第四章證券投資收益及風險

1、1第四章第四章 證券投資收益及證券投資收益及風險風險2學習目標學習目標1 1掌握證券投資掌握證券投資成本與收益的構成成本與收益的構成2 2掌握掌握債券和股票收益?zhèn)凸善笔找娴臉嫵傻臉嫵? 3掌握各種掌握各種收益率的計算收益率的計算以及證券投資以及證券投資盈虧平盈虧平衡點的計算衡點的計算4 4了解證券投資中了解證券投資中風險的種類風險的種類及其及其成因與防范成因與防范5. 5. 了解了解風險與收益的關系風險與收益的關系6. 6. 掌握債券投資和股票投資的收益率與掌握債券投資和股票投資的收益率與股票除股票除權價格的計算權價格的計算3第一節(jié)第一節(jié) 證券投資成本證券投資成本 一、買入價款一、買入價款

2、 二、證券稅收二、證券稅收（一）證券稅收種類（一）證券稅收種類 1 1、證券所得稅、證券所得稅 2 2、證券轉讓所得稅、證券轉讓所得稅 3 3、證券交易稅、證券交易稅 4 4、證券印花稅、證券印花稅（二）我國證券稅收（二）我國證券稅收4三、傭金三、傭金四、委托手續(xù)費四、委托手續(xù)費五、其他費用五、其他費用1 1、過戶費、過戶費2 2、信息費及相關費用、信息費及相關費用3 3、人工費、人工費4 4、機會成本、機會成本5 5、其他損失、其他損失5 第二節(jié)第二節(jié) 證券投資收益證券投資收益 一、資本損益一、資本損益 買入價與賣出價之間差額為資本損益買入價與賣出價之間差額為資本損益 二、送股、轉增股與配股

3、填權收益二、送股、轉增股與配股填權收益 送股送股是指上市公司將稅后利潤轉是指上市公司將稅后利潤轉為股份送給股東的行為，實際是上市為股份送給股東的行為，實際是上市公司以股票的形式對股東進行利潤分公司以股票的形式對股東進行利潤分紅，所送股票稱為紅股。紅，所送股票稱為紅股。 6 轉增股轉增股是指上市公司將公司的是指上市公司將公司的資本公積金轉為股票，以增加股本資本公積金轉為股票，以增加股本數(shù)量。數(shù)量。 紅股與轉增股的紅股與轉增股的共同點共同點是不用是不用股東付款購買，只是凈資產的轉化股東付款購買，只是凈資產的轉化形式。形式。 配股配股是指上市公司向股權登記是指上市公司向股權登記日在冊的股東按照其所持

4、股份的一日在冊的股東按照其所持股份的一定比例配售的股票。定比例配售的股票。 7 上市公司進行送股、轉股、配股上市公司進行送股、轉股、配股之后，股票價格要進行除權處理。之后，股票價格要進行除權處理。 所謂所謂除權除權，是指除去證券所附的，是指除去證券所附的權利，股票除權則是指除去股票所附權利，股票除權則是指除去股票所附的獲得紅股、資本公積金轉增股和配的獲得紅股、資本公積金轉增股和配股的權利。股的權利。 發(fā)行公司要公布發(fā)行公司要公布除權日除權日，自除權，自除權日開始，股票所附的權利被除去，在日開始，股票所附的權利被除去，在該日買入該只股票的投資者不享有本該日買入該只股票的投資者不享有本次獲得紅股、

5、轉增股和配股的權利。次獲得紅股、轉增股和配股的權利。 8（一）當除權時只有送股，則除權價計算公（一）當除權時只有送股，則除權價計算公式是：式是：（二）當除權時只有轉增股本，則除權價（二）當除權時只有轉增股本，則除權價計算公式是：計算公式是： 9 （三（三 ）當除權時只有配股，則除權價計算公）當除權時只有配股，則除權價計算公式是：式是：（四）當送股與資本公積金轉增股本同（四）當送股與資本公積金轉增股本同時進行，則除權價計算公式是：時進行，則除權價計算公式是：10 （五）當送股、轉增股、配股同時進行，則除權價（五）當送股、轉增股、配股同時進行，則除權價計算公式是：計算公式是： 如果除權后股票市場交

