第12章通貨膨脹與通貨緊縮

1、通貨膨脹與通貨緊縮通貨膨脹與通貨緊縮金融學基礎(chǔ)第十二章金融學基礎(chǔ)第十二章基本內(nèi)容基本內(nèi)容 通過本章的學習，要求掌握通貨膨脹的概念、度通過本章的學習，要求掌握通貨膨脹的概念、度量、分類，通貨膨脹形成原因。了解通貨膨脹的量、分類，通貨膨脹形成原因。了解通貨膨脹的危害，理解和掌握預防和治理通貨膨脹和通貨緊危害，理解和掌握預防和治理通貨膨脹和通貨緊縮一般對策縮一般對策第一節(jié)第一節(jié) 通貨膨脹通貨膨脹1.1通貨膨脹額定義通貨膨脹額定義 （一）通貨膨脹的概念（一）通貨膨脹的概念 目前當代西方經(jīng)濟學關(guān)于通貨膨脹的定義并沒有完全一致的看法，但較為流行的觀點是將通貨膨脹定義為：一般價格總水平的持續(xù)的和顯著的上漲。

2、這一定義強調(diào)的是：1、“價格總水平價格總水平”，說明通貨膨脹所關(guān)注的是普遍的物價水平波動，而不僅僅是地區(qū)性的或者某類商品和勞務(wù)的價格波動；2、“持續(xù)的和顯著的上漲持續(xù)的和顯著的上漲”，不是偶然的價格波動，而是持續(xù)上漲的過程，并且這個過程應當是明顯的；3、“一般價格一般價格”，主要是把商品和勞務(wù)的價格作為考察對象，目的在于區(qū)別“資產(chǎn)價格”。1.2通貨膨脹的度量通貨膨脹的度量1、通貨膨脹率、通貨膨脹率通貨膨脹率是度量通貨膨脹程度的指標，被定義為，一般價格水平在單位時間的變動率。通貨膨脹率的計算公式是：是通貨膨脹率，Pt、Pt-1分別代表t期和t-1期的物價水平。%10011tttPPP現(xiàn)實中，如果

3、物價水平用消費者價格指數(shù)CPI代表，則通貨膨脹率的計算公式為：%10011tttCPICPICPI2、價格指數(shù)、價格指數(shù)上述通貨膨脹率所涉及到的一般價格水平，是衡量貨幣購買力或者貨幣所能購買的產(chǎn)品和勞務(wù)數(shù)量的指標。實踐中，常用價格指數(shù)加以表示，主要的價格指數(shù)如下。價格指數(shù)消費者物價指數(shù)生產(chǎn)者物價指數(shù)國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)核心消費者物價指數(shù)（1）消費者物價指數(shù)與核心消費者物價指數(shù)。主要包括：消費者物價指數(shù)。消費者物價指數(shù)。 消費者物價指數(shù)(Consumer Price Index，簡稱CPI)，是綜合反映一定時期內(nèi)居民生活消費品和服務(wù)項目價格變動的趨勢和程度指標。 該指數(shù)可以觀察和分析消費品的零售

4、價格和服務(wù)價格變動對城鄉(xiāng)居民實際生活費用支出的影響程度10011tniimimniiminQPQPI核心消費者物價指數(shù)核心消費者物價指數(shù)(Core CPI)。所謂核心CPI就是指將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產(chǎn)品價格剔除之后的居民消費物價指數(shù)。核心CPI能否作為衡量通貨膨脹的指標，至今仍然存在很大爭論。目前，我國對核心CPI尚未明確界定，但這一概念已經(jīng)被使用。（2）生產(chǎn)者物價指數(shù)）生產(chǎn)者物價指數(shù) 生產(chǎn)物價指數(shù)(Producer Price Index 簡稱PPI)是最古老的物價指數(shù)，始于1890年，由美國勞工部最早發(fā)布。 它是根據(jù)企業(yè)所購買商品的價格變化編制的，反映了包括原材料、中間產(chǎn)品及原材料

