證券投資學第1講證券投資工具

1、證券投資學任課教師：劉井建聯(lián)系方式：http:/conmunication. 課程類別：專業(yè)基礎課課程類別：專業(yè)基礎課授課對象：金融學授課對象：金融學 、應用經(jīng)濟學、管理學等專業(yè)、應用經(jīng)濟學、管理學等專業(yè)開課學期：第四、五學期開課學期：第四、五學期學分：學分：3 3 學分學分指定教材：指定教材： 吳曉求，吳曉求，證券投資學證券投資學，中國人民大學出版社，中國人民大學出版社，20042004年年參考教材：參考教材： 茲維茲維. .波迪，波迪，投資學投資學中國人民大學出版社中國人民大學出版社 2121世紀證券系列教材：吳曉求主編：世紀證券系列教材：吳曉求主編：證券市場概論證券市場概論、證券投資分析

2、證券投資分析、公司發(fā)行與承銷公司發(fā)行與承銷、公司并購原公司并購原理理、證券投資基金證券投資基金等等教學目的：教學目的： 證券投資學作為一門專業(yè)基礎課，是引領人們進證券投資學作為一門專業(yè)基礎課，是引領人們進入金融學術殿堂的概論性課程。通過學習本課程入金融學術殿堂的概論性課程。通過學習本課程使學生掌握關于證券投資的基礎知識、有價證券使學生掌握關于證券投資的基礎知識、有價證券價格決定及證券組合基礎理論；掌握證券投資的價格決定及證券組合基礎理論；掌握證券投資的基本分析的理論和方法，了解證券投資技術分析基本分析的理論和方法，了解證券投資技術分析的基本原理；正確理解證券市場的基本功能，了的基本原理；正確理

3、解證券市場的基本功能，了解證券監(jiān)管現(xiàn)的基本理論。解證券監(jiān)管現(xiàn)的基本理論。導 論l開放的經(jīng)濟體系中的科學技術（經(jīng)濟增長開放的經(jīng)濟體系中的科學技術（經(jīng)濟增長效應）與現(xiàn)代金融體系；效應）與現(xiàn)代金融體系；科學技術金融體系l經(jīng)濟體系的經(jīng)濟特征：經(jīng)濟全球化、市場經(jīng)濟體系的經(jīng)濟特征：經(jīng)濟全球化、市場一體化和資產證券化；一體化和資產證券化；金融全球化市場一體市場一體化化資產證券資產證券化化現(xiàn)代金融的作用：杠桿系統(tǒng)現(xiàn)代金融的作用：杠桿系統(tǒng)傳統(tǒng)金融與現(xiàn)代金融的區(qū)別傳統(tǒng)金融與現(xiàn)代金融的區(qū)別關聯(lián)度不同作用不同（潤滑推動力）作用原理不同（低杠桿高杠桿）l現(xiàn)代金融體系與資本市場現(xiàn)代金融體系與資本市場資本市場存量資產大規(guī)模

4、證券化的基本平臺、市資本市場存量資產大規(guī)模證券化的基本平臺、市場化定價的平臺、金融資產內部結構裂變的平臺、場化定價的平臺、金融資產內部結構裂變的平臺、金融資產規(guī)模膨脹的平臺。金融資產規(guī)模膨脹的平臺。l資本市場未來的發(fā)展資本市場未來的發(fā)展積極疏導內需，調整金融資產結構積極疏導內需，調整金融資產結構擴大對外開放度，拓展外部需求擴大對外開放度，拓展外部需求人民幣國際化人民幣國際化法律法規(guī)法律法規(guī)第一章 證券投資工具第一節(jié)第一節(jié) 投資概述投資概述第二節(jié)第二節(jié) 證券概述證券概述第三節(jié)第三節(jié) 股票股票第四節(jié)第四節(jié) 金融衍生工具金融衍生工具第一節(jié) 投資概述1. 1.投資投資（1 1）定義；投資是指一定經(jīng)濟主

