Chap3財(cái)務(wù)管理,公司金融,羅斯第十版

1、第三章第三章運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表McGraw-Hill/IrwinCopyright 2013 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.關(guān)鍵概念和技能 掌握現(xiàn)金流的來(lái)源和使用以及現(xiàn)金流量表 了解如何使財(cái)務(wù)報(bào)表標(biāo)準(zhǔn)化以便進(jìn)行比較 了解如何計(jì)算和解讀重要的財(cái)務(wù)比率 理解在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析出現(xiàn)的一些問(wèn)題和陷阱3-2章節(jié)概要 現(xiàn)金流量和財(cái)務(wù)報(bào)表：進(jìn)一步觀察 標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)表 比率分析 杜邦恒等式 利用財(cái)務(wù)報(bào)表信息3-3 市盈率=股票價(jià)格/每股收益來(lái)源與使用 來(lái)源 現(xiàn)金流入-當(dāng)我們賣(mài)出某些東西時(shí)會(huì)產(chǎn)生 資產(chǎn)賬戶(hù)價(jià)值的增加 (Sampl

2、e B/S) 應(yīng)收賬款，存貨與固定資產(chǎn)凈值 負(fù)債或所有者權(quán)益賬戶(hù)的增加 應(yīng)付賬款，流動(dòng)資產(chǎn)與普通股 使用 現(xiàn)金流出-當(dāng)我們買(mǎi)入某些東西時(shí)會(huì)產(chǎn)生 資產(chǎn)賬戶(hù)價(jià)值的增加 現(xiàn)金與其他流動(dòng)資產(chǎn) 負(fù)債或所有者權(quán)益賬戶(hù)的減少 應(yīng)付票據(jù)與長(zhǎng)期負(fù)債3-5現(xiàn)金流量表 總結(jié)現(xiàn)金來(lái)源和使用的表格 現(xiàn)金的變化可分為3類(lèi)： 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)-包括大多數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)的變化和產(chǎn)生的凈利潤(rùn) 投資活動(dòng)-包括固定資產(chǎn)的變化 融資活動(dòng)-包括應(yīng)付票據(jù)、長(zhǎng)期債務(wù)和所有者權(quán)益以及股利的變化3-6現(xiàn)金流量表年初現(xiàn)金58 融資活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 應(yīng)付票據(jù)的減少-93凈利潤(rùn)689 長(zhǎng)期負(fù)債減少-248加： 折舊116 普通股減少（減去留存收益）-94 應(yīng)收賬款減

3、少36 股利支付-206 存貨減少60 融資活動(dòng)凈現(xiàn)金-641 應(yīng)付賬款增加4 其他流動(dòng)資產(chǎn)的減少309 現(xiàn)金凈增加額638 減: 其他流動(dòng)資產(chǎn)的增加-39 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金1,175年末現(xiàn)金696投資活動(dòng) 銷(xiāo)售固定資產(chǎn)104 投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金104單位以百萬(wàn)美元計(jì)3-7標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)報(bào)表 同比資產(chǎn)負(fù)債表（表3-5） 將所有項(xiàng)目表示為總資產(chǎn)的百分比 同比利潤(rùn)表（表3-6） 將所有項(xiàng)目表示為銷(xiāo)售收入的百分比 標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)報(bào)表使得財(cái)務(wù)信息更容易被比較，尤其是在公司成長(zhǎng)的過(guò)程中。 也可用來(lái)比較不同規(guī)模的公司，尤其是當(dāng)這些公司處于同一行業(yè)時(shí)。3-8比率分析 比率使得我們能夠更好地比較不同的公司或是比較同一個(gè)

4、公司在不同時(shí)期的業(yè)績(jī)。 當(dāng)我們觀察每一個(gè)比率時(shí)，思考該比率衡量的是什么并且為何這個(gè)信息是重要的。 內(nèi)部比較和外部比較都可以使用比率分析。3-9財(cái)務(wù)比率的類(lèi)別 短期償債或流動(dòng)比率 長(zhǎng)期償債或財(cái)務(wù)杠桿比率 資產(chǎn)管理或周轉(zhuǎn)率 盈利能力比率 市場(chǎng)價(jià)值比率3-10計(jì)算流動(dòng)比率 流動(dòng)比率= 流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 2,256 / 1,995 = 1.13 倍 速動(dòng)比率= (流動(dòng)資產(chǎn) 存貨) / 流動(dòng)負(fù)債 (2,256 301) / 1,995 = .98倍 現(xiàn)金比率= 現(xiàn)金 /流動(dòng)負(fù)債 696 / 1,995 = .35 倍 凈營(yíng)運(yùn)資本與總資產(chǎn)之比=凈營(yíng)運(yùn)資本/總資產(chǎn) (2,256 1,995) / 5,

