產權市場成中小企業(yè)重要融資渠道

1、產權市場成中小企業(yè)重要融資渠道  要從根本上解決中小企業(yè)融資難問題，不能僅靠單一的渠道，應該建立多元化、多層次、多渠道的融資體系。  第一，必須進一步完善銀行體系，大力發(fā)展民營中小銀行。  第二，要發(fā)揮小額貸款公司的作用。  第三，利用私募基金解決部分中小企業(yè)融資難的問題。  第四，可以利用產權市場融資。  為了克服次貸危機的影響，確保國民經濟持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，我國的貨幣政策開始由從緊轉向適度寬松，并出臺了一系列相應措施。與此同時，為防止商業(yè)銀行在次貸危機沖擊下出現(xiàn)資產質量下降，監(jiān)管當局

2、似乎有意收緊信貸的韁繩。這是否意味著“寬貨幣、緊信貸”現(xiàn)象？它對中小企業(yè)融資有何影響？該如何應對？本文試圖對此作些探討。  一、當前是否存在“寬貨幣、緊信貸”現(xiàn)象  從去年下半年到今年上半年，在面臨全面通脹和經濟過熱這兩個壓力的情況下，我們選擇了從緊的貨幣政策。但是自今年三季度開始，物價上漲的勢頭初步得到了控制。據國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據，目前我國已連續(xù)個月回落，月份指數(shù)同比僅上漲。與此同時，由于次貸危機的影響，我國經濟增長速度出現(xiàn)明顯的下滑，如今年第三季度同比增長僅，較前一個季度大幅下降個百分點，并創(chuàng)下年以來的新低。  為了克服次貸危機帶來的負面

3、影響，進一步擴大內需，確保國民經濟持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，中央對宏觀調控政策適時作了調整。就貨幣政策而言，已由從緊轉向適度寬松。央行明確表示，將確保金融體系流動性充足，及時向金融機構提供流動性支持；保持貨幣信貸的合理增長，加大銀行信貸對經濟增長的支持力度；另外，央行將進一步發(fā)揮債券市場的融資功能，大力發(fā)展企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據等非金融企業(yè)債務融資工具，拓寬企業(yè)融資渠道。  然而，另一方面，各大商業(yè)銀行從其自身利益出發(fā)，對中小企業(yè)投放貸款缺乏信心，不敢放貸。據年月央行調查統(tǒng)計司的專項調查，截至月末，全部金融機構中小企業(yè)貸款余額比上年年末和上年同期均低個百分點。與此同時，

4、為控制風險，防止商業(yè)銀行在次貸危機的沖擊下出現(xiàn)資產質量下降，監(jiān)管當局似乎有意收緊信貸的韁繩。銀監(jiān)會有關負責人表示，在當前國內外經濟金融動蕩的大環(huán)境下，信用風險更是銀行風險管理的重中之重，而信用風險管理的重心仍然在貸款領域。為此，銀監(jiān)會正在抓緊制定商業(yè)銀行加強貸款管理的相關規(guī)定。銀監(jiān)會副主席蔣定之在最近的講話中多次強調，要“把風險管控擺到更加突出的位置”，“把風險分析具體化到行業(yè)和客戶”，“分清風險的種類和影響程度，堅持自身所能承受的風險底線”等。銀行業(yè)順應經濟周期，在經濟下行時，控制風險是順理成章的事情。因此，盡管當前貨幣政策出現(xiàn)松動，但不排除在防范信用風險的前提下，仍會出現(xiàn)銀行惜貸的現(xiàn)象。這

5、就是所謂的“寬貨幣、緊信貸”現(xiàn)象。  二、“寬貨幣、緊信貸”背景下的中小企業(yè)融資  最新的統(tǒng)計表明，目前我國中小企業(yè)有多萬戶，對的貢獻率高達，所繳納稅額占全國的，發(fā)明專利數(shù)占總數(shù)的，并提供了的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。然而，它們卻普遍面臨著嚴重的融資瓶頸。尤其在“寬貨幣、緊信貸”的背景下，以銀行貸款為主要融資渠道的中小企業(yè)會出現(xiàn)嚴重的資金鏈緊張和生存困境。在內地率先經營小企業(yè)信貸業(yè)務的外資銀行渣打銀行近日聯(lián)合中國社科院，針對內地中小企業(yè)融資狀況進行了一次大規(guī)模調研。結果表明，盡管監(jiān)管機構呼吁銀行以實際行動改善中小企業(yè)融資狀況，但到目前為止，仍有超過的企業(yè)感到融資難，

