第6章資本結(jié)構(gòu)決策

1、精品文檔你我共享第六章資本結(jié)構(gòu)決策一、名詞解釋資本結(jié)構(gòu) 資本成本 營業(yè)杠桿 營業(yè)杠桿利益 營業(yè)杠桿風(fēng)險(xiǎn) 營業(yè)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)杠桿利益 財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)二、單項(xiàng)選擇題1、如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用均不為零，則由上述因素共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于（）。A 、經(jīng)營杠桿效應(yīng)B、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)C、復(fù)合杠桿效應(yīng)D、風(fēng)險(xiǎn)杠桿效應(yīng)2、下列各項(xiàng)中，運(yùn)用普通股每股利潤（每股收益）無差別點(diǎn)確定最佳資金結(jié)構(gòu)時(shí)，需計(jì)算的指標(biāo)是（）。A 、息稅前利潤B、營業(yè)利潤C(jī)、凈利潤D、利潤總額3.假定某企業(yè)的權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例為60:40，據(jù)此可斷定該企業(yè)（）A 、只存在經(jīng)營費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)B、經(jīng)營

2、風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D、同時(shí)存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)4.B 公司擬發(fā)行優(yōu)先股 40 萬股，發(fā)行總價(jià)200 萬元，預(yù)計(jì)年股利 5%，發(fā)行費(fèi)用10 萬元。 B 公司該優(yōu)先股的資本成本率為（）A 、 4.31%B、5.26%C、5.63%D、 6.23%5.在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（）A 、長期借款成本B、債券成本C、留存收益成本D、普通股成本6.一般來說，在企業(yè)的各種資金來源中，資本成本最高的是（）A 、優(yōu)先股B、普通股C、債券D、長期銀行借款7.在籌資總額和籌資方式一定的條件下，為使資本成本適應(yīng)投資收益率的要求，決策者應(yīng)進(jìn)行（ ）A 、追加籌資決策B

3、、籌資方式比較決策C、資本結(jié)構(gòu)決策腹有詩書氣自華精品文檔你我共享D、投資可行性決策8.債券成本一般要低于普通股成本，這主要是因?yàn)椋ǎ〢 、債券的發(fā)行量小B、債券的利息固定C、債券風(fēng)險(xiǎn)較低，且債息具有抵稅效應(yīng)D、債券的籌資費(fèi)用少9.某股票當(dāng)前的市場價(jià)格為20 元 /股，每股股利1 元，預(yù)期股利增長率為4%，則其市場決策的預(yù)期收益率為（）A. 、4%B、5% C、9.2% D、 9%10、如果企業(yè)的股東或經(jīng)理人員不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則股東或管理人員可能盡量采用的增資方式是（）A 、發(fā)行債券B、融資租賃C、發(fā)行股票D、向銀行借款11.如果預(yù)計(jì)企業(yè)的收益率高于借款的利率，則應(yīng)（）A 、提高負(fù)債比例B、降低負(fù)

4、債比例C、提高股利發(fā)放率D、降低股利發(fā)放率12.無差別點(diǎn)是指使不同資本結(jié)構(gòu)的每股收益相等時(shí)的（）A 、銷售收入B、變動(dòng)成本C、固定成本D、息稅前利潤13.利用無差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于無差別點(diǎn)時(shí)，采用（）籌資更有利。A 、留存收益B、權(quán)益C、負(fù)債D、內(nèi)部14.經(jīng)營杠桿產(chǎn)生的原因是企業(yè)存在（）A 、固定營業(yè)成本B、銷售費(fèi)用C、財(cái)務(wù)費(fèi)用D、管理費(fèi)用15.與經(jīng)營杠桿系數(shù)同方向變化的是（）A 、產(chǎn)品價(jià)格B、單位變動(dòng)成本C、銷售量D、企業(yè)的利息費(fèi)用腹有詩書氣自華精品文檔你我共享16.下列說法中，正確的是（）A 、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就是企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)B、企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不包括短期負(fù)債C、企