5、394 = .05 時(shí)間間隔指標(biāo)= 流動(dòng)資產(chǎn) / 平均日營(yíng)運(yùn)成本 2,256 / (2,006 + 1,740)/365) = 219.8 天B/SI/S3-11計(jì)算長(zhǎng)期償債能力比率 總負(fù)債率= (資產(chǎn)總額 權(quán)益總額) /資產(chǎn)總額 (5,394 2,556) / 5,394 = 52.61% 債務(wù)/權(quán)益比 = 負(fù)債總額 / 權(quán)益總額 (5,394 2,556) / 2,556 = 1.11 倍 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權(quán)益總額= 1 +債務(wù)/權(quán)益比 1 + 1.11 = 2.11 長(zhǎng)期債務(wù)比率=長(zhǎng)期債務(wù)/ (長(zhǎng)期債務(wù) +權(quán)益總額) 843 / (843 + 2,556) = 24.80%B/SI/

6、S3-12計(jì)算覆蓋比率 利息保障倍數(shù)= EBIT / 利息 1,138 / 7 = 162.57 倍 現(xiàn)金覆蓋比率= (EBIT + 折舊) / 利息 (1,138 + 116) / 7 = 179.14 倍B/SI/S3-13練習(xí)題計(jì)算存貨比率 存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/存貨 2,006 / 301 = 6.66 倍 存貨銷(xiāo)售期間= 365 /存貨周轉(zhuǎn)率 365 / 6.66 = 55 天B/SI/S3-16計(jì)算應(yīng)收賬款比率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/應(yīng)收賬款 5,000 / 956 = 5.23 倍 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 /應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 365 / 5.23 = 70天B/SI/S3

7、-17計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn) 5,000 / 5,394 = .93 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于1 并非異常，尤其當(dāng)公司有大量固定資產(chǎn)時(shí) 凈營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/凈營(yíng)運(yùn)資金 5,000 / (2,256 1,995) = 19.16 =倍 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷(xiāo)售收入 /固定資產(chǎn)凈值 5,000 / 3,138 = 1.59 倍B/SI/S3-18計(jì)算盈利指標(biāo) 利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入 689 / 5,000 = 13.78% 凈資產(chǎn)報(bào)酬率 (ROA) = 凈利潤(rùn)/總資產(chǎn) 689 / 5,394 = 12.77% 權(quán)益報(bào)酬率（ROE）=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益 689 / 2,5

8、56 = 26.96%B/SI/S3-19計(jì)算市場(chǎng)價(jià)值I 市場(chǎng)價(jià)格= 87.65 美元/股 流通股數(shù)= 190.9 百萬(wàn)股million 市盈率PE= 每股股價(jià)/每股盈余=87.65 / 3.61 = 24.28 倍 市賬比=每股市場(chǎng)價(jià)值/每股賬面價(jià)值=6.55倍=87.65 / (2,556 / 190.9) = 6.55 倍3-20計(jì)算市場(chǎng)價(jià)值II 企業(yè)價(jià)值=股票市場(chǎng)價(jià)值+負(fù)債賬面價(jià)值-現(xiàn)金 16,732 + 2,838 696 = 18,874美元 息稅折舊攤銷(xiāo)前盈余比率= 企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷(xiāo)前盈余 18,874 / 1,138 = 16.6 倍3-21推導(dǎo)杜邦恒等式 將這一比率乘以

