財(cái)務(wù)管理課件——籌資管理PPT

1、第三章 籌資管理w籌資概述籌資概述w籌資規(guī)模預(yù)測籌資規(guī)模預(yù)測w主權(quán)資本的籌集主權(quán)資本的籌集w負(fù)債籌資負(fù)債籌資第一節(jié)第一節(jié) 籌資概述籌資概述w 企業(yè)籌資的基本概念企業(yè)籌資的基本概念w 企業(yè)籌資目的企業(yè)籌資目的w 籌資渠道和籌資方式籌資渠道和籌資方式w 籌資種類籌資種類w 籌資原則籌資原則w 企業(yè)籌資是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營、對外投企業(yè)籌資是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對資金的需要，資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對資金的需要，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。為。w 資金是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件?；I集資金是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件?；I集資金既是保

2、證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提，資金既是保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提，又是謀求企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。又是謀求企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。w 籌資工作做得好，不僅能降低資本成本，籌資工作做得好，不僅能降低資本成本，給經(jīng)營或投資創(chuàng)造較大的可行或有利的空給經(jīng)營或投資創(chuàng)造較大的可行或有利的空間；而且能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增大企業(yè)經(jīng)濟(jì)間；而且能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增大企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。效益。w 籌集資金是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，它會(huì)影籌集資金是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，它會(huì)影響乃至決定企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)模及效果。響乃至決定企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)模及效果。企業(yè)的經(jīng)營管理者必須把握企業(yè)何時(shí)需要企業(yè)的經(jīng)營管理者必須把握企業(yè)何時(shí)需要資金、需要多少資金、以何種合理的方式資

3、金、需要多少資金、以何種合理的方式取得資金。取得資金。w 企業(yè)籌資的目的是以較低的成本為企業(yè)具有較企業(yè)籌資的目的是以較低的成本為企業(yè)具有較高投資回報(bào)的投資項(xiàng)目籌措到足夠的資金。具高投資回報(bào)的投資項(xiàng)目籌措到足夠的資金。具體而言，企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)有以下幾種：體而言，企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)有以下幾種：w 設(shè)立籌資動(dòng)機(jī)設(shè)立籌資動(dòng)機(jī)w 擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)w 償債性籌資動(dòng)機(jī)償債性籌資動(dòng)機(jī)w 解困性籌資動(dòng)機(jī)解困性籌資動(dòng)機(jī)w 混合籌資動(dòng)機(jī)混合籌資動(dòng)機(jī)籌資渠道是指企業(yè)取得資金的來源或途徑?；I資渠道是指企業(yè)取得資金的來源或途徑。即從哪里取得資金，體現(xiàn)著資金的源泉和供即從哪里取得資金，體現(xiàn)著資金的源泉和供應(yīng)量。確定

4、籌資渠道是籌資的必要前提。應(yīng)量。確定籌資渠道是籌資的必要前提。目前，我國企業(yè)的籌資渠道主要有以下幾目前，我國企業(yè)的籌資渠道主要有以下幾種：種：國家財(cái)政資金國家財(cái)政資金銀行信貸資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)和單位資金其他企業(yè)和單位資金民間資金民間資金企業(yè)自留資金企業(yè)自留資金境外資金境外資金w 籌資方式是指取得資金的具體方法和形式，籌資方式是指取得資金的具體方法和形式，即如何取得資金，體現(xiàn)著資金的屬性。即如何取得資金，體現(xiàn)著資金的屬性。w 企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是如何針對客觀企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是如何針對客觀存在的籌資渠道，選擇合理的籌資方式，存在的籌資渠道，選擇合

5、理的籌資方式，有效地進(jìn)行籌資組合，以降低籌資成本，有效地進(jìn)行籌資組合，以降低籌資成本，提高籌資效益。提高籌資效益。w 目前，我國企業(yè)可以利用的籌資方式主要目前，我國企業(yè)可以利用的籌資方式主要有以下幾種：有以下幾種：w 吸收直接投資吸收直接投資w 發(fā)行股票發(fā)行股票w 銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款w 發(fā)行債券發(fā)行債券w （企業(yè)負(fù)債經(jīng)營時(shí)籌集借入資金的重要方（企業(yè)負(fù)債經(jīng)營時(shí)籌集借入資金的重要方式。）式。）w 融資租賃融資租賃w 商業(yè)信用商業(yè)信用w 企業(yè)內(nèi)部積累企業(yè)內(nèi)部積累w除上述各種籌資方式外，西方國家常除上述各種籌資方式外，西方國家常用的籌資方式還有：用的籌資方式還有：w用于短

6、期資本籌集的短期融資券、代用于短期資本籌集的短期融資券、代理應(yīng)收款、存貨抵押貸款等；理應(yīng)收款、存貨抵押貸款等；w用于長期資本籌集的認(rèn)股權(quán)證籌資、用于長期資本籌集的認(rèn)股權(quán)證籌資、可轉(zhuǎn)換證券籌資可轉(zhuǎn)換證券籌資籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過什么方式取得資金的問題，二者之間有的是通過什么方式取得資金的問題，二者之間有著密切的聯(lián)系。著密切的聯(lián)系。同一籌資渠道的資金往往可以采用不同的方式取同一籌資渠道的資金往往可以采用不同的方式取得，一定的籌資方式既可能只適用于某一特定的得，一定的籌資方式既可能只適用于某一特定的籌資渠道，也可能適用于不同的籌資

7、渠道?；I資渠道，也可能適用于不同的籌資渠道。企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)認(rèn)真分析各種籌資渠企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)認(rèn)真分析各種籌資渠道和籌資方式的特點(diǎn)及適用性，尋求兩者的最佳道和籌資方式的特點(diǎn)及適用性，尋求兩者的最佳對應(yīng)。對應(yīng)。w 按籌資的來源分：權(quán)益籌資和負(fù)債籌資按籌資的來源分：權(quán)益籌資和負(fù)債籌資w 按籌資的期限分：短期籌資和長期籌資按籌資的期限分：短期籌資和長期籌資w 按資金的取得方式分：內(nèi)部融資和外部融按資金的取得方式分：內(nèi)部融資和外部融資資w 按是否通過中介機(jī)構(gòu)分：直接融資和間接按是否通過中介機(jī)構(gòu)分：直接融資和間接融資融資w 合理性原則合理性原則w 及時(shí)性原則及時(shí)性原則w 效益性原則效益性

