人身保險資金運用

1、18.3 8.3 人身保險資金運用的人身保險資金運用的 形式及其投資組合形式及其投資組合28.3.1 8.3.1 人身保險投資的形式人身保險投資的形式（一）銀行存款（一）銀行存款 最簡單的投資方式，最簡單的投資方式，這種資金運用形這種資金運用形式通過銀行作為保險資金的投資中介，式通過銀行作為保險資金的投資中介，獲取利息收入。獲取利息收入。一般以定期存款形式出一般以定期存款形式出現(xiàn)。其特點是安全性、流動性較高，但現(xiàn)。其特點是安全性、流動性較高，但收益性較低。收益性較低。38.3.1 8.3.1 人身保險投資的形式人身保險投資的形式（二）有價證券（二）有價證券 有價證券，是指具有一定券面金額、代表

2、有價證券，是指具有一定券面金額、代表股本所有權(quán)或債權(quán)的憑證。它作為資本證券，股本所有權(quán)或債權(quán)的憑證。它作為資本證券，屬于金融資產(chǎn)，持有人具有收益的請求權(quán)。屬于金融資產(chǎn)，持有人具有收益的請求權(quán)。 證券投資作為各國保險公司資金運用的主證券投資作為各國保險公司資金運用的主要形式，可以分為要形式，可以分為債券債券、股票股票、證券投資基金證券投資基金三大類。三大類。 4 1.債券債券 債券是債務(wù)人向債權(quán)人出具的，規(guī)定到期支付利息和債券是債務(wù)人向債權(quán)人出具的，規(guī)定到期支付利息和歸還本金的債務(wù)憑證。其特點具有返還性、有較高安全歸還本金的債務(wù)憑證。其特點具有返還性、有較高安全性和流動性且有一定的收益性。性和流

3、動性且有一定的收益性。 依據(jù)債券發(fā)生主體：政府債券、金融債券、公司債券依據(jù)債券發(fā)生主體：政府債券、金融債券、公司債券（1 1）政府債券政府債券是國家和地方政府發(fā)行的公債，定期償還本是國家和地方政府發(fā)行的公債，定期償還本金和支付預(yù)定利息，其信用高，稅收上優(yōu)惠，收益水平金和支付預(yù)定利息，其信用高，稅收上優(yōu)惠，收益水平較高。較高。（2 2）金融債券金融債券是由金融機構(gòu)（主要的銀行）發(fā)行的債券是由金融機構(gòu)（主要的銀行）發(fā)行的債券（3 3）公司債券公司債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的借債憑證，其利是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的借債憑證，其利息一般固定。息一般固定。5 政府債券政府債券 金融債券金融債券 公司債券公

4、司債券 信用度高（零風(fēng)險債券）信用度也較高（風(fēng)險大于政府債券）存在信用風(fēng)險收益率相對較低收益率比政府債券高，但不能要求提前償還票面利率更高，可以流通轉(zhuǎn)讓6 2. 2.股票股票 股票是股份有限公司公開發(fā)行的用以證明股票是股份有限公司公開發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。實質(zhì)上，股票只代表股份資本所紅利的憑證。實質(zhì)上，股票只代表股份資本所有權(quán)的證書，它本身并沒有任何價值，不是真有權(quán)的證書，它本身并沒有任何價值，不是真實的資本，而是一種獨立于實際資本之外的虛實的資本，而是一種獨立于實際資本之外的虛擬資本。擬資本。 股票是一種浮動

5、收益的投資工具，有較好股票是一種浮動收益的投資工具，有較好的流動性，只能轉(zhuǎn)讓，不能退股。收益率高于的流動性，只能轉(zhuǎn)讓，不能退股。收益率高于債券，但投資風(fēng)險比較高。債券，但投資風(fēng)險比較高。7 股票投資的優(yōu)點：可轉(zhuǎn)讓，方式靈活，股票投資的優(yōu)點：可轉(zhuǎn)讓，方式靈活，能夠獲得較高的投資收益和資本利潤等能夠獲得較高的投資收益和資本利潤等投資收益。投資收益。 股票投資的缺點：股票價格的變動難以股票投資的缺點：股票價格的變動難以預(yù)測，風(fēng)險較高，其安全性也低于其他預(yù)測，風(fēng)險較高，其安全性也低于其他有價證券。有價證券。8 3.3.證券投資基金證券投資基金 是指通過發(fā)行基金證券集中投資者的資金，交由專家是指通過發(fā)行

6、基金證券集中投資者的資金，交由專家從事股票、債券等金融工具投資，投資者按投資比例分從事股票、債券等金融工具投資，投資者按投資比例分享其收益并承擔(dān)風(fēng)險的一種投資方式享其收益并承擔(dān)風(fēng)險的一種投資方式 ，屬于有價證券投，屬于有價證券投資范疇。資范疇。 目前，中國保監(jiān)會只允許保險公司在債券市場上參與證目前，中國保監(jiān)會只允許保險公司在債券市場上參與證券投資基金的一級市場配售、二級市場買賣，且限定了券投資基金的一級市場配售、二級市場買賣，且限定了購買單只基金的比例及其占總資產(chǎn)的比例。購買單只基金的比例及其占總資產(chǎn)的比例。 證券投資基金的投資風(fēng)險：債券證券投資基金股票證券投資基金的投資風(fēng)險：債券證券投資基金