5、業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中不包括短期負(fù)債D、資本結(jié)構(gòu)又被稱為杠桿資本結(jié)構(gòu)17.E 公司全部長期資本為5 000 萬元，債務(wù)資本比率為0.3，債務(wù)年利率為7%，公司所得稅稅率為25% 。在息稅前利潤為600 萬元時(shí)，稅后利潤為300 萬元。則其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（）A 、 1.09B、1.21C、1.32D、 1.4518.經(jīng)營杠桿給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)是指（）A 、成本上升的風(fēng)險(xiǎn)B 、利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)C、業(yè)務(wù)量變動(dòng)導(dǎo)致息稅前利潤更大變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)D、業(yè)務(wù)量變動(dòng)導(dǎo)致息稅前利潤同比例變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)19、財(cái)務(wù)杠桿說明（）A 、增加息稅前利潤對(duì)每股利潤的影響B(tài)、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小C、銷售收入的增加對(duì)每股利潤的影響D、可通過擴(kuò)大銷售影

6、響息稅前利潤20、以下關(guān)于資金結(jié)構(gòu)的敘述中正確的是（）A 、保持經(jīng)濟(jì)合理的資金結(jié)構(gòu)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)之一B、資金結(jié)構(gòu)與資金成本沒有關(guān)系，它指的是企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系C、資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種短期資金來源的數(shù)量構(gòu)成比例D、資金結(jié)構(gòu)在企業(yè)建立后一成不變21、某公司發(fā)行普通股股票600 萬元，籌資費(fèi)用率5%，上年股利率14%，預(yù)計(jì)股利每年增長 5%，所得稅率33%。則該普通股成本率為（）A 、 14.74%B、 9.87%C、 20.47%D、 14.87%22、每股利潤無差異點(diǎn)是指兩種籌資方案下，普通股每股利潤相等時(shí)的（）A 、成本總額B、籌資總額C、資金結(jié)構(gòu)D 、息稅前利潤23、一般而

7、言，在其他因素不變的情況下，固定成本越高，則（）A 、經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大B、經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小C、經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小D、經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大24、下列籌集方式中，資本成本相對(duì)最低的是（）、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、留用利潤25、資本成本很高且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低的是（）、吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、融資租賃26、某企業(yè)發(fā)行為期年，票面利率10的債券 1000 萬元，發(fā)行費(fèi)用率為 3，適用的所得稅稅率為 33，該債券的資本成本為（）、 0.069、0.096、 0.785、 0.76827、普通股價(jià)格10、 50元，籌集費(fèi)用每股0、 50 元

8、，第一年支付股利1、 50 元，股利增長率 5，則該普通股成本最接近于（）。、 10.5 、15、 19、 2028、 某公司擬發(fā)行優(yōu)先股100 萬元，每股利率10，預(yù)計(jì)籌集費(fèi)用為2 萬元，該優(yōu)先股的資本成本為（）。腹有詩書氣自華精品文檔你我共享、 O.120、 0.102、 0.230、 0.20529、在下列長期負(fù)債融資方式中，資本成本最高的是（）、普通股成本、債券成本、優(yōu)先股成本 、長期借款成本30、（ ）籌集方式的資本成本高，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般。、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、融資租賃31、財(cái)務(wù)杠桿的作用程度，通常用（）來衡量。、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、資本成本、資本結(jié)構(gòu)32、某公司全部資

9、本為 10萬元，負(fù)債比率為10，借款利率為 10，息稅前利潤為30 萬元，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)接近（）。、 0.8、 1.2、 1.0、 3.133、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳時(shí)，應(yīng)該（）。、資本成本最低、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大、營業(yè)杠桿系數(shù)最大、債務(wù)資本最大三、多項(xiàng)選擇題1.如果不考慮優(yōu)先股，融資決策中綜合杠桿系數(shù)的性質(zhì)有（）A 、綜合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大B、綜合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大C、綜合杠桿系數(shù)能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用D、綜合杠桿能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)于稅前利潤之比率E、綜合杠桿系數(shù)能夠估計(jì)出銷售額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響2.資本結(jié)構(gòu)分析所指的資本包括（）A 、長期債務(wù)B、優(yōu)先股C、