8、原則w 優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)的原則優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)的原則第二節(jié)第二節(jié) 籌資規(guī)模預(yù)測籌資規(guī)模預(yù)測w定性預(yù)測法定性預(yù)測法w定量預(yù)測法定量預(yù)測法w 定性預(yù)測法主要是利用有關(guān)材料，依靠預(yù)測者定性預(yù)測法主要是利用有關(guān)材料，依靠預(yù)測者個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對企業(yè)未個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對企業(yè)未來資金的需要量作出預(yù)測的方法。這種方法一來資金的需要量作出預(yù)測的方法。這種方法一般在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下般在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用。定性預(yù)測法使用簡便、靈活，在企業(yè)缺采用。定性預(yù)測法使用簡便、靈活，在企業(yè)缺乏基本資料的情況下不失為一種有價(jià)值的預(yù)測乏基本資料的情況下不失為一種有

9、價(jià)值的預(yù)測方法。但因其不能揭示資金需要量與某些有關(guān)方法。但因其不能揭示資金需要量與某些有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系，缺乏客觀依據(jù)，容易受因素之間的數(shù)量關(guān)系，缺乏客觀依據(jù)，容易受預(yù)測人員主觀判斷的影響，因而預(yù)測的準(zhǔn)確性預(yù)測人員主觀判斷的影響，因而預(yù)測的準(zhǔn)確性較差。較差。w 定量預(yù)測是指以資金需要量與有關(guān)因素的定量預(yù)測是指以資金需要量與有關(guān)因素的關(guān)系為依據(jù)，在掌握大量歷史資料的基礎(chǔ)關(guān)系為依據(jù)，在掌握大量歷史資料的基礎(chǔ)上，選用一定的數(shù)學(xué)方法加以計(jì)算，并將上，選用一定的數(shù)學(xué)方法加以計(jì)算，并將計(jì)算結(jié)果作為預(yù)測數(shù)的一種方法。定量預(yù)計(jì)算結(jié)果作為預(yù)測數(shù)的一種方法。定量預(yù)測法種類很多，下面主要介紹銷售百分比測法種類很

10、多，下面主要介紹銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測法。法和資金習(xí)性預(yù)測法。w 銷售百分比法是在分析報(bào)告年度資產(chǎn)負(fù)債銷售百分比法是在分析報(bào)告年度資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目與銷售收入關(guān)系的基礎(chǔ)上，確表有關(guān)項(xiàng)目與銷售收入關(guān)系的基礎(chǔ)上，確定資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的有關(guān)項(xiàng)目占定資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的有關(guān)項(xiàng)目占銷售收入的百分比，然后依據(jù)計(jì)劃期銷售銷售收入的百分比，然后依據(jù)計(jì)劃期銷售額的增長和額的增長和假定不變假定不變的百分比關(guān)系來預(yù)測的百分比關(guān)系來預(yù)測短期短期資金需要量的方法。資金需要量的方法。w 例某公司例某公司20072007年年1212月月3131日經(jīng)整理后日經(jīng)整理后的資產(chǎn)負(fù)債表如表所示。該公司的資產(chǎn)負(fù)債表如表所

11、示。該公司20072007年銷年銷售收入為售收入為800800萬元，萬元，20082008年在不增加固定年在不增加固定資產(chǎn)的情況下銷售收入預(yù)測數(shù)為資產(chǎn)的情況下銷售收入預(yù)測數(shù)為10001000萬元。萬元。假設(shè)公司預(yù)計(jì)銷售凈利潤為假設(shè)公司預(yù)計(jì)銷售凈利潤為100萬元，股萬元，股利支付率為利支付率為80。預(yù)測融資需求的步驟如預(yù)測融資需求的步驟如下：下：資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 2007.12.312007.12.31 單位：萬元單位：萬元 w 資產(chǎn)金額資產(chǎn)金額 負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益 金額金額w 現(xiàn)金現(xiàn)金 2020短期借款短期借款1010w 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款 3030應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款 2020w

12、 應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用2020w 存貨存貨150150 長期借款長期借款 100100 w 實(shí)收資本實(shí)收資本 300300 w 固定資固定資 300 300 資本公積資本公積 2020w 產(chǎn)凈值產(chǎn)凈值 留存收益留存收益3030w 合計(jì)合計(jì)500500 合計(jì)合計(jì)500500 w 第一，區(qū)分敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目。第一，區(qū)分敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目。w 就本例而言，資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應(yīng)收帳就本例而言，資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨項(xiàng)目以及負(fù)債中的應(yīng)付帳款、應(yīng)款和存貨項(xiàng)目以及負(fù)債中的應(yīng)付帳款、應(yīng)付費(fèi)用項(xiàng)目都隨銷售的變動(dòng)而變動(dòng)，并假付費(fèi)用項(xiàng)目都隨銷售的變動(dòng)而變動(dòng)，并假設(shè)成正比例關(guān)系；而其他負(fù)債項(xiàng)目如短期設(shè)成正比例關(guān)系

13、；而其他負(fù)債項(xiàng)目如短期借款、長期負(fù)債以及股東權(quán)益項(xiàng)目（表中借款、長期負(fù)債以及股東權(quán)益項(xiàng)目（表中以表示）則與銷售無關(guān)。以表示）則與銷售無關(guān)。w 第二，確定銷售百分比。第二，確定銷售百分比。w 根據(jù)上年有關(guān)數(shù)據(jù)確定銷售額與資產(chǎn)負(fù)債根據(jù)上年有關(guān)數(shù)據(jù)確定銷售額與資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的百分比。項(xiàng)目的百分比。w 現(xiàn)金現(xiàn)金銷售收入銷售收入w 20800100%2.5%w 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款銷售收入銷售收入w 30308008001001003.753.75w 存貨存貨銷售收入銷售收入w 150150800800100%100%18.75%18.75%w 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款銷售收入銷售收入w 20208008001001

14、002.52.5w 應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用銷售收入銷售收入w 20208008001001002.52.5w 可見，該公司每元銷售收入占用現(xiàn)金可見，該公司每元銷售收入占用現(xiàn)金2.52.5元，占用應(yīng)收賬款元，占用應(yīng)收賬款3.753.75元，占用存貨元，占用存貨18.7518.75元，元，形成應(yīng)付帳款形成應(yīng)付帳款2.52.5元，形成應(yīng)付費(fèi)用元，形成應(yīng)付費(fèi)用2.52.5元。元。w 第三，確定需要增加的資金。第三，確定需要增加的資金。w 從表可以看出，還有從表可以看出，還有20%的資金需求。的資金需求。w 因此需要追加的資金為：因此需要追加的資金為：w 需追加資金需追加資金=（1000-800）（25%-5

