計算機(jī)財務(wù)管理_09風(fēng)險管理

1、2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理1第九章第九章 風(fēng)險分析風(fēng)險分析9.1驅(qū)動項目驅(qū)動項目9.2 業(yè)務(wù)原理業(yè)務(wù)原理9.3 相關(guān)技術(shù)相關(guān)技術(shù)9.4 建模方法建模方法2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理2本章學(xué)習(xí)要求本章學(xué)習(xí)要求 通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)掌握：通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)掌握： 風(fēng)險的度量方法和蒙特卡羅模擬的原理。 蒙特卡羅模擬、情景分析和敏感性分析的解決方案和模型構(gòu)建方法。 方案管理器、隨機(jī)數(shù)發(fā)生器和直方圖的使用方法。 多維模擬運算表的實現(xiàn)方法。 風(fēng)險分析模型中函數(shù)：NORMDIST、STDEV、SQRT等的用法。2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理39.1 驅(qū)動項目驅(qū)動

2、項目v竹風(fēng)公司準(zhǔn)備投資購買一個蜂蜜產(chǎn)品項目，項目使竹風(fēng)公司準(zhǔn)備投資購買一個蜂蜜產(chǎn)品項目，項目使用期用期5年，總投資年，總投資65萬元，購買后馬上可以投產(chǎn)，萬元，購買后馬上可以投產(chǎn)，第一年的銷量為第一年的銷量為20萬斤，以后各年銷量按萬斤，以后各年銷量按8的增的增長率增長，單價為長率增長，單價為5元元/斤，該項目固定成本為斤，該項目固定成本為8萬萬元，變動成本占銷售額的元，變動成本占銷售額的60，公司的對該項目，公司的對該項目的期望收益率為的期望收益率為10%，所得稅稅率，所得稅稅率25（為了簡（為了簡化暫不考慮折舊問題）。請根據(jù)提供的資料分析以化暫不考慮折舊問題）。請根據(jù)提供的資料分析以下內(nèi)容

3、：下內(nèi)容：v計算項目的凈現(xiàn)值分析其可行性。計算項目的凈現(xiàn)值分析其可行性。v對第一年的銷量、單價、銷售增長率、變動成本對第一年的銷量、單價、銷售增長率、變動成本占銷售額的比例等四個因素進(jìn)行敏感性分析（在占銷售額的比例等四個因素進(jìn)行敏感性分析（在30的范圍內(nèi)變動）。的范圍內(nèi)變動）。2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理49.1 驅(qū)動項目驅(qū)動項目v 公司管理層討論認(rèn)為項目可能發(fā)生的三種情景及發(fā)生概公司管理層討論認(rèn)為項目可能發(fā)生的三種情景及發(fā)生概率見表率見表9.1-1，請你對三種情景進(jìn)行情景分析和情景概率，請你對三種情景進(jìn)行情景分析和情景概率分析。分析。v 根據(jù)專家的分析，該項目的第一年的銷量、

4、單價、變動根據(jù)專家的分析，該項目的第一年的銷量、單價、變動成本占銷售額的比例等因素的變化的概率分布見表成本占銷售額的比例等因素的變化的概率分布見表9.1-29.1-2，請你對項目進(jìn)行蒙特卡羅模擬，模擬次數(shù)請你對項目進(jìn)行蒙特卡羅模擬，模擬次數(shù)500500次，分析項次，分析項目的風(fēng)險情況。目的風(fēng)險情況。項項 目目最差情景最差情景基礎(chǔ)情景基礎(chǔ)情景最好情景最好情景第一年銷售量第一年銷售量160000200000240000單價單價456變動成本占銷售變動成本占銷售額的比例額的比例65%60%55%發(fā)生概率發(fā)生概率20%60%20%變化因素變化因素分布特征分布特征第一年銷第一年銷量量均值為均值為2000

