資金時(shí)間價(jià)值參考

1、資金時(shí)間價(jià)值iiAFn1)1 (iiAFn1)1 (1)1 (niiFAiiAPn)1 (1iiAPn)1 (1niiPA)1 (111)1 (1iiAFnF=A(F/A,i,n)(1+i)P=A(P/A,i,n)(1+i)P=A*(P/A,i,n-1)+1iAP1iiiLimnn1)1 (111MMri%24. 81%)21 (14%814Mi0322. 00098. 018nn=8.30(年)031. 0014. 0%1%8ii =8.45%038. 0022. 0%1%4ii =4.58%n一、資產(chǎn)的收益與收益率一、資產(chǎn)的收益與收益率n（一）含義及內(nèi)容n資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期

2、的增值。n例如：投資100元購買一股股票，經(jīng)過一段時(shí)間后，股票能夠帶來的收益或增值稱為資產(chǎn)的收益。風(fēng)險(xiǎn)與收益單期收益率資產(chǎn)的價(jià)值（價(jià)格）增值期初資產(chǎn)價(jià)值資產(chǎn)的收益額期初資產(chǎn)價(jià)值（價(jià)格）（利息或股息所得資本利得）期初資產(chǎn)價(jià)值利息（股息）收益率資本利得收益率n例某股票一年前的價(jià)格為10元，一年中的稅后股息為0.25元，現(xiàn)在的市價(jià)為12元那么，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？n（二）資產(chǎn)收益率的類型（種）n 一般情況下，資產(chǎn)的收益均指資產(chǎn)的年收益率。n二、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及衡量n（一）風(fēng)險(xiǎn)的含義n從財(cái)務(wù)管理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作

3、用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。n（二）風(fēng)險(xiǎn)的衡量n1風(fēng)險(xiǎn)衡量可以利用資產(chǎn)收益率離散程度來衡量。n圖圖1 1表現(xiàn)了項(xiàng)目表現(xiàn)了項(xiàng)目B B和項(xiàng)目和項(xiàng)目C C的收益率的分布。項(xiàng)的收益率的分布。項(xiàng)目目B B可能發(fā)生的收益率相對集中，它的變動(dòng)范可能發(fā)生的收益率相對集中，它的變動(dòng)范圍在圍在-10%-10%和和+45%+45%之間；而項(xiàng)目之間；而項(xiàng)目C C可能的收益率可能的收益率則相對分散，在則相對分散，在-100%-100%到到120%120%之間，然而這兩之間，然而這兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率卻相差無幾，因此，可以個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率卻相差無幾，因此，可以很快判斷出：兩個(gè)項(xiàng)目有

4、幾乎同樣的平均收益很快判斷出：兩個(gè)項(xiàng)目有幾乎同樣的平均收益率，而項(xiàng)目率，而項(xiàng)目B B的風(fēng)險(xiǎn)卻比項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)卻比項(xiàng)目C C的風(fēng)險(xiǎn)小很多。的風(fēng)險(xiǎn)小很多。n2利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率）準(zhǔn)離差率）n數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)是衡量收益率的離散程度。常數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)是衡量收益率的離散程度。常用的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)用的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。準(zhǔn)離差率。指標(biāo)計(jì)算例：某公司正在考慮以下三個(gè)投資項(xiàng)目，其中和是兩只不同公司的股票，而項(xiàng)目是投資于一家新成立的高科技公司，預(yù)測的未來可能的收益率情況如下表所示：經(jīng)濟(jì)形勢概率(A)R(B)R(C)很不好

5、0.1-22%-10%-100%不太好0.2-2%0-10%正常0.420%7%10%比較好0.235%30%40%很好0.150%45%120%三、風(fēng)險(xiǎn)控制對策三、風(fēng)險(xiǎn)控制對策 1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。簡便易行但實(shí)踐中少用。、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。簡便易行但實(shí)踐中少用。 2、減少風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)踐中經(jīng)常采用。、減少風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)踐中經(jīng)常采用。 3、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。我國一般企業(yè)都在采用。我國一般企業(yè)都在采用。 4、接受風(fēng)險(xiǎn)。、接受風(fēng)險(xiǎn)。成功的管理者樂于采用。成功的管理者樂于采用。 5、利用風(fēng)險(xiǎn)。有些企業(yè)采用。、利用風(fēng)險(xiǎn)。有些企業(yè)采用?；乇茱L(fēng)險(xiǎn)策略n這是一種保守的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。對于那些厭惡風(fēng)險(xiǎn)的決策者來說,他們總是以無風(fēng)險(xiǎn)或