15、%）w =40（萬元）（萬元）w 第四，預(yù)計(jì)留存收益增加額。第四，預(yù)計(jì)留存收益增加額。w 這部分資金的多少，取決于收益的多少和這部分資金的多少，取決于收益的多少和股利支付率的高低。股利支付率的高低。w 留存收益增加額預(yù)計(jì)銷售額留存收益增加額預(yù)計(jì)銷售額銷售凈利銷售凈利率率（1股利支付率）股利支付率）w 100（180）w 20（萬元）（萬元）w 第五，計(jì)算外部融資需求。第五，計(jì)算外部融資需求。w 外部融資需求額需追加資金外部融資需求額需追加資金- -預(yù)計(jì)留存收益預(yù)計(jì)留存收益w =40-20 =20=40-20 =20（萬元）（萬元）w 該公司為完成銷售收入該公司為完成銷售收入10001000萬元

16、，需要增加資萬元，需要增加資金金5050萬元（萬元（550550500500），負(fù)債的自然增長提供），負(fù)債的自然增長提供1010萬元（萬元（2525252520202020），留存收益提供），留存收益提供2020萬元，本年應(yīng)再從外部融資萬元，本年應(yīng)再從外部融資2020萬元（萬元（505010102020）。）。 w 為簡便起見，可直接運(yùn)用以下預(yù)測公式：為簡便起見，可直接運(yùn)用以下預(yù)測公式：w 對外籌資需要量對外籌資需要量= =S S( ( - - r)-r)-E Ew S S：預(yù)測年度銷售增加額：預(yù)測年度銷售增加額w ：基年敏感資產(chǎn)與銷售收入百分比：基年敏感資產(chǎn)與銷售收入百分比w rr：基年敏感

17、負(fù)債與銷售收入百分比：基年敏感負(fù)債與銷售收入百分比w E E：預(yù)測年度內(nèi)部留存額：預(yù)測年度內(nèi)部留存額w 如上例：如上例：w 融資需求融資需求= =（1000-8001000-800）（25%-5%25%-5%）-100-100（1-80%1-80%）=20=20（萬元）（萬元） 優(yōu)點(diǎn)：能為企業(yè)提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，優(yōu)點(diǎn)：能為企業(yè)提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)進(jìn)行外部融資的需要。以適應(yīng)進(jìn)行外部融資的需要。w 缺點(diǎn)：是以預(yù)測年度敏感項(xiàng)目與銷售收入缺點(diǎn)：是以預(yù)測年度敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例及非敏感項(xiàng)目與基年保持不變?yōu)榍暗谋壤胺敲舾许?xiàng)目與基年保持不變?yōu)榍疤岬?，如果有關(guān)比例發(fā)生了變化，那么據(jù)提的，如

18、果有關(guān)比例發(fā)生了變化，那么據(jù)以進(jìn)行預(yù)測就會(huì)對企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。以進(jìn)行預(yù)測就會(huì)對企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。w 1、某公司、某公司2007年資產(chǎn)負(fù)債表如下：年資產(chǎn)負(fù)債表如下：w 2007年年12月月31日日 單位：元單位：元項(xiàng)目項(xiàng)目金額金額項(xiàng)目項(xiàng)目金額金額現(xiàn)金現(xiàn)金應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款存貨存貨預(yù)付費(fèi)用預(yù)付費(fèi)用長期投資長期投資固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)合計(jì)50 00050 000200 000200 00010 00010 00090 00090 00030 00030 000600 000600 000980 000980 000應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款長期負(fù)債長期負(fù)債普通股股本普

19、通股股本留用利潤留用利潤負(fù)債及所有負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)者權(quán)益合計(jì)60 00060 000170 000170 00080 00080 000200 000200 000250 000250 000220 000220 000980 000980 000w 2 2、20072007年實(shí)際銷售收入為年實(shí)際銷售收入為2 000 2 000 000000元，預(yù)計(jì)元，預(yù)計(jì)20082008年銷售收入增長年銷售收入增長10%.10%.w 3 3、公司預(yù)定、公司預(yù)定20082008年增加長期投資年增加長期投資50 00050 000元。元。w 4 4、預(yù)計(jì)、預(yù)計(jì)20082008年稅前利潤占銷售收入的比率為年稅

20、前利潤占銷售收入的比率為10%10%，公司所得稅稅率為，公司所得稅稅率為40%40%，稅后利潤的留用，稅后利潤的留用比率為比率為50%50%。w 假定該公司假定該公司20072007年固定資產(chǎn)利用能力已經(jīng)飽和。年固定資產(chǎn)利用能力已經(jīng)飽和。w 要求：用銷售百分比法測算該公司要求：用銷售百分比法測算該公司20082008年需追年需追加外籌資數(shù)額加外籌資數(shù)額w 1 1、區(qū)分敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目、區(qū)分敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目w 2 2、計(jì)算百分比、計(jì)算百分比w 資產(chǎn)各敏感項(xiàng)目占銷售額的百分比：資產(chǎn)各敏感項(xiàng)目占銷售額的百分比：w 現(xiàn)金現(xiàn)金/ /銷售收入銷售收入=50 000/2 000 =50 000/2

21、000 000000=2.5%=2.5%w 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款/ /銷售收入銷售收入=200 000/2000 000=10%=200 000/2000 000=10%w 存貨存貨/ /銷售收入銷售收入=10 000/2 000 =10 000/2 000 000000=0.5%=0.5%w 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)/ /銷售收入銷售收入=600 000/2 000 =600 000/2 000 000000=30%=30%w 資產(chǎn)項(xiàng)目占銷售額的百分比合計(jì)資產(chǎn)項(xiàng)目占銷售額的百分比合計(jì)=43%=43%w 負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益各敏感項(xiàng)目占銷售額的百分比：各敏感項(xiàng)目占銷售額的百分比：w 應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)

22、付費(fèi)用/ /銷售收入銷售收入=60 000/2 000 =60 000/2 000 000000=3%=3%w 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款/ /銷售收入銷售收入=80 000/2 000 =80 000/2 000 000000=4%=4%w 負(fù)債和所有者權(quán)益項(xiàng)目占銷售額的百分比合計(jì)負(fù)債和所有者權(quán)益項(xiàng)目占銷售額的百分比合計(jì)=7%=7%w 3 3、確定需要增加的資金需要量、確定需要增加的資金需要量w 43%-7%=36%43%-7%=36%w 還有還有36%36%的資金需求的資金需求w 則則: :需追加資金需追加資金=2 000000=2 00000010%10%36%=7200036%=72000（元）

23、（元）w 4 4、測算留用利潤額、測算留用利潤額w 預(yù)計(jì)可留用利潤預(yù)計(jì)可留用利潤=2 000 =2 000 000000（1+10%1+10%）w w 10%10%（1-40%1-40%）50%50% w =66 000 =66 000（元）（元）w 5 5、外部籌資額、外部籌資額=72 000+50 000=72 000+50 000 -66 000 -66 000 =56 000 =56 000（元）（元）其中其中50 00050 000為需增加的長期投資額為需增加的長期投資額。w 資金習(xí)性是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)品產(chǎn)銷量變資金習(xí)性是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)品產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性，可以

