央行貨幣政策工具

1、央行貨幣政策工具一、簡要介紹中央銀行通過貨幣政策工具的運(yùn)作，影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的活動(dòng)，進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量，最終影響國民經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制(conductionmechanismofmonetarypolicy)中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具影響中介指標(biāo)，進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)既定政策目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用機(jī)理。一般性貨幣政策工具一般性貨幣政策工具指中央銀行所采用的、對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的貨幣信用擴(kuò)張與緊縮產(chǎn)生全面性或一般性影響的手段，是最主要的貨幣政策工具，包括：存款準(zhǔn)備金制度再貼現(xiàn)政策公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)被稱為中央銀行的豈大法寶主要是從總量上對(duì)貨幣供應(yīng)量和信貸規(guī)模進(jìn)行調(diào)節(jié)。選擇工具是指中央銀行針對(duì)某些特

2、殊的信貸或某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域而采用的工具，以某些個(gè)別商業(yè)銀行的資產(chǎn)運(yùn)用與負(fù)債經(jīng)營活動(dòng)或整個(gè)商業(yè)銀行資產(chǎn)運(yùn)用也負(fù)債經(jīng)營活動(dòng)為對(duì)象，側(cè)重于對(duì)銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)質(zhì)的方面進(jìn)行控制，是常規(guī)性貨幣政策工具的必要補(bǔ)充，常見的選擇性貨幣政策工具主要包括：費(fèi)者信用控制證券市場(chǎng)信用控制；不動(dòng)產(chǎn)信用控制；優(yōu)惠利率；特種存款補(bǔ)充工具其它政策工具，除以上常規(guī)性、選擇性貨幣政策工具外，中央銀行有時(shí)還運(yùn)用一些補(bǔ)充性貨幣政策工具，對(duì)信用進(jìn)行直接控制和間接控制。包括：信用直接控制工具，指中央銀行依法對(duì)商業(yè)銀行創(chuàng)造信用的業(yè)務(wù)進(jìn)行直接干預(yù)而采取的各種措施，主要有信用分配、直接干預(yù)、流動(dòng)性比率、利率限制、特種貸款；用間接控制工具，指中央銀

3、行憑借其在金融體制中的特殊地位，通過與金融機(jī)構(gòu)之間的磋商、宣傳等，指導(dǎo)其信用活動(dòng)，以控制信用，其方式主要有窗口指導(dǎo)、道義勸告。新工具2013年11月6日，我國央行網(wǎng)站新增“常備借貸便利(SLF)'欄目，標(biāo)志著這一新的貨幣政策工具的正式使用。央行于2013年初創(chuàng)設(shè)這一工具。常備借貸便利，在各國名稱各異，如美聯(lián)儲(chǔ)的貼現(xiàn)窗口、歐央行的邊際貸款便利、英格蘭銀行的操作性常備便利、日本銀行的補(bǔ)充貸款便利、加拿大央行的常備流動(dòng)性便利）等。所謂常備借貸便利就是商業(yè)銀行或金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自身的流動(dòng)性需求，通過資產(chǎn)抵押的方式向中央銀行申請(qǐng)授信額度的一種更加直接的融資方式。由于常備借貸便利提供的是中央銀行與商業(yè)

4、銀行“一對(duì)一”的模式，因此，這種貨幣操作方式更像是定制化融資和結(jié)構(gòu)化融資。常備借貸便利的主要特點(diǎn)：一是由金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)起，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身流動(dòng)性需求申請(qǐng)常備借貸便利；二是常備借貸便利是中央銀行與金融機(jī)構(gòu)“一對(duì)一”交易，針對(duì)性強(qiáng)。三是常備借貸便利的交易對(duì)手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機(jī)構(gòu)。二、具體描述（一）存款準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金，是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率.存款準(zhǔn)備金通常分為法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金，其中法定存款準(zhǔn)備金是按央行的比例存放，超額存款準(zhǔn)備金是金融機(jī)構(gòu)除法定存款準(zhǔn)備金以外在央行任意