7、股票 其收益一般也大于債券投資。其收益一般也大于債券投資。9 股票股票反映的是一種產(chǎn)權(quán)關(guān)系，其收益取決于多種因素的影響，其收益是不固定的，風(fēng)險性較大 債券債券反映的是債權(quán)人和債務(wù)人之間的借貸關(guān)系，雙方通常事先確定利率，債務(wù)人到期必須還本利息于債權(quán)人，債權(quán)人的收益是固定的 證券投資基金證券投資基金反映的是信托關(guān)系，只是分享基金管理公司的投資收益或分擔(dān)其投資風(fēng)險。108.3.1 8.3.1 人身保險投資的形式人身保險投資的形式（三）貸款（三）貸款 是指保險公司作為信用機構(gòu)以一定利率和是指保險公司作為信用機構(gòu)以一定利率和必須歸還等為條件，直接將保險資金提供給必須歸還等為條件，直接將保險資金提供給需要

8、者的一種放款或信用活動。需要者的一種放款或信用活動。 按其形式可按其形式可以分為：以分為：抵押貸款抵押貸款、流動資金貸款流動資金貸款、技術(shù)改技術(shù)改造項目貸款造項目貸款、保單質(zhì)押貸款保單質(zhì)押貸款11 抵押貸款抵押貸款 及財產(chǎn)擔(dān)保貸款，指借款人以一定的抵押品作為物品保證向保險公司取得的貸款。 流動資金貸款流動資金貸款 是指以需要流動資金的企業(yè)為對象而發(fā)放的貸款，屬于短期性投資 技術(shù)改造項目貸款技術(shù)改造項目貸款 是指保險公司為支持企業(yè)進行技術(shù)改造、技術(shù)引進并由此而獲取收益的固定資產(chǎn)投資性貸款。 保單質(zhì)押貸款保單質(zhì)押貸款 在壽險保單具有現(xiàn)金價值的基礎(chǔ)上，根據(jù)保險合同的規(guī)定，壽險公司應(yīng)保單持有人的申請而

9、發(fā)放的貸款128.3.1 8.3.1 人身保險投資的形式人身保險投資的形式（四）不動產(chǎn)投資（四）不動產(chǎn)投資 是指保險公司投資購買土地、房產(chǎn)，并從中獲取收是指保險公司投資購買土地、房產(chǎn)，并從中獲取收益的投資形式。益的投資形式。 保險業(yè)對不動產(chǎn)的投資包括兩類：一類是保險公司保險業(yè)對不動產(chǎn)的投資包括兩類：一類是保險公司因自身經(jīng)營所需取得的不動產(chǎn)，包括辦公大樓及附屬因自身經(jīng)營所需取得的不動產(chǎn)，包括辦公大樓及附屬建筑；另一類是為了取得投資利益而取得不動產(chǎn)，如建筑；另一類是為了取得投資利益而取得不動產(chǎn)，如投資于可改良或開發(fā)的地產(chǎn)。投資于可改良或開發(fā)的地產(chǎn)。 特點：投資期限一般較長，一旦投資項目選擇準(zhǔn)確特點

10、：投資期限一般較長，一旦投資項目選擇準(zhǔn)確卻可能獲得長期，穩(wěn)定的較高收益回報，但流動性弱，卻可能獲得長期，穩(wěn)定的較高收益回報，但流動性弱，單項投資占用資金亦較大，且因投資期限太長而存在單項投資占用資金亦較大，且因投資期限太長而存在難以預(yù)知的潛在風(fēng)險。難以預(yù)知的潛在風(fēng)險。138.3 8.3 人身保險投資的形式人身保險投資的形式（五）項目投資（五）項目投資 保險公司利用所擁有的保險資金直接投資到生產(chǎn)、保險公司利用所擁有的保險資金直接投資到生產(chǎn)、經(jīng)營中去，或建立獨資的非保險企業(yè)，或與其他公司經(jīng)營中去，或建立獨資的非保險企業(yè)，或與其他公司合伙建立企業(yè)，并通過其獲取投資收益。合伙建立企業(yè)，并通過其獲取投資

11、收益。 保險法保險法第第105條第三款條第三款“保險公司的資金不得用保險公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營機構(gòu)，不得用于設(shè)立保險公司以外的于設(shè)立證券經(jīng)營機構(gòu)，不得用于設(shè)立保險公司以外的企業(yè)。企業(yè)。 自自2006年監(jiān)管層放行保險公司可投資基礎(chǔ)設(shè)施項年監(jiān)管層放行保險公司可投資基礎(chǔ)設(shè)施項目、未上市銀行股權(quán)，保險公司已開始顯山露水。中目、未上市銀行股權(quán)，保險公司已開始顯山露水。中國人壽、平安保險等實力雄厚的保險巨頭分別參與了國人壽、平安保險等實力雄厚的保險巨頭分別參與了京滬鐵路、地方公路及多家銀行的投資。京滬鐵路、地方公路及多家銀行的投資。 14 人身保險投資的形式人身保險投資的形式-各國保險資金運用比較

