財(cái)務(wù)管理第6章修改

1、第6章：企業(yè)籌資管理（上）企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述資金需要量的預(yù)測(cè)資金需要量的預(yù)測(cè)股權(quán)性資金的籌集股權(quán)性資金的籌集債權(quán)性資金的籌集債權(quán)性資金的籌集混合性資金的籌集混合性資金的籌集第第1 1節(jié)節(jié) 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述l企業(yè)籌資的基本概念企業(yè)籌資的基本概念l企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)l企業(yè)籌資管理的要求企業(yè)籌資管理的要求一、企業(yè)籌資的基本概念一、企業(yè)籌資的基本概念l企業(yè)籌資指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資金的活動(dòng)。l企業(yè)籌資需要針對(duì)不同的籌資來(lái)源、運(yùn)用適當(dāng)?shù)幕I資方式?；I資來(lái)源籌資來(lái)源l籌資來(lái)源指企業(yè)籌集資金的源泉。 資金從何而來(lái)？l政府資金l銀行資金

2、l非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 l其他法人資金l個(gè)人資金l企業(yè)內(nèi)部資金l國(guó)外和港澳臺(tái)資金籌資方式籌資方式l籌資方式指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式和工具。 資金如何得來(lái)？l吸收投入資本l發(fā)行股票l長(zhǎng)期借款l發(fā)行債券l融資租賃l留存收益籌資來(lái)源與籌資方式的配合籌資來(lái)源與籌資方式的配合l通過(guò)籌資來(lái)源與方式的恰當(dāng)配合，盡量降低成本，減少風(fēng)險(xiǎn)。 籌資方式籌資來(lái)源吸收投入資本發(fā)行股票長(zhǎng)期借款發(fā)行債券融資租賃留存收益政府資金銀行資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他法人資金個(gè)人資金企業(yè)內(nèi)部資金國(guó)外和港澳臺(tái)資金二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)含義含義特征特征擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或?qū)ν馔顿Y而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)負(fù)債

3、和所有者權(quán)益總額增加償債籌資動(dòng)機(jī)償債籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)為了償還債務(wù)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，分為調(diào)整性償債籌資和惡化性償債籌資負(fù)債和所有者權(quán)益總額不變，權(quán)益構(gòu)成發(fā)生改變混合籌資動(dòng)機(jī)混合籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)既為擴(kuò)張規(guī)模又為償還債務(wù)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)既增加了負(fù)債和所有者權(quán)益總額，又調(diào)整了各種權(quán)益之間的比例三、企業(yè)籌資管理的要求三、企業(yè)籌資管理的要求l認(rèn)真分析籌資環(huán)境，提高環(huán)境適應(yīng)能力l周密研究資金需求，努力提高籌資效果l認(rèn)真選擇籌資來(lái)源和方式，力求降低資金成本l適時(shí)取得資金，保證用資需要l合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述資金需要量的預(yù)測(cè)資金需要量的預(yù)測(cè)股權(quán)性資金的籌集股權(quán)性資金的籌集債權(quán)性資金

4、的籌集債權(quán)性資金的籌集混合性資金的籌集混合性資金的籌集第第2 2節(jié)節(jié) 資金需要量的預(yù)測(cè)資金需要量的預(yù)測(cè)l營(yíng)業(yè)百分比法營(yíng)業(yè)百分比法l趨勢(shì)預(yù)測(cè)法趨勢(shì)預(yù)測(cè)法一、營(yíng)業(yè)百分比法一、營(yíng)業(yè)百分比法l營(yíng)業(yè)百分比法的概念l營(yíng)業(yè)百分比法的思路l營(yíng)業(yè)百分比法的優(yōu)缺點(diǎn)（一）營(yíng)業(yè)百分比法的概念（一）營(yíng)業(yè)百分比法的概念l營(yíng)業(yè)百分比法是根據(jù)營(yíng)業(yè)收入與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表項(xiàng)目之間的關(guān)系，預(yù)計(jì)各項(xiàng)目的金額，進(jìn)而預(yù)測(cè)外部籌資需要量的方法。 l根據(jù)與營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目和利潤(rùn)表項(xiàng)目可以分為敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目。l敏感項(xiàng)目是指在短期內(nèi)與營(yíng)業(yè)收入的比例關(guān)系基本上保持不變的項(xiàng)目。l非敏感項(xiàng)目是指在短期內(nèi)不隨營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)而變動(dòng)的