6、易價格上漲，股如果除權后股票市場交易價格上漲，股價超過了除權價，則稱為價超過了除權價，則稱為“填權填權，如果股，如果股價漲到了除權前一交易日的收盤價位，就價漲到了除權前一交易日的收盤價位，就稱為稱為“填滿權填滿權”。 如果除權后股票市場價格下跌，跌破了如果除權后股票市場價格下跌，跌破了除權價測稱為除權價測稱為貼權貼權，在股權登記日之前買，在股權登記日之前買人股票的投資者有可能虧損。人股票的投資者有可能虧損。 11 三、股票現(xiàn)金分紅、基金現(xiàn)金分紅三、股票現(xiàn)金分紅、基金現(xiàn)金分紅和債券利息分紅和債券利息分紅 股票股票現(xiàn)金分紅現(xiàn)金分紅稱為股息，基金現(xiàn)金分稱為股息，基金現(xiàn)金分紅稱為紅利，債券利息簡稱為債

7、息。紅稱為紅利，債券利息簡稱為債息。 所謂所謂除息除息，是指除去流通中的股票所附，是指除去流通中的股票所附的股息或基金所附的現(xiàn)金紅利或債券所附的股息或基金所附的現(xiàn)金紅利或債券所附的債息。證券發(fā)行公司要公布股權登記日的債息。證券發(fā)行公司要公布股權登記日和除息日。以股票為例和除息日。以股票為例, , 除息價除息價= =除息日前一交易日收盤價一每股股息除息日前一交易日收盤價一每股股息12 第三節(jié)第三節(jié) 證券投資盈虧的計算證券投資盈虧的計算 一、證券單項交易收益率計算一、證券單項交易收益率計算 一次或分次買人某種流通的證券后，一次或分次買人某種流通的證券后，再一次或者分次賣出該種證券，完成再一次或者分

8、次賣出該種證券，完成一個完整的證券買賣過程。一個完整的證券買賣過程。 此單項交易的差價收益率計算公式此單項交易的差價收益率計算公式為：為： 13 二、證券投資現(xiàn)金分紅收益率二、證券投資現(xiàn)金分紅收益率 證券投資現(xiàn)金分紅收益率是指投資證券投資現(xiàn)金分紅收益率是指投資者本年度持有的某種證券的現(xiàn)金分紅者本年度持有的某種證券的現(xiàn)金分紅額與投資成本的比率。額與投資成本的比率。 計算公式為：計算公式為： 14 三、債券收益率的計算三、債券收益率的計算 （一）債券票面收益率（一）債券票面收益率 債券票面收益率又稱為債券名義收債券票面收益率又稱為債券名義收益率或債券票息率，是指債券票面上益率或債券票息率，是指債券

9、票面上的固定利息率，即年利息收人與債券的固定利息率，即年利息收人與債券面額的比率。其計算公式為：面額的比率。其計算公式為：15 （二）債券直接收益率（二）債券直接收益率 直接收益率直接收益率又稱為又稱為本期本期收益率、收益率、當前當前收收益率，是指債券的年利息收人與買人債券益率，是指債券的年利息收人與買人債券的實際價格的比率。買人價格可能是發(fā)行的實際價格的比率。買人價格可能是發(fā)行價，也可能是流通市場交易價，這個價格價，也可能是流通市場交易價，這個價格可能等于或大于或小于票面額。債券直接可能等于或大于或小于票面額。債券直接收益率的計算公式為：收益率的計算公式為：16 （三）債券持有期收益率（三）

10、債券持有期收益率 債券持有期收益率債券持有期收益率是指投資者買人債券后是指投資者買人債券后持有一段時間，在債券到期之前將債券出售持有一段時間，在債券到期之前將債券出售所得到的收益率。債券持有期收益率的計算所得到的收益率。債券持有期收益率的計算公式有兩種，一種是息票債券持有期收益率，公式有兩種，一種是息票債券持有期收益率，另一種是一次還本付息債券的持有期收益率。另一種是一次還本付息債券的持有期收益率。17例例 11 1120032003年年 10 10月月 15 15 日，某一投資者按照每日，某一投資者按照每手手 10401040元的價格買入元的價格買入 10 10手手20012001年年10