5、比例存放的資金。存款準(zhǔn)備金率政策的真實(shí)效用體現(xiàn)在它對(duì)商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力、對(duì)貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)。由于商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力與中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣量存在著乘數(shù)關(guān)系，而乘數(shù)的大小則與存款準(zhǔn)備金率成反比。因此，若中央銀行采取緊縮政策，可提高法定存款準(zhǔn)備金率，從而限制了商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力、降低了貨幣乘數(shù)，最終起到收縮貨幣量和信貸量的效果，反之亦然。式中Rd、R&Rc分別代表法定準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備率和現(xiàn)金在存款中的比率。而貨幣（政策）乘數(shù)的基本計(jì)算公式是：貨幣供給/基礎(chǔ)貨幣。貨幣供給等于通貨（即流通中的現(xiàn)金）和活期存款的總和；而基礎(chǔ)貨幣等于通貨和準(zhǔn)備金的總和。rc1k二Crdrcre缺點(diǎn)：作

6、用猛烈，不宜經(jīng)常使用，2011年以來，央行以每月一次的頻率，連續(xù)四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，中國的存款準(zhǔn)備金率一直以來與其他國家相比偏高，降息與降準(zhǔn)的區(qū)別降準(zhǔn)，意在通過釋放更多的資金供給，調(diào)節(jié)供需間的平衡，從而降低利率，最終促使資金需求的上升，而這些資金需求，使用的增長，相繼促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。央行降準(zhǔn)是為了釋放銀行業(yè)的流動(dòng)性，讓市場(chǎng)上的錢多一些，降息是降低銀行的貸款利率，沒有增加市場(chǎng)資金量，但可以改變資金的投向。其主要是為了鼓勵(lì)企業(yè)的投資行為，但不一定代表貨幣流通量就會(huì)因此增加。降息主要有兩個(gè)作用：1、通過降低央行存款回報(bào)，讓錢進(jìn)入銀行之外的市場(chǎng)，提高交易活躍度；2、可以降低貸款的成本，提高產(chǎn)品的競爭

7、力。降準(zhǔn)有利于商業(yè)銀行，銀行可以通過兩種方式受益：第一、銀行可以釋放這筆資金，把資金用于投資收益率較高的資產(chǎn)，如貸款或債券，獲得貸款收益，增加銀行凈利潤。第二、通過降準(zhǔn)與貨幣乘數(shù)，降低資金成本，提高銀行盈利。降準(zhǔn)對(duì)股市、樓市、銀行均是好消息，但是，從資金流動(dòng)性特點(diǎn)分析，資金會(huì)首先涌入金融銀行，沖進(jìn)股市，資金流動(dòng)性特點(diǎn)決定了最后才可能會(huì)到達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)于銀行，降準(zhǔn)最大利好在于可貸款規(guī)模。央行降準(zhǔn)是為了釋放銀行業(yè)的流動(dòng)性，讓市場(chǎng)上的錢多一些，降息是降低銀行的貸款利率，沒有增加市場(chǎng)資金量，但可以改變資金的投向。其主要是為了鼓勵(lì)企業(yè)的投資行為降息就是銀行利率調(diào)整，銀行降息時(shí)，儲(chǔ)戶把資金存入銀行的收益減

8、少，降息會(huì)促儲(chǔ)戶把資金從銀行取出消費(fèi)，存款變?yōu)橥顿Y或消費(fèi)。降息分為兩種，第一，降低存款利率。第二，降低貸款利率。利率也分為短期利率和長期利率，一般來說是指短期利率。降低銀行貸款利率，主要是鼓勵(lì)企業(yè)投資，也有利于個(gè)人按揭貸款，比如每月按揭貸款利率降低了，還款人每月還款數(shù)量相應(yīng)減少了，減輕貸款人還款壓力。所以簡單的來講，降準(zhǔn)是投放流通貨幣，降息是鼓勵(lì)投資。降息對(duì)資本市場(chǎng)影響是積極的。降息會(huì)給股票市場(chǎng)帶來更多資金，有利于股價(jià)上漲。降息推動(dòng)企業(yè)追加投資擴(kuò)大生產(chǎn)，降息減少企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用，促使個(gè)人貸款者按揭貸款，鼓勵(lì)消費(fèi)者（二）再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)是指金融機(jī)構(gòu)為了取得資金，將未到期的已貼現(xiàn)商業(yè)匯票再以貼現(xiàn)方式向中央