5、體為了獲取預期）定義；投資是指一定經(jīng)濟主體為了獲取預期不確定的效益而將現(xiàn)期的一定收入轉化為資本或不確定的效益而將現(xiàn)期的一定收入轉化為資本或資產。資產。 投資定義要點投資定義要點投資是一定主體的經(jīng)濟行為投資是一定主體的經(jīng)濟行為投資的目的是為了獲得收益投資的目的是為了獲得收益投資的結果形成可獲利的資本或資產投資的結果形成可獲利的資本或資產（2 2）投資目的）投資目的本金保障；資本增值；經(jīng)常性收益本金保障；資本增值；經(jīng)常性收益西方經(jīng)濟學家對投資含義的解釋威廉夏普為了(可能不確定的)將來的消費(價值)而犧牲現(xiàn)在一定的消費(價值)。 薩繆爾森投資總是實際的資本形成增加存貨的生產，或新工廠、房屋和工具的生

6、產只有當物質資本形成生產時，才有投資。夏皮洛任何時期以新的建筑物，新的生產耐用設備和存貨變動等形式表現(xiàn)的那一部分產量的價值。GMDowrie, DRFuller廣義的投資是指以獲利為目的的資本使用，包括購買股票和債券，也包括運用資金以建筑廠房、購置設備、原材料等從事擴大生產流通事業(yè)；狹義的投資指投資人購買各種證券，包括政府公債、公司股票、公司債券、金融債券等。資本的內涵馬克思對資本的闡述 資本是帶來剩余價值的價值，它反映著資本家剝削雇傭勞動者的生產關系。西方經(jīng)濟學家對資本的闡述杜爾閣資本是通過貨幣等形式積累起來的可以增殖的價值，包括貨幣和財貨。亞當斯密可以給所有者帶來收入的財貨積累才是資本。門

7、格爾資本是現(xiàn)在為我們所掌握的而在將來使用的那些更高級的經(jīng)濟財貨（生產性財貨）。瓦爾拉凡是可以被多次使用，即所謂耐久性的財貨，不管其目的如何，均稱之為資本 。熊彼特資本是交換經(jīng)濟中的一種要素, 是在任何時候轉交給企業(yè)家的一宗支付手段的數(shù)額。薩繆爾遜資本是一種不同形式的生產要素，資本的本身就是經(jīng)濟產出的耐用投入品。在廣泛的意義使用資本和資產這兩個范疇，在一些場合，資本和資產是同義語，即資本或資產是指能給所有者帶來貨幣收入的物品。投資的主要特征: 五個基本要點投資主體投資收益投資風險投資來源投資所形成資本的形態(tài)投資總是一定主體的經(jīng)濟行為投資主體就是投資者投資主體必須具備四個條件具有一定貨幣資金對貨幣

8、資金具有支配權 擁有投資的收益權能承擔投資的風險投資主體的類型居民企業(yè)：國有獨資企業(yè)、私有企業(yè)、股份制企業(yè)、合資企 業(yè)或外資企業(yè)其他盈利性機構：投資基金、證券公司等政府：中央政府或地方政府其他非盈利組織：學校、福利基金會等投資的目的(動機)是為了獲取投資效益投資目的的類別投資的宏觀效益與微觀效益投資的直接效益與最終效益投資的財務效益和社會效益 投資目的具有復雜性和多樣性不同社會制度條件下的投資目的不同不同投資主體的投資目的可能不同投資可能獲取的效益具有不確定性 投資風險使投資收益具有不確定性投資風險是對投資的內在約束只有在風險和效益相統(tǒng)一的條件下，投資行為才能得到有效調節(jié) 例1: 投資效益與投

9、資風險之間的關系美國各種證券的投資收益國庫券的報酬率在每年14.7%(1981)到-0.02%(1938)之間變化,平均收益率為3.74%；長期政府債券的報酬率在每年40.36%(1982)到-6.09(1958)之間變化，平均收益率為5.36%；公司債券的報酬率在每年43.76%(1982年)到-8.09% (1969年)之間變化，平均報酬率為5.90；普通股票的報酬率在53.99%(1933年)到-43.34(1931年)之間變化，平均報酬率為12.34。證券投資概念證券投資是指一定的投資主體為了獲取預期的不確定收益購買資本證券，以形成金融資產的經(jīng)濟活動。證券投資屬于金融投資，是最具典型意