11、10月月 18 18日發(fā)行日發(fā)行的的10 10年期的債券，年利息率為年期的債券，年利息率為 5 5，每年，每年10 10月月 3030日支付當年利息。日支付當年利息。20082008年年5 5月月15 15日，該投資日，該投資者已獲得者已獲得5 5年的利息，如以每手年的利息，如以每手10301030元的價格元的價格將將10 10手債券出售。計算息票債券持有期收益手債券出售。計算息票債券持有期收益率。率。 持有年限持有年限=4+7/12=4.583=4+7/12=4.583 債券持有期收益率債券持有期收益率= =（10001000* *5%5%* *5 51030103010401040）4.5

12、834.583104010401001005.045.0418 一次還本付息債券的持有期收益率計一次還本付息債券的持有期收益率計算公式為算公式為 ：19v（例（例12 12） 某一投資者在某債券發(fā)行滿某一投資者在某債券發(fā)行滿1 1年時按年時按照每手照每手102O102O元的價格買入該債券元的價格買入該債券10 10手，該債券手，該債券期限為期限為5 5年，年，5 5年后一次還本付息，票面年利年后一次還本付息，票面年利息率為息率為4 4。發(fā)行期滿。發(fā)行期滿 3 3年時，該投資者以每年時，該投資者以每手手 11301130元的價格將該債券元的價格將該債券 10 10手賣出。計算投資手賣出。計算投資

13、收益率。收益率。(p113(p113頁）頁）v持有期收益率持有期收益率v= =（1130113010201020）2 210201020100100v=5.4=5.420 （四）債券到期收益率（四）債券到期收益率 債券到期收益率又稱為債券最終收債券到期收益率又稱為債券最終收益率，是指投資者持有債券到期后所益率，是指投資者持有債券到期后所得到的收益率。一種是息票債券的到得到的收益率。一種是息票債券的到期收益率，另一種是一次還本付息債期收益率，另一種是一次還本付息債券到期收益率。券到期收益率。 ( ) 教材教材136頁公式更正頁公式更正21v例例 13 1320032003年年 10 10月月 1

14、5 15 日，某一投資者按照日，某一投資者按照每手每手 10401040元的價格買入元的價格買入 10 10手手20012001年年10 10月月 18 18日發(fā)日發(fā)行的行的10 10年期的債券，年利息率為年期的債券，年利息率為 5 5，每年，每年10 10月月 3030日支付當年利息。投資者持有到期。計日支付當年利息。投資者持有到期。計算息票債券持有期收益率。算息票債券持有期收益率。v 獲利息收入為：獲利息收入為：v 利息總額利息總額100010005 59 9450450（元）（元）v 持有期共計持有期共計8 8年零年零3 3天，天，3 3天可以忽略不計。天可以忽略不計。平均每年的利息收入

15、為：平均每年的利息收入為：v 年利息年利息4504508 856.2556.25（元）（元）v 債券到期收益率債券到期收益率56.2556.25（1000100010401040）8 8104010401001004.934.9322 一次還本付息債券到期收益率的計一次還本付息債券到期收益率的計算公式為：算公式為： 23v（例（例14 14）某一投資者按照）某一投資者按照10101010元的價格買入某元的價格買入某債券債券10 10手，票面利率為手，票面利率為3 3，持有，持有2 2年后到期，年后到期，一次性還本付息，債券期限一次性還本付息，債券期限3 3年，計算到期收年，計算到期收益率。益率

16、。v 到期收益率到期收益率v= = 1000 1000 （l l3%3%3 3）101010102 210101010100100 =3. 96 =3. 9624（五）貼現(xiàn)債券收益率（五）貼現(xiàn)債券收益率 貼現(xiàn)債券貼現(xiàn)債券又稱為貼水債券，是指低又稱為貼水債券，是指低于面值發(fā)行，發(fā)行價與票面金額的差于面值發(fā)行，發(fā)行價與票面金額的差額相當于預先支付利息，債券期滿時額相當于預先支付利息，債券期滿時按面值償付的債券。貼現(xiàn)債券一般用按面值償付的債券。貼現(xiàn)債券一般用于短期債券的發(fā)行。于短期債券的發(fā)行。 貼現(xiàn)債券收益率又分為貼現(xiàn)債券貼現(xiàn)債券收益率又分為貼現(xiàn)債券的到期收益率和貼現(xiàn)債券持有期收益的到期收益率和貼現(xiàn)