24、動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性，可以把資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)把資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。半變動(dòng)資金可以通過一定的方法分資金。半變動(dòng)資金可以通過一定的方法分解為不變資金和變動(dòng)資金兩部分。解為不變資金和變動(dòng)資金兩部分。w 資金習(xí)性預(yù)測法是在進(jìn)行資金習(xí)性分析的資金習(xí)性預(yù)測法是在進(jìn)行資金習(xí)性分析的基礎(chǔ)上，將企業(yè)的總資金劃分為變動(dòng)資金基礎(chǔ)上，將企業(yè)的總資金劃分為變動(dòng)資金和不變資金兩部分。根據(jù)資金與產(chǎn)銷量的和不變資金兩部分。根據(jù)資金與產(chǎn)銷量的數(shù)量關(guān)系來建立數(shù)學(xué)模型，再根據(jù)歷史資數(shù)量關(guān)系來建立數(shù)學(xué)模型，再根據(jù)歷史資料預(yù)測資金需要量。預(yù)測的基本模型為：料預(yù)測資金需要量。預(yù)測的基本模型

25、為：w y=y=a+bxa+bxw 式中：式中：w y y資金需要量資金需要量w a- a- 不變資金不變資金w b-b-單位產(chǎn)銷量所需要的變動(dòng)資金單位產(chǎn)銷量所需要的變動(dòng)資金w x x產(chǎn)銷量產(chǎn)銷量w 具體預(yù)測時(shí)又可分為總額法和分項(xiàng)預(yù)測法具體預(yù)測時(shí)又可分為總額法和分項(xiàng)預(yù)測法兩種。這里介紹總額法兩種。這里介紹總額法w 總額法是按照企業(yè)歷史上資金占用總額與總額法是按照企業(yè)歷史上資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系，把資金劃分成不變和變動(dòng)產(chǎn)銷量的關(guān)系，把資金劃分成不變和變動(dòng)兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來預(yù)測資兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來預(yù)測資金需要量。金需要量。w 例某公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如例某公司產(chǎn)銷量

26、和資金變化情況如表所示。表所示。8年預(yù)計(jì)銷售量為年預(yù)計(jì)銷售量為萬件時(shí)，試計(jì)算萬件時(shí)，試計(jì)算8年的資金需要量。年的資金需要量。w 資金需要量的預(yù)測步驟為：資金需要量的預(yù)測步驟為：w 第一，根據(jù)上表資料計(jì)算整理出下表資第一，根據(jù)上表資料計(jì)算整理出下表資料料w第三，將第三，將a=4.9,b=0.43a=4.9,b=0.43代入代入y ya+bxa+bx中，中，wy=4.9+0.43xy=4.9+0.43xw第四，將第四，將20082008年預(yù)計(jì)銷售量年預(yù)計(jì)銷售量400400萬件代入上式，求萬件代入上式，求得資金需要量為：得資金需要量為：wy=4.9+0.43y=4.9+0.43400=176.940

27、0=176.9（萬元）（萬元）第三節(jié) 權(quán)益資金的籌集w 吸收直接投資吸收直接投資w 發(fā)行普通股發(fā)行普通股w 發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行優(yōu)先股w 吸收直接投資的定義吸收直接投資的定義w 吸收直接投資的種類吸收直接投資的種類w 吸收直接投資的方式吸收直接投資的方式w 吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)吸收直接投資的定義吸收直接投資的定義w 吸收直接投資是指非股份制企業(yè)按照吸收直接投資是指非股份制企業(yè)按照“共共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個(gè)人、外商的原則直接吸收國家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資投入資金

28、的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，無需公開發(fā)行證券。吸不以股票為媒介，無需公開發(fā)行證券。吸收直接投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，收直接投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，他們對企業(yè)擁有經(jīng)營管理權(quán)，并按出資比他們對企業(yè)擁有經(jīng)營管理權(quán)，并按出資比例分享利潤、承擔(dān)損失。例分享利潤、承擔(dān)損失。吸收直接投資的種類吸收直接投資的種類w 吸收國家投資吸收國家投資 吸收國家投資是指有權(quán)代表國家投資的政吸收國家投資是指有權(quán)代表國家投資的政府部門或者機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)，由府部門或者機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成國家資本金。此形成國家資本金。w 吸收法人投資吸收法人投資 法人投資是指其他企業(yè)、事業(yè)單位以

29、其可法人投資是指其他企業(yè)、事業(yè)單位以其可支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成法人資本支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成法人資本金。金。w 吸收個(gè)人投資吸收個(gè)人投資 個(gè)人投資是指城鄉(xiāng)居民或本企業(yè)內(nèi)部職工個(gè)人投資是指城鄉(xiāng)居民或本企業(yè)內(nèi)部職工以其個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)，形成個(gè)人資以其個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)，形成個(gè)人資本金。本金。w 吸收外商投資吸收外商投資 外商投資是指外國投資者或我國港澳臺(tái)地外商投資是指外國投資者或我國港澳臺(tái)地區(qū)投資者的資金投入企業(yè)，形成外商資本區(qū)投資者的資金投入企業(yè)，形成外商資本金。金。吸收直接投資的種類吸收直接投資的種類吸收直接投資的方式吸收直接投資的方式w 企業(yè)在采用吸收投資這一方式籌集資金時(shí)

30、，企業(yè)在采用吸收投資這一方式籌集資金時(shí)，投資者可以現(xiàn)金、廠房、機(jī)器設(shè)備、材料投資者可以現(xiàn)金、廠房、機(jī)器設(shè)備、材料物資，無形資產(chǎn)等作價(jià)出資。具體來講，物資，無形資產(chǎn)等作價(jià)出資。具體來講，其出資方式主要有如下幾種：其出資方式主要有如下幾種：w 現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資w 實(shí)物資產(chǎn)投資實(shí)物資產(chǎn)投資w 無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資w 現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資 w 現(xiàn)金投資是吸收直接投資中最重要的出資現(xiàn)金投資是吸收直接投資中最重要的出資形式。企業(yè)有了現(xiàn)金，就可獲取所需物資，形式。企業(yè)有了現(xiàn)金，就可獲取所需物資，就可支付各種費(fèi)用，具有最大的靈活性。就可支付各種費(fèi)用，具有最大的靈活性。因此，企業(yè)要爭取投資者盡可能采用現(xiàn)金因此，