10、普通股D、短期借款E、應(yīng)付賬款3.資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益分析法體現(xiàn)了（）的目標(biāo)A 、股東權(quán)益最大化B、股票價(jià)值最大化C、公司價(jià)值最大化D、利潤最大化E、資金最大化4.對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的論述，正確的是（）A 、在資本總額及負(fù)債比率不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，每股盈余增長越快B、財(cái)務(wù)杠桿效益指利用債務(wù)籌資給企業(yè)自有資金帶來的額外收益C、與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)D、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大E、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)5.下列關(guān)于聯(lián)合杠桿的描述正確的是（）A 、用來估計(jì)銷售變動(dòng)時(shí)息稅前利潤的影響B(tài)、用來估計(jì)銷售額變動(dòng)對(duì)每股盈余造成的影響C、揭示經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系D、揭

11、示企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)投資的影響E、為達(dá)到某一個(gè)既定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合腹有詩書氣自華精品文檔你我共享6. 下列項(xiàng)目中，作為資金成本的有（）、股利、利息、債券發(fā)行手續(xù)費(fèi)、銀行借款手續(xù)費(fèi)7、影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素有（）、企業(yè)增長率、資本成本、融資風(fēng)險(xiǎn)、獲利能力8、下列對(duì)資本成本的論述，正確的是（）、它不考慮籌資手續(xù)費(fèi)、從價(jià)值上看，屬于利潤的范疇、可以用相對(duì)數(shù)表示，但不能用絕對(duì)數(shù)表示、全部在稅前扣除、有些情況在稅后扣除9、下列項(xiàng)目中，屬于資金成本中籌資費(fèi)用內(nèi)容的是（）A 、借款手續(xù)費(fèi)B 、債券發(fā)行費(fèi)C、債券利息D、股利10、影響企業(yè)綜合資金成本的因素主要有（）A 、

12、資金結(jié)構(gòu)B、個(gè)別資金成本高低C、籌集資金總額D、籌資期限長短11、最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)滿足（）A 、企業(yè)價(jià)值最大化B 、綜合資金成本最低C、自有資金成本最低D 、加權(quán)平均資金成本最低12、下列有關(guān)杠桿的表述正確的是（）。A 經(jīng)營杠桿表明銷量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤變動(dòng)的影響B(tài) 財(cái)務(wù)杠桿表明息稅前利潤變動(dòng)對(duì)每股利潤的響C 復(fù)合杠桿表明銷量變動(dòng)對(duì)每股利潤的影響D 經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)以及復(fù)合杠桿系數(shù)恒大于113.下列資金成本的說法中，正確的是（）。A 資金成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實(shí)際付出的代價(jià)B 資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素C 資金成本的計(jì)算主要以年度的相對(duì)比率為計(jì)量單位D 資金

13、成本可以視之為項(xiàng)目投資或使用資金的機(jī)會(huì)成本14、在計(jì)算個(gè)別資金成本時(shí)，不須考慮所得稅影響的是（）。A 債券成本B 銀行借款成本C 普通股成本D 優(yōu)先股成本15、下列說法中，正確的是（）。A 在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明銷售額增長（減少）所引起的利潤增長（減少）的程度B 當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大C 財(cái)務(wù)杠桿表明債務(wù)對(duì)投資者收益的影響D 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明息稅前盈余增長所引起的每股盈余的增長幅度E 經(jīng)營杠桿程度較高的公司不宜在較低的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿16、有關(guān)保留盈余的資金成本，正確的是（）。A 它不存在成本問題B 其成本是一種機(jī)會(huì)成本C 它的成本計(jì)算不考慮籌資

14、費(fèi)用D 它相當(dāng)于股東投資于某種股票所要求的必要收益率四、簡答題1、簡述資本成本的內(nèi)容及作用2.企業(yè)應(yīng)如何科學(xué)合理的利用經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿？3.現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)如何確定合理的資本結(jié)構(gòu)？腹有詩書氣自華精品文檔你我共享五、 計(jì)算與分析題甲股份有限公司目前息稅前利潤為5 400 萬元，擁有長期資本12 000 萬元，其中長期債務(wù) 3 000 萬元，年利息率10%，普通股9 000 萬股，每股面值1 元。若當(dāng)前有較好的投資項(xiàng)目，需要追加投資2 000 萬元，有兩種籌資方式可供選擇：（ 1）增發(fā)普通股2 000 萬股，每股面值 1 元；（ 2）增加長期借款2 000 萬元，年利息率為8%。甲公司的所得稅稅率為2