5、、中間產(chǎn)品及最終產(chǎn)品最終產(chǎn)品在內(nèi)的各種商品的批發(fā)價格的變動指數(shù)，可以衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的價格變動情形。 在計算時，首先以問卷的方式向各大生產(chǎn)廠商收集商品的報價，然后再根據(jù)每種商品的凈銷售額加權(quán)得到。 以生產(chǎn)者物價指數(shù)度量通貨膨脹，其優(yōu)點是能夠靈敏的反應企業(yè)生產(chǎn)成本的變化，并能在一定程度上預示著消費者物價指數(shù)的變動趨勢，缺點是沒有包括勞務(wù)價格在內(nèi)。（3）國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)GNP deflator（Gross National Product Deflator） 是按當年價格計算的國民生產(chǎn)總值與按不變價格計算的國民生產(chǎn)總值的比率它可以反映全部生產(chǎn)資料，消費品和勞務(wù)費用

6、的價格的變動。是衡量一國經(jīng)濟在不同時期內(nèi)所生產(chǎn)和提供的最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價格總水平變化程度的經(jīng)濟指標。1.31.3通貨膨脹的類型通貨膨脹的類型通貨膨脹類型按嚴重程度劃分按表現(xiàn)形式劃分按預期進行劃分按形成原因劃分爬行式溫和式急劇式惡性公開型隱蔽型可預期型不可預期型需求拉上型成本推動型供求混合型結(jié)構(gòu)型貨幣供給推動型1.4通貨膨脹的成因通貨膨脹的成因（一）需求拉上型通貨膨脹需求拉上型通貨膨脹（Demand-pull Infaltion）又稱超額需求通貨膨脹，是指總需求過度增長所引起的一般價格水平的持續(xù)的和顯著的上漲。根本原因在于總需求大于總供給，形成膨脹性缺口，引起物價上漲。由于總需求表現(xiàn)為貨幣數(shù)量，

7、因而需求拉動的通貨膨脹又被解釋為“過多的貨幣追求太少的商品”。需求拉動說分為兩類：1、凱恩斯學派的需求拉上論。、凱恩斯學派的需求拉上論。他們認為社會需求是由消費需求、投資需求和政府需求三者構(gòu)成的。任何一部分的增加都會造成總需求的增加。當社會的生產(chǎn)能力已經(jīng)達到充分就業(yè)狀態(tài)時，總需求的膨脹就會產(chǎn)生通貨膨脹缺口，導致需求拉動的通貨膨脹。2、貨幣學派的需求拉上論。即貨幣數(shù)量說。、貨幣學派的需求拉上論。即貨幣數(shù)量說。他們認為流通中貨幣數(shù)量是價格變動的主要影響因素，因此通貨膨脹是貨幣量過多造成的。他們認為在短期，物價上漲可能源于多種原因，但物價的長期上漲則無論何時何地，都是貨幣量過多的結(jié)果。v 凱恩斯主義

8、需求拉動說的突出缺陷在于假定通貨膨脹只能在充分就業(yè)水平達到之后才能發(fā)生，因此無法解釋物價上漲與失業(yè)并存的現(xiàn)象。貨幣數(shù)量論的需求拉動說基本符合通貨膨脹的實際。導致需求上升的具體因素：消費傾向的加強；私人部門的自發(fā)性投資的增加；貨幣當局為追求特定目的采取放松銀根的政策；財政當局持續(xù)性地實施赤字財政政策；勞務(wù)和商品凈出口增加，導致貿(mào)易順差；外資流入導致資本項目順差；（二）成本推動型通貨膨脹（二）成本推動型通貨膨脹（Cost-push Infaltion）產(chǎn)生于20世紀50年代以后，50年代以后西方主要資本主義國家普遍出現(xiàn)了經(jīng)濟停滯和通貨膨脹并存的現(xiàn)象，凱恩斯主義的需求拉動說對此無法說明。成本推動型通