5、項(xiàng)目。敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分l利潤(rùn)表項(xiàng)目中，敏感項(xiàng)目一般包括營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用、所得稅費(fèi)用；所得稅等于利潤(rùn)總額乘以所得稅率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)這幾個(gè)項(xiàng)目依據(jù)其他項(xiàng)目計(jì)算得來(lái)；其余為非敏感項(xiàng)目。敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分l資產(chǎn)項(xiàng)目中，敏感項(xiàng)目一般包括貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項(xiàng)和存貨；一些合計(jì)項(xiàng)目依據(jù)其他項(xiàng)目計(jì)算得來(lái)；其余為非敏感項(xiàng)目。l負(fù)債項(xiàng)目中，敏感項(xiàng)目一般包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)；一些合計(jì)項(xiàng)目依據(jù)其他項(xiàng)目計(jì)算得來(lái)；其余為非敏感項(xiàng)目。l所有者權(quán)益項(xiàng)目中，實(shí)收資本

6、和資本公積一般是非敏感項(xiàng)目，盈余公積和未分配利潤(rùn)合稱為留存收益，其每年增加額等于凈利潤(rùn)乘以利潤(rùn)留存比例。 敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分l某些非敏感資產(chǎn)在短期內(nèi)雖然不隨營(yíng)業(yè)規(guī)模的變動(dòng)而成比例變動(dòng)，但會(huì)出現(xiàn)階梯式跳躍。這種階梯式跳躍的項(xiàng)目在跳躍點(diǎn)時(shí)應(yīng)特別關(guān)注。如固定資產(chǎn)。l敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分并不是絕對(duì)的，有時(shí)要視企業(yè)的具體情況而定。 （二）營(yíng)業(yè)百分比法的思路（二）營(yíng)業(yè)百分比法的思路l總額法：根據(jù)估計(jì)的營(yíng)業(yè)收入的總額來(lái)預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后利用會(huì)計(jì)恒等式確定外部籌資需求 。l差額法：根據(jù)估計(jì)的營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的變動(dòng)額，然后利用

7、會(huì)計(jì)恒等式確定外部籌資需求。1.1.總額法總額法l步驟一：合理確定敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目，并利用上年數(shù)據(jù)確定，也可以根據(jù)以前若干年度的平均數(shù)確定各敏感項(xiàng)目與營(yíng)業(yè)收入的百分比。l步驟二：根據(jù)預(yù)計(jì)的營(yíng)業(yè)收入總額預(yù)計(jì)各利潤(rùn)表項(xiàng)目，進(jìn)而估算出凈利潤(rùn)。這個(gè)步驟可以通過(guò)編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表實(shí)現(xiàn)。l步驟三：預(yù)計(jì)留存收益增加額預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)利潤(rùn)留存比例。1.1.總額法總額法l步驟四：根據(jù)估計(jì)的營(yíng)業(yè)收入總額預(yù)計(jì)各資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目。其中，預(yù)計(jì)留存收益額等于上年留存收益額加上第三步中的預(yù)計(jì)留存收益增加額。這個(gè)步驟可以通過(guò)編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表實(shí)現(xiàn)。l步驟五：根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益”的會(huì)計(jì)恒等式得到：外部籌資需求預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額預(yù)計(jì)負(fù)債

8、總額預(yù)計(jì)股東權(quán)益總額。這個(gè)步驟可以通過(guò)平衡第四步中的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表實(shí)現(xiàn)。 2.2.差額法差額法l前三步與總額思路相同。l步驟四：根據(jù)估計(jì)的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額預(yù)計(jì)各資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目變動(dòng)額，包括敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債變動(dòng)額。階梯式跳躍項(xiàng)目的變動(dòng)額也需考慮在內(nèi)。l步驟五：根據(jù)會(huì)計(jì)恒等式得到：外部籌資需求預(yù)計(jì)資產(chǎn)變動(dòng)額預(yù)計(jì)負(fù)債變動(dòng)額預(yù)計(jì)股東權(quán)益變動(dòng)額。2.2.差額法差額法l差額思路的簡(jiǎn)化公式：()()()()RRARLSSMSSRARLSMSSERE 外部籌資需求l星海公司2010年的簡(jiǎn)化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如后面兩張報(bào)表所示。預(yù)計(jì)2011年?duì)I業(yè)收入為5000萬(wàn)元。為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，公司決定于2011年購(gòu)建價(jià)值300萬(wàn)元