31、企業(yè)要爭取投資者盡可能采用現(xiàn)金方式出資。方式出資。吸收直接投資的方式吸收直接投資的方式w 實(shí)物投資實(shí)物投資 w 實(shí)物投資是指以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資實(shí)物投資是指以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和原材料、商品等流動(dòng)資產(chǎn)所進(jìn)行的投資。產(chǎn)和原材料、商品等流動(dòng)資產(chǎn)所進(jìn)行的投資。實(shí)物投資應(yīng)符合以下條件：（實(shí)物投資應(yīng)符合以下條件：（1 1）適合企業(yè)生產(chǎn)）適合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、科研開發(fā)等的需要；（經(jīng)營、科研開發(fā)等的需要；（2 2）技術(shù)性能良好；）技術(shù)性能良好；（3 3）作價(jià)公平合理；（）作價(jià)公平合理；（4 4）實(shí)物不能涉及抵押、）實(shí)物不能涉及抵押、擔(dān)保、訴訟凍結(jié)。投資實(shí)物的作價(jià)，除由出資擔(dān)保、訴訟凍結(jié)。投資實(shí)

32、物的作價(jià)，除由出資各方協(xié)商確定外，也可聘請各方都同意的專業(yè)各方協(xié)商確定外，也可聘請各方都同意的專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估確定。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估確定。吸收直接投資的方式吸收直接投資的方式w 無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資w 無形資產(chǎn)投資是指以商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、非專利無形資產(chǎn)投資是指以商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等所進(jìn)行的投資。技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等所進(jìn)行的投資。企業(yè)在吸收無形資產(chǎn)投資時(shí)應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，避企業(yè)在吸收無形資產(chǎn)投資時(shí)應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，避免吸收短期內(nèi)會(huì)貶值的無形資產(chǎn)，避免吸收對免吸收短期內(nèi)會(huì)貶值的無形資產(chǎn)，避免吸收對本企業(yè)利益不大及不適宜的無形資產(chǎn)，還應(yīng)注本企業(yè)利益不大及不適宜的無

33、形資產(chǎn)，還應(yīng)注意符合法定比例，即吸收無形資產(chǎn)的出資額一意符合法定比例，即吸收無形資產(chǎn)的出資額一般不能超過注冊資本的般不能超過注冊資本的2020（不包括土地使用（不包括土地使用權(quán)），對于高新技術(shù)等特殊行業(yè)，經(jīng)有關(guān)部門權(quán)），對于高新技術(shù)等特殊行業(yè)，經(jīng)有關(guān)部門審批最高放寬至審批最高放寬至3030。吸收直接投資的方式吸收直接投資的方式吸收投資的程序吸收投資的程序w 企業(yè)吸收其他單位的投資，一般要遵循如企業(yè)吸收其他單位的投資，一般要遵循如下程序：下程序：w 確定籌資數(shù)量確定籌資數(shù)量w 尋找投資單位尋找投資單位w 協(xié)商投資事項(xiàng)協(xié)商投資事項(xiàng)w 簽署投資協(xié)議簽署投資協(xié)議吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)吸收直接投資的優(yōu)

34、點(diǎn)、缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) ：w 籌資方式簡便、籌資速度快?；I資方式簡便、籌資速度快。吸收直接投資的雙方直吸收直接投資的雙方直接接觸磋商，沒有中間環(huán)節(jié)。只要雙方協(xié)商一致，籌接接觸磋商，沒有中間環(huán)節(jié)。只要雙方協(xié)商一致，籌資即可成功。資即可成功。w 有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。吸收直接投資所籌集的資金屬吸收直接投資所籌集的資金屬于自有資金，與借入資金比較，能提高企業(yè)的信譽(yù)和于自有資金，與借入資金比較，能提高企業(yè)的信譽(yù)和借款能力。借款能力。w 有利于盡快形成生產(chǎn)能力。吸收直接投資可直接獲得有利于盡快形成生產(chǎn)能力。吸收直接投資可直接獲得現(xiàn)金、先進(jìn)設(shè)備和先進(jìn)技術(shù)，與通過有價(jià)證券間接籌現(xiàn)金、先進(jìn)設(shè)備和先

35、進(jìn)技術(shù)，與通過有價(jià)證券間接籌資比較，能盡快地形成生產(chǎn)能力，盡快開拓市場。資比較，能盡快地形成生產(chǎn)能力，盡快開拓市場。w 利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。吸收直接投資可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)吸收直接投資可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況向投資者支付報(bào)酬，沒有固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，比營狀況向投資者支付報(bào)酬，沒有固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，比較靈活，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。較靈活，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。w 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：w 資金成本較高資金成本較高w 企業(yè)向投資者支付的報(bào)酬是根據(jù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利企業(yè)向投資者支付的報(bào)酬是根據(jù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤和投資者的出資額計(jì)算的，不能減免企業(yè)所得潤和投資者的出資額計(jì)算的，不能減免企業(yè)所得稅，當(dāng)企業(yè)盈利豐厚時(shí)，企業(yè)向

36、投資者支付的報(bào)稅，當(dāng)企業(yè)盈利豐厚時(shí)，企業(yè)向投資者支付的報(bào)酬很大。酬很大。w 企業(yè)控制權(quán)分散企業(yè)控制權(quán)分散w 吸收直接投資的新投資者享有企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)，吸收直接投資的新投資者享有企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)，這會(huì)造成原有投資者控制權(quán)的分散與減弱。這會(huì)造成原有投資者控制權(quán)的分散與減弱。吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)w 股票及其特征股票及其特征w 普通股票持有者的權(quán)利普通股票持有者的權(quán)利w 股票發(fā)行價(jià)格及其確定方式股票發(fā)行價(jià)格及其確定方式w 普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)w 股票是股份公司發(fā)行的，表示股東按其持有的股票是股份公司發(fā)行的，表示股東按其持有的股份享受權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)

37、讓的憑證。股份享受權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的憑證。w 特征：特征： 1 1、非返還性、非返還性 2 2、可轉(zhuǎn)讓性、可轉(zhuǎn)讓性 3 3、收益性、收益性 4 4、風(fēng)險(xiǎn)性、風(fēng)險(xiǎn)性 5 5、決策參與性、決策參與性普通股持有者的權(quán)利普通股持有者的權(quán)利w 普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)。普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)。w 普通股股東對公司有盈利分享權(quán)。普通股股東對公司有盈利分享權(quán)。w 普通股股東有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。普通股股東有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。w 普通股股東有剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。普通股股東有剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。w 普通股股東有股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。普通股股東有股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。 股票發(fā)行價(jià)格及其確定方式股票發(fā)行價(jià)格及其確定方式w 發(fā)行價(jià)格：一是按票