6、而認為融資環(huán)境好的企業(yè)僅占。  這次針對內地中小企業(yè)的調查總共回收份問卷，其中有效問卷份。受訪的中小企業(yè)來自工業(yè)、批發(fā)業(yè)、建筑業(yè)和零售業(yè)及其他行業(yè)。調查發(fā)現(xiàn)，目前中小企業(yè)在資金需求上非常旺盛，這與其自有資金不足有直接關系。調查顯示，自有資金占經營資本以上的中小企業(yè)僅占三成，的企業(yè)在生產經營中資金缺口達到萬元到萬元。  在問及企業(yè)資金來源渠道時，自籌資金、銀行貸款排名最前，其次為民間借貸、股權融資等方式。調查表明，的中小企業(yè)在有融資需求的時候會首選銀行，但認為銀行融資難的企業(yè)占比則達到，只有的企業(yè)認為不存在融資難的狀況?？梢姡壳爸行∑髽I(yè)融資難的問題仍未得

7、到有效解決。  另據媒體報道，一份針對國內個城市家私營中小企業(yè)的調研報告顯示，的中小企業(yè)利潤率下降，的中小企業(yè)更明確預期未來毛利率的下滑，而隨著宏觀調控下的信貸政策收緊，高達的中小企業(yè)表示在銀行借貸上遇到了更大的困難。  在此之前，由于出口銳減、融資困難等原因，長三角、珠三角許多中小企業(yè)紛紛停產、破產。年月日，在第二屆廣東中小企業(yè)經濟論壇上，國家發(fā)改委中小企業(yè)司發(fā)布的統(tǒng)計結果顯示，全國今年上半年萬家規(guī)模以上的中小企業(yè)倒閉。作為勞動密集型產業(yè)代表的紡織行業(yè)，中小企業(yè)倒閉數(shù)超過萬多家，有三分之二的紡織企業(yè)面臨重整。  江蘇省的一項調查顯示

8、，目前企業(yè)存在三個“”：企業(yè)資金缺口達，新增成本增加，中小民營企業(yè)處于停產半停產的達。統(tǒng)計顯示，在滬深兩市家中小板公司年中期經營活動產生的現(xiàn)金流之和為億元，這一數(shù)字較去年同期的億元有著較大的差距。  三、中小企業(yè)如何走出“融資難”的困境  目前，盡管監(jiān)管當局要求各銀行業(yè)金融機構在信貸政策上有所突破，拓展中小企業(yè)融資渠道，重點支持符合產業(yè)政策、環(huán)保政策，有市場、有技術、有發(fā)展前景的中小企業(yè)，然而，落實起來卻并非易事。這不僅是因為對銀行來說，中小企業(yè)信貸額度小、成本高、利潤薄，而且還因為中小企業(yè)普遍存在著財務監(jiān)控薄弱、經營狀況不穩(wěn)等方面的問題，因而做中小企業(yè)

9、信貸往往隱藏著很大風險。總之，中小企業(yè)指望通過商業(yè)銀行走出“融資難”的困境是不現(xiàn)實的。  要從根本上解決中小企業(yè)融資難問題，不能僅靠單一的渠道，應該建立多元化、多層次、多渠道的融資體系。  第一，必須進一步完善銀行體系，大力發(fā)展民營中小銀行?，F(xiàn)行銀行體系的主要弊端，就是所有制單一、結構不合理、功能不齊全。在所有制方面，不論國有商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制銀行，還是城市商業(yè)銀行，都是官辦或公有的，沒有真正民辦的、以民間資金為主的銀行；在結構上，目前我國不缺大銀行，缺的是分布在各地區(qū)的中小銀行；在功能上，沒有專門面向中小企業(yè)的銀行。所以，只有民營中小銀行發(fā)展