9、的廠房和機(jī)器設(shè)備。公司的股利分派率為60%，所得稅率為25%。l要求：預(yù)測(cè)星海公司2011的的外部融資需求。 例例 題題 資產(chǎn)資產(chǎn)金額金額負(fù)債和所有者權(quán)益負(fù)債和所有者權(quán)益金額金額貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期股權(quán)投資固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)80 809036028010330930 140短期借款應(yīng)付賬款應(yīng)付職工薪酬應(yīng)交稅費(fèi)其他應(yīng)付款其他流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期借款股本資本公積留存收益15024082604018330700260420資產(chǎn)總計(jì)2300負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)2300 2010年簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表年簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元項(xiàng)目項(xiàng)目金額金額營(yíng)業(yè)收入減：營(yíng)業(yè)成本 營(yíng)業(yè)稅

10、金及附加 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用加：投資收益營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：營(yíng)業(yè)外收入利潤(rùn)總額減：所得稅費(fèi)用凈利潤(rùn)4000 2500 200 460 720 27 180 273 47 320 80240 2010年簡(jiǎn)化利潤(rùn)表年簡(jiǎn)化利潤(rùn)表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 2011年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元預(yù)計(jì)留存收益增加額預(yù)計(jì)留存收益增加額262.5（160）105（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）項(xiàng) 目（1）2010年實(shí)際數(shù)（2）占營(yíng)業(yè)收入的百分比(%)（3）2011年預(yù)計(jì)數(shù)（4）營(yíng)業(yè)收入減：營(yíng)業(yè)成本 營(yíng)業(yè)稅金及附加 銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用加：投資收益營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：營(yíng)業(yè)外收入利潤(rùn)總額減：所得稅費(fèi)用凈利潤(rùn)400

11、0 2500 200 460 720 27 180 273 47320 80 240 100.00 62.50 5.00 11.50 18.00 - - * - * / * 5000 3125250575 900 27 180 303 47 35087.50 262.50 2011年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元項(xiàng) 目（1）2010年實(shí)際數(shù)（2）占營(yíng)業(yè)收入的百分比(%)（3）2011年預(yù)計(jì)數(shù)（4）資產(chǎn)：貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期股權(quán)投資固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì) 80 80 90360280 1033093014023002.00 - 2.2

12、5 9.00 7.00 - - / -* 100.0 80.0112.5450.0350.0 10.0 330.01230.0 140.02802.5負(fù)債和所有者權(quán)益：短期借款應(yīng)付賬款應(yīng)付職工薪酬應(yīng)交稅費(fèi)其他應(yīng)付款其他流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期借款股本資本公積留存收益追加外部籌資額負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)150240 82 60 40420 2300- 6.00 2.05 1.50 - - - - - / * 150.0300.0102.5 75.0 40.0 18.0330.0700.0260.0525.0 302.02802.5(50004000)(20.25%9.55%)1053

13、00100010.7%105300321.8（萬(wàn)元）MRE-)SRL-SRAS(外部融資需求（三）營(yíng)業(yè)百分比法的優(yōu)缺點(diǎn)（三）營(yíng)業(yè)百分比法的優(yōu)缺點(diǎn)l優(yōu)點(diǎn)l考慮了各個(gè)項(xiàng)目與營(yíng)業(yè)規(guī)模的關(guān)系。l考慮了資金來(lái)源與應(yīng)用的平衡關(guān)系。l能為財(cái)務(wù)管理提供預(yù)計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表。 l缺點(diǎn)l敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分具有一定的主觀性。l敏感項(xiàng)目占營(yíng)業(yè)收入的百分比直接由上一個(gè)期間的數(shù)據(jù)得出，具有一定的偶然性。l當(dāng)相關(guān)情況發(fā)生改變時(shí)，如果仍然用原來(lái)的比例預(yù)測(cè)今后的項(xiàng)目金額，可能會(huì)有較大的出入，進(jìn)而影響資金需要量預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。 二、趨勢(shì)預(yù)測(cè)法二、趨勢(shì)預(yù)測(cè)法l趨勢(shì)預(yù)測(cè)法的概念l趨勢(shì)預(yù)測(cè)法的步驟l趨勢(shì)預(yù)測(cè)法的優(yōu)缺點(diǎn)（一）趨勢(shì)預(yù)測(cè)法的