10、義的金融投資。證券投資產生的原因生產規(guī)模逐漸擴大，貿易的范圍拓寬，客觀上提出了集中資金的要求投資風險逐漸增多，單個投資者無力承擔投資的全部風險，客觀上又要將整個項目的投資風險分散到多個不同投資主體身上，而且將每個投資者所承擔的風險限制在一定范圍內為了解決集中資金和分散投資風險的問題，以股票和債券為主要內容的長期資本市場應運而生在資本市場出現(xiàn)以后，擁有貨幣資本的資本家可以通過購買股票和債券來獲取股份收益或債券利息。這樣整個社會除了產業(yè)投資以外還存在著證券投資證券投資發(fā)展的現(xiàn)狀據(jù)統(tǒng)計，2000年底，全球金融投資總規(guī)模已達160萬億美元，是當年世界各國國民生產總值的5倍多，其中：股票市值和債券余額約

11、為65萬億美元金融衍生工具柜臺交易額約為95億美元證券投資理論發(fā)展簡圖第二節(jié) 債券1. 1.債券債券的概念的概念證券是各種權益憑證的總稱。2. 2.基本要素基本要素債券面值、票面利率、付息期、償還期債券面值、票面利率、付息期、償還期3. 3.債券的特征債券的特征償還性、流通性、安全性、收益性償還性、流通性、安全性、收益性證券的基本類別證券無價證券有價證券借據(jù)收據(jù)貨物證券貨幣證券資本證券提貨單貨運單倉單匯票本票支票期票股票債券基金 供應證 狹義的證券是狹義的證券是指資本證券指資本證券n資本證券的性質資本證券的性質p資本證券具有資本的特征資本證券具有資本的特征資本證券本身沒有價值，但它代表了一定量

12、的資本證券本身沒有價值，但它代表了一定量的價值。投資者可通過轉讓而收回其投資并可能價值。投資者可通過轉讓而收回其投資并可能獲利。獲利。p資本證券是一種虛擬資本資本證券是一種虛擬資本虛擬資本虛擬資本是以有價證券的形式存在、并是以有價證券的形式存在、并能為其所有者帶來一定收益的資本。能為其所有者帶來一定收益的資本。從本質上看，資本證券本身沒有價值，也不從本質上看，資本證券本身沒有價值，也不能在生產過程中發(fā)揮作用，是能在生產過程中發(fā)揮作用，是 現(xiàn)實資本的紙現(xiàn)實資本的紙制復本制復本”。從量上看，虛擬資本量的變化并不反映現(xiàn)實從量上看，虛擬資本量的變化并不反映現(xiàn)實資本量的變化。資本量的變化。4. 4.分類

13、分類（1）是否約定利息:零息、附息、息票累積（2）券面形態(tài)（3）發(fā)行主體：政府/金融/公司證券（4）財產擔保：抵押/信用證券（5）轉換為公司股票：可/不可轉換證券（6）利率是否固定：固定/浮動利率債券（7）提前償還:可/不可贖回債券5.5.債券融資的特點債券融資的特點（1 1）優(yōu)點）優(yōu)點資本成本低；財務杠桿；長期資金；范圍資本成本低；財務杠桿；長期資金；范圍大、金額大。大、金額大。（2 2）缺點）缺點風險大；限制性條款多風險大；限制性條款多6.債券的收益率債券收益率= *100%到期本息和-發(fā)行價格發(fā)行價格*償還期限計算題：1、某人與2005年1月1日以102元的價格購買面值100元、利率10

14、%、每年1月1日支付一次利息的2001年發(fā)行的5年期國庫券，并持有到2006年1月1日到期，則債券購買者、出售者的收益率。某人與2003年1月1日以120元的價格購買面值100元、利率10%、每年1月1日支付一次利息的2002年發(fā)行的10年期國庫券，并在2006年1月1日以140元價格賣出，則債券持有期間的收益率。第三節(jié) 股票股票的概念股票是由股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權益、并據(jù)以獲得股息、紅利及其他投資者權益的可轉讓憑證。要點：發(fā)行主體是采取股份有限公司這種組織形式的企業(yè)股票是一種資本權益憑證股票的數(shù)量關系用股份額來反映單位股份額在所代表的價值上是完全一致的，并反映著完全

