外匯風(fēng)險及管理

1、第四章第四章外匯風(fēng)險及管理外匯風(fēng)險及管理一群外教的談話一群外教的談話第一節(jié)第一節(jié) 外匯風(fēng)險及企業(yè)的防范方法外匯風(fēng)險及企業(yè)的防范方法一一.外匯風(fēng)險的含義外匯風(fēng)險的含義二二.外匯風(fēng)險的種類外匯風(fēng)險的種類以延期支付為條件的進(jìn)出口中的匯率風(fēng)險1.交易風(fēng)險交易風(fēng)險以外幣計價的國際投資和借貸活動中的匯率風(fēng)險2.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（經(jīng)營風(fēng)險）（經(jīng)營風(fēng)險）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險定義中的匯率變動僅指意料之外意料之外的匯率變動經(jīng)營穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)主體一般不愿意讓經(jīng)營成果蒙受自身無法預(yù)料和控制的匯率變化的影響例例:某公司是一家利用國外原料進(jìn)行加工生產(chǎn)的某公司是一家利用國外原料進(jìn)行加工生產(chǎn)的 企業(yè)，產(chǎn)品部分外銷，部分內(nèi)銷。企業(yè)，產(chǎn)品部分外

2、銷，部分內(nèi)銷。1996年年人民幣與美元之間的匯率從人民幣與美元之間的匯率從1:7.8變?yōu)樽優(yōu)?:8.2。單位產(chǎn)品進(jìn)口原材料耗費(fèi)(1$)以人民幣表示: 7.8￥-8.2￥單位生產(chǎn)成本(其他成本不變僅原料漲價):10￥-10.4￥國內(nèi)售價不變(16￥)國外售價以美元表示:2.06$-1.95$馬歇爾勒納條件馬歇爾勒納條件充分就業(yè)條件充分就業(yè)條件經(jīng)濟(jì)風(fēng)險對企業(yè)的影響是長期的、至關(guān)重要的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險對企業(yè)的影響是長期的、至關(guān)重要的3.儲備風(fēng)險儲備風(fēng)險例例:1992年開春以后年開春以后,外匯市場英鎊與里拉一直對外匯市場英鎊與里拉一直對美元上浮美元上浮:1=1.52371.9725$、1$=Lit130010

3、60,甲企業(yè)擁有甲企業(yè)擁有2200億里拉存款，乙企業(yè)擁有億里拉存款，乙企業(yè)擁有6000億億里拉存款。里拉存款。*甲企業(yè)老板認(rèn)為里拉即將貶值9月11日:將其所有里拉資產(chǎn) 按1:1100換成美元,并 借入2200億里拉一并換成美元,共4億美元.*乙企業(yè)老板認(rèn)為里拉不會貶值故沒有改變幣種.9月13日:英國和意大利政府宣布英鎊和里拉退出歐洲貨幣體系,任其浮動. ( $1.5/1 $1/Lit1400 )甲企業(yè)凈賺甲企業(yè)凈賺1200億里拉億里拉,約約1億美元億美元乙企業(yè)損失約乙企業(yè)損失約1.2億美元億美元4.結(jié)算風(fēng)險結(jié)算風(fēng)險（赫斯塔特風(fēng)險（赫斯塔特風(fēng)險/流動性風(fēng)險）流動性風(fēng)險）5.政治風(fēng)險政治風(fēng)險三三.