14、概念（一）趨勢(shì)預(yù)測(cè)法的概念l趨勢(shì)預(yù)測(cè)法是根據(jù)資金需要量與相關(guān)因素在過(guò)去的發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。這種方法通常建立資金需要量和相關(guān)因素之間的數(shù)學(xué)模型，根據(jù)回歸分析的原理預(yù)測(cè)未來(lái)的資金需要量，因此又叫回歸分析法。（二）趨勢(shì)預(yù)測(cè)法的步驟（二）趨勢(shì)預(yù)測(cè)法的步驟l步驟一：建立反映資金需要量與相關(guān)因素之間關(guān)系的數(shù)學(xué)模型。所選擇的相關(guān)因素通常是營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量，如產(chǎn)品的產(chǎn)銷量。l步驟二：利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，確定數(shù)學(xué)模型中的參數(shù)。l步驟三：根據(jù)相關(guān)因素如產(chǎn)銷量的預(yù)測(cè)值，來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的資金需要量。（二）趨勢(shì)預(yù)測(cè)法的步驟（二）趨勢(shì)預(yù)測(cè)法的步驟ly=a+bx2xbxaxyxbnay22222)()(x

15、xnyxxynbxxnxyxyxa（三）趨勢(shì)預(yù)測(cè)法的優(yōu)缺點(diǎn)（三）趨勢(shì)預(yù)測(cè)法的優(yōu)缺點(diǎn)l優(yōu)點(diǎn)l簡(jiǎn)便易行。l利用多個(gè)期間的數(shù)據(jù)尋找出平均的趨勢(shì)，可以有效地降低個(gè)別特殊期間對(duì)預(yù)測(cè)的影響。l缺點(diǎn)l資金需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間未必符合線性關(guān)系的假定。l完全由歷史去預(yù)測(cè)未來(lái)，沒(méi)有充分考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)。 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述資金需要量的預(yù)測(cè)資金需要量的預(yù)測(cè)股權(quán)性資金的籌集股權(quán)性資金的籌集債權(quán)性資金的籌集債權(quán)性資金的籌集混合性資金的籌集混合性資金的籌集第第3 3節(jié)節(jié) 股權(quán)性資金股權(quán)性資金l股權(quán)性資金與債權(quán)性資金的區(qū)別股權(quán)性資金與債權(quán)性資金的區(qū)別l吸收投入資本吸收投入資本l發(fā)行普通股發(fā)行普通股一、股權(quán)性資金

16、與債權(quán)性資金的區(qū)別一、股權(quán)性資金與債權(quán)性資金的區(qū)別l債權(quán)性資金需要按期償還；股權(quán)性資金無(wú)須償還，屬于企業(yè)的“永久性資金”。l債權(quán)性資金須按期支付利息，并且利息通常是固定的，但債權(quán)人不參加稅后利潤(rùn)的分配、不參與企業(yè)決策；股權(quán)性資金無(wú)須支付固定報(bào)酬，所有者通過(guò)參加稅后利潤(rùn)的分配以及參與企業(yè)決策來(lái)實(shí)現(xiàn)權(quán)益。l企業(yè)清算時(shí)，債權(quán)性資金比股權(quán)性資金具有優(yōu)先清償權(quán)。二、吸收投入資本二、吸收投入資本l吸收投入資本的種類l吸收投入資本的程序l吸收投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）吸收投入資本的種類（一）吸收投入資本的種類l按籌資來(lái)源劃分l吸收國(guó)家直接投資l吸收其他企業(yè)、事業(yè)單位等法人的直接投資l吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居

17、民的直接投資l吸收外國(guó)投資者和我國(guó)港澳臺(tái)投資者的直接投資l按投資者的出資形式劃分l吸收現(xiàn)金投資l吸收非現(xiàn)金投資（二）吸收投入資本的程序（二）吸收投入資本的程序l確定所需投入資本的數(shù)量l選擇吸收投入資本的來(lái)源l簽署合同、協(xié)議或決定等文件l取得資金（三）吸收投入資本的優(yōu)缺點(diǎn)（三）吸收投入資本的優(yōu)缺點(diǎn)l優(yōu)點(diǎn)l提高企業(yè)的資信和借款能力；l財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低；l能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。l缺點(diǎn)l資金成本較高；l產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易。 三、發(fā)行普通股三、發(fā)行普通股l股票的種類l發(fā)行股票的基本要求l發(fā)行股票的程序l股票的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格l普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）股票的種類（一）股票的種

