公司財務(wù)管理案例分析報告

1、公司財務(wù)管理案例分析報告：中國虧損公司是否無蹤可循？運用統(tǒng)計方法預(yù)測中國上市公司的虧損研究MBA2000運用統(tǒng)計方法預(yù)測中國上市公司的虧損研究鄭寶山蔡虹燕李愛民胡南牛淑霖邵虹（對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)北京100013）【摘要】本文應(yīng)用統(tǒng)計分析方法，分析上市公司的財務(wù)狀況。通過單變量分析，得出虧損企業(yè)的主要特征是其獲利能力指標(biāo)的下降。通過多變量分析建立數(shù)學(xué)模型，計算上市公司的盈虧點。1. 引言中國10年股市，一直處于不斷規(guī)范中。于1998年推出“上市公司預(yù)虧公告制度”。實施3年來，已經(jīng)有多家公司發(fā)布預(yù)虧公告。但正是由于中國股市尚不規(guī)范，通常公司發(fā)布預(yù)虧公告時，已經(jīng)嚴(yán)重虧損。因此，如何從上市公司歷年公布的

2、年報抓住蛛絲馬跡，分析上市公司的財務(wù)狀況，預(yù)報公司的虧損，以防范和減少投資風(fēng)險。本文試圖運用統(tǒng)計分析的方法，選取典型的行業(yè)，通用單變量分析和多變量分析的方法，尋求反映公司盈利或虧損狀況的主要財務(wù)指標(biāo)，并希望得到一個數(shù)學(xué)模型，得到公司的盈虧點。2. 研究程序及方法2.1.上市公司樣本的選取為了集中資源分析虧損公司的特征，我們對我國上市公司重點虧損行業(yè)，選擇了兩個行業(yè)，即商業(yè)和家電行業(yè)。在每個行業(yè)，選取10家公司，其中10家虧損公司，10家盈利公司。在虧損公司的選擇上，既有連續(xù)3年以上虧損的ST公司，也有2001年中期虧損的公司，以分析和預(yù)測其虧損的特征。為了得出上市公司虧損的數(shù)學(xué)模型，我們有一條

3、假設(shè)：即假設(shè)上市公司披露的報表數(shù)據(jù)是真實的，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行我們的分析。由此原則，我們不選取被證監(jiān)會所查處的嚴(yán)重造假的公司，以及遭證券交易所公開譴責(zé)的公司。最后，我們選取的公司分別為：類別虧損公司盈利公司商業(yè)類ST成百津勸業(yè)津百股份華聯(lián)商廈ST國貨武漢中百昆百大新世界濟南百貨1益民百貨家電類廈華電子格力電器ST達(dá)聲粵美的A2001年中期虧損ST黃河科青島海爾陜長嶺A上菱電器ST冰熊小天鵝A22單變量分析2.2.1. 數(shù)據(jù)的收集為研究虧損公司在虧損前的特征，我們摘取了公司近5年的年報數(shù)據(jù)，主要比率進(jìn)行了核算。個股資料主要來自于以下網(wǎng)站：中國上市公司資訊網(wǎng)巨潮資訊網(wǎng)贏時通證券商務(wù)網(wǎng)比率的選擇我們選取

4、了五類財務(wù)比率，主要有：獲利能力：銷售毛利率=（銷售收入銷售成本）/銷售收入主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/銷售收入凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額償債能力：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率=（流動資產(chǎn)存貨）/流動負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額稅前稅息保障系數(shù)=息稅前收益/利息費用管理能力：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收帳款發(fā)展能力：主營業(yè)務(wù)收入增長率=當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入/上年主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流量分析：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增額經(jīng)營活動現(xiàn)金流量2.2.3.回歸分析先取商業(yè)類公司比率的線性分析：銷售毛利率：率利毛售銷35.0

5、030.0025.0020.0015.0010.005.000.0019961997ST成百亠津百股份T-ST國貨昆百大、濟南百貨一*一津勸業(yè)一一華聯(lián)商廈一武漢中百一一新世界益民百貨虧損公司銷售毛利率低，而且呈下降趨勢；盈利公司銷售毛利率高，而且呈增長態(tài)勢。2001年虧損的濟南百貨波動最大，而且下降急速。主營業(yè)務(wù)利潤率:35.000.00主營業(yè)務(wù)利潤率30.0025.0020.0015.0010.005.0019961997199819992000*ST成百津百股份ST國貨昆百大一濟南百貨*津勸業(yè)華聯(lián)商廈亠武漢中百新世界益民百貨虧損公司主營業(yè)務(wù)利潤率低，而且呈下降趨勢；盈利公司主營業(yè)務(wù)利潤率高

6、，而且呈增長態(tài)勢。2001年虧損的濟南百貨波動最大，而且下降急速。凈資產(chǎn)收益率:凈資產(chǎn)收益率+ST成百一津百股份T-ST國貨昆百大一:一濟南百貨津勸業(yè)華聯(lián)商廈武漢中百新世界益民百貨虧損公司凈資產(chǎn)收益率迅速，降至負(fù)值，而盈利公司凈資產(chǎn)收益率年度變流動比率* ST成百-津百股份ST!貨昆百大* 濟南百貨* 津勸業(yè)_一華聯(lián)商廈武漢中百-新世界益民百貨化不大，且為正值。虧損公司和盈利公司的流動比率無明顯規(guī)律可尋。速動比率：速動比率ST成百津百股份ST國貨昆百大濟南百貨津勸業(yè)華聯(lián)商廈武漢中百新世界益民百貨虧損公司和盈利公司的速動比率無明顯規(guī)律可尋。資產(chǎn)負(fù)債比率:資產(chǎn)負(fù)債比率90.0080.0070.00