15、相同的資本所有者權利股票是一種可以流通的證券股票及其種類股票的特點無返還性(永久性)收益性風險性流動性經(jīng)營決策的參與性股票及其種類股票的形式記名股票與無記名股票 記名股票指持有人姓名載于票面，同時持有人基本情況登錄于公司股東名冊的股票。特點轉讓時必須辦理過戶手續(xù)記名股票的轉讓規(guī)定有某些限制條款無記名股票無記名股票指股票上和公司股東名冊上均不記載股東姓名和住址的股票，持有股票即可行使股東權利 特點轉讓時不需辦理過戶手續(xù) 無記名股票的轉讓通常沒有限制性規(guī)定股票及其種類面額股票和無面額股票面額股票是公司章程和票面上都載明股份金額的股票。一般以股票所代表的股份數(shù)與每股所含的金額數(shù)的乘積來計算標定。股票

16、及其種類無面額股票無面額股票是票面上不標明金額的股票 無面額股票種類純無面額股票：即股票和公司章程中均不載明票面金額 記載式無金額股票：即在票面沒有但在公司章程中載有金額的股票 無面額股票出現(xiàn)的原因股票面額實質也是代表為每股所擁有的股權比例，與每股內含價值和市場價格均無關系 在股票發(fā)行市場，時價發(fā)行的比例不斷擴大，票面金額也逐步失去了存在的意義 面額股不能以低于面額的價格發(fā)行，無面額股則無此限制 面額股有最低面額限制，無面額股則無此制約，這樣發(fā)行者可適時進行股票分割，提高股票流通性股票及其種類有形股票和無形股票有形股票指按一定規(guī)格制成的，票面一般載有相關內容的股票 無形股票無形股票是采取收據(jù)或

17、股票賬戶發(fā)行的股票 無形股票的兩個種類由發(fā)行公司開出收據(jù)或記入股票賬戶，并在股東名冊上作記載的無形股票 由發(fā)行公司在股東名冊上作記載，股票移交中介機構進行保管，然后再由保管機構開具保管收據(jù)或記入股票賬戶的無形股票股票及其種類股票的種類按股票持有人所享有的權益不同分類普通股指在公司的經(jīng)營管理和盈利及剩余財產分配上享有普通權利的股票普通股股東的權利收益分配權剩余資產分配權經(jīng)營決策的表決權優(yōu)先認股權股票及其種類優(yōu)先股指由股份公司發(fā)行的、在分配公司收益和剩余財產方面比普通股票具有優(yōu)先權的股票。優(yōu)先股股東的權利：優(yōu)先分配股息優(yōu)先分配剩余資產股息水平固定有限的參與權優(yōu)先股的類別累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股參加

18、優(yōu)先股與非參加優(yōu)先股可轉換優(yōu)先股與不可轉換優(yōu)先股浮動股息優(yōu)先股與固定股息優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股股票及其種類后配股在公司盈余分配和剩余財產分配上均后于普通股，而其他權益則與普通股相同的股票。發(fā)行后配股的常見情況公司為籌措擴充設備資金而發(fā)行新股票時，為了不減少對舊股的分紅，在新設備正式投用前，將新股票作后配股發(fā)行企業(yè)兼并時，為調整合并比例，向被兼并企業(yè)的股東交付一部分后配股在有政府投資的公司里，私人持有的股票股息達到一定水平之前，把政府持有的股票作為后配股股票及其種類混合股混合股是在公司分紅上比普通股具有優(yōu)先權，但在剩余財產的分配上則處于劣后地位的股票，它兼有優(yōu)先股和后配股的某些特點。

19、 股票及其種類根據(jù)股東身份不同分類國家股法人股個人股外資股 根據(jù)發(fā)行和上市地區(qū)的不同分類人民幣普通股票 （A股）人民幣特種股票 (外幣認購)B股H股N股S股股票及其種類其它種類股票按股票是否進入交易市場分類流通股不流通股 按股票在市場上的表現(xiàn)分類熱門股冷門股領導股 按股票價值和價格背離狀況分類投資股投機股 股票及其種類按股票是否除權除息分類含權股除權股按股票獲息多寡分類高息股低息股無息股 股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別獲利能力不同 期限不同 可投機性的強弱不同 5.5.股票的內在價值股票的內在價值第四節(jié) 證券投資基金1 1證券投資基金的含義與性質證券投資基金的含義與性質 證券投資基金是指一種利益共享、