5、00，標(biāo)準(zhǔn)差為標(biāo)準(zhǔn)差為25000的正態(tài)分布。的正態(tài)分布。單價單價最低為最低為4，最高，最高為為6的均勻分布的均勻分布。變動成本變動成本占銷售額占銷售額的百分比的百分比最低為最低為55%，最，最高為高為65%的均勻的均勻分布。分布。2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理59.2 業(yè)務(wù)原理業(yè)務(wù)原理v 風(fēng)險和不確定性進(jìn)行分析（本書簡稱風(fēng)險分析）風(fēng)險和不確定性進(jìn)行分析（本書簡稱風(fēng)險分析）v 9.2.1風(fēng)險的度量風(fēng)險的度量 度量風(fēng)險，如：事件概率、標(biāo)準(zhǔn)差和方差、半標(biāo)準(zhǔn)差、波動性、貝塔、變異系數(shù)、風(fēng)險價值、最壞情況、機(jī)會成本、風(fēng)險調(diào)整資本收益率等， 本章主要采用事件概率與標(biāo)準(zhǔn)差和方差進(jìn)行度量。v 9

6、.2.2風(fēng)險的分析方法風(fēng)險的分析方法 對項目的財務(wù)分析，一般采用點估計法。點估計又稱定值估計，就是根據(jù)項目的實際資料計算出投資者關(guān)注的指標(biāo)來作為分析的依據(jù)。 點估計法由于在計算過程中所采用的原始數(shù)值（比如：銷售量）包含了不確定性，因此，點估計法并沒有考慮到各個原始數(shù)據(jù)的未來不確定性。因此必須考慮風(fēng)險分析改進(jìn)分析方法。v9.2.2風(fēng)險的分析方法風(fēng)險的分析方法v一、敏感性分析一、敏感性分析 敏感性分析就是有規(guī)律的改變模擬財務(wù)分析中的某個變量來觀察預(yù)測值的變化。 比如：增加或減少一個單位的銷售量，觀察項目凈現(xiàn)值的變化情況。 敏感性分析至少有兩個用途。 首先，它提供了可能結(jié)果的變化范圍情況。 其次，促

7、進(jìn)了例外管理。2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理69.2 業(yè)務(wù)原理業(yè)務(wù)原理v9.2.2風(fēng)險的分析方法風(fēng)險的分析方法v二二、情景分析、情景分析 情景分析就是要綜合考慮變量的變化。情景分析的步驟是： 第一步，對仔細(xì)挑選出的一系列可能發(fā)生的事件和情景進(jìn)行判別。 第二步，認(rèn)真思考原始各變量在各個情景下的變化情況。 第三步，對每個情景分別加以預(yù)測，得到不同場景下的預(yù)測結(jié)果，它們概括了項目可能面臨的各種情形。 在情景分析中，我們還可以分析每個情景的發(fā)生概率，將這些概率指定給每個情景，從而計算出一個加權(quán)平均值，作為我們的預(yù)測值。這種分析可以稱作情景概率分析。2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)

8、管理79.2 業(yè)務(wù)原理業(yè)務(wù)原理v9.2.2風(fēng)險的分析方法風(fēng)險的分析方法v三、模擬分析三、模擬分析 模擬分析就是對項目的各個原始變量模擬出不同的數(shù)值，然后計算出不同的模擬預(yù)測值，模擬要借助計算機(jī)大量的計算。 風(fēng)險分析中常采用的是蒙特卡羅模擬（Monte Carlo simulation）。蒙特卡羅模擬分析是對項目的各原始變量根據(jù)其可能的分布模擬出大量的不同的數(shù)值，然后計算出各個不同模擬數(shù)值組合下的模擬預(yù)測值，根據(jù)這些大量的模擬預(yù)測值來預(yù)測項目的風(fēng)險。 相對于敏感性分析和情景分析，模擬的主要優(yōu)點在于它允許所有輸入的不確定變量同時變化，并且模擬預(yù)測值數(shù)量可以做的足夠大。2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理

9、計算機(jī)財務(wù)管理89.2 業(yè)務(wù)原理業(yè)務(wù)原理2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理99.3 相關(guān)技術(shù)相關(guān)技術(shù)v9.3.1 函數(shù)函數(shù)v（參見實例文件）（參見實例文件） SQRT NORMDIST STDEV NPV函數(shù)請參見第四章。 SUM和VLOOKUP函數(shù)請參見第二章。 AVERAGE和COUNTIF函數(shù)請參見第五章。 VAR函數(shù)請參見第七章。2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理109.3 相關(guān)技術(shù)相關(guān)技術(shù)v9.3.2 工具與方法（參見實例文件）工具與方法（參見實例文件）v一、方案管理器一、方案管理器 案例：竹風(fēng)公司生產(chǎn)一種臺燈，本年度的銷售單價為19元，銷售量為90000只，單位