9、貨膨脹，是指在沒有超額需求的情況下，由于供給方面成本的提高，所引起的一般價格水平的持續(xù)和顯著的上漲。該理論的基本觀點是，通貨膨脹的根源不在于總需求的過度，而在于勞動力等要素的供給方面變動導致的成本上升，從而由成本推動物價上漲。（三）供求混合推動型通貨膨脹（三）供求混合推動型通貨膨脹 有些西方經(jīng)濟學家反對把通貨膨脹的原因區(qū)別為需求拉動或成本推動，而認為通貨膨脹是由于需求拉動和成本推動兩種原因交織在一起，“拉中有推，推中有拉”，共同作用引起的。他們把這種通貨膨脹稱為供求聯(lián)合推動型通貨膨脹。 他們認為： 一方面，通貨膨脹可能是從一般的過度需求開始的，過度需求的出現(xiàn)，會使物價提高，而物價提高又會轉(zhuǎn)而使

10、工資提高，工資的提高就會使成本提高，從而引起物價更大提高，形成通貨膨脹； 另一方面，通貨膨脹也可能是從成本提高開始的，即成本增加引起物價上升，這時如果沒有總需求的相應增加，工資的上升最終會減少生產(chǎn)，增加失業(yè)，政府為了恢復就業(yè)水平和產(chǎn)量水平，采取擴張性的財政政策和貨幣政策，需求擴張，此時，成本推動型演化為供求混合型。附：我國改革開放以來的幾次通貨膨脹資料來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站資料來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站1.5通貨膨脹對經(jīng)濟的影響通貨膨脹對經(jīng)濟的影響影響通貨膨脹成本財富分配預期未預期通貨膨脹稅效率損失菜單成本影響名義收入影響財富分配影響經(jīng)濟主體部門影響窮，富人群影響企業(yè)、家庭供給需求決策影響經(jīng)營風險產(chǎn)出

11、就業(yè)ACB通貨膨脹與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系通貨膨脹與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系促進論政府減輕債務(wù)企業(yè)利潤增長利于富裕階層收入再分配在通貨膨脹中政府作為在通貨膨脹中政府作為最大的債務(wù)人可以減輕最大的債務(wù)人可以減輕一定的債務(wù)負擔。一定的債務(wù)負擔。產(chǎn)品價格的上漲速度一般總產(chǎn)品價格的上漲速度一般總是快于名義工資的提高速度是快于名義工資的提高速度富裕階層的邊際儲蓄傾向比富裕階層的邊際儲蓄傾向比較高，因此，通貨膨脹會通較高，因此，通貨膨脹會通過提高儲蓄率而促進經(jīng)濟增過提高儲蓄率而促進經(jīng)濟增長。長。 2、促退論、促退論促退論與促進論恰恰觀點相反。促退論者認為通貨膨脹會導致低效率并進而損害增長。（1）在通貨膨脹條件下，持

12、有貨幣會遭受購買力下降的損失。為此，企業(yè)和居民都會盡力把現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為實物資產(chǎn)或增加目前的消費，致使社會儲蓄率下降，從而使投資率下降和經(jīng)濟增長率下降。 （2）在持續(xù)性通貨膨脹過程中，市場價格機制將遭受嚴重破壞，企業(yè)和居民面對不斷變化的價格將感到無所適從，甚至做出錯誤的決策，出現(xiàn)資源誤配置現(xiàn)象，從而影響經(jīng)濟增長。 （3）許多國家實行累計稅。在發(fā)生通貨膨脹時，企業(yè)和個人將因為名義收入的提高而承擔較高的稅賦，這會影響生產(chǎn)的積極性，從而不利于經(jīng)濟增長。 （4）如果通貨膨脹超過一定時間，企業(yè)和居民便會產(chǎn)生預期，造成物價與生產(chǎn)成本的螺旋式上升，形成惡性通貨膨脹，并有可能導致經(jīng)濟的崩潰。 3、中性論 中性論者認