20、風險共擔的集證券投資基金是指一種利益共享、風險共擔的集合證券方式。合證券方式。即通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由專家管理，以資產的保值增值等為根本目的，從事股票、債券等金融工具投資，投資者按投資比例分享其收益并承擔風險的一種制度。兩層含義：1.證券投資基金是一種投資制度。2.證券投資基金發(fā)行的基金券是一種面向社會大眾的投資工具。n視各國的具體情況不同，證券投資基金的投資對象包括資本市場上的上市股票和債券、貨幣市場上的短期票據(jù)和銀行同業(yè)拆借；金融期貨、黃金、期權交易、不動產等，雖未上市但具有發(fā)展?jié)摿Φ墓緜凸蓹?。證券投資基金的特點證券投資基金的特點p集合理財、專業(yè)管理集合理財、專業(yè)管

21、理p組合投資、分散風險組合投資、分散風險p利益共享、風險共擔利益共享、風險共擔p嚴格監(jiān)督、信息透明嚴格監(jiān)督、信息透明p獨立托管、保障安全獨立托管、保障安全4 4證券投資基金的管理與托管證券投資基金的管理與托管 資產管理和托管分開的原則資產管理和托管分開的原則; ; 基金管理人和基金托管人?；鸸芾砣撕突鹜泄苋?。 證券投資基金的優(yōu)點證券投資基金的優(yōu)點投資基金與其他投資工具相比，有著自身不可替代的獨特優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。1.組合投資，風險分散。2.小額投資，費用低廉。3.專業(yè)化管理，專家操作。4.流動性強，變現(xiàn)性高。5.種類繁多，投資靈活。證券投資基金的投資限制與投資組合證券投資基金的

22、投資限制與投資組合1.對投資對象的限制 一般來說，不同的投資基金具有不同的投資對象。各國規(guī)定有所不同。我國1997年11月14日頒布實施的證券投資基金管理暫行辦法第33條規(guī)定：一個基金投資于股票、債券的比例，不得低于該基金資產總值的80%。2.對投資數(shù)量的限制。 我國證券投資基金管理暫行辦法第33條規(guī)定（1） 一個基金持有一家上市公司的股票，不得超過該基金資產凈值的10%。（2） 同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%。（3） 一個基金投資于國家債券的比例，不得低于該基金資產凈值的20% 。3.對投資方法的限制。 （1）禁止與基金本身或與關系人的交易，以維護

23、交易的公正性； （2）限制基金資產相互間的交易，以避免基金投資者的利益受到損壞； （3）禁止用基金資產從事證券信用交易。五、證券投資基金的管理與托管五、證券投資基金的管理與托管1.管理與托管原則：資產管理與保管分開原則。2.管理人與托管人的職責（1）管理人的職責：運用和管理基金資產。負責投資分析、決策，向托管人發(fā)出買進、賣出證券及相關指令。（2）托管人職責：安全保管全部基金資產；執(zhí)行管理人的投資指令；監(jiān)督管理人的投資運作；對基金管理人計算的資產凈值、編制的財務報表進行復核。（3）二者關系：托管人按照管理人指令行事，管理人指令也必須通過托管人來執(zhí)行。二者是一種既相互合作又相互制衡、相互監(jiān)督的關系

24、。一、根據(jù)組織形式和法律地位不同，分為契約型一、根據(jù)組織形式和法律地位不同，分為契約型證券投資基金和公司型證券投資基金證券投資基金和公司型證券投資基金 公司型的證券基金以美國為代表，美國的證券基金皆按公司形式組成，也稱共同基金。契約型的證券基金以日本為代表?？梢哉f，目前世界上的各種證券基金基本上都可以歸到這兩種類型中去。當然，在這兩種類型的基礎上又演變出其他不同的類型。（一）契約型基金。（一）契約型基金。也稱信托型基金，它是依據(jù)信托契約通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。該基金一般由基金管理公司、基金保管公司及投資者三方當事人訂立信托契約。 基金管理公司是基金的發(fā)起人，通過發(fā)行受益憑證將資金籌集

25、起來組成信托財產，并依據(jù)信托契約進行投資。 基金保管公司一般由銀行擔當，根據(jù)信托契約，負責保管信托財產，具體辦理證券、現(xiàn)金管理及有關的代理業(yè)務等。 投資者是受益憑證的持有人，通過購買受益憑證，參與基金投資，享受投資收益。（二）（二） 公司型基金。公司型基金。公司型基金依公司法成立，通過發(fā)行基金股份將集中起來的資金投資于各種有價證券。公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，基金公司資產為投資者即股東所有，由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司，基金管理公司負責管理基金業(yè)務。（三）（三） 二者的區(qū)別二者的區(qū)別1.法律依據(jù)不同。公司型基金根據(jù)國家的公司法成立，因此基金公司具有法人資格。契約型基