6、低風(fēng)險(xiǎn)作為衡量各種備選方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，把那些可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的備選方案拒之于外。n回避風(fēng)險(xiǎn)策略比較穩(wěn)健且簡便易行。但因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)總是伴隨著高收益的，因而一個(gè)成功的經(jīng)營者往往很少采用這種策略。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)減少風(fēng)險(xiǎn) n內(nèi)容：n 1控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生 控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn) 損害程度n方法：準(zhǔn)確預(yù)測；n對策方案優(yōu)選；n增進(jìn)與政府部門溝通；n發(fā)展新產(chǎn)品前充分調(diào)研；n多元化經(jīng)營或投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。n應(yīng)用：這種策略在實(shí)踐中經(jīng)常采用。因 n 為它不回避風(fēng)險(xiǎn)，不完全放棄風(fēng)險(xiǎn) n 帶來的高收益機(jī)會(huì)，同時(shí)盡量控制 n 和降低風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)n方式:1投保n 合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)n技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營n業(yè)務(wù)外包n應(yīng)

7、用: 我國一般企業(yè)都在采用.接受風(fēng)險(xiǎn)策略內(nèi)容:1風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)：直接將損失計(jì)入成本或費(fèi)用或沖減利潤2風(fēng)險(xiǎn)自保n即每期提存一筆準(zhǔn)備金，用作將來發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來損失的補(bǔ)償。如依照法規(guī)計(jì)提應(yīng)收帳款壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)損失準(zhǔn)備、長期投資減值準(zhǔn)備、短期投資減值準(zhǔn)備等等。n應(yīng)用：這種策略在我國一般的企業(yè)都在采用。接受風(fēng)險(xiǎn)利用風(fēng)險(xiǎn)n利用風(fēng)險(xiǎn)策略是指面對風(fēng)險(xiǎn)，盡力利用風(fēng)險(xiǎn)，變風(fēng)險(xiǎn)為機(jī)遇。企業(yè)財(cái)務(wù)管理過程中，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇常常是并存的，高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著高收益的機(jī)遇。一個(gè)優(yōu)秀的財(cái)務(wù)管理者應(yīng)善于駕馭風(fēng)險(xiǎn)、利用風(fēng)險(xiǎn)、變風(fēng)險(xiǎn)為機(jī)遇，抓住與風(fēng)險(xiǎn)并存的機(jī)遇為企業(yè)創(chuàng)造更大的收益。n利用風(fēng)險(xiǎn)策略是一個(gè)成功的經(jīng)營管理者樂于采用的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

8、三、風(fēng)險(xiǎn)偏好三、風(fēng)險(xiǎn)偏好n1風(fēng)險(xiǎn)回避者風(fēng)險(xiǎn)回避者n風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)險(xiǎn)偏好 當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好低當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)；風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，鐘風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)；風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，鐘情高收益率的資產(chǎn)；但對高收情高收益率的資產(chǎn)；但對高收益高風(fēng)險(xiǎn)或低收益低風(fēng)險(xiǎn)的資益高風(fēng)險(xiǎn)或低收益低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)的選擇，則取決于他們對待產(chǎn)的選擇，則取決于他們對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。n提示：風(fēng)險(xiǎn)回避者會(huì)因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而要求額外收益，額外收益要求的多少不僅與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)，還取決于他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好對風(fēng)險(xiǎn)回避的愿望越強(qiáng)烈，要求的風(fēng)險(xiǎn)收益就越高n一般的投資者和企業(yè)管理者都是風(fēng)險(xiǎn)回避者，因此財(cái)務(wù)管理的理論及方法都是針對風(fēng)險(xiǎn)回避者的n2風(fēng)險(xiǎn)追求者與風(fēng)險(xiǎn)回避者相反，風(fēng)險(xiǎn)追與風(fēng)險(xiǎn)回避者相反，風(fēng)險(xiǎn)追求者主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收求者主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的動(dòng)蕩性勝于收益的穩(wěn)定益的動(dòng)蕩性勝于收益的穩(wěn)定性。其原則是：當(dāng)預(yù)期收益性。其原則是：當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好高風(fēng)險(xiǎn)的資率相同時(shí)，偏好高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，因?yàn)檫@會(huì)給他們帶來更產(chǎn)，因?yàn)檫@會(huì)給他們帶來更大的效用。大的效用。風(fēng)險(xiǎn)中立者既不回避風(fēng)險(xiǎn)，也不主動(dòng)追風(fēng)險(xiǎn)中立者既不回避風(fēng)險(xiǎn)，