江淮汽車_投資分析報告

1、江淮汽車江淮汽車投資分析報告投資分析報告目錄 Contents公司概況公司概況宏觀及行業(yè)分析宏觀及行業(yè)分析公司分析公司分析公司發(fā)展評價公司發(fā)展評價技術(shù)分析技術(shù)分析投資評級及策略投資評級及策略123456公司概況公司概況u汽車制造業(yè) u主營業(yè)務(wù)：汽車底盤、齒輪箱、汽車零部件開發(fā)、制造、銷售；汽車開發(fā)、制造、銷售；汽車修理；新技術(shù)開發(fā)、新產(chǎn)品研制；本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品和技術(shù)進出口及生產(chǎn)所需的原輔材料、儀器儀表、機械設(shè)備、零配件及技術(shù)的進出口業(yè)務(wù)（國家限定和禁止進出口的商品及技術(shù)除外）u主要產(chǎn)品：中、輕型客車專用底盤、輕型載貨汽車底盤等兩大類型、十四大系列、兩百多個品種的汽車底盤u控股股東：安徽江淮汽車集

2、團有限公司(34.76%)實際控制人：安徽省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(持有安徽江淮汽車集團有限公司比例：78.21%公司概況公司概況宏觀及行業(yè)分析宏觀及行業(yè)分析l2009 年中國已經(jīng)成為世界第一汽車生產(chǎn)大國，同時中國汽車消費量占全球總消費量比例已達12% l2010年，中國汽車行業(yè)繼續(xù)保持較快的增長勢頭，汽車產(chǎn)銷雙雙超過1800萬輛，蟬聯(lián)全球第一，分別達到1,826萬輛和1,806萬輛，同比增長32.41%和32.40% l據(jù)最近中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，2012年4月，汽車產(chǎn)銷形勢總體穩(wěn)定 u多品種、系列化、混流生產(chǎn)，生產(chǎn)準備周期短u準時化生產(chǎn)u高品質(zhì)、高效率、低成本u環(huán)保、節(jié)能p國務(wù)院出臺6

3、0億元支持節(jié)能車的新政策p4月汽車產(chǎn)銷同比分別增7.8%和5.2%，SUV表現(xiàn)最好p新能源路線的出臺支持混合動力車p工信部明示：今年公務(wù)用車只選國產(chǎn)車，江淮汽車榜上有名宏觀及行業(yè)分析宏觀及行業(yè)分析nSUV市場競爭格局：SUV市場占有率前十名的企業(yè)市場份額合計一直保持在78%以上，高集中度為新進入者設(shè)置了比較高的進入障礙。 n轎車市場競爭格局：轎車市場的集中度相對較低，排名靠前的合資品牌汽車企業(yè)之間相差不大，比亞迪、奇瑞等自主品牌與上述合資品牌汽車企業(yè)之間的差距也逐步縮小，這為新進入者提供了更多的發(fā)展機會，也是近年來長城、江淮等新進入者得以快速發(fā)展的原因之一。n皮卡市場競爭格局：我國皮卡市場競爭

4、日趨激烈，品牌日益增多，產(chǎn)品逐漸多樣化。八家企業(yè)的市場占有率在95%左右，市場集中度非常高。 n橡膠輪胎：2012年4月中國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量增速微降n鋼鐵：鋼鐵行業(yè)重點實施兼并重組n石油：油價下調(diào)汽價上走宏觀及行業(yè)分析宏觀及行業(yè)分析主營業(yè)務(wù)收入（億元）主營業(yè)務(wù)收入（億元）總資產(chǎn)（億元）總資產(chǎn)（億元）每股收益每股收益年份年份江淮汽車江淮汽車行業(yè)平均行業(yè)平均排名排名江淮汽車江淮汽車行業(yè)平均行業(yè)平均排名排名江淮汽車江淮汽車行業(yè)平均行業(yè)平均排名排名20092009200.91200.91117.94117.940.260.2620102010322.97322.97147.09147.090.900.

5、9020112011304.71304.71359.06359.064 4147.36147.36267.81267.817 70.480.480.530.53 7 7公司分析公司分析一、償債能力一、償債能力最新(12年第1季)上報告期去年同期年度(11年年度)速動比率(倍)0.720.680.740.68流動比率(倍)0.900.860.930.86現(xiàn)金負債比率(%)26.4735.9733.4535.97股東權(quán)益比率(%)35.6538.8331.4038.83資產(chǎn)負債率(%)63.3760.0867.8960.08綜上可知：綜上可知：資產(chǎn)負債率：低于行業(yè)平均值，償債能力較強，投資風險??；