9、銀行轉(zhuǎn)讓的票據(jù)行為，再貼現(xiàn)政策的調(diào)整不僅可以影響到市場(chǎng)中貨幣的數(shù)量，更重要的是再貼現(xiàn)利率的調(diào)整會(huì)影響市場(chǎng)的利率水平，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。能影響商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備，從而影響商業(yè)銀行的融資決策，使其改變放款和投資活動(dòng)。能產(chǎn)生告示效果，通常能表明中央銀行的政策意向，從而影響到商業(yè)銀行及社會(huì)公眾的預(yù)期。能決定何種票據(jù)具有再貼現(xiàn)資格，從而影響商業(yè)銀行的資金投向。局限：從控制貨幣供應(yīng)量來看，再貼現(xiàn)政策并不是一個(gè)理想的控制工具。首先，中央銀行處于被動(dòng)地位。商業(yè)銀行是否愿意到中央銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，或者貼現(xiàn)多少，決定于商業(yè)銀行，如果商業(yè)銀行可以通過其他途徑籌措資金，而不依賴于再貼現(xiàn)，則中央銀行就不能有

10、效地控制貨幣供應(yīng)量。其次，增加對(duì)中央銀行的壓力。如商業(yè)銀行依賴于中央銀行再貼現(xiàn)，這就增加了對(duì)中央銀行的壓力，從而削弱控制貨幣供應(yīng)量的能力。再次，再貼現(xiàn)率高低有一定限度，而在經(jīng)濟(jì)繁榮或經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，再貼現(xiàn)率無論高低，都無法限制或阻止商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)或借款，這也使中央銀行難以有效地控制貨幣供應(yīng)量。從對(duì)利率的影響看，調(diào)整再貼現(xiàn)利率，通常不能改變利率的結(jié)構(gòu)，只能影響利率水平。即使影響利率水平，也必須具備兩個(gè)假定條件：一是中央銀行能隨時(shí)準(zhǔn)備按其規(guī)定的再貼現(xiàn)率自由地提供貸款，以此來調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行的放款量；二是商業(yè)銀行為了盡可能地增加利潤，愿意從中央銀行借款。當(dāng)市場(chǎng)利率高于再貼利率，而利差足以彌補(bǔ)承

11、擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和放款管理費(fèi)用時(shí)，商業(yè)銀行就向中央銀行借款然后再放出去：當(dāng)市場(chǎng)利率高于再貼現(xiàn)率的利差，不足以彌補(bǔ)上述費(fèi)用時(shí)，商業(yè)銀行就從市場(chǎng)上收回放款，并償還其向中央銀行的借款，也只有在這樣的條件下，中央銀行的再貼現(xiàn)率才能支配市場(chǎng)利率。然而，實(shí)際情況往往并非完全如此。相對(duì)于公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，再貼現(xiàn)政策的效果更難于控制，而且由于再貼現(xiàn)利率不能經(jīng)常變動(dòng)，所以缺乏一定的彈性。就其彈性而言，再貼現(xiàn)政策是缺乏彈性的，一方面，再貼現(xiàn)率的隨時(shí)調(diào)整，通常會(huì)引起市場(chǎng)利率的經(jīng)常性波動(dòng)，這會(huì)使企業(yè)或商業(yè)銀行無所適從；另一方面，再貼現(xiàn)率不隨時(shí)調(diào)整，又不宜于中央銀行靈活地調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量，因此，再貼現(xiàn)政策的彈性是很小的。（三）公

12、開市場(chǎng)操作：從交易品種看，中國人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)三種?；刭徑灰追譃檎刭徍湍婊刭弮煞N，正回購為中國人民銀行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來特定日期買回有價(jià)證券的交易行為，正回購為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作，正回購到期則為央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作；逆回購為中國人民銀行向一級(jí)交易商購買有價(jià)證券，并約定在未來特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作。一言以蔽之，逆回購就是央行主動(dòng)借錢給銀行；正回購則是央行把錢從銀行那里抽走。央行今年迄今額逆回購，7天用的頻率

13、最高，但是14天的規(guī)模最大?，F(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷兩種，前者為央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買入債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣；后者為央行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。二中央銀行票據(jù)（CentralBankBill）是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券，之所以叫“中央銀行票據(jù)”，是為了突出其短期性特點(diǎn)（從已發(fā)行的央行票據(jù)來看，期限最短的3個(gè)月，最長的也只有3年），其發(fā)行的對(duì)象是公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，作用主要是為市場(chǎng)提供基準(zhǔn)利率，以及推動(dòng)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。中央銀行票據(jù)即中國人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到