10、變動成本7.5元,固定成本65000元（圖9.3.2-1）。公司總經(jīng)理希望下一年度能夠盡量提高稅后凈利潤，因此財務(wù)人員設(shè)計了以下四個備選方案： 方案一（提高銷售單價）：銷售單價提高至28元/只，預(yù)計銷售量為50000只，單位變動成本7.8元，固定成本66000元。 方案二（降低變動成本）：銷售單價仍維持19元/只，銷售量仍為90000只，單位變動成本降低至4.5元，固定成本63000元。 方案三（降低固定成本）：銷售單價降低至16元/只，預(yù)計銷售量為125000只，單位變動成本7.4元，固定成本降低至36000元。 方案四（降低銷售單價）：銷售單價降低至9元/只，預(yù)計銷售量為230000只，單

11、位變動成本7.3元,固定成本60000元。 請你幫助公司總經(jīng)理比較一下四個方案。2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理119.3 相關(guān)技術(shù)相關(guān)技術(shù)v9.3.2 工具與方法（參見實例文件）工具與方法（參見實例文件）v一、方案管理器一、方案管理器v建立數(shù)據(jù)區(qū)建立數(shù)據(jù)區(qū)2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理129.3 相關(guān)技術(shù)相關(guān)技術(shù) 創(chuàng)建備選方案 “工具方案”2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理139.3 相關(guān)技術(shù)相關(guān)技術(shù)v9.3.2 工具與方法（參見實例文件）工具與方法（參見實例文件）v一、方案管理器一、方案管理器 模擬實施方案2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理14

12、9.3 相關(guān)技術(shù)相關(guān)技術(shù)v9.3.2 工具與方法（參見實例文件）工具與方法（參見實例文件）v一、方案管理器一、方案管理器 備選方案擇優(yōu)2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理159.3 相關(guān)技術(shù)相關(guān)技術(shù)v9.3.2 工具與方法（參見實例文件）工具與方法（參見實例文件）v一、方案管理器一、方案管理器 備選方案擇優(yōu)2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理169.3 相關(guān)技術(shù)相關(guān)技術(shù)v9.3.2 工具與方法（參見實例文件）工具與方法（參見實例文件）v一、方案管理器一、方案管理器 修改模型 （1）編輯方案。 （2）刪除方案。 （3）合并方案。2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理179.

13、3 相關(guān)技術(shù)相關(guān)技術(shù)v9.3.2 工具與方法（參見實例文件）工具與方法（參見實例文件）v二、隨機(jī)數(shù)發(fā)生器二、隨機(jī)數(shù)發(fā)生器 例如，模擬出500個最低為55%、最高為65%的均勻分布的數(shù)值。 工具數(shù)據(jù)分析，從列表中選擇“隨機(jī)數(shù)發(fā)生器”， “確定”。2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理189.3 相關(guān)技術(shù)相關(guān)技術(shù)v9.3.2 工具與方法（參見實例文件）工具與方法（參見實例文件）v三、直方圖三、直方圖 例如：對上例生成的500個隨機(jī)數(shù)分析各個數(shù)據(jù)的出現(xiàn)頻率和繪出頻率直方圖。 工具數(shù)據(jù)分析，從列表中選擇“直方圖”， “確定”。2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理199.3 相關(guān)技術(shù)相關(guān)技

14、術(shù)v9.3.2 工具與方法（參見實例文件）工具與方法（參見實例文件）v三、直方圖三、直方圖v四、模擬運算表（參見第五章）四、模擬運算表（參見第五章）2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理209.4 模型構(gòu)建模型構(gòu)建v 9.4.1 點估計法點估計法v 一、解決方案一、解決方案 點估計法的解決方案與第五章的方法一致， 首先，要建立原始數(shù)據(jù)區(qū)，將相關(guān)項目資料錄入； 其次，建立年度現(xiàn)金流量區(qū)，分析年度現(xiàn)金流量； 第三，計算凈現(xiàn)值分析結(jié)果。v 二、模型構(gòu)建二、模型構(gòu)建2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理219.4 模型構(gòu)建模型構(gòu)建v9.4.2 敏感性分析敏感性分析v一、解決方案一、解決方案

