財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念與證券估價(jià)試題及答案

1、第 2 章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念、單項(xiàng)選擇：1. 將 100 元錢存入銀行，利息率為 10%，計(jì)算 5 年后的終值應(yīng)用()A. 復(fù)利終值系數(shù) B. 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) C. 年金終值系數(shù) D. 年金現(xiàn)值系數(shù)2. 每年年底存款 1000 元，求第 10 年年末的價(jià)值，可用()來計(jì)算。A.(P/F,i,n) B. (F/P,i,n) C. (P/A,i,n)D. (F/A,i,n)3. 下列項(xiàng)目中的( )稱為普通年金。A. 先付年金 B. 后付年金 C. 延期年金 D. 永續(xù)年金4. A 方案在三年中每年年初付款 100元， B方案在三年中每年年末付款 100 元，若利率為 10%，則 A、B方 案在第三

2、年年末時(shí)的終值之差為( )A.33.1 B.31.3 C.133.1 D.13.315. 計(jì)算先付年金現(xiàn)值時(shí)，可以應(yīng)用下列( )公式。A.P=A(P/A,i,n) B. P=A(P/A,i,n)(1+i) C. P=A(P/F,i,n)(1+i) D. P=A(P/F,i,n)6. 假設(shè)最初有 m期沒有收付款項(xiàng)，后面 n 期有等額的收付款項(xiàng)，貼現(xiàn)率為 i ，則此筆延期年金的現(xiàn)值為 ( )。A. P=A(P/A,i,n) B. P=A(P/A,i,m) C. P=A(P/A,i,m+n) D. P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)7. 已知某證券的 系數(shù)等于 2，則該證券()A. 無風(fēng)險(xiǎn)

3、B. 有非常低的風(fēng)險(xiǎn)C.與金融市場(chǎng)所有證券的平均風(fēng)險(xiǎn)一致D. 是金融市場(chǎng)所有證券平均風(fēng)險(xiǎn)的 2 倍8. 兩種股票完全負(fù)相關(guān)時(shí)，則把這兩種股票合理地組合在一起時(shí)， ( )A. 能適當(dāng)分散風(fēng)險(xiǎn) B. 不能分散風(fēng)險(xiǎn)C. 能分散掉一部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)D. 能分散掉全部可分散風(fēng)險(xiǎn)9. 如果向一只 =1.0 的投資組合中加入一只 1.0 的股票，則下列說法中正確的是( )A. 投資組合的 值上升，風(fēng)險(xiǎn)下降B.投資組合的 值和風(fēng)險(xiǎn)都上升C. 投資組合的 值下降，風(fēng)險(xiǎn)上升D.投資組合的 值和風(fēng)險(xiǎn)都下降10. 下列關(guān)于證券投資組合說法中，正確的是()A.證券組合投資要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不要求對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行

4、補(bǔ)償B. 證券組合投資要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是可分散風(fēng)險(xiǎn)，而不要求對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償C. 證券組合投資要求補(bǔ)償全部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)D. 證券組合投資要求補(bǔ)償部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)11. 無風(fēng)險(xiǎn)利率為 6%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為 10%，某種股票的 系數(shù)為 1.5 ，則該股票的收益 率為( )A.7.5% B.12% C.14% D.16%12. 甲公司對(duì)外流通的優(yōu)先股每季度支付股利每股1.2 元，年必要收益率為 12%，則該公司優(yōu)先股的價(jià)值是( )元。A.20 B.40 C.10 D.60二、名詞解釋： 時(shí)間價(jià)值、復(fù)利、復(fù)利價(jià)值、年金、普通年金、先付年金、延期年金、永續(xù)年金、風(fēng)險(xiǎn)性決策