4、企業(yè)防范外匯風(fēng)險的方法企業(yè)防范外匯風(fēng)險的方法1.貨幣保值措施貨幣保值措施2.選擇有利的計價貨幣選擇有利的計價貨幣(硬貨幣硬貨幣/軟貨幣軟貨幣)選擇計價貨幣的原則黃金保值條款硬貨幣保值條款(硬貨幣計價，軟貨幣支付)一籃子貨幣保值條款a.選擇可自由兌換貨幣b.付匯用軟貨幣,收匯用硬貨幣c.協(xié)議公正原則貨幣選擇與進(jìn)口貿(mào)易中的策略貨幣選擇與外幣借貸策略3.遠(yuǎn)期外匯交易法遠(yuǎn)期外匯交易法4.國際信貸法國際信貸法出口信貸買方信貸：指出口商銀行直接向進(jìn)口商或進(jìn)口商銀行 提供信貸,進(jìn)口企業(yè)用這筆資金支付貨款。買方信貸能使出口商得到現(xiàn)金；買方信貸能使出口商得到現(xiàn)金；賣方信貸則使出口商對銀行的負(fù)債與出口商對進(jìn)賣方信

5、貸則使出口商對銀行的負(fù)債與出口商對進(jìn)口商應(yīng)收貨款軋平口商應(yīng)收貨款軋平賣方信貸：指出口商銀行向出口商提供信貸，使出口 商允許進(jìn)口商延期支付貨款?！案ＹM(fèi)廷”（Forfeiting）匯票匯票：是出票人簽發(fā)的委托付款人在見票時或者在票據(jù) 指定日期，無條件支付確定的金額給收款人或持 票人的票據(jù)。保付代理信用證信用證：是銀行根據(jù)進(jìn)口商的請求，對出口商開出的授 權(quán)出口商簽發(fā)以銀行或進(jìn)口商為付款人的匯票， 保證交來符合條款規(guī)定的匯票和單據(jù)必定承兌和 付款的保證文件。5.提前或延期結(jié)匯法提前或延期結(jié)匯法若預(yù)測計價貨幣匯率將下降：若預(yù)測計價貨幣匯率將下降：*進(jìn)口方面，可推遲對外訂貨或允許出口商推遲交貨進(jìn)口方面，可

6、推遲對外訂貨或允許出口商推遲交貨進(jìn)而推遲付款。進(jìn)而推遲付款。*出口方面出口方面,要盡早簽訂合同，或答應(yīng)進(jìn)口商提前交貨要盡早簽訂合同，或答應(yīng)進(jìn)口商提前交貨的要求，并要求進(jìn)口商提前付款。的要求，并要求進(jìn)口商提前付款。6.調(diào)整貿(mào)易條件法調(diào)整貿(mào)易條件法調(diào)整貿(mào)易價格法（加價保值/壓價保值）調(diào)整國內(nèi)合同條件法7.進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)合法進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)合法對銷貿(mào)易法 清算協(xié)定貿(mào)易、易貨貿(mào)易、轉(zhuǎn)手貿(mào)易進(jìn)出口自動拋補(bǔ)法8.多種貨幣法多種貨幣法 軟硬貨幣組合法/特別提款權(quán)法9.貨幣風(fēng)險保險法貨幣風(fēng)險保險法第二節(jié)第二節(jié) 外匯管理的目標(biāo)和對象外匯管理的目標(biāo)和對象一一.外匯管理（外匯管制）概述外匯管理（外匯管制）概述1.外匯管理

7、的定義2.外匯管理的目標(biāo) w 限制資本外逃，改善國際收支。w 穩(wěn)定匯率，保持國內(nèi)物價穩(wěn)定。w 協(xié)調(diào)對外貿(mào)易，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。3.外匯管理的實(shí)施n授權(quán)中央銀行負(fù)責(zé)n設(shè)立專門的外匯管制機(jī)構(gòu)n國家行政部門直接負(fù)責(zé)n中央銀行指定一些大商業(yè)銀行作為經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的指定銀行二二.外匯管理的對象外匯管理的對象w 對人的管理（居民/非居民）w 對物的管理（凡是可以作為國際支付手段的外匯及貴重金屬）w 對地區(qū)的管理w 對行業(yè)的管理w 對國別的管理第三節(jié)第三節(jié) 外匯管理的主要內(nèi)容外匯管理的主要內(nèi)容 一.貿(mào)易外匯管制1.對出口收匯的管制（出口許可證制度、出口外匯結(jié)匯制度、稅收、信貸、匯率等方面的優(yōu)惠）2.對進(jìn)口付匯