15、5%，股權(quán)資本成本為12%。要求 ：（ 1）計(jì)算追加投資前甲公司的綜合資本成本率（ 2）如果你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，根據(jù)資本成本比較法，你將選擇哪種籌資方式？（ 3）比較兩種籌資方式下甲公司的每股利潤（ 4）如果你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，根據(jù)每股利潤分析方法，你將選擇哪種籌資方式？第六章答案一、名詞解釋略二、單項(xiàng)選擇題C A DB CBCCCCADCACCBCAACDDCBADBADBCA三、多項(xiàng)選擇題1、 CDE2、 ABC3、AB4、 ABCDE5、 BCE6.ABCD 7.ABCD8.BE9.AB 10.AB 11.ABD 12.ABC 13.ABCD 14.BD 15.ABD 16.ABCD

16、 四、簡答題略五、計(jì)算與分析題解：（ 1）綜合資本成本率按各種長期資本的比例乘以個(gè)別資本成本率計(jì)算，則追加投資前30009000K w=*10%+*12%=11.5%1200012000（2）采用增發(fā)股票方式時(shí)：w300090002000K =12000*10%+12000*12%=11.57%20002000采用長期借款方式時(shí)：w300020009000K =12000*10%+12000*8%+12000*12%=11%200020002000可見，采用長期借款方式籌資后，綜合資本成本率要低于采用增發(fā)股票方式后的綜合資腹有詩書氣自華精品文檔你我共享本成本率，所以應(yīng)選擇長期借款的方式籌資。（

17、 3）采用增發(fā)股票方式時(shí)：(54003000 * 10%) * (125%)EPS=90002000=0.35(元 /股）采用長期借款方式時(shí)：(54003000 * 10% 2000 * 8%) * (1 25%)EPS=9000=0.41( 元 /股）可見，長期借款方式籌資時(shí)每股利潤為0.41 元，高于采用增發(fā)股票方式時(shí)的每股利潤0.35 元。（ 4）兩種籌資方式下每股利潤的無差別點(diǎn)為：( EBIT 3000* 10%) * (1 25%)(EBIT 3000 * 10% 2000 * 8%) * (1 25%)=900090002000解得EBIT =1180（萬元）當(dāng)前的息稅前利潤為54

18、00 萬元，大于每股利潤的無差別點(diǎn)1180 萬元，因此應(yīng)該選擇長期借款方式籌資。出師表兩漢：諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂， 今天下三分， 益州疲弊， 此誠危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣不懈于內(nèi)，忠志之士忘身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報(bào)之于陛下也。誠宜開張圣聽，以光先帝遺德，恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。宮中府中，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者，宜付有司論其刑賞，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使內(nèi)外異法也。侍中、侍郎郭攸之、費(fèi)祎、董允等，此皆良實(shí)，志慮忠純，是以先帝簡拔以遺陛下：愚以為宮中之事，事無大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補(bǔ)闕漏，有所廣益。將軍向?qū)?，性行淑均，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱之曰“能 ”，是以眾議舉寵為督：愚以為營中之事，悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所。親賢臣， 遠(yuǎn)小人， 此先漢所以興隆也； 親小人， 遠(yuǎn)賢臣， 此后漢所以傾頹也。 先帝在時(shí)，每與臣論此事， 未嘗不嘆息痛恨于桓、 靈也。 侍中、尚書、 長史、 參軍，此悉貞良死節(jié)之臣，愿陛下親之、信之，則漢室之隆，可計(jì)日而待也。腹有詩書氣自華精品文檔你我共享臣本布衣，躬耕于南陽，茍全性命于亂世，不求聞達(dá)于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顧臣于