14、期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。在公開市場(chǎng)的操作品種中，值得一提的是中央銀行票據(jù)，它是中國人民銀行發(fā)行的短期債券，發(fā)行對(duì)象為商業(yè)銀行等一級(jí)交易商。央行通過發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到期則是投放基礎(chǔ)貨幣。央行票據(jù)可以視為我國（以及一些發(fā)展中國家和新興市場(chǎng)國家）的一項(xiàng)貨幣政策創(chuàng)新。其優(yōu)勢(shì)在于，在短期國債市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的情況下，能夠通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行短期流動(dòng)性管理，增強(qiáng)貨幣政策間接調(diào)控的有效性一優(yōu)點(diǎn)：利用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以進(jìn)行貨幣政策的微調(diào)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有靈活性，中央銀行可以用它進(jìn)行經(jīng)常的、連續(xù)的、日常的貨幣政策操作，迅速調(diào)轉(zhuǎn)方向的操作都是完全可行的利用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，中央銀行具有主動(dòng)性缺點(diǎn)

15、：需要以發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)作背景，如果市場(chǎng)發(fā)育程度不夠，交易工具太少，則會(huì)制約公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的效果；必須有其他貨幣政策工具配合創(chuàng)新貨幣政策工具背景：為應(yīng)對(duì)近年來銀行體系短期流動(dòng)性供求的波動(dòng)性加大以及由此帶來的市場(chǎng)短期資金缺口問題，中國人民銀行于2013年年初創(chuàng)設(shè)了公開市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具和常備借貸便利，在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)運(yùn)用。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷，2014年初M2向下突破政府預(yù)設(shè)目標(biāo)，社會(huì)融資成本居高不下SLO特點(diǎn):SLO操作期限短，多為7天以內(nèi)的回購，現(xiàn)在我們所說的公開市場(chǎng)操作的回購業(yè)務(wù)為7天，14天和28天期的，并沒有7天以內(nèi)的品種。SLO的操作時(shí)點(diǎn)具有靈活性，通常為公開市場(chǎng)常規(guī)

16、操作的間歇期，SLO的操作對(duì)象僅為符合特定條件的一級(jí)交易商，操作對(duì)象為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中具有系統(tǒng)重要性、資產(chǎn)狀況良好、政策傳導(dǎo)能力強(qiáng)的部分金融機(jī)構(gòu)，包括五大行、國開行及中信銀行、招商銀行、光大銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行2016年1月29日增加郵儲(chǔ)銀行、平安銀行、廣發(fā)銀行、北京銀行、上海銀行、江蘇銀行和恒豐銀行為SLO交易商。SLO的操作結(jié)果披露具有滯后性，操作數(shù)量與利率價(jià)格一般在1個(gè)月后披露根據(jù)中國人民銀行公布的歷次短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SL。交易公告可以發(fā)現(xiàn)，到目前為止，絕大部分SLO操作的方向都是投放流動(dòng)性的。從實(shí)際操作來看，可以認(rèn)為SLO是一種超短期的逆回購。SLFSLF設(shè)立

17、于2013年初，期限比短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)長，最長為3個(gè)月，以1-3個(gè)月期操作為主特點(diǎn)：由金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)起，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身流動(dòng)性需求申請(qǐng)常備借貸便利，并以高信用評(píng)級(jí)的債券類資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)作為抵押。常備借貸便利是中央銀行與金融機(jī)構(gòu)“一對(duì)一”交易，針對(duì)性強(qiáng)，央行根據(jù)當(dāng)時(shí)流動(dòng)性情況、貨幣政策目標(biāo)和引導(dǎo)市場(chǎng)利率等多種因素綜合確定SL林I率。常備借貸便利的交易對(duì)手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機(jī)構(gòu)常備借貸便利的操作主要解決節(jié)假日等影響資金面波動(dòng)較大的問題；另外，對(duì)比全面降準(zhǔn)的政策，后者因其投放大量長期限資金，將使得資金流入融資平臺(tái)、產(chǎn)能過剩領(lǐng)域，不利于經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展。SLF和逆回購以及SLO的最大區(qū)別就在于

