指期貨的價(jià)格股指期貨的價(jià)格l股指期貨買賣雙方在簽訂合同時(shí)，把股票指數(shù)股指期貨買賣雙方在簽訂合同時(shí)，把股票指數(shù)按點(diǎn)折成貨幣，到期進(jìn)行現(xiàn)金交割。按點(diǎn)折成貨幣，到期進(jìn)行現(xiàn)金交割。l一般直接用股票指數(shù)來(lái)表示期貨合同價(jià)格的變一般直接用股票指數(shù)來(lái)表示期貨合同價(jià)格的變動(dòng)，每一個(gè)點(diǎn)值若干貨幣。動(dòng)，每一個(gè)點(diǎn)值若干貨幣。l如，倫敦國(guó)際金融期貨市場(chǎng)：股指每變動(dòng)如，倫敦國(guó)際金融期貨市場(chǎng)：股指每變動(dòng)1個(gè)

58、個(gè)百分點(diǎn)的價(jià)格為百分點(diǎn)的價(jià)格為25英鎊；在英鎊；在IMM，股指每變，股指每變動(dòng)動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)的價(jià)格為個(gè)百分點(diǎn)的價(jià)格為500美元。美元。69l例：例：股指期貨成交股票價(jià)格指數(shù)為股指期貨成交股票價(jià)格指數(shù)為85.00，而沖算時(shí)股票價(jià)格指數(shù)為而沖算時(shí)股票價(jià)格指數(shù)為86.51。其合約價(jià)格。其合約價(jià)格變動(dòng)為變動(dòng)為500美元美元（86.51-85.00）=755美元。美元。l做多頭買進(jìn)的收取做多頭買進(jìn)的收取755美元，做空頭賣出的支美元，做空頭賣出的支付付755美元。美元。70（三）金融期權(quán)（三）金融期權(quán)（financial options）l定義：定義：買賣某種金融產(chǎn)品的選擇權(quán)。買賣某種金融產(chǎn)品的選擇權(quán)。l

59、即金融期權(quán)買方向期權(quán)賣方即金融期權(quán)買方向期權(quán)賣方支付支付一定的一定的期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)后，后，獲得獲得在合約的有效期內(nèi)按合約規(guī)定的價(jià)格，在合約的有效期內(nèi)按合約規(guī)定的價(jià)格，向賣方購(gòu)買或賣出規(guī)定數(shù)量的金融產(chǎn)品，或不向賣方購(gòu)買或賣出規(guī)定數(shù)量的金融產(chǎn)品，或不履行合約的履行合約的選擇權(quán)選擇權(quán)。l按期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分：利率期權(quán)、貨幣按期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分：利率期權(quán)、貨幣期權(quán)（外匯期權(quán)）、股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)期權(quán)（外匯期權(quán)）、股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)以及金融期貨期權(quán)等。以及金融期貨期權(quán)等。711、股權(quán)期權(quán)和股票指數(shù)期權(quán)、股權(quán)期權(quán)和股票指數(shù)期權(quán)l(xiāng)股權(quán)期權(quán)：股權(quán)期權(quán)：股票的買賣可以用期權(quán)方式進(jìn)行。股票的買賣可以

60、用期權(quán)方式進(jìn)行。l普及。紐約股市通過(guò)期權(quán)交易的股票交易量超普及。紐約股市通過(guò)期權(quán)交易的股票交易量超過(guò)普通的股票交易量。過(guò)普通的股票交易量。l股票指數(shù)期權(quán)：股票指數(shù)期權(quán)：買賣股票指數(shù)變動(dòng)率的期權(quán)買賣股票指數(shù)變動(dòng)率的期權(quán)合同。合同。l不太普及，部分交易所使用。不太普及，部分交易所使用。722、利率期權(quán)、利率期權(quán)l(xiāng)國(guó)庫(kù)券、政府債券、國(guó)庫(kù)券、政府債券、CDs等金融工具，都可以等金融工具，都可以用期權(quán)方式買賣。用期權(quán)方式買賣。l合同到期日，常不移交金融資產(chǎn)，而是用現(xiàn)金合同到期日，常不移交金融資產(chǎn)，而是用現(xiàn)金結(jié)算雙方的盈虧。結(jié)算雙方的盈虧。l可以為發(fā)行浮動(dòng)利率籌資者提供保險(xiǎn)，可以為發(fā)行浮動(dòng)利率籌資者提供保險(xiǎn)，規(guī)避利規(guī)避利率波動(dòng)