17、債券持有期收益率。率。25 當投資者按照貼現(xiàn)價格購人新發(fā)行當投資者按照貼現(xiàn)價格購人新發(fā)行的貼現(xiàn)債券，持有到期后按照面額得到的貼現(xiàn)債券，持有到期后按照面額得到償付時，可以按以下公式計算到期收益償付時，可以按以下公式計算到期收益率：率：公式中的發(fā)行價格按以下公式計算公式中的發(fā)行價格按以下公式計算 ：26（例（例 15 15）某貼現(xiàn)債券面值）某貼現(xiàn)債券面值 10001000元。期限元。期限 180180天，以天，以 10 10的貼現(xiàn)率公開發(fā)行。計算到的貼現(xiàn)率公開發(fā)行。計算到期收益率。期收益率。 發(fā)行價格發(fā)行價格10001000（1 110 10180180360360）950950（元）（元） 到期

18、收益（到期收益（10001000950950）18018036536595095010010010.6710.6727 當投資者中途出售貼現(xiàn)債券時，可以計算當投資者中途出售貼現(xiàn)債券時，可以計算持有期收益率：持有期收益率： 貼現(xiàn)債券持有期收益率（債券賣出價債貼現(xiàn)債券持有期收益率（債券賣出價債券買人價）券買人價）持有期限持有期限365365債券買人價債券買人價 100100 式中的賣出價要根據(jù)證券行情表公布的折扣式中的賣出價要根據(jù)證券行情表公布的折扣率計算，公式為：率計算，公式為： 賣出價債券面值賣出價債券面值（1 1折扣率折扣率債券剩余債券剩余年限）年限）28v（例（例 16）某貼現(xiàn)債券面值）某

19、貼現(xiàn)債券面值 1000元，期限元，期限 180天，天，以以 10的貼現(xiàn)率公開發(fā)行。某投資者按照的貼現(xiàn)率公開發(fā)行。某投資者按照95O元的元的價格買入價格買入10加元面值的貼現(xiàn)債券。發(fā)行加元面值的貼現(xiàn)債券。發(fā)行60天后，市天后，市場公布的折扣率為場公布的折扣率為9，計算此時出售貼現(xiàn)債券的，計算此時出售貼現(xiàn)債券的持有期收益率。持有期收益率。v 先計算貼現(xiàn)債券賣出價：先計算貼現(xiàn)債券賣出價：v 賣出價賣出價1000（19120360）970（元）（元）v 再計算收益率：再計算收益率：v 貼現(xiàn)債券持有期收益率貼現(xiàn)債券持有期收益率v （970950）60365950100%v 12.81%29 四、證券投資

20、年總收益率的計算四、證券投資年總收益率的計算 證券投資總收益證券投資總收益包括買賣差價包括買賣差價收益、現(xiàn)金分紅收益、證券投資資收益、現(xiàn)金分紅收益、證券投資資金的存款利息收益、債息收益、其金的存款利息收益、債息收益、其他證券投資現(xiàn)金收益和證券潛在收他證券投資現(xiàn)金收益和證券潛在收益。益。 證券投資總收益年末賬面現(xiàn)金余額證券投資總收益年末賬面現(xiàn)金余額年末證券總市值余額投人現(xiàn)金總額年末證券總市值余額投人現(xiàn)金總額30證券投資年收益率可按下面的公式計算：證券投資年收益率可按下面的公式計算： 平均占用的資金額是年初一次性存人資平均占用的資金額是年初一次性存人資金及在年內中途存、取，經過加權計算后金及在年內