18、類l按資金來(lái)源劃分，可分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股l按票面有無(wú)記名劃分，可分為記名股票和無(wú)記名股票l按幣種和上市地區(qū)劃分，可分為A股、B股、H股、N股、S股等l按是否上市劃分，可分為上市股票和非上市股票（二）發(fā)行股票發(fā)行的基本要求（二）發(fā)行股票發(fā)行的基本要求l股票發(fā)行必須公開(kāi)、公平、公正，每股面額相等，同股同權(quán)，同股同利。l同次發(fā)行的股票，每股認(rèn)購(gòu)條件和價(jià)格相同。l股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。（三）發(fā)行股票的程序（三）發(fā)行股票的程序l公司董事會(huì)依法作出決議l公司股東大會(huì)批準(zhǔn)l保薦人保薦，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)l證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核l核準(zhǔn)后6個(gè)月內(nèi)發(fā)

19、行證券l如未獲核準(zhǔn)，6個(gè)月后可再次提出申請(qǐng)（四）股票的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格（四）股票的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格l股票的發(fā)行方式l公募發(fā)行：公司公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行股票。l私募發(fā)行：公司不公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對(duì)象直接發(fā)行。（四）股票的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格（四）股票的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格l股票的銷售方式l自銷：發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購(gòu)者。l承銷：發(fā)行公司將股票的銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理。承銷又分為包銷和代銷兩種具體方式。l包銷：未售出的股份由證券承銷機(jī)構(gòu)全部承購(gòu)。l代銷：未售出的股份歸還給發(fā)行公司。（四）股票的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格（四）股票

20、的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格l股票的發(fā)行價(jià)格l等價(jià)：以股票票面金額為發(fā)行價(jià)格。l時(shí)價(jià)：以公司原發(fā)行股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為基準(zhǔn)來(lái)確定增發(fā)新股的價(jià)格。l中間價(jià)：以時(shí)價(jià)和等價(jià)的中間值來(lái)確定股票的發(fā)行價(jià)格。（五）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（五）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)l優(yōu)點(diǎn)l能夠提高企業(yè)的資信和借款能力l普通股無(wú)須償還，沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低l缺點(diǎn)l資金成本較高 l一方面可能會(huì)分散公司的控制權(quán) ；另一方面可能導(dǎo)致股票價(jià)格下跌企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述資金需要量的預(yù)測(cè)資金需要量的預(yù)測(cè)股權(quán)性資金的籌集股權(quán)性資金的籌集債權(quán)性資金的籌集債權(quán)性資金的籌集混合性資金的籌集混合性資金的籌集第第4 4節(jié)節(jié) 債權(quán)性資金的

21、籌集債權(quán)性資金的籌集l長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款l發(fā)行債券發(fā)行債券l融資租賃融資租賃一、長(zhǎng)期借款一、長(zhǎng)期借款l長(zhǎng)期借款的種類l銀行借款的信用條件l長(zhǎng)期借款的程序l長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）長(zhǎng)期借款的種類（一）長(zhǎng)期借款的種類l按提供貸款的機(jī)構(gòu)劃分l政策性銀行貸款l商業(yè)銀行貸款l非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款l按擔(dān)保條件劃分l信用貸款l擔(dān)保貸款l抵押貸款l按貸款用途劃分l基本建設(shè)貸款l更新改造貸款l科研開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款（二）長(zhǎng)期借款的信用條件（二）長(zhǎng)期借款的信用條件l信用額度：借款企業(yè)與貸款機(jī)構(gòu)之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。其中，有一種通常為大公司提供的正式授信額度，叫做周轉(zhuǎn)授信協(xié)議。l補(bǔ)償性余額

22、：貸款機(jī)構(gòu)要求借款企業(yè)將借款的10%20%的平均余額留存在貸款機(jī)構(gòu)。補(bǔ)償性余額會(huì)使貸款的實(shí)際利率高于名義利率。（三）長(zhǎng)期借款的程序（三）長(zhǎng)期借款的程序l選擇貸款機(jī)構(gòu)l提出借款申請(qǐng)l簽訂借款合同 l企業(yè)取得借款 （四）長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（四）長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)l優(yōu)點(diǎn)l資金成本較低 l有利于保持股東控制權(quán)l(xiāng)籌資速度較快 l靈活性較大l缺點(diǎn)l財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 l限制較多 l籌資數(shù)量有限 二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券l債券的種類l發(fā)行債券的程序 l債券的發(fā)行方式與銷售方式l債券的信用等級(jí) l債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）債券的種類（一）債券的種類l按債券上有無(wú)記名劃分，可分為記名債券和無(wú)記名債券 l按有無(wú)抵押品