18、銀行掌握主動(dòng)權(quán)，可以主動(dòng)通過SLF向央行借錢，而不是逆回貝和SLO必須等到央行發(fā)公告招標(biāo)了，銀行才能被動(dòng)接招。MLF是央行提供中期基礎(chǔ)貨幣的工具，于2014年9月設(shè)立，對(duì)象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，可通過招標(biāo)方式開展。期借貸便利期限為3或6個(gè)月，其利率發(fā)揮中期政策利率的作用，通過調(diào)節(jié)向金融機(jī)構(gòu)中期融資的成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低貸款利率，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長。中期借貸便利采取質(zhì)押方式發(fā)放，金融機(jī)構(gòu)提供國債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級(jí)信用債等優(yōu)質(zhì)債券作為合格質(zhì)押品。MLF可多次展期，由于傳統(tǒng)工具的運(yùn)用可能使銀行出現(xiàn)負(fù)債端和資產(chǎn)端的期限錯(cuò)配，因而將資金投放中長期動(dòng)力不大，但MLF的

19、展期性可以有效把利率往中長期傳導(dǎo)PSL央行于2014年4月給予國開行三年期1萬億元PSL,用于棚改專項(xiàng)貸款，開創(chuàng)PSL的先河，實(shí)際操作中，國家開發(fā)銀行獲得抵押補(bǔ)充貸款時(shí)白抵押物為棚改項(xiàng)目貸款，期限為3年，貸款利率低于同期市場(chǎng)利率，還款來源是國開行未來在銀行間債市發(fā)行的住宅金融專項(xiàng)債券。特點(diǎn)：期限相對(duì)較長，一般為3年以上，可以為長期項(xiàng)目提供融資支持PSL由央行主動(dòng)發(fā)起，央行根據(jù)政策導(dǎo)向?qū)①Y金投向特定領(lǐng)域PSL要求銀行提供抵押，相比再貸款PSL可以避免信用風(fēng)險(xiǎn)問題，同時(shí)建立起新的政策利率基準(zhǔn)，逐步完善價(jià)格調(diào)控框架PSL主要針對(duì)的是國開行和進(jìn)出口銀行等政策性銀行，需要以政策性項(xiàng)目作為支持年末資金流動(dòng)

20、性緊張問題現(xiàn)金使用量M0超預(yù)期增加是導(dǎo)致春節(jié)前資金緊張的原因，春節(jié)前居民提現(xiàn)以備春節(jié)使用，企業(yè)年末支付工人工資及獎(jiǎng)金，企業(yè)和居民對(duì)現(xiàn)金和活期存款的需求增加二年末商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模沖量、疊加MPA考核等因素，將使得銀行體系流動(dòng)性需求較為旺盛、供給有限。臨近年末，一些季節(jié)性因素開始對(duì)資金面產(chǎn)生影響。從銀行的角度講，他們面臨“貸存比”、“流動(dòng)性”比例、“流動(dòng)性覆蓋率”和“凈穩(wěn)定融資比例”等指標(biāo)的考核，銀行需要通過發(fā)行高收沖量存款，是指銀行信貸員在月末或者年末臨時(shí)向儲(chǔ)戶拉存款，以應(yīng)付監(jiān)管層對(duì)存款要求的檢查，據(jù)了解，為了吸引儲(chǔ)戶做沖量存款，銀行會(huì)給儲(chǔ)戶一定比例的返利；銀行沖量：當(dāng)月底、季度或年底，銀行的存款業(yè)務(wù)并未完成的時(shí)候，臨時(shí)找錢沖一下賬，為了完成存款業(yè)務(wù)而提出的一種新的說法;央行貨幣政策趨勢(shì)2月17日，央行發(fā)布了2016年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，報(bào)告了2016年4季度的貨幣政策的總體運(yùn)行情況，并且指出了下一階段的工作基調(diào)。央行2016年第四季度報(bào)告為后期貨幣政策指明了方向，包括明確穩(wěn)健中性的貨幣政策、突出強(qiáng)調(diào)防控金融風(fēng)險(xiǎn)、提出“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱政策框架。央行報(bào)告的主要內(nèi)容：一是優(yōu)化貨幣政策工具組合和期限結(jié)構(gòu)，保持適度流動(dòng)性。在年初普降存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)補(bǔ)充長