13、為，由于經(jīng)濟主體理性預期，人們估計到貨幣供給增加后，可能發(fā)生的實際后果，事先采取預防措施，如預先要求漲工資和利息等。所以長期內(nèi)，貨幣因素只影響價格變化不會影響實際經(jīng)濟運行。實際經(jīng)濟的變化歸根到底是由實際因素引起的，而不是貨幣因素引起的。1.6 通貨膨脹的治理對策通貨膨脹的治理對策（一）抑制需求（一）抑制需求1 1、緊縮性的貨幣政策、緊縮性的貨幣政策 一般性貨幣政策工具：如提高法定存款準備金率、提高再貼現(xiàn)一般性貨幣政策工具：如提高法定存款準備金率、提高再貼現(xiàn)率、公開市場上出售有價證券等。率、公開市場上出售有價證券等。 選擇性貨幣政策工具：如消費信用、不動產(chǎn)信用、證券市場信選擇性貨幣政策工具：如消

14、費信用、不動產(chǎn)信用、證券市場信用控制、直接信用控制與間接信用控制等用控制、直接信用控制與間接信用控制等 2 2、緊縮的財政政策、緊縮的財政政策 增加財政收入，減少財政支出，措施有增加財政收入，減少財政支出，措施有 （1 1）提高稅率，調(diào)整稅收結(jié)構(gòu)）提高稅率，調(diào)整稅收結(jié)構(gòu) （2 2）發(fā)行公債，彌補財政收支差額）發(fā)行公債，彌補財政收支差額 （3 3）降低政府購買水平（生產(chǎn)性、非正產(chǎn)性）降低政府購買水平（生產(chǎn)性、非正產(chǎn)性） （4 4）降低政府轉(zhuǎn)移支付水平）降低政府轉(zhuǎn)移支付水平 （二）改善供給（二）改善供給-即供應政策即供應政策 這是一種長期的反通貨膨脹措施。主要采取：這是一種長期的反通貨膨脹措施。主

15、要采?。?(1) (1)減稅。這種辦法被認為是解決減稅。這種辦法被認為是解決“滯脹滯脹”的最佳辦法。的最佳辦法。 (2) (2)削減社會福利開支；削減社會福利開支； (3) (3)穩(wěn)定幣值；穩(wěn)定幣值； (4) (4)精簡規(guī)章制度，給企業(yè)等微觀經(jīng)濟主體松綁，減少政府精簡規(guī)章制度，給企業(yè)等微觀經(jīng)濟主體松綁，減少政府對企業(yè)活對企業(yè)活 動的限制，讓企業(yè)在市場經(jīng)濟原則下更好地擴大商品供給。動的限制，讓企業(yè)在市場經(jīng)濟原則下更好地擴大商品供給。（三）收入政策（三）收入政策 即政府為了降低一般物價水平上即政府為了降低一般物價水平上漲的幅度而采取的強制性的限漲的幅度而采取的強制性的限 制貨幣工資和價格的政策。其

16、目的制貨幣工資和價格的政策。其目的在于力圖控制通貨膨脹而又不致在于力圖控制通貨膨脹而又不致 引起相應的失業(yè)率上升。其理論基引起相應的失業(yè)率上升。其理論基礎(chǔ)主要是成本推進通貨膨脹理礎(chǔ)主要是成本推進通貨膨脹理 。 主要手段有：主要手段有： (1)(1)確定工資這一物價指導線，以限確定工資這一物價指導線，以限制工資物價的上升。制工資物價的上升。 (2) (2)工資管制。工資管制。 即將工資和物價上漲的幅度限制在一即將工資和物價上漲的幅度限制在一定范圍內(nèi)，在一定時期內(nèi)不允許突破定范圍內(nèi)，在一定時期內(nèi)不允許突破。 （3 3）凍結(jié)工資。凍結(jié)工資。 即把工資和物價凍結(jié)在某一特定時即把工資和物價凍結(jié)在某一特定