38、面金額等價(jià)發(fā)行；發(fā)行價(jià)格：一是按票面金額等價(jià)發(fā)行；w 二是按高于票面金額的價(jià)格發(fā)二是按高于票面金額的價(jià)格發(fā)行，即溢價(jià)發(fā)行。行，即溢價(jià)發(fā)行。w 確定方式：確定方式：w （1 1）以未來股利計(jì)算）以未來股利計(jì)算利息率股利率票面價(jià) 值利息率預(yù)期股利每股價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格及其確定方式股票發(fā)行價(jià)格及其確定方式公式中的利息率最好使用金融市場平均利率，也公式中的利息率最好使用金融市場平均利率，也可用投資者的期望報(bào)酬率可用投資者的期望報(bào)酬率（2 2）以市盈率計(jì)算）以市盈率計(jì)算 每股價(jià)格每股稅后利潤每股價(jià)格每股稅后利潤 合適的市盈率合適的市盈率（3 3）以資產(chǎn)凈值計(jì)算）以資產(chǎn)凈值計(jì)算普通股總股數(shù)所有者權(quán)益總額普通

39、股總股數(shù)負(fù)債總額資產(chǎn)總額每股價(jià)格普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)w 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)a.a.能增加股份公司的信譽(yù)。普通股籌資能增加能增加股份公司的信譽(yù)。普通股籌資能增加股份公司主權(quán)資金的比重，較多的主權(quán)資金股份公司主權(quán)資金的比重，較多的主權(quán)資金為債務(wù)人提供了較大的償債保障，這有助于為債務(wù)人提供了較大的償債保障，這有助于增加公司的信譽(yù)。增加公司的信譽(yù)。b b能減少股份公司的風(fēng)險(xiǎn)。普通股既無到期日，能減少股份公司的風(fēng)險(xiǎn)。普通股既無到期日，又無固定的股利負(fù)擔(dān)。又無固定的股利負(fù)擔(dān)。c c能增強(qiáng)公司經(jīng)營靈活性。普通股籌資比發(fā)行能增強(qiáng)公司經(jīng)營靈活性。普通股籌資比發(fā)行優(yōu)先股或債券限制少，它的價(jià)值較少因通

40、貨優(yōu)先股或債券限制少，它的價(jià)值較少因通貨膨脹而貶值，普通股資金的籌集和使用都較膨脹而貶值，普通股資金的籌集和使用都較靈活。靈活。w 缺點(diǎn)缺點(diǎn)w a a資金成本較高。發(fā)行普通股的資金成資金成本較高。發(fā)行普通股的資金成本一般高于債務(wù)資金，因?yàn)槠胀ü晒蓶|期本一般高于債務(wù)資金，因?yàn)槠胀ü晒蓶|期望報(bào)酬高，又因?yàn)楣衫獜亩惡髢衾麧欀型麍?bào)酬高，又因?yàn)楣衫獜亩惡髢衾麧欀兄Ц?，且發(fā)行費(fèi)用也高于其他證券。支付，且發(fā)行費(fèi)用也高于其他證券。w b b新股東的增加，導(dǎo)致分散和削弱原股新股東的增加，導(dǎo)致分散和削弱原股東對公司控股權(quán)。東對公司控股權(quán)。 c c有可能降低原股東的收益水平。有可能降低原股東的收益水平。 普通股

41、籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)w 優(yōu)先股的定義及其特點(diǎn)優(yōu)先股的定義及其特點(diǎn)w 發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)w 優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)優(yōu)先股的定義及其特點(diǎn)優(yōu)先股的定義及其特點(diǎn)w 優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。從法律上講，企業(yè)對優(yōu)先股不承擔(dān)還本義票。從法律上講，企業(yè)對優(yōu)先股不承擔(dān)還本義務(wù)，因此它是企業(yè)自有資金的一部分。務(wù)，因此它是企業(yè)自有資金的一部分。w 特點(diǎn)：特點(diǎn)： （1 1）優(yōu)先分配股利權(quán)）優(yōu)先分配股利權(quán) 優(yōu)先股股利的分配在普通股之前，其股利率是優(yōu)先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。固定的。 （2

42、 2）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán) 當(dāng)企業(yè)清算時(shí)，優(yōu)先股的剩余財(cái)產(chǎn)請求權(quán)位當(dāng)企業(yè)清算時(shí)，優(yōu)先股的剩余財(cái)產(chǎn)請求權(quán)位于債權(quán)人之后，但位于普通股之前。于債權(quán)人之后，但位于普通股之前。（3 3）優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)）優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán) （4 4）優(yōu)先股可由公司贖回）優(yōu)先股可由公司贖回 發(fā)行優(yōu)先股的公司，按照公司章程的有關(guān)發(fā)行優(yōu)先股的公司，按照公司章程的有關(guān)規(guī)定、發(fā)行時(shí)的約定及根據(jù)公司的需要，可以規(guī)定、發(fā)行時(shí)的約定及根據(jù)公司的需要，可以采用一定的方式將所發(fā)行的優(yōu)先股收回，調(diào)整采用一定的方式將所發(fā)行的優(yōu)先股收回，調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。公司的資本結(jié)構(gòu)。優(yōu)先股的定義及其特點(diǎn)優(yōu)先股的定義及其特

43、點(diǎn)發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)w 籌集資金。這是股份有限公司發(fā)行優(yōu)先股的基籌集資金。這是股份有限公司發(fā)行優(yōu)先股的基本目的。本目的。w 防止公司股權(quán)分散化。優(yōu)先股股東一般無表決防止公司股權(quán)分散化。優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)，發(fā)行優(yōu)先股就可以避免公司股權(quán)分散，保權(quán)，發(fā)行優(yōu)先股就可以避免公司股權(quán)分散，保障公司原有股東的控制權(quán)。障公司原有股東的控制權(quán)。w 調(diào)劑現(xiàn)金余缺。公司在需要現(xiàn)金資本時(shí)可發(fā)行調(diào)劑現(xiàn)金余缺。公司在需要現(xiàn)金資本時(shí)可發(fā)行優(yōu)先股，在現(xiàn)金充足時(shí)可贖回部分或全部優(yōu)先優(yōu)先股，在現(xiàn)金充足時(shí)可贖回部分或全部優(yōu)先股，從而調(diào)劑現(xiàn)金余缺。股，從而調(diào)劑現(xiàn)金余缺。w 改善公司的資本結(jié)構(gòu)。公司在安排借入資改善公

44、司的資本結(jié)構(gòu)。公司在安排借入資本與自有資本的比例關(guān)系時(shí)，可較為便利本與自有資本的比例關(guān)系時(shí)，可較為便利地利用優(yōu)先股的發(fā)行、轉(zhuǎn)換、贖回等手段地利用優(yōu)先股的發(fā)行、轉(zhuǎn)換、贖回等手段進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)和自有資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整。進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)和自有資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整。w 維持舉債能力。公司發(fā)行優(yōu)先股，有利于維持舉債能力。公司發(fā)行優(yōu)先股，有利于鞏固自有資本的基礎(chǔ)，維持乃至增強(qiáng)公司鞏固自有資本的基礎(chǔ)，維持乃至增強(qiáng)公司的舉債能力。的舉債能力。發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)w 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： a a沒有固定的到期日，不用償還本金。沒有固定的到期日，不用償還本金。 b b股利支