9、“資產(chǎn)/資產(chǎn)”并整理得到： ROE=ROA權(quán)益乘數(shù) 將分子分母同時(shí)乘以銷(xiāo)售收入總額并整理得到 ROE=利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)3-28使用杜邦恒等式 權(quán)益報(bào)酬率（ROE）=利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 利潤(rùn)率衡量公司的經(jīng)營(yíng)效率-其控制成本的成效如何 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量公司利用資產(chǎn)的效率-其管理資產(chǎn)的成效如何 權(quán)益乘數(shù)-衡量公司的財(cái)務(wù)杠桿3-29拓展的杜邦分析拓展的杜邦分析 數(shù)據(jù)3-30圖圖3-1 拓展的杜邦分析圖拓展的杜邦分析圖Insert Figure 3.1 (Extended DuPont Chart)3-31為何評(píng)估財(cái)務(wù)報(bào)表 內(nèi)部使用者 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估-薪酬的確定以及不同部門(mén)業(yè)績(jī)的比較 未來(lái)規(guī)

10、劃-指導(dǎo)我們估計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量 外部使用者 債權(quán)人 供應(yīng)商 客戶(hù) 股東3-32比較標(biāo)準(zhǔn) 比率計(jì)算本身用處有限，需與某些標(biāo)準(zhǔn)比較 時(shí)間-趨勢(shì)分析 使用該方法來(lái)觀察公司業(yè)績(jī)的歷史變化情況 內(nèi)部和外部使用 同業(yè)分析 與類(lèi)似企業(yè)或同行業(yè)企業(yè)比較 SIC編碼與北美行業(yè)分類(lèi)系統(tǒng)（NAICS ）3-33真實(shí)世界案例- I 使用2007年Home Depot公司年報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算比率。 將這些比率與書(shū)中表3-11和3-12的行業(yè)數(shù)據(jù)比較。 Home Depot 的財(cái)年結(jié)束于每年的2月3日。 注意表格中這些比率的計(jì)算方式，為做比較，你應(yīng)該選擇一些與表格中各個(gè)項(xiàng)目相對(duì)應(yīng)的指標(biāo)來(lái)計(jì)算比率3-34真實(shí)世界案例- II

11、流動(dòng)能力比率 流動(dòng)比率= 1.55x; 行業(yè)水平 = 1.7x 速動(dòng)比率= .45x;行業(yè)水平 = .5x 長(zhǎng)期償債能力比率 負(fù)債/權(quán)益 (負(fù)債/凈資產(chǎn)) = 1.27x;行業(yè)水平= 1.4x. 覆蓋比率利息保障倍數(shù)= 11x; 行業(yè)水平= 7.2x3-35真實(shí)世界案例-III 資產(chǎn)管理比率: 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 4.5x; 行業(yè)水平= 3.4x 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= 56.5x (6 天); 行業(yè)水平 = 24.1x (15 days) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 1.7x; 行業(yè)水平 = 2.3x 盈利能力比率 稅前利潤(rùn)率= 8.6%; 行業(yè)水平 = 2.2% ROA (稅前利潤(rùn)/ 資產(chǎn)總額) = 9.6%;

12、行業(yè)水平= 6.2% ROE = (稅前利潤(rùn)/ 有形資產(chǎn)凈額) = 21.7%; 行業(yè)水平 = 14.1%3-36潛在問(wèn)題 無(wú)法得知哪個(gè)比率是最需要的，因?yàn)闆](méi)有基本理論進(jìn)行指導(dǎo) 對(duì)多元化企業(yè)而言，難以選擇比較標(biāo)準(zhǔn) 在全球化和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，會(huì)計(jì)監(jiān)管規(guī)則的不同使得我們更難進(jìn)行比較 會(huì)計(jì)政策不同，例如先進(jìn)先出法與后進(jìn)先出法 財(cái)年劃分不同 特殊事件的影響3-37小測(cè)驗(yàn) 什么是現(xiàn)金流量表？如何確定現(xiàn)金的來(lái)源和使用？ 你如何使得資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表標(biāo)準(zhǔn)化？為何標(biāo)準(zhǔn)化程序很有用？ 有哪些主要的比率類(lèi)型，你如何計(jì)算它們？ 財(cái)務(wù)報(bào)表分析可能會(huì)產(chǎn)生哪些問(wèn)題3-38職業(yè)道德問(wèn)題 財(cái)務(wù)分析師應(yīng)該為其對(duì)某公司進(jìn)行的財(cái)務(wù)狀