17、時間的水平上，在一定時期內(nèi)不允許作任間的水平上，在一定時期內(nèi)不允許作任何變動。這一般是在通貨膨脹相當嚴重何變動。這一般是在通貨膨脹相當嚴重時期采取的非常措施時期采取的非常措施（4 4）收入指數(shù)化政策）收入指數(shù)化政策 即將主要經(jīng)濟變量（如收入、利率等）即將主要經(jīng)濟變量（如收入、利率等）與通貨膨脹率掛鉤的政策。指數(shù)化政策與通貨膨脹率掛鉤的政策。指數(shù)化政策的主要作用是消除通貨膨脹對經(jīng)濟運行的主要作用是消除通貨膨脹對經(jīng)濟運行、收入分配、資源配置的不良影響。、收入分配、資源配置的不良影響。 （四（四）實行幣制改革）實行幣制改革 如一國的物價上漲率已經(jīng)達到難以抑制狀態(tài)，出現(xiàn)了惡性如一國的物價上漲率已經(jīng)達到

18、難以抑制狀態(tài)，出現(xiàn)了惡性的通貨膨脹，整個貨幣制度已經(jīng)處于崩潰邊緣，則政府只的通貨膨脹，整個貨幣制度已經(jīng)處于崩潰邊緣，則政府只有實行幣制改革，放棄原來的幣制，實行新的幣制。有實行幣制改革，放棄原來的幣制，實行新的幣制。第二節(jié)第二節(jié) 通貨緊縮通貨緊縮2.1通貨緊縮的含義及判斷標準通貨緊縮的含義及判斷標準通貨緊縮是與通貨膨脹相對立的一個概念，國內(nèi)外學者對通貨緊縮是與通貨膨脹相對立的一個概念，國內(nèi)外學者對通貨緊縮的定義都有差別，但基本上可以歸納為以下幾點：通貨緊縮的定義都有差別，但基本上可以歸納為以下幾點： 1 1、“三要素三要素”定義定義-即兩特征一伴隨即兩特征一伴隨 物價總水平的持續(xù)下降和貨幣供給

19、量的持續(xù)下降，且物價總水平的持續(xù)下降和貨幣供給量的持續(xù)下降，且 伴隨經(jīng)濟衰退或增長緩慢。伴隨經(jīng)濟衰退或增長緩慢。 2 2、“兩要素兩要素”定義定義 物價總水平的持續(xù)下降和貨幣供給量的持續(xù)下降物價總水平的持續(xù)下降和貨幣供給量的持續(xù)下降 3 3、“單要素單要素”定義定義 物價總水平的持續(xù)下降物價總水平的持續(xù)下降（二）通貨緊縮的度量（二）通貨緊縮的度量通貨緊縮的度量與通貨膨脹的度量一樣，也采用價格指數(shù)來衡量，通常是以消費者物價指數(shù)來衡量。 緊縮性貨的幣政策與財政政策經(jīng)濟周期因素技術(shù)進步和生產(chǎn)銷率的提高貨幣因素國際市場的影響體制和制度因素有 效 需 求 不足2.2通貨緊縮的成因通貨緊縮的成因2.3通貨緊縮對經(jīng)濟的影響通貨緊縮對經(jīng)濟的影響1、通貨緊縮對投資的影響、通貨緊縮對投資的影響通貨緊縮對投資的影響主要是通過影響投資成本和投資收益發(fā)生作用。一方面，通貨緊縮會使實際利率提高，社會投資的實際成本上升，另一方面，由于預期價格下降，投資預期收益減少。這兩方面影響投資，使總投資減少。此外，在價格趨降的情況下，投資項目的預期未來重置成本會趨于下降，推遲當期投資。2、通貨緊縮對消費的影響、通貨緊縮對消費的影響物價下跌使得消費者消費需求增加。但另一方面，物價下跌使貨幣作為儲藏手段更有吸引力，盡可能的推遲支付，持有貨幣是有益的，消費減少。在物價