45、付率雖然固定，但無約定性。當(dāng)公股利支付率雖然固定，但無約定性。當(dāng)公司財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí)，也可暫不支付，不像債券司財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí)，也可暫不支付，不像債券到期無力償還本息有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。到期無力償還本息有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 c c優(yōu)先股屬于自有資金，能增強(qiáng)公司信譽(yù)及優(yōu)先股屬于自有資金，能增強(qiáng)公司信譽(yù)及借款能力，又能保持原普通股股東的控制權(quán)。借款能力，又能保持原普通股股東的控制權(quán)。w 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：a a資金成本高，優(yōu)先股股利要從稅后利潤資金成本高，優(yōu)先股股利要從稅后利潤中支付，股利支付雖無約定性且可以延時(shí)，中支付，股利支付雖無約定性且可以延時(shí)，但終究是一種較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。但終究是一種較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。b b優(yōu)先股較普

46、通股限制條款多。優(yōu)先股較普通股限制條款多。優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)第四節(jié) 債務(wù)資金的籌集w 銀行借款銀行借款w 發(fā)行債券發(fā)行債券w 融資租賃融資租賃w 商業(yè)信用商業(yè)信用w 銀行借款的種類銀行借款的種類w 銀行借款的信用條件銀行借款的信用條件w 銀行借款的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)銀行借款的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)銀行借款的種類銀行借款的種類w 1 1按借款期限長短分按借款期限長短分 分為短期借款和長期借款分為短期借款和長期借款w 2 2按借款擔(dān)保條件分按借款擔(dān)保條件分 分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。w 3 3按借款用途分按借款用途分 分為基本建設(shè)借款、專項(xiàng)借款和流動(dòng)

47、資金借分為基本建設(shè)借款、專項(xiàng)借款和流動(dòng)資金借款?？?。w 4 4按提供貸款的機(jī)構(gòu)分按提供貸款的機(jī)構(gòu)分 分為政策性銀行貸款和商業(yè)性銀行貸款。分為政策性銀行貸款和商業(yè)性銀行貸款。銀行借款的信用條件銀行借款的信用條件w 補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額w 信貸額度信貸額度w 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議w 借款抵押借款抵押w 償還條件償還條件w 按每筆交易借款按每筆交易借款銀行借款的信用條件銀行借款的信用條件w 補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額w 補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保留一定數(shù)額的存款余額，約為借款額的保留一定數(shù)額的存款余額，約為借款額的10%10%20%20%，其目的是降低銀

48、行貸款風(fēng)險(xiǎn)，但對借款企，其目的是降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，但對借款企業(yè)來說，加重了利息負(fù)擔(dān)。業(yè)來說，加重了利息負(fù)擔(dān)。補(bǔ)償性余額比率需要數(shù)額需要借款數(shù)額1補(bǔ)償性余額比率名義利率實(shí)際利率1w 信貸額度信貸額度 w 信貸額度是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)信貸額度是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高限額。在信貸額度內(nèi)，企業(yè)定的借款最高限額。在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時(shí)按需要支用借款。但如協(xié)議是非可以隨時(shí)按需要支用借款。但如協(xié)議是非正式的，則銀行并無必須按最高借款限額正式的，則銀行并無必須按最高借款限額保證貸款的法律義務(wù)。保證貸款的法律義務(wù)。銀行借款的信用條件銀行借款的信用條件w 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 w 周轉(zhuǎn)

49、信貸協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，要對貸款限額中企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，要對貸款限額中的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。w 企業(yè)應(yīng)付承諾費(fèi)用企業(yè)應(yīng)付承諾費(fèi)用w = =未使用的貸款余額未使用的貸款余額規(guī)定的承諾費(fèi)用率規(guī)定的承諾費(fèi)用率銀行借款的信用條件銀行借款的信用條件w 借款抵押借款抵押w 借款抵押即抵押短期貸款，是申請貸款企業(yè)以借款抵押即抵押短期貸款，是申請貸款企業(yè)以有價(jià)證券或其他財(cái)產(chǎn)作抵押品，向銀行申請并有價(jià)證券或其他財(cái)產(chǎn)作抵押品，向銀行申請

50、并由銀行按抵押品價(jià)值的一定比例計(jì)算發(fā)放的貸由銀行按抵押品價(jià)值的一定比例計(jì)算發(fā)放的貸款。借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、款。借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貸、股票、債券以及房屋等。銀行接受抵押存貸、股票、債券以及房屋等。銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的賬面價(jià)值決定貸款金額，品后，將根據(jù)抵押品的賬面價(jià)值決定貸款金額，一般為抵押品賬面價(jià)值的一般為抵押品賬面價(jià)值的30%30%50%50%。抵押借款。抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款。的資金成本通常高于非抵押借款。銀行借款的信用條件銀行借款的信用條件w 借款的償還借款的償還w 借款有兩種償還方式：到期一次償還借款有兩種償還方式：到期一

51、次償還 定期等額償還定期等額償還 按每筆交易借款按每筆交易借款 指企業(yè)為了某筆業(yè)務(wù)的需要向銀行的偶然指企業(yè)為了某筆業(yè)務(wù)的需要向銀行的偶然性貸款。性貸款。銀行借款的信用條件銀行借款的信用條件銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)w 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 籌資速度快籌資速度快。與發(fā)行證券相比，不需印刷證。與發(fā)行證券相比，不需印刷證券、報(bào)請批準(zhǔn)等，一般所需時(shí)間短，可以較券、報(bào)請批準(zhǔn)等，一般所需時(shí)間短，可以較快滿足資金的需要?？鞚M足資金的需要。w 籌資的成本低籌資的成本低。與發(fā)行債券相比，借款利率。與發(fā)行債券相比，借款利率較低，且不需支付發(fā)行費(fèi)用。較低，且不需支付發(fā)行費(fèi)用。w 借款靈活性大借款靈活性大。

52、企業(yè)與銀行可以直接接觸，。企業(yè)與銀行可以直接接觸，商談借款金額、期限和利率等具體條款。借商談借款金額、期限和利率等具體條款。借款后如情況變化可再次協(xié)商。到期還款有困款后如情況變化可再次協(xié)商。到期還款有困難，如能取得銀行諒解，也可延期歸還。難，如能取得銀行諒解，也可延期歸還。w 可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。w 缺點(diǎn)缺點(diǎn)w 籌資數(shù)額往往不可能很多?；I資數(shù)額往往不可能很多。w 銀行會(huì)提出對企業(yè)不利的限制條款。銀行會(huì)提出對企業(yè)不利的限制條款。w 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)w 債券的種類債券的種類w 債券的發(fā)行債券的發(fā)行w 債券籌資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)債券籌