5、、可分散風(fēng) 險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)三、簡(jiǎn)答：1. 簡(jiǎn)述年金的概念和種類。2. 按風(fēng)險(xiǎn)程度，可把財(cái)務(wù)決策分為哪三類？3. 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)如何衡量？4. 什么是證券市場(chǎng)線？5. 股票的估值與債券估值有什么異同點(diǎn)？四、計(jì)算與分析：1. 【資料】假設(shè)利民工廠有一筆 123 600 元的資金，準(zhǔn)備存入銀行，希望在 7年后利用這筆款項(xiàng)的本利和 購(gòu)買一套生產(chǎn)設(shè)備，當(dāng)時(shí)的銀行存款利率為復(fù)利10%， 7年后預(yù)計(jì)該設(shè)備的價(jià)格為 240 000 元?！疽蟆吭囉脭?shù)據(jù)說明 7 年后利民工廠能否用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買設(shè)備？2. 【資料】某合營(yíng)企業(yè)年初向銀行借款 50 萬元購(gòu)買設(shè)備，第 1 年年末開始還款，每年還款一次，等額償 還

6、，分 5 年還清，銀行借款利率為 12%?！疽蟆吭囉?jì)算每年應(yīng)還款多少？3. 【資料】小王現(xiàn)在準(zhǔn)備存入一筆錢， 以便在以后的 20 年中每年年底得到 3000元，設(shè)銀行存款利率為 10%。 【要求】計(jì)算：小王目前應(yīng)存入多少錢？4. 【資料】小李每年年初存入銀行 50 元，銀行存款利率為 9%?！疽蟆坑?jì)算：第 10 年年末的本利和為多少？5. 【資料】時(shí)代公司需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為 1600 元，可用 10年。如果租用，則每年年初需付租金 200元。 除此之外，買與租的其他情況相同。假設(shè)利率為6%?！疽蟆坑脭?shù)據(jù)說明購(gòu)買與租用何者為優(yōu)？6. 【資料】某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利率為1

7、0%，每年復(fù)利一次。銀行規(guī)定前 10 年不用還本付息，但從第 11-20 年每年年末償還本息 5000 元?！疽蟆坑脙煞N方法計(jì)算這筆借款的現(xiàn)值。7. 【資料】某企業(yè)在第 1年年初向銀行借入 100萬元，銀行規(guī)定從第 1-10 年每年年末等額償還 13.8 萬元。 當(dāng)利率為 6%時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為 7.360 ；當(dāng)利率為 8%時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為 6.710 ?！疽蟆坑?jì)算這筆借款的利息率。8. 【資料】時(shí)代公司目前向銀行存入 140 000 元，以便在若干年后獲得 300 000 元，假設(shè)銀行存款利率為 8%，每年復(fù)利一次?！疽蟆坑?jì)算需要多少年存款的本利和才能達(dá)到 300 000 元？五、案

8、例分析案例一 瑞士田納西鎮(zhèn)巨額賬單案例如果你突然收到一張事先不知道的 1260 億美元的賬單，你一定會(huì)大吃一驚。而這樣的事卻發(fā)生在瑞 士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國(guó)投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn) 的居民以為這是一件小事，但當(dāng)收到賬單時(shí)，他們被這張巨額賬單驚呆了。他們的律師指出，若高級(jí)法院 支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。田納西鎮(zhèn)的問題源于 1966 年的一筆存款。斯藍(lán)黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個(gè)銀行） 存入一筆 6 億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）付息。 （難怪該銀行第二年破

9、產(chǎn)！ ）1994 年，紐約布魯克林法院做出判決： 從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的7 年中， 這筆存款應(yīng)按每周 1%的復(fù)利計(jì)息，而在銀行清算后的 21 年中，每年按 8.54%的復(fù)利計(jì)息。思考題：1. 請(qǐng)你用所學(xué)知識(shí)說明 1260 億美元是如何計(jì)算出來的。2. 如利率為每周 1%，按復(fù)利計(jì)算， 6 億美元增加到 12 億美元需多長(zhǎng)時(shí)間？增加到 1000 億美元需多 長(zhǎng)時(shí)間？3. 本案例對(duì)你有何啟示？案例二：華特電子公司證券選擇案例 假設(shè)你是華特電子公司的財(cái)務(wù)分析員，目前正在進(jìn)行一項(xiàng)包括四個(gè)備選方案的投資分析工作。各方案 的投資期都是一年，對(duì)應(yīng)于三種不同經(jīng)濟(jì)狀況的估計(jì)收益率如下表所示：不同經(jīng)