26、金根據(jù)國家的信托法組建，基金本身不具有法人資格。2.依據(jù)的章程契約不同。公司型基金經(jīng)營信托財產憑借公司章程、委托管理契約和委托保管契約等文件；而契約型基金則憑借信托契約來經(jīng)營信托財產。3.基金發(fā)行憑證不同。公司型基金發(fā)行的是普通股股票，它既是一種所有權憑證，又是一種信托關系；契約型基金發(fā)行的是受益憑證，它反映的僅僅是一種信托關系4.投資者的地位不同。公司型基金的投資者是公司的股東，有權享有股東的一切權益；而契約型基金的投資者僅僅是受益人，有收益分配權， 卻無權參與基金的經(jīng)營管理。5.基金融資渠道不同。公司型基金可以向銀行借款；而契約型基金則不能。6.基金具體運作不同。公司型基金同一般股份公司一

27、樣，一般情況下都具有永久性，不能隨意成立和終止；契約型基金依據(jù)信托契約建立和運作，隨著契約期滿基金運營即終止。查閱封閉型基金和開放式基金成長型投資基金、積極成長型投資基金、成長及收入型投資基金、平衡投資基金和收入型投資基金股票基金、債券基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金、衍生基金和創(chuàng)業(yè)基金等第五節(jié) 金融衍生工具1. 1. 金融衍生工具的產生金融衍生工具的產生 金融衍生工具是指在原有金融工具的基礎上派生出來的新的交易品種，金融衍生工具主要包括金融期貨、金融期權以及認股權證、優(yōu)先認股權、可轉換證券等。 引發(fā)金融創(chuàng)新的原因：轉嫁風險和規(guī)避監(jiān)管。引發(fā)金融創(chuàng)新的原因：轉嫁風險和規(guī)避監(jiān)管。2. 2.金融衍生工具

28、市場參與者金融衍生工具市場參與者 對沖者對沖者 投機者投機者 套利者套利者3 3金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能 轉移風險；形成權威性價格；調控轉移風險；形成權威性價格；調控價格水平；提高資產管理質量；提高資價格水平；提高資產管理質量；提高資信度；使收入存量和流量發(fā)生轉換。信度；使收入存量和流量發(fā)生轉換。4 4金融衍生工具的缺陷金融衍生工具的缺陷 價格變動極為敏感，存在操作失誤的價格變動極為敏感，存在操作失誤的可能性；影響面較大?？赡苄裕挥绊懨孑^大。金融期貨1. 1.金融衍生工具：期貨金融衍生工具：期貨定義：定義：金融期貨是指買賣雙方在期貨交易所內進行的標準化金融期貨合約的交易。這種合約是

29、期貨交易所規(guī)定的標準化契約，即按規(guī)定的時間和價格交割某一特定金融商品，并錢貨兩清。但這種交易在合約到期前常常做一個相反的買賣交易，將原先交易對沖，通過合約一買一賣，結束金融期貨的交易。這說明，金融期貨交易者對實物交收并無興趣，只是利用期貨市場的價格波動進行保值和投機活動。二、金融期貨的功能二、金融期貨的功能1.規(guī)避價格風險功能。又稱套期保值功能，是金融期貨的主要功能，也是金融期貨能產生并發(fā)展的原因。 在金融期貨市場進行套期保值，是指通過在金融期貨市場建立與其現(xiàn)貨市場相反的倉位，并在其交易的合約到期前再作一筆數(shù)量相同、方向相反的期貨合約交易進行對沖，從而來減少或規(guī)避金融風險價格發(fā)現(xiàn)功能。該功能是

