東方航空套保失敗原因2

1、第六組全體組員 東方航空套保失敗原因東方航空套保失敗原因套期保值的背景套期保值的背景*航油套期保值業(yè)務(wù)是航空公司鎖定油價(jià)成本的主要手段，被世界各國(guó)航空公司普遍采用。*為規(guī)避油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，東航的航油套期保值業(yè)務(wù)始于2003年，當(dāng)時(shí)由于航油價(jià)格波動(dòng)幅度大，且整體呈上漲勢(shì)，公司與境外銀行達(dá)成若干航油期權(quán)交易合約，以控制公司的航油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)具體操作具體操作*公司在2008年 6月 30日簽訂的航油期權(quán)合約是以每桶62,.35美元至150 美元的價(jià)格購(gòu)買航油約1,135 萬(wàn)桶，并以每桶72.35 美元至200 美元的價(jià)格出售航油約300 萬(wàn)桶，此等合約將于2008年至2011 年間到期*即使以最低行權(quán)價(jià)行權(quán)，

2、公司想要盈虧平衡，油價(jià)必須漲到235（62.35*1135萬(wàn)/300萬(wàn)=235），這樣可以看出期權(quán)費(fèi)用高昂，但其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力在降弱，更多的是用于投機(jī)。*東航以較低的約定價(jià)即每桶62.35美元，在未來(lái)規(guī)定的時(shí)間從對(duì)手方買定量的油，期權(quán)合約金按航油價(jià)每上漲10美元，合約金就要增加1.4美元。東航有不購(gòu)買的權(quán)利，但要按實(shí)際價(jià)格支付期權(quán)費(fèi)。*同時(shí)，油價(jià)高于62.34,則對(duì)方不行權(quán)，收益為期權(quán)價(jià)，但如果下跌，則東航損失無(wú)限。且主動(dòng)權(quán)在賣方手上而這樣的交易主要是東航為了抵消看漲期權(quán)高昂的期權(quán)費(fèi)，并仍然堅(jiān)信油價(jià)會(huì)上漲，對(duì)方不行權(quán)*賣出看漲期權(quán)，即東航以更高的約定價(jià)即每桶 200美元，在未來(lái)規(guī)定的時(shí)間向?qū)κ?/p>

3、方賣定量的油，行權(quán)日時(shí)對(duì)手方有權(quán)選擇是否買油，東航必須接受200*紅的為獲利區(qū)間，也就是說(shuō)，東航并沒(méi)有在規(guī)避油價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，而是當(dāng)油價(jià)處于【63.5,200】之間時(shí)，他才獲利。但在三種套期操作中有兩種交易主動(dòng)權(quán)都在對(duì)方手中，風(fēng)險(xiǎn)收益極大的不匹配。63.5200失敗原因分析失敗原因分析*2008年油價(jià)滑，本應(yīng)對(duì)航油套期保值頭寸進(jìn)行減倉(cāng)，但東航簽訂的這份協(xié)議還有長(zhǎng)達(dá) 年才到期，不能根據(jù)市場(chǎng)行情立即處理頭寸，造成了該公司目前套保頭寸的巨大虧損，這顯然不僅僅是套期保值造成的，投機(jī)占了主導(dǎo)地位。*過(guò)分依賴、信任國(guó)外投行，導(dǎo)致簽訂不對(duì)等合約。合約數(shù)量不對(duì)等，導(dǎo)致不能抵消全額風(fēng)險(xiǎn)。*對(duì)價(jià)格存在僥幸心理，試圖利用反向操作抵消權(quán)利金。*沒(méi)有分清套保和投機(jī)的界限，堅(jiān)持初衷原則避免措施避免措施* 1）作為大的原料采購(gòu)企業(yè)或者生產(chǎn)企業(yè)，在對(duì)未來(lái)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不確定時(shí)，有必要使用金融衍生工具來(lái)對(duì)沖企業(yè)所面臨的部分風(fēng)險(xiǎn)* 2）在參與套期保值前，企業(yè)首先要明確套期保值是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還是為了獲得回報(bào)，堅(jiān)持杜絕投機(jī)交易* 3）堅(jiān)持套期保值原則，交易方向相反商品種類相同 商品數(shù)量相等 月份相同或相近，切忌一見(jiàn)利潤(rùn)就鼓起投機(jī)的勇