12、各國保險資金運用比較英國保險業(yè) 截止2003年底，股票投資占英國壽險公司資股票投資占英國壽險公司資產(chǎn)的比例達到產(chǎn)的比例達到43%43%，政府和公司債券的投資比，政府和公司債券的投資比例分別為例分別為21%21%和和18%18%。英國的金融體系定位是以資本市場為基礎(chǔ)，有相對小而且集中的公司債券市場。英國的股票市場規(guī)模較大，流動性較高，而且英國銀行對非金融業(yè)務(wù)提供的貸款規(guī)模高于美國和歐元區(qū)國家。15英國壽險行業(yè)資產(chǎn)分配狀況英國壽險行業(yè)資產(chǎn)分配狀況16 人身保險投資的形式人身保險投資的形式-各國保險資金運用比較各國保險資金運用比較歐元區(qū)保險業(yè) 在類似于歐洲大陸的以關(guān)系為基礎(chǔ)的金融體系中，保險公司的投

13、資選擇范圍歷來較為狹窄。在歐洲大陸絕大多數(shù)公司的信用都受制于銀行系統(tǒng)，盡管歐洲信用證券市場已經(jīng)逐漸成熟，但在產(chǎn)品多樣性、信用等級、成熟程度以及流動性方面仍然不及美國。因此，某些歐元區(qū)國家例如德國和瑞士的保險公司傾向于更多地持有政府債券和股票。17歐元區(qū)壽險行業(yè)資產(chǎn)分配狀況歐元區(qū)壽險行業(yè)資產(chǎn)分配狀況18人身保險投資的形式人身保險投資的形式-各國保險資金運用比較各國保險資金運用比較日本保險業(yè) 在日本, 保險公司都具有實施風(fēng)險管理的傳統(tǒng), 但是在以關(guān)系為基礎(chǔ)的市場結(jié)構(gòu)中, 日本保險業(yè)的風(fēng)險管理主要是通過銀行貸款來實施的。在日本壽險公司的資產(chǎn)分配中, 銀行貸款和政府債券共占60%。此外, 對外國證券的

14、投資部分占日本保險公司資產(chǎn)的15%，一定程度上也分散了日本保險公司的投資風(fēng)險。19日本壽險行業(yè)資產(chǎn)分配狀況日本壽險行業(yè)資產(chǎn)分配狀況208.3.2 人身保險資金運用人身保險資金運用組合分析組合分析218.3.2 人身保險資金運用組合分析人身保險資金運用組合分析 在金融市場健全的國家，單個壽險公司保險資在金融市場健全的國家，單個壽險公司保險資金運用形式要考慮兩個因素：金運用形式要考慮兩個因素：1. 1.公司負(fù)債性質(zhì)公司負(fù)債性質(zhì)2. 2.政府監(jiān)管當(dāng)局對保險資金運用形式的限制。政府監(jiān)管當(dāng)局對保險資金運用形式的限制。 綜合上述兩點，壽險公司在根據(jù)自身的風(fēng)險偏好，綜合上述兩點，壽險公司在根據(jù)自身的風(fēng)險偏好

15、，選擇盈利能力、風(fēng)險水平和流動性適當(dāng)?shù)耐顿Y選擇盈利能力、風(fēng)險水平和流動性適當(dāng)?shù)耐顿Y形式進行適當(dāng)?shù)耐顿Y組合。形式進行適當(dāng)?shù)耐顿Y組合。 22人身保險組合與資金運用結(jié)構(gòu)人身保險組合與資金運用結(jié)構(gòu) 1、對于壽險公司而言，在保證保險金的如期支付的同時還希望進一步提高投資者收益從而提高公司利潤，以便降低保費，提高市場競爭力。所以，人身保險資金運用在安全第一的基礎(chǔ)上還要追逐高收益，從而壽險公司在選擇投資形式時，除了選擇風(fēng)險小、收益較穩(wěn)定的固定收益投資工具外，還會適當(dāng)選擇一些風(fēng)險較大但收益較高的投資。23人身保險組合與資金運用結(jié)構(gòu)人身保險組合與資金運用結(jié)構(gòu)2、所謂投資結(jié)構(gòu)，是指保險資金運用投向的構(gòu)成及其數(shù)量的比例關(guān)系。隨著市場經(jīng)濟的高度發(fā)展和金融資產(chǎn)的多樣化，保險公司的投資形式也日益增多。在人身保險資金運用組合中，各種投資形式投資額所占比重不同，形成了不同的保險資金運用結(jié)構(gòu)。 保險資金運用結(jié)構(gòu)