30、指在一個集中性的交易場所，通過眾多買賣者的競價形成期貨價格的功能。 三、金融期貨的種類三、金融期貨的種類1.貨幣期貨（外匯期貨）。貨幣期貨交易是指在期貨交易所進行的，以某種特定貨幣的特定數(shù)量為標的，約定在未來某一時點按協(xié)定價格交割該種特定貨幣的標準化合約的交易。該期貨出現(xiàn)于1972年的美國芝加哥期貨交易所。2.利率期貨。利率期貨是指在期貨交易所進行的，約定在將來某一時點買賣一定數(shù)量、約定收益率的某種特定的債務憑證的標準化合約的交易。由于固定收益率的債務憑證的價格和利率波動是反向運行的，利用利率期貨就可以鎖定利率。1975年，芝加哥期貨交易所首次引入了“聯(lián)邦抵押貸款利率期貨”的交易。 3.股票指

31、數(shù)期貨。股票指數(shù)期貨交易是指在期貨交易所進行的，以股票價格指數(shù)作為標標的物的標準化合約交易。股價指數(shù)反映樣本股的平均價格水平，利用股價指數(shù)來規(guī)避市場風險，只能適用于已充分分散風險的組合，個別證券并不適合。因為，一旦該證券的收益率變動與股價指數(shù)收益率負相關，就起不到對沖風險的作用。1982年2月24日，堪薩斯期貨交易所率先推出“價值線綜合平均指數(shù)”期貨合約。金融期權金融期權交易出現(xiàn)在20世紀20年代的美國，由于股市興旺出現(xiàn)了股票看漲期權的交易，當時期權交易都在場外進行，交投清淡。1973年4月，芝加哥期權交易所宣告成立，從此，期權交易步入了集中交易的時代。n金融期權的含義金融期權的含義 金融期權

32、是指在特定的時間，按協(xié)議價格及規(guī)定數(shù)量買賣某個指定金融商品的權利。金融期權具有下列性質：1.金融期權交易的對象是權利，而不是商品本身；2.這個權利是可以選擇的，即可以選擇執(zhí)行、轉讓或放棄；3.這個權利是單方面的，只有期權的買入者因繳納給對方一定的費用才擁有這項權利，期權的賣出者只能被動的履行義務；4.這個權利只在規(guī)定的期限內才有效，或執(zhí)行期權或轉讓期權，過期則合約失效，只能放棄權利金融期權的要素金融期權的要素 1.期權買入者和期權賣出者；2.協(xié)議價格（履約價格）；3.期權費；4.合約標的物和數(shù)量單位；5.合約期限和到期日。金融期權的基本種類金融期權的基本種類看漲期權（買）。是指投資者買入期權后

33、，等待期權標的物價格上漲來執(zhí)行期權的一種期權合約。看跌期權（賣）。是指投資者買入期權后，等待期權標的物價格下跌來執(zhí)行期權的一種期權合約。其它金融衍生工具一、認股權證一、認股權證1.認股權證的含義。認股權證是一種允許持有者在規(guī)定的時間內以事先確定的價格認購一定數(shù)量普通股票的選擇權。認股權證通常和其他有價證券（優(yōu)先股、債券）共同發(fā)行，即按其他有價證券的面額附有一定比例的認股權證。目的是為了提高其他有價證券的吸引力或降低籌資成本，投資者買入其他有價證券的同時，也無償取得了一定數(shù)量的認股權證。2.認股權證的要素。包括認股期限、認股價格和認股數(shù)量。1.優(yōu)先認股權優(yōu)先認股權是普通股股東的一項特權，即公司增

34、發(fā)新股時，為保持原有股東的權益而賦予原有股東優(yōu)先購買增發(fā)新股的權利，以此來保持原有股東的股權不變，或彌補因增發(fā)新股所引起的原有股東權利的流失。優(yōu)先認股權是一種選擇權，其實質是一種短期的看漲期權。2.優(yōu)先認股權的要素。包括認股期限、認股價格和認股數(shù)量?？赊D換證券可轉換證券1.可轉換證券的含義?？赊D換證券是指在規(guī)定時間內按固定的轉換比例和轉換價格轉換成公司普通股的固定受益證券。通常包括可轉換債券和可轉換優(yōu)先股。2.可轉換證券的要素。包括轉換期限、轉換價格和轉換比例?？礉q期權舉例看漲期權舉例1 1月月1 1日，標的物是銅期貨，期權執(zhí)行價格為日，標的物是銅期貨，期權執(zhí)行價格為1850$/t1850$/t。A A買入權利，付出買入權利，付出5$5$； B B賣出權利，賣出權利，收入收入5$5$。2 2月月1 1日，銅期貨漲至日，銅期貨漲至190