10、濟(jì)條件下華特電子公司四種方案的估計(jì)收益率經(jīng)濟(jì)狀態(tài)概率備選方案ABCD衰退0.210%6%22%5%一般0.610%11%14%15%繁榮0.210%31%-4%25%思考題：1. 計(jì)算各方案的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率。2. 公司的財(cái)務(wù)主管要求你根據(jù)四項(xiàng)待選方案各自的標(biāo)準(zhǔn)差和預(yù)期收益率來確定是否可以淘汰其中某 一方案，應(yīng)如何回復(fù)？3. 上述分析思路存在哪些問題？4. 假設(shè)項(xiàng)目 D 是一種經(jīng)過高度分散的基金性資產(chǎn)， 可以用來代表市場(chǎng)投資。 設(shè)各方案的 系數(shù)如下： A = 0, B =1.26 ， C = -1.31 ， D =1 ，試用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來評(píng)價(jià)各方案。部分習(xí)題答案： 一、單項(xiàng)

11、選擇1-6:A D B A B D7-12:D D B A B B四、計(jì)算與分析：1. 解：根據(jù)復(fù)利終值的計(jì)算公式：F=P(F/P,i,n)=123 600 (F/P,10%,7)=123 600 1.949=240896.4 (元)由以上計(jì)算可知， 7 年后這筆存款的本利和 240896.4 元，比設(shè)備價(jià)格高 896.4 元，故 7 年后利民工廠可以 用這筆存款的本利和購(gòu)買設(shè)備。2. 解：根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：P=A(P/A,i,n)500 000 = A*(P/A,12%,5)A=500 000/3.605=138696( 元) 由以上可知，每年還款 138696 元。3. 解：根據(jù)

12、普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式： P=A(P/A,i,n)=3000*(P/A,10%,20)=3000*8.514=25542 (元)4. 解：根據(jù)先付年金終值的計(jì)算公式： F=A(F/A,i,n)(1+i)=50*(F/A,9%,10)(1+9%)=50*15.193*1.09=828(元 )或 F=A(F/A,i,n+1)-1=50*(F/A,9%,11)-1=50*16.56=828(元 )5. 解：先利用先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式計(jì)算出 10 年租金的現(xiàn)值。P= A(P/A,i,n-1)+1=200(P/A,6%,9)+1=200*7.8017=1560.34(元 )由計(jì)算結(jié)果可知， 10 年租

13、金現(xiàn)值低于買價(jià)，因此租用較優(yōu)。6. 解：此題屬于延期年金現(xiàn)值的計(jì)算問題，兩種方法分別為： 方法一： P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)=5000(P/A,10%,10)(P/F,10%,10) =5000*6.1446*0.3855=11844 (元)方法二： P=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m) =5000(P/A,10%,20)-(P/A,10%,10)=5000( 8.5136-6.1446 ) =11845(元)兩種方法計(jì)算結(jié)果相差 1 元，是由于對(duì)小數(shù)四舍五入造成的。7. 解：根據(jù)年金現(xiàn)值計(jì)算公式：100=13.8* ( P/A,i,10 )(P/A,i,10 )

14、 =100/13.8=7.246已知利率為 6%時(shí)，系數(shù)是 7.360 ，當(dāng)利率為 8%時(shí)，系數(shù)為 6.710 ，所以利率在 6%-8%之間，設(shè)利率為 I, 利 用插值法計(jì)算：(i-6%)/(8%-6%)=(7.246-7.360)/(6.710-7.360)i=6.35%8. 解：根據(jù)復(fù)利終值的計(jì)算公式：F=P（F/P,i,n）（F/P,8%,n）=F/P=300 000/140 000=2.143查復(fù)利終值系數(shù)表知，在 8%一欄中，與 2.143 接近但小于 2.143 的終值系數(shù)為 1.999 ，其期數(shù)為 9 年；與 2.143 接近但大于 2.143 的終值系數(shù)為 2.159 ，其期數(shù)