10、起來了，才能彌補銀行業(yè)在所有制、結構、功能諸方面的缺陷，形成多種所有制、多種經營形式、結構合理、功能完善的銀行體系。   相比于大銀行，民營中小銀行在改善中小企業(yè)融資方面具有明顯的先天優(yōu)勢。首先，它們在對中小企業(yè)融資方面具有信息優(yōu)勢，降低了信息不對稱的程度，從而減輕了中小企業(yè)貸款的難度；其次，民營中小銀行由于管理層次少、經營方式靈活和激勵機制健全，使得它們貸款的交易成本較低，能為客戶提供優(yōu)質低價的服務；再其次，民營中小銀行實現(xiàn)了所有權和經營權的分離，產權明晰，權責明確，具有預算硬約束的特點，因而相比于大銀行，更可能在風險較高的中小企業(yè)融資市場上盈利。除此之外，大力發(fā)展民營中

11、小銀行，還可以打破金融行業(yè)的壟斷，加強金融市場的競爭環(huán)境。從而促進國有銀行的改革，提高它們的經營效率，最終提高金融業(yè)整體競爭能力，更好地為企業(yè)服務。  第二，要發(fā)揮小額貸款公司的作用。今年月，央行和銀監(jiān)會批準在全國范圍內開展小額貸款公司試點，其目的是彌補銀行在當?shù)刂行∑髽I(yè)客戶群的“盲區(qū)”。截至今年月底，全國已經批準大約家小額貸款公司試點，這些公司發(fā)放貸款總額大約相當于一家股份制銀行。小額貸款公司的試點，為民間資本涉足金融業(yè)開辟了一條嶄新的途徑，逐步架起了民間資金與中小企業(yè)之間的橋梁，對改善農村金融環(huán)境、緩解中小企業(yè)資金緊張，有著不可替代的作用；同時，它也有利于規(guī)范和引導民間

12、借貸。然而，基于風險防范的目的，小額貸款公司目前只能發(fā)放貸款，不能吸收存款，這對其拓展業(yè)務是嚴重的制約。為了更好地發(fā)揮小額貸款公司在中小企業(yè)融資方面的作用，一方面，應加強對小額貸款公司的監(jiān)管和引導，加強對小額貸款公司的資金來源和流向的跟蹤監(jiān)測；另一方面，當一些小額貸款公司發(fā)展成熟且建立了良好的信譽后，可以考慮賦予其吸收存款的職能。  第三，利用私募基金解決部分中小企業(yè)融資難的問題。近年來，中國市場已成為國際私募股權投資的熱土，再加上境內私募基金的活躍，私募股權融資已經被越來越多的企業(yè)認同和采用。得益于私募股權基金，國內諸多企業(yè)獲得了迅速做大做強的動力。據了解，目前私募基金掌

13、握著億元至萬億元左右的資金。私募基金通過置換股權的方式幫助中小企業(yè)運作，不僅可以解決其資金緊張的問題，同時還可以輔導其上市。等中小企業(yè)上市后，私募基金再退出并獲取回報。對引入私募股權基金的企業(yè)來說，私募股權基金不僅可以補充資本金，還可能給企業(yè)帶來管理、技術、市場信息和其他企業(yè)所急需的專業(yè)技能和經驗。  不過，雖然私募股權基金被市場各方視為改變中小企業(yè)融資難的希望之路，可是對于大多數(shù)急需資金支持的中小企業(yè)而言，引進私募股權基金還只能是“望梅止渴”。這是因為，對于私募基金來說，通過目標企業(yè)上市獲取回報是其最大的偏好。按照這種標準，大多數(shù)急需融資的中小企業(yè)距離上市都有較大的距離，所以很難納入股權基金的考慮范圍。  第四，可以利用產權市場融資。產權市場在促進國有產權流轉、推動國有資產重組方面作出了突出貢獻；同時，它對于拓展中小企業(yè)融資渠道也發(fā)揮著重要作用。它不僅為中小企業(yè)融資難提供了一個難得的“點對面”平臺，使中小企業(yè)可以同時獲得來自銀行、風險投資、私募股權投資等各類金融機構的關注，同時也為中小企業(yè)的優(yōu)質項目帶來了其他融資渠道所不及的溢價機會。來自上海聯(lián)合產權交易所的統(tǒng)計數(shù)據顯示，今年上半年