6、資產(chǎn)負債率：低于行業(yè)平均值，償債能力較強，投資風險?。涣鲃颖嚷剩何刺幱诹鲃颖嚷剩何刺幱?.22.01.22.0之中，說明該企業(yè)償還流動負債能力較為不足；之中，說明該企業(yè)償還流動負債能力較為不足；1.1. 速動比率：未處于速動比率：未處于1.01.21.01.2之中，結(jié)論與流動比率結(jié)論一致。之中，結(jié)論與流動比率結(jié)論一致。（注：資產(chǎn)負債比率：該指標的最近一期行業(yè)平均值：65.80%）公司分析公司分析二、盈利能力二、盈利能力最新(12年第1季)上報告期去年同期年度(11年年度)凈資產(chǎn)收益率(%)1.7710.795.9010.79總資產(chǎn)收益率(%)0.634.191.854.19主營業(yè)務(wù)利潤率(%)

7、1.491.794.151.79成本費用利潤率(%)1.682.424.522.42每股收益(元)0.080.480.260.48每股未分配利潤(元)1.851.771.841.77（注：凈資產(chǎn)收益率：最近一期行業(yè)平均值：1.70%） 公司分析公司分析三、成長能力三、成長能力最新(12年第1季)上報告期去年同期年度(11年年度)總資產(chǎn)擴張率(%)-9.87-5.1432.69-5.14主營業(yè)務(wù)增長率(%)-23.372.5917.242.59固定資產(chǎn)投資擴張率(%)0.27-0.433.97-0.43每股收益增長率(%)-69.40-46.8831.78-46.88凈利潤增長率(%)-69.4

8、0-46.8831.78-46.88（注：凈利潤增長率：該指標的最近一期行業(yè)平均值：-260.39%）公司分析公司分析四、杜邦分析四、杜邦分析杜邦圖江淮汽車2011年度（圖表見鏈接）杜邦圖江淮汽車2011年度銷售費用銷售費用1444655552.58財務(wù)費用財務(wù)費用-86448073.71管理費用管理費用1407057388.05營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加724932534.22凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率（ROE）10.60%銷售凈利潤率銷售凈利潤率2.05%總資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)凈利率（ROA）4.24%權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)/股東權(quán)益）股東權(quán)益）2.50倍倍凈利潤凈利潤6249359

9、79.54總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率206.78%營業(yè)收入營業(yè)收入30470833702.69總資產(chǎn)總資17所有者權(quán)益所有者權(quán)益5883262765.59非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)7937475396.00流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)6798564363.17+ _交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)-貨幣資金貨幣資金 3183978258.75應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款 277295854.94存貨存貨 1443500864.02預付款項預付款項252668774.06收入總額收入總額30473787997.93營業(yè)成本營業(yè)成本26438085821.00總費用總費用29962722841.37其他其他

10、34439619.16其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款86631305.51其他流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)162379029.43162379029.43資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率60.08%公司發(fā)展評價公司發(fā)展評價材料： 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 吸收投資收到的現(xiàn)金 取得借款收到的現(xiàn)金 840,819,052.48 274,796,179.21 發(fā)行債券收到的現(xiàn)金 收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 籌資活動現(xiàn)金流入小計 840,819,052.48 274,796,179.21 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金 566,679,800.00 分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金 12,706,689.72 7,604,052.94 支

11、付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 籌資活動現(xiàn)金流出小計 579,386,489.72 7,604,052.94 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 261,432,562.76 267,192,126.27 公司發(fā)展評價公司發(fā)展評價利用自有資金投資瑞風多功能商務(wù)車產(chǎn)能提升項目?？毓勺庸窘锤Ｕ檐圀w裝備有限公司自籌資金投資二期擴建項目.向安徽星瑞齒輪傳動有限公司增資通過NC2 LuxembourgProperty S.a.r.l成立合資公司的議案、 關(guān)于和萬國卡車發(fā)動機投資公司成立合資公司的議案材料：褚艷輝分析，收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都不如去年，這意味著公司營運中的營運能力比去年緊張，營

12、運能力中的現(xiàn)金流作為一個考察指標，說白了是資金鏈緊張。公司發(fā)展評價公司發(fā)展評價企業(yè)利潤分配政策：企業(yè)利潤分配政策：公司章程規(guī)定可采取現(xiàn)金或股票方式分配股利。公司稅后利潤按下列順序分配：彌補上一年度的虧損 ；提取法定公積金10%；提取法定公益金5%-10%；提取任意公積金；支付股東股利 執(zhí)行情況：執(zhí)行情況：1999 按每股0.1066元向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利,共計分配股利1,599.56萬元 2000 度沒有進行利潤分配,上市后由新老股東共享 2001 實施了中期利潤分配方 案,向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元(含稅),總計派發(fā)現(xiàn)金紅利2,300萬元 2002 按每10股2元(含稅)向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利,總計派發(fā)4,600萬元 度按每10股2.5元(含稅)派發(fā)現(xiàn)金股利,總計派發(fā)5,750萬元 2003 股東大會審議通過,公司擬按每10股4.8元(含稅)派發(fā)現(xiàn)金股利,總計擬派發(fā)11040萬元 技術(shù)分析技術(shù)分析技術(shù)分析