23、劃分，可分為信用債券和抵押債券l按利率是否固定劃分，可分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券 l按是否上市劃分，可分為上市債券和非上市債券 （二）發(fā)行債券的程序（二）發(fā)行債券的程序l作出發(fā)行債券的決議或決定 l提出發(fā)行債券的申請(qǐng) l公告?zhèn)技k法 l發(fā)售債券，募集款項(xiàng)，登記債券存根簿 （三）債券的發(fā)行方式與銷售方式（三）債券的發(fā)行方式與銷售方式l債券的發(fā)行方式分為公募發(fā)行和私募發(fā)行l(wèi)債券的銷售方式分為自銷和承銷 承銷又具體分為包銷和代銷（四）債券的信用等級(jí)（四）債券的信用等級(jí)l債券的信用等級(jí)標(biāo)志著債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映了債券還本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。l債券的信用評(píng)級(jí)制度在很多國(guó)家廣泛采用

24、。我國(guó)公司發(fā)行債券，必須向經(jīng)認(rèn)可的債券評(píng)信機(jī)構(gòu)申請(qǐng)信用評(píng)級(jí)。（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)l優(yōu)點(diǎn) l資金成本較低 l有利于保持股東控制權(quán) l籌資范圍廣l缺點(diǎn) l財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 l限制嚴(yán)格三、融資租賃三、融資租賃l融資租賃的形式l融資租賃的程序l決定融資租賃租金的因素l融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) l直接租賃l融資租賃的典型形式。l售后租回l承租企業(yè)因出售資產(chǎn)而獲得了一筆資金，同時(shí)又將其租回而保留了資產(chǎn)的使用權(quán)。l杠桿租賃l租賃公司既是出租人又是借款人，既要收取租金又要支付利息。（一）融資租賃的形式（一）融資租賃的形式（二）融資租賃的程序（二）融資租賃的程序l選擇租賃公司 l提出租賃申請(qǐng)l簽

25、訂租賃合同l簽訂購(gòu)貨協(xié)議l辦理驗(yàn)貨、付款與保險(xiǎn)l支付租金l合同期滿處理資產(chǎn)（三）決定融資租賃租金的因素（三）決定融資租賃租金的因素l租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本l預(yù)計(jì)租賃期滿后租賃資產(chǎn)的殘值l租賃公司購(gòu)置資產(chǎn)所提供資金應(yīng)計(jì)的利息l租賃手續(xù)費(fèi)l租賃期限l租金支付方式（四）融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（四）融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)l優(yōu)點(diǎn)l租金可在稅前扣除，起到抵稅作用l限制條件較少l可迅速獲得所需資產(chǎn)l可以避免資產(chǎn)陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)l缺點(diǎn)l籌資成本較高l財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述資金需要量的預(yù)測(cè)資金需要量的預(yù)測(cè)股權(quán)性資金的籌集股權(quán)性資金的籌集債權(quán)性資金的籌集債權(quán)性資金的籌集混合性資金的籌集混合性資金的籌集第第5

26、5節(jié)節(jié) 混合性資金的籌集混合性資金的籌集l發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行優(yōu)先股l發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券l發(fā)行認(rèn)股權(quán)證發(fā)行認(rèn)股權(quán)證一、發(fā)行優(yōu)先股一、發(fā)行優(yōu)先股l優(yōu)先股的種類 l優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）優(yōu)先股的種類（一）優(yōu)先股的種類l按股利是否累計(jì)支付，分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 l按是否分配額外股利，分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 l按公司是否可贖回，分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 l按是否可轉(zhuǎn)換為普通股，分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（二）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（二）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)l優(yōu)點(diǎn)l能夠提高企業(yè)的資信和借款能力 l沒(méi)有固定的到期日，不用償付本金，股利雖然固定但具有一定的靈活性，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低 l有利于保持普通股股東的控制權(quán) l缺點(diǎn)l資金成本雖低于普通股，但一般高于債權(quán)性資金 l可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān) 二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券l發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件l可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股l可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件