15、 敏感性分析模型的解決方案的關(guān)鍵是要建立敏感度與變化因素之間的聯(lián)系，進(jìn)而可以用模擬運算表來進(jìn)行不同敏感度的結(jié)果計算。 首先，建立數(shù)據(jù)分析區(qū)，復(fù)制分析所需的數(shù)據(jù)； 其次，建立敏感度與變化因素之間的聯(lián)系； 第三，進(jìn)行敏感性分析，分析敏感度的變化對凈現(xiàn)值的影響； 第四，畫出敏感性分析圖。2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理229.4 模型構(gòu)建模型構(gòu)建v9.4.2 敏感性分析敏感性分析v二、模型構(gòu)建二、模型構(gòu)建=200000*(1+D5) 2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理239.4 模型構(gòu)建模型構(gòu)建v9.4.2 敏感性分析敏感性分析v二、模型構(gòu)建二、模型構(gòu)建2022-6-4計算機(jī)財

16、務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理249.4 模型構(gòu)建模型構(gòu)建v9.4.3 情景分析情景分析 v一、解決方案一、解決方案 Excel里的方案管理器為情景分析的提供了良好的解決方案， 首先，利用方案管理器建立各個情景； 其次，生成各個方案的摘要報告，比較各個方案的結(jié)果； 第三，利用各方案的發(fā)生概率，進(jìn)行情景概率分析。2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理259.4 模型構(gòu)建模型構(gòu)建v9.4.3情景分析情景分析 v二、模型構(gòu)建二、模型構(gòu)建2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理269.4 模型構(gòu)建模型構(gòu)建v9.4.3情景分析情景分析 v二、模型構(gòu)建二、模型構(gòu)建=NORMSDIST(0-D16)/D18

17、) 2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理279.4 模型構(gòu)建模型構(gòu)建v9.4.4 蒙特卡羅模擬蒙特卡羅模擬 v一、解決方案一、解決方案 難點：如何不用編程來實現(xiàn)指定大量次數(shù)的模擬分析？ 首先，建立數(shù)據(jù)分析區(qū)，復(fù)制分析所需的數(shù)據(jù)； 其次，生成模擬變量，利用隨機(jī)數(shù)生成器生成指定分布指定數(shù)量的隨機(jī)數(shù)，并進(jìn)行組合； 第三，建立隨機(jī)數(shù)組合與變量的聯(lián)系； 第四，生成模擬結(jié)果； 第五，分析模擬結(jié)果。v9.4.4 蒙特卡羅模擬蒙特卡羅模擬v二、模型構(gòu)建：二、模型構(gòu)建：建立數(shù)據(jù)分析區(qū)建立數(shù)據(jù)分析區(qū) 2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理289.4 模型構(gòu)建模型構(gòu)建v9.4.4 蒙特卡羅模擬蒙特卡羅

18、模擬v二、模型構(gòu)建：二、模型構(gòu)建：生成模擬變量生成模擬變量 2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理299.4 模型構(gòu)建模型構(gòu)建v9.4.4 蒙特卡羅模擬蒙特卡羅模擬v二、模型構(gòu)建二、模型構(gòu)建:3.建立變量組合與變量之間的聯(lián)系建立變量組合與變量之間的聯(lián)系2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理309.4 模型構(gòu)建模型構(gòu)建=VLOOKUP($G$2,$A$28:$D$527,2,0) =VLOOKUP($G$2,$A$28:$D$527,3,0) =VLOOKUP($G$2,$A$28:$D$527,4,0) v9.4.4 蒙特卡羅模擬蒙特卡羅模擬v二、模型構(gòu)建二、模型構(gòu)建 生成模擬結(jié)果2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理319.4 模型構(gòu)建模型構(gòu)建v9.4.4 蒙特卡羅模擬蒙特卡羅模擬v二、模型構(gòu)建：二、模型構(gòu)建：分析模擬結(jié)果分析模擬結(jié)果 2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理329.4 模型構(gòu)建模型構(gòu)建=COUNTIF(G28:G527,=0)/ COUNT (G28:G527)2022-6-4計算機(jī)財務(wù)管理計算機(jī)財務(wù)管理33思考題思考題度量風(fēng)險一般采用哪些指標(biāo)？風(fēng)險分析常用哪些方法，各有哪些特點？指出SQRT、NORMDIST、STDEV函數(shù)的功能、語法和所需的參數(shù)？方案管理器適合解決哪類問題？試舉例說明其用法。隨機(jī)數(shù)發(fā)生器和直方圖有什么用途？試舉例