21、中途存、取，經過加權計算后得出的平均占用數(shù)。包括現(xiàn)金形式占用，得出的平均占用數(shù)。包括現(xiàn)金形式占用，證券形式占用。證券形式占用。31v例例17:17:某投資者在某年度內第一次存入證券資某投資者在某年度內第一次存入證券資金帳戶金帳戶10 000 10 000 元，占用時間為元，占用時間為 360360天，第二次天，第二次存人存人 20 00020 000元，占用時間為元，占用時間為 180180天。本年證券天。本年證券投資收益總額為投資收益總額為10001000元。計算證券投資年總收元。計算證券投資年總收益率。益率。v 本年平均占用資金額本年平均占用資金額= =（l 000X360l 000X36

22、020000X18020000X180）/360=20000/360=20000（元）（元）v 本年證券投資年總收益率本年證券投資年總收益率 =1000/20000X100=1000/20000X100=5=532 五、股票投資盈虧平衡點的計算五、股票投資盈虧平衡點的計算用賣價表示的盈虧平衡點用賣價表示的盈虧平衡點 股票投資固定成本股票投資固定成本1變動成本率變動成本率 固定成本即買人價、買人時支付的證固定成本即買人價、買人時支付的證券交易印花稅和傭金，其他費用可不予考券交易印花稅和傭金，其他費用可不予考慮。賣出時需要支付的印花稅和傭金是變慮。賣出時需要支付的印花稅和傭金是變動成本，其總額隨著

23、股票出售收人額的變動成本，其總額隨著股票出售收人額的變化而成比例的變化?；杀壤淖兓?3 第四節(jié)第四節(jié) 證券投資風險證券投資風險一、證券投資風險的性質一、證券投資風險的性質 證券投資風險是由于對未來的不確定性證券投資風險是由于對未來的不確定性而產生的預期收益損失的可能。而產生的預期收益損失的可能。v（一）不確定性（一）不確定性v（二）客觀性（二）客觀性v（三）相對性（三）相對性v（四）風險與收益的對稱性（四）風險與收益的對稱性34 二、證券投資風險類型二、證券投資風險類型 （一）系統(tǒng)性風險（一）系統(tǒng)性風險 系統(tǒng)性風險是與市場的整體運系統(tǒng)性風險是與市場的整體運動相關聯(lián)的。通常表現(xiàn)為某個領域

24、、動相關聯(lián)的。通常表現(xiàn)為某個領域、某個金融市場或某個行業(yè)部門的整某個金融市場或某個行業(yè)部門的整體變化。體變化。 35 1 1、系統(tǒng)性風險的特點有三點：、系統(tǒng)性風險的特點有三點：v（1 1）共同性。系統(tǒng)性風險對所有證券的收）共同性。系統(tǒng)性風險對所有證券的收益產生影響，盡管影響程度不同，所以又益產生影響，盡管影響程度不同，所以又叫共同性風險；叫共同性風險；v（2 2）不可回避性。風險因素來自于上市公）不可回避性。風險因素來自于上市公司的外部，公司無法抗拒和回避系統(tǒng)風險，司的外部，公司無法抗拒和回避系統(tǒng)風險，因而購買證券的投資者也無法回避，因此因而購買證券的投資者也無法回避，因此又叫不可回避風險；又

25、叫不可回避風險；v（3 3）不可分散性。這樣的風險造成的損失）不可分散性。這樣的風險造成的損失不能通過多樣化投資來分散，因此又稱為不能通過多樣化投資來分散，因此又稱為不可分散風險。不可分散風險。 36 2. 2.系統(tǒng)性風險的種類系統(tǒng)性風險的種類 系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險主要有宏觀經濟風險、主要有宏觀經濟風險、政策風險、市場周期波動風險、利率政策風險、市場周期波動風險、利率風險和購買力風險。風險和購買力風險。（1 1）宏觀經濟風險。）宏觀經濟風險。（2 2）政策風險。）政策風險。（3 3）周期波動風險。）周期波動風險。 （4 4）利率風險。也稱為貨幣風險或信）利率風險。也稱為貨幣風險或信用風險。用風險。