7、60.0050.0040.0030.0020.0010.000.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0019961997+ST成百-津百股份ST!貨昆百大濟南百貨津勸業(yè)華聯(lián)商廈-武漢中百新世界益民百貨資產(chǎn)負(fù)債比率與虧損無關(guān)產(chǎn)權(quán)比率：0.0019962000產(chǎn)權(quán)比率ST成百津百股份T-ST國貨昆百大*濟南百貨-津勸業(yè)華聯(lián)商廈武漢中百新世界益民百貨產(chǎn)權(quán)比率與虧損不相關(guān)稅前稅息保障系數(shù):稅前稅息保障系數(shù)ST成百津百股份ST!貨昆百大濟南百貨津勸業(yè)華聯(lián)商廈武漢中百新世界益民百貨稅前稅息保障系數(shù)與虧損無關(guān)。存貨周轉(zhuǎn)率:0.00存貨周轉(zhuǎn)率+ST

8、成百-津百股份ST國貨W昆百大濟南百貨津勸業(yè)華聯(lián)商廈武漢中百新世界益民百貨存貨周轉(zhuǎn)率與虧損無關(guān)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率:應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率ST成百津百股份ST國貨7昆百大*濟南百貨津勸業(yè)華聯(lián)商廈武漢中百新世界益民百貨應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與虧損無關(guān)主營業(yè)務(wù)收入增長率:主營業(yè)務(wù)收入增長率ST成百 津百股份ST!貨一昆百大濟南百貨 津勸業(yè)一一華聯(lián)商廈武漢中百-新世界益民百貨主營業(yè)務(wù)收入增長率與虧損無直接線性關(guān)系，但多數(shù)虧損公司主營業(yè)務(wù)收入呈減少之勢。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增額:現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增額+ST成百-津百股份ST!貨f昆百大才濟南百貨津勸業(yè)華聯(lián)商廈武漢中百新世界益民百貨與虧損無關(guān)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量:50000.00

9、-10000.00-20000.00經(jīng)營活動現(xiàn)金流量40000.0030000.0020000.0010000.000.00+ST成百-津百股份tST國貨昆百大一一濟南百貨*津勸業(yè)華聯(lián)商廈武漢中百新世界益民百貨與虧損無關(guān)每股收益:0.60-0.80每股收益0.400.200.00-0.20-0.40-0.60+ST成百津百股份ST!貨昆百大濟南百貨津勸業(yè)華聯(lián)商廈武漢中百新世界益民百貨虧損公司每股收益多為負(fù)值，并逐年下降。從家電類上市公司的數(shù)據(jù)資料中，可得出相同的結(jié)果。2.2.4.結(jié)果的解釋綜上，可以預(yù)測上市公司虧損的主要比率是銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入增長率和每股收

10、益等五項指標(biāo)的下降。2.2.5.結(jié)論2.3.多變量分析2.3.1.財務(wù)比率相關(guān)系數(shù)銷售毛利率主營業(yè)務(wù)利潤率凈資產(chǎn)收益率流動比率速動比率資產(chǎn)負(fù)債比率產(chǎn)權(quán)比率稅前稅息保障系數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務(wù)收入增長率現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增額經(jīng)營活動現(xiàn)金流量每股收益銷售毛利率1.00主營業(yè)務(wù)利潤率0.161.00凈資產(chǎn)收益率0.220.141.00流動比率0.240.160.161.00速動比率0.240.180.140.931.00資產(chǎn)負(fù)債比率-0.22-0.02-0.14-0.28-0.291.00產(chǎn)權(quán)比率-0.20-0.05-0.14-0.35-0.320.361.00稅前稅息保障系數(shù)0.110

11、.130.210.090.02-0.06-0.141.00存貨周轉(zhuǎn)率-0.10-0.020.180.020.080.140.250.111.00應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率-0.110.03-0.02-0.26-0.220.120.29-0.130.161.00主營業(yè)務(wù)收入增長率0.17-0.030.400.100.05-0.070.160.000.22-0.141.00現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈0.000.000.080.190.23-0.36-0.220.15-0.06-0.190.101.00經(jīng)營活動現(xiàn)金流量0.330.420.210.310.32-0.22-0.190.09-0.10-0.110.010.2

12、71.00每股收益0.460.470.610.320.34-0.27-0.210.160.18-0.160.380.150.461.003217685312文檔收集于互聯(lián)網(wǎng)，如有不妥請聯(lián)系刪除2.3.2.多元回歸方程引入凈資產(chǎn)收益：Regression引入凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率：Regression引入凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售毛利率：Regression引入凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售毛利率、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量：Regression引入凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售毛利率、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、主營業(yè)務(wù)收入增長率：Regression2.3.3.方程的解釋2.3.4.結(jié)論結(jié)論要求得到結(jié)論：1 影響中國上市公司虧損的關(guān)鍵因素是什么2 上市公司在虧損前有哪些共同特征3 虧損公司和非虧損公司有哪些顯著的區(qū)別4 是否有一套有效反映虧損與非虧損企業(yè)特征的判定指標(biāo)問題探討1. 由于時間和精力限制，我們只選取了上市公司的兩個行業(yè)，即商業(yè)和家電