8、的管制（進(jìn)口許可證制度、進(jìn)口配額制度、稅收、進(jìn)口存款預(yù)交制、規(guī)定進(jìn)口支付條件）二二.非貿(mào)易外匯管制非貿(mào)易外匯管制n許可證制、預(yù)付存款制、課征非貿(mào)易外匯購買稅、規(guī)定購買非貿(mào)易外匯的間隔時間和額度、控制支付時間三三.資本輸出入管理資本輸出入管理 1.限制資本輸出的主要措施 ： 凍結(jié)賬戶、直接限制企業(yè)或個人向國外投資、征收利息平衡稅 2.限制資本輸入的主要措施： 通過銀行限制資本輸入、通過企業(yè)限制資本輸入逆差國限制輸出，順差國限制輸入四四.貨幣兌換的管理貨幣兌換的管理經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的管制是以經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的管制是以貨幣兌換管制貨幣兌換管制為前提為前提的，因此貨幣兌換管制是最主要最基本的外匯管

9、制。的，因此貨幣兌換管制是最主要最基本的外匯管制。1自由兌換的含義與分類 定義按范圍可分為：貿(mào)易項(xiàng)目下的自由兌換 非貿(mào)易項(xiàng)目下的自由兌換 資本項(xiàng)目下的自由兌換按對象可分為：企業(yè)用匯的自由兌換 個人用匯的自由兌換按程度可分為：完全的自由兌換 局部有限的自由兌換 IMF的定義的定義：一國貨幣若能實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下（貿(mào) 易項(xiàng)目和非貿(mào)易項(xiàng)目）的貨幣自由 兌換，那么該貨幣就被列為可兌換可兌換 貨幣貨幣。2.管制貨幣兌換的原因w 外匯短缺w 金融秩序的混亂與失控w 經(jīng)濟(jì)體制及價格體系的差異五五.匯率的管制匯率的管制1.匯率制度的管理（固定匯率制/浮動匯率制）考慮因素：匯率的決定基礎(chǔ)、匯率政策的主要 目標(biāo)、匯率

10、變動的經(jīng)濟(jì)影響3.匯率種類的管理（單一匯率/復(fù)匯率）2.匯率水平的管理 復(fù)匯率：指一國實(shí)行兩種或兩種以上高低不同 的匯率即雙重匯率或多種匯率。復(fù)匯率的類型 a.按適用對象劃分：貿(mào)易及非貿(mào)易匯率 金融匯率 b.按適用行業(yè)或商品種類劃分: 鼓勵出口與限制進(jìn)口的本幣低匯率 適用于一般性出口與進(jìn)口的一般匯率 鼓勵進(jìn)口與限制出口的本幣高匯率 c.按復(fù)匯率表現(xiàn)形式劃分：公開的復(fù)匯率 隱蔽的復(fù)匯率復(fù)匯率的弊端a.管理成本較高b.歧視性金融措施c.價格關(guān)系扭曲d.不利于建立公平競爭關(guān)系七七.外匯管制的利弊外匯管制的利弊1.穩(wěn)定物價2.防止資本外逃或過度涌入3.保護(hù)民族工業(yè)發(fā)展4.控制對外貿(mào)易，爭奪國際市場5.增加對外活動效益6.便于推行國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，實(shí)現(xiàn)政府意圖（一）外匯管制的積極作用（一）外匯管制的積極作用六六.黃金輸出入的管理黃金輸出入的管理（二）外匯管制的弊端（二）外匯管制的弊端1.降低資源配置的效率2.阻礙國際貿(mào)易發(fā)展3.加劇國際貿(mào)易摩擦4.增加交易成本和行政費(fèi)用5.限制國際資本流動 我國現(xiàn)行外匯管理體制：我國現(xiàn)行外匯管理體制：1.官方匯率