26、（5 5）購買力風險。）購買力風險。37（1 1）宏觀經濟風險。）宏觀經濟風險。 一個國家的宏觀經濟發(fā)展狀況必然在股一個國家的宏觀經濟發(fā)展狀況必然在股票市場有所反映。國家政局安定、經濟發(fā)票市場有所反映。國家政局安定、經濟發(fā)展順利、稅收增加、人民生活改善、消費展順利、稅收增加、人民生活改善、消費者購買力提高等因素，都有利于增強投資者購買力提高等因素，都有利于增強投資者的信心。由于人們對前景看好，進入股者的信心。由于人們對前景看好，進入股票市場的資金會不斷增多，這些因素會推票市場的資金會不斷增多，這些因素會推動股票市場價格上揚。反之，則會出現(xiàn)股動股票市場價格上揚。反之，則會出現(xiàn)股票市場價格上漲乏力

27、、投資于股市的資金票市場價格上漲乏力、投資于股市的資金相對減少等情況。相對減少等情況。 38（2 2）政策風險。）政策風險。 政策風險是指因政府有關證券市場的政政策風險是指因政府有關證券市場的政策發(fā)生重大變化、有重要的舉措或法規(guī)出策發(fā)生重大變化、有重要的舉措或法規(guī)出臺引起證券市場的波動而給投資者帶來的臺引起證券市場的波動而給投資者帶來的風險。例如，在中國股票市場發(fā)展過程中，風險。例如，在中國股票市場發(fā)展過程中，19961996年年12 12月月16 16日的人民日報社論日的人民日報社論要正確認要正確認識當前的股票市場識當前的股票市場的發(fā)表以及證券交易的發(fā)表以及證券交易印花稅從印花稅從33調高到

28、調高到55、20012001年關于國有股年關于國有股按照市場價格減持的政策、按照市場價格減持的政策、20072007年年5 5月月2929日，日，財政部宣布印花稅從財政部宣布印花稅從11上調至上調至33等，都曾等，都曾導致整個市場行情暴跌，給部分投資者造導致整個市場行情暴跌，給部分投資者造成很大的損失。成很大的損失。39（3 3）周期波動風險）周期波動風險 證券市場周期波動風險是指證券市場行情證券市場周期波動風險是指證券市場行情周期性變動引起的風險。各國證券市場行情周期性變動引起的風險。各國證券市場行情變化的事實說明，證券市場行情的變化總是變化的事實說明，證券市場行情的變化總是呈現(xiàn)周期性的波動

29、，不可能一直上漲或一直呈現(xiàn)周期性的波動，不可能一直上漲或一直下跌。如果投資者在高價位購入證券，適逢下跌。如果投資者在高價位購入證券，適逢行情由牛市轉為熊市，股市步入較長期的下行情由牛市轉為熊市，股市步入較長期的下跌通道中，投資者成為跌通道中，投資者成為“套牢族套牢族”一員，長一員，長期不得翻身。當大市轉向時，幾乎所有的證期不得翻身。當大市轉向時，幾乎所有的證券都不能幸免。有的股評人士常說券都不能幸免。有的股評人士常說“重個股，重個股，輕大盤輕大盤”，這種觀點只適合于大市方向不變，這種觀點只適合于大市方向不變的市況。的市況。 40（4 4）利率風險）利率風險v利率風險也可稱為貨幣風險或信用風險。

30、是利率風險也可稱為貨幣風險或信用風險。是指由于貨幣市場利息率的變動引起證券市場指由于貨幣市場利息率的變動引起證券市場價格的變動，從而導致證券投資收益率下降價格的變動，從而導致證券投資收益率下降的風險。股票的收益率同貨幣市場利息率密的風險。股票的收益率同貨幣市場利息率密切相關。市場利息率高低對于股票收益產生切相關。市場利息率高低對于股票收益產生的影響有的影響有: :一是影響人們的資金投向。如利息一是影響人們的資金投向。如利息率低，則人們愿意把資金投向股票率低，則人們愿意把資金投向股票; ;二是影響二是影響企業(yè)的盈利。企業(yè)的盈利。 41v（5）購買力風險。又稱為通貨膨脹風險，是指由于通貨膨脹、）購