53、資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)債券的種類債券的種類w 按發(fā)行主體分類按發(fā)行主體分類w 政府債券、金融債券、企業(yè)債券政府債券、金融債券、企業(yè)債券 （政府債券是由中央政府或地方政府發(fā)行的債券。（政府債券是由中央政府或地方政府發(fā)行的債券。政府債券風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)。政府債券風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)。 金融債券是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。風(fēng)金融債券是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。風(fēng)險(xiǎn)不大、流動(dòng)性較強(qiáng)、利率較高。險(xiǎn)不大、流動(dòng)性較強(qiáng)、利率較高。 企業(yè)債券是由各類企業(yè)發(fā)行的債券。風(fēng)險(xiǎn)較大、企業(yè)債券是由各類企業(yè)發(fā)行的債券。風(fēng)險(xiǎn)較大、利率較高、流動(dòng)性差別較大。）利率較高、流動(dòng)性差別較大。）w 按償還期限分類按償還期限分類 短期債券和

54、長期債券短期債券和長期債券債券的種類債券的種類w 按有無抵押擔(dān)保分類按有無抵押擔(dān)保分類w 信用債券、抵押債券、擔(dān)保債權(quán)信用債券、抵押債券、擔(dān)保債權(quán) （信用債券又稱無抵押擔(dān)保債券，是以債券發(fā)行者自（信用債券又稱無抵押擔(dān)保債券，是以債券發(fā)行者自身的信譽(yù)發(fā)行的債券。政府債券屬于信用債券，信譽(yù)良身的信譽(yù)發(fā)行的債券。政府債券屬于信用債券，信譽(yù)良好的企業(yè)也可發(fā)行信用債券。企業(yè)發(fā)行信用債券往往有好的企業(yè)也可發(fā)行信用債券。企業(yè)發(fā)行信用債券往往有一些限制條件，如不準(zhǔn)企業(yè)將其財(cái)產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人，一些限制條件，如不準(zhǔn)企業(yè)將其財(cái)產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人，不能隨意增發(fā)企業(yè)債券，未清償債券之前股利不能分得不能隨意增發(fā)企業(yè)債券

55、，未清償債券之前股利不能分得過多等。過多等。 抵押債券是指以一定抵押品作抵押而發(fā)行的債券。抵押債券是指以一定抵押品作抵押而發(fā)行的債券。當(dāng)企業(yè)不能償還債券時(shí)，債權(quán)人可將抵押品拍賣以獲取當(dāng)企業(yè)不能償還債券時(shí)，債權(quán)人可將抵押品拍賣以獲取債券本息。債券本息。 擔(dān)保債券是指由一定保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券。擔(dān)保債券是指由一定保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券。當(dāng)企業(yè)沒有足夠資金償還債券時(shí)，債權(quán)人可以要求保證當(dāng)企業(yè)沒有足夠資金償還債券時(shí)，債權(quán)人可以要求保證人償還。）人償還。）債券的種類債券的種類w 按是否記名分類按是否記名分類 記名債券和無記名債券。記名債券和無記名債券。w 按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)分類按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)分類 固定利率債券

56、和浮動(dòng)利率債券。固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。w 按是否標(biāo)明利息率分類按是否標(biāo)明利息率分類 有息債券和貼現(xiàn)債券。有息債券和貼現(xiàn)債券。w 按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類 可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。債券的發(fā)行債券的發(fā)行w 發(fā)行方式發(fā)行方式w 債券基本要素債券基本要素w 債券的發(fā)行價(jià)格債券的發(fā)行價(jià)格發(fā)行方式發(fā)行方式w 1 1、委托發(fā)行、委托發(fā)行w 是指企業(yè)委托銀行或其他金融機(jī)構(gòu)承銷全是指企業(yè)委托銀行或其他金融機(jī)構(gòu)承銷全部債券，并按總面額的一定比例支付手續(xù)部債券，并按總面額的一定比例支付手續(xù)費(fèi)。費(fèi)。w 2 2、自行發(fā)行、自行發(fā)行w 是指債券發(fā)行企業(yè)不經(jīng)過金融機(jī)

57、構(gòu)直接把是指債券發(fā)行企業(yè)不經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)直接把債券配售給投資單位或個(gè)人。債券配售給投資單位或個(gè)人。 債券的基本要素債券的基本要素w 債券的面值債券的面值w 債券面值包括兩個(gè)基本內(nèi)容；幣種和票面金額。債券面值包括兩個(gè)基本內(nèi)容；幣種和票面金額。 w 債券的期限債券的期限w 債券從發(fā)行之日起至到期日之間的時(shí)間稱為債券的期限。債券從發(fā)行之日起至到期日之間的時(shí)間稱為債券的期限。w 債券的利率。債券的利率。w 債券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮動(dòng)的。債券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮動(dòng)的。面值與利率相乘即為年利息。面值與利率相乘即為年利息。 w 償還方式。償還方式。w 債券的償還方式有分

58、期付息、到期還本及到期一次還本付債券的償還方式有分期付息、到期還本及到期一次還本付息兩種。息兩種。 債券的發(fā)行價(jià)格債券的發(fā)行價(jià)格w 面值發(fā)行面值發(fā)行w 折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行w 溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行 式中：n債券期限 t付息期數(shù)nttn111市場利率）（票面利率票面金額市場利率）（票面金額發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式),/),/niAPniFP（票面利率面值（面值發(fā)行價(jià)格即：w 例某電腦公司發(fā)行面值為例某電腦公司發(fā)行面值為10001000元，利息率為元，利息率為10%10%，w 期限為期限為1010年的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為年的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%10

59、%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場上的利的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格?，F(xiàn)分如下率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。現(xiàn)分如下三種情況加以說明。三種情況加以說明。w 第一，資金市場上的利率為第一，資金市場上的利率為10%10%w 1000 100010%10%(P/A,10%,10)(P/A,10%,10)10001000(P/F,10%,10)(P/F,10%,10)w 1001006.1456.145100010000.38550.38551000(1000(元元) )w 第二，資金市場上的利率上升為第二，資金市場上的利率

60、上升為12%12%w 1000100010%10%(P/A,12%,10)(P/A,12%,10)10001000(P/F,12%,10)(P/F,12%,10)w 1001005.65025.6502100010000.31860.3186883.62(883.62(元元) )w 第三，資金市場上的利率下降為第三，資金市場上的利率下降為8%8%w 1000100010%10%(P/A,8%,10)(P/A,8%,10)10001000(P/F,8%,10)(P/F,8%,10)w 1001006.71016.7101100010000.46320.46321134.21(1134.21(元元