15、為 10 年。故本題 n 值一定在 9-10 年之間，利用插 值法進(jìn)行計(jì)算。（n-9 ）/（10-9）=（1.143-1.999）（2.159-1.999）n=9.9 （年） 由以上計(jì)算結(jié)果可知，需要 9.9 年存款的本利才能達(dá)到 300 000 元。案例1. 根據(jù)復(fù)利終值公式計(jì)算：F=6* （ 1+1%） 365/7*7 *（1+8.54%） 21=1260（億美元 ）2.3.12 億美元，則設(shè)需要 n 周的時(shí)間才能增加12=6* （ 1+1%）n計(jì)算得： n=69.7 （周） 70（周）設(shè)需要 n 周的時(shí)間才能增加1000 億美元，則4.1000=6* ( 1+1%)計(jì)算得： n 514

16、周9.9 年3. 這個(gè)案例的啟示主要有兩點(diǎn)：（1）貨幣時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)非常重要的價(jià)值觀念，在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)必須考慮貨幣時(shí)間價(jià) 值因素的影響。（2）時(shí)間越長(zhǎng)，貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響越大。因?yàn)橘Y金的時(shí)間價(jià)值一般都是按復(fù)利的方式進(jìn)行計(jì) 算的，“利滾利”使得當(dāng)時(shí)間越長(zhǎng)，終值與現(xiàn)值之間的差額越大。而且在不同的計(jì)息方式下，其時(shí)間 價(jià)值有非常大的差異。 在案例中， 我們看到， 一筆 6 億美元的存款過了 28 年之后變成了 1260 億美元， 是原來的 210 倍。所以，在進(jìn)行長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)決策時(shí)，必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響，并且在進(jìn)行相 關(guān)的時(shí)間價(jià)值計(jì)算時(shí)，必須準(zhǔn)確判斷資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的期間，否則就

17、會(huì)做出錯(cuò)誤的決策。案例二：1. （ 1）計(jì)算四種方案的預(yù)期收益率E(A)A=A1P1+A2P2+A3P3=10%*0.20+10%*0.60+10%*0.20=10%E(A)B=A1P1+A2P2+A3P3=6%*0.20+11%*0.60+31%*0.20=14%E(A)C=A1P1+A2P2+A3P3=22%*0.20+14%*0.6-4%*0.20=12%E(A)C=A1P1+A2P2+A3P3=5%*0.20+15%*0.60+25%*0.20=15%2)計(jì)算四種方案的標(biāo)準(zhǔn)差2 2 2 1/2 A = (10%-10%) 2*0.20+(10%-10%) 2*0.60+(10%-10%

18、) 2*0.20 1/2=0% B = (6%-14%) 2*0.20+(11%-14%) 2*0.60+(31%-14%) 2*0.20 1/2=8.72%2 2 2 1/2 C = (22%-12%) 2*0.20+(14%-12%) 2*0.60+(-4%-12%) 2*0.20 1/2=8.58%2 2 2 1/2 D = (5%-15%) 2*0.20+(15%-15%) 2*0.60+(25%-15%) 2*0.20 1/2=6.32%(3) 計(jì)算四種方案的變異系數(shù)(標(biāo)準(zhǔn)離差率)CVA = 0%/10% = 0%CVB = 8.72%/14% = 62.29%CVC = 8.58%/12% = 71.5%CVD = 6.32%/15% = 42.13%2. 根據(jù)各方案的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算出來的變異系數(shù)可知，方案 C的變異系數(shù) 71.5%最大，說明該方 案的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最大，所以應(yīng)該淘汰方案C。3. 盡管變異系數(shù)反映了各方案的投資風(fēng)險(xiǎn)程度大小，但它沒有將風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)合起來。如果只以變異系數(shù) 來取舍投資項(xiàng)目而不考慮風(fēng)險(xiǎn)收益的影響，那么就有可能做出錯(cuò)誤的投資決策。4. 由于方案 D 是經(jīng)過高度分散的基金性資產(chǎn)，可用來代表市場(chǎng)投資，則市場(chǎng)投資收益率為 15% ，其貝塔系數(shù)為 1；而方案 A 的標(biāo)準(zhǔn)離差為 0，說明是