31、買力風險。又稱為通貨膨脹風險，是指由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險。購買力風險的貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險。購買力風險的傳播方式有四條：傳播方式有四條：v 一是實際投資收益被直接抵消。例如，某債券年利息率為一是實際投資收益被直接抵消。例如，某債券年利息率為5，當通貨膨脹率由當通貨膨脹率由0升至升至4時，債券持有者的債券實際收益由時，債券持有者的債券實際收益由5降至降至1；當通貨膨脹率升至；當通貨膨脹率升至10時，債券持有者的債券實際時，債券持有者的債券實際收益為收益為-5。v 二是實際生活水平下降。例如，同樣的貨幣二是實際生活水平下降。例如，同樣的貨幣2

32、0萬元，通貨膨脹萬元，通貨膨脹率上漲以前能購買一套率上漲以前能購買一套100建筑平方米的住房，通貨膨脹率上升建筑平方米的住房，通貨膨脹率上升之后只能購買之后只能購買50建筑平方米的住房，要想購買建筑平方米的住房，要想購買100建筑平方米的建筑平方米的住房，就要支付更多的貨幣。投資者如果擁有住房，就要支付更多的貨幣。投資者如果擁有20萬元，沒有用來萬元，沒有用來買住房，而是購買了股票或債券，本想賺錢后再買住房，結果錯買住房，而是購買了股票或債券，本想賺錢后再買住房，結果錯過了購買住房的最佳期限，由此造成的損失就是由證券投資的購過了購買住房的最佳期限，由此造成的損失就是由證券投資的購買力風險引起的

33、。買力風險引起的。v 三是證券價格下跌，投資者在通貨膨脹的預期下，會將證券拋三是證券價格下跌，投資者在通貨膨脹的預期下，會將證券拋售，搶購實物商品，從而引起證券市場的資金供應減少，證券價售，搶購實物商品，從而引起證券市場的資金供應減少，證券價格下跌，使持有證券的投資者遭受損失。格下跌，使持有證券的投資者遭受損失。v 四是通貨膨脹導致一些上市公司的原材料采購成本和工資費、四是通貨膨脹導致一些上市公司的原材料采購成本和工資費、管理費等增加，當增加幅度超過產品銷售價格增長幅度時，公司管理費等增加，當增加幅度超過產品銷售價格增長幅度時，公司的盈利水平下降，其發(fā)行的證券價格下跌，使投資者受損。的盈利水平

34、下降，其發(fā)行的證券價格下跌，使投資者受損。v 此外，政局動亂、發(fā)生戰(zhàn)爭等風險也是屬于系統(tǒng)風險。此外，政局動亂、發(fā)生戰(zhàn)爭等風險也是屬于系統(tǒng)風險。 42 （二）非系統(tǒng)性風險（二）非系統(tǒng)性風險 非系統(tǒng)風險是指只對某個行業(yè)非系統(tǒng)風險是指只對某個行業(yè)或個別公司的證券產生影響的風險?；騻€別公司的證券產生影響的風險。 非系統(tǒng)風險主要有：信用風險、非系統(tǒng)風險主要有：信用風險、經營風險、財務風險和個股投機風經營風險、財務風險和個股投機風險。險。 43 1 1、信用風險、信用風險 信用風險又稱為違約風險，是指信用風險又稱為違約風險，是指證券發(fā)行人在債務到期時無法償還證券發(fā)行人在債務到期時無法償還本息而使投資者遭受損失的風險。本息而使投資者遭受損失的風險。 債券的信用風險大于股票的信用債券的信用風險大于股票的信用風險。風險。 股票的信用風險是間接傳遞的。股票的信用風險是間接傳遞的。其傳遞過程是：債券到期，債券的其傳遞過程是：債券到期，債券的發(fā)行人不能償還債務，申請破產，發(fā)行人不能償還債務，申請破產，從而使持股人遭受股票投資損失。從而使持股人遭受股票投資損失。 44 2 2 、經營風險、經營風險 經營風險指企業(yè)的決策人員與經營風險指企業(yè)的決策人員與管理人員在經營管理過程中出現(xiàn)的管理人員在經營管理過程中出現(xiàn)的失誤導致企業(yè)虧損、破產而使投資失誤導致企業(yè)虧